主题：宇通客车：全年增速或可达15%左右 “买入”评级

长期来看，城市化与居民收入水平决定了国内客车需求空间。在我国经济面临转型的背景下，未来政府在破除城乡二元经济结构、加快城乡间经济要素和谐流动、改革收入分配等方面的政策，将为客车需求提供长期的间接驱动力。此外，海外市场竞争力的提升与校车市场的启动，将为行业提供一定的弹性空间。

　　2012年，虽然经济环境的不确定性仍然较强，但在政府致力于启动消费实现经济转型的背景下，我们认为，终端需求的消费品属性，使得宏观经济对客车行业的负面传导效应可能并不明显，在公交车、校车等细分市场的带动下，行业仍有望延续2011年的稳健增长势头，若海外出口市场超预期，全年增速或可达15%左右。

　　（华泰联合）


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