主题：西部开发十二五规划有望一季度公布

　[编者按]在全国经济下滑的趋势下，西部地区仍要保持高速度增长的趋势，而依靠本地区的资源能源优势、进行大规模的投资拉动则是西部“十二五”的发展主线。


　　页面导读

　　西部开发十二五规划将公布 多个振兴规划将获批（本页）

　　机构研究

　　光大证券：中西部托底中国经济

　　国金证券：2010年西部开发新开工重点项目数据点评

　　凯基证券：水泥行业——西部开发新十年,水泥短期供需失衡无碍长期发展增长空间

　　天相投资：有色金属行业——关注西部开发带来的投资机会

　　个股掘金

　　掘金西部大开发八大受益股

　　西部开发再度升级 11省区投资机会扫描

　　14概念股投资价值解析

　　西部开发十二五规划将公布 多个振兴规划将获批

　　本报记者从国家发改委获悉，《西部大开发“十二五”规划》有望今年一季度公布。

　　此前，国务院已经召开会议审议通过了该规划。国家发改委人士向记者透露，现在要根据国务院的意见要求进行修改重新上报等待国务院正式批复，具体时间可能会在2月下旬，因为要赶在全国“两会”之前发布，以提高关注度。

　　显然，“十二五”期间，西部大开发战略仍将被放在区域发展战略的优先位置，目标是实现地区生产总值和城乡居民收入增速均超过全国平均水平。

　　这意味着，在全国经济下滑的趋势下，西部地区仍要保持高速度增长的趋势，而依靠本地区的资源能源优势、进行大规模的投资拉动则是西部“十二五”的发展主线。

　　仍以投资拉动为主

　　“这些年，东西部差距缩小不大。东西部的相对差距是缩小了，绝对差距反而扩大了。”参与《西部大开发“十二五”规划》前期编制的西北大学城市与区域发展研究院院长、陕西省区域经济研究会会长白永秀告诉记者。

　　虽然东西部的差距很难在短时间平衡，但是2008年金融危机后东部地区外向型经济受到很大冲击，而西部由于市场化、金融化水平较低，多为实体经济，发展势头反而比东部好。

　　去年，西部地区的陕西、内蒙古二省区GDP总量突破万亿元，与中部的湖北、湖南并列“万亿俱乐部”，而且“十一五”期间经济平均增速超过10%，被称为“金砖四省”。2012年，在东部地区相继下调经济增长预期的同时，西部地区经济指标仍保持高位。

　　西部大开发“十二五”规划给了西部地区保持高增长更强的信心，在国务院的有关八条意见中就有五条涉及到投资拉动，包括基础设施、城镇、产业、生态、公共服务五大类投资。

　　白永秀认为，西部“十二五”期间仍是投资拉动，在这五个方面进行投资，推进城市化、发展产业、建设基础设施，也就增加了就业机会，就能从本质上缩小东西部的差距。

　　比如，国务院的有关意见中就提出，培育中小城市和特色鲜明的小城镇，不仅是在城镇建设方面进行投资，更重要的是将西部地区较为分散的生产要素集聚起来，形成一个个新的市场。

　　再如，“推进基本公共服务均等化”则表示，在公共服务方面“十二五”期间西部要大投资，因为东西部的差距在公共服务上表现很明显。其中提到的“均等化”，就是要缩小东西部差距，同时也缩小城乡差距，这就需要国家在文化、医疗、教育等公共设施和项目上进行大力投入。

　　陕西省社科院学术委员会副主任、陕西省城市经济文化研究会会长张宝通认为，与东部的消费拉动不同，西部大开发“十二五”规划的思路很清楚，就是投资拉动，西部比较落后，所以要大开发、大投资。

　　新一批区域振兴规划将落户西部地区

　　为了推动西部大开发，国家布局了一系列区域政策强化这一地区的投资优势。这些区域政策从西部大开发整体战略到各大经济区再到各种新区等，逐渐细化，而且越来越密集。

　　“十一五”期间，关中-天水经济区、成渝经济区、广西北部湾经济区等区域战略规划相继获批，为西部各地的开发带来政策层面的利好，同时也带来一大批项目，刺激了这些地区的经济增长。

　　2011年，重庆以16.5%的GDP增速与天津并居全国首位，内蒙古、四川、贵州三地GDP增速均达到15%，位居全国前列，陕西、甘肃、宁夏、广西、新疆、青海、西藏等西部省份的增速也都在12%以上。而2012年经济增速预期最高的仍是西部省市区，内蒙古、贵州、重庆和陕西等地预期增速均在13%以上，与北京、上海、广东、浙江等省市8%的预期增速反差强烈。

　　张宝通告诉记者，“十二五”期间呼包银、兰西格、天山北坡以及陕甘宁等经济区将会陆续布局西部。此外，国家发改委党组成员王庆云还表示，“十二五”期间将推动黔中、滇中、藏中南、宁夏沿黄等经济区加快发展。

　　“西部大开发刚开始是从整体上抓一些重点，现在已经深入到具体层面了，几乎每个地区都有具体的政策。”白永秀认为，这样宏观和微观相结合、点面结合，既推动重点区域发展又推动全面发展，有利于区域协调发展。

　　在八条意见中针对西部的区域政策也有战略层面的指导。其中头一条就提出：“明确主体功能区，对重点经济区、农产品主产区、重点生态区、资源富集区、沿边开放区和特殊困难地区，实施分类指导。”

　　这与以往从生态角度划分的主体功能区提法不同，是从次区域的角度来划分的。这种更细的区域划分方法和分类指导避免了区域政策一刀切的做法。（21世纪经济报道）

　　掘金西部大开发八大受益股

　　长江商报消息

　　西部地区税收优惠政策于8月4日正式公布。业内专家表示，这意味着部分西部上市公司将继续享受税收优惠政策，从而对其业绩产生积极影响。

　　税收政策的实施无疑直接利好企业发展，对西部上市企业产生积极影响。 海通证券(600837)分析师认为未来10年西部将加速发展,建议两条主线布局投资,一是资源储备丰富下,高投资增速牵引资源深加工、装备制造业发展;二是高收入增长和高消费倾向推动民生消费行业发展。

　　华林证券分析师认为，看好中西部特别是西部区域板块投资机会，相关区域板块将有望上演2009 年新疆，2010 年初海南板块的强劲走势。相对于东部地区，中西部地区成长性的股票比较多，将来出现黑马的概率也较大。

　　短期来看,政策利好将直接促进中西部地区的基建投资,包括铁公基、电力电网投资、民生工程投资,因此我们看好相应区域板块的投资标的,如新疆板块的北新路桥(002307)、新疆城建(600545)、国统股份(002205)、西部建设(002302)等;同时从中长期角度,看好中西部各个区域符合区域优势资源转化的相关行业以及新兴产业方向。本报根据券商重点推荐为投资者选出八大受益西部大开发的黑马公司。本报记者 高欣

　　西部建设:未来业绩仍有上调空间

　　公司是新疆地区最大的商品混凝土生产企业，新疆市场占有率30%，乌鲁木齐市场占有率为40%。

　　中金公司认为公司主业存在资产注入预期。公司有向上游整合的动力，计划收购水泥生产线。纳入中国建筑旗下后，存在混凝土业务注入预期。

　　华创证券认为考虑到上半年业绩好于预期，上调今年全年收入预期3%，上调今年毛利率0.5%，上调今年净利润10%。剔除水泥业务10亿市值，目前混凝土业务市值实际仅为24亿，而且毛利率在低点推高了今年估值，维持推荐评级。

