主题：2011再回首 2012大展望

2011年，对资本市场而言，是令人唏嘘的一年，上证综指飞泻500余点，套住的不止是股民，还有机构。让我们共同盘点2011年共同经历的一切，并寄望明年能龙腾虎跃。

宏观政策

2011

盘点2011经济领域法规：新个税法惠及千万人

2012

中行研究所：明年货币政策“稳中有松”

财经

2011艺术品市场：资本大举进入利弊兼有　前景可期风险亦共存

民生

“滞”“涨”两端　忧喜并存－－盘点2011年蔬菜价格

资讯

十大国内财经新闻 十大国际财经新闻

A股市场

2011

2011新股大盘点：近3成新股首日破发

2011年A股市场十大“人气王”扫描

机构绘出2011年藏宝图 十行业成弱市“防御帝”

279只“腰斩” 2011熊股很凄惨

盘点2011年A股“黑天鹅”：医药板块成重灾区

2012

2012年股民三大新期盼

2012年A股全景策略 顶级券商看好6类股

基金

2011年基金业绩大盘点 王亚伟能否保住前十？

金融

2012

中国银行股明年业绩会如何？

融资居A股之首 上市银行明年仍存再融资压力

“寒冬”将过 保险业2012年或迎业绩拐点

券商

21券商踩中今年26只“腰斩股” 四季度浮亏4.14亿

产业

2011

销量增速创12年新低 2011汽车行业遭遇“转折年”

医药行业：2011“墨色”浓重 2012“红韵”可期

2012

2012：能源价格改革提速 成品油有望“破冰”

2012年汽车业将在多重博弈中前行 明年汽车业有亮点

钢铁行业2012年将迎来兼并重组“重头戏”

公司

盘点2011年创业板公司十大事件

楼市

2011年大盘点 楼市调控利箭频发房企苦撑硬挺

期货

2011

期市全年运行大局初定 商品成交额降17%

2012

期货公司老总：2012年是期货业发展调整年

2012年大宗商品“牛熊”大猜想

海外

2011

盘点2011：失信的“欧洲之年”

2012

巴菲特2012年五大预言

博友

2011

2011收官战能否有个光明的结尾？

2012

2011风云变幻 寄望2012

互动

[投票] 畅所欲言 2011年终总结与2012来年展望

http://bbs.cnstock.com/thread-476530-1-1.html

2011年A股市场十大“人气王”扫描

　　编者按：2011年行情即将收官，尽管沪深两市股指较年初均出现大幅度的下跌，个股也呈现普跌的格局，换手率普遍下降，但仍然有部分股票受到资金的关注，人气十足。统计显示，截至12月29日，目前交易的2294只个股中，年度换手率超1000%的个股达220只，中小盘股占七成。本报今日选取了东睦股份、鹿港科技、中昌海运、海南橡胶、三峡水利等沪市前五名“人气王”以及新界泵业、天舟文化、东宝生物、朗源股份、雷曼光电等深市前五名“人气王”进行回顾。

　　深 市

　　换手率



　　1

　　新界泵业 年度换手率2750.99%

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，新界泵业今年开盘36元，最新收盘20.5元，在此期间最高股价49.28元，最低股价16.41元，年换手率高达2750.99%。2011年以来累计涨幅为11.10%，累计成交金额为2162399.40万元。

　　从公司财务指标看，2011年1-9月，公司实现主营业务收入5.68亿元，同比增长35.42%；营业利润5616万元，同比增长15.48%；归属母公司所有者净利润5068万元，同比增长2.96%。2011年第三季度公司实现营业收入2.11亿元，同比增长37.67%；营业利润1996万元，同比下滑2.17%；归属母公司所有者净利润1905万元，同比下滑20.19%；第三季度单季度每股收益0.12元。预计2011年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长0 ～30%，上年同期净利润5918.14万元，业绩变动原因是公司加大市场营销力度，销售业绩增长。

　　天相投顾认为，今年由于旱涝频发的问题，水泵需求大幅增长，但由于受到产能限制，公司不能很好的满足订单需求，公司的募投项目将在年底建成投产。预计公司2011年-2013年每股收益分别为0.46元、0.63元和0.74元，维持公司“中性”的投资评级。

　　换手率



　　2

　　天舟文化 年度换手率2566.65%

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，天舟文化今年开盘27.51元，最新收盘23.55元，在此期间最高股价31.21元，最低股价12.18元，年换手率也达到2566.65%。2011年以来累计涨幅为12.75%，累计成交金额为1490957.19万元。

　　从公司财务指标看，2011年1-9月，公司实现营业收入1.78 亿元，同比增长21.02%；营业利润3819.76 万元，同比增长19.29%；归属母公司所有者净利润2881.42 万元，同比增长11.03%。其历年财务情况如下：2008年每股收益0.27元，2009年每股收益0.36元，2010年每股收益0.55元，2011年三季每股收益为0.3元。

　　光大证券认为，今年10月中旬中央全会讨论文化体制改革，繁荣文化、鼓励创新，旺人气、提信心，也是民营文化传媒企业发展壮大的机遇。公司这样的民营图书企业多年来积极参与市场竞争，凭借敏锐的判断力与拓展能力，在青少年图书领域占有一席之地。今年上半年，公司通过调整、优化业务布局灵活应对，为未来发展培育新的增长点。这些布局包括以网游、动漫等数字产品为主的江苏凤凰天舟新媒体发展公司等，将成为带动公司持续高增长的新引擎。预计公司2011年-2013年每股收益为0.46元、0.64元、0.85元，维持“增持”评级。


　　换手率



　　3

　　东宝生物 年度换手率2531.67%

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，东宝生物今年开盘18元，最新收盘16.05元，在此期间最高股价34.29元，最低股价15.61元，年换手率达2531.67%。2011年以来累计下跌40.33%，累计成交金额为1020522.86万元。

　　从公司财务指标看，2011年1-9月公司实现营业收入1.5亿元，同比增长10.2%；实现营业利润1674.3万元，同比增长7.1%；实现归属于上市公司股东净利润1502.6万元，同比增长12.3%。其历年财务情况如下：2008年每股收益0.21元，2009年每股收益0.20元，2010年每股收益0.38元，2011三季每股收益0.25元。

　　公司地处内蒙古包头市，公司目前主营明胶系列产品以及小分子量胶原蛋白的研发、生产、销售。公司是中国领先的明胶生产企业，同时，也是真正掌握小分子量胶原蛋白制备技术并能够稳定实现规模化工业生产的少数企业之一。

　　日信证券认为，由欧美经验可知明胶是一个寡头行业。国内明胶业处于快速升级中，下游胶囊企业产能扩张，对高质量药用明胶需求快速提升，食品行业也在迅速升级中。预期明胶在2011年‐2013年间将有12.00%、13.5%、13.00%的增长，胶原蛋白在2011年‐2013年会有25.78%、160.00%和80.00%的增长，公司2011年‐2013年每股收益为0.30元、0.49元和0.62元。预计公司近两年利润增长较快，给予公司推荐评级。


　　换手率



　　4

　　朗源股份 年度换手率2494.14%

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，朗源股份今年开盘22.8元，最新收盘8.02元，在此期间最高股价32.34元，最低股价7.68元，年换手率为2494.14%。2011年以来累计下跌17.61%，累计成交金额为1543411.72万元。

　　从公司财务指标看，公司2008年每股收益0.35元，2009年每股收益0.47元，2010年每股收益0.61元，2011年三季每股收益为0.13元。公司预计2011年度净利润约为5403万元—6386万元，同比增长10%至30%。

　　公司是国内最大的鲜苹果和葡萄干自主加工出口商，主营业务为鲜果和干果种植管理、加工、仓储及销售，主要产品为新鲜苹果和葡萄干，所处行业为农产品初加工服务业中的果品加工业。公司主要收入来自苹果和葡萄干的出口，其中葡萄干业务增长较快，公司综合毛利率呈逐年上升趋势，一定程度上平滑了苹果价格波动对于公司业绩的影响。

　　招商证券认为，公司正处于建设自有品牌的起步期，尤其是在国内将逐渐进入高端果品终端市场，目前正是转型的关键时期，这种转型非常艰难但意义重大，转型成功将成为国际著名果品消费品牌，并且能打开巨大的国内市场，给公司带来业绩与估值的双重提升。预计公司2011年-2013年每股收益分别为0.25元、0.37元、0.50元,暂不评级。

　　5

　　雷曼光电 年度换手率2492.57%

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，雷曼光电今年开盘47元，最新收盘15.25元，在此期间最高股价48元，最低股价10.87元，年换手率为2492.57%。2011年以来累计下跌27.48%，累计成交金额为1459945.95万元。

　　从公司财务指标看，2011年1-9月，公司实现营业收入1.87亿元，同比增30.31%；营业利润2678.41万元，同比下降21.18%；归属母公司所有者净利润2515.27万元，同比下降18.65%。

　　公司是中高端LED制造商，拥有从LED器件封装到应用产品生产的完整产业链。公司掌握了户外显示屏用椭圆形红、绿、蓝LED配光技术和低光衰无黄斑白光LED封装技术等几项重要核心技术，使得公司主导产品LED显示屏性能指标达到国内先进水平，照明产品在1000小时内基本没有光衰，小功率产品在实验室常温条件下3000小时内光衰只有3%，达到国内领先水平。

　　海通证券认为，公司2011年改变定价策略，通过降价努力提高市场占有率，增加营收的同时对综合毛利率是很大的考验，募投项目对未来公司产品结构改善和盈利能力提高起到关键性的作用。预测2011年-2012年每股收益分别为0.87元、1.14元，给予公司“增持”评级。


　　沪 市

　　换手率



　　6

　　东睦股份 年度换手率2366.19%

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，截至12月29日，东睦股份今年换手率为2366.19%，成为今年沪市最活跃的个股。该股今年涨幅为-20.91%，股价从年初开盘时的11.72元跌至昨日的9.03元，期间最高股价仅为19.8元，最低股价仅为8.8元。与此相应，其累计成交量为254786.63万股，年成交额为377.38亿元，其年度振幅为96.34%，在沪深A股中并不算大，昨日股价再创近三年来新低，动态市盈率为29.00倍。

　　从基本面来看，公司今年前三季度实现净利润同比增长40.35%；主营收入同比增长9.74%；每股净资产3.23元；每股公积金1.5664元；每股未分配利润0.4422元；每股经营现金流0.4290元；净资产收益率7.77%。其近四年每股收益的情况分别为2011年前三季度0.2438元，2010年0.24元，2009年-0.04元，2008年0.06元。

　　公司是国内最大的粉末冶金机械零件制造基地，具有四十多年专业生产经验，拥有一整套国际先进的生产技术和设备，具有较高的市场占有率。

　　天相投顾认为，东睦股份的产品结构调整，盈利能力提升，预计公司2011-2013年每股收益为0.29元、0.43元和0.60元，以10月24日收盘价11.11元计算，对应的动态市盈率水平分别为38倍、26倍和19倍，考虑到目前公司不具有估值优势，暂时维持“中性”的投资评级。


　　换手率



　　7

　　鹿港科技 年度换手率1882.18%

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，截至12月29日，鹿港科技今年换手率为1882.18%，位居沪市第二名；今年涨幅为-38.83%，股价从年初开盘时的14.22元跌至昨日的10.27元，期间最高股价仅为18.68元，最低股价仅为9.8元。与此相应，其累计成交量为85190.68万股，年成交额为119.35亿元，其年度振幅为88.80%，在沪深A股中并不算大，近期股价再创上市以来新低，动态市盈率为19.85倍。

　　从基本面来看，公司今年前三季度实现净利润同比增长28.68%；主营收入同比增长19.41%；每股净资产4.64元；每股公积金2.3721元；每股未分配利润1.2183元；每股经营现金流0.118元；净资产收益率13.42%。其近四年每股收益的情况分别为2011年前三季度0.5元，2010年0.56元，2009年0.36元，2008年0.34元。

　　公司为一家集产品研发、设计、生产与销售为一体，主要从事各类针织毛纺纱线以及高档精纺呢绒面料生产与销售的公司。主导产品为“鹿港牌”精纺纱线及半精纺纱以及呢绒面料。

　　广发证券认为，鹿港科技的纺出毛纺行业的精彩，预计公司2011-2013年EPS分别达到0.53元、0.78元和0.92元，对应当前价2011-2013年市盈率分别为21.5倍、14.6倍和12.4倍。基于公司未来募投项目带来的盈利增加和未来的长期成长性，我们给予公司2011年25倍市盈率，对应合理价值13.25元。


