主题：海工装备规划重点培育5-6个总承包商

海工装备规划重点培育5-6个总承包商

作者： 来源：中国证券网综合报道 2012-02-14 07:34:14
　　[编者按]到2015年，整个海工装备产业的年销售收入将达2000亿元以上，其中海洋油气开发装备国际市场份额达到20%。并且，《规划》提出重点培育5-6个具有较强国际竞争力的总承包商。

　　产业动态

　　海工装备中长期发展规划出台 重点培育5-6个总承包商（本页）

　　政策确立战略地位 海洋工程成资本新蓝海

　　海洋产业进入政策密集发布期 “红包”效应渐显

　　首家海洋经济投资基金成立

　　机构研究

　　中信建投：海工装备行业——订单活跃,份额稳定

　　中信建投：海工装备2012年度策略——高景气有望持续

　　中信建投：海工订单持续

　　方正证券：海洋工程黄金十年拉开帷幕

　　个股掘金

　　8概念股投资价值解析

　　海工装备中长期发展规划出台 重点培育5-6个总承包商

　　⊙上海证券报记者 于祥明 ○编辑 阮奇

　　《海洋工程装备制造业中长期发展规划（2011-2020年）》已于近日正式由工信部等几部门发布。《规划》提出，到2015年，整个产业的年销售收入将达2000亿元以上，其中海洋油气开发装备国际市场份额达到20%。并且，《规划》提出重点培育5-6个具有较强国际竞争力的总承包商。

　　中国海洋工程网专家预计，随着我国海洋战略的逐步清晰，未来我国海工装备千亿的巨大市场空间也日益明朗，整个海工产业正在步入跨越式发展的黄金时代。

　　细化四方面发展目标

　　去年9月份，国家发改委等4部委下发《关于印发海洋工程装备产业创新发展战略（2011－2020）的通知》，将海洋工程装备产业创新发展上升为国家战略。而此次发布的《规划》，细化了四方面发展目标。

　　一是产业规模位居世界前列。根据《规划》，到2015年，海工产业年销售收入达到2000亿元以上，工业增加值率较“十一五”末提高3个百分点，其中海洋油气开发装备国际市场份额达到20%；到2020年，年销售收入达到4000亿元以上，工业增加值率再提高3个百分点，其中海洋油气开发装备国际市场份额达到35%以上。

　　二是形成若干产业集聚区和大型骨干企业集团。重点打造环渤海地区、长三角地区、珠三角地区3个产业集聚区，重点培育5-6个具有较强国际竞争力的总承包商。三是技术水平和创新能力显著提升。四是关键系统和设备的制造能力明显增强。2015年，海洋油气开发装备关键系统和设备的配套率达到30%以上，2020年达到50%以上。

　　拓宽相关企业融资渠道

　　为促进上述发展目标的实现，《规划》部署了加快提升产业规模等主要任务，包括支持企业利用现有修造船设施发展海洋工程装备制造；加大企业兼并重组力度等。《规划》还提出，将从积极培育装备市场、规范和引导社会投入、完善财税和金融支持政策、加大科研开发支持力度、推动建立产业联盟、加大人才队伍建设力度等方面出台政策措施，积极推进《规划》目标实现。

　　《规划》强调，新建大型海洋工程装备专用基础设施项目需报国家核准；支持保险机构建立保险机制，为用户采用海洋工程装备及配套设备提供保险；鼓励和支持金融机构加快金融产品和服务方式创新，有效拓宽海洋工程装备制造企业融资渠道等。

　　据悉，工信部还将会同国家发改委、科技部、国资委、国家能源局、国家海洋局制定《规划》实施方案，建立各部门分工协作、共同推进的工作机制。

　　对此，中国海洋工程网首席分析师易海文提供给记者的数据显示，即使在去年全球经济低迷的情况下，全球海工装备保有量却稳步增长。据预测，随着中国海洋工程行业的发展，海工支持政策的频发颁发和落实，全球海工装备制造中心向中国的转移，未来几年，中国海工装备全球市场份额将持续提升，预计到2015年有望达到规划提出的20%目标。

