主题：包钢股份年报简评:应谨慎对待注矿概念

盈利预测:2012年钢铁行业面临产能过剩与原料价格较高的双重威胁,公司的钢铁业务可能长期处于毛利率较低的状态。不考虑注矿因素,我们预测,2012-2014年公司的EPS分别为0.08元、0.09元和0.10元,对应2月28日公司的收盘价5.23元,公司的动态P/E分别为68倍,60倍和51倍。不考虑尾矿综合利用的情况下,如果注矿成功,公司的EPS将增厚0.12元-0.14元(摊薄后),2012年的动态P/E为24倍-28倍,估值已不低,目前股价已充分反映了注矿因素,未来公司成长性有限,因此给予公司中性评级。
风险提示:目前公司非公开发行方案仍然没有获得证监会批准,以公司目前的盈利能力无法支持目前股价。一旦审批出现意外,公司的股价可能出现大幅波动。

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