主题：中部崛起安徽实施方案出台 皖江城市带率先崛起

安徽省政府办公厅日前印发《〈促进中部地区崛起规划〉安徽省实施方案》。方案提出，安徽省按照“一年开好局，五年大发展，十年新跨越”的战略步骤，将促进中部崛起规划提出的战略目标落到实处。投资者可适当关注安徽板块相关上市公司。


　　中部崛起安徽实施方案出台

　　安徽“十二五”投资220亿元实施农村公路完善工程

　　安徽规划“合芜马”核心经济圈带动全省发展

　　合芜马将是安徽最具竞争力“王牌”

　　【券商视点】

　　平安证券：承接产业转移:“皖江”开发及其投资机会

　　国泰君安：皖江城市带:长江流域未来的成长之星

　　国元证券：皖江区域:战略性新兴产业有望成为皖江腾飞的强劲动力

　　【个股掘金】

　　12大合肥板块概念股价值解析

　　7大芜湖板块概念股价值解析

　　7大马鞍山板块概念股价值解析

　　“合芜马”相关概念股

　　安徽板块概念股一览



　　中部崛起安徽实施方案出台

　　安徽省政府办公厅日前印发《〈促进中部地区崛起规划〉安徽省实施方案》。方案提出，安徽省按照“一年开好局，五年大发展，十年新跨越”的战略步骤，将促进中部崛起规划提出的战略目标落到实处。

　　“五年大发展”的具体目标是，到2015年，人均地区生产总值达到38000元，城镇化率达到50%以上，城镇居民人均可支配收入和农民人均纯收入力争达到31576元和10570元。“十年新跨越”的目标是，到2020年，以先进制造业和现代服务业为主的产业体系基本建立，主导产业核心竞争力明显增强，自主创新能力显著提高，基本公共服务趋于均等化，城乡一体化发展格局基本形成。

　　该方案对推动皖江城市带率先崛起，把皖北地区建设成全国重要的能源和煤化工、农产品加工、中药产业和以劳动密集型产业为主的加工制造业基地，加快推进以合芜蚌自主创新综合试验区为重点的国家技术创新工程试点省建设等，都作出了明确部署。（胡心宇）


　　安徽规划“合芜马”核心经济圈带动全省发展

　　新华网合肥12月4日电（记者徐海涛）由安徽省政府编制的《安徽省城镇体系规划（2011－2030）征求意见稿》日前出炉，提出加快合肥、芜（湖）马（鞍山）两大核心经济圈建设带动全省发展。到2030年，将安徽的城镇化水平从43％提高到70％，中心城市合肥市域总人口达到1000万人以上。

　　围绕打造“经济强省、文化强省、生态强省”目标，安徽本次规划将工业化、城镇化作为全省发展的两大驱动力，着力增强中心城市带动能力，形成与长三角全面对接、辐射中西部的空间开发新格局。

　　规划中明确合肥、芜湖在安徽省的中心城市、次中心城市定位，规划2030年合肥市域总人口达到1000万至1050万人，芜湖市域总人口510万至530万人。合肥、芜湖成为长三角西翼重要中心城市，促进安徽进一步融入长三角。

　　在新规划中，安徽提出加快合肥、芜马两大经济圈建设，带动全省到2030年形成城镇人口规模200万以上城市4个，100万至200万城市9个，50万至100万城市4个，20万至50万城市46个。届时安徽将有5100万人生活在城市，全省城镇化水平从43％提高到70％。

　　安徽将通过增强区域竞争力，吸引人口向城镇集聚，实现外流人口稳步回流。结合皖江承接产业转移示范区与合芜蚌自主创新试验区建设，推进新型工业化与新型城镇化互动发展，提高公共服务等级，增加就业岗位。规划到2030年，将本省流出人口从912万减少到500万。

　　同时，安徽要求建立集约用地机制，在确保耕地面积不减少和农民利益得到保障的前提下开展城乡建设用地增减挂钩试点。继续深化户籍管理制度改革，逐步将依附于户籍制度的各种经济社会关系与其脱钩，消除城乡居民在就业、教育、医疗、社会保障等方面的不平等待遇，建起城乡一体的户籍制度和劳动力市场。


　　【券商视点】

　　平安证券：承接产业转移：“皖江”开发及其投资机会

　　类别：宏观经济 机构：平安证券有限责任公司 研究员：何庆明 日期：2011-07-05

　　《皖江城市带承接产业转移示范区规划》是第一个以承接产业转移为主题的国家战略层面区域规划。到2015年皖江GDP比2008年翻一番以上;城镇化率由47%到超55%;城镇人均收入超28500元，农村接近1万元。

　　巨大的投资和良好的前景，将促进区域经济及上市公司的发展，按照区域发展规律，以下是投资机会较为突出的几个方面：示范区开发建设中直接受益的，主要包括：基建交通、房地产及建筑建材方面的上市公司。2010年，皖江示范区GDP增长16.3%，固定资产投资增长34.5%，达到8580.5亿元。大量承接转移项目及用地指标省内调剂、优先发展，示范区将在基建交通、园区建设、工业及商务楼宇、住宅开发、市政设施方面带来上万亿元的巨大投资，从而给相关行业及其上市公司带来较大投资机会。

　　示范区之全国重要先进制造业基地建设中，受益较多的主要包括：优势配套产业、传统升级产业及战略新兴产业方面的上市公司。2010年，示范区新批项目9782个，70%以上是工业项目，总投资近2万亿元。示范区处于工业化加速增长阶段，与长三角的工业化后期形成梯度转移效应，加之深厚的科技资源，将助推相关产业顺畅转移及先进制造业基地的建设，促进相应行业及上市公司迅速发展。

　　示范区之全国重要现代服务业基地建设中，受益较多的主要包括：生产性和生活性服务业的上市公司。数万亿元的工业制造业投资及产出，必然带来与工业化加速发展配套的生产性服务业的快速发展;同时，安徽及周边人口有5亿多，城镇化水平的提升，将带来数千亿甚至上万亿元的增量生活性消费，促进相应行业及上市公司的发展。

　　示范区各路资金的抢滩登陆及与本区相关企业的整合重组，将给相应上市公司带来更多外延跨越式的发展机遇。2010年，央企与安徽签订372个合作项目，总投资超过12000亿元;国内大型知名民企与安徽签订合同项目1435个，总投资10236亿元;外商直接投资总额421805万美元。这些资金可能形成对本区相对稀缺上市公司资源的整合重组，将直接为相关上市公司带来外延跨越式的发展机遇。

　　经过自上而下梳理，并结合行业分析师观点，就示范区及安徽而言，重点推荐以下公司：科大讯飞、时代出版、长信科技、国投新集、皖通高速、江淮汽车、安凯客车、星马汽车、中鼎股份、合肥城建、东华科技、合肥百货、安徽合力、方圆支承、铜陵有色、鸿路钢构、鼎泰新材、科达机电。

　　国泰君安：皖江城市带 长江流域未来的成长之星

　　类别：宏观经济 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王虎，姜超 日期：2011-05-16

　　2011年5月9日至13日国泰君安销售交易部组织调研皖江城市带承接产业转移示范区，此行调研经合肥、巢湖、芜湖、铜陵，拜访了六家上市公司，和省发改委、国开行以及地方发改委的领导进行了交流，有如下主要判断和结论：

　　皖江城市带将会成为十二五期间全国城市化推动最快的区域。皖江城市带示范区主要是沿着长江黄金水道布局，全长400公里，沿江共有六个城市，目前人口为600多万，未来的发展目标是达到1500万人口。目前安徽省已布局江南、江北两大集中区以及若干小的集中区，未来皖江一带将会出现星罗棋布的城市群;

　　皖江城市带将会发展为中国除珠三角和长三角外的中国又一个工业集聚区。这一区域除了非常优良的区位优势，还有巨大的能源、粮食和水资源优势，此外还有巨大的文化优势。

　　目前这一区域已成为全国第二大的家电生产基地，地方政府也以非常大的投资和政策优惠为装备制造业，高新技术产业的发展创造条件;

　　皖江城市区域内可能会成为未来向资本市场供给企业的一个主要区域。目前芜湖市委书记是国元证券前任董事长，其特别强调运用各种金融工具支持区域内产业和企业的发展，芜湖市地方政府融资平台成为全国领先的融资平台就是非常的例子。这种发展会在区域内起到巨大的示范效应和学习效应。

　　国元证券：皖江区域：战略性新兴产业有望成为皖江腾飞的强劲动力

　　类别：投资策略 机构：国元证券股份有限公司 研究员：周海鸥 日期：2011-03-28

　　投资要点：

　　安徽省近日召开加快培育和发展战略性新兴产业大会，会议指出将把加快培育战略性新兴产业作为“十二五”时期工业转型升级的突破口，实施“千百十工程”，力争新兴产业产值突破1万亿元，电子信息、节能环保、新材料等产业产值超过千亿元。我们认为安徽战略性新兴产业的发展将有力地推动皖江开发，乃至促使整个安徽经济在未来5年实现中部崛起。

　　皖江规划建设一周年成果显著。2010年，皖江示范区实现地区生产总值8224亿元，同比增长16.3%，占全省比重超过67%，增幅比全省平均水平高1.8个百分点，对全省经济增长贡献率达66.8%。2010年安徽省生产总值(GDP)比上年增长14.5%，为1995年以来最好水平。预计2011年全省经济增幅将明显高于10%。

