主题：德国国债：买还是卖？


投资 2011年12月12日 14:31　　　 文 / 米小兜
这有可能是2012年最难作出的抉择之一：对德国国债，买还是卖？

华尔街的分析师们对这一点分歧也很大。摩根大通和瑞银继续看多德国长期国债，但高盛和瑞信看空，主要原因是担心拯救欧元的措施会加重德国的财政负担。

某种程度上说，德国是欧债危机的受益者。2009年以来，因投资者不断把资产从南欧国家转移至核心国家，德国的发债成本有所降低。据布鲁塞尔经济研究机构Re-Define估算，2009至2011年，德国共节省发债成本约200亿欧元。2008年中期，德国10年期国债的利率在4.7%附近，而目前是2%左右，接近200年来的最低点。德国5年期国债的利率目前约是1%，2年期国债利率约是0.32%。

综合考虑德国国债的价格上升及利息回报，截至今年12月9日，德国10年期国债今年给投资者带来的收益率约是7.5%，同期欧洲斯托克600指数复权后下挫约10%。巴克莱资本的美债指数今年以来上升约8.8%，而意大利国债指数则下跌6.8%。

ING跨行业固定收益研究部负责人Michael Mata说，“德国曾经是欧洲唯一的避险天堂，但现在情况已经发生改变。”目前他已经开始出售德国长期国债，把资金部分转移至德国短期国债及新兴市场国家以美元计值的国债。

投资者对德国国债的担忧始于11月底德国国债的发售灾难，当期德国国债认购率仅6成，是欧元诞生以来德国最失败的一次国债拍卖。此后，德国10年期国国债利率在11月29日攀升至2.29%，超过美国相同期限国债的利率。这说明美国国债正取代德国国债成为投资者的避险天堂。这种情况跟2008年底至2009年初次贷危机最严重时的情况类似，当时美国国债利率下降的速度比德国国债快得多。如下图。
[IMG]http://wallstreetcn.com/sites/default/files/img/u2095/2011/12/20111212bunds.jpg[/IMG]
决定买还是卖德国国债不是一件小事，目前德国的未到期国债规模达1.44万亿美元，德国国债在巴克莱资本全球债券指数的权重中排名第五。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。