　　政策确立战略地位 海洋工程成资本新蓝海

　　目前我国海域共有油气资源量350-400亿吨石油当量，但深海油气开发技术落后，缺少必要的深海油气资源钻探、开采和生产装备，所以开采程度和平均探明率相对较低。随着海洋石油勘探开发技术的提高和中国综合国力的提升，我国正紧锣密鼓地准备南海深海油气资源的勘探开发，并首次将南海权益列为中国核心利益。据悉中石油已获批准在南海12万平方公里的海域进行勘探，中海油也已获准在南海7万多平方公里的海域勘探开发，中石化则主要开发东海油气资源。

　　截至2009年底，国内在生产油气田77个，平台150座，在建10座，海外油田管理140余座，海管4813km（在建173km），海底电缆380km，浮式生产储油卸油装置（FPSO）17艘，水下井口已建成6套，陆上终端已建成11座、2座在建设中（海外终端管理1座），这些海上工程装备和设施使中国海油具备5000万吨油当量的生产能力。据我国海洋石油2015年远景规划，中国还要增加5000万吨的海洋石油产量。未来5年，我国将有30多个油田待开发，需建造70多座平台，新建和改造10多艘FPSO，其中中海油需建造55座海洋平台，6艘FPSO，4个陆地终端、铺设海底管线1000多公里，投资总量每年将以数百亿元以上递增。

　　纵观海外，如韩国和新加坡等，其海洋工程的发展离不开政策的支持，而中国政府在发展海洋工程方面更是非常重视。从2006年以来已经多次在《国家中长期和技术发展规划纲要（2006-2020）》、《船舶工业调整和振兴规划（2009-2011）》等文件中明确提出了重视海洋工程发展，尤其是实现海洋工程技术自主创新。2011年国家发改委等四部委下发《关于印发海洋工程装备产业创新发展战略（2011－2020）的通知》，明确海洋工程装备是我国的战略性新兴产业，并且提出到2015年和2020年的发展目标，为保证目标的实现，还从加大支持力度、鼓励研究开发和创新、改善金融服务方面给出了明确的表述。目前《“十二五”期间海洋工程装备发展规划》已经基本编制完成，《规划》预计“十二五”期间，在中国的近海大陆架和大陆坡建设将加快，带动的海工装备总投资预计为2500亿-3000亿元，年均500亿元人民币以上。

　　（作者系东方证券分析师） （证券时报 ）

　　海洋产业进入政策密集发布期 “红包”效应渐显

　　⊙上海证券报记者 于祥明 ○编辑 朱贤佳

　　12日，记者从国家海洋局获悉，近日《国际海域资源调查与开发“十二五”规划》（以下简称《规划》）已经印发，确立了增加战略资源储备等一系列目标。需要指出的是，一季度，国家海洋局还将全力推动《全国海洋功能区划》、《全国海洋主体功能区规划》、《全国海洋经济发展规划》等多个规划的颁布实施，以求培育和壮大我国海洋战略性新兴产业，引领海洋经济和沿海区域开发的可持续发展。

　　根据《规划》，未来20年，我国大洋工作将立足资源，超越资源，以拓展国家战略发展空间，增加国家战略资源储备，推动深海科技达到世界领先水平，确立我国在国际海域事务中的强国地位为战略目标，实现立足太平洋、开拓印度洋、挺进大西洋的国际海域战略布局。“十二五”期间，我国大洋工作将以海洋权益为核心，以资源勘探为重点，以深海科技为引领，以增强对国际海底事务的影响力，为确立我国在国际海域事务中的强国地位奠定基础。

　　国家海洋局局长刘赐贵在对《规划》实施提出要求时表示，要切实加强大洋调查船舶能力建设，尽快启动新的大洋综合调查船和载人深潜工作母船建设，加强国际化的大洋人才队伍建设。

　　记者注意到，该《规划》的印发，仅仅是国家海洋局充分发挥各种规划对海洋经济政策引领作用的一个开端，更多的政策“红包”还在后头。

　　此前，刘赐贵在全国海洋工作会上透露，今年一季度，要全力推动《全国海洋功能区划》等多个规划的颁布实施，培育和壮大海洋战略性新兴产业，引领海洋经济和沿海区域开发的可持续发展。

