主题：铁龙物流：特箱超预期获批 加速成长期提前到来

　从去年全年董事会批准购箱数量来看，共确定购置1000只20英尺散装水泥罐箱，投资金额约0.9亿元，5000只20英尺干散货集装箱，投资金额约1.75亿元，1500只22T6型框架罐式集装箱，投资金额约3.0亿，2000只沥青集装箱，投资金额约为2.4亿元。 本次运输局批准购置的3500只干散货箱属于预期范围内，而3500只框架式罐式集装箱则大大超出去年董事会批准的数量。

　　加速成长期或将提前到来

　　本次获批的3500只20英尺框架式罐式集装箱拟投资的具体箱型及各箱型数量尚未最终确定，但从整体箱型结构来看，罐式集装箱箱是公司高端箱型的代表箱型，今后或将成为公司重要利润增长点，公司高端箱型未来或将进入集中扩张期，赋予公司特箱业务巨大想象空间。另外，运输局本次超预期批准公司特箱购置意味着公司今后特箱购置迅速获批或将成为常态，公司加速成长期将提前到来。

　　短期业绩增速放缓阵痛不改长期发展前景

　　受宏观经济影响，公司木材箱业务及沙鲅线运量三季度均不理想，此前公布的三季报业绩增速低于市场预期。此外，受国家宏观调控影响，公司此前占比较高的房地产业务或仍将低于预期。因此公司短期业绩增速仍有放缓之忧。但中长期看，随着公司特箱保有量迅速增长以及特箱全程物流模式持续延伸，公司特箱业务成长空间广阔。

　　盈利预测与评级

　　预计公司2011—2013年EPS分别为0.45元、0.59元、0.68元，对应动态PE分别为19.82倍，15.12倍和13.12倍。考虑到公司特箱业务具有广阔前景，维持公司“增持”评级。

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