主题：多部委印发节能减排全民行动实施方案

发改委等多个部委6日联合印发节能减排全民行动实施方案，未来节能减排仍将是2012年的重头戏，建议投资者适当关注相关节能减排概念股。


　　多部委印发节能减排全民行动实施方案(本页)

　　【券商视点】

　　中信证券：国IV标准推迟实施，节能减排仍为趋势

　　东海证券：智能电网担纲，节能减排导航

　　华泰证券：关注结构调整与节能减排

　　【个股掘金】

　　16只节能减排相关概念股投资价值解析



　　多部委印发节能减排全民行动实施方案

　　发改委网站

　　各省、自治区、直辖市及计划单列市、副省级省会城市、新疆生产建设兵团发展改革委、经信委（经贸委、工信委）、宣传部、科技厅（科委）、农业厅（农委）、教育厅（教委、教育局）、财政厅（局）、国资委、环保局、总工会、团委、妇联、科协、机关事务管理部门，各军区联勤部、各军兵种后勤部、四总部有关部门，武警部队后勤部，国务院有关部门：

　　为贯彻落实《国务院关于印发“十二五”节能减排综合性工作方案的通知》（国发〔2011〕26号）精神，进一步深化节能减排全民行动，充分调动全社会参与节能减排的积极性，国家发展改革委会同中宣部、教育部、科技部、农业部、国管局、全国总工会、共青团中央、全国妇联、中国科协、解放军总后勤部、全国人大常委会办公厅、全国政协办公厅、财政部、环保部、国资委、中直管理局共同制定了《“十二五”节能减排全民行动实施方案》。现印发你们，请结合本地区、本部门实际，认真贯彻执行。

　　附件： “十二五”节能减排全民行动实施方案

　　国家发展改革委

　　中　　宣　　部

　　教　　育　　部

　　科　　技　　部

　　农　　业　　部

　　国　　管　　局

　　全 国 总 工 会

　　共 青 团 中 央

　　全　国　妇　联

　　中　国　科　协

　　总　后　勤　部

　　全国人大办公厅

　　全国政协办公厅

　　财　　政　　部

　　环 境 保 护 部

　　国　　资　　委

　　中 直 管 理 局

　　二○一二年一月三十一日

　　【券商视点】

　　中信证券：国IV标准推迟实施，节能减排仍为趋势

　　类别：行业研究 机构：中信证券股份有限公司 研究员：李春波，许英博 日期：2012-01-11

　　事项：

　　环保部发布《关于实施国家第四阶段车用压燃式发动机与汽车污染物排放标准的公告》。公告指出，中熏型车国IV标准将分车型、分区域实施;中重型商用车国IV标准将于2013年7月1日起在全国实施;国III标准型式核准截止时间延长至2012年6月30日。

　　维持汽车行业“强于大市”评级，提醒关注受益于商用车节能减排趋势的威孚高科。受围IV排放法规推迟及下游需求影响，预计威孚高科2012年业绩增速略有压力，但公司核心竞争力突出、市场地位提升趋势确立，2013年国IV排放法规实施后有望显著受益，业绩有望获得较快增长。预计威孚2011/12/13年EPS分别为2.39/2.67/3.51元(基于当前股本)，当前价32.17元，对应2011/12/13年PE分别为13/12/9倍，维持“买入”评级。

　　东海证券：智能电网担纲，节能减排导航

　　类别：行业研究 机构：东海证券有限责任公司 研究员：应晓明 日期：2011-12-23

　　结论与投资建议

　　预计“十二五”电力投资从“十一五”的3.2万亿提高到5.3万亿，增速为66%，电力投资将从2010年的-8.45%增速提高到17%左右，可能超预期。“十二五”电源投资将达2.75万亿元，较“十一五”增加56.94%，电源投资看结构调整，我们对太阳能光热给予超配评级，核电和风电给予标配评级，水电、火电和光伏给予低配评级。“十二五”电网投资将达到2.55万亿，同比增加73%，特高压和智能电网爆发，建议超配。

　　华泰证券：关注结构调整与节能减排

　　类别：行业研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：朱勤 日期：2012-02-01

　　十一五”期间建材行业整体实现了大跃进，但效益的提升难以掩盖多数企业粗放经营的本质，低质量的增长直接影响了行业未来的盈利能力。一来，普遍产能过剩和低水平重复建设依然是阻碍行业盈利水平提升的重要因素;二来，粗放式增长牺牲了环境，透支了资源，高速增长难以为继，产业结构调整势在必行。

　　建材工业“十二五”发展规划提出坚持结构调整和绿色发展的方向，其主要目标包括：“十二五”期间，建材工业增加值年均增长10%以上;大力淘汰落后的水泥、平板玻璃产能。单位工业增加值能耗和二氧化碳排放降低18%-20%，主要污染物排放总量减少8%-10%，实现稳定达标排放;协同处臵推广应用，综合利用固废总量提高20%等。

　　我们认为，行业竞争结构和产品结构优化，对水泥行业龙头和部分玻璃深加工企业构成利好：目前以水泥和玻璃为代表的建材工业面临产能过剩、落后产能存量较大、生产集中度较低，部分区域市场竞争无序的局面，行业竞争格局调整是大势所趋，龙头企业将成为行业整合的推动者。此外，中国的资源结构不可能长期支持建材行业持续、粗放的发展，推进节能减排是建材行业实现可持续发展重要路径。