　　祁连山:雄踞西部市场的制高点

　　公司地处西部腹地的制高点甘肃，向南对西南川渝具有辐射效应，同时，公司是目前唯一在青海具有熟料生产线基地的水泥龙头企业，随着新疆大开发战略的实施，青海大开发将会梯度推进，祁连山(600720)将在西部大开发的深化进程中占据先机。公司未来的市场容量具有快速释放空间。

　　长江证券(000783)认为，考虑到甘青市场需求仍将快速发展、增长和盈利来自政策面的不确定性影响较小、公司的快速扩张和市场控制力的提升，公司尚处在成长期，维持推荐评级。

　　王府井(600859):受益西部

　　大发展的全国百货

　　公司是百货连锁的民族领军企业。公司自1996年在广州设立第一家外埠门店以来,积极推进中西部拓展。

　　光大证券(601788)首次给予买入评级,认为公司是享受西部开发利好的零售股。给予公司12个月60元目标价,对应2012年30倍市盈率。随着公司引入战略投资者,未来公司治理或有所突破,给予买入评级,中长期价值投资的零售理想标的物。

　　丽江旅游(002033):印象旅游获西部大开发税收优惠

　　西部旅游业崛起，云南首当其冲。

　　国都证券认为，公司雪山深度开发、餐饮业务开展及战略投资正在同步推进。目前玉龙雪山较规划面积尚有80%以上的开发空间，且经营多元化程度尚需提高，而介入团队餐饮业务及战略投资也可能形成新业绩增长点。与其他景区公司相比，公司自上市以来市值增长率最高。而估值上，预计未来3 年EPS 为0.65 元、0.82 元和0.99 元，对应PE 为29 倍，鉴于市场系统性风险处于释放阶段，公司利好预期尚待时日，暂维持“推荐，A”评级，建议积极把握中长期投资时点，在18元以下可考虑介入。

　　北新路桥:西部大开发基础设施建设受益者

　　公司是新疆省内唯一一家从事专业路桥施工的上市公司，与疆外大型国企相比，公司拥有地域优势；与疆内企业相比，公司资质齐全，是新疆省内8 家拥有公路工程施工总承包一级资质的企业之一，且拥有资金方面的优势。

　　华泰联合证券认为，在“十二五”期间新疆公路建设提速的背景下，公司凭借自身的竞争优势在疆内大规模获取订单将是大概率事件。公司上市以后，充分利用自身路桥施工上的经验和资本市场提供的资金优势，积极向BT 和BOT 等净利率较高的高端业务扩展，目前已公告的在手BT/BOT 项目合计金额达到63.79 亿元，预计将从2011 年开始为公司贡献利润，公司的毛利率和净利率将有显著提升。并给予增持的评级。

　　湖北宜化(000422):利用资源优势,大力布局西部

　　公司目前生产基地覆盖了对于公司而言具有相对优势的大部分资源优势地区，而且持续向上游拓展，从而不断降低公司生产成本。公司大力拓展青海、内蒙、新疆三北地区，这三地的电力资源丰富，价格较低，此外内蒙项目获得了较低价格的天然气资源支撑，新疆、青海项目也基本获批煤炭配套，此外集团在新疆、贵州、湖北等地仍有支撑，可见公司未来向上游拓展将是一大亮点。

　　山西证券(002500)预测公司2011-2013年EPS为1.48、2.12、2.58元。公司产业链完整、规模成本优势突出，业绩增长可期，还具有资源、增发概念及估值优势，给予其“买入”评级。

　　第一创业证券维持 “强烈推荐”评级，继续看好尿素行情，公司尿素弹性最大，下半年将受益匪浅，此外，看好磷矿石的资源价值将随着磷矿石的价格上涨不断提升，公司的磷矿石价值一直被市场所低估，未来将被市场重新认识，公司估值也将得以提升，继续维持“强烈推荐”的投资评级。

　　酒钢宏兴(600307):未充分挖掘的西部开发受益股

　　公司地处我国成长最迅速的西部地区，受益于新疆开发大潮，区域优势明显。公司拥有矿产，未来有进一步扩产计划。公司定位建材，正逢西部开发大潮，未来受益明显。公司是一个未充分挖掘的西部开发受益股。

　　海通证券认为，从行业看，行业景气度不断上升，虽然短期有波动，但一年后风险较小。二级市场股价给予“增持”投资评级。

　　东兴证券认为公司地处西部河西走廊，距离新疆乌鲁木齐1200公里左右，公司产品有30%销售到新疆地区，未来西北地区发展快速，公司将充分受益，加上公司自有铁矿石资源，公司未来会进一步提高铁矿石自给率，鉴于公司未来仍有进一步的成长空间，维持公司推荐评级。

　　国统股份：

　　受益于水利建设

　　公司是国内混凝土管业龙头，2011年底公司将新增345公里PCCP（合240公里以上标准管）和2.4万片盾构环片的生产能力，届时公司产能将翻番。

　　国信证券认为，市场上认为国统管业的主要业务和竞争优势仅限于新疆地区，但公司并不满足于区域市场，公司战略发展意图全国并在积极布局。今年1月的增发将让公司在水利建设高峰的前夕成功扩充产能，公司将全面受益于行业的发展。国信证券认为公司合理价值为35.94～39.21元，对应2011年市盈率为45-50 倍，目前的股价未来仍将有近50%的空间，给予“谨慎推荐”的投资评级。

　　西部开发再度升级 11省区投资机会扫描

　　4月7日,国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,研究深入实施西部大开发战略的重点任务和政策措施。会议强调,今后十年是西部大开发承前启后的关键时期,必须以增强西部地区自我发展能力为主线,以保障和改善民生为核心,以科技进步和人才开发为支撑,进一步完善政策、加大投入、强化支持,坚定不移地深入实施西部大开发战略。

　　有媒体报道,国家近期有望推出“西部大开发新十年规划”,即一揽子促进西部大开发的新政策,而打破传统行政区域间隔,积极开展跨省经济联合,已经成为未来区域经济发展的方向之一。

　　那么,如此重大决策出台后,哪些上市公司会从中受益？本版将从特色产业的角度,对西部11个省区的上市公司进行系统梳理,发掘具体的投资机会。

　　云南:26家上市公司四大特色产业

　　目前,云南省共有26家上市公司。整体来看,有色金属冶炼、林业、旅游景点、中药等行业相对集中,成为该区域的支柱产业。

　　有色金属冶炼行业,共有6家上市公司,占全部A股同行业家数的13.33%。其中,云南铜业、贵研铂业、驰宏锌锗、云铝股份等属于行业的龙头公司。

　　林业行业。虽然只有景谷林业、绿大地,却是西部11个省区仅有的两家上市公司,占全部A股同行业家数的40%,占有举足轻重的行业地位。

　　旅游景点行业。丽江旅游、世博股份与占四川省的峨眉山A形成西部11个省区同行业上司公司家数的三足鼎立,占全部A股同行业家数的25%。

　　中药行业。云南白药、昆明制药是当地,乃至全国知名的中药生产企业,特别是云南白药总资产高达56.51亿元,高居全国同类上市公司的第三名。

　　此外,云内动力、昆明机床、南天信息、云天化等其他行业的上市公司,在A股市场也具有较大的影响。

　　有分析人士指出,云南将对矿产、电力、生物、旅游等传统支柱产业进行改造提升,使新能源、生物制药、先进制造业、以旅游为龙头的现代服务业发展成为战略新兴产业;在建设过程中,资本市场、上市公司应该大有作为。

