主题：张裕A：提价悄然而至

提价悄然而至经与管理层沟通我们了解到，公司已于日前悄然实施部分高端产品出厂价格的提升，此次提价产品主要包括解百纳全系列以及包括喀斯特、爱斐堡和冰酒酒庄在内的所有酒庄酒，出厂价格平均提升幅度为15％，但公司没有调整其他产品出厂价格的打算。
　　调高盈利预测，维持正面评级由于解百纳和酒庄酒系列产品已经连续两年保持价格平稳，而且与最近同行所推出的高价酒庄酒产品相比公司产品的出厂价格相形见拙，因此公司考虑在旺季中提高此类产品的出厂价格是考虑到了以下因素：1．与同行产品价格水平的比较；2．高端酒消费者价格敏感度很低；以及3．旺季提价所受到的市场抵触相对较小。

　　我们由此调高公司08、09两年销售与盈利预测，考虑到调高盈利后公司A股绝对估值水平依然较高，07-09年间的PEG估值仍有将近2倍，因此我们维持“审慎推荐”的投资评级。

　　我们上调公司B股目标股价至HK$74.10是基于1.5倍07-09年间的每股收益复合增长率预期，与当前股价相比仍有将近30％的上行空间，因此我们维持B股“推荐”评级。



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