　　据透露，《国家海洋事业发展规划（2011-2015）》、《全国海洋主体功能区规划》、《全国海洋功能区划（2011-2020）》均已进入上报国务院审批程序。《全国海洋经济发展规划》也已基本成熟，正与发改委联合征求各部门意见。另外，《全国海岛保护规划》已列入国务院常务会议审议计划，即将颁布。11个沿海省级海洋功能区划的修编工作已进入征求部门意见阶段。

　　另据透露，国家海洋局还将充分利用海洋行业公益专项资金，做实做强科技兴海。据刘赐贵介绍，今年政府还将从人财物、投融资等多方面着手，制定促进海水利用的政策措施，下大气力提高海水利用技术的自主化水平，努力突破海水利用产业规模化发展的政策与技术瓶颈。同时，充分利用战略性海洋生物产业专项资金带动相关海洋生物资源的开发利用。

　　值得一提的是，中国海洋经济正进入快速健康的发展阶段。据初步估算，2011年全国海洋生产总值预计将突破4.3万亿元，比去年增长13.1%，全年新创造的就业岗位将达70万个。并且，山东、浙江、广东等沿海地区都有了海洋经济发展规划，助推沿海经济发展。

　　首家海洋经济投资基金成立

　　山东半岛蓝色经济区产业基金管理有限公司暨境外美元基金管理公司日前成立，这标志着国内首家专注于投资海洋经济的产业投资基金正式投入运营。

　　按照《山东半岛蓝色经济区发展规划》要求，山东海洋投资有限公司联合明石投资管理（北京）有限公司、正大环球投资股份有限公司发起设立蓝色经济区产业投资基金，这是经国家发改委批准筹建的我国第一只专注于海洋经济的产业投资基金。该基金总规模300亿元人民币，首期规模80亿元人民币，全部以现金出资，力争今年上半年到位封闭运行。（人民日报）





　　海工装备行业:订单活跃,份额稳定
　　机械行业
　　研究机构：中信建投证券 分析师：高晓春 撰写日期：2012-02-09

　　事件:

　　2011年和2012年1月份海工装备订单数据。

　　继续关注海工优势企业

　　我们预计今年海工装备高景气将持续,我们依然从研发设计实力、历史业绩及订单、海工收入占比三个角度,重点推荐优势、先行公司中国重工、中集集团。

　　海工装备2012年度策略:高景气有望持续
　　机械行业
　　研究机构：中信建投证券 分析师：高晓春 撰写日期：2011-12-28

　　重点推荐公司

　　未来5~10年,我国海工装备面临着巨大的发展机遇。我们依然从研发设计实力、历史业绩及订单、海工收入占比三个角度,重点推荐优势、先行公司中国重工、中集集团和亚星锚链。

　　海工装备行业:海工订单持续
　　研究机构：中信建投证券 分析师：高晓春 撰写日期：2011-11-02

　　世界海工订单持续活跃

　　自去年10月份以来,世界海工订单爆发式增长,而且呈现出明显的“由浅入深”的趋势;今年上半年,主要海工产品订单已经超过上一个景气周期(2005~2007年)的全年水平。7、8月份,受油价波动等其他因素影响,海工订单稍有下滑;9月份开始,世界海工订单重回活跃。

　　9月海工订单以深水装备为主

　　9月份世界海工新订单主要包括:3+2座半潜式钻井平台、4+2艘钻井船、FPSO和LNG-FSRU改装合同各1个、2艘修井船、10艘海工辅助船。从订单结构上看,9月份订单主要以半潜式平台、钻井船等深海装备为主,远好于8月份以自升式平台、海工辅助船为主;从金额上看,由于钻井船的单价较高,9月份订单总金额也明显高于8月份。

　　10月海工订单以生产装置、辅助船为主

　　10月份世界海工订单继续活跃,累计签定:5+2座自升式钻井平台、2座海洋平台模块、1座天然气提炼平台、4个FSO/FSU/FPSO改装合同、1+1穿梭油轮和1个LNG-FSRU订单、16+2艘海工辅助船。从数量上,10月份订单多于9月份;由于结构因素,10月份订单金额与上月持平,其中大宇造船获得美国雪佛龙公司1座天然气提炼平台订单、价值14亿美元。