　　8

　　中昌海运 年度换手率1745.46%

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，截至12月29日，中昌海运今年换手率为1745.46%，位居沪市第三名；今年涨幅为-9.96%，股价从年初开盘时的6.84元跌至昨日的6.15元，期间最高股价仅为14.48元，最低股价仅为5.96元。与此相应，其累计成交量为184997.64万股，年成交额为190.16亿元，其年度振幅为124.74%，在沪深A股中并不算大，昨日股价再创三年来新低，动态市盈率为70.22倍。

　　从基本面来看，公司今年前三季度实现净利润同比下降33.34%；主营收入同比增长14.15%；每股净资产1.26元；每股公积金1.4491元；每股未分配利润-1.3055元；每股经营现金流0.004元；净资产收益率4.91%。其近四年每股收益的情况分别为2011年前三季度0.06元，2010年0.12元，2009年0.04元，2008年1.09元。

　　公司表示，12月22日公告称，全资孙公司阳西中昌收到财政补助1500万元，将被计入公司2011年度营业外收入，确认为当年损益。事实上，1-9月，公司计入当期损益的政府补助为1298.83万元，主要为本期取得政府的航运业扶持资金。

　　公司的主要经营资产为干散货运输船，是舟山市海运业的龙头企业，也是浙江省位列浙江省海运集团、宁波海运之后的干散货海运企业。


　　换手率



　　9

　　海南橡胶 年度换手率1712.45%

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，截至12月29日，海南橡胶今年换手率为1712.45%，位居沪市第四名；今年涨幅为-38.66%，股价从年初开盘时的9.53元跌至昨日的6.71元，期间最高股价仅为16.98元，最低股价仅为6.32元。与此相应，其累计成交量为979282.30万股，年成交额为1166.19亿元，其年度振幅为177.28%，在沪深A股中并不算大，近期股价再创上市以来新低，动态市盈率为29.48倍。

　　从基本面来看，公司今年前三季度实现净利润同比增长82.97%；主营收入同比增长79.49%；每股净资产2.2996元；每股公积金0.9615元；每股未分配利润0.2835元；每股经营现金流0.2187元；净资产收益率8.22%。其近四年每股收益的情况分别为2011年前三季度0.1807元，2010年0.18元，2009年0.09元，2008年0.11元。

　　国联证券认为，海南橡胶的走在全产业链大道上的“资源大鳄”，根据预测，2010-2012年，公司每股收益分别为0.23元、0.28元、0.34元。从公司资源掌控及行业地位等角度我们认为公司享受40-45倍市盈率并不为过，短期无刺激因素，给予公司“谨慎推荐”评级。但我们需要关注经济转好使天然橡胶季节性涨价得以实现，存在提升公司评级的可能性。

　　换手率



　　10

　　三峡水利 年度换手率1710.09%

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，截至12月29日，三峡水利今年换手率为1710.09%，位居沪市第五名；今年涨幅为-0.36%，股价从年初开盘时的12.53元跌至昨日的12.37元，期间最高股价仅为24.07元，最低股价仅为10.62元。与此相应，其累计成交量为328557.36万股，年成交额为568.44亿元，其年度振幅为107.33%，在沪深A股中并不算大，目前处于停牌中，动态市盈率为208.29倍。

　　从基本面来看，公司今年前三季度实现净利润同比下降77.46%；主营收入同比增长12.87%；每股净资产3.59元；每股公积金1.9183元；每股未分配利润0.5539元；每股经营现金流0.22元；净资产收益率1.45%。其近四年每股收益的情况分别为2011年前三季度0.05元，2010年0.27元，2009年0.24元，2008年0.23元。

　　公司作为水利发电为主业的电力公司，其所在西部地区水利资源丰富，同时水面落差更大。公司现有总装机12.81万千瓦，输电线路3000余公里，年售电量可达5亿千瓦时以上，公司跻身“全国水利经济十强企业”。2011年上半年公司累计完成上网电量6.46亿千瓦时，同比增长13.33%，完成售电量5.95亿千瓦时，同比增长12.48%。公司下半年计划销售电量7亿kwh，实现主营业务收入3.8亿元。

（证券日报）



2012：能源价格改革提速 成品油有望“破冰”

　　专家称在经济转型迫切要求下，价格改革要与体制、财税等配套改革措施同步

　　随着天然气价格改革的试点，明年成品油价格改革将“破冰”，而煤炭和电力之间的价格联动机制改革也有望进一步提速。

　　资源产品价改再成重点

　　本月26日，国家发改委发布通知，决定在广东省、广西自治区开展天然气价格形成机制改革试点。多年来一直进展缓慢的天然气价格改革终于迈出实质性一步。业界认为，按照国家发改委对明年工作的安排，天然气价改试点吹响新一轮资源产品价格改革的前奏。

　　今年的中央经济工作会议，“要全面改革资源税制度”、“完善原油成品油价格形成机制，逐步理顺煤电价格关系”被重点提出。而随后召开的全国发展和改革工作会议，亦提出要“积极稳妥地推进资源性产品价格改革，试行居民用电阶梯价格制度，择机推出成品油价格改革方案，出台天然气价格改革试点方案，推进水资源等收费改革，建立主要污染物排放权交易制度”。

　　不仅如此，在年初发布的“十二五”规划纲要就将深化资源价格改革与环保收费改革并列提出，在具体做法上，包括完善资源性产品价格形成机制、推进环保收费制度改革和建立健全资源环境产权交易机制三大方面。

　　业界认为，这表明我国能源改革将加速推进。就在今年的全国发展和改革工作会议召开后不久，国家发改委就有了动作：26日，国家发改委发布通知称，决定在广东省、广西自治区开展天然气价格形成机制改革试点。

业内人士称，此次天然气改革采取模拟市场办法建立反映市场供求和资源稀缺程度的价格动态调整机制，更多是一种尝试，改革至少明确了天然气市场定价的改革方向，从长远看对理顺天气定价机制做了有益的尝试。

　　成品油价改或将“破冰”

　　有消息称，成品油定价机制改革已基本形成了“大致成熟”的方案。但鉴于国际油价趋势，发改委内部态度趋于谨慎，价改新方案何时出台还面临不确定性。消息同时称，油价改革将在现有机制框架内做出“微调”，主要集中在缩短计价周期、改进成品油调价操作方式等几方面。而调价周期缩短是其中之一。按目前掌握的信息，新机制将会把现有的22个工作日调价周期明显缩短，其目的是让调价频率更高，使国内油价更加灵敏地反映国际油价的涨跌变化。

　　卓创资讯朱春凯在接受记者采访时表示，此轮成品油定价机制总体来说还是比较成功，但具体来看还是利弊共存。有利方面，使得我国的成品油价格与国际原油价格接轨，是市场化的重要一步。但是，期间也暴露出一系列的问题。诸如放大市场预期，加重投机；调价具有滞后性，无法对市场供需关系作出反应，导致涨易跌难等。

　　而纵观今年的国家原油价格，也是上演了一幕“过山车”行情，最高点与最低点的价差达每桶38.26美元。不过，相较阴晴不定的国际原油市场，国内成品油市场在2011年总体还是显示出较为平稳运行的态势。这一年间，汽柴油零售价共进行了三次调整：2月、4月为上调，累积涨幅分别为850元/吨和750元/吨；10月为下调，汽柴油跌幅均为300元/吨。

　　业内人士称，成品油价格体制改革的实质是形成“有涨有落”的价格形成机制，将定价权下放给市场，用价格调节供需。

　　“明年成品油价格改革的可能性非常大。”朱春凯表示，但改革的大方向是保证成品油的市场供应。国务院发展研究中心产业经济研究部部长冯飞称，目前价格机制方面主要问题是价格缺乏弹性，刚性特点太强，导致很多投机商投资无风险。未来改革的方向就是要引入市场竞争，让市场去定价，企业生产实行成本透明，接受社会和舆论的监督。

　　除了成品油价格改革，业界对水、电等的价格改革亦有期待。今年的全国发展与改革工作会议，提出要“试行居民用电阶梯价格制度，推进水资源等收费改革”。

　　其实，国家发改委最近每年都会提到资源产品价格改革，但进展一直缓慢。在能源专家韩晓平看来，资源价格改革并不是简单地的涨价，价格改革也不能从根本上解决中国资源产品的问题，除了价格改革之外，还需要在体制改革、市场竞争培育等方面努力。

　　资源产品价改尚需提速

　　业界认为，在经济结构转型的迫切要求下，资源品价格改革是不得不走的一步，但价格改革要与体制、财税等配套改革措施同步，资源价改尚需慎重前行，但总体而言，资源价格改革还需提速。

　　在中国电力企业联合会资深电力专家沙亦强看来，低效率、低环境成本的资源价格严重阻碍了经济结构的转型，资源品价格改革是不得不走的一步，尽管在价格市场化的初期，的确会给出口以及一些传统产业造成不利影响，但这是改革必须付出的代价。

　　近年来，随着我国经济的迅速发展，对能源的需求日益增大，但是，供需矛盾似乎仅是能源产品不“涨”就“荒”的一个外在表象。有分析认为，在近年来煤价已基本市场化并快速上涨的情况下，电、油、气的价格却还是依然受到政府的严格管制。而“油荒”、“气荒”、“电荒”等的轮番上演，其反映在价格问题上恰恰是一个难以解开的死结，并进一步凸显出资源产品价格形成机制的缺陷与相关改革的滞后。

　　以成品油价格改革为例，发改委表示成品油价格改革方案侧重于“缩短调价周期，改进调价操作方式，提高机制运行透明度”。而目前，国内成品油价格形成机制遵从的是布伦特等三地原油的价格变化。

　　国家能源局发展规划司司长江冰曾表示，能源体制机制改革是一项复杂艰巨的系统工程，政策性强、涉及面难度较大，因此要尽快选择合理控制能源消费总量的明确目标。要在充分发挥市场经济手段的同时，配套必要的行政手段。行政手段主要是建立约束目标和分解机制，合理控制能源供应，强制淘汰落后产能，使合理消费成为全社会的自觉行为，从根本上改变敞开口子用能源的局面。

　　业内人士称，不管何种情况，在能源资源约束日益增强的现实前，能源价格改革必须提速了。（证券日报）





中行研究所：明年货币政策“稳中有松”

中行国际金融研究所28日发布报告预计，2012年货币政策“稳中有松”，上半年存款准备金率至少下调2次以上。

该报告认为，2011年我国经济运行总体良好，呈现“增长较快、价格趋稳、效益较好和民生改善”四大特征。预计2011年全年GDP增长9.3%左右，CPI上涨5.4%左右。但受外部环境恶化、楼市调整和产能过剩等因素影响，2012年我国经济和物价的增速将出现“双降”，GDP和CPI涨幅均低于2011年。

初步预测，2012年中国GDP增长8.8%左右，比2011年回落0.5个百分点；CPI上涨3.5%左右，比2011年回落1.9个百分点。报告认为，从发展趋势来看，2012年全球经济复苏放缓影响出口、楼市调整影响投资和地方政府债务问题持续“三碰头”是2012年我国经济面临的最大风险，因此“稳增长”将成为宏观政策的主要任务。尽管2012年宏观政策总基调不变，将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，但政策“稳中趋松”的空间、可能性和必要性都在明显增大，预计明年上半年存款准备金率下调2次以上，但在通胀压力犹存，负利率仍十分明显的前提下，近期调整利率的可能性不大。

报告对来年全球经济走势预期不乐观，预计2012年全球经济增长率将显著下行，特别是债务危机将导致欧洲经济步入衰退，与此同时通胀压力不会明显消退，全球迈向新型“滞胀”时期。为应对新的形势变化，各国政策将保持“紧财政”而“松货币”的新常态，金融市场波动性不减。在经营环境恶化、监管环境强化和竞争压力增大的背景下，国际银行业经营形势不容乐观。对新兴市场而言，应当密切关注贸易赤字与财政赤字并存所带来的新困境。(上海证券报 周鹏峰)



　21券商踩中今年26只“腰斩股” 四季度浮亏4.14亿

　　截至12月28日，今年以来上证指数累计下挫22.72%。其中214只个股累计下跌幅度超过50%，股价被“腰斩”。《证券日报》金融机构数据统计显示，21家券商三季度重仓股不幸踩中了26只“腰斩”股，占比12.15%。其中斯米克、庞大集团、山东矿机、乾照光电四季度以来的下跌幅度都超过了40%，分别为41.73%、44.04%、44.93%、45.34%。

　　统计数据显示，这21家券商受累“腰斩股”，四季度共浮亏4.14亿元。其中，长江证券浮亏最大，为7791.53万元，其次为航天证券，浮亏5982.3万元。

　　业内人士认为，“腰斩股”的出现跟今年A股市场的萎靡不振密切相关，但有的是由于公司的业绩下降导致的。近年来，部分新股上市后经市场的不断炒作，股价脱离了公司的基本面，再加上今年A股市场遭到重创，其中隐藏的风险就都暴露出来了。

　　21家券商踩中“腰斩股”