　　内蒙古:19家上市公司资源特色明显

　　目前,内蒙板块上市公司家数比较少,只有19家上市公司。整体来看,煤炭开采、食品制造、钢铁有色等行业相对集中,特色资源成为该区域的支柱产业。

　　煤炭开采行业。内蒙古是我国煤炭资源最富集的地区之一,战略地位重要,潜在价值巨大。露天煤业、平庄能源两家上市公司成为当地的煤炭行业的龙头企业,并备受市场所关注。

　　食品制造行业。内蒙古相对内陆地区来说工业“三废”污染程度较低,绝大多数地区空气、水质、土壤仍保持着原始的良好洁净水平,具有发展绿色食品产业的良好条件。目前,内蒙古绿色食品生产企业占全国总数的10％以上。其中,作为乳业龙头的*ST伊利,以及我国目前甜菜制糖企业唯一一家上市公司华资实业,都是各种细分领域的龙头企业,并将直接受益政策扶持。

　　有色钢铁行业。我国是世界已探明有经济开采价值的稀土储量最大的国家,包钢稀土控股股东所属的白云鄂博铁矿拥有世界稀土资源的62%,占国内已探明储量的87.1%,包钢白云鄂博矿是世界瞩目的铁、稀土等多元素共生矿,独特的资源优势造就了包钢股份、鄂尔多斯在世界冶金企业中罕有的以钢铁和稀土为主业的独特产业优势。

　　据报道,内蒙古区域相关规划的重点在于能源战略,其中就重点提到矿产资源和再生能源的产业规划。

　　贵州:17家上市公司呈现少而精

　　贵州省上市公司只有17家上市公司,整体呈现少而精的特征。在最多的工业类上市公司中,又涉及化纤、化工、电子、磨料模具、机械等行业,折射出了当地区域经济领域的龙头重点。

　　2009年的年报显示,贵州省17家上市公司业绩表现良好。除贵绳股份、赤天化外,其余已经公布年报的上市公司,营业利润都实现了不同程度的增长,平均每股基本收益高达0.82元。其中,贵州茅台以4.57元的每股收益,在波涛汹涌的股市中业绩表现惊人,不仅是在“贵州板块”遥遥领先,即使和沪深两市的上市公司相比,也名列前茅。

　　在目前已经公布年报的12家公司中,每股收益0.3元的就有9家公司:贵州茅台、黔轮胎A、中天城投、久联发展、中航重机、益佰制药、赤天化、贵航股份、长征电气。

　　四川:74家上市公司龙头股最受益

　　目前,四川省共有74家上市公司,行业分类比较分散,分属20多个行业。其中,上市公司占比较多的行业有化工化纤行业、建筑材料和电力行业,成为该地区的特色行业。

　　化工化纤行业共有8家上市公司,是该地区涉及最多的行业,上市公司占四川省上市公司的11%,包括川化股份、四川美丰、泸天化、利尔化学、金路集团、北化股份、天科股份和友利控股。其中利尔化学位居该行业排名前列,公司长期以来通过持续加大对环保投入,不断提高员工综合素质,革新工艺,完善环保基础设施配置等措施,单位产品三废排放量下降54%,万元产值综合能耗下降47%,万元产值综合能耗是化工行业平均水平约五分之一,使环保工作从本质上得到可靠保障,环保管理达到行业先进水平。

　　建筑材料共有6家上市公司,占四川省上市公司的8%,分别有四川路桥、国栋建设、中铁二局、ST双马、硅宝科技、ST金顶。

　　电力行业共有6家上市公司,占四川省上市公司的8%,上市公司有明星电力、岷江水电、西昌电力、乐山电力、川投能源、广安爱众。

　　此外,五粮液、四川长虹、沱牌曲酒、攀钢钢钒等其他行业的上市公司,在A股市场也属于龙头企业,有很大的影响力。

　　陕西:31家上市公司设备制造集中

　　陕西省共有31家上市公司,整体来看,设备制造、有色金属冶炼、商业零售等行业相对集中,成为该区域的支柱产业。

　　专用设备。共有9家上市公司,占陕西省所有上市公司家数的29%。其中,航天动力、标准股份、宝德股份等专用设备,西飞国际、航空动力等军工设备,中国西电、宝光股份等电气设备,以及秦川发展为代表的普通机械制造等成为各种细分行业的龙头。

　　有色金属冶炼。虽然只有两家上市公司,但金钼股份是亚洲最大、国际一流的钼业公司,主要从事钼系列产品生产、加工、贸易、科研等业务,拥有钼采矿、选矿、焙烧、钼化工和钼金属加工上下游一体化的完整产业链条,A股市场色金板块中的主力品种,更是陕西省经济发展的龙头企业。同时,宝钛股份是我国最大的以钛为主导产品的稀有金属材料专业化生产、科研基地,产品广泛应用于航空航天、化工、石油、医药、海洋工程及高档日用消费品等领域,国内市场占有率在40%以上,其中高档钛材和军工钛材市场占有率高达80%以上。该公司在全球钛材行业排名第7位。

　　商业零售。共有3家上市公司,开元控股、西安民生、宝商集团的总资产分别为21.37亿元、12.70亿元、9.21亿元,并且整体业绩优良,是市场备受关注的投资品种。

　　有业内人士认为,《关中—天水经济区发展规划》的公布,标志着西部大开发进入了战略性转变的新阶段。该规划将西安定位为现代化国际大都市,使西安的发展提升到国家战略层面,西安将迎来新的发展机遇。

　　重庆:31家上市公司医药占比排名第一

　　据WIND统计,重庆市共有31家公司,分属17个行业。其中,上市公司占比较多的行业有医药行业、房地产行业和电力行业,成为该地区的权重行业。

　　制药行业共有8家公司,是该地区涉及公司最多的行业,上市公司占重庆地区上市公司的26%,包括华立药业、太极集团、桐君阁、*ST威达、西南合成、华邦制药、莱美制药和西南药业。

　　其中太极集团的实际控制人为太极集团有限公司。集团公司实力雄厚,并直接或间接控股太极集团、桐君阁、西南药业三家上市公司。上市公司重庆太极实业（集团）股份有限公司为国内规模较大的中成药生产企业,拥有遍及全国、完善的医药工业分销体系;重庆桐君阁股份有限公司为西部最大的医药商业企业,拥有健全的医药商业分销体系,基本上控制了川、渝两地医药商业流通市场。

　　房地产行业共有3家上市公司,上市公司占重庆地区上市公司的10%,涉及公司有渝开发、ST东源、ST重实。

　　电力行业共有3家上市公司,上市公司也占重庆地区上市公司的10%,涉及公司有三峡水利、九龙电力、涪陵电力三家公司。

　　宁夏:11家上市公司呈现重组效应

　　宁夏自治区共有11家上市公司,两家金属制品公司、造纸、饮料制造、石油化工、普通机械、零售、建筑材料、化学原料、服装、电气设备等各一家,并体现出明显的重组效应。

　　根据历史资料显示,在这11家上市公司中,除东方钽业外,其他的10家公司都有并购重组的经历,以90%的公司重组率成为全国最高的省区之一。其中,ST银广夏债务重组、S*ST雪绒重组、吴忠仪表的变身、新华百货的资产注入等成为重组并购的成功典范。

