主题：存准率下调预期升 今日或再攻2300


[编者按]宏观形势的变化为政策关注点转向稳增长预留了更多空间。货币政策在坚守稳健的同时隐现偏松倾向。多家机构对未来存准率的下调进行了预测，同时欧美股市昨日大涨为今日沪指再攻2300打下基础。

本文导读：

【消息面】

CPI连降5月 货币政策微调预留空间加大

CPI数据基本符合预期 机构热议存准率下调时间

下周解禁市值增至429亿元 环比增283%

欧洲消息利好 美股小幅收高

【大势研判】

关前谨慎 事出有因 2300点围而不攻志存高远

2300点围而不攻 三大特征透露四种信号

申银万国:保持强势还需借力新利好

东吴证券:市场环境转暖 A股有望强势迎龙年

海通证券:上涨过程会有反复

平安证券:微调决定行情节奏

【主力动向及投资机会】

资金压力仍存 私募心态谨慎

光大证券:适当加仓早周期品种

医药股补跌后价值初现 券商建议配置白马股

资源股再逞强 19个股攻势或将展开

CPI连降5月 货币政策微调预留空间加大

宏观形势的变化为政策关注点转向稳增长预留了更多空间。货币政策在坚守稳健的同时隐现偏松倾向。

国家统计局昨日发布的数据显示,上月CPI(居民消费价格指数)同比上涨4.1%,创下15个月新低,且为去年7月触及6.5%的3年高点后连续第五个月回落。通胀压力进一步放缓,为政策调整预留更多空间。不过,分析人士指出,近期宏观政策仍以微调为主,降息的可能性不大,但为了缓解银行流动性,存款准备金率可能会继续下调,最快可能在春节前。

受季节性因素影响,上月食品类价格同比上涨9.1%,环比上涨1.2%,成为推升通胀的主要因素,但由于非食品价格涨幅减少,加之翘尾因素消失,当月CPI同比涨幅仍低于去年11月的4.2%。

"尽管年末CPI同比涨幅略高于市场预期,但环比增长0.3%,"中金公司首席经济学家彭文生指出,"连续5个月环比低于0.5%的历史均值,显示通胀压力进一步缓解。"

数据还显示,去年全年CPI同比上涨5.4%,高于年初设定的4%的通胀目标。不过,对于今年CPI走势,市场普遍预计,今年CPI会低于去年水平,全年涨幅或在3%到4%。

值得注意的是,在通胀压力回落的同时,种种迹象表明经济增速也在持续放缓。根据统计局数据,12月工业生产者价格指数(PPI)同比上涨1.7%,环比下跌0.3%,PPI加速回落显示工业增速仍处于下滑态势,而此前海关公布数据也显示,去年12月进出口增速降至两年多以来新低。在此背景下,业内人士预计,今年的货币政策有稳健但偏向宽松的倾向。

对于春节前存款准备金率是否会调整,目前业内仍存在分歧,但可以确定的是,下调存款准备金率只是时间问题,并且今年会多次下调。

兴业银行首席经济学家鲁政委和摩根大通中国首席经济学家朱海斌均认为,春节前流动性缺口依然较大,预期央行或在春节前下调存款准备金率50个基点。

不过,在彭文生看来,虽然1月银行间流动性受春节因素影响将季节性趋紧,但是紧缩的程度不足以令央行下调存准率。再结合央行春节前暂停央票发行和根据实际需求开展短期逆回购操作的决定,春节前下调存款准备金率的概率很低。但他同时也指出,今年存准率预计仍会下调2至4次。(.上.证)

CPI数据基本符合预期 机构热议存准率下调时间

主持人:据国家统计局昨日发布的数据显示,12月CPI同比上涨4.1%,PPI同比上涨1.7%。至此,2011年CPI总水平比上年上涨5.4%,PPI同比上涨6.0%。请问对此有什么看法?这些数据对市场将会有什么影响?

中航证券有喜有忧

整理后仍有上行空间

中航证券:由于12月经济数据有喜有忧,故昨日指数出现振荡反复。虽然CPI全年涨幅大大超过年初预定的4%,但在政策面偏暖情况下,市场整理之后仍有上行空间。

海通证券基本符合预期

市场走向不好判断

海通证券:刚刚公布的12月CPI数据略超于各大机构4%的预测,主要是受到食品中蔬菜价格上涨的影响。由于春节和气候因素,1月的食品价格还将有所上涨,但节后食品价格的影响将消除,未来CPI仍处于下行趋势中。市场走向目前不好判断。

西南证券数据利好

反复震荡消化压力

西南证券:在数据刺激下,大盘冲高,但受阻前期2307附近压力,股指冲高回落。要消化这些套牢盘,或需要靠大量场外资金入市,反复震荡消化。

主持人:由于12月CPI和PPI涨幅出现双回落,市场再次对货币政策能否在节前进一步放松展开讨论,请问对此如何看待?