　　我们认为，水泥行业的整体估值水平处于历史低位，且行业发展的长景气周期没有改变，低估的龙头公司将具备投资价值;推荐华新水泥，海螺水泥，冀东水泥。玻璃深加工企业受益于平板玻璃价格的下跌，盈利前景明确，推荐秀强股份。

　　【个股掘金】

　　科达机电2011年年报点评：密切关注清洁煤气业务试车情况

　　类别：公司研究 机构：中航证券有限公司 研究员：薄小明 日期：2012-02-02

　　我们下调公司2012-2013年的盈利预测，预测12-13年公司分别实现净利润2.72亿元和4.03亿元，实现每股收益0.43元和0.64元。我们认为2012年25倍PE能反映公司合理估值水平，对应目标价10.75元，维持“买入”评级。

　　二重重装2011年业绩预减公告点评：股价调整充分，核电重启在即

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张仲杰 日期：2012-01-20

　　报告摘要：

　　公司近日发布公告，预计2011年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期将减少50%以上。业绩下滑的主要原因是受日本核泄漏事件影响及国家对风电、钢铁行业产能过剩的调控，导致清洁能源发电设备收入下降;原材料、能源价格不断上扬，造成生产成本增加;货币政策紧缩，银行贷款利率上升，财务费用大幅增加。

　　公司股价一年内的高点出现在2011年2月10日，收盘价为15.88元。最新2012年1月19日收盘价为6.89元，这段时间内公司股价下滑幅度为57%，我们认为股价调整充分，已经基本消化了行业层面的不利因素。

　　按照国务院此前部署要求，新建项目审批重启须待《核安全规划》出台后才可恢复。目前相关部门已编制完成核电装备制造业“十二五”专项规划，该规划已经过环保部审议通过。国家能源局则被要求抓紧制定出台《核电安全规划》和《核电中长期发展调整规划》。种种迹象表明，在坚定核电继续安全高效发展理念的基础上，管理层正在酝酿核电新建项目审批重新开闸。

　　我们认为作为整个核电事业最重要组成部分的核电装备制造业即将全面回暖。停滞近一年的核电新建项目审批有望在今年上半年内恢复重启。从国家发改委关于“十二五”核电总体规划讨论后所释放的信息，我们估计最快2月份可望恢复核电项目招标。

　　根据市场预测，未来5年，国内核电装备市场规模将达4000亿元，到2020年有望达近万亿元，以AP1000和EPR为代表的三代核电技术将成为市场主流。

　　核电设备将成为公司业绩的主要驱动力。目前公司在手订单约100亿元，其中大约25亿元为核电设备，由于三代技术已经放行，估计届时已经暂停的项目70%可以启动，公司仍将是国内屈指可数的核电装备国产化的主力之一。

　　我们预计2012年公司业绩开始复苏，2011-2013年公司每股收益分别为0.07、0.18、0.36元。较之先前下调幅度分别为61%、33%、23%，按照2012年50倍PE，合理股价9元，1月19日收盘价6.89元，投资评级由“买入-A”下调至“增持-A”。

　　风险提示：行业及公司基本面变化导致收益低于预期。

　　荣信股份：节能减排先锋，新产品储备丰富

　　类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：梁玉梅 日期：2011-12-21

　　下半年订单增速提速，明年业绩增速有望重回30%的水平。公司上半年订单增速约10%左右，低于市场预期，这也是造成公司今年业绩低于预期的重要原因之一。三、四季度公司订单增长较快，我们预计全年公司订单增速重回30%的水平，而今年的订单增长将保证公司明年业绩高增长。

　　电能质量管理仍有望维持稳定增速。公司电能质量管理的主要产品为SVC，SVG，目前SVG市场增速快于SVC，尤其是在小容量领域，SVG对SVC的替代明显，而单位容量价格高出30%，使得无功补偿领域的总体容量增大，部分弥补了量的增速降低的影响。此外，公司SVG在电网的订单增长也较快以及海外市场的拓展，也将提升公司在该领域的增速。受到宏观经济下行影响，预计该项业务增速将有所降低，但仍能维持在15%-20%之间的高增长。

　　西气东输明年有望获得合同，长期可持续增长，高端产品研发持续推进。公司是西气东输压气站电机驱动变频系统国产化攻关的2家入围企业之一，明年有望获得3-4个定单，单套按照2000万计算，预计合同在6000-8000万左右，是高压变频器的核心增长点之一。西气东输属于我国长期规划，随着公司产品的成熟公司的市场份额逐步提高，该部分的贡献量进一步提升。此外，公司储备LNG液化用更高容量的变频器，LNG应用56000KV的，高于西气东输的25000KV，技术难度更高，未来也有望实现进口替代。LNG的市场空间广大，如果能够实现进口替代，未来该部分也将成为公司的核心盈利贡献点。

　　串补成立合资公司，明年有望再次贡献合同，重燃市场对该业务的信心：串补在特高压交流、500KV交流输变电工程方面都具有广阔的市场空间，每条500KV线路的串补设备投资都在1个亿以上。荣信股份和西门子组成联合体为云南电网500kV德宏至博尚至墨江双回线串补工程提供了串补成套设备，合同金额1.44亿元，去年已经完成了收入确认。

