主题：年尾收官战三大看点

[编者按]周五，市场在一系列利好消息刺激下终于守住了2200点关口，周K线上收出七连阴，并呈现探底十字星的形态。下周是2011年最后一个交易周，收官之战即将打响。大盘将以何种走势告别2011年呢？

　　页面导读：

　　A股七周连阴 市场期盼年末红盘收官（本页）

九大券商论后市 收官大戏难有表现

　　年度收官大战打响 最后一周或平淡谢幕

年尾收官战三大看点

　　桂浩明：2200点一线现拉锯 行情运行格局未变

　　2011年即将收官 沪指年K线四大猜想出炉

　　利好效应逐步释放 A股进入探底最后阶段

　　短期均线走平 年底或展开回升行情

秦洪：“冬播”行情或可望不可及

　　“强心针”刺激有限 A股或仍难“复原”

　　星星之火正“燎原” 反弹有望延续

　　周线七连阴或触发“自救”行情

巴菲特2012年五大预言：股市还将会大幅波动

个股表现

卖方的135朵“金花”：沉沦A股的诺亚方舟？

　　129只2011券商金股跑输大盘11个百分点

　　券商2012年十大金股

　　部分券商金主题个股一览

　　A股七周连阴 市场期盼年末红盘收官

　　⊙记者 时娜 ○编辑 杨晓坤

　　本周最后一个交易日，A股终于迎来了艳阳天，在明年保障房“军令状”签订、RQFII首批名单批出等利好的提振下，主要股指全线收红，上证指数也再度夺回2200点整数关。

　　周五，水泥、地产等保障房概念板块率先发力，带动市场掀起一波反弹攻势，板块个股全面活跃，推动指数摆脱跌势，重心集体上移。截至收盘，上证指数报2204.78点，涨18.49点，涨幅0.85%；深证成指报8976.52点，涨67.17点，涨幅0.75%。不过成交量仍然低迷，两市合计仅成交885亿元，显示市场追高意愿仍然不足。

　　但周五的上涨显然无法弥补此前四连跌积累的跌幅，以周线计，上证指数和深证成指双双收出七连阴，本周跌幅分别为0.9%及1.16%。市场人气涣散，两市日均成交合计仅947亿元。板块上看，银行、地产、保险、水泥等蓝筹股或前期超跌板块随着抄底资金的进入呈现走稳迹象，而军工、传媒、环保等题材股周内虽有所表现，但热度缺乏持续性。

　　下周是2011年最后一周，投资者期盼2011年能够红盘收官。分析人士认为，上证指数已经在2200附近盘整了7个交易日，各项指标已是短线向好，A股市场七连阴颓势有望中止。

　　天源证券分析师陈可认为，三大因素将支持A股短线企稳：其一，利好因素不断累积刺激市场，如管理层在多个场合提到养老金和住房公积金入市、RQFII积极推进、产业资本再现增持潮等等；其二，个股风险大面积释放，由于A股周线已现七连阴，市场风险在短期内得到较充分释放，许多个股大幅下挫后投资价值或投机价值增加，而技术上看下降通道下轨也出现较强的支撑力度；其三，市场热点初步萌动，在地方政府签订保障房责任书消息刺激下，周五水泥板块有资金集体流入迹象，水泥板块经过长期超跌，且具备估值低廉、业绩增长确定的特点，有望在近期成为活跃板块。

　　而存款准备金率下调预期升温及外围欧债危机缓解，也是分析人士看好A股短线走势的重要原因。目前，市场普遍预期央行将在春节前再次下调存款准备金率，如存款准备金率如期下调将给市场带来新的资金动力。

　　陈可预计，市场有望在最后一周回稳反弹，不过，由于市场中期仍在下降通道中，指数反弹幅度料有限，投资者应重点捕捉结构性机会，可以关注受政策支持的农业板块和受消息刺激的水泥板块。

　　但也有券商认为，当前的成交量很难支撑市场出现较大幅度的反弹行情，而且临近月底，资金面较为紧张，A股反弹能否延续还有待观察，不过由于前期个股普遍跌幅较大，进一步杀跌动能不足，所以预计短期市场仍将维持反复震荡筑底的格局。

　　年度收官大战打响 最后一周或平淡谢幕

　　编者按：周五，市场在一系列利好消息刺激下终于守住了2200点关口，周K线上收出七连阴，并呈现探底十字星的形态。下周是2011年最后一个交易周，收官之战即将打响。大盘将以何种走势告别2011年呢？

　　○编辑 赵艳云

　　最后一周有望以红盘报收

　　⊙刘光桓

　　下周是今年最后一个交易周，笔者预计大盘有望以红盘报收。

　　从宏观经济层面来看，相关数据显示，国内经济增速放缓趋势已愈发明显，加重了A股市场空头氛围与悲观预期，这是A股市场总体偏空、跌跌不休的大背景、大气候。但值得注意的是，近期政策面已开始转暖，中央经济工作会议明确稳增长已成为当下经济工作的首位，明年将实施稳健的货币政策和积极的财政政策。

　　由此，市场预期央行降低存准率的时间节点越来越近；同时，明年信贷规模有望达到8万亿元，整体上比今年宽松。而温总理本周批评金融机构不应把企业当成“唐僧肉”，所以金融机构明年应该将改善自己的服务水平与质量。

　　而本周全国住房保障工作会议召开，地方政府与中央政策签订了2012年保障安居工程建设“军令状”，2012年新开工套数定在700万套以上，投资规模将达1.8万亿元，明年竣工总量400万套。保障房的建设既是民生工程，也是发展工程，将惠及房地产、水泥、建材、家电、机械和钢铁等多个行业，不仅有利于房地产行业去泡沫化，而且还能够解决群众的刚性住房需求，拉动社会消费，促进社会与经济健康发展。故A股市场对此反映积极，水泥、建材、房地产板块率先强劲反弹，增加了市场一定的人气。

　　从技术上看，本周沪市收出一根带上下影线的阴十字星，且成交量萎缩，表明大盘经过连续七周杀跌后，上档压力较大，但下跌动能已明显不足，有部分抄底资金介入，不过中线趋势上依然向淡。日K线上，周五大盘在本周创出2149点新低后，已反弹至5日均线上，显示2200点一带有一定的支撑。但由于市场观望气氛浓厚，量能明显不足，10日均线形成一定压力。由于下周是年内最后一个交易周，消息面预计不会出现太大的利空，因此下周大盘或将维持横向整理、小幅反弹的格局。

　　不过要注意的是，虽然以银行股为代表的低估值板块下跌空间不大，但中小板、创业板和一些题材股、绩差股跳水下跌的风险依然存在。后市或将进一步释放结构性风险，投资者应调整好自己手中的个股，以防出现跳水行情。

　　节前股指将在2200点安营扎寨

　　⊙国元证券 丁猛

　　本周股指止跌企稳，笔者认为，节前股指将在2200点安营扎寨。

　　从形态分析来看，本周股指在2200点呈现小箱体震荡走势，K线形态呈现搓揉线走势，显示多空暂处于平衡。周线量能呈现略微有所增长的倍量柱量态，显示有些抄底资金试探性建仓。从均线系统来看，周均线依然空头排列，未有修正；日线形态看，5日均线有所修正，有和10日均线金叉的要求，显示股指短线趋

　　于止稳，但中线走强还不明朗。此外，MACD低位金叉，红柱渐露尖尖角，显示多头力量刚有复苏；BOLL线触及下轨后反弹向中轨回拨，KDJ三线低位金叉多头排列，DMI四线渐缩口扭麻花呈发散之势，但呈现聚拢之势，显示股价震荡幅度趋于收窄。

　　综上，股指本周在2200点上下弱势震荡，符合预期。

　　值得注意的是，周五拆借利率出现飙升，截至周五午盘结束前，两周拆借利率突破了5%。同时，由于外汇占款再度下降，且距离上次调降存款准备金率已近一个月，因此预计下周市场对于存准率下调的预期将加强，从而营造出节前“暖冬”氛围，因此股指在节前维持以2200点位中轴继续上下震荡的可能性较大，而此期间个股将有一定的操作机会显现，以周五的板块表现来看，“超跌+政策”刺激品种将拔得头筹。

　　但从成交量变化规律来看，空头市场的反弹行情，通常较多头市场的回挡行情更为普遍。在空头市场中，无量下跌会延长整理时间，在原始运动方向中，任何大的成交量，都可能是已到尽头的预示。因此还是要待成交量的异动放大，再一起分析才更佳。观察目前的行情，长中短期均线均为发散向下的空头无序排列，没有出现有序多头排列，也没有聚合的筑底待变的信号，因此，现在的操作没有均线的保驾护航，也就是没有明显多头趋势的保驾护航，也就是没有均线灯塔来指明趋势的方向，所以仅根据单日K线形态操作的单打独斗，就要格外谨慎了。

　　股市有一句名言：“如果你的表现不尽如人意，首先要采取的行动是以退为进，而不要铤而走险。当你重新开始时，不妨从小处做起。”因此，投资者可以试探性地轻仓应“小处”参与热点，但控制风险仍为上策。

　　2011年收官之战不用悲观

　　⊙金戈

　　目前股指的上行明显受到了短期均线的压制，场外资金仍处观望态势，令市场成交始终无法有效放大，对行情短期的演绎形成了一定的抑制。而下周市场在经过连续的超跌后，需要进行一定的技术修复，再加上存准率下调的预期，空方继续打压的动力已经不强。技术上，日K线MACD做空动能开始逐步减弱，KDJ指标低位金叉后多头发散，大盘短线有孕育反弹的要求。

　　总的来说，前期大盘于2149点附近基本上已经将利空预期提前震荡消化，由此，2011年的最后一个交易周，投资者不用过度悲观。在连跌数周之后，A股市场下周收出阳线的概率较大。后市需要关注2200点中轴线的得失，上方关注2245点一线的压力。

　　桂浩明：2200点一线现拉锯 行情运行格局未变

　　这个星期是年底前的最后第二个交易周，又恰逢海外的圣诞节，周边市场是比较平淡的。从境内市场来看也显示了交投清淡的局面。不过，如果要仔细考察一下市场状况的话，可以发现还是有不少值得关注之处。

　　本周股市最大的一个看点是盘中震荡加大。这一点其实在上周五就出现了，当天股指在最后一个小时的绝地反弹，迅速改变了当天的大盘走势，股指也因此重返2200点。不过，到了本周一，由于期待中的利好并没有兑现，股指又重新开始调整。从这时开始，几天下来，大盘几乎每天都呈现出先震荡回落，再低位拉起的局面。而且在多数交易日，股指在回落时都要下一个台阶，而反弹时也往往是以2200点为短线目标。5天下来，股指的最高点都超过了2200点，似乎有一种拒绝深幅下跌的样子，但就交易重心来说，则还是有所下降的。当然，如果从大的方面来说，则是在2200点一线拉锯。

　　现在的问题是，为什么股指会在此反复波动呢？分析一下上周五的走势就不难发现，经过连续的下跌，市场上已经积累了一定的反弹或者说是试图“抄底”的能量，但问题在于多数投资者对后市并没有开始乐观，因此要形成有力度的上涨行情，还很缺乏条件。因此，股指的拉升只会在有外部利好的情况下才能够产生。一旦没有这种利好，或者利好不足，那么大盘就依然还存在进一步调整的要求。

　　反过来说，毕竟股指已经跌了那么多，再要继续下行，在没有新的利空出现的情况下，空间也很有限。因此，在股指被打压到2200点以下的时候，空方也是比较谨慎的。这突出表现在股指期货上，在一个相对低位，主动开空仓的人就比较少，相反还出现了平掉空仓的现象。因此，虽然股指也确实每天会有一定时间在2200点下方运行，但没有真正脱离2200点这个整数关位的引力，并没有真正走远——因为刚走远，就会有一种似乎是“神秘”的力量把它拖回来。

　　其实，这种所谓的“神秘”力量并不神秘，其操作上的特点就是认为现在股指已经很低了，所以愿意买一点。而在不少投资者的心目中，当股指在低位时突然有资金介入，一时行情运行的方向也变了，这就很容易想象为是出了什么利好，于是至少就不再轻易地卖出股票，相反有时还会再买一点。这样一来，也就形成了股指在某个区间上下震荡的格局。尽管说现在看淡后市，认为股指会破2000点的人也不在少数，但不管怎么说，至少行情的形态告诉大家，在2200点一线的拉锯不会轻易结束，大盘在这里会有不小的反复。

　　下周是2011年的最后一周，以往每到年底的时候，会出现一些机构出于考核和宣传上的原因，在最后交易日拉高股价以抬高市值的现象，使得年终的市场交易变得比较活跃。不过，现在这种情况是不太会出现了，而且由于人们对不确定因素的担忧还在，因此下周股市的运行仍然将是比较平淡的，多数个股难有表现。就大盘的运行来看，恐怕多半还会围绕2200点一线波动。

　　当然了，由于周五收盘前股指出现了一波快速回落，尽管最后有所反弹，并且是在2200点上方报收，但当天较长的上影线，还是会对下周的走势带来不利的影响。不过，由于在跌势中成交并没有放大，因此其本身很难说有多大的提示意义，还不足以改变行情运行的基本格局。只是，这种状况也从一个角度告诉大家，市场现在还很不稳定，抛压仍然不小，因此投资者仍然要以谨慎为上。(作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师)

