主题：郭树清：鼓励4万亿养老金公积金入市

　中国证监会主席郭树清12月15日在财经年会上表示，中国资本市场发展迎来一个最好的历史时期。

　　郭树清称，“地方社保基金，养老保险全国大概有2万亿余额，现在分散在各省，还没有统一管理起来，用于像全国社保基金这样一个投资途径。如何组织起来，设立一个专门投资机构和委托一个机构来做，这个效果对市场，对这些省份，所有的这些居民都大有好处。”

　　他同时表示，“还有全国住房公积金累计已将近4万亿，其中有1万多亿是贷款贷出去，余额还有2.1万亿。另外，如果预算节约下来的钱也可以积累成立一个特殊的投资基金，我想这对国家，对市场，对我们每一个公民都是有好处的。”

　　此前，养老金等资金入市一直是股市所期盼的重大利好。在上述会议上，郭树清用全国社保基金投资成功的例子来鼓励其他资金效仿。

　　证券公司面临历史性机遇

　　郭树清同时认为，作为资本市场最重要的中介服务机构，投资银行、证券公司，也将面临快速发展的历史性机遇。

　　他指出，加快多层次资本市场建设，证券公司既是建设者也会是受益者。“十二五”规划提出加快多层次资本市场体系建设，发展债券市场，期货市场，场外市场等方面都对证券市场提供了很重要的机遇。多层次资本市场体系建设将丰富产品种类，完善产品品种结构，同时也会改善证券公司业务模式和盈利模式，这些都将会充分发挥证券公司作用。

　　资本市场发展快于经济的发展

　　郭树清认为，中国证券业的不足在于，全国证券公司总资产不到高盛的三分之一，净利润和摩根士丹利大致相当。其次，融资渠道窄，业务能力很差，负债业务很少，全行业杠杆率只有1.3倍，财务弹性很差。

　　另外，中国证券业的专业水平不高，创新能力不足，长期激励约束机制不完善，高端人才缺乏。更重要的是，研究水平低，引导能力弱，市场影响小，难以形成价值投资的引导作用。

　　但是随着外需大幅下滑，外汇占款负增长，市场对国内经济放缓的预期再度上升。对此，郭树清表示，“经济增速的下滑并不代表经济开始走下坡路，从某种程度上来说，经济增速下滑或许是个好事情。”

　　郭树清认为，对中国经济增长而言，速度已经不是最重要，中国更强调速度、结构、质量、效益、安全、环保多个方面，多个因素来进行考虑，综合的要求来进行衡量，是比较合理的，是中国要保持经济可持续健康发展的必然要求。

　　“中国仍将是全球最具发展潜力的经济体，历史证明，资本市场的发展总是快于经济的发展。”郭树清说。（每日经济新闻）



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继中国证监会党委14日中心组（扩大）学习会之后，中国证监会主席郭树清昨晚在《财经》年会上再次对有关鼓励长期资金入市的问题发表观点，他特别提到：“明年将迎来社保基金、企业年金、住房公积金和财政盈余资金等长期资本入市的机遇”。但业内人士认为，A股市场久旱无雨，郭主席的远景规划似乎难解资金近渴。

　　长期资金入市迎来重大机遇

　　郭树清表示，中国资本市场发展迎来一个最好的历史时期，明年将迎来社保基金、企业年金、住房公积金和财政盈余资金等更多长期资本入市的重大机遇。

　　郭树清表示：“可以预计养老金、社保基金、企业年金等社会保险基金规模越来越大。按照国家已经公布的计划，明年社保方面改革步伐还会进一步加快，比如城乡居民的养老保险，明年会做到全覆盖，企业离退休人员养老金水平还会继续提高。还有地方社保基金，养老保险全国大概有2万亿余额，现在分散于各省，还没有统一管理起来。如何组织起来，设立一个专门投资机构和委托一个机构来做，我想这对市场，对这些省份的所有居民都大有好处”。

　　此外，郭树清还特别提到了住房公积金：“全国住房公积金累计已经将近4万亿，其中有1万多亿是贷款贷出去，余额还有2.1万亿。如果预算节约下来的钱也可以积累进行一个特殊的投资基金，我想这对国家，对市场，对我们每一个公民都是有好处的”。