国泰君安

节前存准率有下调可能

国泰君安:通胀的稳步回落将为实施宽松的货币政策提供空间,预计节前存准率仍有下调可能,而1季度后或将降息。

金证顾问

货币政策不会继续收紧

金证顾问:预计未来一两个月CPI将出现小幅回升的态势,但回升幅度不会很大,预计在5%以内。但即使CPI出现回升,鉴于目前国内外的经济形势,预计货币政策不会继续收紧。

湘财证券

一季度存准率下调一到两次

湘财证券:一季度存款准备金将下调一到两次,主要基于以下几个观点:第一,当下中国经济要发展；第二,美债欧债危机对中国的冲击；第三,中国通胀取得阶段性成就；第四,存款准备金过分高。

民生证券

货币政策较为灵活

民生证券:货币政策从去年四季度以来开始微调,4季度创下了历年信贷绝对量的记录。相信今年的货币政策会较为灵活。

招商证券

节前降准概率小

招商证券:在2012年全国人民银行工作会议上,央行仍然强调要控制物价上涨的货币条件,为避免通胀预期,以逆回购来应对因春节现金投放产生的货币需求。因此,春节前降准的可能性较小。

航天证券

最快年后下调存准率

航天证券:央行最快可能在农历新年后再次下调一次存准率,1月或者2月新增贷款可能突破1万亿,2012年全年新增贷款规模大约在8万亿左右,M2增速在14%。

银河证券

维持稳健政策

银河证券:4.1%的CPI涨幅并不意味着通胀已降至最低,不能轻易放松调控。货币政策并不是"非松即紧",维持稳健政策才符合经济发展规律。(证券日报)

欧洲消息利好 美股小幅收高

北京时间1月13日凌晨,尽管上周首次申请失业救济数据与零售销售数据均坏于预期,但意大利西班牙国债拍卖消息利好提振市场信心,周四美股收高,黄金继续走强,原油跌破100美元关口。

截至美东时间1月12日16:00,道琼斯工业平均指数上涨21.57点,收于12,471.02点,涨幅为0.17%；纳斯达克综合指数上涨13.94点,收于2,724.70点,涨幅为0.51%；标准普尔500指数上涨3.02点,收于1,295.50点,涨幅为0.23%。

宏观方面:

评级机构穆迪公司首席经济学家赞迪(Mark Zandi)周四表示,2012年美国失业率将维持在8%以上。

意大利周四成功拍卖120亿欧元中期国债拍卖,拍卖结果与目标一致,收益率显著回落,一年期国债收益率创2011年6月以来最低水平。西班牙亦成功拍卖近100亿欧元长期国债拍卖,是此前计划的两倍,收益率明显下降,吸引了强劲需求。

美国财政部周三拍卖了210亿美元的10年期国债,拍卖收益率为1.9%,创国债拍卖史上的新低。

欧盟各银行和该国政府的谈判代表正致力于完成一项希腊债务重组协议,这项协议将把该国所欠私人债权人的债务削减一半。但许多分析师指出,如果希腊需要更多帮助才能走出财务困境,那么这项协议意味着欧元区其他国家政府将不得不承受额外的负担。

据德国联邦统计局11日在威斯巴登公布的初步统计数据,在欧债危机和世界经济降温形势下,2011年德国经济仍实现3%的增长。

经济数据方面:

美国12月财政赤字为860亿美元；2012财年第一季度预算赤字为3200亿美元,相较去年同期减少了470亿美元。

美国劳工部宣布,在截至1月7日的一周中,首次申领失业救济人数为39.9万。据彭博社的调查,经济学家对此的平均预期为37.5万。此前一周的初请失业金人数为37.2万。

美国商务部宣布,12月的零售额环比增长0.1%。据彭博社的调查,经济学家对此的平均预期均为环比增0.4%。11月的零售销售环比增长0.2%。

美国商务部宣布,11月的商业库存环比增长0.3%。据彭博社调查,经济学家对此的平均预期为环比增0.5%。10月的商业库存环比增0.8%。

欧洲央行宣布,将基准利率(主要再融资操作利率)维持在1.00%不变。德拉吉任行长后至今欧央行已两次降息,第一次是在11月3日,第二次为12月8日,均降息25个基点。与此同时,英国央行也宣布维持利率不变。

板块方面:

除能源及公用事业板块下跌外,其余均上涨,基础材料及工业板块领涨。

个股方面:

市场研究公司comScore周四发布报告称,微软必应(Bing)搜索引擎在美国市场上所占份额已超越雅虎。报告显示,去年12月必应在美国搜索市场上所占份额为15.1%,高于雅虎的14.5%,这令必应成为美国市场上仅次于谷歌的搜索引擎。在这个月中,谷歌在美国市场上所占份额为接近66%。

据国外媒体报道,英特尔首席执行官保罗?欧德宁(Paul Otellini)周三在接受采访时表示,公司2011年的营收可能将达到540亿美元。这一业绩将达到市场分析师的平均预期。

美国派杰投资银行分析师GeneMunster已经将苹果圣诞假期销量从之前的2600万部提升到3000部。

据国外媒体报道,微软高层日前预测称,受泰国洪水影响,去年第四季度PC行业销售量可能会低于12月底市场分析师做出的预期。

下周解禁市值增至429亿元 环比增283%

⊙记者 王晓宇 ○编辑 梁伟

兔年的最后一周,A股市场将迎来又一轮解禁汛期。"航母"农业银行、中国水电的过十亿解禁股将陆续登陆,中小板解禁的"小非"众多,A股能否安然度过?

