主题：长江电力：业绩高于预期,盈利有望恢复

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报告日昨收盘价: 6.35 目标价: 7.5 上涨空间: 18.11%
价值评级 维持对公司“强烈推荐”的投资评级

事件：
长江电力发布 2011 年度业绩快报，公司实现营业收入 207.62 亿元，同比下降
5.11%，营业利润 84.18 亿元，同比下降 4.16%，利润总额 101.36 亿元，同比
下降 6.89%，净利润 77.28 亿元，同比下降 6.05%，基本每股收益 0.4683 亿元，
同比下降 6.06%。
评论：
1、受汛期来水偏枯影响，全年发电量低于同期
去年汛期以来，三峡水库入库流量偏枯较多，影响了公司机组出力。但受益于第
四季度来水恢复和地下电站首期投产，三峡电站单季度电量同比增加 7.74%，葛
洲坝电站单季度电量同比增加 3.13%，全公司单季度电量增加 6.95%，全年总发
电量同比下降幅度低于前三季度。
三峡电站 2011 年完成发电量 782.93 亿千瓦时，较上年同期减少 7.20%。葛洲
坝机组需水较少，电量基本稳定，全年完成发电量 162.64 亿千瓦时，较上年同
期增加 0.14


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