主题：信达国际：中国铁建目标价4.76港元

信达国际 赵曦文

　　中国铁建(4.24,-0.21,-4.72%,实时行情)集团首三季纯利按年升 147.31%至 49.9亿元，已超越去年全年纯利的42.46亿元，公司因此发盈喜，预计正常情况下，今年全年纯利会比去年有较大幅度增长，主要受到去年受沙特项目确认亏损拖累，而今年没有相关亏损所致。然而，同样受内地铁路资金缺乏，及受温州动车意外及铁道部财困影响，中铁建今年第三季新签合额只得 965.6亿元，按年减少 57.28%，首 3季累计新签合同额达 3016.69亿元，按年减少 44.08%。

　　早前消息指，“十二·五”期间，中国铁路投资规模或降至每年5,000亿元人民币，较年中铁道部表示，平均每年投入5,600亿元的金额。倘若每年投资规模降至5,000亿元，意味比原来的预算再要每年减少600亿元。由于在港上市铁路股的工程定单大部分来自铁道部，国内铁路投资减少，便会直接影响铁路企业定单。

　　内地高铁快速发展，没有按实际经济规划，使目前铁道部融资困难，尽管踏入本季有关情况稍见好转，唯行业基本面尚未出现拐点，旗下现金流状况亦未见改善。虽然集团今、明两年的预测市盈率已跌至5倍-6倍水平，唯市场预期明年盈利增长不足10%，加上整体营利能力偏低，现阶段估值续不见吸引。

　　上日收市价：4.43元

　　目标价：4.76元

　　支持位：4.00元



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