主题：郭树清：相信资本市场会越来越好

　郭树清：相信资本市场会越来越好（本页）

　　郭树清：主板退市制度有望上半年推出

　　郭树清：养老金入市"还在研究中"

　　郭树清：公开为"三公"原则之首 媒体有监督义务

　　深交所相关负责人：争取尽快正式实施创业板退市制度

　　郭树清回应资本市场六大关注

　　郭树清：相信资本市场会越来越好

　　新华网北京３月５日电（记者赵晓辉、刘诗平）中国证监会主席郭树清５日在列席十一届全国人大五次会议期间接受记者采访时说，相信中国资本市场会越来越好。他同时欢迎媒体对资本市场进行监督。

　　郭树清说，资本市场是一个公开、公平、公正的市场，公开是第一位的，媒体发挥了很大的作用。希望大家一如既往地支持资本市场的工作，大家一起努力，相信市场会越来越好。

　　自去年１０月底郭树清到任证监会以来，中国证监会接连推出了包括分红、创业板退市等新政策，同时大力推进投资者教育，提倡长期投资和价值投资，并强调对内幕交易等严重违法违规行为零容忍。

　　郭树清：主板退市制度有望上半年推出
　　记者获悉，证监会主席郭树清日前表示，主板退市制度有望今年上半年推出。(证券时报网)

　　郭树清：养老金入市"还在研究中"
　　中国证监会主席郭树清5日列席十一届全国人大五次会议时表示，养老金入市"还在研究中"。(中国证券报)

　　郭树清：公开为"三公"原则之首 媒体有监督义务
　　记者获悉，证监会主席郭树清3月5日表示，"现在我们这个（资本）市场公开、公平、公正，尤其公开是第一位的。请媒体继续履行监督的义务，相信我们一起努力市场会越来越好。"(证券时报网)



　　争取尽快正式实施创业板退市制度——深交所相关负责人回应创业板敏感话题
　　新华社深圳３月５日专电（记者武彩霞、蒲世勇）一直以来，证券市场尤其是创业板市场问题受到广泛关注，呼吁改革的声音此起彼伏。深交所相关负责人近日就创业板成立两年多来的总体情况、直接退市制度配套细节以及未来制度完善重点等话题接受了新华社记者的专访。

　　树立民营高科技创新企业新标杆
　　创业板设立两年多来，上市公司数量从首批２８家增加到目前２９１家，总市值达到７７４０亿元，广泛分布于１６个行业，覆盖全国２７个省市自治区。２００９年至２０１１年，创业板公司平均营业收入复合增长率为２３．５７％，平均净利润复合增长率超过１２％。
　　深交所相关负责人认为，可喜的是，超过九成的创业板公司利润来源于主营业务；创业板公司累计现金分红超过６２亿元。
　　关于创业板超募问题，深交所相关负责人表示，创业板募集资金比预计高，募集资金绝大多数都没有乱用，在扎扎实实做主业，一些公司还利用资本市场围绕上下游产业延伸进行购并活动。
　　深交所相关负责人说，创业板设立以来，在促进国家战略性新兴产业的发展，创业投资行业的发展以及改善中小企业的金融生态环境等方面发挥了巨大的间接作用。
　　第一，在国家战略的层面，创业板是服务自主创新国家战略的重要平台。目前共有２６６家“高新技术企业”登陆创业板，占创业板上市公司总数的９３．３％。１１４家公司拥有国家火炬计划项目，３７家公司拥有国家８６３计划项目，６６家公司获得国家创新基金支持，３１家公司为国家创新型试点企业，创业板已经成为名副其实的高新技术企业集聚地。
　　第二，在行业和产业层面，通过市场化的筛选机制，已形成战略性新兴产业集聚创业板市场的局面。除新能源汽车之外，创业板在节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料等其他行业均已覆盖。
　　第三，在金融环境的层面，创业板带动创业投资，构建中小企业金融支持体系，支持实体经济发展。目前创业板上市公司中有６３．２％、即１８０家获得了创投机构投资，累计初始投资８０．１５亿元。随着创业板启动，创投行业蓬勃发展，创投资金爆发式增长，吸收了大量的社会资本快速进入实体经济领域。创业企业上市的示范效应，也极大地激发了企业和个人的创业热情。
　　第四，在社会进步的层面，创业板公司从规范发展中受益，并在社会上起到了标杆作用。创业板公司经营时间短，规模较小，上市之前或多或少存在一些不规范的问题。经过上市，一些公司改变了上市前财务核算不规范问题，通过精细化的财务管理，降低了成本，节省了费用。一些公司改变了过去两本账的做法，提高了诚信水平，降低了违规风险。更多的创业板公司通过承担社会责任，在社会上树立起标杆，他们在足额缴纳社会保险，承担社会责任，完成各项环保指标，自觉履行环境保护义务等方面均较上市之前取得了更多进展。

