主题：石化和化学工业“十二五”发展规划印发

　石化和化学工业“十二五”发展规划印发（本页）

　　盘面表现

　　两市低开震荡 化工板块多股涨停

　　机构研究

　　申银万国：石油化工2011年年报前瞻——炼油持续亏损和化工景气下滑共同拖累业绩

　　国金证券：烯烃价格继续反弹

　　中信建投：基础化工行业——去库存中继?or补库存开始?

　　华泰证券：高油价推动石化产品反弹,基础化工仍低迷

　　申银万国：基础化工11年报业绩前瞻——4Q11和1Q12是盈利低点,关注春节后化工品补库存

　　个股掘金

　　8概念股投资价值解析

　　石化和化学工业“十二五”发展规划印发

　　中国证券网讯（记者 郭晓萍）工信部网站3日消息，《石化和化学工业“十二五”发展规划》印发。

　　规划提出，“十二五”期间，全行业经济总量继续保持稳步增长，总产值年均增长13%左右。到2015 年，石化和化学工业总产值增长到14 万亿元左右。全行业销售收入过千亿的企业达到10 个以上。

　　两市低开震荡 化工板块多股涨停

　　中国证券网讯（记者 郭晓萍）经历昨日大幅上扬后，今日（3日）两市低开震荡，展开回调整理走势，截止10：13，上证综指涨0.03%，深证成指跌0.41%。板块方面，化工板块涨幅居前，呈现单边上行走势，截止10:15，大成股份、彩虹精化、大元股份都封于涨停。

　　消息面上，工信部3日发布《石化和化学工业“十二五”发展规划》，要求“十二五”期间，全行业总产值年均增长13%左右。到2015 年，石化和化学工业总产值增长到14 万亿元左右。全行业销售收入过千亿的企业达到10 个以上。

　　石油化工2011年年报前瞻:炼油持续亏损和化工景气下滑共同拖累业绩
　　石油化工业
　　研究机构：申银万国证券 分析师：林开盛 撰写日期：2012-02-02

　　11Q4整体盈利显著下滑。我国在11年10月9日下调了汽柴油价格而国际油价不降反升,炼油业务持续亏损,同时国庆后化工品的价格快速下跌,这两大因素共同导致4Q 盈利显著下滑。就我们重点跟踪的6家石油化工公司来看,4Q 加权平均EPS0.15元,同比下滑23%,环比下滑26%。预计11年加权平均EPS 为0.75元,同比下滑3%,增速较前3季度出现下滑(1-3Q 增长5%)。

　　除辽通化工Q4业绩超预期和中海油服符合预期以外,其他4家公司都不同程度地低于之前预期,结合1月的市场表现,具体分析见下:因炼油亏损和化工品价格跳水,沈阳化工和S 上石化大幅低于预期。现预计沈阳化工11和12年业绩为0.26元和0.32元(原为0.40元和0.56元),预计S 上石化11和12年业绩为0.15元和0.20元(原为0.33元和0.36元)。

　　市场对其业绩不达预期已有反映:1月沈阳化工的绝对涨幅为1.1%,相对沪深300的超额收益为-4.0%。1月S 上石化的绝对涨幅为0.7%,相对沪深300的超额收益为-4.4%。

　　石化双雄业绩略低于预期。因化工业务景气的迅速下滑,石化双雄Q4业绩均低于预期,现预计中石化11和12年业绩为0.84元和0.93元(原为0.88元和1.00元),中石油11和12年业绩为0.73元和0.82元(原为0.79元和0.85元),但由于天然气价改启动试点、原油特别收益金起征点上调等政策性利好的刺激,以及对成品油定价机制改革的预期,1月中石化和中石油的绝对涨幅为8.1%和4.8%,相对沪深300的超额收益为3.0%和-0.2%。

　　中海油服业绩符合之前预期,深海勘探预期有望逐渐升温。现预计中海油服11和12年业绩为0.90元和1.05元,与之前预测一致。1月中海油服的绝对涨幅为13.3%,相对沪深300的超额收益为8.2%。

　　辽通化工业绩超预期,但市场已基本反映。因原油库存管理较好和丁二烯价格上涨,现预计辽通化工11和12年业绩为0.68元和0.65元(原为0.52元和0.78元)。1月辽通化工的绝对涨幅为13.6%,相对沪深300的超额收益为8.5%。