　　皖江区域板块相关上市公司投资价值凸显。皖江示范区现有产业基础和产业结构调整升级所带来的投资空间，吸引了外来投资商接踵而至。“皖江规划”带动、倾斜或惠及的行业与板块包括交通(主要是公路与铁路)、城市基础建设、有色金属(主要是铜)、汽车、家电、机械、化工、电子信息、物流、轻纺、农业深加工等众多行业与上市公司。

　　随着皖江城市带承接产业转移示范区的加速推进，安徽与央企的合作领域不断拓展，八大战略性新兴产业建设的全面启动，安徽的区位、资源、产业和人文等优势更加凸显，前景更加广阔，经济有望实现持续快速增长。

　　我们重点推荐皖江示范区内的以下行业：汽车、交通运输、建材、机械、冶金、家电、化工等行业，示范区内以下上市公司具有较强的投资价值：全柴动力、江淮汽车、六国化工、皖维高新、海螺水泥、海螺型材、山鹰纸业、安纳达、精诚铜业、铜陵有色、科大讯飞、合肥三洋、安徽合力等。

　　【个股掘金】

　　[合肥板块概念股价值解析]

　　皖通高速：车流量增速，结构均不理想

　　类别：公司研究 机构：华泰联合证券有限责任公司 研究员：周晔 日期：2011-10-31

　　三季报业绩低于预期。皖通高速2011年1-9月实现营业收入16.71亿元，同比增长9.01%，其中Q3同比增长5.49%;归属上市公司股东的净利润6.45亿元，同比增长14.83%，其中Q3同比增长3.78%。前3季度EPS为0.389元，仅相当于我们此前预测的全年业绩的70%，低于预期。

　　车流量增速和结构均不理想，通行费率上调效应被拉低。2011年3季度，合宁高速、宣广高速的车流量同比分别仅增长4.90%、2.25%，而高界高速车流量同比大幅减少9.18%。车流量增速不理想的原因之一是宏观经济疲软，之二是2011年1月中旬开通的六武高速对高界高速造成分流。同时，各路段的货车流量占比继续降低，进一步拉低了2010年通行费率上调的正面效应：合宁高速、宣广高速的通行费收入录得9.62%、2.35%的增长，较上半年明显放缓;而高界高速的通行费收入录得6.16%的负增长。

　　三季度营业成本有所上升。公司三季度营业成本较去年同期上升19.63%，而同期的通行费收入仅同比增长5.49%，这也使得公司前三季度的毛利率被拉低。我们认为，公司三季度营业成本大幅上升或是因为1)投资性房地产折旧大幅增加;2)一线员工薪资由以前的计入管理费用转为本季计入营业成本;3)由于三季度是养护旺季，养护成本大幅增加;这三点所致。

　　下调盈利预测，维持“增持”评级。由于四季度宏观经济的疲态难以扭转，我们对2011年公司各主要路段的车流量增速假设(表1)做出了相应的调整，同时下调公司2011-2013年的EPS分别至0.53/0.61/0.65元。我们维持对该股的“增持”评级，原因是：1.宏观经济可能于2012年1季度触底，从而支撑车流量的反弹;2.公司路产的区位优势以可以保证车流量的长期增长;3.估值较低(2011-2013年P/E分别为8.6/7.5/7.0倍)。

　　风险提示：经济增速下滑致使车流量增速继续下滑;部分路段收费年限缩短;高速公路通行费收费标准下调。

　　安凯客车：订单饱满，业绩增长有保障

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2011-11-07

　　2011年1-9月公司实现营业收入24.79亿元，同比增长15.93%;归属母公司所有者的净利润5，281.94万元，同比增长42.78%，EPS为0.17元。3季度公司实现营业收入9.06亿元，同比增长38.56%，环比下滑1.18%;归属母公司所有者的净利润2，210.13万元，同比增长116.02%，环比增长27.75%，EPS为0.07元。

　　3季度毛利率环比有所提升。1-9月公司综合毛利率为11.23%，同比上升0.02个百分点;受益于主要原材料钢材等价格下降幅度较大，故3季度公司综合毛利率为12.19%，同比上升0.67个百分点，环比上升1.71个百分点。预计4季度公司的盈利能力仍将保持稳定。3季度期间费用率同比下降明显。1-9月公司期间费用率为8.91%，同比下降0.71个百分点。3季度公司期间费用率为9.84%，同比下降0.63个百分点，环比上升2.28个百分点。

　　高档客车销量大幅增长。公司主营大中型高档客车，高档豪华客车市场占有率达30%以上，3季度，安凯客车本部(不含江淮客车)销售客车2，160辆，同比增长172%，远超行业平均水平，给公司业绩构成了有力的支撑。上半年公司签下的沙特3000辆大单目前已交付800辆剩余的2200辆，将于明年5月之前交付。今年以来，公司出口业务大幅度增长，海外市场占有率稳步提高。预计4季度订单仍然饱满，业绩保持稳定增长。

　　成功完成定向增发。公司于9月30日之前，以10.18元的价格向8名特定对象增发了4，500万股普通股，募集资金净额4.4亿元。拟投向新能源汽车扩建及关键动力总成制造、研发一体化项目。项目建成后可形成年产6000辆新能源客车整车和12000套新能源客车关键动力总成的生产能力。预计达产后年新增净利润2.4亿元，以增发后股本计算，折合EPS0.68元。

　　看点还在新能源客车。公司的纯电动客车运营数量在400辆左右，运营状况国际领先;新能源客车毛利高达20%以上，高于国内同行;上半年完成了整车控制器的量产和整车在线诊断系统的软件研发，整车控制策略目前已逐步在新能源客车上批量使用。

　　盈利预测与评级。预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.30元、0.39元、0.52元，按2011年10月21日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为36倍、28倍、21倍。估值略高于同行业其他公司，考虑到公司正处于快速增长阶段，维持“增持”的投资评级。

　　风险提示：1)下半年客车销售低于预期的风险;2)主要原材料大幅上涨的风险;3)募投项目进展低于预期。

　　江淮汽车三季报：瑞风萎靡，巴西市场竞争加剧

　　类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：栾钊，陈李 日期：2011-11-01

　　前三季度实现归属母公司净利润545百万元，同比下降35.15%，业绩低于预期

　　江淮汽车(600418)公布2011年三季报，1-9月公司实现营业收入24301百万元，同比增长6.19%;实现归属于母公司的净利润544.98百万元，同比下降35.15%，基本每股收益0.42元，扣除非经常性损益后为0.39元。

　　其中三季度单季实现营业收入6863百万元，同比仅增长2.08%，环比下降13.82%，净利润45.45百万元，同比大幅下降87.07%，环比下降72.21%，基本每股收益0.04元，扣除非经常性损益后仅0.02元。

　　前三季度实现销量37.2万辆，同比增长9.9%

　　2011年前三季度，公司销售各类汽车及汽车底盘372371辆，同比增速继续回落至9.9%，超过行业整体增幅，其中：MPV45646辆，同比下降7.37%，轻卡155989辆，同比增长0.44%，轿车115541辆，同比增长38.74%，底盘17988辆，同比增长7.91%，重卡19477辆，同比增长33.78%，瑞鹰SRV13484辆， 同比下降27.86%。

　　瑞风产能调整完成，但竞争力下降年内难有好转

　　瑞风销量不佳及原材料价格上涨是三季度业绩大幅下滑的主要原因。今年由于竞争对手车型目标市场下探以及自身车型老化的原因，瑞风系列MPV的市场竞争力大不如前，市场份额持续下降。三季度公司停产调整产能，单季销量仅1.2万辆，同比下降25%。目前生产以恢复，但新车型上市时间较短，尚处于市场培育阶段，再加上车型定位市场不同，我们认为短期内很难弥补老瑞风丢失的市场，预计全年公司MPV销售6万辆，同比下降5%。

　　前三季度政府补贴39.66百万元，另有48.77百万元年内确认

　　前三季度销售费用率继续上升至4.86%，预计四季度乘用车市场竞争将加剧，公司销售费用难有下降。公司前三季度非经常性损益共计43.66百万元，其中政府补贴39.66百万元，三季度单季确认了28.9百万元，一定程度上稳定了公司的业绩。10月21日，公司公告收到合肥市财政局补贴款合计人民币48.77百万元，年内将确认。

　　巴西当地建厂，出口市场竞争加剧

　　得益于巴西出口市场的快速增长，在国内市场低迷的情况下，公司轿车业务仍取得了39%的增长。出于保护本土汽车产业的目的，巴西9月16日起提高汽车工业产品税(IPI)的平均税率30%至37%-55%。此举将大幅削弱以中低端为主要市场的江淮出口车型的竞争力。目前公司已筹划在巴西当地建厂的项目。奇瑞、力帆等自主品牌都将巴西作为重要的出口市场，预计未来巴西市场的竞争将更为激烈，是否会重蹈俄罗斯市场的覆辙有待观察。

　　估值和投资建议

　　下调公司11、12年EPS至0.66、0.86元，对应目前PE为11倍、8倍，目前估值已对公司上半年业绩有所反应，维持“增持”评级。

　　合肥三洋：提出532规划，2016年收入目标二百亿

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：王晓莹 日期：2011-11-28

　　事件

　　合肥三洋于2011年11月26日发布公告：公司临时董事会审议通过了《关于公司启用新品牌标识的议案》(DIQUA帝度)以及《关于制定“532”战略规划的议案》，决定从2012年起，用五年时间，打造三大品类，达到200亿销售收入的“532”战略规划：五年内达到年销售洗衣机800万台，冰箱400万台;生活电器(微波炉、智能洁身器、空气净化器等新型智能生活电器产品)600万台;核心部件(变频控制系统等)1000万台套的战略目标。