　　国内海工企业份额快速提升

　　9月份,上海船厂获得2+2艘钻井船订单,国内某一船厂获得1个半潜式钻井平台订单,无锡船厂和福建东南船厂分获4艘海工辅助船订单、南通中远船务获2艘铺管船订单;10月份,熔盛重工获得1+1穿梭油轮订单、招商局国际获得2+2座自升式钻井平台订单、广新海事重工获得2艘AHTS订单。和“十一五”相比,我国海工企业份额上升幅度明显;预计未来份额会继续提升。

　　继续关注海工优势企业

　　我们一直认为,海工是一个长周期行业,今年订单的爆发式增长不是昙花一现;我们预计未来几年海工订单都会维持在较高水平,虽然明年很有可能环比下降,但绝对额仍会较大。我们仍从研发实力、历史业绩和手持订单三角度出发,建议重点关注中国重工、中集集团(买入评级)、中国船舶(增持评级)等。

　　海工装备中长期规划点评:海洋工程黄金十年拉开帷幕
　　机械行业
　　研究机构：方正证券 分析师：张远德 撰写日期：2011-09-19

　　事件:

　　9月16日,国家发改委、科技部、工信部和能源局印发了《海洋工程装备产业创新发展战略(2011-2020)》(以下简称《战略》),以贯彻落实《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》(国发〔2010〕32号)精神,增强海洋工程装备产业的创新能力和国际竞争力,推动海洋资源开发和海洋工程装备产业创新、持续、协调发展。

　　点评:海工装备上升到国家战略层面,政策支持将长期化党的十七届五中全会把发展海洋经济提到了国家战略的高度,明确提出了提高海洋开发、控制、综合管理能力。而海洋工程装备是开发利用海洋资源的物质和技术基础,关系着国家的能源战略安全。日前,发改委等四部委共同出台了《海洋工程装备产业创新发展战略(2011-2020)》,制定了一系列支持政策,该战略实施期为未来10年,我们认为国家对海工装备的政策支持将在未来较长一段时期内存在。

　　“十二五”以总装为龙头、配套为骨干,“十三五”迈向高端集成《战略》指出:“十二五”期间,按照“市场为牵引、创新为驱动、总装为龙头、配套为骨干”的发展思路,启动一批主力装备、新型装备和关键配套设备的核心技术研发和产业化项目。而“十三五”期间的重点,是在继续巩固“十二五”3大战略重点的同时,掌握关键共性技术、开展前瞻性海洋工程装备技术研究,推动我国海工装备产业由低端制造向高端集成方向发展。我们认为,在未来3-5年,主力装备和关键配套设备将得到大力发展。

　　“金融服务+税收优惠”,海工支持政策落到实处在对海工装备企业的政策支持方面,《战略》中明确指出了将实施有针对性的“金融服务”和“税收优惠”。《战略》中指出:鼓励企业加大对海洋工程装备的研发投入和创新成果产业化的投入,落实企业开发新技术、新产品、新工艺发生的研究开发费用在计算应纳税所得额时加计扣除的优惠政策。“鼓励金融机构灵活运用票据贴现、押汇贷款、保函等多种方式,支持信誉良好、产品有市场、有效益的海洋工程装备企业加快发展;进一步探索改进适合海洋工程装备产业特点的信贷担保方式,拓宽抵押担保物范围;积极开展海洋工程装备的融资租赁业务;支持符合条件的海洋工程装备制造企业上市融资和发行债券。”海工装备属于技术和资金密集型行业,企业在研发上的投入高、研发费用压力大,而且大部分海工装备单价高、生产周期长,资金占用量巨大,而《战略》针对上述2大难题,给出了实实在在的支持政策,将减缓海工装备企业研发投入和资金占用压力,大力促进其快速健康发展。

　　短期“高投入、高风险”,长期前景广阔、潜力巨大总体而言,从短期来看,海工装备属于“高技术、高投入、高风险”的行业,企业在发展初期处于“投入、蓄势”阶段,海工业务盈利能力一般较差,需经历3-5年的积累期。但从长期来看,海洋经济在全球范围内是大势所趋,而且海洋工程关系到我国的能源战略安全,将长期得到国家政策的大力支持,未来发展空间广阔、市场增长潜力巨大,海工装备类企业在经历了前期的积累阵痛期后,也将打开盈利和成长空间。