　　卖方的135朵“金花”：沉沦A股的诺亚方舟？

　　11家券商推出2012年135只金股

　　2012已经近在咫尺，世界还没沦陷，A股却已经率先坍塌。2012年，对世界、对A股，是救赎，还是地狱再下一城？

　　有人声称已经拥有船票，而对于A股，是否也有一艘诺亚方舟，开往救赎？

　　每年券商都会扮演这样的角色，为投资者明年的布局“指点迷津”，而面对今年异常黑暗的A股，券商荐股的热情也不由大打折扣。据第一财经日报《财商》不完全统计，目前共有11家券商在2012年年度策略报告中推出135只2012年金股，这些金股会否成为明年解救A股投资者的诺亚方舟？

　　券商金股频失足

　　券商回应：“一年，太长”

　　“要预测一年后的市场，很困难。一年，太长了。”广东一家券商负责撰写年度策略报告的首席分析师对第一财经日报《财商》记者说，每年撰写策略报告和选择年度金股都是整个研究部门最重要的大事，耗尽心力，但A股市场变化太大，很难预测，只能在随后的报告中不断对观点进行修正。

　　由于是“白纸黑字”无可否认，当计划赶不上变化的时候，券商金股一旦不如预期，券商也大多难逃“坑爹”的指责。

　　去年不少券商都对2011年A股颇为乐观，国金证券在题为《牛市，追寻新一轮增长的方向》的策略年报中甚至宣称，2011年A股将是一个牛市。但是A股的现实却给了券商们迎头一棒，几乎没有券商预料到，今年A股会是继2008年以来，走势最为惨烈的一年。截至12月22日收盘，上证指数暴跌20%多，2000点岌岌可危。

　　而去年券商一致看好的新兴产业，在今年也诸多曲折。

　　去年券商追捧最热烈的环保股今年并没有大幅发力。去年券商心目中“白马”行业医药行业则在中药材涨价、史上最严限药令出台等不利因素下举步维艰，医药生物行业今年以来下跌28.37%。而去年券商异口同声的“成长股”投资策略，更在中小板和创业板今年的重创之下显得苍白无力。

　　去年的129只券商金股在A股暴跌的背景之下也难有所表现，截至12月22日，129只金股今年以来平均跌幅达到32.49%，其中取得正收益的个股有5只，跑输大盘的金股则达到99只，占比高达76.74%。

　　其中平安证券推荐的金股东山精密(002384.SZ)跌幅最大，达到66.55%，该股同样也是今年全部A股中表现最差的股票，“金股”反成“熊股”，情何以堪？

　　2012年券商金股能否力挽狂澜？

　　但券商金股也并非全无可取之处。

　　深圳一位私募基金经理就对记者表示，从上个月开始已经赶了好几场券商年度策略报告会。他说：“之所以花时间参加券商年度策略报告会，主要还是为了多看看机构对当前市场的看法。”

　　“对于券商金股，我们还是会看一下，如果其中也有我们自己看好的股票，我们会再参考券商的观点，甚至与研究员共同做一些调研和探讨。”该私募基金经理说。

　　在A股节节败退的情况下，今年券商在年度策略报告中并未过分看高或者看低，大部分券商都对明年给出了“震荡市”的基本定调。不仅在预测市场上态度谨慎，今年券商对金股的推荐也是斟酌再三。

　　据本报统计，目前有11家券商共推出了135只金股，覆盖了医药生物、信息服务、机械设备、食品饮料等多个行业，而去年大热的“新兴产业”在今年也被取而代之，“现代服务业”成为今年券商策略报告中重磅推出的行业概念。

　　宏源证券就明确表示看好旅游、传媒、医疗保健、软件等现代服务业，并且将其作为十大金股的重点推荐对象。

　　现代服务业中，最引人注目的莫过于今年异军突起的传媒股。本报统计，在135只金股中，就有6只传媒股入选，分别是东方明珠(600832.SH)、光线传媒(300251.SZ)、华策影视(300133.SZ)、华谊兄弟(300027.SZ)、省广股份(002400.SZ)和中南传媒(601098.SH)。其中，华策影视和华谊兄弟更分别得到了两家券商的一致推荐。

　　除此以外，券商荐股也不忘盯准政策走向。冲着“一号文件”，农业股今年也颇受券商宠爱，共有9只农业股入选11家券商的金股行列。而制造业升级、消费概念等去年券商主推的行业今年也依然颇为热门。

　　值得一提的是，在A股今年暴跌的背景之下，不少券商也把目光转向了蓝筹股，今年券商金股中就有6只地产股和4只金融股入选。

　　在135只金股中，本报从中挑选出了10只重点金股，这些金股都得到了两家以上券商的重点推荐，并且覆盖了A股主要的行业，分别是爱尔眼科(300015.SZ)、中国联通(600050.SH)、华谊兄弟(300027.SZ)、伊利股份(600887.SH)、隆平高科(000998.SZ)、民生银行(600016.SH)、龙净环保(600388.SH)、国电南瑞(600406.SH)、东材科技(601208.SH)和搜于特(002503.SZ).((第一财经日报))

　　129只2011券商金股跑输大盘11个百分点

　　被多家券商力推的“16朵金花”表现近乎全军覆没，平均跌幅33.65%

　　值得注意的是，2010年年底本报整理的被多家券商力推的“十六朵金花”，今年业绩表现近乎全军覆没。

　　据统计，“16朵金花”截至12月21日平均跌幅为33.65%，表现不仅弱于上证指数，更跑输129只券商金股的平均收益1.16个百分点

　　转眼又是岁末，第一财经日报《财商》对2010年年底券商所推金股进行了年终大盘点。

　　今年以来，截至12月21日，上证指数跌幅为21.97%。跑赢大盘的金股有31只，占金股全部比例为25%；仅5只股票获得正收益，占金股比例3.88%。

　　综合来看，129只券商金股算术平均收益为-32.49%，跑输大盘10.52个百分点。

　　从2011年券商金股的涨幅排名来看，奥飞动漫(002292.SZ)涨幅23.8%排名第一；海大集团(002311.SZ)以12.09%的涨幅位列第二；伊利股份(600887.SH)涨幅8.6%排名第三；紧随其后的是乐视网(300104.SZ)、华力创通(300045.SZ)涨幅分别为7.47%、5.52%。

　　取得正收益的5只个股中，有3只股票属于信息服务板块，分别是奥飞动漫、乐视网、华力创通。其中奥飞动漫与乐视网赶上了今年传媒板块炒作的末班车。而华力创通则得益于其稳定的增长，中报、三季报净利润同比增长稳定在25%以上。

　　值得注意的是，2010年年底本报整理的被多家券商力推的“十六朵金花”，今年业绩表现近乎全军覆没。据统计，“十六朵金花“截至12月21日平均跌幅为33.65%，表现不仅弱于上证指数，更跑输129只券商金股的平均收益1.16个百分点。

　　“十六朵金花”中仅两只股票跑赢了大盘，其中表现最好的是富春环保(002479.SZ)，今年以来该股票的跌幅为6.43%，该股票属于固体垃圾处理行业。富春环保是去年招商证券和中信证券联合推荐的公司。

　　去年底被光大证券、上海证券以及东吴证券三大券商力推的兰花科创(600123.SH)是“十六朵金花”中另一朵勉强跑赢大盘的“金花”。今年以来兰花科创跌幅为19.68%。

　　总结历年来券商力推的金股，往往像罩上了一种被诅咒的光环，在下一年中表现疲软。

　　这或许有两方面的原因。

　　首先，金股的起点往往较高。一只股票被越多的人看好，其估值本身就不会很便宜，因此金股的起点往往较高。其二，耐力不够。券商所看好的金股，其概念的炒作周期往往达不到一年。看多的人越多，看多的理由被挖掘得越充分，股票被进一步挖掘的价值也就相对越少。当所有利好都大白于天下时，股价也丧失了进一步上涨的动能。券商力推的一些概念往往只存在于年初，而这些主题热点往往持续不到年尾。

　　从历年券商金股选取的概念来看，2009年基于“四万亿”投资的概念，券商抓住基建、建材、机械设备等“铁公基”行业，然而到2009年年底，市场明显不可能迎来第二个“四万亿”投资继续刺激市场，这些个股跑输也成为必然。2010年券商转战扩大内需、消费升级。

　　而到了2011年一些政府主动刺激消费的行为也迎来持续性的问题，如“家电下乡”透支消费过多的电器消费，使得家电股普遍走弱，事实证明刺激效应也是不可持续的。

　　到了2011年，年初的七大战略性新兴产业，也未能成功贯穿整个年度，致使不少新兴产业概念的股票追随大盘暴跌，甚至跌幅比大盘还要严重。缺乏一定的前瞻性可能是券商金股失败的主要原因。(第一财经日报)

　　巴菲特2012年五大预言

　　2011年11月14日，巴菲特接受CNBC电视台专访，做出对2012年的四大预言。特地翻译整理，希望能作为大家2012年投资的参考，并祝大家新年快乐。

　　第一，世界还会很不确定，但我还会坚定持股优秀公司。

　　CNBC:“你是如何处理不确定性的？你是忽略所有的不确定性，还是说，你会想法处理这些不确定性并做出投资决策？”

　　巴菲特：“世界总是不确定的。1941年12月6日，世界是不确定的，我们当时并不知道第二天太平洋战争会发生。1987年10月18日，世界是不确定的，我们当时并不知道第二天股市会一天暴跌508点，跌幅高达22.6%。世界总是不确定的，充满了不确定性。”

　　“如果在美国奥马哈当地拥有一家好企业，你听到有人说意大利出现大问题了，第二天你会因此卖掉你的企业吗？但是出于某种原因，人们会认为，如果他们持有一家优秀的企业，不是直接持有，而是通过持有股票而间接持有，他们应该每五分钟就做出新投资决策。我想，即使美联储主席伯南克来见我，在我耳边小声告诉我们他明天将会做这件事那件事，我也根本不会改变我对自己想要买入股票的公司的看法。我将会持有这些公司的股票很多年，就像我持有一家农场或者持有一套房子一样。将来肯定会出现各种各样的大事件，肯定会有各种各样的不确定性，最终真正重要的是你持有的公司、农场、房子未来这些年份表现如何。我无法确定买入和卖出的具体时间。”

　　第二，股市还将会大幅波动，我会利用股市过度反应低价买入好公司。

　　CNBC:“我知道，你并不会关注每天或每周或每月的股市波动。但是市场的波动性在增强。不久之前，你曾经说过，市场总是充满了不确定性。但是这种不确定性似乎在公众和投资者中间引起很大反响。你认为这种不确定性已经结束，或者说，我们现在非常担忧的头条新闻报道的欧洲出现重大风险使我们进入一个有所不同的新的时期？”

　　巴菲特：“除非我正在使用财务杠杆，否则我根本不会担忧头条新闻报道的风险。我的意思是，如果我私人拥有一家企业，比如我拥有镇上最好的一家餐馆，我会担忧明天的新闻头条说什么吗？”

　　“持有一家大公司的股份也是同样的道理。我根本不知道将来股市会上涨还是会下跌，其他人也根本不知道。忘掉股市吧。我根本不知道明天农场的市场价格会涨还是会跌，但我确实知道，如果是一家好农场，一个诚实勤劳的农夫租种这家农场，未来的收成肯定会有所提高。你只要拥有诚实能干的人管理的好的资产就行了。全部拥有这样优秀的公司非常好，只是持有这样优秀的公司的一小部分股票也非常好，但是不要支付过高的买入价格，价格的波动性对你来说反而是好事。”

　　“如果价格在某一年间在x美元和3倍的x美元之间波动，那么我只要在市场低迷价格萧条时买入农场，肯定会赚到很多的钱。但是农场的价格并不会这样大幅波动。股票市场总是会过度反应，这也是为什么一个人如果能够保持理性就可以在股市上赚到很多很多的钱变得非常非常富有的原因。”

　　CNBC:“你已经这样做很久了。你今年已经81岁了。”

　　巴菲特：“你早就发现了。”

　　第三，未来还会有各种坏消息，但我会继续买入优质银行股。

　　CNBC:“将来某个时间点上，你是否可能进一步加大对银行股的投资？就像你前不久投资美国银行一样。”

　　巴菲特：“是的。第三季度、第二季度、第一季度，我都在不断买入富国银行。20年前我也买入了富国银行。如果我发现了一家好公司，就像我私人拥有一家麦当劳快餐店一样，我已经拥有了40%的股份，如果有人想卖给我另外10%的股份，价格很吸引人，我将会再买入10%的股份，我根本不担心报纸上的头条新闻说什么。未来10年到20年我将会一直持有这些好公司。未来将会有各种各样的好消息，未来也将会有各种各样的坏消息，但是好公司，天长日久，将会为你创造巨大的财富。”

　　第四，股市大跌，有些优质大盘股已经出现买入良机。

　　CNBC:“IBM也是一只道琼斯指数成份股，你已经大量买入了几只道琼斯指数成份股，这是不是你的投资风格发生变化的另一种表现？”