　　目前荣信股份跟西门子成立合资公司，西门子将串补业务都放入这个公司来做，未来在海外市场及南网都有很好的市场前景，明年有望再次为公司贡献合同，将重燃市场对公司该业务的信心。

　　公司推进矿井安全自动化与节能整体解决方案，大力发展煤矿市场。

　　公司推进矿井安全自动化与节能整体解决方案，包括矿井上及矿井下全系列业务，主要产品包括 SVG、SVC、高压变频、防暴变频器、防暴 SVG、防暴软启动、智能瓦斯(MBAZ) 。以煤炭为主的能源结构短期无法改变，我国大型煤矿开采成为趋势，煤矿安全日趋受到重视，公司推出的整体解决方案有望更大程度的占领煤炭领域的市场。该部分今年收入在6000-7000 万左右，我们预计明年有望达到 1.5 亿左右，弥补其他行业增速的下滑。

　　轻型直流输电值得看好：2011 年4 月，由公司完全自主研制的国内首条商运轻型直流输电系统在中海石油文昌油田群投运成功，公司是国内仅有的两家有轻型直流输电工程履历的企业之一，轻型直流未来将广泛用于海上风电输出、石油钻井平台改造、孤岛供电、城市输电等领域，除了石油钻井平台改造、孤岛供电等领域外，公司有望获得城市轻型直流输电试点项目。

　　有望受益 “人造太阳” 巨大工程。 国际热核聚变实验反应堆 (ITER) ，是目前规模最大的国际科技合作项目，由中国、欧盟、美国、日本等 7方参与，共涉及 33 个国家，选址在法国南部的城市卡达拉舍(Cadarache)。

　　2008 年开始，ITER 计划进入正式实施阶段，在今后漫长的 35 年里，这个被俗称为“人造太阳”的实验将耗资 100 亿欧元以上。中国需要承担ITER 即“人造太阳”总工程量的 9%，涉及到超导、电源、包层、遥控技术和加料系统五大领域。其中，无功补偿及脉冲电源正是公司的目标，公司早于 2007年底就正式成立了 ITER项目部， 并与曾经为 ITER项目组织制作过整流器样机、拥有众多的产品和专家的意大利安萨尔多公司开展了全面的合作，明年有望获得订单。

　　光伏逆变器看好长期发展。今年受到国际环境的影响，订单低于预期。目前多晶硅价格持续走低，组件及电池环节价格也在逐步走低，光伏发电的成本持续降低，目前在国内某些地区已经有望实现与商业用电平价上网，各方建设光伏发电的动力逐步增强，长期看光伏逆变器的前景十分广阔，长期看好公司该产品，有望成为公司核心产品之一。

　　新产品储备丰富，支持长期增长。公司储备的新产品包括故障限流器 FCL、储能逆变器、固态开关、风电变流器，多数属于进口替代产品，其中部分已经进入到了产业化阶段，市场容量均较大，未来陆续成为公司的盈利贡献点，分别有望做到 3-5 亿规模。公司中期的收入目标是 50亿，考虑到公司新产品储备较多，公司有望实现该目标，公司长期高增长可期。

　　宏观经济增速下行对公司有一定影响，但影响较弱。公司目前贡献利润的核心产品主要是 SVC/SVG、高压变频、余热余压。高压变频及余热余压属于节能减排领域，占公司收入的 50%左右，节能减排“十二五”期间政府支持力度较大，政府给予节能补贴及税收优惠，而其投资回收期较短，企业改造动力较强，而目前存量改造空间较大，其增速受宏观经济下行影响较弱。SVG/SVC 主要为新建，但也存在一部分存量技改，可能受到一定的影响，公司海外市场拓展力度较大，将弥补一定国内市场增速的下滑。此外，公司新领域在明年可能有望取得较大突破，如轻型直流输电、串联补偿等产品。综合来看宏观经济下行对公司业绩总体影响有限，公司具备一定的防御性。

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司 2011-2012 年每股收益分别为0.66、0.91元，对应市盈率分别为 27、20 倍，在电力电子行业估值处于较低水平，考虑到公司是电力电子龙头，技术领先，目前储备和正在研发的新产品很多，支持公司长期高增速，我们给予“增持”的投资评级。

　　投资风险。公司下游客户多为冶金、电力、采掘、石油石化、水泥等重工业，受宏观经济变动影响较大，宏观经济的不景气可能会影响其采购意愿;公司目前很多新产品尚在产业化初期，未来市场拓展情况仍需进一步观察。

　　兴源过滤：压滤机系统集成服务供应商，受益于节能减排

　　类别：公司研究 机构：联讯证券有限责任公司 研究员：黄平 日期：2011-12-29

　　要点：

　　1、公司主营压滤机过滤设备制造及系统集成服务，其压滤机产品主要应用于环保、矿物及加工、化工、食品和生物医药等领域。其中，环保领域是公司最大的收入来源，在主营收入中占比高达46%。

　　2、根据分离机械协会的统计数据，2006年国内压滤机行业销售规模约为25亿元，2010年行业销售规模已接近42亿元，保守估计，未来几年我国压滤机行业市场容量将会以每年25%-35%的速度增长。

