主题：苗圩：从五方面支持贵州省工业转型升级

工信部部长苗圩日前表示，工信部将继续加大对贵州省工业和信息化发展的支持，重点从五个方面支持贵州省工业转型升级。

　　【页面导读】

　　工信部部长苗圩：从五方面支持贵州省工业转型升级(本页)

　　【个股掘金】

　　8大贵州概念股价值解析

　　贵州板块一览



　　工信部部长苗圩：从五方面支持贵州省工业转型升级

　　工信部网站

　　2月23日，工业和信息化部部长苗圩会见贵州省经济和信息化委员会主任王江平一行时表示，工业和信息化部将按照国务院文件精神，继续加大对贵州省工业和信息化发展的支持，重点从五个方面支持贵州省工业转型升级。

　　王江平汇报了贵州省贯彻落实今年1月12日国务院颁布的《关于进一步促进贵州经济社会又好又快发展的若干意见》（国发〔2012〕2号）的情况，以及2010年工业和信息化部与贵州省人民政府签署《加快贵州工业和信息化发展战略合作协议》以来，贵州省在加大特色优势产业扶持力度、促进循环经济发展、共同推进中小企业发展、信息基础设施建设步伐加快、推进军民结合产业发展等方面的工作进展。

　　苗圩在听取汇报后表示，工业和信息化部将按照国务院2号文件精神和部省合作签署的合作协议，制定出台贯彻落实国务院2号文件、深化部省合作、支持贵州工业和信息化加快发展的具体实施意见，重点包括五个方面：一是加大研发投入提高技术创新能力，落实好国家有关政策措施，促进企业增加研发投入，切实转变发展方式。二是从项目、资金、政策等方面加大支持，希望贵州要抓好项目组织和申报等工作。三是推进战略性新兴产业发展。以企业为主体，共同推进贵州发展新一代通信技术、新材料、节能和新能源汽车、高端装备制造等战略性新兴产业。四是推进中小企业发展，重点支持创新型、创业型和劳动密集性中小微企业。五是共同推进贵州信息化发展，重点加强对贵阳市“三网融合”试点、信息网络建设、城域网发展等方面的指导和支持。

　　【贵州板块概念股投资价值解析】

　　中航重机：内部整合影响短期业绩，转机即将来临

　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：张琢 日期：2011-12-06

　　盈利预测与投资建议

　　研发投入、国际转包、军机采购等促使航空工业进入投资黄金期，中航重机是体制优势决定的航空铸锻件、液压件、热交换器垄断龙头，将充分受益航空工业大发展。资产重组后的内部整合进程导致近两年业绩低于预期，我们预计公司明年将完成实质性整合，部分军品订单挪至明年交付，激光快速制造、与卡特彼勒联营公司等从明年开始贡献业绩，未来仍有望收购安吉精铸，成为专业化航空铸件唯一平台;新能源业务亏损局面短期难以改变，但公司未来有望在新能源领域收缩阵线以减少亏损。航空工业未来十年快速发展确定性强，公司的垄断地位可适当给予估值溢价。我们维持公司“谨慎推荐”投资评级，预计2011-2013年EPS分别为0.28、0.39和0.50元，按照2012年30PE给予目标价11.7元。

　　航天电器：受益国防建设获稳健成长

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：段桂培 日期：2011-11-07

　　公司公告2011年三季报，业绩稳健增长。公司前三季度实现营业收入6.66亿元，同比增长31.25%，归属上市公司股东的净利润1.07亿元，同比增长26.85%，实现EPS为0.32元。

　　公司第3季度收入稳定增长，毛利率大幅下滑。公司2011年第3季度营业收入2.32亿元，同比增长39.47%，环比持平;第三季度毛利率为39.6%，环比下滑5.1个百分点，同比下滑9.6个百分点。报告期内公司期间费用率为20.83%，同比下滑1.73个百分点;第三季度期间费用率同比下滑2.88个百分点，环比增长1.22个百分点。