　　长江证券踩中两只

　　截至12月28日，今年以来上证指数累计下挫22.72%。其中，214只个股股价被“腰斩”，累计下跌幅度超过50%。数据显示，21家券商三季度重仓股不幸踩中了26只“腰斩股”，占比12.15%。这21家券商受累“腰斩股”，累计浮亏4.14亿元，其中长江证券浮亏最大，为7791.53万元，其次为航天证券，同期浮亏5982.3万元。

　　而从个股角度来看，其中斯米克、庞大集团、山东矿机、乾照光电四季度以来的下跌幅度都超过了40%，分别为41.73%、44.04%、44.93%、45.34%。

　　与此同时，长江证券三季报数据显示，该券商四季度以来共踩中2只“腰斩股”，即中国中铁和中国铁建。长江证券对两只个股的持股数量分别是3512.98万股、11162万股，12月28日收盘价分别为2.57元、4元。四季度以来拖累长江证券分别浮亏1479.31万元、6312.21万元。

　　由于看好铁路基建板块，长江证券于2010年第四季度就开始建仓中国铁建，去年年末持有3027万股。今年以来，长江证券逐季加码，在三季度更是大举增仓3777万股，持仓市值达到4.8亿元，成为中国铁建第三大流通股股东。

　　不过，长江证券明显做反了方向，中国铁建自2月中旬达到今年年内高点的8.35元后，股价便“一泻千里”，截至12月28日收盘，中国铁建最新收盘价为4元。长江证券投资中国铁建的市值受此拖累快速缩水，累计浮亏6312.21万元；此外，长江证券于今年二季度相中，三季度增持844万股的中国中铁，股价自一季度创下的年内高点5.23元以来，股价表现也弱，最新股价仅为2.57元，累计浮亏1479.3万元。

　　此外，航天证券踩中乾照光电，该券商持有223.96万股，截至12月28日收盘价为32.19元，航天证券四季度以来累计浮亏5982.3万元。

　　数据显示，券商因受累“腰斩股”浮亏在4千万以上的有3家券商，分别是华泰证券、西南证券、中信证券。浮亏金额为4326.2万元、4391.54万元、4544.46万元。浮亏金额在1-2千万的有6家券商，包括国信证券、东海证券等。浮亏金额在1千万以下的有10家券商，德邦证券的浮亏金额最少，为98.7万元。

　　专家称：

　　“腰斩股”提醒理性投资

　　某券商行业分析师在接受本报记者采访时表示，从遭遇腰斩的个股业绩来看，大多数上市公司业绩都不尽人意。在熊市中，上市公司假如出现业绩大幅下滑，那么投资者通过大肆抛售股票以求自保是常见的做法，也很容易理解。即使上市公司的未来业绩有上升的空间，那么股价也会先行走低，并且幅度往往比较大。

　　“腰斩股”的出现跟市场有密切的关联，总体来讲是市场风险中长期积累并走向理性投资时代的信号。近些年来，无论是创业板、中小板IPO环节的发行泡沫非常明显，上市后经利益各方炒作，股价不断升高，这也为其股价的暴跌埋下风险。

　　再者，2011年度上市的股票尚未遭遇原始股股东的大幅减持，股价相对而言比较稳定，但是大小非解禁后引发市场担忧，遭到大量抛售，从而对股价也构成了一定的威胁。

　　同时他还提醒投资者，出现“腰斩”的个股，有的可能仍会继续下跌，但是却为投资者带来了机会，寻找那些业绩不错，被错杀且刚刚从底部走出的强势品种，是不错的选择。（证券日报）

　279只“腰斩” 2011熊股很凄惨

　　世纪瑞尔“寄生”高铁，因行业发展陷入沉寂，今年股价跌幅高达68%。

　　据金融投资报报道，2011年即将惨淡收官的A股，即便有近两日的红盘也仍注定将继续“熊冠全球”。截止昨日收盘，上证综指全年下跌22.7%，深成指连日创下新低。指数不景气，个股更是哀鸿遍野。算上今年上市的新股，沪深两市2289只股票，全年下跌的个股多达2079只，占比超过9成。而这其中，近80%的股票全年跌幅超过20%，279只股票股价被拦腰折断。

　　2011年的A股，注定是熊股扎堆！那么，那些股是跌得只剩“皮包骨头”呢？

　　昔日明星股今日“苦菜花”

　　且不说从11月开始连续暴跌的创业板、中小板个股，也不说12月连续跌停的重庆啤酒、三峡新材等前期热门股，就连某些已经快被投资者遗忘的“昨日黄花”，今年也跌去了7成左右。

　　要说今年跌幅排名前三的个股，中小板非汉王科技莫属。截止昨日收盘，汉王科技全年跌幅高达72.49%，虽然中途历经一次10转10的高分红，但其依然从今年1月的100元附近跌至昨日的11.47元。

　　究其大跌的原因，公司方面也做出了检讨，在他们的季度报告中这样写道：报告期内，电纸书产业的竞争环境发生较大变化，公司的电纸书产品的销量及价格较去年同期均有下降，致公司收入与毛利出现较大幅度下降；其次，为了应对市场竞争并启动电纸书的个人消费市场，公司从2011年5月起对部分面向个人消费的电纸书产品的销售价格进行了调整。由于此次产品价格调整，公司对相关电纸书的库存计提了存货跌价准备，该事项导致公司报告期内经营业绩出现进一步亏损。

　　不过，业内人士分析认为，汉王科技大跌很可能与之前被稽查、公司延迟披露一季度业绩亏损情况、公司高管集体减持以及原二股东精准减持涉及的内幕交易有关。资料显示，在第一季度业绩亏损消息公开之前，汉王科技公司9名高管合计累计套现逾8710万元，其后在“巨亏”中报发布之前，公司第二大股东上海联创累计套现约2.35亿元，之后该股就陷入了漫漫熊途。

　　再来看创业板的最熊股万邦达，这只头顶耀眼“污水处理”光环的环保概念股，发行价格高达65.69元/股，发行市盈率为71.40倍。上市后不仅遭到资金的热炒，前三季度更是成为基金扎堆驻扎的“重仓股”。不过谁能料到，这只爆炒后的创业板新股会迅速失色，今年1月该股股价还维持在140元高位，可截止昨日，该股收盘仅为18.95元(中期10转10送1)，跌幅73.2%，扎堆其中的基金亏损惨重。

　　成长发展的可持续性是考察一个公司是否具有投资价值的极其重要的因素。然而从其招股说明书来看，公司对主要客户依存度太高。其近三年营业收入来源于神华集团、中石油下属公司的比例分别为7.61%、98.80%、99.53%。从2008年以来，万邦达的业务收入来源相对比较确定，而这种对单一客户的高度依赖，使得公司未来业务的可持续发展存在很大的不确定性。其次，公司业绩三年跳跃10倍也很难让人理解，在上市本身存在瑕疵的情况下，即便行业没有遭遇危机，公司仍可能遭到市场“用脚投票”。

　　靠“天”靠“山”都没用

　　而没有经历过高分红，股价却照样惨烈下跌的个股，非坚瑞消防、世纪瑞尔和三川股份莫属。

　　世纪瑞尔今年没有经历过高送转，但股价从今年1月的60左右跌到昨日收盘的15.97元，跌幅68%。业内人士表示，公司今年以来股价大幅下跌，一是由于铁道部管理层变动，二是由于“7.23”高铁追尾事故，高铁建设从超常规发展转变为常规发展，这种估值下移是理性且不可逆的，中国铁路设备板块的估值溢价再无法回到2010年的水平。从营业收入构成来看，世纪瑞尔可谓是“寄生”于高铁的上市公司。今年上半年，在公司的主营产品中，铁路综合监控系统实现收入2,594.66万元，铁路综合视频监控系统实现收入1.23亿元。报告期内公司来自铁路市场的营业收入占比超过90%，但7.23之后，整个高铁行业沉寂下来，作为铁路监测领域的“一哥”，世纪瑞尔自然也不能免于其难。

　　坚瑞消防是去年9月上市的，今年全年跌幅也高达65%，其业绩在公司上市后开始出现变脸。就今年中报来说，坚瑞消防在创业板公司中营业收入下滑幅度最大，净利润更是同比下滑了43.10%。在成长迅速、技术领先、有着巨大增长空间的小企业身上，出现这种情况是反常的。通常来说，成长企业出现这种营销停滞甚至下滑的局面时，意味着遇到了增长瓶颈，可能会遇到较大挫折。

　　从公司经营资料来分析，由于坚瑞消防的销售主要依赖于中国移动、中国联通等大客户，而作为公司重要客户的中国移动系统企业通常在上半年制定采购计划、审批预算，下半年组织实施采购，公司上半年销售收入一般低于下半年。因此，对全年利润起决定意义的主要是下半年，甚至是第四季度，所以公司股价下跌也就不足为奇。





　　十大国内财经新闻

　　1、“十二五”规划纲要发布

　　未来发展线路图绘就

　　十一届全国人大四次会议审议通过《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年（2011－2015年）规划纲要》，未来五年我国经济社会发展路线图就此绘就。作为政府履行经济调节、市场监管、社会管理和公共服务职责的重要依据，《规划纲要》明确了“十二五”时期我国经济社会发展的发展环境、指导思想、主要目标和政策导向。

　　2、新国八条启动“调控加码期”

　　抑投机保供给 楼市拐点显现

　　去年系列调控未能有效遏制房价上涨势头，对此，国务院于2011年1月26日召开常务会议，研究部署进一步做好房地产市场调控工作，出台八项政策措施，涉及政府监管、金融政策、交易税费等方面。紧随其后，1月27日晚间，上海、重庆几乎同时宣布启动房产税改革试点，对个人住房征收房产税。财政、国税、住建部三部门称将适时研究提出逐步在全国推开的改革方案。限贷、限购及各部门各地方政府落实调控政策的措施也陆续出台。抑投机同时保供给，年初承诺今年建设的1000万套保障房11月底前全部开工。在多举措效应叠加下，楼市拐点正式显现。

　　3、六中全会部署深化文化体制改革

　　传媒板块持续活跃

　　中共十七届六中全会10月15日至18日在北京召开，审议深化文化体制改革、推动社会主义文化的文件。此为2007年十七大以来，首次将“文化命题”作为中央全会的议题；也是继1996年十四届六中全会讨论思想道德和文化建设问题之后，决策层再一次集中探讨文化课题，其战略部署和政治意义备受关注。3月份发布的国家“十二五”规划也提出要“推动文化产业成为国民经济支柱性产业”。在文化体制改革带来的行业利好刺激下，资本市场上整个传媒板块持续活跃。

　　4、中央经济工作会议定基调

　　存款准备金率三年来首次下调

　　中央经济工作会议12月12日至14日在北京举行，确定明年经济工作基调为“稳中求进”，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性、灵活性、前瞻性。此前12月9日召开的中共中央政治局会议就已提出，要更加有预见性地加强和改善宏观调控，准确把握好调控的力度、节奏、重点，并根据形势的变化及时做出预调、微调，解决经济运行中的突出矛盾，提高发展质量和效益。而在两次会议召开之前，“预调微调”已现端倪，央行于11月30日晚间宣布下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此为存款准备金率三年来首次下调。

　　5、甬温线发生特大交通事故

　　高铁“跨越式发展”遭反思

　　7月23日20时38分，北京至福州的D301次列车行驶至温州市双屿路段时，与杭州开往福州的D3115次列车追尾，造成D301次列车4节车厢从高架桥上掉落，造成大量人员伤亡。在妥善处理事故的同时，社会各方对高铁“跨越式发展”进行全面反思。此次事故导致铁路建设相关管理制度的变革。铁路作为经济社会发展的重要基础设施，其建设势必要继续推进，但未来发展无疑将更注重安全性和可持续性。

　　6、个税起征点提至3500元

　　增值税等税制改革深入推进

　　年初个人所得税法修订启动并在网上征求意见，37天23万条意见创下全国人大修法网络征求民意数量的最高纪录。充分考虑民意后，个税工薪所得扣除标准最后定于3500元，相关税率一并修订。修改后的个税法于9月1日起施行，受修法影响，工薪阶层纳税比例由28%下降到7.7%，减税规模达1600亿元。10月26日召开的国务院常务会议则宣布对中国的“大税种”——增值税制度进行改革试点，决定从2012年1月1日起在上海部分行业进行试点。个税、增值税、房产税……种种迹象显示，随着中国经济结构调整迫在眉睫，中国税制改革大幕也随之拉开。

　　7、外汇占款三年来首现负增长

　　热钱现流出迹象

　　央行11月21日公布的数据显示10月份中国外汇占款负增长248.92亿元，为2007年12月份以来的首次负增长。国际金融市场动荡引避险资金回流美元，及国内房地产投资下滑，经济增速放缓均为资金外流原因。这一方面加大了流动性紧张局面，另一方面也有利于减轻国内通胀压力，促货币政策调整节点提前。