据上证报资讯统计,1月16日至1月20日沪深两市共有19只限售股将获上市流通,合计89.9亿股,按昨天的收盘价计算市值近429.4亿元,较本周的9.5亿股、112亿元,环比分别增长846%、283%。但从股价上看,尽管本周大盘小有反弹,个股全线普涨,但由于前期跌幅过深,目前多数解禁股已然跌破发行价,跌幅近20%。

沪深主板仍是下周解禁的主力军,解禁市值近402亿元,在总额中占比近94%；本周的解禁主力中小板创业板则稍作"休息",合计解禁股份数近2.19亿股,解禁市值近27.4亿元。

下周将有超级大象股农业银行解禁股出笼。16日,农业银行的51.14亿股的首发原始股即将解禁,占下周所有解禁量的56.9%,位居下周解禁排行榜之首位。目前股价略高于发行价,但考虑到解禁股东主要出自于中国长江三峡集团公司、中国航空工业集团公司、中国华融资产管理公司等国有股属性要素,实际抛售压力并不大。

中国水电紧随其后。18日,中国水电的15亿机构配售股将实现上市流通,解禁市值近64.05亿元,占下周解禁总额的25.7%。目前股价为4.27元,较发行价4.5元折价近5.1%。但市场人士指出,此次解禁股东非常分散达91家,且全部来自于财务投资者如长江证券、华夏基金、中海信托等,不排除部分打新资金为保持流动性而折价出货。

从解禁股的性质来看,首发股解禁股份数合计67.7亿股,占总量的75%；股改股跟随其后,合计解禁16.7亿股,占比近18.6%；定向增发股近5.5亿股,占比6.4%。

7只首发原始股中,仅农业银行勉强收于发行价以上,其他6只个股风范股份、华中数控、鸿路钢构、亚太科技、新都化工及司尔特悉数套牢,其中创业板的华中数控目前股价更是较发行价跌去近45%,但解禁股东中有逾60名来自自然人且持股成本低廉,未来依然存在较大的解禁压力。此外,下周将有4只定增股获解禁,包括宏图高科、东晶电子、国脉科技及华联股份。仅宏图高科"一枝独秀",复权后股价较增发价仍溢价17.6%,其他三只个股破发幅度均超过20%。

此外,从解禁时期看,上述19只股票将于16日(5家)、18日(12家)集中解禁。

关前谨慎 事出有因 2300点围而不攻志存高远

沪市在前日上摸2290点回落后,昨日再度谨慎推进,但在上摸2295点后,又一次无功而返,拉出一根上影线极长的倒锤头线。2300点究竟是强阻力还是主力有意围而不攻?

2300点前踯躅不前

其实,沪市前昨两日显得踯躅不前,说到底还是因为遇到了2300点大关。

在上周末全国金融工作会议等一系列利好影响下,本周初沪深股市出现了难得的气势如虹走势。两根极有气势的长阳一举收复了5日到30日等多根均线,股指迅速从2150点附近回升至2300点附近的2288点。与此同时,市场人气迅速回暖,其一表现在日成交量上。本周一、二沪市的日成交量分别为621亿元和910亿元,而先前沪市已经一个多月日成交萎缩至300多亿至500多亿元之间。其二是前期屡屡显现的"跌停潮"不见了,该两个交易日仅周一深市有一家个股跌停。其三是沪深两市出现了久违的"涨停潮",沪深股市该两个交易日共有56家和73家个股涨停。

然而,近两个交易日市场的激情有所降温。除了2300点关前踯躅不前外,一是成交量急速萎缩,沪市前昨两日的成交分别为742亿和639亿元。二是涨停股开始减少。周三两市涨停股为23家,昨日更是缩至8家。那么市场的这种微妙变化原因何在呢?

关前谨慎 事出有因

多数投资者面对2300点如此谨慎,原因是多方面的。

第一,两根长阳大涨100点后,积累了相当多的获利盘,需要及时清理。第二,经过前段时间的持续暴跌,多数投资者的心态变得相当脆弱,好不容易看到反弹纷纷出逃,有的因为吃过前段时间反弹一日游再度大跌的苦头,以致第一根阳线就急速抛售。相当多的投资者目前均处于观望状态中。第三、2300点作为一个大的整数关,不可能轻而易举失而复得,即使被多方收复也难免反复,何况目前市场总的心态依旧相当脆弱。

更重要的是,从技术面看,2300点曾经多次成为阶段底,一旦被有效击破,如今自然成为一个阶段顶。人们注意到,2010年的2319点、去年10月的2318点和2307点以及去年11月、12月2300多点曾多次支撑了当时的大盘。如今要收复2300点,期间必然会遭到众多解套盘、获利盘等等。

行情不会就此匆匆了事

综上所述,目前不贸然攻击2300点,恰恰说明本波行情的市场主力并不想短线炒一把走人,而是打算做大文章。

回顾3067点以来的每次反弹,往往都是跌400点反弹200点再下跌的格局。例如3067点跌到2610点,随后反弹到2826点；2826点跌到2437点,再反弹到2636点；2636点跌到2307点(少跌了100点),再反弹到2536点；随后再跌400点到2132点。按照这种套路,主力很可能将大盘推高到2330点附近,结束反弹。实际上,主力只要稍稍拉一拉权重股完全可以完成这一步。之所以不贸然进攻说明本波反弹不寻常,究其原因在于,大盘从3067点跌到2132点,累计大跌了900多点,且从波浪上已经完成了5浪,故本轮反弹很可能是针对下跌900点的反弹,而不是以往的200点反弹。

其实,目前的通胀形势、货币政策以及金融工作会议的精神均有助于做一把较大行情。眼看再度降存准近在眼前,再加上每年春季前后做行情又是市场各方的人心所向,主力自然不会匆匆了事。(.上.证)

