主题：兖州煤业(600188):存在估值提升的空间

由于煤炭行业供需形势不好，某些地方政府正在考虑减征或者取消地方先前征收的价格调节基金（目前比较确定的是河南，贵州也存在可能性），煤炭企业的地方政策性成本存在下降预期。然而，在2011年底的中央经济工作会议上，对资源税的措辞发生了重要变化，从以往的"进一步推进资源税改革试点"变为"全面改革资源税制度"，这意味着2012年煤炭极可能步石油、天然气的后尘，资源税税率从目前的定额从量征收，变为定率从价征收。因此，煤炭企业总体的政策性成本不会出现降低。估值处于历史底部，流动性是关键，在煤炭行业基本面没有显著变化的情况下，流动性将成为未来决定估值水平的主导因素，由于煤炭股2012年的PE普遍在11-13倍，处于接近历史底部区域的位置，存在估值提升的空间。建议逢回调适当关注。


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