　　评论

　　按最新提出的“532”战略规划，公司未来5年收入复合增速要达到38%：根据公告，公司规划2016年实现200亿销售收入;那么按照2011年我们预测公司收入40亿(这也是公司2011年的经营目标)，则未来5年公司收入的复合增速将达到38%。在家电业内和投资者对于大家电今后几年都认为无法较快增长、海尔、美的等龙头公司都转型为利润导向的情况下，合肥三洋这一积极增长规划显得尤为突出。

　　回顾公司2008年提出的“335”战略规划，达成度为60%：2008年8月3日，同样在行业及市场低迷的时刻，公司董事通过了《关于制定公司三年发展规划的议案》(即“335”规划)，规划以2007年销售收入为基准，利用三年时间，实现销售收入翻三番;确立2008年销售收入达到12亿元的目标，2009年销售收入达到25亿元，以及2010年销售收入达到50亿元的发展远景规划。回顾这一战略规划的达成情况，2008-2010年的达成度分别为90%、80%、60%。尽管达成度较低，公司的确在2008-2010年实现了高速增长，收入复合增速69%，利润复合增速64%。

　　“532”战略规划的实现路径：产品多元+出口拓展+渠道多元：1)产品多元：2011年公司洗衣机产能约550万台、冰箱产能在建、微波炉单班产能30万台、其他生活电器刚刚启动、变频电机产能200万台;而2016年要销售洗衣机800万台，冰箱400万台;生活电器(微波炉、智能洁身器、空气净化器等新型智能生活电器产品)600万台;核心部件(变频控制系统等)1000万台套;在冰箱、生活电器和变频电机三类新产品上的增长计划都很高。

　　2)出口拓展：公司09年起为做大规模积极开拓出口代工，出口收入从2008年的2500多万高速增长到今年预计将达6亿;而且公司未来还将继续快速拓展，预计2012年有望实现10亿出口收入。3)渠道多元：从过去只在家电连锁渠道销售到积极发展经销商，也是公司近几年内销增长的关键因素，未来这一态势也将保持。总体而言，从今年尤其是第三季度的增长来看，公司积极扩张的计划推进顺利，第三季度收入增速40%、利润增速48%，远高于小天鹅;从产业在线10月销量数据来看也明显优于海尔和小天鹅。我们认为在积极扩张的战略下，起码未来年公司实现532规划的收入复合增速可期;净利率在此期间会因出口业务和新产品的增长而有所降低，但也能保持优于行业的增长;以2016年实现200亿收入规划、届时净利率降到6%、估值给予10倍PE计算，公司2016年市值可达120亿，较当前市值有近20%的复合增速。

　　投资建议

　　暂维持前期盈利预测，预计2011-2013年EPS分别为0.683、0.917、1.071元，净利润增速20.6%、34.2%、16.8%。假如四季度费用率还能得到有效控制，也不排除今年业绩小幅超预期的可能。目前股价对应14.7x11PE/11x12PE，尚低于公司定向增发(9月27日已获批文，6个月有效期)的底价12.28元;尽管估值水平比小天鹅A高，但在明年新增冰箱、扩大电机对外销售的拉动下(合计约能增加收入10亿)，净利润还有望实现30%以上的增长。考虑增发将摊薄EPS，6-12个月公司合理估值为18X11PE/15X12PE，即12.30-13.75元，维持买入建议，本次“532”规划的提出更有助于提振市场对于公司主动扩张的信心，短期有望刺激股价上涨。

　　合肥城建：限购政策导致销售压力增大

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：石磊 日期：2011-10-25

　　2011年1-9月，公司实现营业收入8.39亿元，同比增长15.36%;营业利润17，234万元，同比增长10.27%;归属母公司净利润12，911万元，同比增长3.31%;每股收益0.40元。

　　公司三季度收入结算速度加快。2011年7-9月，公司实现营业收入3.97亿元，归属于母公司净利润5947万元，确认的收入和净利润分别占2011年上半年的89.91%和85.16%。

　　公司期末预收账款7.26亿，较中报的8.83亿下降17.78%。

　　我们认为原因应该是三季度公司结算速度快于销售回款所致。我们认为，这可能意味着随着限购政策在合肥市的实施，公司未来将面临较大的销售压力。

　　公司预计2011年全年业绩将实现小幅增长。公司预计2011年业绩将实现增长0%-30%，折合EPS为0.43-0.56元。

　　项目储备相对丰富：公司已经放弃收购中房置业100%股权。

　　现有项目储备180多万平米，主要在合肥、蚌埠、巢湖，能够保证近几年的开发。09年至今公司通过公开市场取得三幅地块：2009年4月份公司竞得包河新天地项目，楼面地价1527元/平米，建筑面积14.2万平米，为近两年主要业绩来源;09年10月竞得蚌埠延安路项目，楼面地价1661元/平米，规划建筑面积45.44万平米。2010年上半年竞得合肥市五环城项目，规划建筑面积45万平米，楼面地价2593元/平米，预计毛利率在30%左右。

　　盈利预测与投资评级：由于公司项目大多处于限购区域，我们对公司后续销售情况持保守态度，下调公司2011、2012年EPS分别为0.56元和0.58元，对应动态市盈率分别为12倍和11倍，下调公司评级至“中性”。

　　风险提示：合肥地区限购政策持续升级。

　　丰乐种业调研报告：内生平稳增长，期待外延扩张

　　类别：公司研究 机构：东海证券有限责任公司 研究员：李臣燕 日期：2011-11-17

　　剥离房地产业务，公司战略定位清晰。公司2010年已完全退出房地产业务，形成了“做大做强种业，积极发展农化和香料产业”的战略思路。剔除房地产业务，今年上半年营业收入同比增长28.2%，净利润同比增长51.20%，收入、利润都有较快增长，公司三大主业种业、香料和农化收入占比分别为30.83%、36.32%、30.03%，利润占比为65%、19.68%、7.99%。

　　种业平稳增长。公司种业主要侧重于水稻种和玉米种。2011年上半年公司种子收入占营业收入30.83%，低于往年，通常占比维持在40%左右，其中水稻种和玉米种收入基本相当。种业收入除2008年负增长之外一直保持10-30%增长，利润从07年以来也是保持10-30%增长。

　　今年因玉米种受到先玉335的冲击，种业总体收入预计增速略有放缓，不过水稻种子销售形势良好，实现了销售收入、毛利双增长，所以种业整体利润预计将保持平稳增长。

　　种业政策支持，外延扩张正当时。继今年4月国务院发布《关于加快推进现代农作物种业发展的意见》之后，安徽省政府9月发布了《实施意见》，明确到2015年全省打造5家以上产值超亿元育繁推一体化种业企业，全省种子销售额超过60亿元，良种生产能力稳定在5.5亿公斤以上，实现主要农作物种子自给率95%以上。公司作为国家级、省级农业产业化重点龙头企业，将首当其冲受到国家特别是省政府政策的扶持，政府将在兼并重组、科技资源、税收信贷、国际合作等方面给予支持，公司迎来外延扩张的大好时机，预计公司会有所作为。

　　农化业务随着产能释放盈利能力将有所提高。公司农化产品涵盖除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大系列，公司今年上半年农化业务虽然收入增长57.88%，但毛利率只有6.31%，且同比下滑8.18个百分点，主要原因系原材料成本上涨、环保成本增加以及国外高端产品的冲击，不过在公司降本增效的努力下，预计毛利率有小幅提升的可能性。公司募投项目已开始试产，正式投入还需时间，项目达产后，可增加产能15000吨/年。

　　投资建议：暂不考虑公司可能的外延扩张带来的影响，预计公司2011-2013年归属母公司净利润分别为0.81亿、1.10亿、1.49亿元，同比增长-15.6%、35.8%、34.9%，EPS分别为0.27、0.37、0.50，对应PE为54、40、29倍。考虑到公司在政策支持下外延扩张会有所作为，给予“增持”评级。

　　风险提示：气候异常、自然灾害对公司制种的影响;农化业务持续低迷。

　　合肥百货：主业保持高增长

　　类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：樊慧远 日期：2011-11-07

　　公告内容

　　公司公布2011年三季报，公司2011年前三季度实现营业收入65.35亿元，同比增长26.3%;实现归属于上市公司股东的净利润3.87亿元，同比增长103.51%;实现每股收益0.79元。其中第三季度实现营业收入19.26亿元，同比增长24.77%;实现归属于上市公司股东的净利润0.94亿元，同比增长19.45%;实现每股收益0.18元。公司同时预计2011年实现净利润约5.1亿元，同比增长约78%，对应基本每股收益约1.02元，以51992万股增发摊薄股本计算EPS为0.981元。

　　投资要点：

　　公司主业保持高增长态势。扣除资产减值损失、公允价值变动收益及投资收益项目，公司主业利润保持50%以上高速增长态势。公司费用管控能力突出，前三季度销售+管理费用率合计为10.08%，同比下降0.6个百分点，其中第三季度的销售+管理费用率达到8.55%，创出今年以来的新低。公司前三季度综合毛利率达到17.08%，同比上升0.31个百分点，主要原为为公司加强品类调整，提高高毛利率水平品类占比比重，同时也在积极尝试自有品牌以及厂商直供等模式，以进一步提高盈利水平。

