主题：百亿专项投资扶持 IPv6撬动下一代互联网

百亿专项投资扶持 IPv6撬动下一代互联网（本页）

　　IPv6商用规模实验在即 设备厂商率先受益

　　政策市场双驱动 信息安全行业迎来发展拐点

　　机构研究

　　平安证券：IPv6将全面启动

　　海通证券：2012年互联网行业投资分析——星光总在暗透后

　　个股掘金

　　6概念股投资价值解析

　　百亿专项投资扶持 IPv6撬动下一代互联网

　　《下一代互联网发展战略规划》将公布，明确“十二五”期间下一代互联网的具体发展要求

　　2011年年尾，下一代互联网产业发展的路线图经国务院常务会议确立。据知情人士透露，其背后是一份更为详尽的关于扶持下一代互联网发展的规划，指明了“十二五”期间下一代互联网的具体发展要求。

　　在此基础上，国家将加大在IPv6相关领域的投资，预计未来几年针对运营商、专网、应用、网站过渡、关键设备产业化等核心环节的专项投资有望达到上百亿规模，相关部委也已经着手制定具体的扶持政策；随之而来的将是下一代互联网产业上下游环节的全面开花，以及物联网、移动互联网等规模化应用的落地。

　　⊙上海证券报记者 温婷 ○编辑 王晓华

　　我国下一代互联网产业发展路线图的确立，意味着已经在技术储备、业务实验等方面潜心筹备了八年多的“中国下一代互联网示范工程”正式进入产业化阶段。更重要的是，在确立下一代互联网主要目标和重点任务的基础上，国务院常务会议明确指出了包括下一代互联网在内的新一代信息技术对消费、投资、出口和就业的拉动作用。

　　而早在十多年前，发达国家通过搭建“信息高速公路”促进国民经济发展的举措早已热遍全球。1993年，美国克林顿政府提出“信息高速公路”作为振兴美国经济的重要措施；紧随其后，日本政府提出兴建“信息高速公路”，到２０１０年以多媒体为代表的信息产业的市场规模将超过１２０万亿日元；１９９４年欧洲也宣布兴建“信息高速公路”；此外提出相应政策措施的还有加拿大、韩国、新加坡等。

　　正基于此，在2012年复杂多变的国际形势下，在国内经济更加强调产业结构调整与创新驱动的大环境中，下一代互联网、新一代移动通信、物联网、云计算等新一代信息技术和信息产业，必将担当起“调结构、稳增长”的排头兵。

　　IPv6核心协议地位率先确立

　　“在国务院常务会议确立下一代互联网产业发展路线图的背后，实际上有一份更为详尽的《下一代互联网发展战略规划》，指明了“十二五”期间下一代互联网的具体发展要求，”据参与规划起草的业内人士透露，“会议所公布的路线图时间表、五项重点任务等，也反映了规划的内容。”

　　据了解，我国政府对于向下一代互联网的研究关注已久，其中最重要的是由国家发改委，科技部、教育部等八部门联合启动的下一代互联网示范工程(CNGI)项目，这一项目建成了大规模的IPv6互联网示范网络。

　　“下一代互联网从IP的角度来讲就是IPv6，这是下一代互联网的核心协议，物联网、云计算、移动互联网等都是基于其上的应用。”天地互连常务副总裁陈起告诉记者，“核心协议会贯穿到包括基础设施改造、网站改造、设备改造以及相关应用等环节，这意味着他们全部要支持IPv6，在这方面，我国已经经过了8年多的技术储备和示范应用，可以说和国际处于同一起跑线上。”

　　“IPv6不仅能够解决IPv4地址不足的问题；从国家战略的角度，更可以通过发展下一代互联网来带动产业发展，在整个IPv6和下一代互联网领域拥有一定的话语权。”陈起认为，“除此之外，IPv6建设也将在拉动GDP增长、促进就业和投资方面发挥作用，据测算，“十二五”期间能够带动上万亿的投资消费的增长。”