　　投资策略:重点推荐平台建造、辅助船舶和配套设备领域龙头海洋工程产业链包括海工装备设计、海工装备制造和油田服务3大环节,又进一步细分为海工设计、原材料、配套设备、辅助船舶、平台建造、工程承包、钻采服务7个小环节。根据受益时间先后、技术难度与市场空间三个维度分析,结合上述《战略》在未来5年的发展重点定位,我们重点推荐钻采平台与辅助船舶配套设备。在钻采平台、辅助船舶领域,重点推荐行业中技术和资金实力雄厚、历史业绩好、海工业务占比较大的龙头企业:半潜式平台龙头--中集集团(000039),辅助船舶龙头、并向平台建设拓展--振华重工(600320)。在配套设备领域,重点推荐海工业务收入占比高,或是正在进行海工业务大举扩张的细分龙头:系泊链细分龙头--亚星锚链(601890)、油套管细分龙头--山东墨龙(002490)、正在进行海工起重装备产能扩张--润邦股份(002483)。

　　风险提示全球经济复苏进程低于预期;

　　个股解析

　　中集集团:潜龙在渊
　　中集集团 000039 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：华泰联合证券 分析师：王轶铭 撰写日期：2012-01-30

　　我们认为评价中集的长期前景不应完全拘泥于具体业务的分析。中集是一种内生加外延的发展模式,凭借公司优秀的管理与娴熟的并购技巧,我们认为从长期看中集的盈利增速很可能接近过往20%的净资产收益率水平。

　　我们认为集装箱业务的需求反弹已经一触即发,但基于对2012年集运贸易增速不确定性较大的考虑,预计2012年全球集装箱需求约255万TEU,我们倾向于认为集装箱业务在2013年反弹。

　　高销量基数带来调整需要,我们预计2012年车辆业务将实现5%的低增速,之后三年将实现年均约15%的中速增长。有两大驱动因素能保证其长期成长性:甩挂运输是大趋势,半挂车的增长空间大于半挂牵引车;随着公司内部整合,以及行业集中度的提高,盈利能力提高是大概率事件。

　　能源化工业务我们预计未来三年将实现年均25%的收入增速,主要贡献来自于天然气装备。其中LNG设备将实现40%以上的增速,归功于:1.LNG进口量的迅速增长;2.天然气价格改革将在中短期内刺激天然气汽车的发展;3.非常规天然气的价格政策将使之更倾向于转化为LNG的方式销售。

　　CNG增速为30%,主要归功于气量的增加和天然气汽车保有量的增加。

　　在国内海洋工程领域,我们最看好中集莱佛士。我们预计未来三年年均浮式平台(半潜式和钻井船)需求为25座,自升式平台为20座。浮式平台订单中钻井船与半潜式平台相当,或略高于后者。随着中集共6台深水半潜式平台的交付并良好运行,客户对莱佛士的信心将增强,我们认为未来3年中集有望年均获得两座半潜式平台订单。

　　我们预计公司2011-2013年营业收入分别为:589.9亿元,531.7亿元,657.0亿元,2011-2013年EPS分别为1.34元,0.57元和1.27元,对应PE分别为9.8X,23.2X和10.4X。已具长期投资价值,但出于对12年集运贸易增速不确定性较大的考虑,首次覆盖给予“中性”评级。

　　风险提示:集运贸易增速低于预期;油价大幅下跌。

　　振华重工:近期订单点评
　　振华重工 600320 机械行业
　　研究机构：华鑫证券 分析师：徐呈健 撰写日期：2011-12-14

　　事件:12月9日,公司同苏格兰总承包方——FCBC联合体共同签署了苏格兰福斯桥项目。同期,公司同美国桥梁公司签署拉斯维加斯摩天轮钢结构项目。

　　12月8日,宁波港股份旗下的太仓武港码头与公司签订苏州港太仓港区武港码头小船装船码头工程装船机项目采购合同。同期,德国HHLA、迪拜DPWORLD、哥伦比亚Buenaventura港分别与公司签订新的港机订单。