　　3、近几年，公司通过差异化竞争战略，依靠传统的技术研发优势，以系统集成服务为特色，迅速抢占城镇污水污泥处理、自来水污泥处理、啤酒麦汁过滤、油脂分提和高岭土洗涤过滤等压滤机新兴细分市场和高端市场，整体市场占有率稳居行业前三名。

　　4、2008年、2009年和2010年公司分别实现营业收入1.47元、1.75亿元和2.39亿元，年复合增长率达27.73%;分别实现净利润1585万元、2918万元和3909万元，年复合增速达57.03%。我们预计，2011全年公司收入和净利润有望保持30%左右的增速。

　　5、2008年至2010年，公司综合毛利率分别为28.20%、33.73%和35.84%，毛利率呈逐步上升趋势，主要是受公司原材料价格变动、产品价格调整以及自行生产滤板等因素的影响。2011年1-9月，公司毛利率为34.21%，预计未来两年公司毛利率仍将维持在34%左右。

　　6、根据我们的模型，我们预计公司2011、2012和2013年将分别实现营业收入3.19亿元、4.55亿元和6.32亿元，分别实现每股收益0.91元、1.33元和1.88元。截止2011年12月28日收盘，公司股价为26.92元，对应2011-2013年EPS的动态PE分别为30倍、20倍和14倍，估值基本合理。近期A股市场整体氛围仍然较弱，因此，尽管我们看好公司长期发展前景，但短期而言并非最佳介入时机，暂不对其进行评级，建议投资者保持谨慎。

　　南方泵业：与日本泵企合资，将节能减排省材料进行到底

　　类别：公司研究 机构：财通证券有限责任公司 研究员：钱崝 日期：2012-01-17

　　盈利预测：我们预测公司2011年-2013年每股收益：0.66、0.89、1.16元。净利润三年复合增长率36%。

　　未来一年目标价位：2012年27倍PE，即24.00元。公司发挥自身在销售渠道上的优势，通过合资拓宽产品线，且在节能的技术方向上继续推进，前景看好，维持“买入”评级。

　　湖北能源签署战略合作框架协议点评

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张龙 日期：2012-01-10

　　报告摘要：

　　煤炭储备项目和电站项目：公司和荆州市人民政府于2012年1月6日签署战略合作框架协议，双方就电站、煤炭储备、天然气项目等达成协议。双方同意在“北煤南运”大通道沿线的公安县规划总装机4×100万千瓦的路口电站，分两期开发，首期开发2×100万千瓦;在松滋合作开发2×35万千瓦热电联产项目;项目总投资约200亿元。双方同意利用“北煤南运”大通道的建设机遇和荆州市铁水联运的节点优势，开展煤炭储备基地项目合作。

　　天然气合作项目：公司“十二五”期间将在荆州市政府区域内投资10亿元人民币，建设荆州-石首及规划中的“西气东输三线”支线管网、石首城市燃气等项目，荆州市政府会积极支持公司在辖区内开展天然气项目投资、建设和运营，同时支持公司参与石首、江陵、洪湖、公安、松滋等城市燃气及大工业用户直供项目的合作经营。

　　新能源项目支持：双方同意开展新能源和能源管理等项目合作，规划在荆州市政府工业园区开展光伏发电、天然气热电冷等分布式新能源示范项目建设，开展大工业用户能源管理的示范项目合作。并且荆州市政府会积极支持公司参股的松滋核电项目前期工作，争取国家支持纳入核电规划。

　　长期增强公司竞争力：由于湖北地区缺少煤炭等能源，未来利用“北煤南运”增强本省能源供给将为必经之路，公司提前布局，在湖北省内建设煤炭储备基地，在“北煤南运”大通道沿线建设路口电站等，有效抢占先机，充分利用大通道建设和荆州市铁水联运节点优势等所带来的机会增强公司核心竞争力。公司控股股东为湖北省国资委，为湖北省区域内除中国三峡集团外最大的发电集团，本次协议签订从侧面验证了公司在湖北省整体能源规划中所处重要地位，同时进一步加强了公司在湖北省的影响力，也反映出公司具有较强的中长期战略规划能力，长期来看极大增强公司核心竞争力。但由于本次仅为意向协议，并且所涉项目的建设周期比较长，对公司近期业绩影响不大。

　　维持“中性-A”投资评级：公司本次战略合作框架协议签订对近期业绩影响不大，维持公司2011-2013年EPS分别为：0.22元、0.36元和0.47元，对应PE分别为20.8倍、12.8倍和10倍，6个月目标价5.4元，暂维持“中性-A”投资评级。

　　风险提示：煤炭价格上涨;规划项目延后等

　　国投电力调研报告：独享雅砻江开发盛宴，规模增长步入快车道

　　类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：程鹏 日期：2012-01-10

　　公司投产总装机1703万千瓦，可控装机1246万千瓦，权益装机848万千瓦;控股企业18家，参股企业4家，分布于全国多个省区。

　　其中火电装机1145万千瓦，占比为67.3%，水电装机532万千瓦，占比为31.3%，风电装机24.5万千瓦，占比为1.4%，光伏发电1万千瓦，占比为0.1%。此外，水电在建装机达到1140万千瓦，预计到2015年，公司水电装机规模占比将达到60%以上。