　　对于长期机构资金进入股市投资，郭树清持非常积极而肯定的态度。他表示，全国社保基金2000年进入资本市场以来，取得了年均9.17%的收益率，这个数字非常有说服力。

　　尽管郭树清主席14日在证监会党委会议上关于鼓励长期资金入市的发言周四已广泛登载，但在外围不稳、经济预期不佳等复杂因素的拖累下，A股市场全天低开低走，基本没有像样的反弹。上证指数收于2180.9点，下跌47.62点，深成指报收8871.09点，下跌221.94点，两市合计成交923.5亿，量能较上一交易日稍有放大。

　　保险资金疑似密集赎回基金

　　对于目前的市场下跌，不少投资者已完全麻木。即便郭主席连续两天“鼓励”长期资金入市，但业界机构仍认为“远水解不了近渴”。

　　据记者了解，从总体买卖方向上看，以保险资金为代表的机构资金近期下跌过程中没有像今年前几个季度一样选择逢低加仓，而是表现出一定程度的密集赎回。部分业内公募基金经理对记者表示：“目前的市场趋势不明，保险资金出于自身的考核以及明年的规划考虑，近期确实出手赎回持有的基金”。保险界人士对记者表示，由于今年亏损甚巨，监管部门已经明确要求控制明年在权益类产品的头寸规模。

　　如此看来，郭主席呼吁的长期资金入市，市场还只是将其解读为远景预期。而目前的二级市场上，却是实实在在的资金流出。

证监会主席郭树清昨日在财经年会上演讲时表示，中国证券公司存在规模仍较小、对实体经济影响微乎其微、研究水平低等不足，这一行业应有更好的发展。

　　批券商行业低水平竞争

　　郭树清在昨日的演讲中指出，中国证券公司与在金融危机中受到重创的国际投行相比较仍然弱小。他表示，中国证券公司目前融资渠道窄，业务单一，创新能力不足，同时还存在着激励机制不足等问题。

　　中国证券行业在经历数年的综合治理之后获得了较大的发展，截至11月底，109家券商净资产合计6420亿元，盈利343亿元，但与中国100万亿的金融资产相比仍微乎其微。此外，在盈利构成上，证券经纪、承销保荐和证券自营占了80%，经纪业务佣金占了60%。郭树清认为券商全行业同质化低水平竞争突出，创新能力不足。

　　此外，在引导观点方面，郭树清认为中国证券公司研究能力处于很低水平，总体上难以形成价值投资的引导作用，与国际投行差距较大。

　　建议公积金入市

　　郭树清昨日再度提及引导长期资金入市这一主题。他指出，可以将全国近2万亿的养老保险资金和2亿多的住房公积金组织起来或者委托给一个机构，学习社保基金进行投资。据介绍，住房公积金累计缴存已经达到3.9万亿，1万亿贷款贷出去了，余额2万多亿。郭树清称，可以建立一个特殊的投资基金，对市场和居民都有好处。

　　引导长期资金入市一直是证监会工作的重点之一，在此前一天证监会学习中央经济工作会议精神时，郭树清同样着重提及这一点。他指出，要支持证券投资基金、养老基金、社保基金、保险公司等机构投资者协调发展。

存研究能力差、缺乏长期激励机制等问题 “资本市场发展迎来历史最好时期”

　　中国证监会主席郭树清昨天再次发表公开演讲，称中国资本市场发展迎来一个最好的历史时期，作为资本市场最重要的中介服务机构，投资银行、证券公司，也将面临快速发展的历史性机遇。

　　但郭树清同时批评，中国的投资银行（简称“投行”）难以起到价值投资的引导作用，中国证券业存在研究能力差等五大“缺陷”。

　　郭树清是在12月15日出席《财经》年会上作出上述表示的，他在会上就当前国内外经济形势，证券公司、投行的历史现状和发展前景等内容做主题演讲。

　　投行不能引导价值投资

　　郭树清的主题演讲，首先提到了中国本土投行，他认为包括合资投资银行在内的中国投行有巨大发展潜力。原因是中国实体经济持续稳定增长，加快经济结构调整则为投行提供了大平台，中国加快多层次资本市场建设，证券公司既是建设者也会是受益者。此外，居民财富增长带来的理财需求以及社会发保障系建设，都给国内投行带来空间。