　　点评:

　　公司是世界领先的钢构制造企业:公司拥有世界一流的钢结构产业制造实力,全面覆盖钢结构生产和运输环节。公司拥有2000名持证焊工(其中400人持有国际焊证)、完善的产品远洋运输船队和完备的售后服务系统。公司有用优秀的钢构制造业绩,已陆续参建了加拿大金穗大桥、美国加州卡昆兹二桥、卡昆兹三桥和沪市东海大桥等钢桥项,奠定了世界级钢构制造企业的基础。公司持有世界权威美国AISC机构颁发的钢结构生产许可证,是国内仅有的二张之一。

　　钢结构难成转型救星:钢结构是未来建筑业发展的方向,具有施工快和节约材料的优点。从目前的行业发展态势来看,由于行业关联度较强,转型门槛低,主力用钢的船舶建造和重型机械制造类企业均有涉足钢结构领域的举动。

　　但钢结构毕竟技术含量较低,市场集中度难以提高,而超大型钢结构技术难度较高但订单较少。因此,该行业将长期陷于增收不增利的状态。作为公司业务多元化的发展方向之一,钢结构始终没有能够成为公司主营业务,预计未来也不太乐观。从近期接单情况来看,相继中标比利时安特卫普闸门项目和苏格兰福斯桥项目,累计钢结构总重约31956吨,尚未超越2007年底开始施工的旧金山奥克兰大桥项目4.5万吨的业绩。因此,我们判断该业务业绩至多与去年水平持平,恢复前年水平仍有难度。

　　集装箱起重机业绩恢复压力大:BDI指数在2008年达到11389点的高位以后,便一路下跌值2000点左右震荡,最低谷甚至达到720点,可谓跌幅惨烈,虽然有海上运力供给过剩的因素,当然也存在运力需求增速下降的本质原因。公司集装箱起重机业务主要用于港口装卸,海运市场不景气将导致港机投资下降,随着BDI指数的巨幅下跌,公司该业绩严重缩水。中短期来看,航运市场依然运力过剩,港口存货堆积如山,且全球经济还存在下滑风险,预计BDI指数短期难以恢复。我们判断公司集装箱起重机业务未来1-2年内将维持现有水平,恢复2006-2009年的巅峰十分困难。

　　公司未来看点在海工船及模块建造:公司目前已经进军海洋工程行业,覆盖工程船、钻井平台的生产和设计,优势在于大股东收购的F&G强大的设计能力和自身在关键模块的生产方面。从近期订单表现来看,铺管船及相关设备基本成熟,有多项成功内销及外销案例,其他设备也正在紧张研制过程中。我们认为该类业务技术含量较高,独创性较强,未来需求量大,具有良好发展前景。

　　盈利预测:我们认为我们起重机、钢构等业务业绩将维持去年水平,新业务目前仍处于起步阶段,整体来看业绩还处于转折期。我们预计公司2011年和2012年的EPS为0.02元和0.19元,对应的PE分别为290倍和27倍。鉴于公司多数业务仍处于低毛利低增长状态,未来面临较大转型压力,我们给予审慎推荐评级。

　　亚星锚链调研简报:海工系泊链值得期待
　　亚星锚链 601890 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：湘财证券 分析师：金嘉欣 撰写日期：2011-12-26

　　调研目的:

　　近日,我们调研了亚星锚链,与公司领导层沟通了未来经营计划及发展战略等。

　　投资要点:

　　造船业低迷凸显公司竞争优势与长期价值

　　公司经营锚链主要优势有三点:1、规模大,成本优势明显;2、质量可靠,经过严格实验测验,为客户打造适应其需求的链;3、公司产品成为国际品牌,中高端客户信赖。公司一直围绕着核心文化“做全世界最好的链,做最受欢迎的供应商”,实行3-5年期间内故障免费更换和维修服务。

　　公司目前的船用锚链市场方面,未来2-3年受造船不景气影响较大,但是规模上基本上维持,利润难以见增长;公司现在非常重视系泊链市场,R5链已经是世界领先,2012年系泊链将会有显著的增长,2013年将会更好,公司立志成为海工行业主流供应商,未来3-5年,争取全球市占率达到50%以上,届时系泊链收入将大于船用锚链。

