主题：铁龙物流：短期内谨慎 中长期看好

近日，我们赴铁龙物流(9.28,0.23,2.54%)调研，与公司董秘就公司生产经营相关问题做了交流，以下是我们结合调研信息的综合研判。

　　1.主营业务

　　公司是国内铁路特种集装箱唯一运营主体，也是公司的发展方向。但在目前主营业务仍然以铁路货运及临港物流为主，收入占比与毛利占比近60%，特箱业务占比在25%左右，成长空间较大。另两块业务是房地产业务和铁路客运业务。

　　2.公司经营简析

　　2.1特箱业务

　　我国铁路集装箱化率远低于发达国家，中长期发展空间较大。铁路运能紧张及专用装载设备等基础设施落后两制约因素正在改善当中。

　　进入2011年，公司造箱速度明显加快。2011年3月公司董事会通过新造箱2500只，分别为1000只20英尺水泥罐箱、1500只干散货箱，现已经投入运营。2011年8月公司董事会通过新造箱计划，其中2000只化工箱已经获铁道部批准。

　　同时，造箱以市场为导向，增速较快而不失节奏，经营稳健。

　　2010年下半年以来公司推动全程物流业务。业务运营效果良好，线下业务的开展使得公司收入增速大幅超过发送量增速，2010年度公司的线下业务收入已经与线上业务收入基本相当。

　　2.2铁路货运与临港物流业务

　　由于铁道部每年都会适当提高运费，制约该业务发展主要是运量，其又受制于公司的运能以及营口港(3.82,0.14,3.80%)的吞吐量。现在沙鲅线的运能利用率已经达到了百分之一百二十以上，运能瓶颈制约运量增长。沙鲅线二期工程已经开工，预计明年下半年完工，运能瓶颈解决。当前，由于钢铁行业景气度较低，本钢、鞍钢铁矿石进港与钢铁下水数量减少，沙鲅线的运量因此受到一定程度影响。



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