　　投资建议:仍维持中石化和中石油的买入评级,重点推荐中石化;建议密切关注深海勘探的正式启动,上调中海油服评级至买入。

　　石油化工行业研究周报:烯烃价格继续反弹
　　石油化工业
　　研究机构：国金证券 分析师：代鹏举,刘波 撰写日期：2011-12-11

　　本周要点:重大价格数据动态:目前三地原油22日移动平均价110.03美元/桶,10月8日调价以来累计上涨3.53%,本周一时22日移动均价变动率达到3.96%,但随后油价即小幅回落,与成品油调价窗口擦肩而过。

　　一周产品均价涨幅超过3%的主要是近期持续反弹的品种:丁二烯价格上涨5.71%,乙烯价格上涨4.55%,烯烃原料石脑油价格上涨3.38%。最近三周丁二烯价格反弹40%,乙烯价格反弹15%。冬天用量增加,液化气价格上涨4.68%。涤纶POY价格上涨4.2%,拉动其原料乙二醇价格上涨3.92%,PTA价格上涨3.34%。

　　重大行业动态:《山西省焦化行业兼并重组指导意见》近日正式出台,根据《意见》,通过兼并重组,到2015年底独立焦化企业保留60户左右,户均产能200万吨以上,以保护产能为基准,到今年年底淘汰落后产能2000万吨,2012至2015年淘汰落后产能4000万吨。山西省焦化行业兼并重组,长期利好山西焦化(600740)。

　　12月7日,国家能源委员会专家咨询委员孙茂远表示,相比煤层气规划的变数,我国页岩气“十二五”规划已初步成型,有望近期发布。规划提出,到2015年基本完成全国页岩气资源潜力调查与评价,探明页岩气地质储量1万亿立方米,可采储量2千亿立方米,年产量达65亿立方米。

　　磷矿石停采矿山增加,国际国内价格小幅上涨。受天气影响,澳大利亚FWA公司12月3日到2012年1月14日停采磷矿。国内几大主产区停采的矿山也逐渐增多。11月中旬印度CFR70-72%磷矿石合同价格上涨20美元/吨,国内贵州、湖北地区的30%磷矿石价格也有10元左右的上涨。

　　重点跟踪公司动态:云维股份:12月8日公告非公开发行预案:发行股数不超过33,386.33万股,发行价格不低于6.29元/股,募集资金拟用于收购实际控制人和大股东的煤矿。丹化科技:12月7日公告内蒙乙二醇项目生产正常,负荷75%以上,并且已经获得7.23亿吨的配套煤矿,近期受重组或概念股的下挫影响而下跌。日科化学:12月8日公告超募资金用于追加投资7万吨共挤色母料(ASA)(2013年10月建成)、1万吨ACM(2012年2月建成)、塑料改性剂研发中心和产成品储运中心。联化科技:12月9日公告公司拟向激励对象授予总量为2667万份的股票期权,行权价格为21.33元。行权条件:相比2010年,公司2011-2013年经审计的净利润增长率不低于30%、55%、100%。

　　建议近期关注:金发科技、科达机电、云维股份、齐翔腾达、兴发集团。

　　重大数据及行业公司动态点评:油价上有压力下有支撑。市场原本期望欧洲央行采取大胆行动遏制欧债危机,但欧洲央行总裁反对增加国债购买规模的言论给这种冀望泼下冷水,油价止涨回落。欧盟内部在呼吁禁止从伊朗进口石油,西方和伊朗之间的紧张局势给原油价格以较强的支撑。

　　日本和台湾关闭两套裂解装置,丁二烯、乙烯价格继续反弹。台湾CPC公司周三关闭其在林园的第4号石脑油蒸汽裂解装置,预计将关闭至少40天,38万吨/年乙烯产能。星期五上午在复杂的输电线路发生火灾后,日本千叶的石脑油蒸汽裂解装置关闭,该裂解装置的生产能力为48万吨/年乙烯和27.8吨/年丙烯,重启时间未定。伊朗由于乙烷原料供应的问题乙烯产量在下降。2012年上半年美国有5套裂解装置计划检修,这将造成明年上半年烯烃供应紧张延续,价格将有望保持坚挺。