　　巴菲特：“是的，但这也意味着，与其他投资选择相比，一些规模非常大、实力非常强的美国公司的股价看起来非常便宜。我想说，最终你的目标是口袋里装满赚来的钱。你把现金装在口袋里，你一分钱也赚不到。你把钱投到货币市场基金上，你也是一分钱也赚不到。你买入10年期国债，只能每年赚到2%。如果你买入的美国公司净资产收益率很高，投入资本收益率很高，正在快速回购公司的股份从而会使现有股东的持股比例明显增加，那么你就会赚到很多很多钱。我喜欢所有这些特点。现在你可以将一个公司和另一个公司进行比较，但最终，你必须做出行动。什么也不做也是一种行动。”

　　第五，欧洲债务危机不同于美国金融危机，要解决还需较长时间。

　　CNBC采访时问巴菲特对于欧债危机的看法，巴菲特回答说：“看到欧债危机事件取得的进展，我感到高兴。但是欧洲会发现他们有一个最大的基础性缺陷，那就是他们不能印刷货币。当人们丧失信心时，就会形成一种挤兑风潮，在某种程度上对于主权债务和银行来说这种情形都发生过。2008年美国出现了债务危机，运用美国所有的力量，采取一些力度极大的措施才解决。”

　　“解决债务危机，需要政府具有能够做需要做的事情的能力，相信政府将会做任何需要做的事情的信心。正是我们美国人相信这一点，才让我们超出危机。但是我们目前并不清楚，在欧洲谁能够说‘我们将会做任何需要我们做的事情’，以及是否具有做任何解决债务危机需要做的事情的能力。谁能够做，他们将会做什么，这一点需要变得更加清楚，他们既需要愿望又需要能力。”

　　“我们已经一次又一次地见证到，市场比任何力量都更加强大。过去银行遇到挤兑风潮时，它们经常采取的办法是，银行职员开始慢慢兑付现金，同时在柜台上堆满黄金。但是现在我们实际上是用电子手段来操作的，但是如果不再进行债务延期，就会出现挤兑风潮。你知道，在意大利每个月都会有几百亿欧元债务到期，你不需要考虑任何新增的债务，但是你必须小心考虑延迟还债的后果。”

　　“要想终止一场挤兑风潮，需要非常非常强硬的措施。这需要民众有一种信心，一种非常广泛的信心，相信执政者为了终止债务危机，将会做任何需要做的事情，而且有能力去做任何需要做的事情。我们相信美联储主席伯南克、美国财政部长保尔森、美国总统奥巴马在2008年9月所说的话，尽管当时对这个问题还有疑问，但是在欧洲没有类似权威人物。要想让17个欧盟国家的领导人一致同意第二年进行改革，绝对不是一件容易的事。”

　　“由于人们更加担忧，德国和其他国家甚至和法国的分歧越来越大，解决欧债危机需要更长的时间。人们根据情绪做出反应，但是在这种情况下情绪变成了现实。欧洲正在做出行动。欧洲具有所有各种力量，欧盟不会分裂。”

　　“欧洲的银行正在失去美国的资金支持，因此它们正在抛出美元资产。我们已经认为我们美国的银行规模太大了、员工人数太多了。但是欧洲的银行相对于本国经济而言规模更加庞大，而且非常依赖于批发业务进行融资。而批发业务融资并不是敏感的。美国的货币市场基金在欧洲的银行有规模很大的投资，现在却正在撤出资金。欧洲的银行需要更多的资本支持，越早得到越好。”

　　“假设欧洲的银行股价是X。那么它们愿意以只有八成或九成的价格发行更多新股融资吗？美国的银行是被强迫这样做的，尽管银行并不愿意。银行自己无法融资，政府就说：要么你自己融资，每股2欧元；要么我们注资，每股1欧元。我是银行的股东，我也不愿意，但我不得不这样做。一个星期一，我记得，美联储主席伯南克和美国财政部长保尔森召集了11家银行到一起说：你们将会得到X亿美元资金。当他们离开时，他们确实达到目的了。在欧洲，谁有这么强大的力量说出这样的话，而且如何保持一个口径说话还是一个问题。”((第一财经日报))

　　九大券商论后市 收官大戏难有表现

　　收官大戏难有表现

　　银河证券 易小斌

　　随着重心的不断下移，本周多空双方围绕2200点整数关口继续争夺，并于盘中创出2149点的今年调整以来新低，周K线上收出了一根带长下影线的十字星，虽然是连续六周下跌以后的初步企稳，但由于目前市场极度疲软，而且元旦将至，不论是机构还是个人，进场意愿并不强烈，预计在政策面相对真空的情况下，市场难有起色，投资者还需耐心等待。

　　尽管外围市场表现并不差，周三美国市场走势还非常强劲，但国内依然保持着熊市的运行格局，对利好反应麻木，资金一旦风吹草动则仓皇出逃。近期重庆啤酒的连续跌停，已经连续波及到众多的主题投资概念，就连啤酒行业都未能幸免，这充分反映出市场情绪的脆弱。资金面仍然是制约市场的关键因素，出逃意愿非常强烈，所以前期的一些强势股出现快速补跌就在情理之中了，这也形成了周四盘中多杀多的快速下跌局面。另外一个需要关注的方面就是产业资本的具体动向，从目前来看，产业资本减持的现象并没有随着大盘的下跌而明显减弱，存量资金依然在流出市场。从结构上看，沪深主板的回落明显，而中小板减持的金额依然较高。一般来说，当股价回归到企业价值附近甚至出现“折扣”时，企业的套现意愿就会明显降低，这时往往预示着股市底部区域的出现。但现在来看，积极信号尚未出现，产业资本套现压力有待进一步释放。

　　总体而言，经济下行已得共识，关键在于下行的空间和时间，而目前市场也已经对这种预期进行了充分的反应，所以继续下跌的空间会比较有限，但在基本面难有表现的情况下，波段性机会来自于阶段性改善推动的估值修复，所以在政策尚不明朗之前，还需谨慎操作。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2100-2245点

　　下周热点 低估值成长性行业龙头

　　下周焦点 政策面，消息面

　　下周尝试挑战2300点

　　西南证券张刚

　　本周大盘震荡剧烈，在2200点附近上下波动。日K线上既有较长的实体线，也有长上影线或长下影线，暗示多空分歧加剧。市场热点方面，大盘股表现较强、概念性小盘股走势较差，凸显理性机构投资者的操作迹象。周内两市合计日成交金额维持在千亿元左右的低迷水平，市场维持谨慎观望氛围。

　　央行党委中心组日前召开专题会议，中国人民银行行长周小川表示，2012年人民银行要突出把握“稳中求进”的工作总基调，紧紧抓住科学发展这个主题和加快转变经济发展方式这条主线，坚定贯彻扩大内需、发展实体经济、加强改革创新、保障和改善民生四个牢牢把握，继续实施稳健的货币政策，进一步增强政策的针对性、灵活性和前瞻性。此表态暗示月内继续下调存准率的希望渺茫，但2012年将会有宽松的措施，市场持股信心仍较为稳定。

　　大盘周K线收出阴十字星，下跌0.90%，而前一周大跌3.91%，显示跌势加剧，日均成交金额比前一周略有放大，维持低迷水平。周K线均线系统维持空头排列，中长期走势看淡。从日K线看，周五大盘收出带长上影线的中阳线，触及5日均线压力，受到10日均线压制。均线系统处于空头排列，处于弱势格局。布林线上，股指处于空头市道，线口向下运行，呈现盘跌形态。

　　下周为2011年的最后一个交易周，而本周大盘蓝筹股表现明显较强，概念性炒作明显退潮，资金开始流向崇尚价值投资理念推崇的机构重仓股，暗示年底阶段，各类机构的净值大赛即将上演，有助于股指的进一步走高。总的来看，继本周跌势趋缓后，下周A股有望在机构重仓股的带领下形成一波升势，但成交能否有效放大是决定上升幅度的关键，预计下周A股将挑战2300点整数关口。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2200-2300点

　　下周热点 银行股，食品饮料

　　下周焦点 外围市场，成交量能

　　年前有望迎来超跌反弹

　　华泰证券张力

　　近期A股市场加速杀跌，沪指周K线连续7周收出阴线，多个重要指数点位被击破，成交萎缩，人气低迷。同时，个股地雷被频繁触发，重庆啤酒、大元股份、多伦股份等遭遇连续跌停，更放大了市场做空的情绪，加速了指数寻底的过程。不过恐慌往往孕育着希望，在突发性事件阴影逐渐散去之后，A股短线面临反弹。

　　从政策的角度来看，转暖的取向已经较为明确。随着通胀回落，中央将近期政策的重心从“控通胀”转移至“稳增长”。虽然微调并不意味着政策全面转向，但是，政策转暖的取向已经较为明确，存款准备金率的下调更强化了这一点。随着信号的更加明确，最终将为大盘运行带来积极的影响。周五反弹便是由于华夏基金、嘉实基金等9家基金获证监会批准RQFII资格消息影响。

　　从估值方面来看，当前整体市场的估值处于历史较低水平。从这个角度来看，市场指数向下调整的空间比较有限。当然从结构性角度来看，当前中小板和创业板业绩增速不尽如人意，尤其在经济增速下滑阶段，中小板和创业板的估值仍有下调的空间。但目前市场快速的杀跌已经使得整个市场的估值更加低廉和均衡，估值相对优势也比较突出，技术上存在超跌反弹的要求。

　　大盘运行到这个位置有望进入筑底之旅。虽然目前投资者情绪仍然低迷，大盘仍然运行在下降通道之中，但是盘面机会开始增加。考虑到当前政策转暖、估值偏低，A股市场年前有望迎来超跌反弹。

　　不过，弱势格局一时还难以彻底改变。但由于超预期利空的可能性不大，而投资者对于年末资金面紧张的悲观预期已较充分地反映在股价中，市场在超跌后有望展开阶段性的反弹。激进的投资者可以适当参与，只是需要留一份清醒。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2150-2300

　　下周热点 房地产股

　　下周焦点 货币政策

　　急跌后或进入震荡反弹期

　　太平洋证券 周雨

　　本周，沪深两市继续震荡下行，创出近三年以来的新低。受2012年保障房“军令状”签订的影响，周五两市呈现久违的普涨格局，市场人气稍有恢复。但本周日均不足千亿的成交额水平，成为制约大盘反弹的重要因素。

　　消息面上，财政部数据显示，前11个月国有企业实现利润20415.6亿元，同比增长13.7%，11月比10月环比下降5.8%。我们注意到，今年8月份以来，国有企业营业收入和利润总额累计同比增速一直处于下滑状态。从内部因素来看，受2010年以来紧缩货币政策的影响，原材料和劳动力成本的不断上升使企业盈利下滑明显，企业经营进入衰退周期；就外部因素而言，海外经济的不景气导致外需不断恶化。目前，房地产调控并未松动，政策转向也只停留在预期阶段、缺乏实质性进展，内外需不足的基本面并未发生改变。预计明年一季度企业营业收入和利润增速或仍将处于下滑轨道中。

　　就估值水平来看，当前上证A股的PE、PB分别为10.75倍、1.75倍，远低于历史水平，整体市场PE创出历史新低，PB基本与历史低点持平。经过本轮大幅调整之后，当前市场整体系统性风险较低，高估值股的非系统性风险主要存在于中小板个股中。近期上市公司增持活动大多集中在主板，而减持多集中在创业板，因此后市投资者需注意此类风险。

　　技术上看，本周两市大盘双双收取十字星线，加上成交量的进一步萎缩，市场已经具备反弹的基础。日线上看，近7个交易日的K线构成了一个震荡箱体，箱体底部2150附近的支持得到了两次确认。下周如果市场不大幅偏离这一位置，后市单边下跌的情形或能得以改善，市场将迎来震荡反弹期。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2150-2250点

　　下周热点 消息面

　　下周焦点 海外市场

　　量能不足 维持区间震荡

　　民生证券 吴春华

　　本周市场呈现企稳反弹走势。多空双方围绕2200点展开激烈争夺，在创出本轮调整新低2149点后略有企稳。

　　本周的企稳与消息面不断涌现的利好存在很大关系。特别是允许地方养老基金以一定的比例投资股市，对市场起到一定的提振作用。

　　从市场运行角度看，A股在连续下挫后，本身即存在反弹要求，多重利好则使得投资者的悲观预期得到一定修正。不过，市场能否真正走好尚需观察，预计短期内市场将以区间震荡为主。

　　首先，经济能否软着陆还有待观察。从近期公布的国有企业盈利来看，已连续数月下降。从出口来看，出口增速连续三个月放缓，预计未来仍有下滑的可能。经济能否顺利软着陆，将从根本上影响未来市场走势。其次，货币政策的松动程度尚有限。外汇占款连续两个月负增长，资金流出压力增大，基础货币投放急需扩大，不过央行行长周小川指出要“有扶有控”，从一个侧面反映出货币政策全面放松仍需时日。最后，短期资金面存在一定压力。临近年底，公开市场连续四周净回笼以及年末机构入账高峰，都使资金供应匮乏。民生银行、兴业银行、中国平安等的再融资，以及源源不断的新股IPO更使得股市资金面面临考验。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2150-2250点

