主题：上海电力：业绩快报同比增长120%以上

今日公布2011年业绩快报，实现归属母公司净利润同比增长120%以上，主要是因为此前上大压小电厂带来的能耗下降，以及一次性补贴。

点评：

按照公司公告的增速，预计公司归属母公司净利润为4亿元以上，对应EPS在0.2元。考虑到公司日前公布的节能补贴金额2.98亿元，预计公司主业部分利润在1亿元以上。按照其2011年前3季度公布的财报，归属母公司净利润为1.94亿元，则4季度公司实现净利润预计为持平或略亏。总体与同行情况一致。

假设2012年煤价总体与2011年持平，考虑到并表的核电资产，在不调整发行方案的情况下，预计公司EPS为0.4元左右，当前动态估值12倍。略低于行业龙头企业，如果考虑到未来其在淮沪煤电、及燃气电厂的成长性，其估值存在一定的提升空间。参考同行估值水平（动态15倍），6个月目标价格6元，给予增持评级。


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