　　今年以来,高层领导多次到宁夏回族自治区考察工作,并表示中央将把深入实施西部大开发战略作为具有全局意义的重大方针、作为“十二五”时期经济社会发展的重大任务。

　　分析人士认为,西部大开发战略的再度升级,必将再度强化市场对包括宁夏在内的西部省区掘金热潮。

　　甘肃:22家上市公司农业股潜力大

　　目前,甘肃省共有22家上市公司,分属14个行业。其中涉及农业的上市公司最多,有5家上市公司,分别是荣华实业、*ST铜城、亚盛集团、大禹节水、敦煌种业。占甘肃省上市公司的26%。值得一提的是大禹节水,其是创业板,近期公司股价十分活跃。昨日收盘报收在46.12元,股价在22只股票中最高。大禹节水2009年年报披露,2009年全年累计实现主营的节水材料收入同比增长27.4%,占总收入比重71.7%。公司主营业务原有甘肃、新疆两主要市场收入比重由2008年的87.1%下降到71.8%,其他区域市场销售份额逐步增长。全年新签订销售及合同订单22800万元,在内蒙市场获得较大的发展。同时,2009年10月,公司九大类滴灌产品成功入选国家农机推广补贴目录,销售滴灌产品将可享受20%-30%补贴。2010公司争取实现新增合同订单3.55亿元计划目标。

　　位居第二的有饮料制造行业,有3家上市公司,占甘肃省上市公司的13%,公司有兰州黄河、*ST皇台和莫高股份。

　　在22家股票中包括3家中小板股票和1家创业板股票。

　　新疆:34家上市公司建筑材料受热捧

　　新疆地区共有34家上市公司,行业比较集中,主要聚集在建筑材料、农业和煤炭石油等行业。

　　其中,有关建筑材料的公司有7家,占新疆地区上市公司的21%,上市公司有*ST汇通、北新路桥、新疆城建、天山股份、国统股份、西部建设和青松建化。

　　涉及农业的上市公司有新农开发、*ST香梨、新赛股份、新中基和中粮屯河5家上市公司,占新疆地区上市公司的15%。

　　煤炭石油行业的上市公司有淮油股份、广汇股份、天利高新和国际实业4家公司,占新疆地区上市公司的12%。

　　值得一提的是,在西部大开发中受益企业西部建设,其走势在新疆所有股票中比较强势,昨日收盘报收在35.25元,还有2元就突破了上市以来的新高。

　　西部建设是全国十大预拌混凝土生产企业,是西北地区最大的预拌混凝土生产企业。公司产品主要面对新疆地区市场,包括乌鲁木齐市、库尔勒市和奎屯市等三个区域市场,公司在三个区域市场的市场占有率均在40%以上。2008年在新疆预拌混凝土市场的占有率为31.78%。“西建”牌混凝土是新疆预拌混凝土行业唯一的名牌产品。

　　青海:10家上市公司稀缺资源成焦点

　　据WIND统计青海省的上市公司只有10家,行业主要集中在化学制品和有色金属冶炼行业。

　　化学制品有3家公司,分别是盐湖集团、青海明胶和盐湖钾肥,占青海地区上市公司的30%。其中,盐湖钾肥具有稀缺资源概念,其存续公司所在的察尔汗盐湖总面积为5856平方公里,是一个以钾盐为主,伴生有镁、钠、锂、硼、碘等多种矿产的大型内陆综合性盐湖,整个盐湖的开采价值超过12万亿。2009年年报披露,前十大流通股东中7家基金合计持有4733万股(上期7家基金合计持有4355万股),占流通盘的比例为12.12%。股东人数减少40%,筹码集中高。

　　有色金属冶炼行业主要上市公司有ST金瑞和西部矿业2家公司,占青海地区上市公司的30%。

　　其中,西部矿业成本结构行业领先。公司是国内率先将主要采矿与原矿加工业务外包给第三方的矿业公司之一,大大降低了采矿人工成本。公司还享受中国西部大开发战略所提供的税收优惠政策。目前公司的所得税税率为15%。

　　此外,青海省的上市公司三普药业在近期A股市场表现瞩目,近日交易所公开信息显示,有4家机构大举增持三普药业,昨日,股价上涨6.95%,报收在20.61元。

　　西藏:9家上市公司藏药、矿业、旅游是特色

　　西藏自治区共有9家上市公司,尽管整体股价不高,但股性非常活跃。值得一提的是,由于五洲明珠已经重组完成,*ST雅砻、ST珠峰的重组方主要资产均不在西藏,这样正宗的西藏板块个股仅余6只。整体来看,矿业、旅游、藏药成为西藏特色产业。

　　矿业方面,比较典型的是西藏矿业。目前,西藏已发现矿床、矿点及矿化点3000余处,涉及矿种102种。在已查明矿产资源储量的矿产中,有12种矿产居全国前5位、18种居前10位,铬、铜的保有储量更分别位列全国第一。

　　旅游行业方面,西藏旅游是西藏唯一一家以旅游、文化传媒为主业的上市公司。公司开发的巴松错和雅鲁藏布江大峡谷景区均表现出良好的发展趋势,公司和印度玛哈诗实业有限公司合资经营国际香客朝拜阿里西线有大量稳定的信徒客源。

　　藏药方面,西藏药业、奇正藏药两家公司的藏药业务非常不错,成为目前A股市场最具地方特色的上市公司。

　　总之,随着国家对西部开发政策扶持的不断增强,西藏面临政策性机遇,首先受益于此的将是藏药、矿业、旅游等特色优势产业。（证券日报 2010年4月9日报道）

　　宏观酷图:中西部托底中国经济
　　研究机构：光大证券 分析师：何媛媛 撰写日期：2012-02-03

　　得益于中西部地区的稳健,2011年4季度中国经济表现超预期。

　　中部地区就业市场改善,拉升全国就业状况。2011年4季度,全国城市劳动力市场求人倍率数--市场中对劳动力的需求数比上劳动力的供给数--并未如我们之前所预期的那样下滑,而是稳定在3季度1.04的水平上,显示全国劳动力市场仍然稳健。这主要得益于中部地区就业状况的改善(其求人倍率从3季度的1.05上升至4季度的1.08)。不过, 东部和西部地区求人倍率数据均小幅下滑至1.03(图 1)。

　　西部地区GDP 增长加速,拉动全国经济增长。2011年4季度,我国GDP 同比增长8.9%,高于我们之前的预期。根据我们用各省GDP 增速做的估算,西部地区GDP 同比增速从3季度的13.8%上升至14.4%。与之同时,东部和中部地区增速温和放缓(图 2)。不过,因为众所周知的原因,我国分省GDP 增速持续高于全国总增速。因此各省GDP 数字的绝对水平参考意义不大,投资者仅需关注其相对变化。

　　政策引领的经济增长中,中西部表现相对较好。自2008年次贷危机爆发以来,我国经济增长走向了依赖内需,依靠政策的增长模式。为了缩小地区间的差距,政策在相对落后的中西部地区发力更猛。因此,中西部的经济增速明显高于东部,改变了2008年以前20多年东部引领经济增长的态势。在政策市还将持续的情况下,中西部有可能为投资带来相对收益。