　　但郭树清同时毫不客气地表示，中国的投资银行难以起到价值投资的引导作用，中国投行的引导投资能力非常弱。郭树清以美国主权债务危机和欧债危机、国内经济增速放缓以及人民币利率10日触及跌停价为例，来佐证其“中国投资银行发展水平还差的很远”的观点。

　　郭树清称，中国经济速度降低一点是一个好现象，是中国经济可持续发展综合水平提升的一个标志，绝不是中国经济走下坡路的一个标志。

　　郭树清说，今年国家实行宏观调控，货币政策恢复常态经济增长速度逐级有所回落，这是中国要保持经济可持续健康发展的必然要求。但是很多研究报告，认为中国经济减速问题相当严重，很可能会硬着陆，明年甚至会低于7%，8%。

　　“其实对我们经济增长来说，我们速度已经不是最重要，我们要从强度速度，结构、质量、效益、安全、环保多个方面，多个因素来进行考虑，综合的要求来进行衡量，应该是比较合理的。”

　　郭树清认为，“十二五”期间中国经济仍然能保持平稳较快发展，GDP年均增速在“十二五”规划纲里是12.7%左右，这个水平在全世界经济体里面也是名列前茅，很少见。

　　券商的五大缺陷

　　郭树清随后还表示，国内券商存在研究能力差等五大“缺陷”。

　　郭树清说，中国证券公司的研究能力总体处于很低水平，无论对宏观经济还是上市公司分析能力都比较薄弱，在市场和社会上的影响很小，难以形成价值投资的引导作用。“这是我认为最重要的一个差距。”

　　“中国证券公司整体规模小、对金融体系影响力弱”是郭树清提出的第二个“缺陷”。他认为，中国证券全行业总资产不到高盛的三分之一，净利润只相当于摩根斯坦利一家公司。他表示，相当长时期内，中国不用担心出现某个投行“大而不能倒”的问题。

　　另外，郭树清认为中国证券公司存在“融资渠道窄、业务扩展能力差”的“缺陷”。郭树清称，金融危机前美国主要投行财务杠杆率高达30倍，危机后的目前维持在13倍左右。而中国证券公司负债业务少规模小，杠杆率只有1.3倍，财务弹性很小。

　　另外，“专业服务水平不高、创新能力不足”，以及“缺乏长期性的约束和激励机制、无法留住高端人才”都是郭树清眼中的“缺陷”所在。

　　郭树清表示，目前国内证券公司提供同质化服务，低水平竞争，主要是证券经纪、承销保荐、证券自营，三大传统业务占总收入占80%，服务的广度和深度难以满足实体经济多样化的需求。而证券行业是人才密集型行业，长效激励的缺乏，导致经营行为短期化。

　　鼓励养老金入市

　　除了阐述对投资银行、证券公司的观点，郭树清再次提及国内养老金的投资问题。

　　郭树清认为，中国的养老金、社保基金等规模越来越大，他们也有保值增值的需求，如果设立一个专门投资机构和委托一个机构来做，这个效果对市场，对这些省份，所有的这些居民都大有好处。

　　郭树清说，全国社保基金理事会2000到2010年社保基金由于在资本市场投资做的很不错，年均投入收益率达到1.17%，这是非常具有说服力的。

　　而按照国家已经公布的计划，明年社保方面改革还会进一步加快，比如城乡居民的养老保险，明年会做到全覆盖，企业离退休人员养老金水平还会继续提高，提高多少有待人大来决定。城市，城乡居民医疗保健水平也会不断提高，随着财政收入提高而增加。

　　据郭树清估计，我国养老保险还有约2万亿余额，现在分散在各省，还没有统一管理起来。 而全国住房公积金累计已经将近4万亿，其中有1万多亿是贷款贷出去，余额还有2.1万亿。

　　“另外，我们全国人大财经委副主任也在这，如果预算节约下来的钱也可以积累进行一个特殊的投资基金。”郭树清说，“如果这些资金也能学社保基金，组织起来设立一个专门投资机构和委托一个机构来做，我想这个效果对市场，对这些省份，所有的这些居民都大有好处。”

　　郭树清表示，应提高对证券行业创新的容忍度，切实服务实体经济，同时守住地方性和系统性金融风险的底线。将促进证券公司开展各项固定收益产品的创新业务，包括高收益债券、地方政府债券、资产证券化以及国债期货等衍生产品。