　　下周热点 超跌股反弹

　　下周焦点 大盘蓝筹能否走强

　　重心下移格局未改变

　　光大证券曾宪钊

　　本周沪指再创调整新低后有所反抽，宏观经济的不稳与再融资的增多使得股指在连续下跌后的反弹一波三折。由于成交量仍然处于萎缩中，A股市场难有较大机会。

　　央行四季度银行家问卷调查显示，宏观经济热度指数继续下降，两年来首次跌入临界值50%以下。其一，随着2009年大量货币投放和财政刺激带来的作用退减，经济增长在去年的高基数环境下难以有较大比例增长；其二，消费仍处于稳步推进过程中，在消费没有加速增长前，前期过量的固定投资不能形成有效的产能释放来推动经济的发展；其三，继房地产和汽车之后，中国经济的增长极正在变化，但新兴经济体和保障房的体量还难以对房地产需求下降形成的塌陷完全填补。值得注意的是，银行贷款需求指数为79.9，比上季下降3个百分点，显示企业净资产收益率回落的趋势仍然存在，在去库存的过程中企业正面临贷款成本高和下游需求不足的双重压力。

　　据彭博报道，已有11个省级政府平台正在延期支付301亿的利息，同时，房地产信托在明年上半年有220亿到期，全年将达到1172.5亿元。巨量的债务压制了经济的转型和发展，一旦到期债务特别是与地产相关的到期债务增多，将可能引发银行债务延期并形成金融风险。

　　资金面上看，证监会批复9家RQFII即将发行，约能为A股市场引入40亿资金，加上社保上周进入了100亿资金，显示证监会对二级市场的安抚力度在加大，在为股票市场引入活水。但目前市场的主要矛盾是货币政策偏紧和企业利润下滑，RQFII和社保入市目前能带来的外部增量资金仍然较少，短期内资金的流入预期有望形成反弹行情，但在看不到企业利润和货币政策形成拐点之前，投资者仍然将保持较为谨慎的心态。

　　总体来看，经过前期的下跌后，股指在技术上有反弹的需要，部分新兴产业的龙头股、高管增持的个股有结构性机会产生，但考虑到货币和经济的拐点并不明朗，A股市场重心下移的格局仍未改变，在没有走出下降通道之前，投资者宜保持谨慎。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2150-2400点

　　下周热点 电子支付，文化传媒

　　下周焦点 政策变化

　　有望展开阶段性反弹

　　日信证券 吴煊

　　市场经历了前一周加速赶底之后，本周呈现出震荡筑底的运行格局。

　　本周市场有几个特点：第一，多方力量有所增强。本周以来，股指多次上演单日反转，表明市场的调整已经触及了多方底线，空方持续施压已引起多方强烈反应，场外资金似有加快入场的迹象。第二，行业板块的差异进一步拉大。本周以来，中小板、创业板等市盈率较高的品种均出现了较大幅度调整，而金融、地产、石油等权重板块则在下跌中屡屡成为护盘中坚，表明阶段性估值效应已逐渐在市场中发挥作用。第三，多空双方的争夺日益加剧，本周大盘日K线多次收出较长影线，表明多空双方战线范围开始扩大，具有决定性的争夺战役或将展开。

　　我们注意到政策层面最近出现了一些积极变化。首先，中央在表述中首提经济增长存在下行压力，表明政府已经开始着手应对经济形势的变化，未来政策的重心将逐步转向稳增长。其次，扩大入市资金来源的制度正在探索，证监会已经开始着手研究加大鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施，社保基金也对养老金入市做出了正面回应，RQFII试点工作已经开展，虽然目前实质性利好有限，但这些利好正在逐步的发酵过程中，市场的中期投资机会正在逐步显现。

　　展望后市，股指将有望展开阶段性反弹。本轮市场调整过程中，政策底基本可以认定在2300点附近，根据历史经验测算，市场底应为政策底下方7%至13%，对应上证指数2140点至2000点。本周指数最低下探至2149点，已逼近市场底区间的上限，因此，股指进一步下行的空间十分有限，而随着政策利好信号的不断释放，股指反弹的动力将得到明显聚集，从而为大盘的阶段性反弹提供源动力。当然，考虑到在较大的融资压力以及年末流动性偏紧双重因素制约下资金面依然紧张，同时欧债危机依然没有实质性解除，股指反弹高度尚难乐观，之前2285点至2290点的跳空缺口处存在较大压力。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2180-2320点

　　下周热点 文化传媒，环保

　　下周焦点 货币政策

　　忍耐黎明前的煎熬

　　财通证券 陈健

　　本周大盘在创出2149点新低之后展开反弹，周K线为周阴十字星，并形成七连周阴。大量IPO持续与平安260亿元可转债融资使得本就处在弱势之中的市场再度遭受打压，好不容易走平的大盘重归震荡筑底中。短期市场仍受制于年关的影响，但阴极而阳生，空头已近强弩之末，在政策底之后市场底的到来已不远了，目前是黎明前最黑暗和最煎熬的时候。

　　基本面，温总理江苏调研指出“现在形势严峻”，但释放的政策宽松信号，更多表现在财政领域。戴相龙表示，未来应推进地方社保基金开放股票投资和直接投资的渠道，基本养老保险金结存较多省份，可部分委托社保基金会进行投资，这有利于中国股市的长远发展。央行21日发布的会议公报，与14日公开的信息相比，有三大看点：第一明确“稳中求进”的基调；第二突显了“要认真分析和总结国际金融危机带来的经验教训”，我们认为经验是为保增长和就业，必须放松货币，教训则是地方债务危机的概率上升；第三强调“按照有扶有控的原则”，这暗含了“稳中求进”的内涵是“相对宽松”。短期内，在存款增长依然乏力、年末存贷比考核压力的约束下，预计12月新增贷款规模与11月相当，在5500-6000亿的水平。11月中国外汇占款净减少279亿元，连续第二个月出现月度负增长，因此12月下调存准率的可能性大增，而一季度不排除每月调存准。

　　投资者对于年末资金面紧张的悲观预期已较充分地反应在股价中，市场底出现通常伴随流动性的好转，而明年一季度流动性阶段性较为宽松，如果出现“双宽松”超预期，市场在超跌后有望借助政策暖风以及一季度资金面偏松期，展开阶段性的反弹。政策信号转暖是真实的、可信的，但在政策信号转暖后的一个艰苦阶段是投资者必须承受的，目前投资者需要有足够的耐心和思想准备以应对底部区域的消耗与煎熬，继续等待市场底的反复巩固过程。虽然受制于流动性和经济加速下滑的双重压力，12月份的行情依然存在一定压力，但在管理层的“维稳诉求”下，大盘继续下行的空间已不大。因此，短期筑底，中期看好。

　　目前投资者承受短期亏损的巨大心理煎熬，但苦尽甘来之时已不远，这个时候坚持远重于割肉。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2150-2350点

　　下周热点 交通建设，农业水利

　　下周焦点 货币政策

　　2200点争夺战难分胜负

　　新时代证券刘光桓

　　本周沪深股市呈现先扬后抑行情。上半周沪市大盘承接上周的反弹之势惯性冲高，但由于量能萎缩，大盘受10日均线的压制无功而返。下半周大盘再度破位下行，周四大盘创出2149点调整以来的新低，在社保百亿资金入市消息的鼓舞下，部分抄底资金介入，大盘企稳回升重回2200点之上。

　　国内经济增速下滑趋势越来越明显，加重了A股市场空头氛围与悲观预期，这是A股市场总体偏空、跌跌不休的大背景、大气候。不过，中央经济工作会议明确明年将实施稳健的货币政策和积极的财政政策，“稳增长”已上升至经济工作目标的首位。本周四全国住房保障工作会议召开，地方政府与中央政府签订了2012年保障安居工程建设“军令状”，2012年新开工套数定在700万套以上，投资规模将达1.8万亿元，明年竣工总量400万套。加上2011年结转的套数，保障房将达到1900万套。保障房建设既是民生工程，也是发展工程，将惠及房地产、水泥、建材、家电、机械和钢铁等多个行业，不仅能够填补商品房调控造成的空缺，有利于房地产行业去泡沫化、投机化、投资化，向民生健康发展，而且还能够解决群众的刚性住房需求，拉动社会消费，促进社会与经济健康发展。A股市场对此反应积极，水泥、建材、房地产板块率先强劲反弹，聚集了一定的市场人气。

　　走势图上看，本周沪市大盘收出一根带上下影线阴十字星，且成交量萎缩，表明大盘经过连续七周杀跌后，上档压力较大，但下跌动能已明显不足，有部分抄底资金介入，不过中线趋势上依然向淡。日K线上，周五大盘在创出2149点新低后，已反弹至5日均线上，显示2200点一带有一定的支撑，但由于市场观望气氛浓厚，量能明显不足，10日均线形成一定压力。

　　经过连续杀跌后，大盘的抛压越来越弱，由于下周是年内最后一个交易周，预计大盘将维持横向整理、小幅反弹的格局。虽然以银行为代表的低估值板块下跌空间不大，但中小板、创业板和一些题材股、绩差股跳水下跌的风险依然较大，市场结构性风险还将进一步释放，投资者宜谨慎对待。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2150-2250点

　　下周热点 水利板块，高送转概念

　　下周焦点 海外市场，扩容

　　2011年即将收官 沪指年K线四大猜想出炉

　　收阴，已成事实，2011年，沪指到底有多惨？目前还难下结论。

　　跨过22年时光，A股有过疯狂，有过低落，沪指年K线有过擎天长阳，也有过凿地长阴，远眺6124点，低看96点，这里面充满了股民的喜怒哀乐。

　　眼下又到2011年年末，A股第22个年头即将走过，回首2011，留下来的辛酸多过欢喜，沪指从3000点一路下行，12月屡创新低，连收7周阴线后，沪指已经跌至2200点，年跌幅达到21.48%，年K线图上这样的长阴显得极其刺眼。年终盘点，沪指是会超越1994年22.3%的年跌幅，成为历史第二惨？还是会顽强抵抗将跌幅控制在20%以内，不用载入史上三大跌幅之列?

　　除此之外，均线系统三大中长期指标均预示沪指长熊到来，这样的命运，能否改变？

　　/四大猜想之一/

　　沪指年跌幅第二惨？

　　打开A股市场20多年的年K线走势图，尽管整体走势趋于上行，但其中也不乏大起大落之年，更不能忽略重要的大熊之年。2008年，受到全球金融海啸影响，A股年跌幅高达65.39%，成为中国证券历史上难以忘记的股灾之年。除去2008年，还有三年出现大跌，分别是1994年、2001年、2002年，沪指跌幅分别是22.30%、20.62%、17.52%。

　　如今离告别2011年还有一周，截至12月23日，2011年跌幅已达21.48%，离历史第二惨的1994年仅一步之遥。

　　历史惨跌重现

　　A股年跌幅第一惨毫无疑问是暴跌3440点的“黑色2008”。2008年，美国次贷危机引发全球性金融危机爆发，全球股市出现大跌，A股市场也是凄风惨雨，沪指全年暴跌65.39%，最大跌幅高达73.32%，成为A股历史上最悲惨的一年，市场哀鸿遍野，无数的投资者陷入极度恐慌和绝望。至今，经历过2008年股灾的股民们回想当年惨状，仍心有余悸。

　　除2008年以外，1994年、2001年和2002年的跌幅也较为惨烈。1994年中国出现了高达20%以上的物价上涨，为控制物价，政府对国债和储蓄实行保值贴补，一年期储蓄的收益率最高达20%以上，股市吸引力尽失，股市自1994年3月中旬至7月中旬的4个月内，从800点跌至325点，跌幅达到60%。1994年全年年K线跌幅达22.30%，是年K线跌幅第二惨。

　　2001年、2002年，A股市场也 “大病”一场，国有股减持的利空充斥着2001年、2002年的市场。为充实社保资金进行的国有股减持，因其价格不合理，有输送利益之嫌，引起投资者不满，纷纷用脚投票，持续退出市场。同时，监管层加强监管使得一大批“问题股”纷纷曝光，也引发了二级市场股价的连续跳水，上证综指从2001年6月的2245点的高位一度跌落至10月份的1600点附近，2002年短暂反弹后继续大跌至年底的1300点上下。2001年，全年下跌427点，跌幅为20.62%；2002年下跌288点，跌幅为17.52%。

　　年跌幅冲击第二惨？

　　即将过去的2011年，是A股市场迈向22岁的年头，是“少年”初长成的年头，但2011年的A股市场走势却让人大失所望。A股股民频繁经历过山车般的股指俯冲，“熊霸全球”的“名号”让人唏嘘不已。据统计，仅2011上半年，A股沪深两市市值就蒸发了8424亿元，而下半年，自2700点一步步“滑铁卢”至周四创出的2149点，其中惨烈不言自明。

　　再回首2011年股市走势，1月至4月，上证综指自2700点震荡上行至3067点，这几乎成为了今年A股市场最为风光的时刻，成交量最大、交易最活跃、股指最高。4月中旬，市场对二季度通胀预期陡然上升至5%以上，再加上一季度以来经济增速较快，货币紧缩政策开始加码，股市应声而落。与此同时，由于欧债危机、美债危机的接踵而至，4月份以来市场开始走向单边下跌的熊市行情，10月中旬上证指数2300点上下，较4月份暴跌700点。期间，大盘股、小盘股无一幸免，先后经历系统性下跌，创业板指数更是屡创新低，无数抄底者“猝死”在“半空中”。