　　基础化工行业:去库存中继?or补库存开始?
　　基础化工业
　　研究机构：中信建投证券 分析师：李静，梁斌 撰写日期：2012-02-02

　　投资建议:去库存中继 1月PMI数据的主要特征是:需求回升、成品库存下降、产量增加、企业采购依然谨慎、原料库存维持较低水平、采购价格上涨,产品价格处于低位,1月份行业盈利不太乐观。 去库存中继还是补库存开始?市场大部分观点认为,按历史经验,春节后可能化工可能有补库存行情,我们认为需要从库存水平、去库存的时间长度和宏观经济等方面来看,首先从库存水平来看,11年底行业库存绝对值较高;其次,12月份行业库存见顶,仅通过1个月时间很难把库存消化完毕,去库存的时间不够;因而,我们认为未来行业仍然处于去库存阶段。 我们在2012年度的化工行业投资策略报告《需求压制,周期延展与供给约束》中指出,随着经济中枢下移,化工行业盈利将呈收敛趋势,弹性趋弱,化工股估值也将下降,未来大市值的化工股估值将很难提升;建议关注需求相对稳定,靠近需求端,12年估值在15倍左右中小盘成长股,推荐宝通带业、安利股份、阳谷华泰等。

　　化工行业1月跟踪报告:高油价推动石化产品反弹,基础化工仍低迷
　　基础化工业
　　研究机构：华泰证券 分析师：纪石 撰写日期：2012-01-31

　　国际原油价格维持高位震荡走势。一月份WTI原油期货均价约100.5美元/桶,全月走势为以100美元/桶为中枢的震荡走势。短期来看,国际原油价格得以维持高位的主要推动力,仍是伊朗局势紧张导致的原油供应紧张预期。

　　在高油价的推动下,下游石化产品价格普遍反弹。月度均价环比涨幅较高的产品包括:丁二烯,涨幅30%;丙烯,涨幅14.2%;己二酸,涨幅8.8%;苯乙烯,涨幅3.6%;甲乙酮,涨幅3.1%等。

　　聚氨酯产品亦普遍反弹。主要产品华东地区月度均价环比涨幅如下:苯胺,涨幅5.2%;MDI价格保持反弹趋势,涨幅6.4%;TDI反弹力度较大,涨幅9.1%;环氧丙烷涨幅3.8%。

　　煤化工产品仍保持低位运行。从主要产品的华东地区月度均价来看,甲醇环比上涨2%;二甲醚保持稳定;DMF环比下跌1.4%;醋酸环比下跌1.3%。电石及下游BDO、PVC等产品价格保持在较低水平但基本止跌。

　　基础化工产品仍普遍下滑。三酸两碱中仅有烧碱价格维持高位,其余产品价格仍然持续不同程度的下滑。

　　化肥产品价格保持稳定运行。

　　我们认为此轮石化产品价格的反弹,主要是高油价高成本的推动。而下游需求仍然低迷,致使大部分产品的盈利空间仍然受到挤压。基础化工、煤化工产品价格的整体低迷,也印证了下游需求并未实质性的改善。在个股方面,仍然建议以防御为主,关注业绩优良估值较低的行业龙头,如烟台万华;此外可关注丁二烯产能将于近期投产,受益于丁二烯价格大涨的齐翔腾达。

　　基础化工11年报业绩前瞻:4Q11和1Q12是盈利低点,关注春节后化工品补库存
　　基础化工业
　　研究机构：申银万国证券 分析师：周小波 撰写日期：2012-01-30

　　4Q11盈利大幅下滑。由于3季度化工品下游增速快速下滑,国庆后化工品价格快速下跌,导致4Q 盈利大幅下滑。就我们预测和统计的31家基础化工公司看,4Q 加权平均EPS0.09元,同比下滑49%,环比下滑57%。11年加权平均EPS0.75元,同比增长44%,增速较前3季度大幅下滑(1-3Q 增长91%)。

　　化肥:价格价格季节性回落,但仍然维持较好水平。尿素价格受成本支撑,磷肥价格受国际需求减弱影响有所回落,磷矿价格仍然坚挺,4季度盐湖钾肥突击抢运,库存基本运出青海,预计1季度华东钾肥供应充足。预计华鲁恒升11EPS0.37元(yoy39%),湖北宜化11EPS1.41元(按最新股本摊薄,yoy54%)、兴发集团11EPS0.66元(yoy32%),盐湖股份11EPS1.50元(yoy4%)。