　　公司受益国防建设获稳健成长：公司是航天科工集团下属6家上市公司之一，其80%以上的产品销售给军工领域的高端客户，军品作为公司核心产品短期内难以改变，目前军品订单饱满，基本维持满产状态。国防建设的需要决定了军用市场的稳定增长，国防建设的特殊性和重要性使得国防开支基本不会因经济波动而产生大幅波动。我国目前国防建设的不足决定了未来国防建设投入仍将保持较高增长。“十二五”期间国家载人航天工程、探月工程、北斗导航工程将完成第二步计划，预计发射百箭百星。我们预计航空航天、军工电子等领域的国家投入未来5~10年将有望达到20%的复合增长。

　　而公司作为国内最重要的连接器供应商之一，其实际增速有望超过行业平均水平。

　　提升高端连接器产品产能应对旺盛需求：公司拟使用自有资金4780万元投资建设脱落连接器、密封连接器生产线项目，预计项目实施期为18个月。公司是国内本行业为数不多的掌握此两类产品关键技术的企业，随着配套领域和配套范围的扩展，高科技领域用户对公司脱落连接器、密封连接器需求逐年上升，公司需提升产能以应对需求扩张。

　　民用市场开拓改善公司产品结构：公司的复式永磁石油电机主要用于石油采掘，目前公司通过与中石油下属企业合作以利益绑定、双方共赢的策略逐渐进入中石油产业链，随着公司非公开募投的通讯、交通用连接器生产基地及精密微特电机生产基地项目、贵阳表面处理厂房项目都将于本年底竣工投产，我们预计未来两年公司民品收入将保持较高的增速，有望成为公司新的利润增长点。

　　维持“增持”评级。我们预计公司2011-2013年净利润分别为16763万、20152万和25188万元。实现EPS分别0.46元、0.55元、0.69元。按照10月26日收盘价11.26元测算，对应的动态市盈率分别为24、20、16倍。维持公司“增持”评级。

　　风险提示：民品市场开拓低于预期、国家国防开支低于预期。

　　长征电气：转型投资矿产 带来投资机会

　　类别：投资策略 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：姚立琦 日期：2011-06-29

　　我们再次强调企业转型投资矿产较难预期，容易产生预期差，从而带来投资机会。从产业资本涉矿的动机上看，涉矿企业基本可以分为两类。其一，是希望通过收购上游原材料，实现一体化并降低成本，如包钢股份、濮耐股份等。其二，是跨行业进入矿产投资领域，进行多元化经营。第一种动机容易理解，而且可以预期。而第二种对企业家提出了很高的要求， 操作中有很大的不确定性。我们认为这代表了部分上市公司希望突破原有业务的瓶颈，寻找新的增长点的强烈意愿，是“寻求突破、力争上游”的企业家精神的集中体现。在股票市场上，由于这些公司往往是业绩平平，或者处于多个行业交叉领域的非重点公司。因此，原先市场关注度不高，容易产生预期偏差，可能带来投资机会。

　　有投资者提问：既然难以预期，等到公告出来，还能投资吗?第一，股票价格的运行从来不是一步到位的。第二，投资者总是不断根据最新信息做更正的。

　　第三，大盘今年以来始终上下震荡，贝塔因素会干扰个股行情的展开，从而使得爱尔法的机会也是波浪式前进的。第四，我们关注的是企业转型，这是自下而上的机会，即便在市场整体低迷的情况下，我们认为至少也有相对收益。

　　有投资者问报告一的首推品种是什么?我们首推长征电气。鉴于长征电气的钼镍矿投产进度超出原先预期，我们将该股作为系列报告的首推品种，以下研究是根据上市公司的公告以及我们对钼镍等金属的未来价格做的研究，后期我们将进一步撰写该股的深度研究报告。

　　投资评级与估值：首次给予买入评级，目标价33元，对应2013年30倍PE，较目前价格有50%左右的空间。公司涉矿、投产速度均大幅超出市场预期。半年内收购9个钼镍矿资源，储量分别达到19.09和12.32万吨。矿产深加工项目2012年一期投产，2013年开始10万吨产能全部释放。我们根据公司公告的信息以及未来产品价格的测算，预计该项目在2012年可以贡献EPS0.23元，2013年开始每年贡献EPS0.86元。在假设公司原有业务保持10%增长的假设下，我们预计公司未来三年的EPS 分别为0.21元，0.46元和1.12元，未来两年复合增长率超过100%。考虑到遵义市政府给与公司在整合当地镍钼矿资源的优惠政策，我们认为公司未来仍有进一步提高资源储量或者提高现有矿产加工的能力，相应估值水平还有提升空间。