　　截至本周五收盘，今年A股跌幅已达21.48%，情况略好于1994年22.30%的跌幅。2011年只剩最后一周，股指又将如何演绎，会否继续下挫，“冲刺”A股年K线第二惨？

　　从消息面来看，不利因素主要是年末IPO有加速之势，12月以来上会的25家公司中有20家闯关成功，IPO过会率悄然回升至80%。新股超发抽血无度，几乎成为股指不涨反跌的罪魁祸首。同时，中国平安宣布再融资260亿元也对A股市场造成较大的心理冲击。

　　虽然不利因素依然存在，但后市也有积极因素。中证投资认为，从近期汇金增持四大行股票、政府政策微调等措施都印证了股市政策底部的出现。从技术面看，上证指数周线收出前所未有的7连阴，一般情况下出现8连阴的概率不大，若下周收阳，历史第二惨的悲剧则将不会上演。

　　/四大猜想之二/

　　最短下影线预示惨过2004年？

　　A股22年成长的烦恼，22根年K线，其中阴线10根，阳线12根。虽阳略胜于阴，但是每一次阴线往往对股民们具有巨大杀伤力。截至12月23日，上证指数今年以来下跌21.48%，股价惨遭腰斩的个股不计其数。

　　辞旧迎新的时刻总是孕育着新的希望。即使是熊市，A股也难得在最后一周打破年内低点。2011年，上证指数会收出22年来最短一根下影线吗？

　　年K线下影线越短，标志着这一年越到年末，股市走得越低迷。就像是今年，12月14日，上证指数跌破2245点，随后继续向下寻求支撑。

　　这种情况在A股短短22年历史上并不多见。最相似的只有1995年、2002年、2004年三次。1995年，沪指以637点开盘，此势不温不火。5月22日，国务院宣布1995年股票发行规模将在二季度下达。5月23日，沪市暴跌16.39%，拉开新一轮熊市序幕。年内沪指最低摸至524点，收于555.29点。

　　2002年，A股继续在前一年上涨至2245点后的大幅调整。由于被认为估值偏高，A股整整一年几乎处于下跌中，少见像样反弹。当年沪指开于1643点，最低摸至1339点，收于1357点。

　　2004年是2001～2005年A股大熊市的第三个年头，也是中小板元年。沪指开于1492点，最低摸至1259点，收于1266点。

　　如果按照（收盘价-最低价）/收盘价这一公式估算下影线长度，2004年是目前度过的完整年度中，下影线最短的一年（0.55%）。如果今年沪指最低点位为12月22日创下的2149点。一旦跌破2160点，且没有破2149点，也就是说比周五收盘价2204点再下跌64点，那么A股就将打破2004年的记录，年K线上收出史上最短下影线。

　　近期消息面暖风频吹，保障房、铁路建设、RQFII获批、证监会进一步细化创业板分红政策等推动沪指重回2200点大关。

　　虽说短期内各利好能够见到的成效或许不大，但是组合起来对投资者见底的心理暗示似乎越来越强。RQFII初期只有几十亿元规模，对解决市场资金饥渴有限性自不必说。铁路建设方面，尽管重新启动了铁路投资，并且确定了2012年4000亿元的投资规模，但比起前两年超过7000亿元的投资规模，目前的规模仍然偏小，对相关产业链的促进作用有限。至于保障房建设方面，按照规划的明年开工不低于700万套，完工400万套计算，其规模已经比今年减少了约三分之一。

　　或许正是因为既有利好，又似乎远水救不了近渴，A股反弹也走得小心翼翼，一波三折。周五尽管个股普涨，但沪市全天成交仅434.8亿元，较周四减少了46亿元。量能不足让A股反弹变数重重。

　　但是这也不能说A股市场毫无看点。每到年关，公募私募、券商集合理财等各路机构都将面临排名压力，这也形成了每到期末A股独特的机构做市值行情。目前各路基金们的仓位总体来看并不太重，他们会不会入市拉高自己股票？值得期待。

　　/四大猜想之三/

　　年K线两连阴后 “瑞雪”能否兆丰年？

　　2011年被股民称为 “坑爹”的一年，这一年不知多少人财富缩水，年初的反弹行情并未形成良好的开端，3000点的城门没守几日便一泻千里，期间的阶段性反弹大多成了套人的把戏。行情下跌，资金被套；行情反弹，抢反弹资金再次进入；行情进一步下跌，资金又再次被套牢。尤其是2011年11月16日阶段性顶点，此后阴跌的行情似乎再次让人窒息。

　　回眸年初至今的走势，整个上证指数毫不否认处于一个下降通道，而截至本周四（12月22日），上证指数创下2149.42点新低。如今A股市场还剩一个交易周，投资者即将挥别2011年，而上证指数经过2009年上涨后，2010年、2011年连续两年大跌已经成定局。但纵观沪指年K线，从来没有一次连续三年年K线收阴的情况，当下2011年大跌，这场“雪”是否预示着2012年可能成为A股的“丰年”？

　　2011年“雪”未停

　　“坑爹”、“套人”、赚钱效应低下，想必是大多数投资者对2011年A股市场最直接的感慨。年初通胀预期推高黄金概念股，国家对稀土政策调整以及稀土行业整合，稀土永磁概念股在今年一季度表现更为耀眼。

　　一季度至二季度上旬，市场热点反复活跃，上证指数也从年初的2800点一线，不断攀升至3000点一线。3000点大关就这样被轻松突破，然而年初市场的优秀表现，却并没有就此形成良好的开端。3000点城门之上，仅仅9个交易日，A股市场就再次陷入结构性熊市，震荡阴跌的行情贯穿了整个2011年走势。这阶段走势最重要的原因无疑是货币政策紧缩，及新股的密集发行。

　　其中3月25日起，央行上调存款准备金率，4月6日起，央行加息25个基点；4月21日再次上调存款准备金率，5月18日又一次上调准备金率，如此高密度紧缩政策，直接对A股市场走势造成影响。4月18日后沪指自3000点上方下跌，6月20日指数已经下跌至2600点一线，期间日成交量大多保持在1000亿之下，市场人气同样是瞬间丧失。或许是由于这期间的连续下跌，当沪指创下2610.99点低点后一轮反弹行情就此展开，尤其是6月24日、27日、28日，连续三个交易日成交量均在1000亿之上，量与价的配合吸引了不少抢反弹的资金，然而沪指的反弹行情却在2800点一线夭折，这波行情再次成为“套人”行情。

　　进入三季度后，指数再次迈入下降通道，而同期新股的发行仍没有减速的迹象。其中7月25日沪指跌幅亦是达到80点、8月8日沪指跌幅达到99点，10月12日沪指跌破2010年7月低点2319点，10月21日，沪指已跌至2317.27，成交量亦萎缩至437亿元。

　　这轮自7月2800点到10月底2317点的下跌，期间沪指毫无像样的反弹，持仓投资者几乎到了任人宰割的地步。

　　2010年7月2319点低点告破，在汇金增持相关利好刺激下，10月底沪指自2370点一线反弹至11月15日2500点一线。然而未曾料到的是，反弹还不到一个月，11月16日暴跌再次开始，沪指自2500点一线一路下跌至本周四最低点2149.42点。

　　如今2011年仅剩下一个交易周，投资者即将挥别2011年，而从上证指数经过2009年上涨后，2010年、2011年连续两年大跌已成定局。然而纵观沪指年K线，从来没有一次三年年K线收阴的情况，当下2011年大跌，这场“雪”是否预示着2012年或是A股的丰年？

　　指数三年连续收阴成悬念

　　目前已经有多家券商发布了2012年年度策略报告，在他们看来2012年A股市场行情也有好有坏。其中好的方面，国信证券的2012年投资策略认为，股市明年总体乐观，看好春节后的行情。

　　上述券商认为，随着2010年10月份以来的政策微调，政策底越来越明确，市场底将显现。按照明年宏观预测通胀回落到3%，政策全面放松可能性较大，那么市场的整体（沪深300）估值水平会有所提升，高度取决于经济回落的幅度和政府对此的容忍度，目前给定15倍的上限。核心区间预计为10到15倍之间，10倍间已是新低。

　　另外从节奏上看，国信证券更看好春节后的行情。国信证券认为，由于担心经济下滑年初信贷投放会相对较多，如果2012年一季度信贷占比35%，总规模在8万亿，历史上同情形下都会出现节后行情。二是处于年报期间。三是从通胀的翘尾因素看，1月份最大，2月份回落，3月略有上涨后随后的月份会逐渐回落，也有助于节后行情。

　　此外湘财证券亦是看好2012年A股行情。该券商认为，2012年A股面临确定性的环境因素是：通胀中枢较2011年显著下降、流动性较2011年宽松、政策将获得边际性改善；不确定的因素是经济下降、上市公司利润增速下降的程度和节奏，欧债问题是否再次爆发并趋向严重，以及国内房地产市场的调控和保障房的建设是否会导致经济“硬着陆”和地方政府债务危机等。

　　简而言之，2012年A股大势取决于景气下降和流动性改善的赛跑。但考虑到2011年年底A股市场较低的估值水平，除非发生大规模的扩容，湘财证券认为2012年从全年看，A股市场或将迎来恢复性上涨。

　　此外中信建投2012年A股策略报告认为，2012年，中国经济处于增长中枢下移的过程当中，同时还可能遭遇美元大幅度升值的冲击。并且，整体来看，由于中国的经济中枢下移是一个趋势性的，政策没有办法对冲这种趋势。因此，如果没有遭遇外部的风险的话，随着冲击逐步变淡，市场可能会逐渐平复，此时上证点位可能是2000～2600点之间。但是，如果外部冲击放大，上证指数可能会低至1800点。

　　而德邦证券的2012年策略报告则认为，2012年全年是一个震荡市，把握结构性机会，时间段上把握上半年政策松动下的上涨机会，规避下半年受海外形势恶化而回落的风险。

　　综合来看，目前尚不能判断2012A股运行趋势，因为市场的不确定性因素始终太多。丰年能否实现，还是大悬念，如果不是丰年，那么沪指将创造年K线首次三连阴。

　　/四大猜想之四/

　　三大牛熊线下行 乾坤何时扭转？

　　对于技术派来说，均线系统往往会对他们判断趋势起到辅助作用。踩着数百只腰斩个股的“尸体”，沪指无论是半年线、还是年线，都是低头向下，指数也在“跌跌不休”的行情中退守至年线下方，年中，半年线下穿年线，而一次反弹行情，沪指又被48月线（即4年线）压制，始终无法穿越。三大牛熊分界线，沪指始终无法跨越，能否实现逆转，也成为一大悬念。

　　下穿年线“不祥兆”

　　一直以来，年线一直被喻为牛熊分界线，它对分析市场中长期趋势有着非常重要的作用，回顾历史，沪指几次成功站上年线，并得以确认，往往会诱发一轮牛市行情。今年上半年，沪指也的确在年线上方运行，不过快速下跌的走势，让其于5月下旬跌穿年线，即便6月底迎来反弹行情，沪指一度重回年线上方，但无奈始终无法站稳，最终两轮大跌后，沪指与年线渐行渐远。

　　再考虑到半年线，业内人士指出，“一旦半年线下穿年线，几乎可以明确熊市来临，后市一般是继续下跌。历史数据中1995和1996年为什么不符合这个分析判断呢？因为那段时间市场几乎是窄幅区间内横盘震荡。1994年7月29日的大反弹之后，市场就一直横盘至1995年11月13日才发生变化。所以，当横盘的时候，半年线和年线的交叉只是均线的普通交叉，没有任何意义。只有在上涨或下跌的时候，半年线和年线的交叉，才准确显示出市场的拐点。”

　　在跌破年线后，8月中下旬沪指半年线完成对年线下穿，当时沪指位于2550点附近，4个月后，沪指连创新低，目前股指仅为2200点，在这两大“魔咒”面前，沪指没有丝毫反抗底气。

　　扭转成最大疑问

　　除了年线和半年线，48月线的出现，也成为判断股指长期运行走势的“风向标”，历史上，当沪指在48月线之上运行，往往伴随牛市行情，而受制于48月线，则走势低迷，呈熊市之状。

　　从近两年市场的运行情况来看，每到48月均线附近，交投情况就异常活跃，2009年6、7两月，沪指攻破48月均线，而成交量也显著放大，6月成交3.13万亿元，7月则成交4.8万亿元，为这两年月成交最高；2011年，在市场交投情况并不如意的情况下，3、4月成为争夺48月均线最激烈的时刻，成交量同样放大；当年10月和11月，沪指一度发动总攻冲击48月线，但还是无功而返，11月份月成交金额创了1年来新高；而今年3、4月，再次靠近此均线时，这两个月也成为今年成交金额最大的月份。

　　有资深私募分析称，48月均线的技术含义主要是揭示长期趋势的走向、压力与支撑力。通过该均线的技术含义，我们可以更好地把握好长期牛熊市的转换以及在关键点位的支撑或者压力。当前，沪指离48月线也产生了500点左右的距离，要想扭转，并不容易。