　　聚氨酯:4Q 聚氨酯原料MDI、环氧丙烷、己二酸等价格均回落。预计烟台万华11EPS0.86元(yoy22%);滨化股份11EPS0.90元(yoy76%)。

　　化纤:4Q 化纤价格回落,除涤纶长丝和差别化丝外基本处于亏损状态。预计桐昆股份11EPS1.21元(yoy7%),华鼎锦纶11EPS0.50元(yoy29%);海利得11EPS0.46元(yoy34%),江南高纤11EPS0.40元(yoy32%)。

　　民爆:硝铵价格回落对毛利影响正面,但福泉爆炸对于运输和销量有负面影响。预计久联发展11EPS1.15元(yoy77%,摊薄前);雅化集团11QEPS0.61元(yoy19%)。

　　氯碱、纯碱:4QPVC 价格回落导致行业性亏损;纯碱价格仍呈下滑态势。预计中泰化学11EPS0.45元(yoy78%),三友化工11EPS0.59元(yoy116%)。

　　投资建议:4Q11和1Q12将是盈利低点,2Q12后盈利水平取决于化工品供需再平衡和价格恢复程度;化工股绝对和相对PB 水平回落至历史较低水平。

　　如果春节后补库进展超预期,板块有估值修复机会。推荐12年增长较为明确的烟台万华、海利得、江南高纤、久联发展等;关注补库存给化纤等价格高弹性品种带来的估值修复机会,如桐昆股份。

　　个股解析

　　彩虹精化:生物降解产品签大单机遇与风险并行
　　彩虹精化 002256 基础化工业
　　研究机构：国信证券 分析师：陈爱华，张栋梁 撰写日期：2011-03-04

　　生物降解产品签大单,显示公司在此领域具有巨大的发展潜力。

　　彩虹绿世界是公司的控股子公司,成立于2010年12月,控股比例为55%。成立之初,考虑到生物降解产品生产规模过大,加之没有核心技术,原材料、客户都依赖于合作方,对于这项投资能获得成功的认可很少。此次彩虹绿世界签约四项协议,金额巨大,显示公司在生物降解材料领域获得较多的认可,具有巨大的发展潜力。

　　如果协议能正常履行,预计给彩虹绿世界带来20.0亿元的收入,贡献净利润约人民币2.0亿万元,给公司贡献1.1亿元左右的净利润。考虑到如果2011年协议执行不少于65%,2012年1至2月执行协议的剩余部分。预计11年母公司贡献利润在7,160万元左右,2012年1到2月份为公司贡献利润在3,855万元左右。增加2011年EPS为0.34元,增加2012年EPS为0.18元。

　　彩虹绿世界的生物降解材料主要以各种植物纤维为原料,采用先进的技术和工艺生产合成,替代难以降解的石油产品为原料生产的塑料制品,具有资源综合利用、循环经济、环保节能等社会和经济效益,是国家重点鼓励发展的行业。绿世界在生物降解领域具有较大的技术优势,发明专利10多项,同时还具有相对的成本优势,比石化塑料制品节约成本约30%。从彩虹绿世界设定的经营目标来看,成立后三个月内,生产销售生物质降解材料产品应达到日产500吨,半年内达到日产1000吨;十八个月内,达到年产70万吨;成立后三年内,达到年产100万吨,增长速度是非常可观的。如果能够实现,具有很大的发展空间。

　　首次签约以及两家客户成立时间较短,涉及金额较大,具有的风险因素不可忽略。

　　此次签订协议的交易对方均为首次与公司发生经营业务往来,公司没有其交易信用记录,且其中两家客户成立时间较短,所签订的协议涉及的金额较大,协议的执行存在重大的不确定性风险。具体来看,签约客户2Degrees是一家国际化公司,成立于2010年7月28日,主营环保和对社会无害产品贸易。2Degrees向彩虹绿世界采购全降解餐盒,协议金额总计1.91亿美元。签约客户浙江乘苏达生物降解材料有限公司,成立于2010年11月15日,主营生物降解材料。乘苏达向彩虹绿世界采购PBM-BF可降解纤维材料和PBM-PP全降解注塑材料,协议金额总计0.21亿元。由于这两大客户成立的时间很短,且合同金额很大,因此合同执行的不确定性很大。