　　按照国务院常务会议要求，2013年年底前，我国将开展国际互联网协议第6版网络小规模商用试点，形成成熟的商业模式和技术演进路线；2014年至2015年，开展大规模部署和商用，实现国际互联网协议第4版与第6版主流业务互通。会议还要求，在此过程中，形成一批具有较强国际影响力的下一代互联网研究机构和骨干企业，全面增强互联网产业对消费、投资、出口和就业的拉动作用，增强对信息产业、高技术服务业、经济社会发展的辐射带动作用。

　　如今，发改委已表态将在“十二五”期间加快推进IPv6网络规模商用，逐步实现网络体系架构、关键技术、安全保障以及业务应用等领域的重大突破。工信部也将“引导下一代互联网平滑演进”作为2012年度的重点工作。

　　工信部通信发展司司长张峰公开表示，2012年一是加强跟踪研究。继续加强对下一代互联网有关技术、业务和产业链发展情况的跟踪研究。二是做好系统设计。加强统筹规划，推动制定完善下一代互联网相关技术标准，研究建立IPv6发展评测体系。三是建立协调机制。推动和协调电信企业制订IPv6发展演进计划，指导电信企业加快进行网络网站的IPv6升级改造。四是推动应用创新。推进IPv6在移动互联网、物联网、云计算等新兴领域的应用创新。

　　信息技术助推经济转型

　　“实际上，我们认为国务院常务会议研究部署下一代互联网发展，只是从国家层面强调信息技术发展的一个开始，逐层对会议内容进行解剖实际上也是一条很好的投资路线。”一位基金经理称。

　　“就IPv6而言，它不仅是下一代互联网的核心协议，也是发展移动互联网、物联网、云计算等新兴产业的基础。”陈起介绍说。

　　据悉，采用128位地址的IPv6可提供超过IPv4地址40亿倍以上的地址数，但其流量只占不到互联网整体流量的1%；而其海量地址等特性可以为未来的物联网、移动互联网、智能网络控制等应用提供必要的网络准备。

　　而从信息基础设施建设的角度，无论是物联网、云计算，还是下一代互联网，泛在的宽带网络设施均是基础。国务院常务会议也明确将“加强资源共建共享，建设宽带、融合、安全、泛在的下一代国家信息基础设施，推动网站系统升级改造”，列为五大重点任务之首。

　　此外，国务院常务会议确立的重点任务也明确指出，要推动下一代互联网商用进程，促进新型业务研发、现网试验和在线应用。建设基于国际互联网协议第6版的三网融合基础业务平台，加快发展融合类业务应用，支持物联网、云计算、移动互联网发展。

　　下一代互联网、三网融合、物联网、云计算，这些都是战略性新兴产业中“下一代信息技术”的重要组成部分。而随着这些信息技术与工业化的融合，其潜在生产力更加值得关注。

　　新一代信息技术产业的开展，不仅能提高我国的信息化水平，而且也能够产生新的经济增长点。随着国家加快3G建设、“三网融合”和“物联网”取得实质性进展，不仅有利于提高新兴信息产业的技术水平、产业化水平，还将直接推动其他产业信息化水平的提高，有利于整体上提高未来战略性新兴产业占GDP的比重，实现七大战略性新兴产业到2015年占我国GDP比重的8%、到2020年15%的目标。

　　IPv6商用规模实验在即 设备厂商率先受益

　　⊙上海证券报记者 温婷 ○编辑 王晓华

　　据知情人士透露，国务院会议对IPv6进行了相应的商用部署，未来几年国家在IPv6相关领域的投资有望达到数百亿，投资对象包括运营商、专网、应用、网站过渡、关键设备产业化等核心环节，最终把整个产业链撬动起来，带动上万亿的投资和消费增长。