　　2011年只剩最后1周，2012年即将到来，受困于三大牛熊线的沪指，多久才能扭转乾坤？我们拭目以待。

　　利好效应逐步释放 A股进入探底最后阶段

　　分析人士指出，近期盘面已连续出现异动，大落之后马上大起，持续的宽幅震荡预示着做多力量正尝试进场，市场初步释放底部信号

　　- 本报记者 张晓峰

　　本周A股市场围绕2200点展开剧烈震荡，呈现前四天下跌，最后一日微涨的盘整格局，多空博弈异常激烈。截至周五，上证指数报2204.78点，重上2200点关口，但周线上呈现七连阴形态，弱势局面仍未出现明显改善。

　　分析人士指出，在经历了8个月的下跌后，近期盘面已连续出现异动，大落之后马上大起，持续的宽幅震荡预示着阶段性转折的临近，虽然目前市场依然面临诸多岁末因素的困扰，但种种迹象表明，最近持续累积的利好效应开始逐步释放，市场已到最后的寻底阶段。

　　欧债危机出现阶段性转折

　　欧债危机一直是制约全球市场的主要因素之一，目前来看，欧盟各国政府正在积极落实之前达成的协议，欧债危机似乎出现一定转折。

　　最近有消息称，欧洲央行已经邀请欧元区各大央行预订其第一批无限制的三年期贷款，此举旨在维持欧元区在主权债务危机形势下的信贷流动。欧洲央行将向银行提供后者所希望获得的任何数量的贷款，银行则需向欧洲央行提供合格的担保品。这些贷款的期限为1134天，利率为贷款期内央行基准利率的平均值。

　　欧洲央行正试图确保银行能以较低的利率获得中期贷款，从而能继续向公司和个人消费者放贷。除了提供较长期贷款以外，欧洲央行还已经扩大了银行能用来获得贷款的担保品的范畴。

　　本周二，欧美股市均出现2%水平上涨，并随后出现了持续小幅上涨走势，市场期待的圣诞行情初步显现。

　　分析人士普遍认为，欧美股市连续小幅上涨，尤其是欧债危机有缓和迹象，对全球金融市场利好，给目前A股止跌回稳，奠定了较好的外围环境。

　　RQFII开通两地资金渠道

　　最近有媒体报道称，华夏基金、嘉实基金、易方达基金、博时基金、南方基金、华安基金、大成基金、汇添富基金、海富通基金等9家基金公司旗下香港子公司已获得中国证监会批准，首批拿到人民币境外合格机构投资者(RQFII)资格，其中华安基金、南方基金等香港子公司已经向香港证监会上报首只产品，最快明年初开始发行。

　　根据规定，试点初期不少于募集规模80%的资金投资于固定收益证券，包括各类债券及固定收益类基金，不超过募集规模20%的资金可投资于股票及股票类基金。也就是说，试点期间能投资股票及股票类基金的RQFII资金，最多40亿元人民币，但200亿额度可能是RQFII探路境内证券市场的“排头兵”，让市场憧憬的是200亿背后庞大的“主力军”。

　　根据香港金管局的统计数字，截至9月底，香港人民币存款达6222亿元。在年初，这一数字仅为3150亿元。RQFII的推出，不仅有助于拓宽停留在香港的人民币的投资渠道，而且也有助于增强资本市场流动性。

　　由此有市场人士认为，尽管试点初期流入股市的资金最多不超过40亿元，对股市影响有限，但RQFII试点的关键不在于数额多少，而在于境外人民币，可以通过香港进入内地资本市场。这种新的渠道逐步畅通之后，对A股市场的影响将是持久和深远的。

　　中国版“401K”箭已在弦

　　在中国证监会主席郭树清近期公开表示，证监会正在研究加大鼓励各类长期资金投资股市的政策措施，建议加快推进养老金入市之后，全国社保基金理事会理事长戴相龙20日积极回应，支持养老金投资股市。

　　分析人士指出，证监会和社保基金高层一呼一应的表态传递出的信号显示，中国养老金体系的建设正在逐步深化，各方面对基本养老保险基金投资运营的认识已逐渐趋于一致，中国版“401K计划”的推出已箭在弦上。

　　IPO分红新政吸引资金入市

　　日前有媒体称，证监会向各保荐机构与拟上市公司下发《关于创业板拟上市公司分红要求》等文件，对IPO分红新政做出明确规定。《要求》表明，11月9日证监会有关负责人首次公开提出的“IPO分红新政”，将在实务中得到进一步细化。

　　有关统计数据显示，自11月9日以来，共54家IPO公司披露了招股说明书申报稿，无一例外对上市后分红事项进行了明确细化与承诺，且愈是近期上会的企业，其承诺更完备、信息披露也更翔实；同时，多家企业不仅公布了上市后每年具体分红比例，还制订了详尽的上市后3年或者5年的分红规划，重视力度可见一斑。

　　分析人士认为，证监会细化创业板IPO分红新政，这进一步完善市场的投资功能，可吸引资金入市。

　　产业资本再现增持浪潮

　　据悉，自今年下半年以来持续呈现净流出状态的产业资本，在12月第一次呈现净流入的态势，这个拐点是可喜的变化。

　　尤其是进入11月下旬以来，遭遇减持的上市公司明显下降，而且减持金额也明显下降，最近四周更是发现部分公司获得了大股东的大幅增持。

　　有关统计数据显示，截至12月20日，本月A股市场共发生125次增持行为，涉及到66家上市公司，累计增持2.62亿股，增持总市值约为27.58亿元；相比之下，本月目前的减持总市值约为25.08亿元，12月的增持总量已经反超减持量约2.5亿元。

　　而回顾整个11月份，虽然发生增持114次，涉及54家上市公司，但增持总量仅为6052.9万股，累计增持金额约为5.02亿元。相比之下，12月份至今，产业资本增持的数量和金额环比11月份已经分别大幅增长约3.33倍和4.49倍。

　　值得关注的是，目前银行等蓝筹股的估值已处于历史低位，如果从业绩稳定增长和较高的派息收益率看，不少银行股具备估值底和市场底的条件。其他股票有待经济面的变化而确定，市场整体价值底的凸现有待更多先知先觉的的产业资本加入到多头的行列。

　　由此，分析观点认为，产业资本流向或反映出市场态度的转向趋势，但从量变到质变仍需一个过程。但总体看来，空头思维短期内不会消失，不过随着政策调整的趋势进一步显现，以及未来经济走势不确定性的逐步清晰，市场或有望在震荡中走出低迷。

　　股指初步释放底部信号

　　下周是2011年收官之战，在周线七连阴之后，市场究竟如何演绎，成为投资者关注的焦点。

　　从基本面看，11月相关数据普遍低于市场预期，是通胀充分缓解的积极信号。11月CPI同比涨4.2%创14个月新低，低于早前市场普遍预期的4.3%——4.6%的平均水平，而食品价格的回落，成为拉低CPI读数的重要权重。11月PPI同比上涨2.7%创近2年来新低，且普遍低于3.4%预期的，较10月5.0%大幅下跌。

　　从政策面看，在经济增长放缓的大背景下，政府工作重心将从“防通胀”转变为“保增长”，业内人士普遍预计，明年经济增长将继续放缓，同时货币政策有望中性偏松，但不会出现此前的全面宽松。从近期汇金增持四大行股票、政府政策微调等措施都印证了股市政策底部的出现。

　　从市场面看，目前A股正在筑底阶段，估值上看整体PB、PE都较低；而从宏观经济政策来看，目前已经由从紧向中性方向转变，政策底部已现。

　　目前流动性紧张情况有所缓解，A股市场估值水平将不再下降，但是，市场底部仍需要等待企业盈利风险释放。经济下滑企业盈利增速下降，短期对股价仍有一定压力。

　　关于后市，有分析人士认为，股指持续的暴涨暴跌，以及近期屡屡出现的盘中拉升，表明了市场做多力量正尝试进场，股指正初步释放底部信号。而尽管短期资金面依然紧张，以及市场持续下跌过后市场人气的集聚仍需时日，股指年底之前或将延续弱势震荡的走势，但政策利好信号不断释放，政策底已逐渐夯实，股指持续做空动能已趋于衰减，后市股指后续下跌空间渐趋有限。

　　短期均线走平 年底或展开回升行情

　　本周市场呈窄幅震荡格局，上证综指收盘2204点，下跌0.90%，深证成指跌幅8976点，跌幅1.16%。就全周情况来看，股指在周一、周四分别再创新低，但空方也并未打开下行空间，总体多空双方仍呈动态平衡格局。沪深两市总成交金额4744亿元，较前一周放大403亿元。

　　从周K线来看，沪深两市均为阴十字K线，该结构说明多空双方暂处于平衡格局，也有一定的变盘意味。再看日K线结构，两市股指为横走的四阳一阴结构，股指重心基本与5日均线相重。目前，短期5日、10日均线由前期陡峭转为缓平，显示市场也将有望由前期快速下跌进入震荡阶段。

　　技术指标方面，周MACD指标绿柱状线继续拉长，黄白线也再度走低，显示中线结构仍较为疲软，日MACD指标绿柱状线则有所缩脚，黄白线中快线有上拉动向，短期股指仍有一定反弹要求。周KDJ指标仍继续下行，日KDJ指标则完成低位金叉，说明股指经过前期的下跌，风险释放较为充分，市场仍有一定的回升空间。再看BOLL指标，股指均在周BOLL、日BOLL指标下轨附近，因此短期股指受到双重技术支撑。

　　另外，从技术形态来看，股指本周在下跌通道附近展开抵抗性的反弹，但由于成交量能不足，这种反弹空间仍受到一定的制约。再从波浪来看，目前仍然处于3067点见顶以来的下跌5浪阶段的第5浪阶段，也即最后的阶段，我们展望下周股指有望终结该段下跌，市场将在年底展开回升行情。(作者为浙商证券策略分析师)

　　券商2012年十大金股

　　爱尔眼科（300015.SZ）

　　推荐券商：民生证券、华创证券、中投证券

　　推荐理由：不受各项行业负面政策影响，业绩增长确定。（民生证券）

　　医疗服务受政策扶持； 中药成本下降，部分产品受益基药； 创新药受国家政策扶持，不受降价影响； 医疗器械受益于相关需求放大； 特色原料药受益于海外专利过期。（中投证券）

　　中国联通（600050.SH）

　　推荐券商：中信证券、民生证券、日信证券、平安证券

　　推荐理由：跑马圈地，3G用户数猛增，为未来大幅盈利埋伏笔。（民生证券）

　　由于竞争形势等内外部因素的触发，公司的战略重点从利润转向了用户规模，具体体现在终端补贴政策、价格政策和不同手机之间补贴力度的均衡等环节。公司的战略调整十分契合电信运营业竞争中的“相对市场份额决定一切”的竞争法则。对于在具备3G 技术优势、固移资源相对均衡的中国联通来说，抓住2~3 年的时间窗口，加快市场份额的占领，既是必要，也是必需，而且短期内的利润费用上升终将被市场份额扩大带来的规模效应所补偿。（平安证券，2011年10月28日《中国联通业绩持续改善，战略调整准确》）

　　华谊兄弟（300027.SZ）

　　推荐券商：中投证券、宏源证券

　　推荐理由：1.2012年电影业务进入收获期，2011年公布的电影出品H计划中，有5部超级大片确定于2012年上映。2.2012年电视剧业务发展策略转向，由数量扩张向质量取胜转变，能提高电视剧业务净利率10个百分点以上。（宏源证券）

　　伊利股份（600887.SH）

　　推荐券商：中信证券、万联证券、中投证券、民生证券

　　推荐理由：行业龙头，增长超预期可能性大。（民生证券）

　　对于大众消费品，低估值的必需消费品龙头防御性最强，利润率回升弹性大的公司业绩超预期可能性大。2012 年市场普遍预期物价会持续回落，大众消费品成本会继续下降，因此我们认为大众消费品会有较好的表现。（中投证券）

　　隆平高科（000998.SZ）

　　推荐券商：中金公司、中信证券、日信证券

　　民生银行（600016.SH）

　　推荐券商：民生证券、万联证券、中投证券

　　推荐理由：受益小微企业扶植政策，风险缓释有保障。（民生证券）

　　龙净环保（600388.SH）

　　推荐券商：民生证券、平安证券

　　推荐理由：公司为电厂除尘行业龙头，政策利好出台，明后两年业绩值得期待。（民生证券）

　　国电南瑞（600406.SH）

　　推荐券商：平安证券、民生证券

　　推荐理由：智能变电站招标放量；智能电网龙头；资产整合加速。（民生证券）

　　东材科技（601208.SH）

　　推荐券商：平安证券、渤海证券

　　推荐理由：东材科技主要业务为绝缘材料、功能高分子材料和相关精细化工产品的研发、制造和销售，公司是国内绝缘材料品种配套最为齐全的制造商。公司在功能高分子材料和精细化工材料领域合成技术领先，产品梯队合理、储备丰富。（平安证券，2011年11月23日，《东材科技步入高速成长轨道的新材料综合龙头》）

　　搜于特（002503.SZ）

　　推荐券商：中信证券、渤海证券、国海证券

　　推荐理由：精准的市场定位，专注于三四线青春休闲服装市场的拓展。该市场已具有 2000 亿元的规模并在持续增长，抢先占位并起跑的龙头公司有望享有行业稳健增长和集中度提升的双重红利。公司在业内率先提出了“时尚下乡”的口号，顺应了我国城市化进程深入和城乡人民消费升级的需求，并避开了一二线市场激烈的竞争，取得了快速的成长。