　　2010年西部开发新开工重点项目数据点评
　　非金属类建材业
　　研究机构：国金证券 分析师：贺国文 撰写日期：2010-07-06

　　事件:

　　2010年7月5日,国家发改委网站公布一则信息,国家计划2010年西部大开发新开工23项重点工程,投资总规模为6822亿元。23项新开工重点工程分别是:

　　(1)沪昆客运专线长沙至昆明段,(2)成都至贵阳铁路乐山至贵阳段,(3)西安至成都客运专线西安至江油段,(4)宝鸡至兰州客运专线,(5)成都至重庆客运专线,(6)云南大理至丽江公路,(7)新疆库车至阿克苏公路,(8)甘肃雷家角(陕甘界)至西峰公路,(9)贵州贵阳机场改扩建,(10) 西部支线机场建设,(11) 广西防城港核电一期工程,(12)四川大渡河猴子岩和雅砻江桐子林水电站,(13) 西部光伏电站建设,(14)西部风电基地建设,(15)西部农网改造升级工程,(16) 内蒙古胜利东二号露天煤矿二期工程,(17) 新疆大井矿区南露天煤矿一期工程,(18)青藏直流联网工程,(19)新疆电网与西北电网联网工程,(20)贵州黔中水利枢纽一期工程,(21)西藏旁多水利枢纽,(22)内蒙古海勃湾水利枢纽,(23)新疆兵团肯斯瓦特水利枢纽。2000-2009年,西部大开发累计新开工重点工程120项,投资总规模2.2万亿元。

　　评论:

　　该事件本身对水泥企业(尤其是西部水泥企业)构成实质利好:如下表所示,我们对05年以来我国每年西部大开发计划中的新开工重大项目情况进行了统计,从08年开始,当年开工的重点项目总金额上升到4000亿元以上,今年安排的23个项目总投资预计将达到6822亿元,绝对值又上了一个新台阶,同比09年增长45.49%;从平均单个项目的投入规模上看,今年的23个项目平均投入达到297亿元,高于09年的261亿元,因此我们认为,在西部开发战略已经实施了近10年的今天,虽然已累计新开工重点工程120项,投资总规模2.2万亿元,但后续投入仍然非常强劲。对于西部水泥企业,需求更无忧。

　　水泥行业:西部开发新十年,水泥短期供需失衡无碍长期发展增长空间
　　非金属类建材业
　　研究机构：凯基证券 分析师：魏宏达 撰写日期：2010-07-15

　　近期中共中央、国务院召开的西部大开发工作会议在北京举行。会上胡锦涛指出,今后10 年,深入实施西部大开发战略的总体目标是:西部地区综合经济实力上一个大台阶,初步规划到2015 年西部地区生产总值比2008年翻一番。另外国家计划2010 年西部大开发新开工23项重点工程,投资总规模为6,822 亿元。这23 项工程包括铁路、公路、机场、核电站、水电站、光伏电站、风电基地、煤矿、电网等工程,涉及省市包括重庆、四川、贵州、云南、西藏、陕西、甘肃、青海、新疆、广西、内蒙古等地。2000-2009 年,西部大开发累计新开工重点工程120 项,投资总规模2.2 万亿元。

　　从短期看,西部开发无力扭转部分地区供过于求格局自1999 年11 月中央经济工作会议首次提出西部大开发战略至今,西部12 省市经济取得长足进步;从城镇固定资产投资增速来看,西南、西北地区尤其在十一五期间领先全国平均水平。

　　西部大开发重点项目投资额逐年增加。过去十年西部大开发累计新开工重点工程120 项,投资总规模2.2 万亿元,平均每年约2,200 亿元;今年新开工专案投资额6,822亿元的规模不仅远远高于过去十年的年均水平,亦较09年约4,500 亿元的水平同比大幅增长50%以上。

　　从短期看,西部大开发新开工专案贡献的水泥需求量无力扭转部分地区供过于求的格局。今年新开工的23 个项目总投资6,822 亿元,去年总投资4,500 亿元,假设项目分3 年完成,则每年完成投资额2,274 亿元,新增投资额774 亿元;2009 年西部12 个省市(包括广西和内蒙古)共计完成城镇固定资产投资约4.4 万亿元,今年新增的774 亿元占其1.75%。对水泥需求量贡献来看,2010年我们假设的全国水泥需求弹性系数为1.58,西部地区FAI 结构中建筑安装工程比例相对较大,假设其水泥需求弹性系数为1.7,则今年由23 个重点工程项目贡献的新增水泥量约1,315.8 万吨;2009 年西部12 个省市水泥需求量总计4.09 亿吨,新增需求量占比约3.22%,即拉动需求增速3.2 个百分点。从水泥产能扩张速度看,西南、西北地区09-10 年扩张迅猛(见图四),尽管需求增长依然不错,但无力扭转部分地区供过于求格局。结合供给和需求增速,我们相对看好西部12 省市中的广西、云南、新疆等地, 受益公司华润水泥(01313.HK), 天山股份(000877.SZ)和青松建化(600425.SS)。

　　有色金属行业: 关注西部开发带来的投资机会
　　有色金属行业
　　研究机构：天相投资 分析师：张方,杨晓雷 撰写日期：2009-11-16

　　金价强势,镍价低迷。本周黄金价格持续强势,周涨幅为2.55%,镍是近期表现最弱的品种,周下跌7.18%,主要是镍产量持续大幅增长造成的供给压力。

　　库存方面,LME锌、铝持续下降,本周下降0.21%、0.11%;铜、镍维持上升态势,本周上涨4.68%%和1.30%。

　　宏观数据方面,美国9月贸易余额预计为-318亿美元,实际为-365亿美元,上次为-308亿美元。美国10月进口价格指数月环比预计为1.0%,实际为0.7%,上次为0.2%。美国10月进口价格指数年同比预计为-5.5%,实际为-5.7%,上次为-12.0%。美国11月密执安大学消费者信心指数初值预计为71.0,实际为66.0,上次为70.6。

　　美国9月贸易逆差自今年5月见底以来,持续扩大;美国11月密执安大学消费者信心指数表现低于预期,连续第二个月下降。二十国集团(G20)财长及央行高峰会后发表声明,同意继续支持复苏,直至经济情况稳定。

　　此外,国际货币基金会(IMF)发出文件,呼吁各国勿过早退市,以妨碍经济复苏。G20同意明年一月再商讨确保全球经济持久复苏的政策。

　　投资建议:持续关注各细分行业的优势企业,如山东黄金(600547)、中金岭南(000060)、江西铜业(600362)和金钼股份(601958),并维持上述公司增持评级。另外,在国家西部大开发战略10周年之际,西部省份将可能持续加大基建投资,建议关注西部省份公司,如西部材料(002149)、新疆众和(600888)和宝钛股份(600456)。

　　个股解析

　　西安旅游:西旅国际中心增厚公司业绩
　　西安旅游 000610 社会服务业（旅游饭店和休闲）
　　研究机构：天相投资 分析师：王旭 撰写日期：2011-10-24

　　2011年前三季度,公司实现营业收入5.33亿元,同比增长46.8%;营业利润2,881万元,同比增长190.96%;归属母公司净利润2,162万元,同比增长14.69%;每股收益0.11元。

　　西旅国际中心分为公寓和商业两部分:公寓部分自2010年12月29日开始交房,截止报告期末,累计交房1,156户。报告期内,西旅国际中心公寓部分已签订预售合同的房产面积约101平方米,累计签订预售合同的房产面积约48,628平方米。