　　这对中国的厂商是个巨大的机会。中国在这场基于下一代互联网的较量中积极参与，产业迅速成熟，特别是许多网络设备龙头已经进行了相当的技术储备，这也为投资者创造了价值投资的潜在机会。

　　从侧重网络到整体推进

　　天地互连常务副总裁陈起指出，IPv6的演进要求网络（包括骨干网、城域网、接入网等），以及应用和终端都要进行过渡。在下一代互联网示范工程(CNGI)中，运营商、设备商、应用服务提供商大规模参与，对IPv４到IPv6的演进起到了比较好的验证作用。“国务院会议在技术和应用相对成熟的基础上，进行相应的商用部署，使我们这些从业者看到了产业发展的目标和希望。”他说。

　　“首先，网络需要过渡，由运营商参与，形成适当的网络环境，寻找合适的解决方案。试点成熟了再到更大范围去应用，运营商参与的同时也会带动设备厂商的参与，”陈起指出，“运营商制定了技术路线后需要购买设备，比如路由器、交换机、服务器等，需要设备厂商提供支持，另外手机等终端厂商和提供应用的网站等服务商也要参与测试，所以说IPv6的演进对这些产业链上下环节都会有带动作用。”

　　记者获悉，目前中国电信和中国移动已经启动了IPv6的试点工作。中国电信在中国下一代互联网示范工程（CNGI）中，承担了北京、上海、广州等七个核心节点和上海国际交换中心的建设，建设规模及投资在电信运营商中居首位。2010年至今，中国电信在湖南长沙、江苏无锡等局部区域开展了重点业务现网试点。中国移动则于2010年底在河南展开试点。

　　不仅如此，互联网巨头也纷纷参与到协议演进中来。去年6月8日首个“世界IPv6日”期间，ICP巨头谷歌、Facebook、Yahoo、百度、腾讯等于当日24小时公开测试运行IPv6协议。其中腾讯公司除了主页提供IPv6访问外，还推出了支持IPv6的SNS网站“朋友网”，并公布了其整体向IPv6迁移的计划。IPv6时代的大幕正在逐渐拉开。“协议的演进要靠整个产业链各环节的努力，最早是侧重于网络，但经过多年的发展，现在已经到了整体推进的阶段。”陈起认为。

　　承载网络设备商最先受益

　　政策的积极推进和运营商的提前介入已对发展IPv6产业链将起到积极的推进作用。国务院常务会议也要求，重点研发下一代互联网关键芯片、设备、软件和系统，加快产业化及现网装备。据悉，在今年４月召开的“2012全球IPv6高峰会议”中，将有包括工信部、发改委、科技部、CNGI专家委员会在内的多个主管部门高层领导深度解读我国下一代互联网产业政策和计划部署路线图。

　　而在业界人士看来，要真正实现成功过渡，不仅所有终端用户都必须更换接入互联网的路由器或调制解调器，所有网站和互联网服务商也必须全面改造，更换或升级路由装置及其他网络交换设备。

　　“为推进IPv4向IPv6演进，运营商在设备采购的过程中，会要求设备兼容IPv4和IPv6。在这方面，我国设备厂商已经具备了较好的网络支撑能力”陈起介绍说。

　　记者了解到，在CNGI 项目中，核心网和驻地网设备都要求以国产为主，促进了国产设备的加速成熟。国产IPv6核心路由器等占项目同类设备投资50％以上，并在CNGI重要节点上担纲主力。

　　有分析人士指出，我国路由器的市场规模近年来一直保持在40—50亿元，如果移动运营商购买IPv6路由器，5年间市场规模将可达到150亿元。

　　如今，更多国产设备厂商也已积极参与到各地的IPv6商用试验中，券商分析人士则建议关注具有IPv6路由器、交换机、家庭网关、机顶盒类产品的公司。据本报了解，上市公司中兴通讯、烽火通信等涉及相关业务。据中兴通信相关人士透露，中兴已经为提供最全面的IPv6过渡技术做了充分准备，并已参与运营商的试点应用。