　　始终把中小投资者利益放在第一位
　　创业板退市制度最早在今年三月底就要出台，如何保护中小投资者利益成为社会关注热点。对此，深交所相关负责人表示，深交所作为市场组织者和一线监管部门，始终把保护中小投资者的利益放在第一位。
　　深交所在创业板退市制度中采取了三方面措施维护投资者权益：一是改进创业板退市风险提示方式，设计了一系列指标，做好信息披露以及风险提示工作，维护投资者的知情权。包括要求创业板公司在知悉即将触及退市条件时及时披露有关信息，刊登退市风险提示性公告，并在此后每周披露一次退市风险提示公告。推动证券公司做好客户服务的工作，涉及创业板公司风险提示公告，确保送达到客户。二是公司终止上市前，给予一定的“退市整理期”，给投资者释放风险的机会，维护投资者的交易权。三是创业板公司退市后，一律平移到代办股份转让系统进行转让。但是如果达到破产条件的，依法直接进入破产程序，不再平移。
　　针对创业板公司退市以后的责任追究和赔偿机制的建立问题，深交所相关负责人认为，应当从两方面来看待。当一家上市公司因为董监高失职导致退市时，投资者可以追究退市责任并主张赔偿。《证券法》规定，公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利的，将终止其股票上市交易。如一家上市公司因为宏观经济和行业因素导致连续亏损，在上市公司依法履行了充分信息披露义务的前提下，投资者则需要承担投资判断的结果。特别是创业板市场的投资者，更要注意到创业板公司经营模式不成熟、抗风险能力弱、业绩波动大容易触发退市条件，自觉树立自我保护的先决意识。
　　深交所将努力推动相关法律法规的修订完善，推动健全退市公司责任追究机制和投资者司法救济机制。建议在《公司法》和《证券法》修订时，完善股东直接诉讼和股东代表诉讼制度。

　　未来重点解决信息不对称问题
　　今年年初，深交所要求创业板上市公司在１月３１日前披露２０１１年度业绩预告，同时要求公司业绩预告更精确，以减少市场的猜测。
　　深交所相关负责人表示，未来年报需要强化的重点有两点，一是把公司的特点给投资者分析透，二是把未来给投资者说清楚。深交所相关负责人说，创业板市场建设下一步工作重点主要有四个方面：
　　第一，围绕增强市场透明度，探索适合创业板特点的监管模式。一是进一步加强非财务信息披露，以投资者信息需求为驱动，修订定期报告格式指引，重点回归到对投资者的决策，提高年报披露的有效性；二是适应创业板上市公司行业多样性和复杂性的特点，研究制定有关“行业信息披露指引”，提高上市公司信息披露的针对性。比如华谊兄弟作为文化类企业，与常规制造业不一样，而光伏企业中的光能转换率是个很重要指标，有些企业就没有披露。三是探索与完善分类监管制度，根据上市公司信息披露考核情况，分为优秀、及格、不及格。继续推进并扩大信息披露直通车的公司范围。四是以“互动易”为平台，大力推动上市公司与投资者关系管理，让上市公司直面投资者，接受质询并回答问题。五是加大公平信息披露力度，要求上市公司及时披露投资机构调研情况，解决中小投资者与机构投资者之间信息不对称问题。六是加大对内幕交易、利益输送、操纵市场、侵占上市公司财产等违法违规行为的惩治力度，维护创业板市场的秩序。七是强化对控股股东、实际控制人、董监高的培训力度，提高相关人员的自我规范意识与自我约束意识。八是强化对业绩变脸公司的信息披露和投资者关系管理要求，拟要求公司召开业绩现场说明会。
　　第二，积极推动并争取尽快正式实施创业板退市制度。目前，创业板退市制度方案修改意见已得到证监会的批复，深交所将及时修订《创业板股票上市规则》中有关退市的章节和条款，做好各项准备工作，尽快正式实施创业板退市制度。
　　第三，推动建立适合创业板公司的再融资等配套制度。积极推动建立适合创业板市场发展的再融资、并购重组、股权激励等制度，顺应创业板公司发展的需求。
　　针对目前创业板市场高管减持问题，深交所相关负责人表示，目前创业板实行的股份限售制度已是全球资本市场最严厉的制度。
　　深交所相关负责人说，董监高减持的因素很多，有个人因素如借钱认购、改善生活等，也部分存在市场估值较高因素，但总体看还比较正常。董监高减持股份数量仅占全部限售股减持数量的６．８％，不能就此认为董监高对公司的发展前景失去信心。还有部分高管增持公司股份，表明上市公司董监高持股处于正常的双向变动之中。
　　深交所将严格监管上市公司董监高的股份交易行为，严防发生内幕交易、短线交易和市场操纵。严格监控董监高股份锁定承诺的执行情况。（完）