　　海工系泊链将带领公司走出漫长的“船周期”

　　公司的海工系泊链,现在研制的R4链已经全面推向市场,R5链也获得了客户的青睐,也有不少客户询价。公司将在镇江打造最先进的海工系泊链基地,准备在建立国际海工团队,在北欧、巴西、美国等招一些技术人员,进行市场拓展及服务。 在系泊链方面,成熟的R4主打产品将会适当为扩大市场而将毛利维持在30%,R5链保持毛利40%问题不大,随着未来公司系泊链收入占比的扩大,将会有效提升公司的利润水平。

　　公司海工系泊链有望脱颖而出

　　系泊链大多是业主直接采购或者指定采购的,如中国海洋石油981就是中海油采购,巴西的单子也是巴西石油委托进行采购,俄罗斯的也是业主采购;公司面对的是一个靠实力去竞争的市场。从竞争格局来看,欧洲的系泊链厂商也出过一些质量问题,国际客户也不希望欧洲厂商垄断行业,所以公司凭借积累的品牌优势及先进的系泊链产品,未来市场扩大占有率值得期待。

　　估值和投资建议

　　作为全球锚链行业的龙头,稳定增长的船舶用锚链及前景大好的系泊链业务有望支撑公司未来2年的较快增长,调整公司2011-2013年的EPS分别为0.25元、0.40元和0.53,对应报告日收盘价的P/E为42.9、26.2和19.8,公司目前股价略高,且面临小非解禁带来的股价下行风险,不建议投资者介入;考虑到未来受益于海工发展概念,给予公司30X的P/E,调整12年的目标价格为12元,维持“增持”评级。

　　山东墨龙

　　投资亮点
　　1. 公司是国内较早从事石机械制造的企业,主导产品有油套管、三抽设备(抽油杆、抽油泵、抽油机)、潜油电泵、注液泵、及各种井下工具等,是目前国内石油钻采设备品种覆盖最全的公司,也是国内少数几家同时为中石油、中海油、中石化供应石油钻采设备的企业。公司抽油泵更是处于行业龙头地位,目前产能约为10000台,约占据30%~35%的市场份额。

　　2. 产品优势:公司拥有较为完整的产业链,已形成完善的质量控制体系。所生产的产品未因质量问题给下游企业带来影响,产品的安全性、可靠性、使用寿命已达世界先进水平。完整的产品种类能够有效降低采购商的采购成本,降低其开采风险,提高其生产效率。

　　润邦股份快报点评:期待未来成长为海工巨头
　　润邦股份 002483 机械行业
　　研究机构：东兴证券 分析师：王明德 撰写日期：2012-02-09

　　结论:

　　目前公司进入国际化合作向自主品牌国际化转变的关键阶段,在历经了与麦嘉基、卡尔玛、卡哥特科以及山特维克矿山设备的合作后,公司制造水平、管理理念都得到极大提升。由于润邦海洋成立时间较短,场地设施到位后将成为润邦成为海工巨头的重要转折点。我们看好公司未来在海洋工程领域的发展前景,预计公司2011-13年EPS分别为0.55、0.62、0.74元,对应当前股价PE 为18.6X、16.4X、13.9X,按照2012年20倍的估值水平,公司合理股价为12.5元,维持“推荐”评级。

　　风险提示:

　　1)船舶制造业继续处于谷底,公司舱口盖及甲板克令吊将受到影响。

　　2)公司初次涉足海洋工程领域,存在一定的市场开拓风险。

　　中海油服:深海勘探有望在1季度正式启动,重申“买入”评级
　　中海油服 601808 石油化工业
　　研究机构：申银万国证券 分析师：林开盛 撰写日期：2012-02-06

　　我们已在2月2日的年报前瞻中正式将公司的评级由“增持”上调至“买入”,主要原因是我国深水勘探的正式启动有望提前到1季度,虽然短期深水项目无法带来显著业绩贡献,但受此事件驱动,公司的估值水平将有明显的提升。