　　德邦证券则建议关注两类公司，一类是直接受益于IPv4向IPv6转换的公司，例如星网锐捷，公司主要生产路由器、交换机以及部分无线接入设备；另一类是提供无线网络产品、网络优化和网络覆盖解决方案的公司，诸如三维通信和三元达。

　　政策市场双驱动 信息安全行业迎来发展拐点

　　⊙上海证券报记者 温婷 ○编辑 王晓华

　　对信息安全的需求，伴随着信息技术的日益发展而愈加显得重要。政策方面，随着工业化与信息化的融合越来越紧密，信息安全已上升至国家战略高度，近期出台的《信息安全十二五发展规划》以及《物联网“十二五”发展规划》中，对信息安全发展都有明确要求。在市场层面，IPv6、云计算、物联网等新一代信息技术的发展，也为信息安全厂商提供了新的契机。

　　信息安全市场快速扩容

　　2011年12月21日至26日短短几天，多家网站遭到黑客攻击，泄露的账号密码在1亿条以上，引起了工信部的重视。

　　“密码泄露的原因，一方面可能由于用户机器中了木马或访问了钓鱼网站所致，另外有可能是遭遇网络监听或者是互联网公司的服务器遭受攻击。”卫士通总经理助理兼战略合作部总经理钟博告诉记者，“要克服此类问题，一是可以在客户端通过密码技术保障身份认证过程中的安全，并保护数据传输，此外还可以通过密码技术执行经过认证的程序，来对后台服务器进行安全加固，使其运行更加可控。”

　　实际上，这只是基于普通消费者的信息安全的一个侧面。“电子政务、金融、军工、电力等行业对信息安全更加看重，”钟博表示，“例如，国家智能电网建设需要信息化同步支撑，其中的信息安全配套建设也将同时推进。”

　　钟博认为，“十二五”期间信息安全市场空间将快速扩容。“一方面，随着工业化与信息化的融合越来越紧密，信息安全将成为国家战略。”

　　去年我国通过了新《保密法》和信息安全等级保护建设方案，对国产设备使用提出具体要求。日前出台的《信息安全“十二五”发展规划》以及《物联网“十二五”发展规划》中，也在信息安全保障方面做了部署。

　　记者了解到，“加强信息安全保障”也成为《物联网“十二五”发展规划》（以下简称“规划”）的主要任务之一。“规划”从加强物联网安全技术研发、建立并完善物联网安全保障体系、加强网络基础设施安全防护建设三方面提出了具体要求。

　　另外信息安全在电子商务领域的重要性也越来越得到认可。根据《2011年中国电子商务服务业报告》统计，截至2011年底，中国电子商务服务企业将突破15万家；电子商务服务业收入将达到1200亿元，支撑了3万亿元的电子商务交易规模。而安全服务正是电子商务服务业的重要组成部分。

　　“技术上满足安全需求，已成为所有电商软件商的标配服务。”电子商务IT解决方案提供商又一城CEO麦佩雨告诉记者，“这是因为数据安全对于电子商务网商非常重要，订单和顾客数据对其未来补单都是非常关键的信息；此外在淘宝‘双１１’等大规模活动前，网商也会通过预估订单对服务器等硬件进行配置，以保障交易的安全。可以说无论是B2C平台还是网商自身，对安全的重视程度都在日益提高。”

　　中信证券分析报告指出，政策推动下，我国信息安全行业复合年增长率有望达到35%—40%，到2015年我国信息安全产业规模有望超过400亿。

　　龙头企业率先布局

　　另一方面，IPv6、云计算、物联网等新一代信息技术的发展，也为信息安全厂商提供了新的市场机会。

　　“实际上，私有云等云计算模式已经可以有效提升信息系统的安全性，因此信息安全的关键点是数据中心的可控性；需要注意的是，云计算的虚拟化技术和分布式计算也在一定程度上引入新的安全隐患，这是信息安全厂商关注的焦点。”钟博告诉记者。

