主题：万达富力首创冲刺A股 房企IPO大门紧闭27个月将重启？



　　2月1日晚，中国证监会公布的《发行监管部首次公开发行股票申报企业基本信息情况表》显示，目前万达商业地产、富力、首创置业等3家房企位列榜单。

　　值得关注的是，房企A股IPO融资之路已关闭近27个月，在业内普遍担心地产调控政策松动的当下，A股房企IPO融资之路难道又将重新开启？《每日经济新闻》记者采访发现，多位业内人士以“意外”来形容此消息。

　　3家房企再探A股IPO红线

　　《发行监管部首次公开发行股票申报企业基本信息情况表》显示，万达商业地产、富力与首创置业皆排队申请在上海证券交易所上市，保荐机构依次为银河证券、中信证券（600030）和银河证券。其中，万达商业地产属于首次上市，而富力与首创置业皆属于港股上市公司，为回归A股。目前万达商业地产的上市申请程序处于“初审中”，富力与首创置业则是“落实反馈意见中”。

　　1日，中国证监会有关部门负责人对IPO申请程序介绍说，IPO的审核工作流程包括10个主要环节，持续时间大约为3~6个月。据此推测，万达商业地产的IPO上市程序正在走第6道程序，而富力与首创置业则还处于第2道程序。

　　对于3家房企排队进A股的现象，多位业内人士表示“意外”与“惊讶”。

　　因为房企A股融资大门关闭已久，2009年11月6日，南国置业（002305）成为最后一个通过A股IPO实现融资的房企。从2009年11月6日算起，房企已有27个月未能通过A股IPO实现融资。这期间大量房企的再融资计划也相继夭折，如万科、招商地产（000024）、世茂房地产、实达集团（600734）、深振业、中天城投（000540）、华业地产（600240）、苏宁环球（000718）、冠城大通（600067）等房企因政策受限而撤销再融资计划。

　　在此期间，仅有金隅股份（601992）于2011年3月1日正式回归A股。一位投行人士向《每日经济新闻》记者解释说，金隅股份的个案不具代表性，准确地说，属于“非正常个案”。该公司A股之路最终能被放行，缘于该公司只是以换股吸收合并太行水泥的创新方式回归，更重要的是，这种方式并未实现一分钱的融资，属于零融资回归。而政策限制的是房企通过IPO实现融资，所以零融资的金隅股份最终成功回归。

　　而就在不少人担心地产调控政策松动之际，中国证监会突然宣布3家房企欲进A股的消息，着实让人“大跌眼镜”。

　　数次冲刺被挡门外

　　《每日经济新闻》记者发现，上述3家房企申请A股上市的行为，皆已非第一次，之前都已有过被拒于门外的经历。

　　例如首创置业已是9年内第五次申请A股上市了。

　　首创置业相关公告内容显示，早在2004年2月2日，首创置业发布公告称建议发行A股，计划募集不超过30亿元，后因公司自身相关原因及证监会放缓新股发行节奏等，上市申请被证监会口头驳回。

　　2007年8月，首创置业向A股发起第二次冲击，但这次的A股之行因紧接而至的地产调控而搁浅。2009年下半年与2010年下半年，公司又分别再次冲刺A股，但同样因地产调控而夭折。

　　这一次，已是首创置业第五次向A股发起冲锋号。

　　而富力也是第三次提交A股发行申请了。第一次是在2007年6月，公告建议公司发行A股，但未果。2008年5月，公司再次向A股发起冲刺，最终受累于地产调控而失败。

　　万达商业地产的上市之路同样坎坷。公开报道显示，早在2004年12月，万达便与麦格理签定了有关REITS以赴海外上市的合作协议。后来海外上市之路一直只见雷声，不见下雨。

　　2011年3月4日，万达集团董事长王健林公开对外透露，中国证监会已于2010年受理了万达商业地产的A股上市申请，但后来一直没有下文。

证监会意图引猜测

　　对于在目前地产调控的敏感节点，3家房企再次试探已持续近27个月的A股IPO红线的举动，北京中原地产市场研究部研究总监张大伟的第一反应是“奇怪”。

　　而上述投行人士则持不同看法。他指出，虽然自2009年底以来，A股房企IPO融资已事实上被暂停，但这期间其实仍不乏申请上市试探红线的房企。去年因欧债危机和内地地产调控的双重挤压，港股上市的内地地产股股价屡创新低，不少还破发，导致港股市场之于内地房企的融资功能几近消失。在这种背景下，首创置业与富力回归A股、扩大融资渠道的举动不难理解。

　　该人士认为，单纯从市场层面来讲，3家房企的举动 “可以理解”。而令人费解的是，在目前地产调控的关键节点处，中国证监会向外公布此事的背后意图是什么，此举是有意解禁房企IPO融资红线而事先试探舆论，还是只是信息公开的程序所需？

　　事实上，中国证监会此时公开此消息的意图已经让不少人产生同样疑惑。

　　上述3家房企中有两家房企的相关人士向《每日经济新闻》记者透露，所在公司的A股IPO申请材料，皆早已递交上去，对于为何直到2月1日才公开此事，他们表示“不理解”。

　　另外值得注意的细节在于，对于A股上市一事，万达集团董事长王健林2011年3月4日还表示了担忧，他公开表示，在目前地产调控持续不断的情况下，房企IPO之路未必顺利。