2300点围而不攻 三大特征透露四种信号

分析人士指出,大盘股估值修复行情进入暂时修整阶段,但并未出现结束信号,及时消化有利于拓展进一步反弹空间

经过连续两个交易日大涨逾百点后,上证指数挥师2300点城下,却围而不攻。分析人士指出,大盘股估值修复行情进入暂时修整阶段,但并未出现结束信号,及时消化有利于拓展进一步反弹空间。

市场强势整固

呈现三大特征

一是成交量迅速放大,尤其是一些大市值品种更是得到了资金的追捧。

据《证券日报》市场研究中心与财汇统计,在连续大涨逾百点的两个交易日里,金融服务、建筑建材、采掘等板块表现突出。金融服务连续2日资金净流入,同时,连续两日净流入排名为第一。1月9日,金融服务资金净流入为14.2亿元,成交金额达146亿元,资金净流入占总成交额比为9.8%。1月10日,金融服务资金净流入为4.8亿元,成交金额达154亿元,资金净流入占总成交额比为3.1%。

采掘行业截至1月10日,已连续3日资金净流入。上周五,资金净流入142.73万元。本周一,资金净流入排名第二,净流入6.9亿元,成交金额达76.4亿元,资金净流入占总成交额比为9%。本周二,采掘资金净流入为1.4亿元,成交金额达119亿元。

此外,"石化双雄"中国石油,同期虽然绝对涨幅不大,但成交量明显发大,特别是中国石化两个交易日成交突破5亿元,量能较以前放大近一倍。

二是个股行情迅速活跃,尤其是破净股、破发股,成为市场关注的焦点。

刚刚过去的一年,A股市场出现震荡下跌,整体重心不断下移,多多个股短期跌幅巨大,"超跌"再次成为市场的关键词,上市公司股价出现"破净"、"破发"现象更是屡见不鲜。但随着今年市场的企稳反弹,一些被"错杀"的破净破发股展开强劲反抽,并成为市场反弹的领跑者。

本报市场研究中心和WIND数据统计显示,自去年1月以来沪深两市共有287只新股上市,有208只个股破发,占上市新股总数的72.47%。其中,有123只次新股破发幅度超20%,15只破发股节后涨幅超3.5%,都高于上证指数3.44%的上涨幅度,说明此类个股市场表现明显领先上证指数。

三是上证指数已站上失守近两个月之久的30日均线,新增资金的做多激情由此可窥一斑。

从日K线走势图看,经过本周两个交易日连续大涨,上证指数一举突破压制大盘长达两个多月的30日均线,即便在随后的在2300点附近的连续调整中,沪指始终保持在30日均线上方运行,市场强势可见一斑。

分析人士指出,大盘在首次突破30日均线后,技术上的回抽确认将为大盘后市的持续反弹夯实基础。从均线系统来看,5日、10日均线已经调头向上,有望完成对20日与60日均线的上穿,大盘春节前的阶段性反弹行情有望实现。

2300点围而不攻

传递四个信号

第一,说明市场的反弹性质可以确定,2300点到2350点的压力不可小觑,尤其2350点的双重压制。

从大盘的技术形态上看,湘财证券指出,昨日5日均线距离指数距离较大,尚不能对指数构成支撑。另外,上证指数日K线形态提示,大盘还需震荡向下确认2235点到2250点区域才会完成对2132点到2295点上涨的修正。再有,沪市的成交量萎缩过快,这直接影响大盘短线回调后重新上涨的力度。一旦沪市日成交量连续三个交易日低于620亿元,大盘再次向上难度会加大。

第二,大盘没有强行突破2300点而采取主动性的调整,这样就避免了冲高见顶回落的可能性,这属于健康的调整。从目前市场环境来看,股指已经具备了上行的基础。

通胀总体下行趋势不改,为政策进一步放松提供了更充足的条件,长线资金队伍逐渐壮大,将有助于合理解决市场资金供需矛盾,促进市场长期稳定发展。更为重要的是,市场估值下行空间基本上跌无可跌,将继续对大盘构成有效支撑。申银万国认为,短线的震荡整固是正常现象。

第三,煤炭板快的连续强势,领头板快短期的标杆式的动向值得关注。

从最近两个交易日的热点表现看,盘中热点有逐步转移迹象,昨日盘中有色、地产、新能源、保险等板块出现轮动,再次促使低估值、高弹性的超跌周期类个股进入投资视野,招商证券(600999)开始缩量回调,说明本轮反弹的急先锋进入调整的概率相当大,但这种必要的休整,将利于后市反弹行情的进一步延续。

第四,不转变思维有踏空的风险。3487以来30个月的反复震荡,让在投资者早已经习惯了短线波段操作,而忘记了单边操作。不要被震荡蒙蔽眼睛,能否在市场中赚到钱的关键在于思维方式能否及时跟上市场的变化。(.证.券.日.报)

申银万国:保持强势还需借力新利好

周四股市缩量调整,显示2300点一线压力较大。短线若无新的利好,行情将延续调整走势,股指将考验5天均线。建议半仓观望,不追涨。

短线仍有整固要求。1)本周市场环境转暖,信心修复,人气回升,市场活跃度明显提高,反弹仍有空间。但2300点到2350点一带阻力较大,如果没有新的利好,很难突破,不排除再度步入调整；2)周一周二连续两天单边强劲反弹后,周三周四进入缩量整理,一方面由于2300点阻力较大,连涨过后指标处于高位。另一方面,春节长假之前谨慎氛围较浓,投资者倾向于落袋为安,因此连续大涨后获利回吐压力较大。周四个股明显回落也是这种风险的释放；3)控制仓位,整体市场回调时可继续关注表现不充分的超跌品种,不追涨。

