主题：电子元器件行业复苏 推荐8只优质成长股

　行业短期出现库存回补，整体增长谨慎乐观

　　由于短期的库存回补，行业2012 年1Q 的预计增长略超预期，全面预计电子行业增长约10%；行业整体增长略超预期；电子行业目前景气程度仍在底部，预计2Q 会出现明 显回升；整个行业目前处于复苏阶段，对于行业2012 年的增长谨慎乐观。

　　行业估值处于相对低点，目前正在新一轮复苏的起点

　　目前电子行业PE(整体法、TTM)为33.67 倍，相对全部A股PE(13.18 倍)为2.55，略高于近10 年来相对PE 均值为1.98 倍；经过11 年全年的调整，目前电子行业相对PE 已经处于相对低点；目前行业的相对全部A 股的相对PB 值为1.43 倍，基本处于2009 年以来的相对低点。电子元器件的库存周期约2-4 年，经过了2010 年的产能扩张和2011 年的去库存，目前2012 年处于新一个周期的起点，行业有望逐步复苏。

　　强周期板块在产能提升的时候业绩有望出现较大改善

　　强周期的半导体封测、分立器件及被动元件等较传统的领域，产能利用率对盈利能力影响较大；随着产能利用率提升，整体业绩有望出现较大提升；而部分企业随着新产品陆续放量，整体产品等级和盈利能力都得到了提升。首推国内封测成本优势最强的华天科技，在产能利用率提升、高端产线盈利、新技术高增长的背景下，业绩将大幅提升；同时推荐被动元件的顺络电子、分立器件的华微电子。

　　调整后的优质成长股是配置良机

　　随着行业整体调整，许多成长股已经具备一定估值优势，推荐连接器领域的长盈精密、得润电子，触摸屏领域业绩反转的欧菲光、LED 技术上具备特色的鸿利光电。（点击查看>>>电子元件行业领涨个股一览

　　行业复苏，目前具备估值优势，调高评级至“推荐”

　　随着行业基本面复苏，周期性的半导体企业将出现业绩较大改善，而优质的成长型公司也具备估值优势，随着行业陆续好转，净利润和估值都有提升空间，调高行业评级至“推荐”。




　　电子行业周报

　　本周观点：上周A 股电子指数继续强势上涨，热点更加分散。行业基本面上，日本IDM 厂积极提升委外代工比重，利好国内半导体承接国际产能转移；联想公布财报，去年Q4 其PC 全球市场份额达14%，创历史新高；诺基亚频频加单手机代工厂，华宝预计代工Lumia 系列手机有望从一季度200 万支增长到二季度300 万支。我们认为国内的半导体行业受益于国际产能转移，看好国内半导体化学品供应商上海新阳；而诺基亚的逐渐复苏有望利好其地图提供商四维图新。

　　业界动态：

　　(1) 2011 年全球芯片营收增长0.4%

　　(2) 联发科1 月营收减三成

　　(3) 2011 年电视半导体市场增长势头减弱，SoC 销售额下降

　　(4) CMOS 继续扩大市场优势，CCD 衰退之势难以挽回

　　(5) 日本IDM 厂减重半导体业受惠多

　　(6) 联想PC 全球市场份额达14%，创历史新高

　　(7) 11Q4 全球品牌Tablet 出货成长15.8%

　　(8) 诺基亚频频加单手机代工厂

　　(9) 澳大利亚17 所小学配苹果iPad 辅助教学

　　行情回顾：上周全球主要电子行业指数欧美指数小幅回调，大中华各地区指数均大涨。A 股电子元器件指数上涨3.52%，费城半导体指数下跌1.83%，纳斯达克指数微跌0.06%，台湾电子元器件指数上涨2.01%，恒生资讯科技行业指数上涨2.84%。

　　上周A 股电子行业个股中，宇顺电子、春兴精工、雪莱特、联创光电、欧菲光居涨幅前5 位，勤上光电、京东方A、福星晓程、三安光电、深华发A 居跌幅前5 位。雷曼光电、汇冠股份、和晶科技、奥拓电子、瑞丰光电居换手率前5 位。（东方证券）



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