主题：三月期央票地量发行 存准率下调预期增强

中国人民银行（央行）昨日地量发行10亿元三月期央票，发行量较上期减少20亿元，发行利率不变，且本期和周二一样，仍然没有伴随正回购操作。分析师普遍认为，此举是央行出于对稳定流动性的综合考虑，并预计或于两周内再次下降存款准备金率。

　　据市场人士介绍，目前的资金面已经趋于紧张，回购利率处在高位，元旦以后资金链也将更进一步趋紧。很多金融机构都有一个跨年和跨月的资金需求，资金供小于求，资金利率都会有一个上行，这时如果央行再进一步收紧，资金利率可能就会升得较快，所以需要缓解资金链的紧张程度。

　　“央行暂停正回购操作也是意识到了资金链较为紧张，所以不再从市场上去抽干流动性。流动性自然的损耗，导致央行不得不采取进一步注入流动性的措施，也不排除现在来看半个月之内，再次下调存款准备金率的可能性，至少普遍预计这个下调的时间窗口已越来越近。”宏源证券（000562）债券销售交易部债券分析师何一峰在接受财新记者采访时表示。

　　南京证券固定收益部分析师欧华也认为，本月整个到期规模都处于一个低量的状态，如果央行要考虑稳定市场资金面的情况，出现大幅回笼的可能性不大，而且这次外汇占款的数据显示，资金流出较多，基本上这个资金的流出和上次下调存款准备金率投放的金额，已差不多对冲完毕。

　　不过，由于本周到期资金仅170亿元，考虑到周二已经发行的260亿元，再加上昨日发行的10亿元央票，本周总体而言，央行仍然是净回笼资金的。

　　这也是央行连续第四周在公开市场净回笼资金，四周合计净回笼资金量达到2080亿元。

　　从市场反应看，市场紧张情绪日渐浓厚，平日出借资金的主力大行纷纷融入资金，令短期资金偏紧，代表银行流动性情况的短期限的银行间质押式回购利率涨幅扩大。其中，昨日14天SHIBOR、1周shibor利率涨幅最为明显，均创出月内新高。前者上涨37.34个基点至5.3367％，后者上涨17.50个基点，至3.7733％。


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