　　关键假设点：1)目前收购的钼镍矿产顺利完成全部股权转让;2)部分探矿权能够顺利转换成采矿权;矿产深加工项目能够如期顺利投产;有别于大众的认识：公司涉矿和深加工项目的快速落实大幅超出市场预期，市场没有充分反应公司业绩和现金流的提前释放以及资源储备增加的价值。

　　股价表现的催化剂：1)进一步收购镍钼矿，提高资源储量;2)钼镍矿深加工业务随着开采能力的提高而增长。3)镍钼金属产品价格的超预期上涨。

　　核心假设风险：1)矿产收购低于预期;2)钼镍矿深加工业务进度低于预期3)镍钼金属产品价格出现显著大跌。

　　贵航股份：收入增速稳定，业绩大幅增长

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2011-08-25

　　2011年1-6月，公司实现营业收入13.46亿元，同比增长15.40%;营业利润1.37亿元，同比增长43.62%;归属母公司所有者净利8，656万元，同比增长46.77%;实现基本每股收益0.30元。

　　上半年收入增速稳定，业绩大幅增长。公司主要从事汽车、摩托车零部件的制造以及航空零部件制造。上半年公司营业收入同比增长15.40%;综合毛利率为22.10%，基本保持稳定;期间费用率为13.13%，同比下降0.90个百分点，控制良好。由于收到中航工业财务公司、上海科世达和三井华阳现金分红增加较多，公司上半年投资收益达到3，293万元，加上部分子公司利润增加，公司净利润同比增长了46.77%。

　　汽车零部件业务收入稳定增长。上半年，公司克服了国内汽车市场需求下降、增速迅速下滑的不利局面，汽车零部件业务收入实现收入12.39亿元，同比增长了18.14%，收入占比达到92.03%，但毛利率还是同比下滑了2.12个百分点，为19.74%。汽车行业增速已由前两年的高速增长转为平稳增长，预计今年增速为5%。汽车零部件行业增速将超整车，因此我们预计公司汽车零部件收入将保持15%以上的增速，公司收入及业绩也将实现稳步增长。

　　航空产品收入大幅增长，增长势头良好。公司另一主业航空产品收入于2010年下半年开始扭转下滑的趋势，恢复快速增长。2011年上半年该业务实现收入9，188万元，同比增长69.85%，毛利率为39.54%，同比提升了5.24个百分点。随着我国通航产业发展机遇来临，公司航空产品将有广阔的发展空间，预计航空产品收入将步入快速增长期，成为公司另一主要业绩贡献点。并且，公司作为中航工业通飞公司主要上市平台之一，仍有可能注入通用航空制造相关资产，以扩大航空产品的收入占比。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2011-2013年每股收益为0.52元、0.61元和0.72元，以最新收盘价16.55元计算，对应动态市盈率水平分别为32倍、27倍和23倍。由于公司业绩增长预期较为稳健，且仍具有注入通用航空制造相关资产的可能，我们维持公司“增持”的评级。

　　风险提示：汽车零部件业务表现低于预期的风险;原材料成本大幅上涨的风险。

　　黔轮胎A：天胶价格处于高位，公司业绩拐点仍不明朗

　　类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：高利 日期：2011-08-19

　　主要观点

　　1) 公司业绩下降的主要原因是天胶价格大幅上涨，成本压力过大。天然橡胶是公司产品的主要原材料，占轮胎生产成本的40%以上，是影响公司盈利能力的主要因素。受需求、气候及金融属性等因素的影响，去年下半年以来天然橡胶价格大幅上涨。今年上半年，东南亚天胶价格处于4000-6000美元的高位，而去年同期仅2900-3300美元。