　　深水采油在全球的发展概况:根据BP统计,目前深水原油产量约占全球总产量的7%,预计2020年将上升至10%。现在全球深水采油主要集中在美国墨西哥湾、巴西和西非。2000-2005年全球新增储量中,深水的油气当量占41%,而浅海和陆地只分别占31%和28%。

　　深水采油对油田服务的要求大幅提升。就同样一口勘探井的钻井成本来比较,陆上、浅海、深海的比例约为1:10:100,另外深海油田对其他技术服务的要求也具有质的提高。之所以各国普遍动用巨资对深海进行开发,是因为深水油气储量巨大,预计成本平摊到每桶原油,仍具有较强的经济开发价值。

　　走向深水是我国能源战略的重大部署。2011年我国原油对外依存度已高达55%,并且海外原油主要来源于中东等政治风险较高的地区,能源安全已上升至前所未有的高度,在新能源的发展面临诸多不确定之时,走向深水、在常规能源方面争取获得新发现是我国能源史上具有重大战略意义的选择。

　　公司估值水平的提升来源于市场对其未来成长性的确认。中海油计划2020年实现5000万吨深海油气当量,相当于2011年全国油气总产量的16%。这一目标的逐步实现,必将推升中海油服的作业量与日费率,进而推动业绩高速成长。

　　即使深水项目的前期进度低于预期,公司仍可维持平稳增长。在我们的盈利预测中,并没有考虑深水项目的贡献,随着中海油努力完成“十二五”期间6%-10%的产量CAGR目标和海外油公司的资本开支受高油价影响而显著增加,公司的装备利用率将进一步上升,另外全球日费率受高油价推动呈现缓慢复苏态势,未来几年公司业绩的CAGR预计将至少维持在10%以上。

　　预计公司11、12和13年EPS分别为0.90、1.05和1.15元,建议密切关注深海勘探的正式启动,重申“买入”评级,目标价为20元。

　　海油工程首次覆盖:有望走出盈利低谷
　　海油工程 600583 建筑和工程
　　研究机构：瑞银证券 分析师：严蓓娜 撰写日期：2012-01-13

　　海油开发节奏有所加快

　　2010-11年是中海油渤海湾开发高潮之后与南海深水开发启动之间的战略转型期,海油工程的业务主要在海洋石油开发中后期。2011H2海油开发节奏有所加快,公司业务量逐步回升;我们预计趋势会持续到2012年及以后。

　　2012年铺管和海外项目有望渐入佳境

　　2012年深水铺管船“HYSY201”投产在即,深海建设能力初见成效;我们预计铺管、海外项目业务量较11年有所改善,荔湾项目3-1中心平台建造和铺管加速,提高设备利用率;但风险在于:新设备订单饱满度尚不明朗,部分项目可能过于集中,导致外包项目增多,毛利回复低于预期。

　　预计油价维持强势

　　11年底油价受地缘政治等因素影响更加明显;瑞银预测12年油价继续维持高位,均价预测为104美元/桶。我们认为A股与油价关联的投资股票品种并不多,海油工程股价与原油价格关系密切,可作为油价变动的一个投资标的。

　　估值:首次覆盖给予“中性”评级目标价6.1元/股

　　公司目前股价对应PB(11年)为2.8倍,处于历史较低区域;短期海油资本开支指引可能中性偏负面;加上Q1是公司的传统淡季,业绩反转程度尚不明确,因此我们给予“中性”评级。我们预计11-13年EPS分别为0.03/0.14/0.23元,目标价为6.1元/股,基于DCF和瑞银VCAM模型得出(假设Wacc=9.8%)。

　　中国重工2011年业绩预增公告点评:整合效果初显,转型值得期待
　　中国重工 601989 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：湘财证券 分析师：金嘉欣 撰写日期：2012-01-31

　　估值和投资建议。

　　低迷造船市场中,公司获取订单依然不减,且订单结构持续优化,凸显公司转向高端船舶制造,非船业务持续优化战略的优势,我们看好公司未来业务结构转型。预计公司11-13年EPS为0.34、0.42和0.53元,给予公司18倍的P/E,6-12个月目标价格为7.56元,维持“买入”评级。



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