长期还看经济转型。1)长期来看,我们仍然认为经济和市场的结构性变化是2009年8月以来市场处于持续下降通道的根本原因,可能很长一段时间都不具备反转条件。经济转型是未来较长时期市场运行的大背景。我们暂维持对转型期市场的基本判断:转型的上半场可能系统性风险与结构性机会并存；但下半场,资本市场终将全面分享到中国经济走向可持续科学发展之路的喜悦。2)经济转型带来的首先是风险,而不是机会。转型是正在发生的现实,而经济增速放缓则是确定性事件。结构调整和经济转型的长期性和艰巨性将逐渐被市场认识,不论经济增速下行的确定性还是转型结果的不确定性,至少在前期都将不利于市场估值。3)如果增长方式转变,调控路径转变,经济和股市的驱动因素相应变化,结构性机会的寻找逻辑也需要不断调整和修正。

操作策略上,建议控制仓位,参与超跌品种,回调可适当低吸,不追涨。　(作者单位:申银万国证券研究所)

东吴证券:市场环境转暖 A股有望强势迎龙年

受政策面利好信息刺激,本周A股市场逐步走强,前两个交易日的连续大幅拉升使得大盘迅速摆脱了弱势寻底格局。不过,随着上证指数运行到2300点附近,大盘遭遇到了较大阻力。盘面观察,短期技术上多方仍占据主导,成交也能保持较高水平,个股交易机会仍在。但上涨动能已经减弱,两市涨停家数持续减少,小股票杀跌现象再度出现,大盘似乎再度陷入纠结。

虽然股指短线踌躇不前,但对于后市我们仍持相对乐观的态度。随着股市多空双方力量逐渐扭转,我们相信最坏的时刻已经过去,反弹在龙年春节前仍有望延续。

大盘有望保持强势

首先,外围市场近期持续走好为A股市场营造了良好的氛围。虽然欧元区仍阴雨密布,但美国经济数据向好以及德国、法国一级市场债券发行良好等消息刺激了这些地区股市持续走强,亚太地区如巴西、印度、香港、加拿大等地股市也纷纷上涨,这在短期内消除了A股市场的"外患"。

其次,从政策的角度来看,金融工作会议明确提出"提振股市信心",对投资者信心有明显的正面作用,市场也做出了积极回应。同时,周四出台的12月经济数据显示,CPI和PPI持续回落,尤其是PPI同比涨幅1.7%,创下两年来的新低。通胀压力的持续缓解为政策微调预留了空间。在实体经济增速下滑的背景下,未来宏观政策将从"控通胀"转向"保增长"。虽然即将公布的上市公司2011年业绩或许会加重市场对于经济下滑的担忧,但前期A股市场的持续下跌已经在很大程度上反映了这种预期。我们认为,未来政策的转暖将对A股市场反弹带来积极的影响。

第三,从流动性方面来看,去年末受商业银行贷存比考核及为节假日备付金做准备等短期因素影响,各机构在货币市场争相揽存,市场流动性相对较为紧张。但元旦之后这种现象有所缓解,流动性相比去年年末已有所改善。同时,央行最新公布的数据表明,12月份人民币贷款增加6405亿元,高于市场预期,同比多增1823亿元。信贷规模的回升,显示当下货币政策有较为明显的转暖迹象,流动性预期好转将助推A股市场反弹。不过,近期市场扩容速度依然较快,没有明显的减缓迹象,这对市场资金面仍有一定压制。

第四,从估值角度来看,目前上证综指整体估值处于11倍的低位,下调空间非常有限。尤其是以金融、地产为主要成分的上证50指数估值已接近10倍,A股尤其是大盘蓝筹为主的价值股目前具有较强的安全边际,投资价值显现。虽然从结构性角度来看,当前中小板和创业板业绩增速不尽人意,板块估值仍有下调的空间。但经过前期中小盘股票的快速杀跌,目前中小板和创业板的估值已有大幅回落,短期内继续大幅回落的可能性不大。

综合看,市场在经历了长期调整之后,目前具备较强的超跌反弹要求。从影响市场的各项因素来看,正面因素大于负面因素,反弹有望得以延续。从盘面来看,较能带动人气的煤炭、有色等板块反复活跃,机构参与迹象明显,伴随量能的放大以及技术面走好,短期内大盘有望继续保持近期的强势,脱离前期"跌跌不休"的泥潭。

择股关注三条主线

就操作而言,目前投资者可以适当转变前期谨慎的思维,在择股方面多下功夫。具体投资品种的选择上,我们建议关注三条主线。首先是业绩预期良好、低估值的周期行业。伴随着经济周期的逐渐触底,周期性行业有望领先经济指标有所表现。目前来看,金融、汽车、房地产等周期性行业估值较低,其中业绩良好的上市公司值得重点关注。其次是股性活跃、年报预增并且前期跟随中小盘股票下跌而被错杀的成长性企业。这些股票质地优良并且价格弹性高,在反弹过程中容易有出色的表现。第三,建议关注节日期间活跃的热点,如食品饮料、纺织服装、旅游酒店等。　(作者单位:东吴证券研究所)

海通证券:上涨过程会有反复

海通证券研究所:连续大涨之后,近日市场有所调整,风格上则向小股票偏移,说明目前的投资逻辑仍是前期跌深行业的反弹。担忧的风险点集中在流动性改善不及预期以及业绩不及预期。