　　累计收到预售房款36,355万元。公司累计为西旅国际中心751户购房者提供总额为15,744万元的住房按揭贷款担保。

　　公司综合毛利率上升,费用控制良好。2011前三季度公司综合毛利率为31.68%,同比增长8.49个百分点。前三季度公司产生的销售费用为8,684万元,同比增长70.5%,销售费用率为16.29%,同比增加2.26个百分点。管理费用2,695万元,同比增长63.31%,管理费用率为5.06%,同比增加0.51个百分点。财务费用238万元,同比增长327.6%,财务费用率为0.45%,同比增加0.29个百分点。

　　西安、咸阳两市将携手打造世界一流旅游目的地。按照《西咸新区规划建设方案》的要求,经过5至10年的开发建设,东西50公里的西咸新区将成为大西安的都市核心区,成为西安大都市圈,成为在全国具有重要影响力、在西部具有强大积聚和辐射带动功能的一体化开发示范区,成为陕西省经济发展的又一重要增长极和城市化新的支撑点。公司的旅行社业务将从中受益。

　　盈利预测与风险提示:预计公司2011年至2013年每股收益为0.19元、0.02元和0.02元。以10月21日收盘价7.01元计算,对应动态市盈率为38倍、331倍和298倍,维持公司“中性”的投资评级。提示世界园艺博览会利好兑现。

　　西安民生重大事件快评:海航系唯一商业平台,资产注入利于长远
　　西安民生 000564 批发和零售贸易
　　研究机构：国信证券 分析师：孙菲菲 撰写日期：2011-12-23

　　规模提升,业绩不变,短期维持“谨慎推荐”评级

　　目前西安民生共有6家百货门店,30多家连锁超市门店及2家托管门店,分布于陕西省主要城市。2010年实现销售收入23.4亿元,同比增长7.6%,归属于母公司净利润0.59亿元,同比增长18%。2011年12月公司定增项目获得通过,拟募集不超过12.5亿资金用于门店扩张及改造,募投项目包括西安雁塔国际文化广场、宝鸡新世纪购物中心扩建、民生百货西安北大街项目、延安东方红世纪广场项目,新募投项目建成后,加上母公司海航商业此次新公布的注入资产,我们预计未来公司将成为地域上覆盖西安、延安等陕西省内主要城市及上海、广东、湖南的零售企业。考虑到此次公布的预计新注入资产项目盈利能力不足,且部分业务属于海航并购而来,门店整合和业绩培育尚需时日,我们维持对公司的“谨慎推荐”评级,不考虑资产注入对业绩的增厚,预计2011~13年EPS 为0.23、0.29、0.36元。

　　格力地产:销售风险加大,下调盈利预测
　　格力地产 600185 房地产业
　　研究机构：广发证券 分析师：沈爱卿 撰写日期：2012-01-07

　　下调2011年盈利预测至0.43元/股,维持“持有”评级

　　考虑到海星集团剩余坏账可能在2011年全部计提,我们下调2011年的净利润至2.5亿元,下调后公司净利润同比增幅为72%。

　　公司目前股价已处两年来新低,较大股东借壳及增发的约7元/股的平均持股成本也低出28%。从估值来看,也处于中等偏低水平,但考虑到销售风险的加大,继续维持对公司的“持有”评级。

　　风险提示:政策分析、区域市场风险

　　陕西金叶:春风吹渭水,金叶满长安
　　陕西金叶 000812 造纸印刷行业
　　研究机构：中银国际证券 分析师：倪晓曼 撰写日期：2011-05-03

　　陕西金叶是我国西部印刷包装行业的龙头企业,主营烟酒、药品食品的包装制品、高档画册的印刷。公司拥有世界先进水平的意大利赛露蒂公司R940 型六色凹印生产线、法国小森尚帮公司NL650 型七色轮转凹印生产线二条及相应配套设备,年生产能力达到75 万色令。目前,公司的印刷业务占有陕西省市场份额30%以上,并已拓展到四川、河南、安徽、江苏、湖北、新疆、甘肃等十余个省、自治区的印刷市场。另一方面,市场对公司存在一定的大股东资产注入的预期。我们看好公司未来发展,业绩增长值得期待。

　　金钼股份:继续关注下游需求及钼价走势
　　金钼股份 601958 有色金属行业
　　研究机构：浙商证券 分析师：林建 撰写日期：2012-01-12

　　钼市低迷 钼价震荡下滑 2011年钼市低迷,钼精矿价格呈现震荡下滑态势,自年初的2065元/吨下滑至年底的1790元/吨,全年跌幅约为13%。

　　钼市整体呈现供过于求 全球钼市整体呈现供过于求,是导致钼价低迷的主要原因。供给方面,截止2011年11月中国钼精矿(折合纯钼45%)累计生产21.6万吨,累计同比增长11%。国外方面,2011年前三季度北美产钼1.19亿磅,同比增长18.7%;南美产钼8494万磅,同比增长8.3%,西方国家总计钼产量为2.04亿磅,同比增长14.2%。需求方面,受到全球经济增速下滑影响,下游不锈钢等行业对钼的需求也呈现下滑态势。下游需求疲软是钼价低迷的主要原因。

　　估值与投资评级:维持“买入”投资评级 我们预测公司2011-2013年将可实现每股收益0.23元、0.37元和0.74元,对应的动态PE分别为54倍、33倍和16倍。考虑公司是行业内少有的拥有钼采选、焙烧及深加工一体化生产的钼企,能更好抵御钼价波动所带来的市场风险;公司产品结构不断优化,毛利水平较高的钼化工占比不断提高,提升了公司的盈利能力;公司拥有123万吨的优质钼矿资源储备,利于公司持续经营和发展,因此我们维持公司“买入”投资评级。

　　四川路桥:上半年业绩预增600%,重组仍在推进中
　　四川路桥 600039 建筑和工程
　　研究机构：爱建证券 分析师：左红英 撰写日期：2011-08-03

　　重组预案为:计划向控股股东铁投集团以每股9.11元的价格发行3.07亿股,用于购买铁投集团下属路桥集团100%的股权。重组完成将解决长期以来困扰上市公司和铁投集团的同业竞争问题实现路桥施工资产的整体上市,推动上市公司成为集规模优势与技术优势于一体的国内路桥施工行业领先公司,有利于上市公司做大做强。

　　此次置入的资产主要包括:路桥集团专业从事交通基础设施建设的骨干企业——川交公司,以及四个成熟的路桥收费公司。

　　2011年上半年业绩预增600%。公司今年上半年业绩较上年同期大幅度增长,主要原因是施工业务收入较上年同期较大幅度增加、盈利能力有所增强及对联营企业的投资收益大幅度增加所致。上年同期归属于母公司所有者的净利润724万元,每股收益0.0238元。推算公司今年上半年归属于母公司所有者的净利润5068万,每股收益0.167元。

　　盈利预测及评级。由于此次重组是否能够实施尚存在较大不确定性,我们暂不考虑重组对公司股本及利润的影响,预计公司2011年EPS为0.34元,对应的市盈率为28.88倍,与建筑施工行业市盈率(整体法、TTM整体法)16~17倍的均值相比, 处于行业中的高位,后续重组进展过程中可能出现交易性机会,重组完成将提升公司盈利能力,但暂时维持“中性”的投资评级。