　　据钟博介绍，作为信息安全的国家队，卫士通已经在相关细分领域提前布局，“预计‘十二五’期间，电子政务、金融、军工、电力、能源、医疗、教育等细分行业的安全需求将快速增长，”他表示，根据所在行业的业务不同，公司将为不同行业的客户定制个性化解决方案，特别是公司拥有自主开发并完全适应等级/分级保护建设要求的大型安全系统产品—一Key通综合安全防护系统，通过大量成功、稳定的应用已经成为该领域的知名品牌。

　　此外，IPv4向IPv6的演进也给信息安全厂商带来了新的契机，钟博表示，过渡期对信息系统兼容两种协议的要求带来了设备更新的市场空间。新时代证券分析报告也指出，由于IPv6的使用使原有的网络管理软件和安全软件升级后才能继续满足要求，尤其是企业单位等对管理和安全要求比较高的客户会有明确的需求，这将在未来的两到三年内形成庞大的市场需求。

　　多家券商分析人士表示，国内上市公司中的细分领域龙头值得关注。其中，卫士通以密码产品起家，在信息加密及身份认证领域国内市场占有率第一，并已经成功切入电力等细分行业市场，有一定的增长前景。启明星辰主要定位于企业及用户的安全产品销售及信息安全解决方案提供商，在目前国内已上市的信息安全企业中产品线覆盖最广。

　　通信行业周报:IPv6将全面启动
　　通信及通信设备
　　研究机构：平安证券 分析师：邵青 撰写日期：2011-12-26

　　本周平安通信设备指数涨幅-1.97%,跑输沪深300指数0.67个百分点。年初至今,平安通信设备指数涨幅-34.2%,跑输沪深300指数10个百分点。估值方面,平安通信设备行业2010年静态估值37.35倍,2011年、2012年动态估值分别为25.36、17.72倍。估值水平低于中小板及创业板平均水平。

　　我国将全面启动IPv6部署。12月23日国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,研究部署加快发展我国下一代互联网产业。会议指出,到2013年年底前,开展国际互联网协议第6版(IPv6)网络小规模商用试点,形成成熟的商业模式和技术演进路线;2014年至2015年,开展大规模部署和商用,实现国际互联网协议第4版与第6版主流业务互通。

　　总体趋势来看,IPv6势在必行。互联网协议从IPv4升级为IPv6的驱动力来自二个方面:1)IPv4地址面临枯竭;2)IPv6在地址容量、安全性、网络管理、移动性、服务质量上优势明显。IPv6网络的建设将是漫长的过程,根据部署规划及行业发展规律,预计现有网络升级成纯IPv6网络,至少需要10年时间;但在2015年前后,IPv6网络成熟度已能与IPv4相当。

　　运营商11月数据:中国联通连续六个月新增3G 用户数增长;最近二个月新增3G用户数居三大运营商之首。未来关注联通二大看点:1)加大千元智能机发展力度,改变过于依赖iphone 的营销策略,预计明年3G 用户数将加速增长;2)用户数加速增长基础上,移动互联网战略明确。中国联通近期提出“WO+共赢未来”移动互联网战略方向;在多个层面上启动开放合作,在合作导向、伙伴来源、伙伴数量、产品形态、发布渠道、目标市场等多个层面指明未来发展方向。

　　2012年互联网行业投资分析:星光总在暗透后
　　通信及通信设备
　　研究机构：海通证券 分析师：陈美风 撰写日期：2011-12-26

　　主要观点

　　A股互联网估值水平已基本合理在此基础上,可以关注两类公司:

　　所属细分行业吸引力弱,市场关注度低/存在误解,未来可能超市场预期的公司(上海钢联、拓维信息等)

　　现金充足,经营状况尚可,行业存在一定整合机遇的公司(焦点科技、同花顺、二六三等)