　　立足合肥，渠道下沉。目前竞争对手百盛、银泰百货、万千百货、华地国际正在加速进入合肥，我们认为公司在合肥地区多年经营积累的知名度和美誉度将使公司在区域竞争中处于有利地位。公司基本策略是巩固合肥大本营同时积极推进省内渠道下沉。公司目前只进入了17个地级市中的8个，未来拓展潜力较大。公司在合肥、铜陵、蚌埠、黄山等传统区域的增长已保持稳定，在淮南、六安的新拓展区域处于快速发展阶段。

　　投资建议。预计公司2011年、2012年EPS分别为0.98元和1元，对应的动态PE分别为18倍和18倍，扣除剥离地产业务产生的投资收益后的2011年EPS为0.8元，对应的动态PE为22倍，考虑到未来安徽地区消费市场巨大的发展潜力，和公司在安徽地区的龙头地位，我们给予公司“增持”评级。

　　风险因素。1、公司竞争环境加剧;2、公司扩张带来的人才储备不到位;3、公司激励制度不到位带来的管理层代理成本风险。4、人力、租金及建筑材料等刚性成本上升带来的风险。

　　丰原药业：基本面改善，腾飞尚需时日

　　类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：廖万国 日期：2011-01-14

　　主要观点

　　一、经营状况改善至2010年业绩大幅增长。丰原药业主营大输液、化学制剂及医药商业，为安徽省龙头医药企业。公开资料显示丰原药业2010年1-9月主营业务收入8.12亿元，增长15%，公司公告2010年公司可实现净利润4000万元至5000万元，同比增长74%-117%。公司业绩大幅增长的主要原因为成本费用控制良好，且投资收益大幅增长。

　　二、2011年有望稳定增长。丰原药业大输液历来都是公司医药工业最重要产业，2010年虽然其他制剂业务增长快速，占比提高，但我们预计2010年大输液依然占到工业销售收入的70%左右。由于此次安徽招标玻瓶失标，我们预计公司2011年将失去占到大输液20%市场的安徽市场，这将影响公司2011年销售和利润增长。但公司自2009年开始实施营销改革和加大新产品促销力度，2010年来比林等已取得较好成绩。同时我们预计公司将加大大输液高毛利产品如治疗性及营养性输液品种的投放，我们认为2011年依然可以取得平稳增长。

　　三、植入剂抗癌药有可能成为公司腾飞的转折点。2010年7月与安徽中人科技签订合资公司协议成立丰原中人药业研发生产植入式甲氨蝶呤及植入式顺铂，丰原药业占合资公司60%股权，中人科技占40%股权。但协议规定植入式顺铂2012年9月底前上市，每推迟一个季度丰原药业股权占比上升2%;同时合资公司2013年4月至2016年3月合计税后净利润7500万元，如不能达到，则按协议规定进一步向丰原药业转让股权直至80%。我们认为植入剂顺铂和甲氨蝶呤存在数十亿市场规模，一旦上市将对公司业绩产生极大影响，公司未来腾飞值得期待。

　　投资建议：推荐。预测公司2010年、2011年、2012年EPS分别为0.18元、0.24元及0.33元，对应PE为55倍、39倍和30倍，目前估值略高。但考虑到合资公司丰原中人科技植入剂抗肿瘤药数十亿规模的市场前景，且符合十二五规划，未来公司腾飞值得期待，我们维持推荐评级。

　　皖新传媒：投资新华网提升内容产业链竞争能力

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：马凤桃 日期：2011-09-21

　　事件：

　　皖新传媒(601801)近日公告，公司拟参与新华网股份有限公司增资扩股，总投资1882.40万元，认购新华网股份94.12万股，约占新华网增资扩股后总股本的1%。

　　点评：

　　新华网有望上市。新华网是新华通讯社和中国经济信息社共同出资于2000年7月在北京成立，目前注册资本8000万元，新华网于2011年初整体变更设立股份公司。按照新华网的工作规划，该公司将争取尽快申报上市。“推进业务模式创新和转型”是公司的战略，此举入股国家级大网，利用央企的区位优势和内容优势，可以加快实现“跨媒体”发展，提升公司在内容产业链的竞争能力。

　　入股价中等偏高。根据新华网2011年盈利预测，并考虑新华网2010年度拟实施资本公积金转增因素，本次增资扩股的实际认购价为12.55元每股，市盈率约为17.04倍。此价格中性偏高。但考虑到新华网上市可能极大，所以能够接受。

　　上半年净利润增二成。上半年实现营业收入13.17亿元，营业利润1.70亿元，实现归属上市公司股东的净利润1.57亿元，分别较上年同期增长 14.07%、25.19%、20.6%。EPS0.17元。

　　完成并购江苏大众书局，实现主业跨区域发展。这是公司上市后第一个跨区并购项目，也是全国发行业国有企业并购优势民营连锁企业的首个案例，标志着皖新传媒正式进入沿海发达地区市场，实现图书主业的低成本扩张。上半年，顺利重组，完成新公司及分支机构各项业务、资产的交接，各项工作进入正轨，运营效果良好。

　　加快网点建设，提升渠道附加值。精心组织“新网工程”，加大卖场升级改造力度，完成宣城、当涂等12家市县卖场的升级改造，尝试商业模式新突破;推进“三合一农民文化家园建设”;加紧网点低成本扩张，在全省已建成30个校园书店;“店中店”规模进一步扩大。

　　业绩预测与估值。我们预测公司11、12年EPS分别为0.36元和0.42元，9月19日收盘价11.13元，动态PE分别为30.92X 和26.5X，维持“增持”评级。

　　皖通科技调研简报：布局“大交通”，挺进全中国

　　类别：公司研究 机构：日信证券有限责任公司 研究员：王立 日期：2011-11-28

　　“十二·五”期间，我国平均每年建设7000公里高速公路，相比“十一·五”有40%的增幅。而且机电系统投入比例也在加大。预计平均每年的投资规模在80亿元左右。

　　全国高速公路7.4万公里的总里程意味着约15亿的运维市场，每年的升级改造也带来30亿元左右的市场需求。因此，运维服务成为行业长期增长的支撑。

　　公司是安徽高速公路机电系统龙头企业，市场占有率超过50%。同时积极拓展省外市场。2011年公告中标项目中，外省项目金额占比超过70%。

　　通过收购烟台华东电子，公司进入有着每年平均60亿元以上市场规模的港口和航运信息化领域。通过与烟台华东的资源整合，协同效应会在未来公司的业务发展中逐步发酵。

　　预计公司主业未来3~5年均可保持30%左右的年复合增速。辅业方面，由于不具推广价值，预计每年的增长在10%~20%区间。考虑到烟台华东电子的业绩承诺，我们预计并表后，公司2011年~2013年EPS分别为0.49元、0.61元和0.79元，对应P/E分别为28倍、22倍和17倍，给予“推荐”的投资评级。

　　风险提示：整合步伐低于预期。

　　科大讯飞：加大投入迎接移动互联网语音互动新时代

　　类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：高宏博 日期：2011-11-29

　　公司目前估值已反映预期价值，未来业务进展不确定强，暂不评级

　　公司具有垄断性的技术积累和行业壁垒，移动互联网和语音互动时代来临带来历史性机遇，公司加大研发投入并积极开发大宗商业应用扩展用户资源，为将来升级为平台级商业应用，实现长期快速的业绩增长打下坚实基础。我们预计公司11、12、13年的EPS分别为0.53、0.71和1.03元，对应PE分别为73倍、54倍和37倍，估值已反映预期价值，未来业务进展不确定性强，暂不评级

　　风险提示

　　1. 语音产品推广速度和客户接受度不达预期。

　　2. 公司产品推广后未确立稳定盈利模式。

　　3. 国外厂商强势进入国内市场，争夺技术话语权、市场以及人力资源。

　　安徽合力：成长还看产品升级和管理层激励

　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：刘荣 日期：2011-11-21

　　金融危机后全球工业车辆需求处于恢复期。2010年全球工业车辆销售74万台，同比增长31%，仍未达到2007、2008年93万台的销量高峰，2011年上半年全球工业车辆收入达到46万台，同比增长约34%，接近历史最高水平。

　　全球工业车辆行业竞争格局十分稳定。安徽合力2004年排在全球第十七位，2005年跃居至第十三位，2006年后即稳居在第十位左右。2010年安徽合力集团销售额为7.77亿美元，但仅相当于位居第一丰田的13%。

　　产业布局：近年合力通过并购与持续的技改投资，已形成了以合肥合力工业园为中心，以宝鸡合力叉车厂和衡阳合力为西部和南方生产基地，以蚌埠液力将机械厂、安庆车桥厂和引进的配套部件体系为支撑的产业布局。正在建设的东北生产基地将辐射环渤海地区和出口，有效降低物流成本。

　　“十二五”是合力厚积薄发，规模、能力、水平快速提升的关键时期。公司将围绕工业车辆、工程机械、核心零部件三大产业，着力推进资本运营和技术创新双轮驱动，巩固提升百亿产业新平台。