　　风险提示:重组是否能够实施,重组时间及推进进度

　　祁连山:区域市场景气回落拖累公司业绩增长
　　祁连山 600720 非金属类建材业
　　研究机构：中投证券 分析师：李凡 撰写日期：2011-10-28

　　投资要点:三季度水泥吨净利约40元。三季度公司水泥销量约390万吨,营业收入11.24亿元,净利润1.59亿元;水泥吨销售均价和吨净利分别为288元和40元,较上半年337元的吨销售均价和52元的吨净利有所回落,主要原因是收入占比达六成的兰州和青海地区三季度水泥价格下跌了50-60元,从而导致吨净利的回落。由于近两年甘青市场新增产能高达1700万吨,而拟建项目产能依然有将近2000万吨,同时大量重点工程停工导致需求下滑,因此短期来看,区域市场行业景气度不容乐观。

　　财务费用、资产减值损失和较高所得税率制约净利润增长。前三季度财务费用同比增加约5800万元,有息负债较去年同期增加8亿元和利率上升是财务费用大幅增加的原因;而资产减值损失同比大幅增加是由于对永登公司和甘谷公司资产计提了2200万元的减值准备;由于公司尚未拿到西部大开发优惠税率的文件,所得税仍按25%计提,而去年按15%的优惠税率计提,因此前三季度所得税费用同比增加了5400万元,预计公司能享受西部大开发优惠税率政策。

　　大力推进区域市场整合,优化公司产能布局。去年收购酒钢宏达建材和年初收购张掖巨龙得以进入河西市场,近期公司又投资3.33亿元收购安多水泥65%股权,从而进入甘南市场,进一步优化了公司产能布局,预计未来公司仍将在区域市场开展收购兼并以增强区域市场控制力。

　　经营性现金流下滑明显,但整体资金压力不大。前三季度公司经营性现金净流量为3.62亿元,较去年同期下降33%,主要原因是随着大量重点工程建设进度放缓或停工,货款回收有所下降,被客户占用资金较大,从三季报来看,应收款较年初增加了5亿元。虽然经营性现金流下滑,但由于公司近期将发行7亿元中期票据,同时配股项目在积极推进,因此整体上资金压力并不大。

　　投资评级“推荐“。预测公司11-13年EPS为0.98、1.08、1.42元,对应11年12.80倍PE,给予推荐评级。

　　风险提示

　　固定资产投资低于预期

　　新增生产线建设进度高于预期

　　丽江旅游:旅游资源整合优势体现,业绩呈高增长
　　丽江旅游 002033 社会服务业（旅游饭店和休闲）
　　研究机构：爱建证券 分析师：侯佳林 撰写日期：2012-02-02

　　维持公司推荐的投资评级

　　我们认为与其他景区相比,公司未来旅游产业的覆盖面有望继续延伸到“吃、住、行、游、购、娱”六大方面,即索道、酒店、观光车运输、旅行社业务、旅游保健品开发以及计划投建的餐饮项目。在新项目成熟后,这种景区综合服务将成为公司的核心竞争力。同时由于前年低基数的影响,2011年公司索道收入及整体业绩大幅回升已成定局,2012年索道整体客流增长将趋于稳健,但在大索道提价预期走强、文化演艺并表的利好之下,未来两年公司的业绩仍有望继续呈现良好的增长态势。此外,丽江机场扩建和航班增加,景区周边铁路、公路网的修建或加密都在一定程度上提升了区域交通条件并成为客流增长的保障因素,预计2011-12年公司EPS分别为0.71元、0.80元,对应PE在24倍左右,在不考虑突发性事件影响的前提下,维持公司推荐的投资评级。

　　北新路桥季报点评:业绩低于预期,疆内业务仍然可期
　　北新路桥 002307 建筑和工程
　　研究机构：华泰联合证券 分析师：周焕 撰写日期：2011-10-28

　　公司2011年10月23日公布了三季报,2011年前三季度营业收入20.18亿元,同比增长13.35%;归属上市公司净利润5036.7万元,同比增长4%,低于我们的预期,主要原因一是因为国内部分项目受资金等因素影响,推迟了工程进度以及结算和计价工作。前三季度毛利率11.93%,与去年基本持平。

　　2011年1月18日,新疆自治区人大正式批准了十二五规划,到2015年底新疆人均GDP要达到全国平均水平。“十二五”期间,新疆规划固定资产投资3.6万亿,是十一五期间的3倍。预计新疆十二五期间公路建设固定资产投资将达到1500-2500亿元,是十一五期间的2.5-4倍,计划修建高速公路4000公里,是十一五末高速公路通车里程的4倍;计划修建高等级公路1.55万公里,是十一五期间的3倍多。公司2011年2011年9月6日与新疆交通建设管理局签订了《新疆维吾尔自治区S310线麦盖提-喀什高速公路项目施工合同》,合同价款8.82亿元,占2010年营业收入的36.61%,基于新疆公路建设的提速,预计未来2-3年公司还将陆续获得疆内公路建设的大订单。

　　公司2011年前三季度销售费用率从去年同期的0升至0.07%,主要是因为公司今年开始设立商品销售子公司而发生了销售费用;管理费用率从去年同期的5.25%降至4.09%;财务费用率从去年同期的0.99%升至1.95%,主要原因是公司业务规模扩张,银行贷款增加导致利息费用增加。

　　我们下调公司的盈利预测,公司2011-2013年营业收入分别为26.76亿元,33.22亿元和39.36亿元,归属母公司净利润分别为6800万元,9600万元和1.18亿元,对应EPS分别为0.16元,0.22元和0.28元,对应PE分别为71.5X,49.9X和41.1X,估值偏高,下调为中性的评级。

　　风险提示:新疆业务扩张低于预期,天气因素导致工程停工,国外工程由于政治因素导致停工或毛利率下降

　　酒钢宏兴:盈利环比回落,同比保持增长
　　酒钢宏兴 600307 钢铁行业
　　研究机构：华泰联合证券 分析师：赵湘鄂 撰写日期：2011-10-24

　　2011年10月22日酒钢宏兴公布2011年三季报,报告期基本每股收益0.108元,较去年同期的0.0983元同比上升9.91%,我们认为业绩表现符合预期,分析如下:公司三季度盈利同比上升、环比有所下滑。公司三季度实现营业收入157.13亿元,较去年同期94.35亿元同比上涨66.53%,较二季度环比下降6.92%;实现归属母公司的净利润为4.41亿元,较去年同期4.02亿元同比上涨9.91%,较二季度环比下降16.05%;加权平均净资产收益率为3.79%,较去年同期4.18%同比减少0.39个百分点;实现基本每股收益0.108元,较去年同期0.0983元同比上升9.91%,较二季度环比下降16.08%。

　　公司前三季度盈利状况相对较好。公司1~9月份业绩436.73亿元,较去年同期291.82亿元同比上升49.66%;1~9月份累计实现归属母公司的净利润为13.44亿元,较去年同期8.35亿元同比上升60.97%;1~9月份累计实现基本每股收益0.329元,较去年同期0.1979元同比上升66.25%。

　　2011年拟完成生铁786万吨、碳钢915万吨、材895万吨,较2010年同比分别增加19.9%、18.4%、10.9%。我们注意到因本期产能扩大、原燃料冬储备料增加,本报告期公司的期末存货较年初增加44%,10月份以来钢价已出现加速下跌,如四季度平均钢材及原料价格跌幅过大,将对未来业绩产生负面影响。