　　从产能和原材料来看同样具有较大风险。公司规划的产能半年内年产能达到30万吨,一年半达到年产能70万吨。从国内国外的行业产能来看,美国最大的淀粉类生物降解材料公司Warner-Lambert公司的年产能仅4.5万吨,国内最大淀粉基可降解塑料天津丹海股份有限公司产能仅3万吨。彩虹绿世界能否实现规模上的巨大突破,具有较大的不确定性。生产过程所需的原材料深圳并不具有优势,需要从外地购买,因此原材料采购、价格、运输等方面的成本,在农产品价格不断上升的过程中,都具有较大的不确定性。

　　公司主业净利润增长6%,惠州彩虹基地的建成投产将成为公司未来主业的主要增长点。

　　公司业绩快报显示,公司主业主营收入3.63亿元,净利润0.41亿元,增长6%,EPS为0.2元。从气雾剂市场的增长情况来看,公司业绩的增长速度与行业相当。考虑到公司在气雾剂行业属于龙头之一,没有分享更多的行业增长空间主要原因是产能限制;公司目前的产能利用率已经达到130%以上。预计公司IPO项目惠州彩虹将在11年底建成投产。新建产能必将大大缓解公司的产能瓶颈,带来公司业绩的快速提升。同时,新产能的总规模为1.1亿罐,是现有产能的2.44倍,提升空间较大。惠州彩虹基地的建成投产是公司未来业绩的主要增长点。

　　北京纳尔特保温10年亏损0.20亿元,影响公司EPS-0.05元,11年大幅减亏的可能性较大。

　　北京纳尔特保温10年的报表显示,纳尔特主营收入0.31亿元,净利润亏损约0.20亿元。按照53%的股权计算拖累公司净利润约0.11亿元,EPS约-0.05元。公司收购北京纳尔特保温已经一年多时间,从第一年的经营状况来看,对于这块新业务的整合效果并不乐观。考虑到保温材料的销售模式与现有业务具有较大的不同,从北京纳尔特保温第四季度的销售情况来看,盈利约0.02亿元,较前三季度有较大的改善。我们预计公司11年实现亏损大幅减亏的可能较大。

　　格瑞卫康为室内空气污染治理龙头,将提高公司11年的EPS为0.06元。

　　格瑞卫康是公司2010年11月收购的控股子公司。其主业是室内空气污染治理的国内龙头企业,从格瑞卫康的盈利能力来看,近三年格瑞卫康产品的综合毛利率为80%,净利率为20%,高于公司目前的盈利水平。10年前三季度,格瑞卫康的营业收入规模仅为公司的12%,营业利润占公司的比重为32%,净利润占公司的比重为40%。因此,公司对格瑞卫康的收购,不仅仅增加产品系列,也将提高公司的盈利能力。

　　格瑞卫康在室内污染防治系列产品占公司总销售额的比重为70%左右,家居环保护理用品系列占总销售额的20%,空气净化机系列占10%(新产品)。从产能利用率来看,前两大系列产品的产能利用率仅为50%,空气净化机的产能利用率为20%。随着经营的扩大,具有较大的提升空间。

　　格瑞卫康10年前三季度的报表显示,主营收入0.31亿元,净利润约0.06亿元。初步预计,格瑞卫康10、11年的净利润约850万元、2400万元,按照51%的股权计算,收购对公司11年的EPS增厚0.06元。

　　预计10、11、12年EPS分别为0.18、0.40元,维持“谨慎推荐”评级。

　　综合考虑深圳格瑞卫康对公司经营业绩的提升效应、北京纳尔特带来的对业绩的拖累、彩虹绿世界的巨额销售协议顺利执行、以及公司现有主业的稳定经营,我们认为,11年是公司关键性的一年,如果一切都按照规划的来完成,12年一定是公司快速发展的起点。我们预计10年、11年、12的EPS分别为0.15元、0.6元、0.80元。考虑到国内A股市场PE为24倍,国内精细化工行业平均PE约41倍,考虑到公司控股子公司的不确定性,给与35-40倍的PE,目标价格约21-24元。维持“谨慎推荐”评级。