　　个股解析

　　星网锐捷:下一代网络确定性标的
　　星网锐捷 002396 通信及通信设备
　　研究机构：国金证券 分析师：陈运红 撰写日期：2012-01-10

　　投资逻辑

　　交换机路由器的差异化竞争策略:云计算、下一代网络、以及全网IP化进程将给国内数据通信设备行业带来五年以上的黄金发展机遇。目前国内厂商中仅华为、中兴和星网锐捷迈入了数据通信设备的门槛。通过10年的积累,星网锐捷已经牢牢立足于数据通信设备行业。通过对细分行业设备和解决方案的定制开发以及“软件+产品+服务”的差异化竞争,公司在网络设备上保持持续较快增长的确定性很高。

　　云终端的先发优势明显,高速增长行业契机来临:公司在云终端的市场份额约为40%,具备非常明显的规模优势和先发优势。“桌面云”是目前云计算最成熟的应用模式,随着未来国内云计算建设力度以及各企业对TCO和安全性的重视程度的加大,云终端行业高速成长几成定局。同时,行业的技术壁垒高于市场认知,虚拟化、桌面云网管、外设管理等软件成为提高整体解决方案附加值的亮点。

　　依靠IP技术快速切入各类行业应用和终端市场:公司同时布局了EPOS、DMB、安防监控、统一通信、智能家居市场,其中EPOS已经放量。公司布局各类终端的核心逻辑是:1、通过快速定制设计能力、柔性生产方式、规模成本优势满足千变万化的ICT终端市场。2、通过IP技术的优势快速切入各类正在IP化的行业应用市场。

　　投资建议

　　公司是A股中非常稀缺的数据通信设备的纯正标的,确定性的受益于云计算、下一代互联网和全网络IP化的进程;云终端的持续高速增长成为定局,虚拟化、桌面云网管、外设管理等软件逐渐增加云终端整体解决方案的附加值;并且公司通过IP技术的优势切入各种类型的M2M终端市场,具备快速研发、生产能力,向上弹性很高。公司未来三年成长明确,是前一轮下跌中被错杀的品种,目前具备很强的估值吸引力,建议买入。

　　估值

　　谨慎预测,2011-2013年EPS分别为0.51元、0.65、0.84元,考虑到公司未来三年的成长性非常明确,给予公司30×2012EPS,估值19.50元,重申“买入”评级。

　　三维通信:主营为来年行业投资重点,安全边际高
　　三维通信 002115 通信及通信设备
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：杨昊帆 撰写日期：2011-12-21

　　投资要点:

　　明年联通投资显著增加,室内覆盖为重点投资领域。我们预测明年联通3G 投资增长54%,室内分布投资增长更为明显,多个省级公司明年室分预算同比翻番。公司对联通业务收入占比大约为25%,保守预测联通2012年室分投资增长60%,将给公司整体业务带来15%的投资增长。下游运营商与设备商整体需求预计将推动公司2012年收入规模增长25%左右。

　　网络优化服务今年起色明显,为未来持久增长动力。预计公司今年整体网优业务收入规模在1亿左右,同比增长160%。公司优化业务初步布局完成,能够为运营商提供整体解决方案。募投项目将进一步增强公司的优化实力和解决方案设计能力。优化业务将为公司带来更持久的增长动力。

　　受投资驱动,微波无源器件有望明年好转。预计公司今年业务收入规模与去年基本持平。明年业务发展将会有较大起色,一方面由于运营商室分投资增加;另一方面中移动今年网络设备质量问题凸显,预计明年采购将更加注重“高性能”产品,另外布网将考虑2G/3G/4G 网络的扩展性。

　　CMMB 和物联网等新业务预计为公司带来新增长动力。公司今年已取得CMMB 发射机生产许可证,明年将规模化介入此领域。物联网方面,公司主要依靠与运营商合作,为集团客户提供通信加安全生产监控的整体解决方案,现阶段已有试点,明年预计将有更进一步发展。

