主题：包钢股份2011年报点评:钢管业务爆发增长,静待矿山注入

简评
公司钢铁产能稳步增长
2011年公司粗钢产量1021万吨,增长不多,但是12年后公司产能将增长到1200万吨左右。主要项目有:2012年后公司钢管业务将呈现爆发性增长,Φ 159无缝钢管项目2011年9月已经投产, 产能40万吨,12年预计达产,Φ 460无缝钢管项目12年底也将投产,产能50-60万吨,这两个项目达产后公司无缝钢管产能将达到200万吨/年。
此外公司2座80t 转炉异地改造升级2*150t 转炉项目,12年也将陆续投产,新增粗钢产能120万吨以上。轨梁厂大型H 型钢项目技改也将于12年底完工,改造后产能达150万吨/年。
2012年公司钢铁业务盈利不乐观
2012年公司钢铁业务盈利较好,主要是上半年收益于行业景气提高,公司棒线材、型材、板材产品盈利具有良好表现,但是2012年行业景气低迷,我们预计除公司新投产的具有较高技术水平的钢管产品之外,其他各产品线盈利都将有所下滑。
巴润矿业资产注入值得期待
公司拟定增注入巴润矿业资产,其下属白云鄂博铁矿西矿铁矿石资源储量为6.67亿吨,设计年产铁精粉450万吨,目前包头地区的铁精粉价格约950元/吨(含税),不含税价格约810元/吨,我们估计吨矿的全成本仅有约550元/吨,按照目前的矿价,白云西矿的吨矿净利约250元/吨,考虑其合资的部分民营小选厂(产能150万吨)盈利稍低,按其吨净利100元计算,白云西矿2012年的净利约9.7亿元。考虑资产注入,能增厚公司EPS 约0.12元。
维持对公司“增持”评级
不考虑巴润矿业资产注入,我们预计公司2012-2014年EPS 分别为0.05元、0.10元、0.13元,相对看好巴润矿业注入给公司带来的业绩增厚,维持对公司的“增持”评级。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。