主题：辉立证券：中国煤炭业与大市同步评级

　辉立证券　欧跞缗

　　国内现货煤价自连续两星期的高位回落。截至12月12日，5800大卡的动力煤的秦皇岛定价为每吨人民币890元至900元。

　　截至12月8日，主要发电厂的存货日数进一步上升至21日。秦皇岛存货由11月底的752万吨，上升至约1000万吨。

　　于11月底，国家发改委公布一项临时价格上限，以减轻成本飙升对发电商造成的压力。该价格上限指明：

　　1. 2012年的合约价格不能上升多于5%;

　　2. 5500大卡而位于华北港口的现货动力煤不能在高于每吨人民币800元的价格出售。

　　存货量飙升的原因，除了由于大雾天气而局限海上航运外，我们认为下游工业于冬天旺季前的囤积活动，以及预期需求下降亦促成存货量上升。

　　当现货价格回到发改委指定的水平后，现货价格凭著冬天旺季需求特别是家用及商用需求），加上合约履行率降低，故预期煤价相当稳定。

　　当价格上限终结，我们假设经济以至煤炭需求只会以温和速度增长。中国神华(34.15,-0.05,-0.15%,实时行情)<1088 HK>将跑赢其他主要上市同业。

　　以市盈率来说，我们认为煤炭生产商及恒指现已于相若较低水平易，因此我们认为动力煤生产商未必较恒指以更大折让作交易，我们提高短期评级至与大市同步。



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