　　未来成长还看管理激励与产品创新能否突破。首先，公司所处行业成长与竞争格局相对稳定，财务状况良好，业绩仍有改善空间;其二，“十二五”集团若能成功改制，对安徽合力这样的国企来说或许是个转折点;其三，公司作为国内工业车辆行业的龙头企业，具有较完整的产业链，目前市值相对低估;其四，公司近年电动叉车一直未有突破，产品创新是关键。

　　维持“审慎推荐-A”。预测安徽合力2011-2013年EPS为0.89元、1.12元、1.37元，目前估值相对合理。未来两年复合增长率24%左右，但预计四季度业绩将继续回落，投资时机仍需等待。

　　风险提示：原材料价格上升、人民币升值。

　　[芜湖概念股价值解析]

　　芜湖港2011年三季报点评：大股东支持有力，公司业绩稳定增长

　　类别：公司研究 机构：中信证券股份有限公司 研究员：张宏波 日期：2011-10-28

　　公司2011年前3季度EPS为0.24元，业绩基本符合预期。公司2011年前3季度实现营业收入204.93亿元，同比增长109.09%;产生营业成本195.77亿元，同比增长259.65%，毛利率为4.47%;实现归属母公司所有者净利润2.54亿元，而去年同期为亏损975.61万元， 1-3季度公司摊薄EPS为0.24元，业绩基本符合预期。

　　新增铁运物流业务盈利强劲，成本费用控制有效。公司盈利同比实现扭亏为盈，主要是因为2010年末与淮南矿业资产重组，新置入的物流和铁运业务前三季度发展较快。

　　公司物流业务收入占公司总收入的96%左右，前三季度全社会物流总额达117.7万亿元，同比增长13.4%，公司物流收入快速增长，预计全年可实现200亿元。此外，公司铁运业务毛利率高达60%以上，新增业务推动公司整体盈利能力增强。同时，公司强化内部管理，成本费用得到了有效控制。

　　煤炭储配中心项目进展加快，在建工程大幅增长792.24%。本报告期末，公司在建工程达1.59亿元，较期初大幅增长792.24%，主要是木期煤炭储配中心项目投资1.45亿元。煤炭业务贯穿公司铁运和传统港口主业，大股东淮南矿业是安徽最大的煤矿企业，资源极为丰富，今年以来，随着大股东的鼎力支持，2009年合作开展的煤炭储配中心项目进展加快，该项目总体规划500万吨煤炭堆存能力和5000万吨煤炭中转能力，建成后公司港口和铁运业务均将收益。

　　大股东全额认购非公开增发，公司业绩有保障。9月6日，控股股东淮南矿业集团以现金全额认购公司非公开发行股份约1.7亿股，股权提升至41.56%，凸显大股东对芜湖港发展前景看好。同时公司资金实力得以增强，物流扩张后劲加足，资产负载率降低至73.4%。此外，大股东承诺铁运和物流业务过渡期内的利润水平，2011年不低于3.84亿元，2012年不低于4.61亿元，现金认购也有助于实现该利润承诺，公司业绩增长有保障。

　　风险因素：经济复苏大幅降缓;大盘下跌风险。

　　投资建议：新增铁运物流业务推动公司整体盈利能力提升，同时，大股东全额认购公司非公开增发，提升股权比例，助力公司快速发展，2011-12年过渡期内，承诺净利润水平，公司未来增长有保障。预计2011-13年摊薄EPS为0.32/0.40/0.47元，对应2011年PE为31倍，PB为2.7倍，公司估值尚不具优势，但鉴于公司利润有大股东保障，业绩增长较明确，后续仍可能有资产注入预期，我们给予其目标价11.5元，维持“增持”评级。

　　海螺水泥：今年大局已定，明年前低后高

　　类别：公司研究 机构：中国建银投资证券有限责任公司 研究员：李凡 日期：2011-11-10

　　四季度公司盈利可能略好于3季度。公司预计4季度销量为4450万吨，同比增长10%左右，受到宏观调控和限产保价的影响，4季度销量的环比增速略低于正常年度。考虑到8、9月份华东地区水泥价格持续下跌，但10月份通过限产保价，使4季度华东地区水泥价格有所回升，我们预计如果华东地区价格能维持目前的状态，4季度水泥价格有望与3季度持平，盈利能力也有望持平。则公司全年的归属母公司股东的净利润将达到123亿，折合EPS2.32元。

　　明年需求侧压力将呈现前高后低。随着宏观调控的进一步深入，特别是房地产投资增速明年可能放缓，明年上半年需求侧压力较大，预计下半年随着货币政策的松动，需求侧可能会逐渐好转。

　　安徽新建产能将在今年年底明年年初投产。公司为了缓解华东地区市场供求的压力，公司将原来计划在8-10月份点火的芜湖和铜陵的点火时间推迟到了今年12月份，考虑到明年公司还将有池州2条5000t/d的熟料生产线投产，可能会引起明年华东地区供给压力偏大。

　　明年业绩仍然要依靠限产保价。根据公司的判断，明年上半年华东地区水泥价格在目前的基础上将会有一定程度的下跌。具体下跌的幅度将取决于限产保价的力度，而比较可能的情况是春节前后，大家停产的力度较大，如果这种情况发生，明年真正的压力显现在1季度停产的产能2季度恢复生产之后。

　　投资评级“推荐”。预测公司11-13年EPS分别为2.31、2.02和2.23元，维持公司“推荐”的投资评级。

　　海螺型材：具有渠道品牌价值的塑钢型材龙头

　　类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：周伟 日期：2011-08-30

　　塑钢型材市场产能严重过剩，低质低价竞争现象严重。公司产品主要为塑钢型材(PVC型材)，上游原料主要是PVC、下游主要是塑钢门窗生产企业。塑钢型材市场目前面临产能严重过剩、技术门槛低、低质低价过度竞争等问题，全国产能约420万吨/年、生产线4300多个，而实际年需求量约150-180万吨(每1吨型材可覆盖门窗面积约120平方米);平均单个生产线产能仅约0.1万吨/年，行业内小规模企业众多、协会管理能力不够、低质低价竞争现象严重，对大型品牌型材公司非常不利。

　　公司产能和销量行业第一，市场影响力很强。公司目前拥有6大生产基地，最新产能66万吨，其中安徽芜湖本部34万吨、河北唐山12万吨、广东英德8万吨，宁波、新疆、成都分别4万吨，拟在山东投资8万吨产能，其中一期4万吨预计2012年4季度投产，还拟在陕西一带布局，基本上已经实现全国性布局。公司作为龙头塑钢企业，产能在国内占比约17%，但销量占比约为三分之一，近几年的销量一直在50万吨左右。公司在全国拥有100多家市场部，全国性销售网络健全，市场控制能力很强。

　　PVC价格高企对公司盈利能力产生重大冲击。从塑钢型材生产原料的重量来看，PVC占比在75%-78%，目前PVC价格在8500元/吨左右，而白色塑钢型材的价格约1万元/吨，所以，PVC价格的高企对塑钢型材成本产生了重大冲击，并导致公司主业型材的毛利率出现明显下滑，从而导致业绩下滑。塑钢型材市场的充分竞争性导致PVC价格上涨无法向下游型材门窗或工程公司转移，而未来数月的PVC价格可能仍然较为坚挺(与能源价格具有正相关性)，所以，今年未来几个月期望PVC价格下跌改善公司毛利率水平的可能性非常之小。

　　看点1：开发高毛利率新产品。公司每年的研发投入有数千万，行业内大型公司都在做这方面的工作，主要是为了适应市场需求的变化，如公司彩色塑钢型材的价格约1.2万元/吨，毛利率在10%-20%，而目前白色型材的毛利率远低于10%;另外还开发出各种木纹共挤和覆膜异型材，2011年异种型材的销量占比达到20%，而2010年为15%。异种型材的价格、毛利率都要高于白色型材，但在推广使用上仍有一个过程，新产品的推广可抵消一部分PVC价格波动对公司盈利能力产生的重大影响。

　　看点2：向下游门窗拓展业务。公司已生产出多种节能型门窗，正处于逐步打开市场的过程，目前在收入中比重不足1%，目前的销售情况不是很理想，但预计今年可以实现正收益。对于公司来说，期待国家出台政策提高节能门窗标准，这将有利于公司节能门窗的推广。与塑钢型材门窗具有相互替代效应的是节能型断桥铝合金门窗，但后者的价格是前者的2倍，所以，从性价比来看，塑钢节能门窗的市场前景更好。

　　看点3：生产基地区域性布局降低成本和提高市场占有率。对于全国第一的塑钢型材公司来说，生产基地的合理布局将能够更大的发挥规模效应，公司的管理能力也将支持这种区域性布局，长期以来公司的管理费用率均在2%左右。一方面，在PVC等原料充足地区建立生产基地，当地采购可有效降低原料成本;另一方面，不同的生产基地覆盖不同的区域市场，减少自身内部竞争，进一步提高市场占有率，并降低运输成本。

　　盈利预测：从2008年以来，公司收入规模一直在逐年小幅下降，市场占有率未有明显提升;而净利润从2010年开始呈现明显下降，主要原因在于原材料PVC价格的快速上涨。2010年收入微降2.1%，但净利润下降26.6%，2011年上半年收入同比基本持平，但净利润大幅下降68.4%。