　　安全边际高,2012年行业投资重点受益。预计公司2011-2012年EPS(最新股本计算)分别为0.55元、0.73元,现股价对应2012年PE 值仅17x,股价安全边际明显。室分业务为2012年运营商投资重点领域,并且未来投资的持续性较好。给予公司2012年25x PE 值,对应目标价18.33元,增持评级。

　　三元达:无线城市浪潮,WLAN大发展
　　三元达 002417 通信及通信设备
　　研究机构：宏源证券 分析师：王凤华，吴洋 撰写日期：2012-01-17

　　报告摘要:

　　行业快速发展,业绩快速增长。国内网优覆盖设备行业正处于快速发展的时期,公司有多年的研究技术积累和完善的营销网络,具备多元化的盈利模式。2011年前三季度实现营业收入4.33亿元,同比增长了65.68%。我们认为公司业务将保持高速增长。

　　3G网络建设支撑传统网优业务发展。2012年是三网融合全面试点推广的一年,3G用户数有望出现加速上升趋势。运营商将进一步加强3G网络覆盖建设投资,争夺市场份额。这将支撑无线网络优化行业继续高速发展,同时对于维护服务行业也是巨大的市场机会。

　　无线城市浪潮到来,WLAN业务爆发式增长。《十二五规划纲要》提出引导建设无线宽带城市,运营商纷纷出台投资规划。中国移动提出“无线城市”战略,目前已与31个省战略合作,在217个城市开通了无线城市平台。无线城市浪潮到来,2-3年内将是WLAN行业大繁荣的时期。公司作为WLAN的传统劲旅,将实质性受益。

　　天线、CMMB和软件等新兴业务助推业绩。公司与天线领域龙头企业—海天天线强强联手,凭自身强大的营销网络,借助海天在天线领域的技术优势及客户关系,公司的天线业务有望实现突破;公司在CMMB领域技术领先,补点器+发射机模式将成为公司独特优势,在招标中抢占可观份额。另外,迷你营业厅等软件业务也有望快速增长。

　　盈利预测。预测公司2011-2013年EPS分别为0.46元、0.74元、1.05元,对应PE为28X、17X、12X,按2012年25X的PE,未来6个月的目标价格为18.50元,首次给予“买入”评级。

　　中兴通讯动态点评:与爱立信专利诉讼以交叉许可结束
　　中兴通讯 000063 通信及通信设备
　　研究机构：长城证券 分析师：刘深 撰写日期：2012-01-30

　　投资建议:我们会继续保持对该事件的关注,并等待公司发布更新的公告,鉴于公司与爱立信的诉讼结果,公司与华为的诉讼有可能也会以同样方式解决,对公司业绩也会有一定负面影响。爱立信股价2011年5月从15.38美元下跌到目前8.98美元,2011年PE为16-18倍区间。我们认为中兴市场想象空间大于爱立信,也有实力获得。高增长理应有高溢价,我们给予其20-22倍PE,对应2012年0.94元EPS,股价为18.8-20.7元,对应目前股价15.35元涨幅为22%-35%。基于对现有事实的分析,我们下调公司评级为“推荐”。

　　风险提示:1.2012年全球无线市场持续低迷;2.主设备商陷入价格战

　　烽火通信:增发获批亦是配置时点,天时地利人和推升产业龙头
　　烽火通信 600498 通信及通信设备
　　研究机构：中投证券 分析师：王鹏 撰写日期：2012-01-04

　　非公开增发项目围绕公司主业及行业热点,有效支撑公司未来发展。公司非公开增发项目主要投入PTN、OTN、家庭网关等项目,与公司现有系统设备产品线形成有效协同,充分发挥公司在光通信领域的技术和产品优势,且符合FTTH、无线回传网等技术发展趋势,进一步巩固了公司在光通信全产业链的龙头地位。

