主题：三峡水利电力（集团）股份有限公司跟踪评级报告

主体长期信用

　　跟踪评级结果：AA- 评级展望：稳定

　　上次评级结果：AA- 评级展望：稳定

　　债项信用

　　名 称 额 度 存续期 跟踪评级结果　　上次评级结果

　　11 渝水利MTN1 1.9 亿元2011/2/25-2014/2/25 AA AA

　　跟踪评级时间：2011 年12 月30 日


财务数据


　　评级观点

　　跟踪期内，受益于万州地区经济的快速发展拉动电力需求同步提升，重庆三峡水利(600116,股吧)电力（集团）股份有限公司（以下简称“公司”）营业收入稳步增长。同时，联合资信也关注到，受来水不均影响，公司主要依赖外购电解决电网辖区内电力需求。预计未来，随着公司在建项目的陆续投产，公司自发电能力、调峰调度能力有望得到提升，继续保持良好稳定的经营态势。

　　“11渝水利MTN1”由新华水利水电投资公司提供连带责任保证担保，经联合资信评定，新华水利水电投资公司主体长期信用等级为AA。

　　综合考虑，联合资信维持公司主体长期信用等级AA-，评级展望为稳定，并维持“11渝水利MTN1”AA的信用等级。

　　优势

　　1． 公司在区域市场内具有突出的垄断地位，竞争压力较小，业务经营稳定性较高。

　　2． 跟踪期内，公司资产规模持续扩张，收入水平稳定增长，现金流状况良好。

　　3． 公司经营性现金流稳定性较好，对“11 渝水利MTN1”保障能力良好。

　　4． 新华水利水电投资公司担保实力强，进一步提升了“11 渝水利MTN1”到期还本付息安全性。

　　关注

　　1． 公司所拥有的水电站较为集中，运行状况易受来水等自然条件影响。

　　2． 跟踪期内公司外购电持续上升，公司营业利润率有所下滑，供电结构有待改善。

　　3． 公司有息债务中短期债务占比较大，债务结构有待改善。

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