　　2) 未来天然橡胶价格仍面临较大的上涨压力和不确定性。第一，长期来看， 由于天胶是资源约束型产品，种植面积及产量增速缓慢，价格上涨是必然趋势;第二，占全球天胶出口总量90%的泰国、印尼、马来西亚、印度及越南成立了天然橡胶“五国联盟”，对天胶价格有较强的话语权;第三，天气、自然灾害等不确定性因素对于天胶的产量有非常大的影响，可能会导致天胶价格短期暴涨，且由于橡胶树定植6-9年后方能开割，因此受自然灾害影响后天胶供给将受到长期影响。近期天胶生产国协会(ANRPC)预计，受越南减产9.4%的影响，三季度全球天胶供应量仅增加3.4%，而今明两年全球天胶需求增速则高达3.8%和5.4%，供应紧俏的局面将持续至2018年。从供求关系来看，国际天胶价格长期仍面临上涨压力。

　　3) 载重子午胎产能过剩严重，市场竞争非常激烈。国内全钢载重子午胎产能过剩率超过30%，且公司主要定位于替换胎市场，产品同质化较强，竞争非常激烈，因此很难转嫁成本上涨的压力。

　　4) 盈利预测与投资建议。预计公司2011和2012年按最新股本摊薄后EPS 分别为0.24元和0.32元，对应PE 为23X 和18X，维持中性评级。

　　风险提示

　　天胶价格大幅上涨。

　　高鸿股份：业绩增长，毛利率下滑明显

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：邹高 日期：2011-11-07

　　公司主营业务包括：企业信息化服务业务、3G-IT连锁销售、电信增值服务。业务主要集中在华北、华东地区。

　　2011年三季度，公司实现营业收入28.56亿元，同比增长69.29%;营业利润1884.58万元，同比增长68.84%;归属母公司所有者净利润1022.23万元，同比增长92.71%;基本每股收益0.0307元/股。

　　综合毛利率同比下降幅度大。报告期内，公司综合毛利率为6.89%，同比下降5.27个百分点。其中，通讯设备产品及制造业务由于改变销售策略，侧重代理销售模式，导致毛利率下滑明显，同比下降约9个百分点;计算机涉密及系统集成业务为提高市场份额，降低了产品的价格，导致毛利率同比下降12百分点左右;IT终端连锁销售业务由于提高了渠道分销的份额，使得毛利率同比下降约8个百分点。

　　期间费用控制能力有所增强。报告期内，公司期间费用率为5.72%，同比下降5.17个百分点。其中销售费用率为2.42%，同比下降3.61个百分点，主要系子公司高鸿信息减少了部分店面及销售人员，费用降低所致;管理费用率为2.34%，同比下降1.55个百分点;财务费用率为0.97%，同比下降0.01个百分点。

　　高鸿商城销售初具规模。高鸿商城定位于自主营销式的B2C电子商务平台，立足成为国内最专业、最优质的3C产品网络零售服务提供商。通过近两年的运营，高鸿商城的客户日均访问量快速提升，订单量激增，业务呈现出快速发展的良好势头。我们认为，公司在一、二线城市以电子商城为主，三、四线城市仍以实体店为主的销售策略是符合目前我国3C类电子商务业务发展情况的。目前公司的B2C业务还处在前期投入期，惟有加大投入才能维持竞争力，从这方面来看，短期内还看不到此项业务盈利能力大幅提升的可能性。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.06元、0.16元、0.26元，按10月27日收盘价测算，对应动态市盈率分别为142倍、53倍、33倍，公司估值较高，维持“中性”的投资评级。

　　风险提示。电子商务行业竞争激烈，公司与淘宝、京东等相比还有一定差距。

　　南方汇通：铁路货车业务复苏较快，渗透膜景气度持续

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2011-11-07

　　2011年1-9月，公司实现营业收入14.69亿元，同比增长31.26%;营业利润8730元，同比增长65.18%;归属母公司所有者净利润4767万元，同比减少7.89%;基本每股收益0.11元。

　　2011年第三季度单季，公司实现营业收入5.71亿元，同比增长37.44%;营业利润4031万元，同比增长52.03%;实现归属于母公司所有者的净利润2678万元，同比增长81.79%。

　　基本每股收益0.06元。

　　铁路货车业务持续复苏，公司经营状况有所改善。本期铁路运输设备制造业务收入增速较快，同比增长超过30%，毛利率维持在15%左右，较上年同期略有提高。除新造货车由于去年业务增长较快，导致本期收入增速放缓之外，厂修货车、货车配件等收入均大幅增长。全国铁路客货分流之后，既有线路将更多的承担货运任务，货车需求有望逐步释放，公司货车修造业务将迎来景气周期。前三季度综合毛利率为19.50%，同比维持稳定;期间费用率略有下降至13.07%。