　　我们预计公司2011年全年收入微增，2012、2013年随着新疆、成都市场逐步打开以及未来山东生产基地在2012底投产，收入规模分别增长5%、10%。毛利率方面，预计2010年下降至10%，2012、2013年随着高毛利率产品比重增加以及PVC价格对公司产品毛利率的影响减小，将逐步上升至11%、12%。

　　根据模型预测的公司2011-2013年净利润分别为7600万元、1.12亿元、1.57亿元，EPS分别为0.21元、0.31元、044元，对应的PE估值分别为41、28、20倍。公司业绩受PVC价格影响呈现明显的周期性变动，从而导致目前估值明显偏高，暂不予以评级。但是，公司作为塑钢型材行业龙头企业，具有市场渠道、产品品牌、创新能力等无形价值，未来仍旧具有一定的投资机会，建议积极关注。

　　精诚铜业：第三季度亏损，全年业绩预减

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：杨晓雷 日期：2011-10-21

　　2011年1-9月，实现营业收入24.57亿元，同比增长14.15%;归属上市公司股东的净利润3128万元，同比下降46.12%，基本每股收益为0.10元;7-9月，公司实现归属上市公司股东的净利润-1960万元，同比和环比都由盈转亏，基本每股收益为-0.06元。

　　资产减值损失是造成单季亏损的主要因素。公司上半年库存值为3.24亿元，同比增加92.86%;而同期主要原材料铜的价格仅上涨19.23%，说明公司增加了库存量。自9月下旬以来铜价大幅下跌，造成公司计提库存跌价准备导致资产减值损失2954万元，同比大幅增长3218.37%，是造成第三季度亏损的主要因素。

　　营业外收入唱主角，难以长期维系。报告期内，公司营业外收入6085万元，是利润总额的1.42倍、归净利润的1.95倍;其中2774万元是政府财政补贴，其余绝大部分为子公司“精诚再生”去年的增值税返还。2011年国家取消了对再生资源增值税返还政策，明年公司此部分收入将大幅减少，且政府财政补贴也不具备持续性;因此营业外收入占比过大的局面，难以长期维系。

　　短期成本或将高起，全年业绩预减。公司第三季度实现净利润-1960万元，同比由盈转亏，主要系存货跌价导致资产减值损失所致。公司三季度末在建工程余额为2.25亿元，较2011年初增加167.83%，主要是募投项目“3万吨高精铜版带”所致;项目将于近期投产，因此我们合理推测“在建工程转固”或将造成短期成本高起。公司在三季报中预计，因受铜价大幅下跌，库存跌价较大的影响;所以全年净利润将同比下降20%-40%。

　　期待持续性财税政策扶持。公司2009-2010年营业外收入在利润总额中占比分别为：92.31和49.16%，其中绝大部分为再生资源增值税返还。2011年2月，国家发改委、工信部、财政部联合发布了首个国家级再生金属产业规划：《再生有色金属产业发展推进计划》;业内预期政府后续将推出配套的持续性财税政策，并将补贴范围由“再回收”转为“再利用”;届时，公司作为目前A股中唯一以再生金属为主要原料的生产企业，将受益于此，盈利能力有望提高。

　　盈利预测：在不考虑财税优惠政策的情况下，我们预计公司2011年-2013年EPS分别为：0.18元、0.30元、0.37元，以10月19日收盘价14.00元计，对应动态市盈率分别为：79倍、47倍、38倍，鉴于公司目前估值较高，我们维持公司“中性”的投资评级。

　　风险提示：1)铜价继续大幅下跌的风险;2)募投项目产品销售不及预期。

　　鑫科材料：资产减值损失骤增21倍，期货合约损失雪上加霜

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：杨晓雷 日期：2011-11-07

　　2011年1-9月，公司实现营业收入38.79亿元，同比下降35.45%;归属母公司的净利润2702万元，同比下降165.43%;基本每股收益为0.06元;7-9月，公司实现净利润-1340万元，同比和环比皆由盈转亏，每股基本收益为-0.03元资产减值损失骤增21倍，业绩大幅低于预期。第二季度末公司存库值为4.03亿元，同比增加56.02%，主要是铜产品及原材料，而同期电解铜价格仅上涨19.23%，这说明公司增加了库存量，自9月中下旬以来铜价大幅下跌，造成公司计提库存跌价准备导致资产减值损失2712万元，同比大幅增加2077%。前三季度公司实现净利润2702万元，同比下降165.43，业绩大幅低于预期。

　　第三季度业绩大幅亏损，期货合约损失影响投资收益。第三季度公司实现净利润-1340万元，同比和环比皆由盈转亏。

　　三季度公司因计提存货跌价准备造成资产减值损失2282万元，若除去此部分影响，公司单季将实现盈利。前三季度公司投资收益为-372万元，比去年同期减少1682万元，主要是因为投资套期保值以外的铜期货合约平仓损失所致。

　　产能扩张翻倍，盈利能力有望提升。报告期内，公司公告称将投资6.66亿元新建“年产12万吨铜杆项目”，其中9万吨低氧光亮铜杆、3万吨电工圆铜线，进入电磁线高端市场。

　　项目达产后，公司产能将达到20万吨/年，较现有产能(8.9万吨)增加1.45倍;且年产9万吨低氧光亮铜杆项目在国内已有“赣州江钨”等企业成熟应用，产品毛利率在10%以上，大于目前公司综合毛利率(5%);鉴于公司在铜杆生产领域拥有丰富经验，因此我们预计项目将于2013年底前投产，产能释放进度可能快于预期。

　　盈利预测：我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.08元、0.17元、0.27元，以10月26日收盘价9.37元计，对应动态市盈率分别为118倍、57倍、34倍，鉴于公司业绩下滑较严重，因此我们继续维持公司“中性”的投资评级。

　　风险提示：1)电解铜价格大幅下跌的风险。2)公司投资项目进度慢于预期的风险。

　　神剑股份：项目投产解决产能瓶颈，上游延伸缓解成本压力

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：车玺 日期：2011-11-08

　　2011年1-9月，公司实现营业收入5.2亿元，同比增长39.0%;营业利润3639万元，同比增长17.2%;归属于上市公司股东净利润3119万元，同比增长15.1%%;每股收益0.20元。公司预计2011年度归属上市公司股东净利润同比增长0-30%。

　　盈利预测与投资评级。预计公司2011-2013年EPS分别为0.27元，0.48元和0.62元，按照最新收盘价9.00元计算，对应动态市盈率为33倍，19倍和15倍，看好公司在粉末涂料用聚酯树脂领域的发展前景，上调投资评级为“增持”。

　　风险提示。主要原材料精对苯二甲酸(PTA)、新戊二醇(NPG)价格上涨风险;募投项目不达预期风险。

　　鑫龙电器：产能快速释放，主营业绩靓丽

　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王凤华 日期：2011-10-27

　　营业收入和利润大幅上升，锁定全年高增长。公司2011年第三季度内实现营业收入2.34亿元，比上年同期增长36.06%，归属于上市公司股东的净利润为2167.3万元，比上年同期增长172.29%;公司1-9月实现营业收入6.40亿元，比上年同期增长43.47%，实现净利润5229.48万元，比上年同期增长82.59%。如此高速的增长要归功于公司的规模扩大，销售增长。目前公司销售人员有400多人，经过锻炼已经逐步成熟，未来将拉动公司业绩更大的增长。1-9月，公司的EPS为0.31元，增长82.55%。预计公司全年的净利润增长在50%以上，随着公司营销力度的加大，第四季度的销售情况将延续前三季度的增长势头，实现收入利润双双大增，全年净利润的增长将保持在70%-100%。

　　盈利预测与估值

　　根据我们的业绩估值模型，预测公司2011-2013年公司的EPS分别为0.47元、0.79元、1.12元，按10月25日的公司收盘价为14.44元计算，对应的市盈率分别为30.78倍、18.32倍、12.87倍，由于公司近3年的复合增长率高达57.75%，按2012年25倍市盈率估值，未来6个月的目标价格为19.75元，维持“买入”评级。

　　【马鞍山板块概念股价值解析】

　　马钢股份：动车轮量产在即，估值底部对利好敏感

　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：罗炜，丁玥 日期：2011-12-01

　　要点概述：

　　马钢股份于2011年11月30日召开董事会，通过了批准建立马

　　鞍山马钢晋西轨道交通装备有限公司的决议。马钢股份和晋西车轴股份有限公司各出资1.5亿元，各占注册资本的50%。该公司项目投资总额约为人民币12亿元，预计年产车轮20万对。

　　评论：

　　预计动车轮量产在即。成立轨道交通装备合资公司是马钢动车轮量产的前兆。马钢的动车轮试制品自年初开始在铁道部进行20万公里的试运行。据了解，试运行已于10月顺利完成，公司获得动车轮批量订单的可能性进一步加强。在乐观假设下，2012年动车轮订单能为马钢贡献0.08元的EPS，对业绩的提升幅度明显。

　　与晋西车轴联合，加大获得订单的可能性。晋西车轴作为兵装系上市公司，有着央企背景，同时在车轴、轮对以及转向架等轨道交通辅助设备方面具有国内同行业厂家不可替代的优势。马钢与晋西车轴成立合资公司，在车轮和车轴的联合设计、研发以及销售、服务等方面都能凸显协同效应，起到1+1大于2的作用。这对于马钢车轮业务的市场推广以及订单的获取都有很大的积极意义。