首先,流动性拐点确认市场底部。从历史规律上看,流动性的拐点通常是市场底部的确认点,如2008年底M1的拐点确立了市场的底部。根据海通宏观的判断,结合市场一致预期:无论是在2011年底或者是2012年一季度,M1的拐点基本确认。因而市场短期的底部也可以确认。

其次,是反弹而非反转,上涨的过程一定有反复。大牛市行情的确认是在流动性充裕的基础上形成的,而从2012年的宏观环境看,流动性是改善而非反转,是回归正常值,而非恢复到2009到2010年水平。正因为如此,投资的节奏可能更注重短期化因素,流动性预期兑现、业绩低于预期等都会是上涨过程中的压力。

平安证券:微调决定行情节奏

平安证券研究所:我们看好A股一季度反弹。具体来看,春节前后市场将大概率出现四个正面信号并提供市场持续反弹的动力:宏观层面,M1增速回升和信贷投放加速有望形成共振；微观层面,企业库存压力见顶和现金流状况改善将稳定业绩预期。

行业配置方面,我们认为政策"大开大阖"概率较低,微调何时加速、微调的重点领域将决定行情节奏和配置方向。而节后就业压力可能成为政策加速微调的重要催化剂,政策微调将集中于创造新的增量和存量结构放松两条主线。

资金压力仍存 私募心态谨慎

⊙记者 屈红燕 ○编辑 于勇 梁伟

受到监管部门提振市场信心的影响,两市大盘自1月6日起上涨逾5%,部分个股涨幅超过20%。但在此背景下,私募却对反弹依然谨慎,快进快出,逢高减持。部分私募认为,反弹能否持续尚需要观察,上证综指2300点一带压力巨大,如果场外资金不流入,则反弹行情将在很短的时间内结束。

翼虎投资总经理余定恒认为,"虽然监管部门的喊话提振了市场的信心,但短期来看,新股发行体制改革难以看到实质的变化。因此,本轮反弹依然是技术上的反弹,属于超跌之后的反弹。"

景良能量总经理廖黎辉在本周二已经减仓了其所抢反弹的仓位。他认为,"虽然上行的趋势没有被破坏,但2300点压力巨大,有必要先出来看看。"

深圳一位活跃的游资则坦言,"如果场外资金不流入,紧靠场内的存量资金,则一根大阳线拉起的反弹顶多持续三五天。"

而根据本报记者对深圳多个大型营业部的调查,资金流入并不明显。一位营业部负责人认为,这是由于处于春节前夕,资金比较紧张,场外资金入场抄底的意愿并不强烈。反弹要想继续,必须仰仗场外资金,但"我们就必须面对一个坎,这个坎叫春节效应。过去8 年时间里,除了2009 年,几乎每个春节前一到一周半都出现了比较明显的银行间资金紧张局面。"

光大证券认为,迈过这个坎,2 月份的路子就会比较好走。一方面,春节后一周资金价格大概率是要向下的,这也算春节效应的一部分。另一方面,1 月份工作日过少,相信很多信贷投放可能会后延至2 月份,带来一个比较有利的企业流动性改善期。

光大证券:适当加仓早周期品种

1月6 日以来,受到超预期经济数据、监管层要求提振市场信心和产业资本密集增持等因素影响,市场出现了快速上涨。光大证券认为, 反弹未完待续,操作意义犹存,三条思路做反弹,适当加仓早周期品种。

光大证券认为,仅就短期而言,悲观者对于经济失速的担忧难以兑现,估值和情绪的变化是市场运行的关键力量。虽然在当前的经济环境下,市场反转的条件还不具备,但货币政策转向、监管层背书以及市场自身趋势等积极因素有望推动反弹继续演绎。虽然本轮反弹空间可能相对有限,但存在一定的结构性机会,建议投资者根据自身风险偏好适当参与。

光大证券认为,最近一个月内,不存在重大利空因素。一方面,投资者前期的主要担忧集中在地产投资断崖式下行、欧债危机持续发酵以及海外资本趋势性外流等中长期风险上。综合考虑开发商资金流情况、"欧猪"五国债务偿付高峰时点和人民币升值的中长期趋势,相信至少在未来1 个月内上述因素无法成为终结市场反弹的风险点。实际上,12 月经济领先指数和流动性指标都出现了略超预期的触底反弹,这又暂时缓解了悲观者的担忧。

与此同时,另一方面,当前市场处于历史底部区域,悲观情绪在前期超跌中已得到较为充分的宣泄,而利好消息的持续释放将有力提振市场的信心。光大证券认为,近几日监管层关于提振股市信心的表态和产业资本密集增持引发市场大涨就是最好的脚注。短期内正面因素可能包括:信贷投放强劲上行；更多利好市场的监管政策；产业资本以及各类专业投资机构增持；负面因素处于真空期；业绩预增公告持续发布。

当然,在尊重趋势的同时,光大证券提醒,仍需保持对经济内生风险的敬畏,本轮反弹基础并不牢靠,因而投资者在参与时需要密切关注经济下行与政策对冲相互博弈过程中力量的此消彼长,尤其是警惕地产市场和欧元区出现黑天鹅事件时政策反应滞后的风险。