　　本期政府补助减少导致净利润大幅下滑。本期公司获得的政府补助较上年同期大幅减少，确认营业外收入1264万元，较上年同期相比下降67%。扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为3445万元，同比增长47%，主业经营效益有所提高。

　　多元化经营稳步推进。公司复合反渗透膜和棕纤维产品业务收入增速稳定。子公司贵阳时代沃顿反渗透膜生产能力已达600万平米/年，毛利率维持在38%左右，行业增速较快，公司具备较强的技术优势，如果能够持续扩产，收入可保持较快增长。此外，公司参股公司如贵州科创新材料、华城楼宇科技等整体经营状况良好，本期贡献投资收益682万元，同比增长74.74%。

　　盈利预测与投资评级。预计2011年-2013年公司每股收益分别为0.13元、0.24元和0.30元，按照10月27日收盘价8.35元计算，市盈率分别为66倍、40倍和28倍。我们认为短期内公司估值水平提升空间有限，但公司多家参控股子公司的业务，如复合反渗透膜等符合国家节能环保政策，未来发展前景较好，并且具有较强的重组预期，我们给予公司“增持”的投资评级，建议投资者密切关注。

　　风险提示：铁路货运能力释放不达预期风险;复合反渗透膜价格下降风险;应收账款占比过高及经营性现金流不足等风险。

　　振华科技：元器件订单充裕，重组后公司新增业务想象空间大

　　类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：高利 日期：2010-07-16

　　事 项

　　近期我们组织调研了对振华科技的联合调研，参观了“振华新云”、“振华宇光”等公司控股子公司的生产线。与公司领导进行了交流和沟通。

　　主要观点

　　1、 公司2010年收入大幅增加。各种元器件订单充裕，通讯整机业务增长接近翻番。利润增长仍然较低，难以摆脱微利局面。受2010年全球和国内电子行业高度景气的带动，公司各种元器件订单十分充裕，产品供不应求，销售收入较去年同期大幅提高。一季度营业收入同比增长54.2%，其中新型元器件一季度同比增长29.29%。增长主要来源于民用元器件，军用元器件由于计划订单有限，增长较低，约12%-15%。通讯整机业务2010年一季度同比增长87.22%，预计全年增长接近翻番。

　　由于民用元器件产品和整机通讯产品都比较低端，附加值低，加上原材料价格上涨，公司利润并未因此大幅增加。从公司一季报来看仅增加21.2%。每股收益0.024元，仍难摆脱微利局面。

　　2、 CEC重组后公司新增业务想象空间大。从去年至今，CEC对公司的收购已基本完成，但因贵州省国资委所控股份尚未划转，CEC目前仍然是公司的第二大股东。重组方案尚未公布，今后的振华将如何发展目前仍不明朗，但想象空间很大。

　　从CEC自身来看，其自身大而不强。CEC旗下的产业覆盖了“集成电路与关键元器件、软件、高新电子、计算机及核心零部件、移动通讯终端与服务、电子商贸与工程”等方方面面，光控股的上市公司就有14家。振华是目前在CEC旗下公司中军工元器件最强最的子公司，CEC是否会通过将其军工资产注入到振华这个平台中来将其军工行业做强、做大，尤其值得关注。一旦实现，势必会使振华无论是从规模还是还是利润上都会有质的飞跃。从而摆脱长期微利的局面。

　　CEC之前承诺在在重组完成后5年内项目投资不低于30亿，除7个亿的现金，其余23亿将分别以引进项目、直接投资和军工补助等方式完成。其中项目引进将主要会围绕新能源、新材料、LED等方面。除锂电池项目外，其它项目目前均放在集团公司层面。振华科技通过投资成立“东莞市振华新能源科技有限公司”进军锂电池领域，但由于其投资规模太小(注册资本仅2000万人民币)，现在无法看出其对公司业绩能有何实质性贡献。

　　3、盈利预测：预计2010年到2012年公司EPS分别为：0.13元、0.16元、0.21元，对应PE分别为：71.9、58.4、44.5倍。暂不评级。

　　【贵州板块一览】

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