主题：长江电力：打开新的外延成长空间 维持“强烈推荐”评级

　公司发布2011年度业绩快报，实现营业收入、营业利润、净利润分别同比下降5.11%、4.16%、6.05%，基本每股收益0.47元。受汛期来水偏枯影响，全年发电量低于同期。不过，受益于电价上调和电量恢复，公司全年业绩略高于我们此前预期的0.43元。

　　2011年公司业绩主要受来水偏枯影响，这一情况在2012年有望缓解。今年地下电站二期将投产，公司电量将随长江来水恢复，电价上调也将增加全年营业收入。我们判断，2012年公司业绩将恢复并有所增长。同时，公司今年向家坝电站即将开始机组投产，打开新的外延成长空间；长期来看，三峡公司金沙江电站建设正在加速，待注入公司的规划和在建装机规模巨大。预测2012年、2013年公司每股收益为0.52、0.55元，维持“强烈推荐”评级。


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