　　中移动传输资本开支将大幅上升,公司显著受益。传输设备是光通信行业发展的主要看点,技术壁垒高,行业格局日趋集中,日趋形成中兴华为烽火三分天下局面。传输设备市场需求规模占光通信设备领域60%以上,毛利水平约35%,远高于接入设备。传输设备需求在运营商数据流量累积到一定时点时集中爆发。据我们了解,虽然中移动2011年传输投资萎缩,但出于数据流量大增、本地传输资源长期短板等方面的实际需要,2012年极有可能出现大幅反弹,我们预计中移动传输CAPEX将增长1倍以上,高达340亿元左右,传输设备行业将面临2009年之后的又一次重大发展机遇。

　　政府意志推动PTN技术规模化应用,2012年中电信、中联通将推广PTN技术,公司有望复制在中移动市场强劲表现。PTN技术是我国自主推广的民族传输技术标准。尽管全球运营商在无线回传网采用IPRAN技术,但其设备性价比低于PTN,且与传统的SDH/MSTP端到端传输技术之间不存在平滑过渡关系,不符合运营商传统维护习惯。考虑到中国存在人口多,流量大,网络广的特征,以及扶持民族产业的需要,工信部对PTN技术的发展十分重视并已给予积极扶持,这一举措也得到了电信和联通的积极响应。我们预计继中移动之后,电信、联通极有可能在2012年推广PTN技术。公司有望复制在中移动PTN市场上的强劲表现。

　　国家宽带战略、反垄断事件将助推光通信行业发展。我们预计在反垄断调查背景下,运营商将主要通过提升带宽的方式来降低“单位带宽接入费用”,从而进一步加快光网建设;而久未出台的国家宽带战略已列为工信部2012年七项工作首位,将从政策层面对整个光通信行业形成利好,为整个板块带来催化剂。

　　盈利预测与评级。基于中移动传输投资大幅上升,电信、联通推广PTN应用等逻辑,我们预测公司2011-2013年EPS(增发摊薄后)为1.13元、1.53元、1.93元,目标价40元,给予强烈推荐评级。

　　风险提示:设备集采价格下滑超预期。

　　紫光股份:业绩增长仍未恢复,维持“中性”评级
　　紫光股份 000938 计算机行业
　　研究机构：湘财证券 分析师：李莹 撰写日期：2010-10-28

　　公司收入同比增加10%,不过成本增速达到了12%,故毛利率和去年同期比有所下滑。费用控制方面公司做的仍然不错,同比均有较大幅度的降低。不过EPS增加不多,仅1分钱不到。

　　硬件产品业务毛利率进一步降低,未来出现大幅反弹可能性不大

　　随着上半年伴随着企业换机潮以及windows7推出对PC行业的刺激,公司代理的HP产品销量上有所增加,但由于代理商在整个PC产业链中份额受到严重挤压。HP通过降价策略扩大销量,但公司的毛利率空间受到进一步的压缩。我们认为这种格局在未来的数年内仍将持续,由于像公司这样成规模的代理商资源也相对较为匮乏,所以毛利率水平应当维持在一定的区间内波动。但由于自己不掌握核心技术,所以要想在代理业务的收入和毛利水平上取得突破可能性不大。

　　期待图文连锁业务模式能有效推广

　　我们认为,公司能够借助在扫描领域的优势地位及较高的市场份额和品牌知名度,推广自己的图文连锁业的发展。公司已经在北京进行了试点,目前主要走写字楼这种高端路线。从上海的图文连锁市场情况来看,像联邦金考、荣大快印已经有数家分店。不过前者走的标准化路线,后者走的专业化路线。我们认为如果紫光能够在驻场打印服务领域深耕的话也许能够打开一片天空。

　　盈利预测与估值

　　我们维持对公司未来3年的EPS预测不变,分别为0.19、0.16和0.14元,维持“中性”评级。

　　风险提示

　　硬件业务毛利率有进一步下滑的风险,公司的驻场文印服务不能打开市场等。

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