光大证券建议, 三条思路做反弹,适当加仓早周期品种。建议投资者采取"长短结合"的配置思路。其中,长线配置以基本面已接近底部、未来运行趋势向好、且有政策扶持预期的早周期行业为主。短线配置则着眼于政策支持力度较大的主题性投资机会,作为进攻的奇兵。此外,金融板块估值和位置均明显偏低,基本面风险不大,能攻能守,为组合提供了良好的均衡性。按照最新的市场和配置思路,光大证券对1 月组合作了如下调整:将家电、汽车调入组合,同时调出医药、铁路。在股票方面,相应调入美的电器、青岛海尔、江铃汽车,调出千金药业、天士力、大秦铁路。(.上.证)

医药股补跌后价值初现 券商建议配置白马股

2011年医药指数大跌31%,仅12月就大跌14%,经过一年的大幅调整,医药板块绝对估值水平处于历史底部。部分医药行业证券分析师认为,"十二五"时期全面取消"以药补医",行业增速未来可能放缓,但医药企业的成长性不会改变,政策风暴后将诞生更强大的制药企业,坚守成长股。

卫生部部长陈竺1 月5 日指出, "十二五"时期要全面取消以药补医,医药政策雪上加霜,于是再次瓦解了市场对医药股的信心,引发空头继续杀跌。国泰君安认为,取消"以药补医",意味着靠着高回扣空间打入医院终端的处方药企业销量下降。但对于医疗体制的改革,可以说,这在全世界范围内都是一个几乎无解的难题。即使在更为黑暗的2005-2006 年那场医药政策风暴后,还是有大量优质的医药企业生存下来,之后又启动了2009-2010 年的医药大牛市。

国泰君安认为,除了药品降价之外,对基层药物招标制度,总额预付费制度,按病种付费制度等也是近期市场担心的医药政策。但以强劲增长的需求带动的医药行业健康成长不会改变,优秀医药企业会在困局中成功突围,研发创新、并购扩张,风暴过后,将诞生更为完美的中国制药巨头。

国信证券预计医药行业增速在未来3年放缓,但这是相对过去3年新医改补欠式投入拉动下的较高增长而言的放缓:虽趋向温和但仍平稳增长15%以上。政策面没有变得更差,最坏的影响已体现在2011年,医保控费和普药招标价格螺旋式下降也已在市场预期之内。国信证券跟踪的重点省份最新招标动态显示并未比预期更差。

国信证券建议在政策扰动之下坚持三条主线选择投资标的。一是拥有独家品种、独特资源、品牌消费类公司,这类公司价格坚挺、成本压力不大,优选天士力、云南白药 、东阿阿胶 、中恒集团 、康美药业 ；二是专注于高端治疗和预防领域,这类公司竞争相对不激烈,优选海正药业、恒瑞医药 、华东医药 、双鹭药业 、人福医药；三是工商一体龙头或医疗服务类公司,比如华东医药、一致药业 。

国泰君安建议在2012 年持续关注具有创新能力和国际化视野的恒瑞医药、莱美药业、人福医药；在中药领域关注具有独特资源和实力的东阿阿胶、天士力、云南白药、康美药业；在发生医疗消费结构性变化中,高速成长的医疗器械领域,关注宏达高科,鱼跃医疗；在深刻变革的医院产业关注爱尔眼科、开元投资所做的努力开拓；以及在酝酿变局的血液制品行业中关注华兰生物、上海莱士。

东方证券表示,在动态市盈率处于历史底部,行业利润增速有望向上的趋势下,看好2012 年医药板块优选标的走势,其中化药领域建议关注恒瑞医药、双鹭药业、华东医药、通化东宝、一致药业、人福医药和恩华药业等,医疗服务领域建议关注爱尔眼科,通策医疗和迪安诊断、特色原料药领域建议关注海正药业、海翔药业和华海药业、中药领域建议关注康美药业,天士力、江中药业、上海凯宝、昆明制药和红日药业等,医药大健康领域建议关注云南白药、汤臣倍健和山大华特等。

光大证券认为医药股在完成补跌后价值初现,3、4 月或有行情,建议"超配"医药。坚持三个原则:把握政策变化中的确定性东西,医疗服务和保健,中药板块；把握超跌和主题投资的交易性机会,关注十二五规划；选择成长和拐点公司进攻,关注年报预增,送配、季报行情,白马股做基本配置。(.上.证)

资源股再逞强 19个股攻势或将展开

分析人士认为,行情的上涨往往是资源股引领,而回落则同样是受这类个股的拖累,昨日,资源类个股走强给行情的继续发展打下了基础,特别是大单资金持续流入的个股后市上涨机会更大

本报记者 赵子强 孙华

编者按:自上周五大盘反弹以来,上证指数飞涨126.56点,近两个交易日在2300点整关口盘整,攻而不破。值得关注的是,本轮行情领头羊有色金属的新材料开始恢复强势。分析人士认为,行情的上涨往往是以资源领先,而回落则同样是受这类个股的拖累。昨日,资源类个股走强给行情的继续发展提供了基础,特别是大单资金持续流入的个股后市上涨机会更大。

大单监控:主力资金青睐19股

盘面看,受金属价格反弹影响,有色金属板块午后崛起,个股多数飘红。据《证券日报》市场研究中心统计,有色金属板块指数收报5147.93点,上涨1.09%,排名31类行业板块首位,跑赢上证指数1.14个百分点,总成交额100.61亿元。其中,有多达57只个股上涨,占有色金属个股总数的90.48%。