　　调整折旧年限，缓解业绩下滑压力。公司自2011年四季度起将设备类固定资产折旧年限有10年调整为13年。此举对实际经营影响有限，但能够避免账面亏损。

　　估值与建议：

　　由于动车轮量产后的售价、成本仍有不确定性，暂维持公司2011和2012年的盈利预测0.05和0.10元/股。当前A股股价对应2011/2012年PB分别为0.76x和0.75x，处于历史底部;H股股价对应2011/2012年PB分别为0.49x和0.48x，接近历史底部区域。股价处于底部时会对利好尤为敏感，预计股价在利好刺激下将有尚佳表现。

　　风险：

　　紧缩政策反复。

　　泰尔重工：并购增厚公司2011年业绩

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2011-07-29

　　2011年上半年公司实现营业收入1.75亿元，同比增长34.70%;营业利润3，834万元，同比增长40.50%;归属母公司所有者净利润3，317万元，同比增长35.02%;全面摊薄每股收益0.32元/股。

　　主营产品快速增长。公司主营产品万向联轴器和鼓形齿式联轴器增幅为34.10%和44.51%。由于下半年瑞慈传动并入公司财务报表，预计全年公司主营业务收入将保持快速增长。

　　同业横向并购，增厚业绩，巩固主业市场地位。报告期内，公司使用超募资金7，834万元收购瑞慈传动79.34%股权，该收购属于同业横向并购，通过收购，公司将进一步提升市场份额，并一定程度上降低同业竞争的激烈程度，同时收购也将增厚2011年业绩。

　　介入机床领域，兼得提升装备水平与业务多元化之利。2011年1月，公司斥资2，400余万元收购绍兴通力机床，该公司从事高精度、高复合性重型数控机床的制造;2011年5月，公司拟出资6，000万元(参股30%)，与中国一重、马钢股份共同投资设立一重集团马鞍山重型数控机床有限公司，合资公司从事高端重型机床的制造。公司目前装备水平较为落后，与其先进的技术水平不相符，通过介入机床领域，可一定程度上满足公司生产重型万向轴、大型联轴器的生产所需要的数控化专用设备，提升公司的装备水平，提升公司现有业务的竞争力。另外，通过整合外部的技术、渠道及原材料资源，公司能够快速介入机床领域，有利于公司突破成长瓶颈，提高公司的抗风险能力和总体效益。

　　冶金行业联轴器龙头企业，参与行业标准制定。公司参加了联轴器相关产品的行业标准起草。参与行业标准的制定有利于进一步巩固公司的行业龙头地位和品牌认同度;有利于进一步实现公司在中宽厚板、热轧板带钢和冷轧板带钢等领域配套联轴器的进口替代。

　　预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.75元、0.93元和1.11元，对应21.29元最新收盘价的市盈率分别为28倍、23倍和19倍，维持“中性”投资评级。

　　风险提示：钢铁行业投资大幅下滑。

　　星马汽车季报点评：短期业绩承压，反转需等待

　　类别：公司研究 机构：华泰联合证券有限责任公司 研究员：姚宏光，黄未樵 日期：2011-10-31

　　公司2011年前三季度累计实现营业收入(合并华菱汽车)56.92亿元，同比下滑16.54%，归属母公司净利润4.85亿元，同比下滑17.81%，合计EPS 1.20元。其中公司三季度实现营业收入12.36亿元，同比下滑53.02%，归属母公司净利润0.97亿元，同比下滑55.56%，合EPS 0.24元。业绩低于预期。

　　混凝土机械业务三季度业绩大幅下滑。根据披露的财务数据估算，混凝土机械业务前三季度累计贡献净利润约2.02亿元，同比下滑12.33%，其中三季度净利润约为0.3亿元，同比下滑64.0%，环比下滑69.13%。虽然近期政府释放出政策局部微调的信号，但短期来看，行业需求还难以出现实质性恢复，预计四季度公司混凝土机械业务环比三季度基本持平。

　　重卡产品需求反转仍需等待，但底部区间或已明确。受紧缩宏观经济政策影响，1~9月份重卡行业累计实现销量71.2万辆，同比下滑9.78%，但从8、9月份环比数据(分别为13.46%、5.83%)来看，紧缩政策的负面边际效应已逐渐减弱，行业底部区间或已明确，预计全年销量应在90万辆左右。华菱汽车前三季度累计实现销量2.22万辆，同比下滑8.27%，好于行业整体水平。由于华菱汽车70%以上产品为底盘，公司上半年受物流类重卡需求低迷影响较小，但受三季度工程类重卡、工程机械等需求快速下滑影响，公司底盘销量同比下滑35.2%。我们预计公司重卡全年有望实现2.7万辆左右的销量。根据披露的财务数据估算，华菱汽车前三季度累计净利润约为2.84亿元，同比下滑约21.33%，下滑幅度大于销量下滑幅度，原因主要为今年以来的原材料成本与研发费用的大幅上升。

　　估值具有较高安全边际。下调公司11~13年EPS 至1.44元、1.55元、1.87元，对应PE 分别为9.86倍、9.16倍、7.59倍。在紧缩货币政策深化空间有限、财政政策仍然积极的政策预期下，我们认为当前股价已具有较高安全边际，是价值投资者左侧介入的较好时机，维持“增持”评级。

　　风险提示：紧缩货币政策持续时间超预期;房地产新开工面积、基建投资增速下滑幅度超预期;原材料成本上升幅度超预期。

　　山鹰纸业：稳健，低调，高速成长

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：倪晓曼 日期：2011-05-31

　　山鹰纸业是我国中东部最大的生产箱板纸上市公司，拥有强大品牌和渠道优势。作为行业的领先企业，公司的产品结构、技术水平和市场份额都处于国内领先行列，而且一直处在不断提升和发展的阶段。公司当前产能92.5万吨，纸箱5.4亿平方米。公司未来80万吨造纸扩产项目：一期45万吨，定向增发募投项目，2012年下半年投产;二期35万吨，自筹资金，2013年投产。全部达产后，公司产能将仅次于玖龙纸业和理文造纸。我们看好公司未来发展，业绩增长值得期待。

　　鼎泰新材：营业外收入助推净利润增长

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2011-11-07

　　2011年1-9月，公司实现营业收入4.7亿元，同比增长43.2%;营业利润3163万元，同比上升17.7%;归属于母公司所有者净利润3104万元，同比增长38.3%;每股收益为0.40元。

　　7-9月，公司实现归属于母公司所有者净利润为921万元，同比增长62.5%，环比减少22.0%;每股收益为0.12元。

　　募投项目投产提升营业收入。公司目前的主导产品是稀土锌铝合金镀层钢绞线和钢丝。2011年1-9月，主要原材料线材的市场平均价格同比上涨17.6%，成本提高直接推动公司产品售价上升。销量方面，募投项目年产3万吨稀土多元合金镀层钢丝、钢绞线项目投产后，产能释放明显，量价双升共促营业收入同比大幅增长。另外，随着公司规模效应的显现，期间费用率下降1.3个百分点至7.3%。

　　综合毛利率下降，营业外收入助推净利增长。2011年1-9月，在原料价格处于上涨趋势的情况下，加工类企业的产品向下游传递成本具有一定滞后性，同时新项目处于投产初期也对整体盈利有一定摊薄，使公司综合毛利率下降2.5个百分点至15.3%。报告期内，公司收到安徽省财政支持公司上市返还的所得税455万元，是公司业绩实现同比增长的主要原因。

　　后续项目投产将进一步增强公司盈利能力。由于年产2.6万吨稀土锌铝合金镀层钢丝、钢绞线项目实施地点变更，预计将推迟到2012年上半年投产，该项目定位于为高压输电线路、城乡电网改造等领域提供优质防腐镀层产品，产品附加值较高，公司预计达产年将贡献EPS0.22元。另外，公司投入超募资金4000万元对子公司进行增资，用于建设年产6万吨高铁PC制品项目，预计将于2012年中投产，公司预计达产年将贡献EPS 0.30元。两项目投产后，公司的金属制品总产能将达到16.8万吨，高附加值产品的比重也将获得进一步提升，公司的盈利能力将显著增强。

　　盈利预测和投资评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别至0.51元、0.70元、0.99元，按照10月25日25.90元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为50倍、37倍、26倍。公司的业绩增长符合预期，维持公司“中性”的投资评级。

　　风险提示：原料价格波动超预期的风险;国家电网和高铁投资规模低于预期的风险。

　　方圆支承三季报点评：下游需求不振，收入增长趋缓

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞 日期：2011-10-31

　　方圆支承发布2011年三季报，主要经营业绩如下：2011年前三季度公司实现营业收入4.96亿元，同比增长57.00%;

　　实现归属于母公司净利润0.83亿元，同比增长47.69%，摊薄后每股收益为0.32元。

　　主要观点如下：

　　1. 盈收快速增长，但同比增速下降，业绩符合预期;

　　2. 回转支承收入占比下降导致毛利率下滑，预计未来毛利率回升压力较大;

　　3. 毛利率下滑抵消费用率降低的影响，前三季度净利润率同比下降1.05个百分点;

　　4. 预计公司2011、2012年的营业收入分别为6.6亿、8.9亿，每股收益分别为0.41元、0.53元，对应10月25日收盘价的PE分别为29、22倍，给予“谨慎推荐”评级。