　　公司利润主要来源于水电项目，2010年公司标煤单价在700元/吨左右，火电整体盈亏平衡，2011年半年报公司标煤单价超过760元/吨，我们预计全年燃料增加支出13亿元左右。因上网电价调整，公司2012年营业收入预计增加15亿元左右，火电重回微利状态。

　　公司控股子公司二滩水电全面负责雅砻江流域水能资源开发和水电站梯级建设营运，规划建设22级电站，其中上游拟开发10座电站，总装机容量约325万千瓦，目前正在进行河段规划工作;中游拟开发7座电站总装机容量约1126.2万千瓦，目前正在开展各项目的勘测设计工作;下游二滩水电站已投产，锦屏一级、锦屏二级、官地、桐子林4座电站在建，总装机容量合计1470万千瓦。

　　2011-2013年公司营业收入分别达到200.23亿、221.4亿、259.12亿，实现每股收益分别为0.2元、0.28元、0.56元，因雅砻江流域电站在2013年以后的逐步投产，公司业绩迎来高增长期。我们看好公司水电资产的长期投资价值，给予“推荐”评级，合理价格应为6.5元。

　　深圳能源：注重清洁能源，业绩释放仍待时日

　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：陈俊华，李捷 日期：2011-04-15

　　2010年业绩符合预期：2010年，完成上网电量259亿kwh，同比增长10%，实现收入125亿元，同比增长9%，净利润14亿元，同比下降30%，合EPS0.64元;其中，四季度仅盈利6267万元，环比下滑87%。公司拟每10股派现金红利1元(含税)，并以资本公积转增2股。

　　正面：资产负债率持续降至44%。2010年资产负债率较2009年末下降4个百分点至44%。

　　负面：2010年四季度，收入环比下滑11%。四季度由于电量下滑，导致收入环比下滑11%。

　　2010年，EBIT利润率下滑至11%。由于燃煤的采购价格、运费的上涨，且成本上涨快于收入增长，导致全年EBIT利润率下滑7个百分点至11%。

　　发展趋势：2011年：新项目投产，业绩仍具防御性。1)新项目投产，提供增长基础。满洲里风电(6.95万kw)和加纳安所固电力(2*10万kw)2010年末全部投产，2011年全年贡献产能。满洲里热电(2*20万kw，49%股权)和通辽风电项目亦将于2011年逐步投产。2)抗煤价波动能力强。若平均标煤价增长1%，公司净利润将减少3%。3)东部电厂电价由0.571元/kwh下调至0.533元、kwh，减少全年净利润约9000万元，合EPS0.04元。目前的盈利预测已包含电价下调。

　　大型环保能源和新能源项目发展值得期待。公司计划有序开发通辽、兴安盟、满洲里等地风电项目，并将做好宝安垃圾电厂二期、武汉新沟垃圾电厂的建设和深圳东部垃圾电厂前期工作。

　　估值与建议：预计公司2011、12年净利润分别为15亿和16亿元，对应EPS0.68和0.72元。当前股价对应2011、12年市盈率为15x和14x，低于行业平均。维持“审慎推荐”投资评级。短期内，由于在建项目规模有限，业绩释放仍待时日，股价暂缺催化剂。

　　风险：三季度煤价加速上涨。

　　长江电力：控股中电新能源，积极拓展清洁能源

　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：彭全刚，侯鹏，张晨 日期：2011-01-26

　　1、中电新能源主营风电、天然气发电等新能源业务，清洁能源储备丰厚

　　中电新能源主营风电、天然气发电、小水电、垃圾发电等新能源业务，在风电、垃圾发电、天然气发电上均具有一定规模，并有较好的项目、市场资源及人才储备。2009年中电新能源实现营业收入15.8亿港元，归属净利润1.53亿港元。截至2009年12月31日，中电新能源装机容量达105.58万千瓦。此外，公司目前仍有甘肃酒泉风电三期、四期等在建项目，清洁能源储备丰厚。

　　2、入主中电新能源，拓展清洁能源领域

　　本次投资前，中电新能源实际控制人为中国电力投资集团公司，持有35.14%股权。本次投资后，中国电力投资集团公司持股比例将摊薄至25.93%，而长江电力将持有中电新能源26.2%股权，成为第一大股东。本次投资是公司首次进入风电、天然气发电及垃圾发电等新能源领域，是公司向清洁能源领域拓展的重要举措。新能源作为我国战略性新兴产业之一，在“十二五”期间将得到大力发展，公司通过对外投资进入这一领域，也有助于公司把握新能源快速发展带来的机遇，为未来业绩增长再添新看点。

　　3、积极对外投资，提高资金效率，利好公司长期发展

　　与上月出资1.68亿美元认购俄罗斯EuroSibEnergo公司公开发行的股票不同，长江电力本次通过参与配售成为中电新能源公司的控股股东属于长期投资。我们认为公司近期积极对外投资，能够充分提高资金使用效率，对长江电力未来发展是长期利好。

　　4、维持“强烈推荐-A”的投资评级，目标价10-11元。

　　由于今年汛期来水较好，弥补了之前大旱对公司全年业绩带来的不利影响，公司全年发电量达到1006.11亿千瓦时。我们预计公司2010~2012年每股收益分别为0.52元、0.57元和0.6元。公司业绩稳定，同时积极对外投资为公司带来新的利润增长点，目前公司PE、PB估值都处于较低位，在当前市场情况下防御性较好，我们维持“强烈推荐-A”的投资评级，目标价10~11元。