　　8、民间借贷危机局部爆发

　　小微企业扶持政策频出

　　外需不振、国内经济增速下滑、信贷政策偏紧……诸多因素导致外向型企业陷入生存困境。温州、鄂尔多斯民间借贷链断裂事件频出，企业老板跑路现象频现，最终引起中央层面重视。中共中央政治局常委、国务院总理温家宝10月初赴浙江部分地区考察，调研中小企业情况，提出要重点支持小微企业，引导民间借贷阳光发展。10月12日，国务院常务会议研究确定了支持小微企业发展的九条金融、财税政策措施。10月31日财政部、国家税务总局即宣布主要针对小微企业上调增值税和营业税起征点幅度。此后，小微企业频迎政策“春风”。可以预见，随着扶持措施的逐步落实，小微企业生存环境将获改善。

　　9、地方自行发债试点启动

　　地方债“堰塞湖”风险渐化解

　　在国际金融市场持续动荡的背景下，我国国内地方债风险逐渐暴露。对此，国家全面摸底地方政府性债务，清理规范地方融资平台。另一方面，地方自行发债试点也于年底在沪深浙粤四地启动，四地首次进行了自行发债招标，均顺利完成。相关专家表示未来试点范围将继续扩大。“前疏后堵”已成为地方债清理中心思路，双管齐下的清理措施目前来看取得了不错效果，未来在地方债清理方面，应会继续沿着既有路径推进。

　　10、沪指创32个月新低

　　A股表现全球“称熊”

　　2011年A股整体呈震荡下跌态势。沪指年中最高摸至3035.47点，最低于12月22日下探2149.42点，创出2009年3月中旬以来近33个月的新低。与全球其他主要股指相比，A股年内表现再度“称熊”。综合来看，宏观经济面临挑战、市场流动性整体偏紧、海外“黑天鹅”事件频发等，为A股萎靡主要原因。（上海证券报）


　　十大国际财经新闻



　　1、欧债危机升级 欧元首度面临生存命题

　　欧债危机在2011年迅速升级，并成为影响全球经济和金融市场的头号风险事件。与前两年危机仅限于单个欧元区国家的偿付困难相比，今年欧债风波更加明显地冲击到整个欧洲货币联盟的存在基础。德法首次公开提出了希腊退出欧元区的可能，危机还直接导致希腊、意大利、西班牙等五国元首易人，法国、德国等核心欧元区国家也出现了更加明显的“感染”迹象。为了确保欧元区能挺过这场危机，欧盟在今年的最后几次峰会上首度提出要修改里斯本条约，加强财政一体化。

　　2、减赤谈判举步维艰 美国痛失AAA评级

　　今年5月16日，美国债务触及法定上限14.29万亿美元。8月2日，奥巴马政府在最后一刻同意将债务上限至少提高2.1万亿美元，并在未来10年内削减至少2万亿美元赤字，但削减规模远低于评级机构标普期待的4万亿美元，标普随即宣布“降级”美国，后者史上首次失去AAA评级。2011财年，美国财政赤字高约1.3万亿美元，连续三年突破1万亿美元大关。11月，国会仍未能达成减赤方案，惠誉因此下调美国评级前景至负面。美国的债务问题已经成为美国乃至世界经济面临的严峻挑战。

　　3、日本遭遇9级强震 全球供应链告急

　　3月11日，日本东北地区发生里氏９级特大地震，震级为世界观测史上之最，造成２万多人丧生和失踪；地震引发的巨大海啸，更是造成全球最近２０多年来最严重的核泄漏事故，给日本及其近邻带来了严重的灾难。据日本政府统计，“３·１１”地震海啸给基础设施等带来的直接损失接近2100亿美元，是１９９５年阪神大地震损失的１．８倍。此次大地震给全球金融市场带来了剧烈冲击，日本股市三天暴跌近20%，并拖累全球股市连续大跌。不仅如此，本次地震还导致全球汽车、科技、电子等行业的供应链一度中断。

　　4、中东政局持续动荡 国际油价连续飙升

　　2011年，中东地区局势发生历史性的变化。年初，突尼斯前总统逃亡到沙特，随后，也门和埃及等国也爆发大规模抗议活动，这场动荡的风暴眼很快转移到利比亚，利比亚前领导人卡扎菲在10月被击毙。岁末，叙利亚又成为新焦点，伊朗核问题也在不断升级。由于整个中东地区的产油量占全球产量的三分之一，地缘政治风险升温令投资者担忧原油供应被波及，国际油价一路狂飙。伦敦油价4月一举突破每桶125美元，路透/杰夫瑞CRB商品价格指数4月末触及370.56点年内高位，较去年底大涨11.35%。油价上扬对依然脆弱的全球经济无异于一记闷棍。

　　5、危机助阵需求旺盛 金价突破1900美元

　　欧美债务危机的相继爆发，成就了黄金又一年的牛市。今年以来，受到欧美主权债危机引发的避险买盘推动，国际金价一路上扬，并在9月初一度突破1900美元，再创历史新高。此后金价尽管有所下调，但仍位于1600美元的相对高位。金价走高，一方面反映出投资人对于当前美欧主导的国际货币体系日渐丧失信心，美元、欧元、日元等几大货币争相“比丑”；同时，金价走强也得益于各国央行出于储备多元化的巨大需求，仅在第三季度，全球央行的黄金购买量就达到了40年来最高水平。

　　6、经济复苏晴转多云 全球央行二次宽松

　　今年各国央行的政策走势呈现明显的“倒V”特征。年初各大央行还在为通胀压力而担忧，加息声此起彼伏。然而，由于欧美债务困局的不断升级，全球经济复苏前景蒙上疑云，各国央行的货币政策在下半年转入“二度宽松”，由抗通胀转向保增长。8月底开始，巴西央行连续3次降息。欧洲央行今年则是两升两降，并在12月首次提供3年期无上限贷款，开启变相量化宽松。美联储启动被称为QE2.5的“扭转操作”。未来一段时间，宽松仍将是全球央行的主基调。

　　7、本·拉丹被击毙 美元资产迎来利好

　　本·拉丹在5月初被击毙的消息，尽管短期内没有在金融市场带来太大的反响，但作为美国“反恐”战争的一个“决定性时刻”，这一事件给世界经济和金融市场带来的长远影响不容忽视。今年下半年以来，美元的连续走强与此不无关系。长期来看，拉丹的死对美元和美国减赤都是好消息。此外，拉丹之死也给奥巴马政府2012年的连任添上了一个很重的砝码。

　　8、意外卷入“性侵门” IMF总裁卡恩下课

　　今年5月，IMF总裁卡恩因涉嫌对酒店女佣进行“性侵犯”被拘留。随后卡恩向IMF执行董事会正式提出辞职，但4个月后卡恩被判无罪释放。卡恩的被捕和被“冤枉”，一定程度上拖慢了IMF干预欧债危机的步伐，但他的下台也间接加速了IMF人事改革的进程，尤其是在增加新兴经济体代表性方面。6月底，法国人拉加德接替卡恩出任IMF新一任总裁，成为该组织自1944年成立以来首位女性总裁。来自中国的朱民被升任IMF副总裁。

　　9、占领华尔街运动席卷全球

　　今年9月中下旬，“占领华尔街”运动在美国部分城市悄然兴起，并随之以迅雷不及掩耳之势席卷全美乃至欧洲等全球其他地区。推动这一运动发生发展的原因很多，但最直接的是美国经济的再现低迷，失业率持续高企，民众对执政者的经济治理能力产生严重怀疑。另一方面，这也是前两年金融危机的后续影响之一，在经历了危机之后的最艰难时期后，以华尔街为代表的金融业重现贪婪与腐败的本性，这激怒了“代表９９％”的美国普通老百姓。某种意义上说，这一运动凸显了美国民众对当前国家体制可持续性的严重怀疑。

　　10、别了，乔布斯！

　　“苹果魔术师”辞世

　　10月5日，苹果公司宣布，前首席执行官史蒂夫·乔布斯因病逝世，享年56岁。乔布斯一手打造的苹果已成为全球最大的科技企业，其公司市值超过美国经济总量的2%。用美国总统奥巴马的话说，“他改变了我们的生活，重新定义了整个行业”。以创新为最大己任的乔布斯的离去，对整个科技行业都是巨大损失。有人甚至怀疑，乔布斯的逝世可能影响美国经济的活力和复苏的步伐。（上海证券报）



“滞”“涨”两端　忧喜并存－－盘点２０１１年蔬菜价格

新华社记者潘林青、魏圣曜

２０１１年，我国多地白菜、马铃薯等“大路菜”陷入价跌、滞销、卖难困境，菜农损失惨重。同时，马家沟芹菜、胶州大白菜等名牌蔬菜售价比同类普通蔬菜高出几倍甚至几十倍，仍供不应求。不少业内人士认为，未来蔬菜发展应走总量保障、高质高价之路，既要建好“菜园子”让农民增收，又要保卫“菜篮子”让市民吃上平价菜。

“大路货”贱卖滞销　“名牌菜”贵卖畅销

山东省济南市唐王镇是远近闻名的“大白菜之乡”。然而记者近日在唐王镇采访时发现，虽然集中收获季节早已过去，但不少白菜并没有及时收获，而是仍然“长”在地里，被冻成了“冰疙瘩”。

“今年白菜仅几分钱一斤，并且还没人收购，只能烂在地里。” 唐王镇司家村菜农韩士祯说。

今年以来，我国多地蔬菜陷入价跌、滞销、卖难困境。５月，江苏的白菜、萝卜、蒜薹滞销；１０月，内蒙古等地马铃薯价格大跌，不少产区销售困难；入冬以来，山东、河南等省大白菜价格猛跌，不少大白菜无人采摘，烂在地里……

与这些“大路”蔬菜贱卖滞销形成鲜明对比，一些“名牌”蔬菜却贵卖畅销。记者近日在山东省平度市采访发现，这里出产的马家沟芹菜不仅卖出了高价，而且数年来一直供不应求。

　　“我们这里经过加工、包装好的芹菜能卖到三四十块钱一斤。”种植“马家沟芹菜”的平度李园街道马家店村农民侯卫强说，“从２００３年我们村开始大规模发展芹菜产业以来，芹菜价格由原来的两三毛一斤逐渐提高，基本上每年提高１０％左右，且始终供不应求。”　

记者了解到，与马家沟芹菜类似，胶州大白菜、章丘大葱、潍坊萝卜等“名牌”蔬菜售价比同类普通蔬菜高出几倍甚至几十倍，但仍供不应求。

　 　几家欢喜几家忧

不少业内人士指出，今年以来，白菜、生姜、大蒜等不少蔬菜价格甚至跌至成本线以下，再次出现“菜贱伤农”。

菜农韩士祯给记者算了一笔成本利润账：“一亩地的投入包括种子、化肥、水费、电费等加起来差不多得１５００元，而一亩地一般能收获８０００斤白菜。总体算下来，一斤白菜要是卖不到两毛钱，就基本不赚钱了。而今年，一斤白菜仅几分钱，卖一棵赔一棵。”

　　不少蔬菜经销商的日子也不好过。在北京新发地批发市场，一位蔬菜经销商指着一车蔬菜说：“这是我刚从山东寿光运过来的蔬菜。如果能早点卖完，一斤最多能赚０.１元，利润是去年的一半；如果明天还卖不完，蔬菜就要变蔫，我这车菜就要赔４００多元。”

记者了解到，今年蔬菜市场行情有人忧亦有人喜。种植马家沟芹菜的菜农侯卫强说：“我原来在市里开网吧，每年也能挣七八万元，后来不干了，回家种芹菜。今年我种了近３０亩，纯收入６０余万元。”

在平度市，与侯卫强一样靠种芹菜发家致富的菜农有很多。据平度市农业局介绍，２００２年，平度芹菜种植面积为５０００亩，２０１０年达到３００００亩，总产达到９万吨。与此同时，生产效益大幅提高。２００２年，农民种植一亩芹菜收入仅２０００元左右，现在亩收入是以前的１０倍。

由于菜价便宜，不少市民也得到了实惠。“与去年相比，今年大蒜、生姜、白菜等蔬菜的价格便宜了不少。去年一顿饭吃一个菜，今年每顿吃两个菜。”北京一位市民说。

如何兼顾“菜园子”与“菜篮子”？

今年以来，面对多地蔬菜出现的价跌、滞销、卖难现象，我国多地多部门连续出台措施，力图扭转这一不利局面。

为了调动农民种菜的积极性，保障其基本利益，上海建立了绿叶菜价格保险制度，主要由上海安信农业保险公司具体实施，政府对保费进行补贴；河南则开通“微博菜市场”，通过网络征集蔬菜滞销信息，并绘制出生动形象的“河南蔬菜滞销地图”广而告之，不少饭店、社区、机关单位联系表达了大宗采购意向，缓解了蔬菜滞销卖难……