　　郭树清回应资本市场六大关注

　　中国股市注重“消息”听信“题材”闻风炒作追涨杀跌等现象盛任职仨月证监会主席郭树清首次接受专访：

　　关注一

　　民间资金投资难，小企业借钱难

　　记者：您从间接融资领域“转型”到直接融资战线，履新三个多月来最深的感受是什么？

　　郭树清：到证监会工作以来，我更加深切地感受到资本市场与实体经济之间紧密的相互依存关系。实体经济是基础，是根本，“百业兴，金融兴；百业稳，金融稳”。同时，资本市场作为优化资源配置的重要平台，对于引导社会储蓄转化为有效投资促进产业结构调整升级具有不可替代的作用。

　　历经20多年风雨，我们已建立起一个市值排名全球第三的股票市场，一个余额居世界第五的债券市场，还有一个交易量名列前茅的期货市场。我国资本市场服务实体经济的能力不断增强，有力推动着发展方式转变和创新型国家建设。

　　但要看到，我国直接融资仍严重滞后于实体经济发展的需要。间接融资占比还是太高，集中了过多的风险。

　　如果把政府债和政策性金融债扣除，直接融资的增长确实相对较慢。2011年企业部门通过证券市场筹措的资金只占20%左右，甚至比上年还有所下降；全部贷款余额56万亿元，全部股票市值和公司债券余额约26万亿元；金融机构资产规模，银行业为92%，保险业和证券基金业只占8%左右。国际经验表明，这种过度依赖信贷的金融体系在一定环境下会形成系统性风险。

　　更重要的在于实体经济的金融服务必然不足。根据世界经济论坛2011—2012年的全球竞争力报告，中国的综合竞争力排名第二十六位，金融市场发展水平排名第四十八位，金融服务便利程度居第六十位。对“三农”科技创新型企业文化创意企业的金融服务远远不足，“民间资金多投资难”而“中小企业多融资难”的矛盾非常突出，这从一个侧面说明经济生活中存在着比较严重的金融压抑现象。

　　关注二

　　股市估值已经降到历史低点，投资者不要想赚快钱赚大钱

　　记者：我国股市一直存在着炒新炒小炒差风气，管理层多年来一直宣传长期投资和价值投资，效果并不明显。投资者教育有用吗？

　　郭树清：截至2011年底，我国自然人持有A股流通市值占比达26.5%，但整个市场自然人的交易量占85%以上。散户在新股认购中占发行股数的70%左右，在上市首日的交易账户中占99.8%。加上我国特有的文化习惯影响，市场中注重“消息”听信“题材”闻风炒作追涨杀跌等现象盛行。中小投资者承担了新股高定价的主要风险。新股高价发行及与之相关的炒新股炒小股炒差股破坏了股市的资源配置功能，从最基础层面上扭曲了市场结构。

　　我们倡导理性投资理念，就是要鲜明地反对赚快钱赚大钱“一夜暴富”的投资心态，深入推广长期投资价值投资和“买者自负”的理念。对大多数人来说，投资股市遵循常识是最可靠的。一是购买绩优大盘股；二是适当分散；三是买入价格不要过高。

　　我们必须反反复复地告诉投资者，市盈率是股价与每股收益的比率，它的倒数就是投资回报率。一只股票，如果市盈率是20倍，那么它的投资回报率就是5%；如果是25倍，回报率就是4%，这就有可能跑不赢通货膨胀。如果市盈率是40倍50倍，则投资回报率可能就只有2.5%和2%，也就是说，按照静态收益计算，需要40年或者50年才能回收投资。除非你认定它是真正的高成长的公司。

　　我国股市估值长期偏高，平均市盈率经常达到数十倍，但是现在已降低到历史最低水平，与国际上的主要市场基本相当，具备了长期投资价值，倡导理性投资遇到了最好时机。

　　关注三

　　投资者10年无收益？

　　记者：市场上流传着上证指数“十年股指归零”的说法，您怎么看？

　　郭树清：去年底上证综指数值确实和十年前一样了，但是这不意味着投资者十年无收益。理由在于：第一，股指是时点数也即存量，收益是区间数也即流量，不具可比性。上证综指从1991年创立以来，大幅波动，如果选择在最高点，就增长了61.2倍，这并不意味着对应时段里买了股票的人收益达到那么多倍。第二，上证指数的成分和权重其间有很大调整。如采用绝对可比口径计算，过去十年股指累计涨幅为28%，年均涨幅为2.5%；加上分红等因素，指数投资收益率为40%，年化投资收益率为3.4%。第三，由于指数的不可比性，相同指数水平反映的上市公司估值水平完全不同。2001年6月平均市盈率接近60倍，而2011年12月只有约13倍。至于现金分红收益，那就更无法相比，现在的总量比十年前增加12倍。