　　桑德环境：获垃圾焚烧项目，发展清洁能源迈一步

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞 日期：2010-12-31

　　事件评论

　　第一、公司获得垃圾焚烧项目，打破之前垃圾处理以填埋为主的处理方式

　　由于公司之前建设的垃圾处理项目主要是以填埋项目为主，而在国家大力提倡垃圾处理的资源化，减量化，无污染化的大背景下，获得垃圾焚烧项目更有利于公司业务的开展，在不断向着公司以发展固废为契机，发展清洁能源为实的目标靠近，同时进一步确定公司的固废处理行业的领跑地位。

　　第二、布局西南，为公司固废项目区域性提供示范效应

　　从公司之前获得的项目来看，西南地区暂时属于公司业务扩张的盲点，此次获得西南项目，今后的运营效果将会为其他周边城镇和地区提供示范效应，将对公司在西南地区的项目开展产生积极影响。我们预计在“十二五”期间，城市环保以及关系国计民生的污染治理将会作为当地政府政绩的考量标准，城市垃圾处理欲不能在简单的采用填埋法处理，因此在未来五年中将迎来垃圾焚烧发电的黄金发展期，在其他地区同样有需求发展资源化需求时，公司很容易扩大业务服务范围。

　　第三、预计项目建成运营后将为公司每年带来1869万元收益

　　该项目建设规模为日平均处理生活垃圾1000吨(垃圾保底量为800t/d)，项目总投资约4.4个亿，其中一期工程日平均处理生活垃圾500吨(垃圾保底量为400t/d);一期工程投资2.2亿，预计于2011年下半年正式开工建设，建设周期为30个月，预计该项目公司内部投资收益率不低于8%;按照公司提供的最低内部投资收益率计算，每年至少可以为公司带来1869万元收益，在公司现有股本下，将增厚公司EPS0.05元。

　　第四、盈利预测

　　我们预计公司2010-2012年业绩分别为0.45元，0.68元和0.86元，考虑到公司所处固废行业具有爆发性成长空间，未来将参与公司大股东在湖南湘潭的静脉产业园项目，为公司未来业绩提供新的支持点，同时公司推出的股权激励方案实施能带动公司管理层积极性，以及在固废行业的深度投入以确保行业地位，我们提高公司评级，给予“推荐”评级。

　　石油济柴：低碳动力设备前景值得期待

　　类别：公司研究 机构：国元证券股份有限公司 研究员：郑巍山 日期：2011-05-05

　　投资要点：

　　1、公司是中石油下属唯一发动机专业制造商，主营业务为柴油机、柴油发电机组、气体发动机、气体发电机组的制造、销售、租赁、修理，我国石油系统90%以上钻井队的中大功率柴油机装备由公司生产;是中国非道路用中高速中大功率内燃机规模最大的研发制造企业，国内市场占有率约16%，在细分内燃机子行业生产总功率数和技术实力上处于领先地位。

　　2、公司顺应低碳经济发展，大力推进“以气代油”工程，开发的双燃料发动机正在推广作为我国石油钻井的动力装备;自行研制的3000/6000系列燃气发动机，主要性能指标达到国际先进水平，是国内低碳动力设备的领跑者;公司紧跟集团公司海外项目，积极与合作伙伴联合开发新市场;作为中石油装备制造分公司旗下唯一上市公司，重组预期强烈。

　　3、我们预测公司未来三年的EPS分别为0.39元、0.92元、2.03元，对应的目标价分别为19.5元、27.6元、40.6元，考虑到目前公司股价为17.40元，结合未来的高成长性和重组预期，首次给予公司“推荐”投资评级。

　　闽东电力：地产业务即将发力，关注新能源转型

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：车玺 日期：2011-08-11

　　公司现阶段主营业务为水电和风电生产和开发，除主业以外，公司业务还涉及房地产和造船等行业。

　　2011年1-6月份，公司实现营业收入18802万元，同比下降26.10%，实现利润总额2093万元，同比下降79.59%;实现归属母公司所有者的净利润2293万元，同比下降72.32%。

　　上半年实现每股收益0.06元。

　　来水少较少和上年电力业务高基数共同作用，导致发电业务营业收入和毛利率出现双降：报告期内，公司发电业务实现营业收入1.23亿元，同比下降42.97%;发电业务毛利率为27.23%，比上年下降31.55个百分点。由于流域降雨量少于上年同期，总发电量少于上年同期，导致公司水电收入同比上年出现下降;加之上年来水丰沛，使得公司水电业务同比降幅更大。由于水力发电的特性，其营运成本一般较为稳定，公司在售电收入大幅下降的情况下，电力销售毛利率必然出现下降。虽然今年来水低于预期，但是单独年份来水量变化对公司长期发展影响不大，排除异常波动年份外，水电业务可以为公司经营提供稳定的现金流;水电业务的真正瓶颈压力源于闽东地区的优质水电资源已经较为稀少，水电业务扩张日益困难，业务发展空间受限。