近年来，国内蔬菜价格大起大落，“卖难买贵”“菜贱伤农”“菜贵伤民”等问题交替出现，农民、经销商、市民等相关各方均受到了不小的影响。

中国蔬菜流通协会副秘书长陈明均认为，应尽快建立起全国性的农产品信息服务平台，解决信息沟通难的问题。此外，可以借鉴发达国家的做法，以政府买地置房建立的市场为主，建设公益性的社区菜市场和批发市场。

　　中投顾问食品行业研究员周思然认为，提高组织能力、建立通畅的销售渠道是未来解决蔬菜价格正常化的重要手段，建议政府通过引导农民发展专业合作社等组织化生产，完善产销对接机制，使农户与超市、社区、工厂、学校等建立畅通的产销对接渠道，缓解“小生产”与“大市场”之间的矛盾。

此外，不少业内人士认为，未来蔬菜发展应走总量保障、高质高价之路，既要建好“菜园子”，让农民增收；又要保卫“菜篮子”，让市民吃上平价菜。首先从增加蔬菜产量、减少流通环节费用等方面入手，保障蔬菜供应，保证市民能吃上平价菜；其次鼓励有条件的地方发展“名牌”蔬菜，走高质高价之路，增加农民收入。

２０１１艺术品市场：资本大举进入利弊兼有　前景可期风险亦共存

　　新华社记者岳瑞芳

　　春拍火爆、秋拍萧瑟、赝品闹剧、文交所遭整顿、艺术品基金受追捧……中国艺术品市场发轫至今，从未像２０１１年这般热闹，在政策、资本、投机和贪欲等因素相互交织的推动下，市场迸发出前所未有的活力。

　　如果说，２０１０年的艺术品市场可以用进入“亿元时代”来概括的话，那么２０１１年艺术品市场的表现无疑昭示着资本时代的来临。这一年，资本与艺术全面联姻，越来越多的企业、机构和基金通过各种形式急速涌入艺术品市场，寻找财富增值的空间。

　　那么，在全球性经济疲软及国内股市、房市等持续低迷的情况下涌入艺术品市场的大量资本，到底对市场意味着什么？秋拍的萧瑟是否预示着艺术品市场拐点的来临？

　　春拍火爆秋拍萧瑟　市场拐点疑云初现

　　自２００９年徐扬《平定西域献俘礼图》手卷突破单件拍品的“亿元”纪录后，明代《十八应真图卷》、宋代《局事帖》等纷纷突破“亿元”大关，２０１０年１６件“亿元”艺术品的诞生，宣告中国艺术品市场正式进入“亿元时代”。

　　在财富效应的光环下，２０１１年艺术品春季拍场持续火爆，无论是中国近现代书画第一高价作品——齐白石《松柏高立图·篆书四言联》（４．２５５亿元），还是中国古代书画第二高价作品——元代王蒙《稚川移居图》（４．０２５亿元），件件破纪录作品的诞生，在彰显市场“吸金”大法的同时，也使人们对下半年艺术品市场的前景寄予厚望。

　　相关数据显示，２０１１年艺术品春拍市场共实现成交额４２８．４２亿元，同比２０１０年上涨１１２．７１％，事实上，去年全年的艺术品拍卖总额也只有３９６．９６亿元。

　　然而，相比春拍的火爆，秋拍总体略显平淡，“先扬后抑”态势明显，打破了往年秋拍业绩好于春拍的惯例。无论是香港苏富比、香港佳士得，还是中国嘉德、北京保利，都没能再续春拍的辉煌：香港苏富比秋拍虽然总成交逾３２亿港元，但与春拍的３４．９亿港元相比，略显逊色；２０１１年春拍中国嘉德单季成交额首次超过５０亿元，短短几个月后的秋拍却直线下降２３％，仅为３８．６亿元。雅昌艺术品市场监测中心负责人关予预计，２０１１年艺术品秋拍整体成交额不会超过４００亿元。

　　对此，行内观点认为，受欧债危机等全球经济不明朗因素，以及政府持续收紧银根、社会资金流动性减弱，再加上今年艺术品市场不断爆出“赝品”“假拍”等负面新闻，秋拍不如春拍理想也在预期之内。

　　雅昌艺术市场监测中心分析认为，２０１１年秋拍市场整体呈现两大矛盾——高估价预期和市场观望情绪的矛盾以及艺术品投资价值和升值能力的矛盾。其一，在春拍行情利好下导致的秋拍拍品估价偏高，与持续的从紧货币政策带来的流动性资金压力，以及股市、房市不景气造成的谨慎、观望情绪形成了鲜明的矛盾。

　　其二，艺术品作为另类资产，投资价值已形成共识，但中国艺术品拍卖市场从２０００年春季的６．６４亿元跃升至２０１１年春季的４２６亿元，这一“吸金”的速度导致市场在还没能培育出足够且优质的收藏群体时，已渗入了太多的投资甚至投机元素。

　　“芷兰雅集”创始人杨玉峰也认为，艺术品市场高歌猛进多年，却一直忽略对投资者的培育，整个市场目前都在透支利润，一定的调整势在必行。

　　不过，北京艺融国际拍卖有限公司执行董事蒋伟表示，目前社会投资需求依然庞大，资金并没有出现整体性紧张，不必对行业前景表现得过于悲观。

　　市场迎来资本时代　艺术品加速金融化

　　相对于春拍的火爆和秋拍的调整，２０１１年艺术品市场的另一大特征是艺术品加速金融化。这一年，各种艺术品基金如雨后春笋般冒出来，文化产权交易所更是在全国范围内遍地开花。丰厚利润的吸引加上股市、房市的资金挤出效应，越来越多的机构和个人通过各种途径将资本转入艺术品市场，抢滩艺术品交易、收藏、流通和展示等各个环节，艺术品与金融资本的交集也越来越多。

　　据了解，按发行主体划分，目前国内的艺术品投资基金运行模式主要有三种：以银行为主体的艺术品理财产品，以信托公司为主体的集合信托投资计划和以有限合伙企业方式设立的私募基金。三者中，信托艺术品投资基金是最主要的发行方式，投资门槛从数十万到数百万、甚至上千万元不等。

　　依据最新发布的“２０１１中国艺术品基金排行榜”报告，截至１１月１８日，国内近３０家艺术品基金公司已发行成立了超过７０只艺术品基金，基金初始规模总计５７．７亿元。其中，信托艺术品基金总额高达４９亿元，规模最大增长势头也最为强劲。而据用益信托网统计，去年全年，国内信托艺术品基金总额也仅７．５８亿元。

　　大量资本蜂拥而至，其对艺术品市场的影响是深远的。杨玉峰认为，在快速扩大艺术品市场规模的同时，资本介入也为艺术品市场带来了新问题，比如价格的泡沫和过度的投机。

　　事实上，艺术品投资基金并不是艺术品金融化的唯一方式，各地文交所的艺术品份额化交易（艺术品“证券化”）在普通投资者中更掀起一阵投资热潮。自２００９年上海文化产权交易所诞生后，各类文化艺术品交易平台在国内遍地开花。相关数据显示，截至７月底，各地开业及筹备中的文交所总数已超过３０家。由于这些文交所普遍存在仓促上马、交易制度不完善、监管缺失、虚假产品不时出现等问题，国务院１１月份曾专门发布《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》（３８号文），文交所首当其冲成为此次清理整顿的重中之重。

　　与文交所相比，艺术品基金繁荣的背后，潜在问题与风险同样不容小觑。除了在艺术品市场上常见的“赝品”风险外，短期行为、竭泽而渔是当前艺术品投资基金的另一致命伤。

　　北京华辰拍卖有限公司董事长兼总经理、龙藏天下艺术品投资基金负责人甘学军告诉记者，目前国内艺术品基金运作周期普遍为一年半左右，而艺术品适合长线投资，合理的周期起码应达３—５年。

　　据了解，国内外艺术品投资基金运作最成功的范例当属英国铁路养老基金，而其成功或许正是由于它不是急于在艺术品市场上赚热钱，而是在２５年后才将其藏品转手兑现，获得平均年收益率逾２０％的业绩。

　　“因为艺术品基金从建仓、价值推进直到最后退市都需要时间，从这个意义上讲，艺术品适合投资，而不适合投机。”甘学军说。

　　其次，艺术品基金团队不够规范、专业，也是制约行业发展的痼疾。杨玉峰认为，艺术品基金的管理团队既要有艺术专业素养，也要具备金融行业知识，特别是需要保持“独立”。

　　但艺术品金融化还不只是发行艺术品基金那么简单，中国距离真正的艺术品金融化还有很长的路要走。据国投信托有限公司总经理吕益民介绍，在西方发达国家，艺术金融化表现为艺术市场、艺术机构和艺术品的全面金融化，比如，艺术品投资指数的普及；拍卖机构直接为客户提供担保、抵押、评估、贷款等融资性金融服务等。

　　未来风险和机遇并存 挤压泡沫势在必行

　　统计数据显示，２００４年以来，作为第五大投资渠道，中国艺术品市场财富效应凸显，投资年回报率高达２６％，已超过风险系数较高的股票和房地产。

　　从世界经济规律看，当ＧＤＰ达人均１０００－２０００美元时，是艺术品市场的启动期；达到４０００美元以上，是流行期；当达到５０００美元以上时，是快速发展期；达到８０００美元，是市场大规模发展期；达到１万美元，则是空前繁荣期。目前，中国人均ＧＤＰ处于４０００多美元的水平，艺术品市场正日渐引起重视。

　　中国嘉德国际拍卖公司董事副总裁寇勤认为，中国艺术品市场目前正面临重要的机遇期。经过近２０年的发展，无论是市场经验的积累，还是拍卖公司的自我完善、市场上交易各方的各自成熟，都有了一定的基础。在当前文化产业大发展、大繁荣的背景下，未来中国艺术品市场大有可为。

　　据文化部文化市场司此前公布的《２０１０中国艺术品市场年度报告》显示，２０１０年，我国艺术品市场整体规模快速增长，市场交易总额达到１６９４亿元，比２００９年增长４１％，艺术品市场交易规模全球占比２３％，仅次于美国。而据诸多业内人士分析，２０１１年中国艺术品市场总体规模将再度上扬，有望突破２０００亿元。

　　值得关注的是，依据国务院关税税则委员会日前下发的通知，自２０１２年起，油画、粉画及其他手绘画原件；雕版画、印制画、石印画的原本；各种材料制的雕塑品原件的进口关税税率将由１２％降至６％（暂行１年）。

　　分析人士认为，按照此前的交易量估算，此次政策调整将为北京市艺术品进口降低关税约７０００万元，降低进口环节增值税１２００万元，预计带动北京市２０１２年艺术品交易额３０亿—５０亿元。

　　２０１２年艺术品市场前景可期，但风险也不容忽视。不少业内人士对２０１２年艺术品市场行情较为担忧，理由一是整体经济环境可能影响买家购买力。二是整体环境的变化可能会令货源剧减。

　　中央美术学院教授、艺术品价格评估专家龚继遂也认为，２０１１年是继２００３年大量资本进入艺术品市场、２００８年泡沫初破之后，艺术品市场经历的一个拐点。艺术品投资在质、量、观念方面都会经历调整，２０１２年将会有一个挤压泡沫的过程。

　　分析人士认为，２０１２年中国艺术品市场面临的最大风险便是“去泡沫化”。随着各类艺术品投资基金等纷纷入市，艺术品市场正从收藏型迅速转向投资型甚至投机型，艺术品沦为低买高卖的工具，许多拍品短期内多次易手、交易价格迭创新高。在资金推动下，部分艺术品的市场成交价格已开始严重背离其实际价值，“去泡沫化”不可避免。

盼

2011年12月15日，股民老张以为自己的炒股生涯将历史性地停留在当日。

已连续5个交易日收阴的沪指，当天14点30分完全不顾投资者的盼涨之心，再次上演“大跳水”，2200点整数大关终于失守。老张还没等到收盘，便关掉了交易软件。

“不看了，越看越心烦！” 2011年的A股市场令老张如鲠在喉。他闭上眼睛，脑海立即勾勒出一幅全年股市大跌图：4月初，沪指试探3000点后便一路下行；进入12月后更是加速下跌，创下三年来新低。

面对疲弱的市场，老张不止一次发誓：“从此不看股票，炒股钱留给女儿作嫁妆！” 不过，说归说，包括老张在内的万千股民依然期待新的一年“来一个给力的大牛市”。

投资界、学界，乃至所有关心中国资本市场发展的人们，也在焦虑与思考中，对于2012年的A股有着全新的期盼。

⊙上海证券报记者 浦泓毅 黄颖 田野 ○编辑 毛明江

盼宏观政策“护航”