　　专注于营销和研发，加盟渠道扩张迅速。充分利用了所在地的产业集群优势，专注于研发设计、品牌和渠道建设、营销、采购和订单管理等高附加值的环节，紧抓微笑曲线的两端，研发和广告推广投入力度不断加大。以加盟为主的营销网络扩张迅速，1166 家终端已经初步完成了全国布局，且远景可开店数可观；有望在开设新店和单店效率提升双重驱动下快速增长。

　　预计 2011 年和 2012 年每股 EPS 为 0.95 元和 1.56 元，对应市盈率38 倍和 23 倍，给予“买入”评级。（国海证券）

　　（记者 林建荣 整理）

　　附表 部分券商金主题个股一览

　　证券 证券 推荐 所属 总股本 2011三 2011 2011三季 2011年

　　简称 代码 机构 申万 （亿股） 季度机构 年以 归属母公司 度预告净

　　行业

　　持股比例 来涨跌 股东的净利润 利润变动

　　合计（%） 幅（%） 同比增长率（%） 幅度(%)

　　东方明珠600832.SH 国泰君安 传媒—其他传媒 31.86

　　63.62

　　-35.62

　　-17.08

　　中南传媒601098.SH 渤海证券 传媒—平面媒体 17.96

　　8.29

　　-20.29

　　21.62

　　华谊兄弟300027.SZ 中投证券、宏源证券传媒—影视动漫 6.05

　　27.84

　　0.25

　　20.32

　　华策影视300133.SZ 中信证券、渤海证券 传媒—影视动漫 1.92

　　17.78

　　-3.25

　　44.92

　　省广股份002400.SZ 中投证券 传媒—营销服务 1.48

　　16.23

　　-16.54

　　36.08

　　50.00

　　光线传媒300251.SZ 日信证券 传媒—影视动漫 1.10

　　37.38

　　-13.73

　　57.64

　　好当家600467.SH 国海证券渔业—水产养殖 7.31

　　60.39

　　-35.71

　　37.92

　　獐子岛002069.SZ 平安证券 渔业—水产养殖 7.11

　　72.26

　　-12.74

　　5.47

　　30.00

　　海大集团002311.SZ 宏源证券 饲料 5.82

　　43.19

　　12.09

　　59.87

　　70.00

　　大北农002385.SZ 民生证券 饲料 4.01

　　8.37

　　-17.88

　　59.72

　　70.00

　　登海种业002041.SZ 中金公司、中信证券 种植业--种子生产 3.52

　　65.39

　　-7.70

　　-27.91

　　30.00

　　隆平高科000998.SZ 中金公司、中信证券、 种植业--种子生产 2.77

　　44.10

　　-17.57

　　215.32

　　80.00

　　日信证券

　　大康牧业002505.SZ 日信证券 畜禽养殖 1.64

　　0.56

　　-33.49

　　54.95

　　70.00

　　壹桥苗业002447.SZ 民生证券 渔业—水产养殖 1.34

　　3.23

　　-17.62

　　18.89

　　30.00

　　荃银高科300087.SZ 中金公司、渤海证券 种植业--种子生产 1.06

　　0.90

　　-43.64

　　-82.65

　　民生银行600016.SH 民生证券、万联证券、 金融服务--银行 267.15

　　46.45

　　21.23

　　64.42

　　中投证券

　　招商银行600036.SH 平安证券 金融服务--银行 215.77

　　55.39

　　-7.45

　　37.91

　　中国太保601601.SH 平安证券 金融服务--保险 86.00

　　68.09

　　-16.96

　　43.08

　　中国平安601318.SH 日信证券 金融服务--保险 79.16

　　51.79

　　-37.94

　　13.82

　　锦江股份600754.SH 中信证券 餐饮旅游--酒店 6.03

　　78.22

　　-24.42

　　-21.16

　　中青旅600138.SH 宏源证券 餐饮旅游--旅游综合 4.15

　　42.92

　　10.88

　　9.03

　　宋城股份300144.SZ 民生证券 餐饮旅游--人工景点 3.70

　　34.28

　　-6.75

　　32.64

　　桂林旅游000978.SZ 华创证券 餐饮旅游--自然景点 3.60

　　49.48

　　-41.00

　　66.37

　　附表 2012年券商重点推荐的10只金股

　　证券 证券 推荐 首发 所属申万 2011-1-1到12-19

　　简称 代码 机构 上市日期 一级行业 区间涨跌幅（%）

　　民生银行600016.SH 民生证券、万联证券、中投证券 2000-12-19 金融服务 22.25

　　伊利股份600887.SH 中信证券、民生证券、万联证券、中投证券 1996-03-12 食品饮料 7.65

　　华谊兄弟300027.SZ 中投证券、宏源证券2009-10-30 信息服务 5.20

　　东材科技601208.SH 平安证券、渤海证券 2011-05-20 化工 -4.09

　　中国联通600050.SH 中信证券、民生证券、平安证券、日信证券 2002-10-09 信息服务 -8.82

　　爱尔眼科300015.SZ 华创证券、民生证券、中投证券 2009-10-30 医药生物 -9.39

　　国电南瑞600406.SH 民生证券、平安证券 2003-10-16 机械设备 -9.81

　　隆平高科000998.SZ 中金公司、中信证券、日信证券 2000-12-11 农林牧渔 -13.81

　　龙净环保600388.SH 民生证券、平安证券 2000-12-29 机械设备 -19.91

　　搜于特002503.SZ 中信证券、渤海证券、国海证券2010-11-17 纺织服装 -30.82

　　附表 2011年卖方16朵“金花”股价表现盘点

　　证券 证券 2011-1-1到

　　代码 简称 12-21区间

　　涨跌幅（%）

　　002215.SZ 诺普信-58.88

　　300065.SZ 海兰信-52.59

　　601106.SH 中国一重-44.87

　　002073.SZ 软控股份-44.73

　　002123.SZ 荣信股份-42.68

　　002169.SZ 智光电气-40.96

　　002253.SZ 川大智胜-38.94

　　600875.SH 东方电气-33.09

　　600292.SH 九龙电力-32.17

　　002368.SZ 太极股份-26.48

　　600388.SH 龙净环保-26.25

　　300105.SZ 龙源技术-26.07

　　000826.SZ 桑德环境-22.49

　　000063.SZ 中兴通讯-22.10

　　600123.SH 兰花科创-19.68

　　002479.SZ 富春环保-6.43

　　资料来源:Wind资讯

　　秦洪：“冬播”行情或可望不可及

　　□金百临咨询 秦洪

　　昨日A股震荡中重心有所上移，百临全息金融博弈模型也显示出资金渐次涌入到地产股等强周期性个股中，似乎表明多头开始在2200点一线渐有“设防”，那么这是否意味着“冬播”行情将就此展开呢？

　　利好效应唤醒“长眠”多头

　　其实，本周A股市场是近期利好消息最多的一周，不仅仅有RQFII的获批，还有关于养老基金等长线资金进场的报道。但多头在本周前四个交易日，对这些利好几乎避而不见，从而使得空头愈发嚣张，于是股指节节败退，上证指数更是持续击穿诸多重要心理支撑位，并创下了2149点的本轮调整行情新低。

　　不过，在本周五，持续的利好效应终于唤醒了“长眠”的多头。一方面，出于利好的叠加效应，不仅仅是周五媒体报道了2012年将进一步加大保障房的建设，地产股、水泥股闻风而动；而且还在于外汇占款的进一步减少，使得场内相对活跃的资金再度猜测周末可能会下调存款准备金率，因此，强周期性个股本周五群起反弹。另一方面，在经过持续的调整之后，市场的短线做空能量也趋于衰退，于是，略有买盘介入，大盘就会迅速飘红。不过，毕竟指标股不振以及成交量难以有效放大，市场持续买盘力量不足，故大盘在反抽过程中节奏并不顺畅，而这给下周A股市场的走势埋下了不好的阴影。

　　两大逻辑削弱“冬播”激情

　　尽管历史经验显示，冬至之后买入股票，在来年春天获利的概率超过70%，但是，时移则势易也。一方面，前些年的经济环境没有当前复杂多变，尤其是欧美发达经济体对我国经济的影响更是如此。另一方面，历史上的大小非减持冲动从来未像今年这样猛烈，尤其是深交所的大宗交易平台显示出小盘股的减持力度更为狂烈，而在成交量相对低迷的背景下，小盘股的大小非减持将直接加大流动性不足对股价走势的压力。

　　更为重要的是，当前市场还出现了两个新的逻辑。一是全球经济体纷纷高呼要提振实体经济的发展，美国、欧洲均对实体经济赋予了前所未有的重视，我国也开始强调实体经济的重要性。这背后的潜台词或是，虚拟经济在政策层面的重要性将有所降低，自然，估值溢价的水平也将随之降低。而且，随着资本流出虚拟经济而涌入到实体领域，虚拟经济的资金面当然会减少，从而使得虚拟经济的估值坐标迅速下移。这可能会对A股市场的长期走势形成较大的抑制作用，A股历来的高估值坐标体系必然会受到冲击。

　　二是银行业的让利猜测或对银行股的估值产生一定冲击。据媒体报道，管理层日前在江苏考察时指出“银行应该看得远一点，银行利润要建立在企业发展的基础上，如果没有企业长期稳定的发展，绝不会有银行长期稳定的利润。银行、企业应当是利益共同体，在促进企业发展中为自己争取长远发展空间，这应该成为银行的指导思想”。未来不排除银行业让利实体经济的可能性，比如贷款利率的优惠，再比如采取降贷款利率而不降存款利率的举措，而这就意味着银行股目前估值可能会面临冲击。

　　二级市场上，近期A股也出现了一个较为突出的量能分布特征，那就是下跌时往往是放量，但在反弹行情中却持续缩量，本周五的反弹就是如此。短期而言，增量资金或仍不会轻易进场，故行情依然不容乐观，即便央行宣布下调存款准备金率，市场也可能会借利好预期兑现进一步杀跌。

　　暂时规避强周期个股

　　值得指出的是，近一年多的走势显示，凡是由地产股、水泥股等强周期性品种引导的反弹，行情周期均较短，主要是因为此类个股虽然有保障房建设等题材刺激，但其所面临的行业景气依然低迷，房价的下降预期、水泥的价格回落趋势等均抑制了这些板块的反弹空间。操作中，建议投资者不宜增加强周期性个股的仓位。不过，毕竟临近年底，上市公司业绩已尘埃落定，业绩超预期的个股往往会有相对强硬的抗跌态势，从而带来难得的短线机会。

　　“强心针”刺激有限 A股或仍难“复原”

　　华泰长城期货研究所 尹波

　　本周市场运行重心继续下移，周K线收出七连阴。近期在政策面难以出现超预期因素的情况下，来自宏观经济基本面的担忧、盈利下滑预期所带来的风险释放、资金面的季节性压力以及下跌趋势确立等多重负面因素，将持续对股指形成压制，中期或将有继续向下寻求底部支撑的要求。

　　据央行公布的最新数据显示，11月份外汇占款减少279亿元，为连续第二个月下降，降幅较上月的249亿元有所扩大，扣除贸易顺差和FDI，粗略估计的“热钱”净流出达277亿美元。在近期欧债危机所带来的不确定性和美国经济复苏势头向好而投资者对国内经济存有担忧的情况下，资金或进一步外流；考虑到12月份上半月人民币连续跌停导致贬值压力有所上升，本月外汇占款或将继续负增长。据媒体报道，12月上半月，工行等四大国有银行新增贷款投放达750多亿元，其中，后五天投放超过前十天投放的总和，由此看来，12月贷款规模达5500-6000亿元的概率较大，全年新增贷款有望达到7.5万亿元，信贷投放环境进一步改善。考虑到外汇占款连续下降、2012年一季度信贷投放放量、春节期间现金需求增加而商业银行存贷比依然面临压力的情况，我们预计央行近期将会再次下调存款准备金率，但此类措施符合市场广泛预期，预计对市场的短期刺激有限。

　　消息面上，继证监会主席郭树清前期表示要引导养老基金等长期资金入市后，全国社保基金理事长戴相龙日前表示，由地方政府管理的基本养老保险基金的投资管理方面2012年会有重大进展。国务院相关部门正酝酿建立投资运营机构，基本养老险的部分资金可投资股市，另外，九家已获得RQFII资格的基金公司开始陆续申请发行基金，上述多方消息对市场资金面构成长期利好。而近期有媒体报道，全国社保基金理事会已于上周五向国内拥有社保偏股类组合的基金公司增资，每只偏股类组合获追加资金五个亿，总计至少有百亿新增资金注入社保偏股类组合。

　　与此同时，市场资金供给的“近忧远虑”也有所好转，但在弱势难改的情况下，小幅利好难以撬动市场的热情。公开市场方面，央行本周二发行了260亿元的1年期央票，而周四发行了10亿元的3月期央票，本周公开市场到期量为170亿元，央行本周继续实现净回笼，但规模较前三周明显下降，公开市场净回笼减少、财政存款的投放在一定程度上对冲了资金面的季节性压力，资金面近期呈现略微偏紧的态势，由于面临年末考核和节假日资金备付，我们预计下周资金面或将继续面临阶段性压力。