　　进入回报期，房地产业务增长将加快：报告期内，由于武汉市商品房价格出现上涨，公司的房地产业务毛利率达到57.21%，同比上升1.06个百分点。公司现拥有两个全资房地产子公司，分别为武汉楚都房地产有限公司和宁德市东晟房地产有限公司。武汉楚都开发的项目可结算面积约为6万平方米，按照该地区现有平均房价计算，未来销售收入可达到5.5-6.5亿元。而宁德东晟的房地产储备项目合计超过20万平米。其中“东晟-泰丽园”项目预计可在2012年上半年交付使用(设计建筑面积6.26万平米)。“东晟-泰怡园”项目(设计总建筑面积14.57万平方米)预计将于2013年交付使用。公司的房地产业务即将进入收获期，可以作为水电的补充，为转型提供资金支持。

　　新能源转型迈出坚实一步：报告期内，公司霞浦风电第一期项目宁德大京风场已于3月8日并网发电。公司正处在向环保风电转型的过程中，预计2013-2014年公司陆上风电可达30万千瓦装机规模，加之届时可完成海上风电的前期工作，公司风电项目的扩容空间仍然较大。

　　盈利预测和评级：我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.22元、0.34元、0.39元，按8月10日股票价格测算，对应动态市盈率分别为34倍、22倍、19倍。由于今年来水量较低，将对公司水电业务产生较大影响;同时国家收紧风电项目审批权，可能对公司未来风电业务快速推进造成一定影响。但是伴随经济发展，新能源对传统能源的替代作用将越发显现，我们依然看好公司风电业务的长期发展，综合以上信息，我们暂时下调公司至“增持”的投资评级。

　　风险提示：

　　(1)水电站来水波动;

　　(2)海上风电技术发展、国内试点项目及国家政策的变数;

　　(3)房地产业务结算利润低于预期。

　　浙富股份：所得税率优惠如期获得，业绩增长略超预期

　　类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：朱程辉 日期：2012-02-01

　　业绩预告，净利润预增30-40%

　　公司发布业绩修正预告，对三季报中的业绩预估做出修正。新的预告显示，预计2011全年净利润较上年增长30%-40%。略超我们的预期。公告中对此解释主要系2012年初通过省里关于高新技术企业的复审，可以继续享受15%的优惠所得税率，因此导致净利润超出此前预计。

　　除所得税率因素，公司本身四季度经营情况应好于我们预计

　　在我们的预测当中，公司能够通过高新技术企业复审本在我们的预期之内。而公司四季度生产经营情况则好于我们的预计。我们认为公司下半年实际获取订单实际可能超出了我们此前预计，全年订单获取应与去年16亿基本持平或略有超出。

　　水电设备仍是公司主要看点

　　公司是内资企业中仅次于哈尔滨电气和东方电气两大央企第三位大中型水电设备制造商，在轴流式及灯泡贯流式机组中拥有一定的优势。在国内“优先发展水电”的情势之下，公司沉寂2年的水电业务在2010年呈现反弹，2011年，公司为巩固优势抢占先机，着力进行产能优化和扩充，在本部进行的技改的同时，收购临海电机，进行小水电产能的转移，从而提升本部产能的利用率，为水电行业高景气期的到来做准备。根据我们对水电设备行业的估算，“十二五”期间，国内常规水电将形成年均168亿的市场，抽水蓄能年均16.58亿，主要为大中型水电机组。公司有望分享其中10%的市场份额。而在海外，特别是东南亚地区，公司屡获订单，2011年 11月中标的越南2.48亿设备成套订单，实现了海外市场的又一突破。

　　核电业务开花结果需三年

　　公司与中核集团开展合作，涉足核岛控制棒驱动机构市场，该产品属核岛核心设备，毛利率可达50%-60%。上海电气基本处于垄断地位，市场占有率超过95%。这种情况下，公司能否借助合作方的业主优势，使产品在中核自身新建核电站中率先使用，将是公司CRDM业务突破的关键。目前公司该项目进展顺利，但从工艺改进及生产进度上看，该项业务贡献业绩至少将在3年之后。

　　估值和投资建议

　　上调评级至“买入”。公司近期股价与大盘反弹形式相背，由于基本面并未改变，且目前估值已是近两年底部，因此我们上调对浙富股份的评级至“买入”。订单仍是公司股价的主要驱动，而业绩也将随着在手订单的执行，而逐步得到释放。我们参考最新的业绩修正公告调整此前此前盈利预测，暂时不考虑公司未来非公开增发的影响，2011、2012、2013年EPS为0.62、0.95、1.32元，对应目前股价的市盈率分别为21.58、14.13、10.23倍。维持6~12个月目标价22.74元。

　　重点关注事项

　　股价催化剂(正面)：可再生能源发展规划正式出台，水电设备招标集中展开。东南亚市场订单出现大突破。

　　风险提示(负面)：公司水电订单获取低于预期。

　　广汇股份：斋桑油气资源评价结果给力

　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司研究员：张延明，祖广平 日期：2011-11-30

　　哈密煤化工基地顺利达产，未来业务基本成型。经过数月的调试，新疆哈密淖毛湖年产 120万吨甲醇/80万吨二甲醚、4.9亿方 LNG 项目基本达产，同时，公司计划建设淖毛湖二期项目，目前计划重点建设100万吨烯烃、15.2亿立方 LNG(煤基)项目。