减税拉内需

“说到底，股市还是经济的晴雨表。只有中国经济能够顺畅地结构转型，民生持续得到保障，内需提振全面启动，才能期待新一轮牛市的出现。”一位注册地在上海的私募合伙人在接受采访时表示。

诚然，尽管各方对A股萎靡不振的原因众说纷纭，但中国经济增速下滑，结构转型进入深水区无疑是不可忽视的重要原因。中国经济要实现软着陆，继续引领全球，在投资和出口支撑因素减弱后，内需必须在经济增长中扮演更加重要的作用。

在所有人苦苦思索如何才能有效提振内需水平的过程中，减税迅速成为大多数人关注的焦点。今年9月间，舆论就曾围绕中国税负“痛苦指数”的话题爆发过一场不大不小的论战。各经济体间税收负担的横向比较未免失之于简单粗暴，但减轻整体税负有利于促进国民消费，继而带动中国从外向型经济实现转型具有重要意义，已成为共识。

经济学家谢国忠表示，中国必须以减税来提振消费，并让钱在体内循环。他建议将个人所得税降至25%，或将增值税降至12%。

“政府大幅度减税时就是牛市来临之时。如果有一天你看到中国大幅度减税的话，你就去买股票，下一个阶段你就发了。”在他看来，减税拉动内需才是真正能够提振A股的“救市”之举。

值得一提的是，国务院副总理李克强日前在全国财政工作座谈会上讲话时指出，明年政府将加大结构性减税政策力度，带动就业和创业。

多家机构在2012年策略报告中看好减税与扩大内需政策对行业的提振作用。海通证券2012年策略报告就提出，税费改革和民生保障将是新经济周期启动的看点。

调控迎拐点

在通胀压力已得到缓解的背景下，投资者期待明年中央宏观政策出现微调，货币供应情况能够较今年有所放松。也希望积极的财政政策能在新一年发力。

阳光私募朱雀投资副总经理王欢预计，明年流动性将会比今年有所放松。“信贷投放供应会有所放大，同时实业方面的资金需求会下降一点，因此整个资本市场资金是面临宽松的。”

某大型券商资管部总经理也认为，从货币政策角度来看，下调存款准备金率是标志货币政策转向的事件，未来仍有较大下调空间。在财政政策方面，中央和地方都会有一定数额的超收，这也为未来推行积极的财政政策提供了充足的保障。

在货币投放的具体形式上，市场普遍认为，明年再现金融危机之初大规模财政投入及信贷扩张的可能性极小，而货币政策则可能以“定向宽松”的形式向中小企业和特定产业倾斜。

“定向宽松”是指在紧货币背景下，向中小企业专门推出的宽松信贷政策。近几月来，民生银行、兴业银行、浦发银行等多家中小银行已获批发行300亿至500亿不等的金融债，专门用于发放小微企业贷款。

在财政政策方面，投资界也同样期待出现结构性的投入。沪上一位私募基金合伙人表示，明年的财政投入可能将偏重于基础建设主题与改善民生主题的交集部分。

欧债不“添乱”

纵观2011年全年，全球市场尤其是欧美市场可谓“黑天鹅事件”连台，日本地震海啸引发核事故、美国主权信用评级遭下调与希腊国债危机等重磅事件均以前所未有的戏剧化方式轮番登场。外围的风波明显加剧了A股积贫积弱。

“欧债危机是‘冰冻三尺非一日之寒’，我们只希望欧洲不要在2012年继续滑向‘极度深寒’。”上海某大型阳光私募负责人告诉记者。

正如IMF前总裁卡恩在日前所言，欧债危机的成因有其深层的结构性原因。欧洲国家长期实行的高福利政策使得国家陷入经济增长危机，欧盟货币统一而财政分立的矛盾也使这一庞然大物面对突发事件时反应笨拙。不得不承认，这些问题的解决都并非旦夕之功，其负面影响或在将长期作用于全球市场。

英大证券研究所所长李大霄就指出，欧债危机仍是2012年全球股市以及A股市场面临的最大不确定因素。到目前为止，尚未看到任何根本解决欧债危机的措施。

富国基金总经理助理、固定收益部总监索峰在接受采访时则表示，虽然国内市场对欧债问题已经有了比较充分的预期，但是明年2月、3月和4月，意大利债务集中到期将再次引发市场对欧债的担忧。如果欧洲拿不出有效的应对，对全球金融市场仍会产生一定的冲击。

“在此之后，明年6月份以后随着EFSF基金开始运行，以及欧洲国家到期债务规模的下降，欧债风险则将趋于下降。”索峰预计。

盼监管新政“治本”

新股高市盈率发行“降血压”

“新股不断抽水，二级市场还怎么涨？”股民老张的抱怨代表了不少投资者的想法。尽管有学者和市场人士对此表达了不同看法，但仍有不少股民认为：2011年的A股在欧债危机与紧缩调控的内外夹击下，一级市场的融资总量过分扩张，必然成为二级市场难以承受之重。

据全球四大会计事务所之一的安永统计，深交所与上交所2011年A股IPO总额约2820亿元，居全球首位。

中金公司为A股所能承受的新增流通市值列出了公式：股价涨跌因素=现有自由流通市值 x M2增速–新股因素–减持解禁自由流通因素。

“根据这个等式，每年新股发行（含IPO增发、配股）和减持解禁流通金额的上限是1.3万亿元。超过1.3万亿二级市场就将面临整体亏损。”中金公司研究部副总经理侯振海告诉记者。

“成熟市场的再融资规模往往要超过IPO，因为接受过市场长期观察的上市公司理应获得更多投资者信任，从而获得更多融资。”一位资深股民向记者表示，“但是在A股市场，新股IPO好像成了一锤子买卖，完全不管二级市场表现，上市以后便是‘大功告成’，这其实是一种非常短视的做法。”

更为市场所诟病的是，在大盘持续走弱的情况下，新股脱离二级市场估值的高市盈率发行比比皆是。“很奇怪的是基金公司80倍的市盈率可以接受，90倍的市盈率可接受、150倍的市盈率可接受，那么高你怎么可以接受啊?” 这是有些市场人士对新股发行怪像的追问。

不过，证监会主席郭树清主席近期已经明确表态，证券发行体制改革要“认真研究，稳步推进，力求取得突破”。

一位资深投资人士指出，跟发行体制同样重要的是，建立和完善更加有效的退市制度也亟须提上议事日程。只有建立有效的退市制度，那些长期业绩不佳、管理不善，或者由于产业没落而被市场自然淘汰的公司，才会被自动地清理出证券市场。市场保持在一个有进有出、动态平衡的合理状态，才能保持良好的生态和活泼的生机。

打老鼠再“给力些”

对于A股市场里的“老鼠”，很多投资者已经见惯不怪。

从千股千庄，到形形色色的各类内幕交易，基金有“老鼠仓”，券商也有“老鼠仓”，上市公司高管也频现违规自买自卖。其实质正如郭树清主席近日所言： “是把手伸进股民钱包里偷钱。”

股民普遍希望新的一年监管部门对“老鼠”们的严打力度。

可喜的是，监管层今年以来明显加强了对内幕交易的打击。今年11月底，中国证监会对胜景山河案作出处罚决定，认定此前在上市前夜被紧急叫停的胜景山河保荐机构平安证券及其保荐代表人的尽职调查工作不完善、不彻底，对胜景山河的销售及客户情况、关联方等事项核查不充分。作为处罚，证监会向胜景山河保荐机构平安证券出示警示函，撤销该项目两名签字保荐代表人的保代资格。参与该项目的律师事务所、会计师事务所及相关责任人也一并获罚。

“硕鼠硕鼠，无食我黍。”一位普通投资者无奈地感叹。他认为，对于股市中各类坐庄、操纵、利益输送、造假欺诈等猖獗的“硕鼠”，应处以“严刑峻法”，给予从严从重打击，这样才能威慑和遏制内幕交易，净化股市投资环境。

上市公司学会“供血”

究竟怎样的市场才是一个好市场？对普通投资者来说，有一个标准是朴素而有力的：不能让投资者赚钱的市场一定不是一个好市场。

然而，在新的一年，更多投资者希望除了高抛低吸、赚取差价之外，能够回归一名投资者的初衷：可以找到更多优秀的上市公司，并在上市公司的成长中分享利润。

“要做到这一点，上市公司就必须学会为市场和投资者‘供血’，而不只是一味伸手向市场要钱。”深圳某大型基金公司投资总监表示，上市公司要扮演好自己应有角色：尽职经营发展，完善公司治理，以持续的盈利分红回报投资者。健全的市场里，很多投资者则会将企业分红进一步投入市场，形成投资者和上市公司的良性循环。

郭树清主席在第十届中国公司治理论坛上指出，公司的质量决定中国经济的未来。中国企业的公司治理已经取得历史性成就，但中国的企业，包括最优秀的企业，在公司治理方面都明显存在着改进的余地。

除了上市公司的治理需要完善，作为资本市场的主要中介服务机构，证券公司、基金公司和期货公司更是具有特殊的重要性。

“令人遗憾的是，由于种种原因，上述金融中介机构的公司治理水平并没有领先于上市公司。”郭树清表示，未来要提高证券、基金和期货公司的治理水平，强化其专业能力，使其更好地服务于大中小企业的投融资需求和居民投资者的理财需求。

盼市场博弈公平

给股东套现减持“定规矩”

在A股逐步实现全流通后，以控股股东为代表的产业资本成为可以左右市场的博弈主体。

近期刚刚出炉的一份A股上市公司千富榜名单显示，沪深股市排名前1000的富豪，持有A股市值为21579.2亿元，占同期A股市值近10%，超过64家公募基金的资产管理规模总和，相当于1.6亿股民所持市值的一半！

大小非减持和首发原始股东套现也是造成股市2011年大熊的原因之一。统计显示，尽管总量低于2011年，但2012年A股全年大小非解禁股仍达104亿，加上其他限售股（如首发原股东限售股份、定向增发机构配股等）累计将有1547.20亿股解禁。尤其是明年9月创业板将迎来首发股东解禁潮，持股成本极低的创业板公司原始股东的套现冲动不可小视。

多位市场人士表示，对上市公司大股东的套现减持行为应在法律法规层面进行规范。

此前，一些国有大股东在非流通股解禁后，大打政策“擦边球”，悄然减持国有股，仅在事后披露。一些中小板和创业公司大股东限售期解禁后，由于中小板与创业板的市盈率仍大大高于市场估值均值，违规套现行为屡屡上演。

“对上市公司高管离职应有严格的审计，对高管离职套现要有一定的限制规定。应该更严格规定高管股票禁售期。” 全国人大前副委员长成思危建议。

他表示，除了禁售期外，还应禁止一次性大量套现。“国外高管持股比例通常比我们低。中国有些高管还是当初的创业者，既是高管又是较大的股东，持股较多，套现金额就比较大。”

机构投资者行为自律

当前A股存在的另一个问题是，券商与基金等机构投资者在市场中的行为，与监管者和市场对其期望的不一致，存在行为偏差。

以新股发行的询价定价为例，以承销商为首的中介机构与发行企业利益牵连紧密，存在高价发行谋取高佣金甚至直投收益的谋利冲动。同时，券商、基金在参与询价与定价过程中，由于拥有报价权却基本不用掏真金白银，报价存在定价不合理或高估现象。

“不少买方机构在报价之前并不进行仔细的价值分析，最后是否获得股票配售，与其价格发现功能实现的好坏与否也并不挂钩，这使得询价机构的报价行为缺乏有效约束。”瑞银投行中国区主席赵驹表示。

据赵驹介绍，海外成熟市场新股发行的机构投资者认购往往达到新股发行总额的90%。这使得具有定价权的机构投资者拥有充分的动机，考察拟上市公司的真实价值，为大多数投资者压低价格。日前海通证券H股发行计划推迟，就是由于海外机构投资者压价低海通证券的定价底线，导致海通证券主动推迟发行。

同时，机构投资者参与市场跟风炒作导致损失的案例也时有发生。以近期十连停的“重啤事件”为例，大成基金旗下有10只基金重仓重庆啤酒，合计持股数为4615.12万股。如果大成基金在三季度以来持股数不变，则目前其持仓市值已较最高点损失23.77亿元。这让人不得不怀疑现有部分基金公司的投研能力与风险控制能力。

同时，股民也期盼在2012年长期机构投资者能开始发力。相比当前不少机构投资行为“散户化”的倾向，市场明年最热切的期盼莫过于中国版401K计划的出台。

“401K计划”即美国养老金计划。截至2009年末，美国私人养老金的资产规模为16.1万亿美元，持股市值占股票总市值的比例为17.6%，为美国第二大机构投资者。

中国证监会主席郭树清近期也表示，全国有2万亿元的养老保险金余额分散在各省，此外，住房公积金累计缴存3.9万亿元，扣除贷款后余额还有2.1万亿元。如果这些资金组织起来，设立一个专门的投资机构或者委托一个机构，投资资本市场，对全体居民都大有好处。