　　大元股份

　　投资亮点
　　1. 公司主营业务已转型为新型化学建材,旗下全资控股的中宝碳纤维有限公司是国内三大碳纤维制品巨头之一,发展前景良好。
　　2. 战略转型:由于公司原有主业不突出,盈利能力欠佳,公司董事会通过充分的调研和论证,做出了转型的公司战略。并在2009年,2010年董事会工作报告和总经理工作报告中明确黄金开采行业为公司转型的方向。

　　大成股份:主业持续亏损,资产重组进行中
　　大成股份 600882 基础化工业
　　研究机构：天相投资 分析师：车玺 撰写日期：2011-10-19

　　2011年1-9月,公司实现营业收入5.8亿元,同比下滑7.54%;营业利润亏损2.95亿元;归属于上市公司股东净利润亏损2.89亿元;每股收益-1.35元。

　　今年1-9月,由于大部分原料价格大幅上涨,尤其主要化工原料:黄磷、醚醛、“三苯"、"二醇"等受国际原油价格影响,居高不下。加上子公司大成热电亏损。另外,企业负担重,三项费用较高,以及历史的深层次原因,产品结构老化,企业盈利能力不强等多种原因,造成公司今年1-9月进一步亏损。

　　连年亏损迫使公司重组。2008年至报告期内,在农药市场激烈竞争的环境下,公司除2009年得到政府补助幸免于亏损外,其余年份均严重亏损,公司经营面临较大的困难和挑战。

　　2011年1月18日公司宣布筹划重大股权转让和资产置换事宜。2011年3月31日公司发布资产置换及发行股份购买资产暨关联预案。2011年7月27日公司发布资产置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书。2011年8月26日,公司国有股权转让获得国资委批复。目前重组正有序进行中。

　　发行股份购买资产,公司或将变身纯铁矿石企业。2011年7月27日公司发布资产置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书。交易拟注入资产华联矿业100%股权预估值为19亿元,通过本次重大资产重组,上市公司主营业务将变更为铁矿石采选和铁精粉的生产和销售。本次交易拟注入资产华联矿业的盈利能力较强,根据初步盈利预测,拟注入资产2011年盈利约为2.3亿元,假设按照本次发行股份数量约1.78亿股进行测算,本次重大资产重组完成后,公司总股本约为3.91亿股,则重组完成后上市公司每股收益约为0.6元/股;因此本次重大资产重组有利于上市公司盈利能力的提高,符合上市公司全体股东及中小投资者的利益。

　　盈利预测及评级。考虑到公司正在进行破产重组,重组过程存在风险,暂不对公司进行盈利预测及评级。

　　风险提示。重大资产重组进程终止风险。

　　华星化工:业绩拐点显现
　　华星化工 002018 基础化工业
　　研究机构：国元证券 分析师：张晓辉 撰写日期：2010-10-15

　　公司产品涵盖杀虫剂、除草剂、杀菌剂三大系列30 多个原药和100 多个制剂品种,是中国最大的杀虫单、杀虫双生产基地和出口基地。

　　产业链延伸提升盈利能力,公司草甘膦制剂已有2 种型号在美国获得登记,草甘膦业务盈利能力将得到增强;年产10 万吨三氯化磷一期工程5万吨/年项目和30 万吨/年离子膜烧碱一期(10 万吨/年)工程项目预计明年1 季度可投产,将降低生产成本。

　　房地产业务是新的增长点,273 亩土地将分4 期开发,预计一、二期项目明年将完成销售,拿地均价801 元/平方米,具成本优势。老厂区搬迁完成后,公司将新增513 亩土地用作房地产开发。

　　政策利好公司未来发展,公司地处皖江城市带沿江发展轴的和县乌江镇,区位优势明显,化工为区域内重点承接发展产业之一,公司在安徽省精细化工产业有机合成基地内拥有1500 亩土地。

　　《农药产业政策》到2015 年农药企业数量减少30%,行业兼并重组将提高行业景气度,公司未来有望通过兼并重组扩大市场份额。

　　预计公司2010、2011、2012 年每股收益分别为0.01、0.44、0.55 元,公司农药产品受益农产品价格上涨,产业链延伸提升盈利水平,房地产业务将成为明年新的增长点。我们预计公司明年业绩将出现大幅度上升,给予公司推荐投资评级。

