主题：宇通客车：产能释放+校车给力=产销超预期

宇通客车 1 月产销大幅超出预期，我们认为公司产能提高是根本原因，各地校车订单
是重要促发因素。校车标准调整对公司无实质影响，全年销量有望再创新高。
投资要点：
产销概况：宇通客车 2 月 4 日发布 1 月产销数据，1 月总销 3580 辆，
同减 23%，其中大客 1631 辆、中客 1388 辆、轻客 561 辆，总产 3610
辆，同增 5%，其中大客 1599 辆、中客 1248 辆、轻客 763 辆。
销量超预期：总销量同比下滑达 23%，主要是因为元旦和春节假期
导致工作日仅有 17 天。但与近几年春节假期所在月份相比，销量大
幅提高，分别为 2010 年、2011 年 2 月的 2.7 倍和 4.4 倍。除了客车
用户的采购时间习惯外，3 个原因导致销量超预期：①校车安全条例
草案发布，校车行情启动，订购意向频现；②海外订单（委内瑞拉
1200 台校车）平滑春节因

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