为中小投资者撑“保护伞”

“直到和你做了十年朋友，才发现你的指数永远高开低走，也就2000出头。”这是一位小散户把流行歌曲《十年》歌词进行的改编，道出了普通股民的心声。

作为一个同时涉猎A股和H股的投资者，股民老李参加过多家上市公司的股东大会，其中也包括在香港上市的汇丰控股，而那次经历给老张留下了深刻的印象。

“当时是2009年初，由于金融危机，汇丰当期的盈利状况很不理想，股价跌得也比较厉害。很多小股东都出席了股东大会，质问公司高管能不能提高盈利，提高分红，公司高管也不停地向小股东道歉。”老李回忆道，“这让我大开眼界，原来股票可以这样做，原来小股东要求分红可以这样理直气壮。但是这在目前的A股市场还是很难做到的。”

其实，保护中小投资者权益应该是资本市场一个永恒的主题。在有着200多年历史的美国股市，就有着这样一句名言：“保护中小投资者就是保护华尔街”。

有学者指出，强调资本市场建设必须重视中小投资者保护，究其原因在于中小投资者不仅是最弱势的群体，而且中国股市对中小投资者权益的保护存在明显的不足。由于中国股市长期以来重融资轻回报的做法，广大投资者尤其是广大中小投资者一直都是受损害的对象。

多位散户投资者告诉记者，希望监管层在新的一年，能建立专门针对中小投资者合法正当权益受损后的赔偿机制。

“这个市场深不见底。看不见黑，感觉到疼。”这是一位股民年末投资日记中写下的一句话。希望这句话能触动所有关心股市、期望股市良性健康发展的人们。

风雨如晦，鸡鸣不已。起舞吧！2012的A股！

盘点2011年A股“黑天鹅”：医药板块成重灾区

一直被机构投资者青睐的医药股今年频遇“黑天鹅”。从年初的康芝药业、到紫鑫药业、华兰生物，再到年末重庆啤酒乙肝疫苗神话破灭，医药股的重大风险暴露让中招者苦不堪言。

《每日经济新闻》记者统计发现，2011年A股医药板块发生“黑天鹅”事件的概率远远大于其他板块。不过，其成因却各不相同，如华兰生物是由于政策的调整，紫鑫药业则是由于涉嫌虚增营业收入，近期重庆啤酒则是因为炒作多年的乙肝疫苗揭盲结果远低于市场预期。

医药板块发生概率最高

事实上，与辉煌的2010年相比，2011年的医药行业略显黯淡——在基本药物招标、抗菌药物分级管理办法等政策影响下，医药行业增速放缓。基本面变迁也影响到了医药板块的表现，截至12月29日，2011年医药板块下跌约26%，跑输沪深300指数2.84个百分点。

方正证券蒯学章认为，这两年机构看好医药板块主要是因为：国家经济转型带动农村医疗改革，药物需求增加；同时中国正步入老龄化阶段，长期需求比较稳定；三是2009～2011年，总计8500亿的投资使得行业大为受益。

不能忽视的是，今年医药股频频遭遇”黑天鹅“，其发生概率远远超过其他行业。

《每日经济新闻》记者统计的数据显示，今年A股多个行业遭遇“黑天鹅”，其中医药板块最多，共涉及8家公司。具体个股包括中恒集团、紫鑫药业、康芝药业、重庆啤酒、华兰生物、海欣股份、吉林敖东、海普瑞。

核电板块有一例，即日本福岛核电站核泄漏事故；高铁有一例，即“7·23”动车事故；涉稀土个股有两例，包括科力远和西藏发展；其他还有农业板块的*ST大地、零售业的庞大集团等。不过总体来看，其他行业年内出现“黑天鹅”的次数均远低于医药板块。

为什么向来“稳妥保险”的医药板块今年“黑天鹅”频现？

有市场人士认为，目前制度不完善是主要原因。从容投资姜广策认为，国内经济处于高速发展阶段，制度环境还很不完善，不仅是医药行业，其他行业也都一样。民生证券分析师练乐尧也认为，“黑天鹅”并非医药板块的特例，今年以来*ST大地、双汇发展都出现过类似事件。

有券商医药行业研究员向《每日经济新闻》记者表示：“医药股重大风险频发，但每个公司的原因都不一样。但总结其背后原因，主要是因为医药股门槛高、技术含量高、行业细分多，导致投资者很难看清风险。”

私募解析炒作路径

“黑天鹅”事件之所以让人闻之色变，主要在于其对股价的巨大破坏性，投资者一旦中招，巨额亏损几乎难以避免。尤其是对于高估值的医药股，其破坏性更为明显。

对此，广东晟泽投资有限公司投资总监黎仕禹告诉 《每日经济新闻》，医药板块的“黑天鹅”事件很大程度上是由机构炒作起来的，而且舆论也起到了推波助澜的作用。

“‘黑天鹅’事件的发生就像演戏一样”，黎仕禹如此比喻道，“但无论‘黑天鹅’最后的结果怎样，题材的炒作都离不开机构大资金的配合以及一些研究部门的研究报告的推波助澜；另外在初始选择投资品种的时候，机构也往往偏向于关注持续时间较长的题材股”。

无论从市盈率还是股指的涨跌幅度来看，近三年来A股医药板块的波动性比整体市场剧烈得多，这在很大程度上为资金的炒作提供了极大的便利。统计数据显示，2009年医药板块全年上涨94.88%，2010年医药板块全年上涨23.34%，2011年全年下跌36.01%；而A股市场2009年～2011年全年上涨幅度分别为：79.89%、-14.13%、-22.62%。

广东达融投资吴国平对机构炒作题材股的路线图也进行分析。他认为，炒作前提是要有一个长期性的概念，这样机构就不会因为题材的可维持时间太短而担忧其较大的风险；二是被炒作的题材要适合一些大资金的进出，因为到了炒作后期，必须要有公募基金等这些大资金介入才有足够实力抬高股价；三是被炒作的题材要阶段性爆出一些值得投资者关注的消息，比如研发进度、生产进度或者是销售队伍建设的进度，或者是季度业绩预增报告等等，这些消息的披露会增加投资者对炒作题材的信心和预期，这样更利于股价的进一步抬升；四是K线图要能维持好，股价趋势要强，特别是在今年大盘普遍下跌的情况下，如果股价波动很强，会更有利于题材的进一步炒作。

姜广策：三条件选医药股

面对风险频现的医药股，2012年投资者又应该怎样把握这一板块的投资机会呢？

“避免高估值公司，看不懂的投资者最好不要进入。”一证券公司医药行业研究员向《每日经济新闻》记者直言。

方正证券蒯学章认为，今年医药板块整体跑输大盘有三个原因：一是投资者对市场期望过高，导致医药板块整体估值过高；二是由于8500亿投资到期；三是政府降药价以及医药行业成本上涨过快的影响所致。其中高估值是主要因素。

统计数据显示，从市盈率方面比较，目前医药行业整体市盈率为41.5倍，历史平均值为43.9倍，2010年医药生物整体市盈率约为45倍，其中医药行业整体估值低点出现在2008年11月份，为18.3倍。在经过连续下跌后，2011年A股市场的整体估值水平大幅下移，从2011年的18.82倍市盈率，跌至目前的12.61倍市盈率，而沪深300和中证100成分股的整体市盈率更是只有10.32倍和9.45倍，均处于历史最低水平。

姜广策认为，选择医药股主要关注三点。第一是公司的产品线，看主打产品是否有足够强大的市场空间，是否是足够大的品种，是否针对大的病种，或者产品是否独家等；第二是公司的营销团队，是否打造出了符合公司价值的品牌，获得与公司价值相符的市场空间；第三是公司的政府事务能力，是否有能力在政府招标和政府沟通中获得最有利的价格。


“对于医药行业，主要还是看公司业绩，但对于公司内部的销售网络、研发能力等也会综合考虑，但是并不可能每一方面都能考虑到，重点关注企业是否有重大专利，政策上是否有重大利好等等，如果有一方面比较突出，我们就会重点考虑。”一券商研究员对《每日经济新闻》记者说道。

广东达融投资吴国平认为，在投资策略上，不能单纯从市盈率的高低来选择股票，应该更多地从盈利模式以及市场销售这两个方面考虑。尽量选择盈利模式、现金流比较清晰的股票，尽量避开募投项目时间较长或者主要依靠资本运作盈利的医药股。

也有券商研究员提醒关注政策层面动态。一位券商研究员向记者表示：“医药行业受政策影响较大，明年医疗改革依然强调强基层、保基本。从细分行业来看，明年受医保政策影响的企业具有一定优势；但长线看，主要考量研发实力，研发实力较强的企业依然会受到关注。”（每日经济新闻）

盘点2011经济领域法规：新个税法惠及千万人

　　回顾2011年，一批经济领域的新法规、新政策开始实施。其中包括个税免征额提高、银行免除34项服务费等惠及百姓的新规，也有速冻食品新国标等备受争议的规定。中新网财经频道特梳理盘点了这一年来经济领域备受瞩目的新规，回顾这一年来经济领域的新法规、新政策。

　　2011经济领域法规之最惠民篇

　　个税起征点提高至3500元 约6000万人不需缴个税

　　新个税法9月1日起将全面实施。所得免征额由目前的2000元提高到3500元，将第1级税率由5%修改为3%。

　　财政部税政司副司长王建凡表示，减除费用标准由2000元提高到3500元后，纳税人纳税负担普遍减轻，纳税人数由约8400万人减至约2400万人。这就意味着，经过调整，约6000万人不需要缴纳个人所得税。

　　有媒体评论指出，新个税法案将降低我国中低收入人群的纳税负担，从一定程度上改善工薪阶层的可支配收入达到刺激消费的作用；同时，对社会收入的二次分配力度也将大大加强。

　　银行业金融机构免除34项服务收费

　　此前，有媒体报道，现在《商业银行服务价格管理办法》(征求意见稿)中列出的收费项目，多达3000种。中国银行业协会公有关负责人称，这3000多种收费项目有很多是同一种项目，只是名称不同而已，在合并同类项后，目前银行的所有服务项目为1076项，个人服务项目只有276项，收费的个人服务项目则只有196项。

　　中国银监会、中国人民银行、国家发改委联合下发通知，要求银行业金融机构进一步履行社会责任，自今年7月1日起免除人民币个人账户的11类34项服务收费，其中包括密码修改手续费和密码重置手续费等

　　海南实行离岛免税政策 不出国门也可购买免税品

　　海南“离岛免税”政策将于5月1日起正式实施。政策规定，免税商品品种限定为进口品，具体商品品种限定为首饰、工艺品、手表等共18种。非岛内居民旅客每人每年最多可享受2次离岛免税购物政策，岛旅客(包括岛内居民旅客)每人每次免税购物金额暂定为人民币5000元以内(含5000元)。此外，各商品品种购买数量不得超出规定范围。

　2011经济领域法规之最安全篇

　　乳企准入制度实施 多管齐下保乳品安全

　　三聚氰胺事件之后，乳品质量问题一直备受关注。工商总局3月28日决定在《食品流通许可证》经营项目中增设乳制品(含婴幼儿配方乳粉)或乳制品(不含婴幼儿配方乳粉)两个需要行政审批的项目。从今年4月1日起，凡申请乳制品经营的，必须到工商部门申领相应的《食品流通许可证》。对已从事乳制品经营的，也应在今年7月底前主动到工商部门申请变更许可项目和经营范围，8月1日起未获工商部门许可不得经营乳制品。

　　据业界专家预计，通知中规定的“大限”过后，最少将有20%的乳品企业由于不符合行业准入条件和难以承受过高的检测设备投资而被大浪淘沙一般驱逐出乳品市场。

　　醉驾以“危险驾驶罪”量刑 酒驾行为大降

　　5月1日起，备受关注的《刑法修正案(八)》和修改后的《道路交通安全法》正式施行。法律修改后，加大了对酒后驾驶等违法行为的处罚力度。其中，醉酒驾驶、情节恶劣的追逐竞驶等行为构成危险驾驶罪，将受到法律的严惩。


　　据公安部介绍，新规实施7个月来，全国共查处酒后驾驶机动车201153起，较去年同期下降44.5%。其中，醉酒驾驶机动车33183起，较去年同期下降43.7%。

　　面粉禁用增白剂

　　自2011年5月1日起，禁止在面粉生产中添加面粉增白剂，同时而食品添加剂企业也要禁止生产销售面粉增白剂。

　　2010年12月15日，卫生部曾发布征求意见稿，拟于2011年12月1日起在面粉中禁用增白剂，引发了面粉增白剂存废的争议。考虑各方意见，根据消费者的要求和调查研究结果，卫生部提前“处决”，长达十年的面粉增白剂存废之争尘埃落定。