　　房企融资政策微调？

　　对于这3家房企此次申请A股上市的前景，上述投行人士认为，“夭折的可能性仍较大，对于三家房企来说，被拒于A股门外已不是第一次。”在目前的地产调控关键节点，如果3家房企A股IPO融资被放行，所释放的政策松动信号太强，与当前中央政府一再强调巩固地产调控成果的主调相冲突。

　　不过张大伟却认为通过的可能性较大。他向《每日经济新闻》记者说，“3家房企皆属于前20名的房企，企业的经营基本面与上市资质，已经经过所处行业的市场检验，完全具备A股上市条件，因此从市场层面上讲，通过的概率较大，除非政府行政性切断房企A股上市之路，但目前在各大文件中，并没有此明文规定。”

　　他同时认为，如果3家房企被A股放行，也不代表政策松动。首先，从数量上讲，本次中国证监会公布的主板与创业板上市申请企业数高达近500家，3家房企的数量占比很小；其次，3家房企在行业内皆属于大腕级房企，且现金流不是很紧张，融资的目的不是救命，因此即使他们的A股之路被放行，政府也不存在对房地产进行救市的嫌疑。

　　全经联研究院副院长陈宝存在接受《每日经济新闻》记者采访时认为，中国证监会的意图就是贯彻中央对宏观调控“预调微调”的指示。陈宝存认为，对于稳定成长的房企，需适当放开融资条件，以保证目前的新投资量、新购置土地量和新开工量，从而引导企业在未来增加更多的商品房供应，平抑供求关系。他表示，中国证监会此举就是向外释放房企融资政策微调的信号。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

三家房企现身拟IPO企业名单令人浮想联翩。证监会2月1日披露的IPO申报企业名单显示，大连万达商业地产、富力地产和首创置业的IPO申请跻身其中。尽管数量占比不值一提，但在房地产调控持续紧绷的背景下，其释放的信号引发外界关注。

据披露，大连万达商业地产、富力地产、首创置业均拟登陆上交所，万达商业地产处于初审状态，后两家进入落实反馈意见阶段。其中，万达商业地产、首创置业的保荐人均为银河证券，富力地产的保荐人为中信证券。

资料显示，万达商业地产注册资本37.36亿元，是大连万达集团旗下商业地产投资及运营的唯一业务平台，主营业务为商业地产投资及运营管理，核心产品是以“万达广场”命名的万达城市综合体；2011年，商业地产公司收入达953亿元，累计土地储备3530万平方米。富力地产和首创置业均为香港上市公司，此前一直酝酿回归A股。

在房地产调控持续收紧的背景下，上述3家房企闯关IPO引发市场猜想。有房地产业内人士认为，这或许意味着监管层对房企IPO“有限开禁”。

回顾资本市场，自2010年4月国务院出台新“国十条”之后，证监会明确表态暂缓受理房地产开发企业的重组申请，并对已受理的房地产类重组申请征求国土资源部意见。在此背景下，不少涉及房地产业务重组的公司纷纷撤回申请。

然而，此后部分房企借壳方案获批的消息，令市场嗅出一丝松动的味道。2011年4月，房企新华联借壳S*ST圣方获得核准批文，紧接着S*ST兰方、ST东源、中汇医药、ST百科等公司的重大资产重组陆续获放行。一个重要的共同点是，上述获得监管部门首肯的公司，均事先获得了国土资源部出具的核查意见。

而从IPO的角度看，以新“国十条”出炉时间为分水岭，此后再无房企通过IPO登陆A股市场。唯一“搭边”的案例是，去年1月，涉及房地产业务的金隅股份，换股吸收合并太行水泥及A股IPO获证监会批准，但其发行A股并未募集资金，而是用于吸收合并太行水泥部分流通股。

显然，市场极为关注的是，上述3家房企现身IPO申报名单，是否意味着监管部门对房企IPO的思路出现微调？对此，市场人士有着不同解读。

“进入名单的3家房企应是2010年前后就已申报IPO材料的企业，并非最新递交申请的房企。”某大型投行保荐人对记者表示，只要发行人不撤回申报材料，就会出现在申报名单中，“由此很难判断监管层的思路是否出现变化。”

公开资料显示，大连万达商业地产的IPO申请早在2010年便已递交证监会。富力地产和首创置业的回归A股计划则筹谋多年，但一直未见下文。其中，首创置业于2010年10月8日公告称，公司计划发行不超过14亿股A股，募集资金近百亿元，并已向证监会提交申请，目前正等候审核。富力地产多次延长有关发行A股决议的有效期，并曾高调宣布将发行A股计划作为2010年的首要任务。

但也有投行人士认为，从房企借壳获批的案例看，监管部门对房地产业务重组的“开禁”范围在逐渐放宽，即从S*ST圣方等个别尚未完成股改的历史遗留问题公司，到ST东源等新“国十条”颁布前已经过会的公司，再放宽到证监会暂停受理之前已获受理的公司，“不排除部分符合特定条件的房企在IPO申请中获放行的可能。”

不过，前述投行人士均指出，无论监管思路出现何种变化，获得国土资源部的意见是最重要的前提条件。（记者 吴正懿）