　　斋桑基地进展略慢，但是资源量评价结果给力。由于进口油气涉及到中哈两国政府，不可控力较多。目前，斋桑-吉木乃天然气管道未能如期碰管，原油进口相关手续的实际进度也略低于市场预期，但是美国石油储量评估公司的评估结果表明Sarybulak 东北构造和主构造的天然气(3P)地质储量63.32亿方，(3P)可采储量52.72亿方;原油(3P)地质储量7452.9百万桶。同时，已有三维地震区向东延伸的95km三维地震、许可区东南部Mai/Kapchagai地区 200km二维地震和斋桑湖地区275km二维地震区域仍有可能有进一步的突破。

　　富蕴煤炭基地是远期看点。除哈密淖毛湖外，公司新取得阿勒泰富蕴煤矿408平方公里的探矿权，考虑到该区域的煤炭资源，水资源等情况，我们认为煤化工是该区域的煤炭的最适宜的用途。

　　估值合理，维持“增持”评级。公司2011-2013年EPS分别为0.60、0.79以及1.14元。当前股价25.22元，估值合理。考虑到公司正在向能源型企业转型，即将步入业绩快速发展的快车道。维持“增持”评级，短期目标价位30元。

　　宝新能源：上调上网电价增厚今年业绩，将建设全国最大清洁能源基地

　　类别：公司研究 机构：国都证券有限责任公司 研究员：鲁儒敏 日期：2011-05-19

　　1、上调上网电价，去年和今年收入增加部分共同计入今年损益。公司近日收到南方电网通知，公司下属梅县荷树园电厂一、二期工程发电机组上网电价在原基础上上调0.18分/千瓦时(含税)。本次电价调整合计将影响公司2011年营业收入约1665万元，对净利润影响程度约5%。

　　2、发电业务毛利率高于行业平均水平，2012年将有新机组投产。公司现有装机容量为87万千瓦，分别为梅县荷树园电厂一期2×13.5万千瓦和二期2×30万千瓦机组。梅县荷树园三期工程已经于2010年2月获得广东省发改委核准，预计将于2012 年初完工投产，建成投产后每年为公司贡献约2 到3 亿元的净利润。

　　3、高端房地产项目2012年贡献利润。公司2009年取得梅县GP2009-15 号地块的国有建设用地使用权受让权后，计划在该地块上兴建梅县山水城项目，预计2012 年开始销售。

　　4、建设全国最大清洁能源基地，稳健开展股权投资。公司实施“产融结合、科学发展”、做大做强新能源电力核心主业的发展战略。同时结合所处电力行业现金流充裕的特点，稳健开展股权投资，积极探索“产融结合、科学发展”的新型发展模式。陆丰项目将为公司打开成长空间。股权投资方面已经投资长城证券2.1 亿元、投资湛江商行5.6 亿元持股比例为15.9%是第一大股东、持有部分上市公司股权1.9 亿元。

　　5、盈利预测和投资评级。2012年年初梅县荷树园项目三期将建成投产，同时有房地产项目确认收入，预计2012-2013年公司业绩将出现大幅增长。预计2011-2013年公司实现营业收入33.2、39.0、50.0亿元，实现每股收益0.18、0.29、0.41元，对应市盈率为32、20、14倍，首次给予“推荐-A”评级。

　　天科股份：变压吸附进军煤层气，碳捕捉技术已见雏形

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：郭荆璞，麦土荣，赵雅君，印培 日期：2010-11-30

　　公司概况--变压吸附垄断寡头节能减排技术先锋

　　天科股份以西南化工研究设计院(原化工部西南化工研究设计院)为主要发起单位，拥有国内及国际上领先的变压吸附气体分离(PSA)、碳捕捉、催化剂和以碳一化学为主的工程技术，公司同时涉及垃圾填埋处理行业，并有能力将变压吸附技术应用于低浓度煤层气利用和页岩气开发上。变压吸附技术和碳捕捉技术将是未来节能减排的核心技术。

　　“十二五”期间，中国将把大幅度降低能源消耗强度、二氧化碳排放强度和主要污染物的排放总量作为重要的约束性指标，并将采取各种措施力促节能减排。天科股份无论在变压吸附气体分离、碳捕捉和碳一化学，还是在垃圾填埋技术上，都是与国家节能减排政策息息相关。

　　天科股份将利用变压气体分离(PSA)技术，与通用电气(GE)携手开发煤层气发电的整体解决方案，同时逐步开展在碳捕捉(CCS)与垃圾填埋领域的应用，加快脱硫剂的研发和推广，未来公司将成为节能减排技术垄断寡头和全球领先的解决方案提供商。

　　与GE的合作，标志着天科股份从技术输出型企业走向解决方案提供商这一根本性的改变，而碳捕捉技术则打开了未来的发展空间。

　　碳交易的技术准备、制度制定、试点开展，直接关系到中国未来的发展空间，碳减排、碳捕捉、碳交易受制于人，则中国的发展将受制于人。碳捕捉作为低碳经济必不可少的环节，其技术水平代表了一个国家的实力，将是未来3~5年国际政治经济博弈的重要砝码，成为国家必须大力发展的领域。天科股份在碳捕捉方面的技术储备初具规模，占据了国内技术的制高点，则为公司提供了广阔的发展空间。天科股份作为化工技术在能源综合利用、低碳经济方面的技术垄断寡头，公司转变思路成为解决方案提供商，拥有的碳捕捉技术占据了国内的制高点，未来的发展前景明确而远大。首次给予“买入”评级。



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