　　永太科技三季报点评:销售收入快速增长,氟化工产业链日渐完整
　　永太科技 002326 基础化工业
　　研究机构：日信证券 分析师：宋淮松 撰写日期：2011-10-26

　　业绩预测

　　预计永太科技2011,2012EPS分别为0.30元,0.83元,对应2011,2012PE分别为70.87倍,26.47倍,考虑到未来萤石矿价格上涨和参股公司永飞化工上市的可能性,首次给予永太科技推荐评级。

　　风险提示

　　(1) 募投项目进展低于预期;

　　(2) 原材料成本大幅增长导致毛利率继续下降;

　　(3) 竞争加剧导致公司产品销售困难,毛利率下降。

　　联化科技调研快报:优质中间体供应商 持续增长彰显公司综合竞争力
　　联化科技 002250 基础化工业
　　研究机构：东兴证券 分析师：杨若木 撰写日期：2011-12-27

　　结论:

　　依托下游医药、农药等行业发展,公司所处精细化工中间体行业持续增长。全球分工合作加速,中国承接产业转移带给中间体行业广阔的市场空间。公司重视研发投入,战略合作客户众多,新产品储备丰富并持续投放。2011年公司战略性收购光气与氟化工公司,为未来新的产品系列布局。结合公司多年的良好内生性增长情况看,公司综合实力位居行业前列。公司股权激励方案显示2013年净利润将在2010年基础上至少翻一番,我们认为公司增长具备可持续性。预计公司11-13年基本每股收益0.74、1.01、1.26元,对应PE分别为26、19、15倍。维持公司“强推”投资评级。

　　沈阳化工:丙烯酸及酯需求低迷
　　沈阳化工 000698 基础化工业
　　研究机构：恒泰证券 分析师：恒泰证券研究所 撰写日期：2011-12-02

　　公司扩张炼化业务。公司业务主要涉及炼化链、丙烯产业链和氯碱产业链。目前炼化链常压蒸馏加工能力70万吨,50万吨CPP装置、50万吨DCC装置,聚乙烯理论产能20万吨;丙烯链13万吨丙烯酸及酯、4万吨环氧丙烷及1万吨硬泡聚醚多元醇;氯碱链主要是20万吨烧碱和13万吨PVC糊树脂。

　　立足炼化,延伸丙烯产业链。公司在获得新的72万吨/年原油配额后,解决原料来源问题,目前正在对CPP装置进行技改,预计2012年年初完成,技改后丙烯和乙烯的收率分20%、18%提高到23%、21%,;公司丙烯酸及酯客户主要在东南沿海,目前正在积极开发北方客户。

　　丙烯酸及酯需求低迷。2010年国内丙烯酸产品主要用于通用丙烯酸酯,占总量的75%,通用丙烯酸酯主要用于建筑涂料,受房地产行业调控影响,建筑涂料产量增速放缓,丙烯酸酯及丙烯酸价差缩小,而随着国家对房地产调控深入,我们认为房地产的增速放缓将导致上游建筑涂料消费需求的进一步减弱;沈阳化工目前丙烯酸酯主要面向东南沿海地区,未来随着江苏三木及惠州中石油丙烯酸项目投产,将改变华东及华南地区供需关系,竞争进一步加剧。

　　风险因素:宏观经济形势恶化,下游需求萎缩。

　　盈利预测与估值:预预计公司2011年收入101.52亿元,同比增长35.65%,净利润2.24亿元,摊薄后每股收益0.34元。

　　辽通化工重大事项点评:业绩规律显现利好估值修复,未来可受益成品油价格改革
　　辽通化工 000059 基础化工业
　　研究机构：中信证券 分析师：黄莉莉 撰写日期：2012-01-12

　　风险提示:

　　国际油价大幅攀升影响炼油业绩的风险;石化下游需求快速下降的风险。

　　业绩预测及评级。

　　我们维持公司2011-2013年EPS分别可达0.67/0.87/1.11元的预测,当前价8.20元,对应2011/2012/2013年PE12/9/7倍,鉴于市场整体估值水平下移,我们调低目标价至10元,对应2011/2012/2013年PE为14/11/9倍,维持“买入”评级。



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