　　非公开增发事项在三季度已获得中国证监会发行审核委员会审核有条件通过。公司原计划52.77亿元将用于榆钢支持地震灾区恢复重建项目,42.36亿元将用于购买酒钢集团天风不锈钢有限公司100%股权,公司5月份实施了每10股派发现金1元人民币(含税)的利润分配方案,以及每10股转增10股的资本公积金转增股本方案。经除权、除息后,本次发行底价调整为4.37元/股,发行股数调整为不超过21.72亿股。

　　继续给予“增持”投资评级。公司长期以来资源、区域优势突出,能够部分平抑原料上涨带来的不利影响,得以保障公司前三季度业绩同比稳定增长;继续维持公司2011-2013年EPS为0.44、0.48、0.54元的盈利预测不变,维持“增持”评级。

　　风险提示:钢铁行业景气波动风险;原料及钢材价格大幅波动风险。

　　靖远煤电:资产注入启动,后续成长空间有限
　　靖远煤电 000552 煤炭开采业
　　研究机构：华泰联合证券 分析师：陈亮 撰写日期：2011-12-22

　　事件:靖远煤电拟向大股东靖煤集团发行股份16,259万股,发行完成后,靖煤集团将持有上市公司约24,638万股,持股比例约占72.4%,实现整体上市。此次注入资产作价26.6亿元,主要为甘肃5个成熟煤矿,煤种为不粘煤(动力煤),热值为5500大卡以上,资源储量4.5亿吨,可采储量2.5亿吨,产能763万吨。

　　注入资产的吨煤盈利能力优于上市公司。拟注入资产产能是上市公司现有产能3倍,公告显示其2011年前三季净利润为2.86亿元(所得税税率为25%),我们据此推算的吨煤净利为50元/吨,高于上市公司现有的30元/吨水平。假设拟注入资产全年业绩为前三季度的4/3,则注入摊薄后的2011年EPS 为1.35元(但我们认为这一估算水平可能偏高)。

　　整体上市后产量增长空间有限。尽管拟注入资产产能是公司现有产能三倍,但合计可采储量仅为2.5亿吨,在公司现有可采储量基础上仅增长1.67倍。

　　由于公司目前并无在建产能,整体上市完成以后,未来产能几无增长空间。

　　未来存在资源接续压力。此次收购的红会四矿和宝积山矿资源濒临枯竭,可采年限均仅为3年。如果未来没有资源续接,则公司3年后将面临较大压力。

　　首次给予“中性”评级。本次注入完成后,2012年对应的EPS 为1.35元,PE 为11倍,与目前行业内无成长性的可比公司估值接近,吸引力一般。

　　本次注入后,集团仅保留2个规划中的煤炭项目,短期内难以再注入,未来成长空间不足,首次给予“中性”评级。

　　风险提示:审批的不确定性;拟注入资产盈利情况与实际可能存在差距;所得税税率。

　　八一钢铁2011年业绩快报点评:四季度大幅拖累全年业绩
　　八一钢铁 600581 钢铁行业
　　研究机构：银河证券 分析师：胡皓 撰写日期：2012-01-30

　　对未来业绩的预测

　　未来仍将享受区域价格优势。公司尽管四季度产品价格大幅下调,但相对于上海现货市场仍保持12.21%的平均溢价水平(选取主要品种、标号)。

　　根据国家有关规划,“十二五”期间新疆全社会固定资产投资将较“十一五”期间保持大幅增长,将对钢材需求形成有效拉动;辅以其优越的区位优势,公司产品将维持溢价能力,我们认为2012年相对上海现货市场平均溢价率仍能维持在10%以上。

　　内生因素有望改善。集团铁水产能未来将逐步提高,且有注入上市公司的预期;公司自有转炉也在建设中,今年4月份150吨转炉炼钢连铸项目将投产,未来产能增长可期。同时,一旦外部板材需求改善,板材产量提升将带来单位折旧的显著降低,对公司业绩构成利好。

　　盈利预测:未来2-3年,其他钢厂新增供给冲击有限,新疆钢铁供需仍将维持利好局面,价格优势仍会存在。我们预测2012-2014年EPS为0.65元、0.76元、0.92元,维持谨慎推荐评级。

　　重庆水务:2012年水投资产有望注入
　　重庆水务 601158 电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：银河证券 分析师：冯大军 撰写日期：2011-11-07

　　1.事件

　　2011年11月7日,重庆水务公告:重庆市政府决定由重庆市水务资产经营有限公司(本公司之控股股东)对重庆市水利投资(集团)有限公司(以下简称“重庆水投”)和本公司等企业依法行使国有股东职责。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)2012年水投资产有望注入

　　我们认为重庆水投下属水务资产在2012年注入重庆水务的可能性很大。尽管公司同时公告,鉴于水务资产公司按批复对重庆水投依法行使国有股东职责还有大量复杂而具体的工作需要完成,水务资产公司与本公司目前尚不具备筹划避免潜在同业竞争的工作条件,公司控股股东水务资产公司已书面回复公司:截止目前并在可预见的三个月内,公司控股股东水务资产公司对本公司不存在资产注入以避免同业竞争的重大资产重组事项。

　　(二)公司未来业绩有望明显提升

　　公司目前控股供水企业拥有29套制水系统(水厂),生产能力153万吨/日;控股排水企业投入运行的污水处理厂有42个,污水处理能力为173.93万吨/日,以上产能均不含合营、联营企业。

　　重庆水投目前建成供排水设施37处,形成生产能力120万吨/ 日、污水处理能力20万吨/日。供排水业务的主要服务区域多为重庆市远郊区县,包括黔江县、秀山县、酉阳县、荣昌县、璧山县、綦江县、双桥区、丰都县北岸等。

　　我们认为重庆水投注入资产的盈利能力值得期待,公司未来业绩有望明显提升。目前注入水厂当地的自来水价在2元/吨左右, 比重庆市区(2.7元/吨)的要低一些,但是与周边省份的水价相当, 另外当地水价还有进一步上调预期。

　　(三)其他环保业务是新的增长点

　　公司引进国外先进技术处理工业污水,目前合营重庆中法水务的长寿化工园区工业污水项目进展顺利,随着化工园区企业的进入,该污水项目产能将逐渐释放,远期设计能力9万吨,预计污水处理价格10元/吨,公司有望大规模进入工业污水处理领域。随着污泥收费政策的落实,污泥处理也是公司业务新的拓展方向。

　　3.投资建议

　　在不考虑明年资产注入的情况下,我们预测公司2011-2012年的营业收入分别为40亿、45亿,EPS分别为0.32元、0.35元,对应当前动态PE 分别为22X、20X。我们认为2012年水投资产有望注入,上调公司为“推荐”投资评级。

　　久联发展:区域优势明显,在手爆破订单丰富
　　久联发展 002037 基础化工业
　　研究机构：平安证券 分析师：陈建文，鄢祝兵，伍颖 撰写日期：2012-01-09

　　盈利预测及评级:

　　我们预计公司11-13年EPS 分别为1.12元,1.47元和1.72元,对应1月6日收盘价的PE 分别为16、12和11倍。公司工业炸药受益贵州固定资产投资,爆破业务步入较快发展,成长趋势明朗,首次给予“推荐”的投资评级。

　　风险因素:

　　原材料大幅波动,固定资产投资增速低于预期,爆破订单收入确认进度低于预期以及应收账款回收风险。


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