　　从主力席位持仓动向来看，在期指本周呈现宽幅震荡的背景下，主力席位波段操作的特征较为明显。以中证期货为例，其在周一和周二均进行了减空操作，而周四又进行了增空操作，国泰君安也大体类似。但整体来看，传统主力空头持空量依然较高，尤其是中证期货的持空量依然保持在9000手上下波动。另外，虽然净空持仓占比从上周的高位有所回落，但是依然位于较高水平。无论是从绝对和相对数据来看，所透露出来的信息均偏空。

　　盘面上看，沪市单边周内成交平均不足500亿元，市场上涨时成交放量也较为有限，这反映出场外资金入场积极性并不高，而市场稍有风吹草动，很多个股便开始出现恐慌性的放量杀跌，市场人气和持股心态极不稳定，而缺乏持续性强的热点也抑制了市场做多热情的扩散。技术上看，市场的重心依然在下移，周线七连阴自2005年以来出现的频率也屈指可数，而在支撑线下轨出现反抽后很快便归于弱势更是反映了投资者对于反弹高度不抱以较大期待，谨慎心态显露无遗。

　　整体而言，我们认为，虽然市场的政策预期将持续对市场构成一定的正面支撑，但是对宏观经济基本面和上市公司业绩下滑幅度的担忧、资金面的季节性压力和羸弱的技术面等多方因素均抑制了市场情绪改善的空间。当前市场更多是存量资金的博弈，场外资金的入市热情不高，这就使得成交量不能有效放大，在成交持续维持低位的情况下，我们继续维持对后市偏谨慎的观点，偏乐观预计市场短期或仅能维持震荡走势，而在不存在大幅超预期的政策面利好的情况下，中期市场或将继续向下寻求底部支撑。期指操作策略上，我们建议投资者短期可以在区间震荡的思路下适当进行波段操作，而中期则继续参考现货市场成交量情况择机逢高做空。

　　星星之火正“燎原” 反弹有望延续

　　西部证券王梁幸

　　本周五股指出现小幅反弹的走势，盘中沪指一度冲高至10日均线，但市场出于对周末消息面存在不确定性的担忧，午后卖压开始有所增大，股指也逐步震荡回落。我们认为，虽然市场中期仍难有较大起色，量能的持续低位徘徊也使得股指难以摆脱弱势格局，但随着近期一直压制股指表现的负面因素逐步转好，市场板块热点也开始有所显现，股指短线反弹的几率开始增大。操作上，不妨适当积极参与盘中热点的交易性机会。

　　板块热点再现轮动格局

　　从周五的盘面表现来看，市场呈现两大特征。一方面，权重股走势持续平稳，尤其是以中国人寿为主的保险板块近期的护盘作用相对突出，在有效稳定市场情绪的同时，也给二三线板块的活跃表现创造了足够的空间。另一方面，市场板块热点开始有所凸显，主要以水泥板块的超跌反弹为主，盘中四川双马、同力水泥、金隅股份等多只水泥股涨幅靠前，显示底部的做多动能已经有所凝聚，同时水泥股本身作为股性较为活跃的板块，其反弹的展开对提振市场人气也有正面的作用，也有助于刺激其他热点的出现。

　　我们认为，各板块的有效轮动将是股指反弹得以展开的重要内生性推动力，相较前期热点主要以个股表现为主的尴尬局面，当前已经开始以板块的形式出现，本身也意味着参与做多的资金开始逐步增多，未来一旦热点继续以板块形势铺开，股指反弹有望延续。

　　积极因素悄然累积

　　供求关系的持续趋紧无疑是抑制股指持续反弹无果的重要因素，无论是新华保险等大盘股的IPO，还是解禁限售股所带来的冲击，都在无形中增大了资金面的压力，这也在很大程度上压制了做多动能的释放。而就短线而言，这一负面因素开始有所好转，也有望给A股的反弹营造偏暖的氛围。一方面，数据显示下周有35家公司的限售股获得解禁，合计市值约在200亿元左右，环比降幅超过3成，同时也回落至年内低位水平，有助于缓解市场的资金面压力。另一方面，近期上市公司大股东增持潮再度涌现，自11月下旬以来，遭遇减持的上市公司明显下降，并且减持金额呈现明显的下降趋势，相反的则是产业资本开始频繁出手增持自家股票，尤其是中国国航出手增持的时点更具有较强的指导意义，毕竟其以往增持区域基本都在股价的底部附近。我们认为，一般而言，产业资本作为最了解上市公司的发展状态的市场参与者，其在当前点位的做多行为基本可视为上市公司的价值已经被市场低估，开始具备长线投资的价值，因此，对于市场而言，增持潮的出现无疑是反弹有望展开的一个积极信号。

　　技术面支持反弹的展开

　　回顾今年以来的行情可以发现，虽然整体呈现单边下挫的走势，但每一轮的下跌或反弹的幅度都基本有规律可循，从跌幅来看，自3067点下探至2610点，到2826点回落至2437点，再到2636点跌至2307点，跌幅基本在13%-15%之间；而从反弹来看，2610点回升至2826点，2437点回升至2636点，到最近的一轮2307点反弹至2536点，每轮的反弹幅度大多在8%-10%左右。因此，最近的这一轮自2536点以来的下探到新低2149点，跌幅已经达到15%，技术性反弹的要求已经具备，随着5日、10日等均线开始逐步走平，均线系统上也得到一定的修复，短线的反弹或将展开。

　　周线七连阴或触发“自救”行情

　　华泰证券研究所 李晶

　　A股已经连续7周下跌，本周虽跌幅有所收窄，走出探底回升格局，但数次创新低后的拉升均未能得到量能的有效配合，市场弱势特征显著。事实上，在本轮下跌行情中，结构性杀跌的特征非常明显，在11月16日开始的本轮下探过程中，上证综指下跌近13%，银行板块却只下跌4%，而其他板块却均惨烈下跌，中小板和创业板综指分别下跌近18%和19%。无可否认，本轮下跌与资金面好转预期落空密切相关，而从当前的形势看，11月新增人民币贷款为5622亿元，仍小于市场预期；而央行公开市场操作方面已经连续四周净回笼资金，存准率下调的直接原因也是为了对冲外资流出的影响，央行维持资金面平稳的意图明显，短期内宏观投放方面难有超预期的利好。我们认为，在连续下挫和持续缩量之后市场或将出现技术性的反弹，但在现有货币政策条件下尚未具备趋势走强的政策环境。

　　经济继续向下寻支撑

　　从经济的外需层面看，虽然近期美国经济数据表现略好于预期，但欧债危机的解决依然难以见到实质性进展，欧元区主要国家制造业均呈萎缩态势，居高不下的失业率、低迷的私人需求以及疲软的房地产市场意味着发达经济体的持续复苏仍面临着严峻的挑战，外需的疲弱将通过出口成为影响我国经济增长继续放缓的外部因素。

　　从内需层面看，高位的货币存量使得遵循旧有模式、通过大幅扩大投资规模刺激经济增长的空间有限，预计2012年投资增速将以维持稳定为主，并将有选择的向重点扶持领域倾斜，而消费的增长并非一蹴而就，长期居民收入增长落后于经济增长使得消费作为经济推动力持续减弱，要改善这一局面还需要国民收入分配制度的改革和社会保障体系的完善。从中长周期的视角看，当前中国经济正处于前一轮增长周期的尾部，两位数增长时代已经远去，而新周期的开启尚在酝酿，时点和进展将视改革的深化和转型的推进程度而定。

　　政策难现超预期亮点

　　中央经济工作会议已经明确来年继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持宏观经济政策连续性和稳定性的基调，这与前期市场预期一致。而从中央经济工作会议表明的政策指向看，主要围绕的核心仍是稳定增长和推动经济结构转型，具体措施上，除了提振消费和促进部分投资稳增长以外，深化财税制度改革和改善民生在一定程度上也是服务于引导经济结构转型的目标。

　　从货币政策看，在稳健的基调下，货币政策将根据经济运行情况，适时适度进行预调微调，当前货币政策稳健基调下的预调微调已经展开，明年虽然稳健的基调不变，但实际操作的弹性空间比较大，有望呈现出中性偏松的特点，具体仍将视经济、金融和物价形势的变化适时调整。从政策工具看，预计货币政策仍将主要倚重数量型工具，除了公开市场的灵活操作之外，存准率仍有继续下调的空间。

　　从财政政策看，积极财政政策的方向和重点仍是侧重于稳定增长和推动转型，结构性减税政策仍是政策继续完善的方向，并将继续加大民生领域投入，积极促进经济结构调整，严格财政收支管理，加强地方政府债务管理。

　　走势现分化 配置重防御

　　从中线走势来看，经济承受下行压力，上市公司业绩增速进一步放缓，市场依赖政府对经济所做的政策安排，在现有货币政策条件下市场尚不具备趋势走强的政策环境。配置上，我们认为A股市场的结构性分化仍将继续。大盘蓝筹估值已经触底，已有的筹码应该珍惜，而对于即将步入首发解禁高峰的创业板而言，其系统性风险依然不容忽视，估值仍然高挂、无明显增长潜力的创业板公司应该回避，此外，周期类板块景气仍处低谷，未出现需求提升的信号，依然建议回避。

　　从近期政策安排看，培育发展战略性新兴产业、改造提升传统产业、加快重点能源生产基地和输送通道建设、积极有序发展新能源、发展服务业特别是现代服务业、加快壮大文化产业已经开始逐步布局。其中，对于水利建设的投资安排思路最为清晰，投资方面已明确提出到2015年，全国水利投资总额将达1.8万亿元，其中农田水利建设资金将占20%。政策对于节能减排的要求力度最大，当前环保部已经以与各责任单位签订目标责任书的方式，详细列出了各省(区、市)和企业集团重点减排项目清单，要求必须按照规定的时间完成重点减排项目建设。对于政策受益品种，我们建议在综合考量估值风险的前提下谨慎布局。

　　年尾收官战三大看点

　　还有一个交易周，2011年就将结束，最终的“收官战”恐怕不会给投资者带来什么意外的惊喜，全年的“亏损”格局不可能扭转了，A股2011年全年下跌的幅度将远远“战胜”美国市场，“领先”欧洲市场。目前不少股市账户都近乎处于“僵尸”状态，不过理智一点来看，只要你还在股市中“挣扎”，那么还是要面对现实，在发牢骚、出怨气的同时，还是要看看市场中有无值得关注的问题。2011年的最后一个交易周，有三个看点或许值得关注。

　　首先，笔者依旧认为扩容问题是本次下跌乃至主导中国股市主要趋势的一大要素，认为扩容与A股运行尤其是下跌无关的观点纯属掩耳盗铃，所以扩容节奏以及时点是我们不得不关注的问题。

　　虽然近期的市场疲弱不堪，但扩容的脚步未见显著减缓，发行与上市的个股依旧纷至沓来，不过这里有一个问题值得我们留意，就是中国特有的会计制度。假如2011年年底前没有完成或者通过发行程序，那么下一年度就需要重新提交会计报表，而重新制作会计报表是很多公司不愿去面对的事情，所以越是临近年底，往往拟上市公司突击冲关的欲望越强烈，于是扩容的脚步就难以慢下来。笔者有时在想，现在有的上市公司上市当年业绩良好，第二年下滑，第三年亏损，或许这样的公司按照现在的业绩表现，一旦耽误个一年半载，可能就上不了市了。所以2011年过后，2012年年初是否有发行脚步减缓的迹象值得留意。

　　当然，还有一个扩容的迹象需要注意，就是除去IPO外，再融资的情况或许对市场信心的左右程度也很关键，尤其是金融股。都说金融股的业绩良好，盈利能力优秀，但往往就是金融股会“狮子大开口”，所以假如还不断有此类股票再融资信息的话，相信资金的情绪就不会“由阴转晴”。

　　其次，近期随着指数的下跌，不少个股跌幅惨烈，但对市场刺激最大的不是随大势而下的股票，而是一直“抗跌”的个股突然“断崖”下跌。这里面有因为个股基本面所致的，也有看上去“不知所以然”的股票，而一旦出现这种“断崖”下跌，再加上临近年底的特殊时段，让人会迅速联想到“资金链断裂”。当前市场确实在成熟，但不可否认的是，带有“庄股”色彩的股票依旧存在，在弱势中它们涨没太多人关注，但一旦下跌就会产生“化学反应”和“连锁效应”，所以此类股票能否在近期止跌也会对市场情绪产生影响。

　　最后，正是因为众多股票比指数跌得“惨”，所以什么样的个股能激起资金的兴趣也是市场能否转好的关键因素之一。目前的大盘谁也不会说有趋势性和转折性的机会，那么唯一的可能就是超跌反弹，而超跌反弹中最容易吸引资金的就是贝塔值高的和阶段跌幅大的个股，假如连这类股票都提不起资金兴趣的话，那么市场转好恐怕就是一个美好的愿望而已。如果这类股票能够形成一定的规模，毕竟它们的群体现在确实足够大，那么在2012年年初时，投资者或许能够迎来一个具备一定操作价值的投资阶段。（中国证券报）



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