　　关注四

　　证监会已摸底有净利未分红公司

　　记者：这段时间，证监会密集推出了令人耳目一新的举措，有人比喻为您上任后烧的“几把火”。其中最受市场注目的是强化上市公司现金分红的相关措施。在推动上市公司更多回报投资者方面将有哪些安排？

　　郭树清：我很不赞成新官上任就要烧几把火的说法和做法。这些事都是证监会正在做和将要做的，每一件都没法拖延。由于历史原因，我们经济中的股本约束和投资回报机制还较薄弱，不少上市公司分红意愿不强，主动回报股东的意识明显不够。这影响到市场的气氛和投资者的信心。需要说明的是，根据《公司法》规定，上市公司利润分配属于公司自主决策事项，只有董事会和股东会才有权决定是否分红。监管部门将在充分尊重上市公司自主经营的基础上，鼓励引导上市公司建立持续清晰透明的决策机制和分红政策。具体措施包括：要求首次公开发行股票公司在招股说明书中做好利润分配相关信息披露；澄清独立董事外部监事的相关立场和态度；引导上市公司明确股东回报规划；降低上市公司与分红相关的操作成本；加强对上市公司现金分红决策过程执行情况以及信息披露的监督检查，等等。相信这些举措将起到积极作用。

　　对累计净利润为正数但未分红公司的情况，证监会派出机构前期已进行了调查摸底。我们将督促公司充分披露其未分红的具体原因未分配资金的用途和预计收益实际收益与预计收益不吻合的原因等信息。对未按承诺比例分红长期不履行分红义务的公司要加强监管约束，帮助企业牢固树立回报股东的观念，持续推动企业完善其公司治理。

　　关注五

　　新股发行关键是降低超高价格

　　记者：目前，市场对新股发行体制改革有较多期待。有观点认为，新股发行应该取消审核制，实行注册制。您认为相关条件是否成熟？

　　郭树清：实行审核制还是注册制，并不是问题的核心。关键在于如何界定政府监管机构交易所平台和其他市场中介的职责和义务，如何保证企业能够完整准确充分地披露相关信息。在那些实行注册制的市场，有些审查得比我们要严得多细得多。我国登记在册的规模以上股份公司有数万家，完全放开使其自由到交易所上市很难操作。我们需要加快发展多层次的股本和债券市场，同时也要把审查重点从上市公司盈利能力转移到保护投资者的合法权益上来。

　　我国资本市场通过前几轮新股发行改革，市场约束逐步增强，新股发行市盈率逐渐下降，新股不再是“皇帝的女儿不愁嫁”，投资人认购新股更加审慎，市场参与者的角色日益清晰，归位尽责的意识明显增强，市场出现了八菱科技朗玛信息发行中止的案例。新股之所以能高价，是因为过多的投资者有过多的热情，有人说是“众人拾柴烧火”，也有人说是“打碎自己的骨头熬油”，得利的是极少数人。我们必须看清这个实质。

　　深化发行制度市场化改革，是年初第四次全国金融工作会议部署的一项重点任务。近期，将重点从增强买方定价约束加大承销商定价责任提高股票流通性加强对定价行为的监督等方面，完善定价机制，抑制“三高”恶炒新股等现象。长期看，还必须不断强化信息披露质量，加强社会监督，完善法制环境。

　　关注六

　　债券市场改革关键是消除政府为企业信用背书

　　记者：今年资本市场的工作重点之一是推进债券市场改革。您能否具体阐述一下未来债券市场发展的方向？

　　郭树清：目前我国债券市场管理不统一，偿债的风险控制机制不完善，信用责任模糊。不同的部委审批，最大的问题就是提供了某种隐性的背书或担保，长期积累下去就会形成较大的系统性风险。按照国务院要求，人民银行发改委和证监会初步建立了公司信用类债券的部际协调机制。现阶段，我们着力推进债券市场制度规范的“五个统一”，即统一准入条件信息披露标准资信评级要求投资者适当性制度和投资者保护制度，在此基础上，进一步促进场内场外市场互联互通，逐步建设规范统一的债券市场。

　　债券市场需要进一步加大创新力度。比如发展高收益债，目的是弥补债券市场制度空白，更好满足社会多元化投融资需求。我们正在研究推出中小企业私募债。作为公司债的一个种类，它包含高收益债的市场需求，但又不局限于高收益债。发行此类债券符合法律规定，也有利于改善中小微企业的融资工具和途径。我们已对地方政府发债企业和中介机构做了初步调研，正抓紧研究制订方案。此外，如市政债机构债等，也有利于促进城市基础设施建设，有利于提高地方政府债务透明度，分散银行体系风险。我们也将积极创造条件，推动这两类债券产品的发展。最后，国债期货经过长期的精心准备，也有望在不久的将来推出实施。（北京青年报）



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