　2011经济领域法规之最争议篇

　　速冻食品新国标将实施 标准是否降低引争议

　　新速冻米面制品食品安全国家标准，将于12月21日起正式施行。其中，金球菌由原标准中的“不得检出”变为“限量检出”，公众对此争议颇大。

　　卫生部相关负责人介绍说，新标准参考国际食品微生物标准委员会采样方案和限量规定，修改了微生物指标规定，同时根据致病菌风险评估结果，调整了沙门氏菌、金黄色葡萄球菌的限量规定，使其更具科学性和合理性。


　　节能汽车补贴门槛提高 大批车型再无补贴

　　与之前只要排量在1.6升以下、百公里油耗低于6.9升不同，节能汽车补贴新政的标准更详细、更严格。根据新规定，纳入补贴范围的节能汽车门槛提高，百公里平均油耗从6.9升降低至6.3升；推广补贴标准不变，即对消费者购买节能汽车继续给予一次性3000元定额补助，由生产企业在销售时兑付给购买者。

　　据统计，现阶段享受补贴车型共有427款，按照新标准，将有至少七成的车型被淘汰出局，不再享受补贴，市场受惠车型范围将大幅缩水。

　　铁路动车票实行实名制购票 个人信息或遭泄露

　　6月1日起，全国所有动车组列车实施实名制购票、乘车。动车组列车实行实名制购票，对于打击倒票、合理分配票源、保证财务公正有着积极的作用。

　　动车组列车实名制车票上印有旅客的真实姓名、身份证号码，也就是说，一张实名制火车票就相当于一张复印的身份证。如果旅客保管不好，随意丢弃手中用过的实名制火车票，就有泄露个人信息的风险。

　　2011经济领域法规之最透明篇

　　商品房实行明码标价 一房一价

　　《商品房销售明码标价规定》自5月1日起实行。规定要求，商品房销售要实行一套一标价，并明确公示代收代办收费和物业服务收费，商品房经营者不得在标价之外加收任何未标明的费用。

　　商业预付卡将施行实名制 治腐败

　　七部委共同推出的《关于规范商业预付卡管理的意见》于6月1日起执行。

　　该意见对实名购卡、非现金购卡、预付卡限额等做出规定，对于购买记名商业预付卡和一次性购买1万元(含)以上不记名商业预付卡的单位或个人，由发卡人进行实名登记；单位一次性购卡金额达5000元(含)以上或个人一次性购卡金额达5万元(含)以上的，通过银行转账方式购买，不得使用现金；不记名商业预付卡面值不超过1000元，记名商业预付卡面值不超过5000元。

　　网络游戏防沉迷实名验证

　　网络游戏防沉迷实名验证于10月1日起在全国范围内正式实施。

　　通知规定，公安部所属全国公民身份证号码查询服务中心，需承担全国网络游戏防沉迷实名验证工作。按照规定，网游企业需要按照流程及时报送需验证的用户身份信息，并且要严格将经过实名验证被确认为“提供虚假身份信息”的用户纳入网络游戏防沉迷系统。


　　据悉，这一网络游戏防沉迷实名验证工作目前仅涵盖所有在线使用的网络游戏，不含手机网络游戏。

　2011经济领域法规之最环保篇

　　稀土环保门槛提高

　　《稀土工业污染物排放标准》，自2011年10月1日起实施。该标准为“十二五”期间环保部发布的第一个国家污染物排放标准。《稀土工业污染物排放标准》根据稀土工业企业生产工艺、生产装备的特点和原辅材料的成份，以稀土工业企业生产中排放的主要污染物作为控制项目，对稀土行业废水、废气和放射性物质的排放控制等方面都作了明确规定。

　　为防止企业稀释排放，标准中还规定了单位产品基准排水量和单位产品基准排气量。

　　北京出台老旧机动车淘汰更新方案 最高补14500

　　北京的空气质量一直颇受关注。为进一步改善北京空气质量，北京市环保局7月29日正式推出《进一步促进本市老旧汽车淘汰更新方案》，于8月1日起实施，截止到2012年12月31日。

　　根据方案，本市将对淘汰老旧汽车的车主给予政府补助，同时引导汽车生产企业对淘汰并更换新车的车主给予企业奖励。，最终实现“十二五”期间北京至少淘汰老旧汽车40万辆的目标。(中新网财经频道)

巴菲特2012年五大预言

　　2011年11月14日，巴菲特接受CNBC电视台专访，做出对2012年的四大预言。特地翻译整理，希望能作为大家2012年投资的参考，并祝大家新年快乐。

　　第一，世界还会很不确定，但我还会坚定持股优秀公司。

　　CNBC:“你是如何处理不确定性的？你是忽略所有的不确定性，还是说，你会想法处理这些不确定性并做出投资决策？”

　　巴菲特：“世界总是不确定的。1941年12月6日，世界是不确定的，我们当时并不知道第二天太平洋战争会发生。1987年10月18日，世界是不确定的，我们当时并不知道第二天股市会一天暴跌508点，跌幅高达22.6%。世界总是不确定的，充满了不确定性。”

　　“如果在美国奥马哈当地拥有一家好企业，你听到有人说意大利出现大问题了，第二天你会因此卖掉你的企业吗？但是出于某种原因，人们会认为，如果他们持有一家优秀的企业，不是直接持有，而是通过持有股票而间接持有，他们应该每五分钟就做出新投资决策。我想，即使美联储主席伯南克来见我，在我耳边小声告诉我们他明天将会做这件事那件事，我也根本不会改变我对自己想要买入股票的公司的看法。我将会持有这些公司的股票很多年，就像我持有一家农场或者持有一套房子一样。将来肯定会出现各种各样的大事件，肯定会有各种各样的不确定性，最终真正重要的是你持有的公司、农场、房子未来这些年份表现如何。我无法确定买入和卖出的具体时间。”

　　第二，股市还将会大幅波动，我会利用股市过度反应低价买入好公司。

　　CNBC:“我知道，你并不会关注每天或每周或每月的股市波动。但是市场的波动性在增强。不久之前，你曾经说过，市场总是充满了不确定性。但是这种不确定性似乎在公众和投资者中间引起很大反响。你认为这种不确定性已经结束，或者说，我们现在非常担忧的头条新闻报道的欧洲出现重大风险使我们进入一个有所不同的新的时期？”

　　巴菲特：“除非我正在使用财务杠杆，否则我根本不会担忧头条新闻报道的风险。我的意思是，如果我私人拥有一家企业，比如我拥有镇上最好的一家餐馆，我会担忧明天的新闻头条说什么吗？”

　　“持有一家大公司的股份也是同样的道理。我根本不知道将来股市会上涨还是会下跌，其他人也根本不知道。忘掉股市吧。我根本不知道明天农场的市场价格会涨还是会跌，但我确实知道，如果是一家好农场，一个诚实勤劳的农夫租种这家农场，未来的收成肯定会有所提高。你只要拥有诚实能干的人管理的好的资产就行了。全部拥有这样优秀的公司非常好，只是持有这样优秀的公司的一小部分股票也非常好，但是不要支付过高的买入价格，价格的波动性对你来说反而是好事。”

　　“如果价格在某一年间在x美元和3倍的x美元之间波动，那么我只要在市场低迷价格萧条时买入农场，肯定会赚到很多的钱。但是农场的价格并不会这样大幅波动。股票市场总是会过度反应，这也是为什么一个人如果能够保持理性就可以在股市上赚到很多很多的钱变得非常非常富有的原因。”

　　CNBC:“你已经这样做很久了。你今年已经81岁了。”

　　巴菲特：“你早就发现了。”

　　第三，未来还会有各种坏消息，但我会继续买入优质银行股。

　　CNBC:“将来某个时间点上，你是否可能进一步加大对银行股的投资？就像你前不久投资美国银行一样。”

　　巴菲特：“是的。第三季度、第二季度、第一季度，我都在不断买入富国银行。20年前我也买入了富国银行。如果我发现了一家好公司，就像我私人拥有一家麦当劳快餐店一样，我已经拥有了40%的股份，如果有人想卖给我另外10%的股份，价格很吸引人，我将会再买入10%的股份，我根本不担心报纸上的头条新闻说什么。未来10年到20年我将会一直持有这些好公司。未来将会有各种各样的好消息，未来也将会有各种各样的坏消息，但是好公司，天长日久，将会为你创造巨大的财富。”

　　第四，股市大跌，有些优质大盘股已经出现买入良机。

　　CNBC:“IBM也是一只道琼斯指数成份股，你已经大量买入了几只道琼斯指数成份股，这是不是你的投资风格发生变化的另一种表现？”

　　巴菲特：“是的，但这也意味着，与其他投资选择相比，一些规模非常大、实力非常强的美国公司的股价看起来非常便宜。我想说，最终你的目标是口袋里装满赚来的钱。你把现金装在口袋里，你一分钱也赚不到。你把钱投到货币市场基金上，你也是一分钱也赚不到。你买入10年期国债，只能每年赚到2%。如果你买入的美国公司净资产收益率很高，投入资本收益率很高，正在快速回购公司的股份从而会使现有股东的持股比例明显增加，那么你就会赚到很多很多钱。我喜欢所有这些特点。现在你可以将一个公司和另一个公司进行比较，但最终，你必须做出行动。什么也不做也是一种行动。”

　　第五，欧洲债务危机不同于美国金融危机，要解决还需较长时间。

　　CNBC采访时问巴菲特对于欧债危机的看法，巴菲特回答说：“看到欧债危机事件取得的进展，我感到高兴。但是欧洲会发现他们有一个最大的基础性缺陷，那就是他们不能印刷货币。当人们丧失信心时，就会形成一种挤兑风潮，在某种程度上对于主权债务和银行来说这种情形都发生过。2008年美国出现了债务危机，运用美国所有的力量，采取一些力度极大的措施才解决。”

　　“解决债务危机，需要政府具有能够做需要做的事情的能力，相信政府将会做任何需要做的事情的信心。正是我们美国人相信这一点，才让我们超出危机。但是我们目前并不清楚，在欧洲谁能够说‘我们将会做任何需要我们做的事情’，以及是否具有做任何解决债务危机需要做的事情的能力。谁能够做，他们将会做什么，这一点需要变得更加清楚，他们既需要愿望又需要能力。”

　　“我们已经一次又一次地见证到，市场比任何力量都更加强大。过去银行遇到挤兑风潮时，它们经常采取的办法是，银行职员开始慢慢兑付现金，同时在柜台上堆满黄金。但是现在我们实际上是用电子手段来操作的，但是如果不再进行债务延期，就会出现挤兑风潮。你知道，在意大利每个月都会有几百亿欧元债务到期，你不需要考虑任何新增的债务，但是你必须小心考虑延迟还债的后果。”

　　“要想终止一场挤兑风潮，需要非常非常强硬的措施。这需要民众有一种信心，一种非常广泛的信心，相信执政者为了终止债务危机，将会做任何需要做的事情，而且有能力去做任何需要做的事情。我们相信美联储主席伯南克、美国财政部长保尔森、美国总统奥巴马在2008年9月所说的话，尽管当时对这个问题还有疑问，但是在欧洲没有类似权威人物。要想让17个欧盟国家的领导人一致同意第二年进行改革，绝对不是一件容易的事。”

　　“由于人们更加担忧，德国和其他国家甚至和法国的分歧越来越大，解决欧债危机需要更长的时间。人们根据情绪做出反应，但是在这种情况下情绪变成了现实。欧洲正在做出行动。欧洲具有所有各种力量，欧盟不会分裂。”

　　“欧洲的银行正在失去美国的资金支持，因此它们正在抛出美元资产。我们已经认为我们美国的银行规模太大了、员工人数太多了。但是欧洲的银行相对于本国经济而言规模更加庞大，而且非常依赖于批发业务进行融资。而批发业务融资并不是敏感的。美国的货币市场基金在欧洲的银行有规模很大的投资，现在却正在撤出资金。欧洲的银行需要更多的资本支持，越早得到越好。”

　　“假设欧洲的银行股价是X。那么它们愿意以只有八成或九成的价格发行更多新股融资吗？美国的银行是被强迫这样做的，尽管银行并不愿意。银行自己无法融资，政府就说：要么你自己融资，每股2欧元；要么我们注资，每股1欧元。我是银行的股东，我也不愿意，但我不得不这样做。一个星期一，我记得，美联储主席伯南克和美国财政部长保尔森召集了11家银行到一起说：你们将会得到X亿美元资金。当他们离开时，他们确实达到目的了。在欧洲，谁有这么强大的力量说出这样的话，而且如何保持一个口径说话还是一个问题。”((第一财经日报))





【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。