主题：华邦制药：农药业务成为新利润增长点

2012年01月05日15:32 来源：和讯
上海证券：赵冰 2012-01-05 评级类别 大市同步 EPS预测 2011年 2012年 2013年 成长性 11-12年 12-13年
评级变动 首次 58.97% 9.14%
报告日昨收盘价: 33.6 目标价: 上涨空间:
价值评级 给予公司“大市同步”评级。

报告目的：
近期我们对华邦制药进行了实地调研，本报告对此次调研情况进行梳
理总结。
主要观点：
主要皮肤病药明年增速将回归
我们认为，银屑病用药在全国的用药市场规模约为 10 亿元左右，根
据每年银屑病用药占比推测，其市场规模一直较为稳定。由于皮肤病
行业前八位厂家市场份额总和 2008 年为 46.32％，根据日本学者植草
益的八厂集中度理论来看，皮肤病药物市场属于低集中寡占型（40%
≤CR8＜70%〕。由于公司的产品以处方药、化学药为主，因此要在这
样的市场中脱颖而出，走 OTC 与差异化竞争策略是必由之路。预计，
公司主要制剂类产品的增速明年将回归 10-25%左右。
利润补偿协议显示公司对农药业务发展前景的信心
12月21日，公司公告换股吸收合并颖泰嘉和完成最后手续。根据协议，
公司承诺，若2011-2013年颖泰嘉和扣非后归于


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