　　中钢天源：募投项目助公司跨越式发展

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2011-05-26

　　一、 优化公司产品结构，完善公司磁性材料产业链，提升公司在磁性材料领域的市场占有率

　　公司以磁性材料为主业，形成了从磁性材料、磁器件、磁分离和相关配套设备向上下游纵深发展的较为完整的磁性材料产业链，产品涵盖软磁原材料(四氧化三锰)、硬磁材料及器件(锶铁氧体预烧料、永磁铁氧体器件、稀土永磁钕铁硼)、永磁电机和磁分离及相关配套设备。

　　本次非公开发行股票募集资金建设的冶金矿山高效节能超细碎预选抛尾大型成套设备项目是公司磁分离设备产品的补充，高效永磁电机项目是公司磁性材料产品向其应用阶段的延伸，因此，上述项目实施后，将进一步优化公司的产品结构，完善公司的磁性材料应用产业链，提升公司在磁性材料应用领域的市场占有率。

　　二、 开拓新的盈利增长点，大幅提高公司的盈利能力

　　冶金矿山高效节能超细碎预选抛尾大型成套设备项目年产能30 套，根据公司预计该项目达产后年新增销售收入2.63 亿元，实现净利润4756 万元;高效永磁电机项目可年产10 万台伺服电动机及10 万千瓦大功率永磁同步电机，根据公司预计该项目达产后年新增销售收入2.46 亿元，实现净利润2310 万元。按照最大发行量1600 万股发行后的总股本计算，两项目可分别贡献EPS 约0.48 元和0.23 元，远大于公司2010 年0.10 元的每股收益。

　　盈利预测及投资建议：按照公司计划，募投项目1 年建设期，1 年试生产期(冶金矿山高效节能超细碎预选抛尾大型成套设备项目和高效永磁电机项目试生产期内产能释放分别为40%和75%)。假设以最大发行量发行后的总股本1 亿股计算，我们预计2011 年至2013 年公司每股收益分别为0.16 元、0.35 元和0.73 元，按照5 月25 日收盘价20.38 元计算，对应动态市盈率分别为127 倍、58 倍和28 倍。鉴于公司目前股价与最低发行价较为接近，且募投项目投产后业绩大幅提升，我们上调公司评级至“增持”。

　　风险提示：本次非公开发行尚需国有资产监督管理部门批复同意、公司股东大会审议通过和中国证监会核准，存在不能获得通过的风险。

　　【“合芜马”相关概念股】

　　[合肥]

　　皖通高速

　　安凯客车

　　江淮汽车

　　合肥三洋

　　合肥城建

　　丰乐种业

　　合肥百货

　　时代出版

　　丰原药业

　　皖新传媒

　　美菱电器

　　皖能电力

　　皖通科技

　　安科生物

　　国风塑业

　　科大讯飞

　　安徽合力

　　华东科技

　　四创电子

　　ST国通

　　[芜湖]

　　芜湖港

　　海螺水泥

　　海螺型材

　　精诚铜业

　　鑫科材料

　　神剑股份

　　鑫龙电器

　　[马鞍山]

　　马钢股份

　　泰尔重工

　　星马汽车

　　山鹰纸业

　　鼎泰新材

　　方圆支承

　　中钢天源

　　【安徽板块概念股一览】

　　代码 名称
1 '000979' 中弘股份
2 '600255' 鑫科材料
3 '600375' 星马汽车
4 '000887' 中鼎股份
5 '002014' 永新股份
6 '600520' 中发科技
7 '002226' 江南化工
8 '600551' 时代出版
9 '600985' 雷鸣科化
10 '002136' 安 纳 达
11 '600496' 精工钢构
12 '000153' 丰原药业
13 '600199' 金种子酒
14 '600575' 芜湖港
15 '600012' 皖通高速
16 '600218' 全柴动力
17 '600585' 海螺水泥
18 '600567' 山鹰纸业
19 '000930' 中粮生化
20 '600808' 马钢股份
21 '000596' 古井贡酒
22 '601801' 皖新传媒
23 '600971' 恒源煤电
24 '600552' 方兴科技
25 '002347' 泰尔重工
26 '000868' 安凯客车
27 '600063' 皖维高新
28 '000521' 美菱电器
29 '002352' 鼎泰新材
30 '002361' 神剑股份
31 '002331' 皖通科技
32 '000859' 国风塑业
33 '002230' 科大讯飞
34 '600761' 安徽合力
35 '601918' 国投新集
36 '600318' 巢东股份
37 '600444' ST国通
38 '002018' 华星化工
39 '000630' 铜陵有色
40 '600577' 精达股份
41 '000619' 海螺型材
42 '002140' 东华科技
43 '000980' 金马股份
44 '600237' 铜峰电子
45 '600990' 四创电子
46 '002042' 华孚色纺
47 '600983' 合肥三洋
48 '600418' 江淮汽车
49 '002208' 合肥城建
50 '002171' 精诚铜业
51 '600502' 安徽水利
52 '002147' 方圆支承
53 '002298' 鑫龙电器
54 '600054' 黄山旅游
55 '000713' 丰乐种业
56 '000850' 华茂股份
57 '600470' 六国化工
58 '000417' 合肥百货
59 '300009' 安科生物
60 '002057' 中钢天源
61 '000543' 皖能电力




　　合芜马将是安徽最具竞争力“王牌”

　　新华网

　　合肥的大城之道是如何定下的？12月2日，在省第九次党代会精神省委宣讲团报告会以及会后省委常委、合肥市委书记吴存荣与宣讲团的会见上，透露了关于合肥城市定位背后的“故事”。

　　合肥不仅是安徽变化的缩影

　　在省第九次党代会精神省委宣讲团报告会上，省委副秘书长、政研室主任、参加起草省第九次党代会报告的任泽峰，给合肥市党政干部做报告解读。合肥的发展和变化，不但多次被写入省第九次党代会报告当中，也多次被任泽峰作为案例进行分析。

　　“以前在大家印象里，安徽、合肥的形象是穷。”任泽峰说，“但这几年，大家对安徽、合肥最深刻的印象是‘变化大’、‘发展快’。安徽、合肥这几年真正诠释了‘发展才是硬道理’这句话。”

　　在与吴存荣的会见中，任泽峰坦言：“在起草报告时，我们也在认真总结合肥的变化，合肥已经不仅仅是安徽变化的缩影，而是安徽变化一个强有力的龙头。”

　　城市定位要有前瞻性

　　省第九次党代会报告对合肥来说，有着特别的意义：旗帜鲜明地点出合肥的城市定位，由现代化滨湖大城市向区域性特大城市迈进。

　　“这个定位，替合肥未来十年甚至是二十年的发展都做出了很好的规划。”为此，“城市定位要有前瞻性。”任泽峰说，在2004年、2005年起草省政府工作报告时，也在为合肥的城市定位而疑惑，“现代化大都市？还是现代化大城市？都不太明确。”

　　“之后，在当时政府工作报告里，最终定下合肥要建‘现代化滨湖大城市’的目标。”任泽峰透露，给出这个定位，就是觉得能对合肥发展有更具体一些的帮助。

　　任泽峰停顿了一下，继续笑着说：“经历这些年的变化后，合肥的城市发展自然需要更新的定位。”

　　合芜马将是最具竞争力板块

　　今年安徽的区域调整，一度成为全国热议的话题。区划调整，对未来安徽发展具有怎样的意义？任泽峰特别结合省第九次党代会精神省委宣讲团报告会谈了一谈。

　　“不管与长株潭经济圈、南京经济圈怎么比，安徽的合肥、芜湖这些城市体量都偏小，整体竞争力很弱。”任泽峰说，而在区划调整后，合肥、芜湖、马鞍山就拉在了一起。

　　“安徽经济实力最强的三个城市连成一片，将来会逐渐形成合力、成为一个整体。”任泽峰说，对未来的安徽来说，合芜马将是我省一个真正对外具有竞争力的区域板块，能增强我省对外竞争力。

　　安徽“十二五”投资220亿元实施农村公路完善工程

　　新华网合肥12月16日电（记者 卢尧）记者从安徽省交通厅获悉，“十二五”期间，安徽省将投资220亿元，大力实施包括县乡道改造工程、安保工程和危桥改造工程在内的全省农村公路完善工程，进一步改善农村交通基础设施发展水平和农民出行条件。

　　“十一五”期间，安徽省以“村村通”为重点，全面推进农村公路建设，新改建农村公路7.3万公里，全省农村公路里程达13.6万公里。全省所有乡镇都通了油路或水泥路，建制村公路通达率达到99.97%。

　　“十二五”期间，安徽省将优化农村公路网络，升级改建一批连接中心城镇、农村人口密集聚居点的县道和乡道，提高县乡道路面铺装水平，县乡道沥青或水泥路面占比达到50%以上。

　　全省将加大农村公路危桥改造力度，将危桥改造列入安徽省政府实施的民生工程，投资40亿元，用5年时间基本完成6000余座农村危桥加固改造工作。

　　安徽省还将提高农村公路的安全保障、抗灾能力和服务水平，推进农村渡口改造、渡改桥和农村公路新建桥梁建设，切实解决农村特别是水网地区、江河两岸居民过渡难和渡运安全问题，基本解决农村公路“有路无桥”问题。

　　在此基础上，安徽省将全面推进城乡客运一体化，鼓励城市公交向城市周边延伸覆盖，支持农村客运公交化改造，逐步实现农村公交与城市公交服务标准相衔接。


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