主题：三一重工：业绩符合预期：财务费用上升但维持买入评级

与预测不一致的方面
三一重工 10 月 30 日公布了 2011 年三季度业绩，公司实现收入/净利润人民币
109 亿元/17 亿元，同比增长 22%/10%，基本符合我们人民币 107 亿元/19 亿元
的预测。三季度毛利率从上半年的 38.1%下滑 1.1%个百分点至 37.0%，而财务
费用占收入的比例从上半年的 0.5%升至 3.9%，主要原因是银行利率上升和财务
杠杆上升（从上半年的 2.4 倍升至三季度的 2.8 倍）。经营管理费用占收入的比
例从上半年的 12.2%升至三季度的 12.6%
投资影响
我们维持对三一重工的买入评级，并维持基于 Director’s-Cut 的 12 个月目标价格
人民币 17.9 元不变。 由于财务费用上升，我们将 2011/2012/2013 年每股盈利预
测从人民币 1.23 元/1.28 元/1.67 元调整至人民币 1.19 元/1.28 元/1.66 元。我们
看好三一重工，因为：(1) 三一重工是行业

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。