主题：券商周策略：流动性有所改善 市场仍震荡向上

2012-02-20 14:05:43　来源: 网易财经　
中金：看好季节性反弹至2450 大涨需离场

我们继续维持“季节性反弹”至2450点一线的观点。如果本周市场借助周六央行宣布降低RRR 的消息出现快速拉升的话，投资者反而应该更加谨慎看待这波上涨，甚至在2400点以上可以开始逢高减仓。相反，如果市场对此消息反映比较平静，继续维持此前的震荡小幅盘升走势，则市场还能够再看高一线。

个股的情况与大盘有相似之处，我们统计发现去年11至12月跌幅越大的个股，今年以来的涨幅也就越大。这显示了场内资金依然是当前股市反弹资金的主要来源，因此才会更加偏向于那些在11到12月间出现过急跌暴跌从而使得股价离开上方套牢盘密集区域较远的股票进行反弹操作。由于当前大部分个股已经收复了去年11 月以来跌幅的三分之二左右，因此大部分个股未来继续上行就将可能面对大量解套盘抛出的压力。这同样意味着如果没有大量场外增量资金的配合，指数近期贸然冲击2450点存在着较大的冲高回落风险。

德邦证券：结构性行情关注蓝筹股

经济环比下滑最快的阶段已过，经济下滑的底部已经接近。海外量化宽松预期加大，美元回落热钱流出放缓，缓解流动性紧张。通胀依然是决策层考虑主要因素，我们认为通胀下滑趋势未改，2月以后CPI有望加速回落，届时政策松的力度将会加大，18日央行第二次降准0.5个百分点，延续我们对于政策松动的观点，对A股形成利好，坚持流动性改善逻辑看好上半年行情的观点。个股配置看好文化传媒、金融服务和蓝筹股。

国泰君安：指数会在一定区间波动 或震荡抬高

由于缺乏信贷扩张支撑，在等待2 月数据的过程中，指数在大概率事件上会呈现一定的区间波动，何况不消停的欧元区在3 月份也会迎来国债的进一步大规模拍卖，这也使得这次存准下调对于市场的意义要远远大于此前的“伪利好”意义，存准的调整使得市场将具备足够的韧性以等待信贷的环比好转和经济从去年四季度以来调整好于预期的动力释放，在目前2350 点左右的位置我们仍然坚持市场具备底部抬高式震荡并在3 月底之后进一步拓展空间的趋势。

东北证券：政策加大市场波动 后市仍以上行为主

此轮股指的反弹不仅受到政策微调以及流动性向好的预期带动，而且在之前下跌过程中伴随着产业资本的增持以及历史估值的新低，也具有价值底部的支撑，在证券市场改革调整预期下，投资者回归价值投资理念，而市场也演绎了经济政策微调下早周期行业领涨，估值修复持续进行的逻辑。在存款准备金率下调的利好政策作用下，市场仍将受到政策、流动性以及估值修复等因素的共同支撑，但是由于政策调整对市场短期影响波动影响较大，利好政策下股指或以宽幅震荡的走势为主，但由于货币政策的进一步明确，有望缓解之前市场对于流动性改善的顾虑，因此，在政策扰动后，股指仍以上行为主。



在短期投资策略上，市场在煤炭、有色、地产等周期性板块带动下出现一定程度的滞涨，但小盘股表现活跃，市场轮动的风格较为明显。尤其是在产业政策推动下，互联网、农业科技、文化传媒、海水淡化、节能环保等板块均有所表现，市场呈现出权重股搭台，概念股活跃的局面。从操作上看，由于利好政策因素的存在，股指短期有快速上涨动能，在市场反应政策利好因素时不宜盲目追涨，待政策扰动弱化后以低位或股指调整过程中的介入为主，而在配置上一方面关注早经济周期且涨幅相对落后的汽车、券商等板块，另一方面，关注外围经济企稳向好时对国内出口企业需求的上升，例如电子、信息设备等行业。而在概念股方面，关注存在高送转预期的个股为主。

平安证券：市场流动性改善 反弹逐步转入下半场

虽然流动性改善和市场利率下行驱动的反弹过程并未结束，但市场反弹的热点正在悄然变化：一方面，传统蓝筹估值反弹的爆发力在减弱，继续向上修复开始遭遇长周期困扰；另一方面，市场情绪开始活跃，主题投资热情日益升温。在此背景下，低估值蓝筹的领涨动能逐步减弱，主题牵引的成长股投资渐成焦点，消费等稳定性行业的配置价值开始提升。

无风险利率下行背景下，预期右侧和流动性敏感周期股主导的估值修复过程仍将延续。但预期修正的边际效应开始减弱，弱复苏反弹逐步转入下半场。配置上，金融、汽车、化工等领域低估值蓝筹仍有修复空间；以电子信息、新材料、节能环保等主题为代表的成长股投资将逐步升温；食品饮料、医药为代表的消费股的配置价值将开始显现。



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