从资金流向看,昨日有色金属备受大单资金关照。统计显示,63只交易中的有色金属股昨日合计大单资金净流入12198.67万元,其中,大单资金净流入的个股达39只,占该板块交易中个股总数的61.90%,大单资金净流入的个股合计流入资金21259.14万元。另外,大单资金流出的个股有22只,占板块交易总数34.92%,合计大单资金流出达9060.47万元。

大单资金净流入超过1000万元的有色金属股分别是:广晟有色(600259)。

新材料个股的大单资金净流入情况虽出现分化,但整体仍显示出流入迹象。统计显示,98只交易中的有色金属股昨日合计大单资金净流入5454.64万元,其中,大单资金净流入的个股达52只,占该板块交易中个股总数的53.06%,大单资金净流入的个股合计流入资金24130.89万元。另外,大单资金流出的个股有46只,占板块交易总数46.94%,合计大单资金流出达18676.248万元。

另外,自上周五反弹以来,拥有较多大单资金净流入的个股值得关注。统计显示,6日以来,有色金属和新材料板块大单资金流入累计超过2000万元的个股达19只,分别为:包钢稀土(600111)等个股。

有色金属:进口数据对市场形成正面支持

近日,中国海关公布进出口初步数据,未锻造铜及铜材12月进口量为50.89万吨,同比增长48%,环比增长13%。2011年全年进口为407万吨,同比减少5.1%。但全年进口金额为同比上升12%。

对此,市场人士分析指出,铜进口数据有利于进一步对市场形成正面支持。在以往一直强调欧美同时出政策对于基本金属价格的决定性作用。但市场如有阶段性超预期的行情,前提必然是基本面不坏。12月份的进口数据虽然有多种非基本面导致进口增加的解读方式,但无碍数据持续转好的结果,至少这反映了现货市场在低位的积极态度。这将进一步在3月上旬以前对市场形成正面支持。另外,目前价位下铝是较好的防御品种。

战术性机会前奏已经展开。银河证券指出,主要原因是近期美联储政策变化符合预期。其次,近期铜、铝的基本面情况超出预期。尽管1月6日以来有色金属板块出现了较大幅度的反弹,但仍建议继续对有色金属行业板块保持积极关注,特别是如果春节前市场对目前的上涨出现怀疑而调整时。

出于对未来一个阶段的乐观预期,尽管不看好全年的有色金属行业,但仍将行业评级暂时地由"回避"上调至"中性"。如认同未来欧美出现宽松政策的预期,则铜、金、锌、镍等品种阶段性依次最为受益,时点判断倾向于今年2-4月间。近期受美铝减产和伊朗局势紧张影响,电解铝可能有一过性机会,但仍然相对更为看好受益于氧化铝交易金融化预期的云铝股份(000807)。

对于小金属,中投证券依旧强烈建议关注受益国内高端钛材需求显著增长的宝钛股份(600456)。

对于金属新材料深加工企业。看好受益国内航天航空的高温合金龙头企业钢研高纳(300034)。

新材料:将带来巨大市场机会

新材料是指新近发展的或正在研发的、性能超群的一些材料,具有比传统材料更为优异的性能。战略性新兴产业是中国化工新材料发展引擎,在国家大力发展新一代信息技术、节能环保、新能源、新材料和新能源汽车等产业的情况下,化工新材料将极大的受益于这些产业的发展。"十二五"期间国家将实施十大专项工程,其中碳纤维材料、功能膜材料、锂电池材料和建筑节能环保材料将获得国家的重点支持。

"十二五"期间,国家将对新材料进行重点支持,专项工程重点支持的每个子行业都有望通过5到10年的时间形成千亿元至万亿元的产值规模,我国新材料产业正处在由大变强的关键阶段。

按照近几年我国GDP发展速度及规模测算,市场人士预计到2015年战略性新兴产业增加值约4.3万亿元,2020年将达到11.4万亿元。为实现上述发展目标,市场人士预计预计战略性新兴产业在2011年至2015年间要实现24.1%的年均增速,2016至2020年要实现21.3%的年均增速。

化工新材料之一的碳纤维复合材料被国际上称之为"第三代材料",因为用碳纤维制成的复合材料具有极高的强度,且超轻、耐高温高压,广泛应用于航空、汽车及国防领域等。由于技术门槛很高我国碳纤维生产发展缓慢,但消费量却与日俱增,市场需求旺盛,能获得技术突破的企业投资价值显著。国海证券(000750)。

而作为新材料的锂电池材料在静待动力汽车市场启动。便携式锂电池规模稳步增长,汽车锂电池市场规模将迎来爆发式增长。锂电池材料中正极材料毛利率超过30%,负极材料超过20%,电解液达到40%左右,隔膜超过70%,六氟磷酸锂电解质材料为70%左右。目前锂电池材料行业瓶颈较高,国内目前正极、负极处于供需平衡状态,电解液、隔膜为技术含量最高的环节,产品供不应求。国海证券建议重点关注磷酸铁锂项目已经投产的佛山照明(000541)。

建筑节能材料则重点关注聚氨酯外墙保温材料的投资机会。国内社会能耗中约30%在于建筑建材能耗,其中墙体占43%、门窗占40%、屋面占12%、地面占5%。聚氨酯硬泡在外墙保温材料中性价比最优越,建筑保温市场启动后,聚合MDI和硬泡聚醚需求迎爆发式增长。国海证券建议重点关注聚氨酯主要原料MDI的龙头企业烟台万华(600309)。

通过对钛、钕铁硼、非晶带材、高温合金等子行业的重点分析,广发证券(000776)等公司值得重点关注。(.证.券.日.报)





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