主题：国务院发文支持农业产业化龙头企业发展

国务院发文支持农业产业化龙头企业发展（本页） 意见全文

　　超9成农业股业绩快报报喜

　　机构研究

　　农业板块投资着眼业绩主线(荐股)

　　民生证券：农业板块两会期间难获超额收益

　　兴业证券：农业3月投资组合——着眼业绩主线

　　国联证券：农业板块或将短期表现

　　国泰君安：农业行业二月超跌反弹，警惕三月退潮

　　个股掘金

　　10概念股投资价值解析

　　国务院发文支持农业产业化龙头企业发展

　　中国证券网讯（记者 郭晓萍）中国政府网8日消息，国务院发布关于支持农业产业化龙头企业发展的意见，提出的目标为培育壮大龙头企业，打造一批自主创新能力强、加工水平高、处于行业领先地位的大型龙头企业；引导龙头企业向优势产区集中，形成一批相互配套、功能互补、联系紧密的龙头企业集群；推进农业生产经营专业化、标准化、规模化、集约化，建设一批与龙头企业有效对接的生产基地；强化农产品质量安全管理，培育一批产品竞争力强、市场占有率高、影响范围广的知名品牌；加强产业链建设，构建一批科技水平高、生产加工能力强、上中下游相互承接的优势产业体系；强化龙头企业社会责任，提升辐射带动能力和区域经济发展实力。



　　国务院关于支持农业产业化龙头企业发展的意见
　　国发〔2012〕10号

各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构：

　　农业产业化是我国农业经营体制机制的创新，是现代农业发展的方向。农业产业化龙头企业（以下简称龙头企业）集成利用资本、技术、人才等生产要素，带动农户发展专业化、标准化、规模化、集约化生产，是构建现代农业产业体系的重要主体，是推进农业产业化经营的关键。支持龙头企业发展，对于提高农业组织化程度、加快转变农业发展方式、促进现代农业建设和农民就业增收具有十分重要的作用。为加快发展农业产业化经营，做大做强龙头企业，现提出如下意见：

　　一、总体思路、基本原则和主要目标

　　（一）总体思路。坚持为农民服务的方向，以加快转变经济发展方式为主线，以科技进步为先导，以市场需求为坐标，加强标准化生产基地建设，大力发展农产品加工，创新流通方式，不断拓展产业链条，推动龙头企业集群集聚，完善扶持政策，强化指导服务，增强龙头企业辐射带动能力，全面提高农业产业化经营水平。

　　（二）基本原则。坚持家庭承包经营制度，充分尊重农民的土地承包经营权，健全土地承包经营权流转市场，引导发展适度规模经营；坚持遵循市场经济规律，充分发挥市场配置资源的基础性作用，尊重企业与农户的市场主体地位和经营决策权，不搞行政干预；坚持因地制宜，实行分类指导，探索适合不同地区的农业产业化发展途径；坚持机制创新，大力发展龙头企业联结农民专业合作社、带动农户的组织模式，与农户建立紧密型利益联结机制。

　　（三）主要目标。培育壮大龙头企业，打造一批自主创新能力强、加工水平高、处于行业领先地位的大型龙头企业；引导龙头企业向优势产区集中，形成一批相互配套、功能互补、联系紧密的龙头企业集群；推进农业生产经营专业化、标准化、规模化、集约化，建设一批与龙头企业有效对接的生产基地；强化农产品质量安全管理，培育一批产品竞争力强、市场占有率高、影响范围广的知名品牌；加强产业链建设，构建一批科技水平高、生产加工能力强、上中下游相互承接的优势产业体系；强化龙头企业社会责任，提升辐射带动能力和区域经济发展实力。

　　二、加强标准化生产基地建设，保障农产品有效供给和质量安全

　　（四）强化基础设施建设。切实加大资金投入，强化龙头企业原料生产基地基础设施建设。支持符合条件的龙头企业开展中低产田改造、高标准基本农田、土地整治、粮食生产基地、标准化规模养殖基地等项目建设，切实改善生产设施条件。国家用于农业农村的生态环境等建设项目，要对符合条件的龙头企业原料生产基地予以适当支持。

　　（五）推动规模化集约化发展。支持龙头企业带动农户发展设施农业和规模养殖，开展多种形式的适度规模经营，充分发挥龙头企业示范引领作用。深入实施“一村一品”强村富民工程，支持专业示范村镇建设，为龙头企业提供优质、专用原料。支持符合条件的龙头企业申请“菜篮子”产品生产扶持资金。龙头企业直接用于或者服务于农业生产的设施用地，按农用地管理。鼓励龙头企业使用先进适用的农机具，提升农业机械化水平。

　　（六）实施标准化生产。龙头企业要大力推进标准化生产，建立健全投入品登记使用管理制度和生产操作规程，完善农产品质量安全全程控制和可追溯制度，提高农产品质量安全水平。鼓励龙头企业开展粮棉油糖示范基地、园艺作物标准园、畜禽养殖标准化示范场、水产健康养殖示范场等标准化生产基地建设。支持龙头企业开展质量管理体系和无公害农产品、绿色食品、有机农产品认证。有关部门要建立健全农产品标准体系，鼓励龙头企业参与相关标准制订，推动行业健康有序发展。

　　三、大力发展农产品加工，促进产业优化升级

　　（七）改善加工设施装备条件。鼓励龙头企业引进先进适用的生产加工设备，改造升级贮藏、保鲜、烘干、清选分级、包装等设施装备。对龙头企业符合条件的固定资产，按照法律法规规定，缩短折旧年限或者采取加速折旧的方法折旧。对龙头企业从事国家鼓励发展的农产品加工项目且进口具有国际先进水平的自用设备，在现行规定范围内免征进口关税。对龙头企业购置符合条件的环境保护、节能节水等专用设备，依法享受相关税收优惠政策。对龙头企业带动农户与农民专业合作社进行产地农产品初加工的设施建设和设备购置给予扶持。

　　（八）统筹协调发展农产品加工。鼓励龙头企业合理发展农产品精深加工，延长产业链条，提高产品附加值。在确保口粮、饲料用粮和种子用粮的前提下，适度发展粮食深加工。认真落实国家有关农产品初加工企业所得税优惠政策。保障龙头企业开展农产品加工的合理用地需求。

　　（九）发展农业循环经济。支持龙头企业以农林剩余物为原料的综合利用和开展农林废弃物资源化利用、节能、节水等项目建设，积极发展循环经济。研发和应用餐厨废弃物安全资源化利用技术。加大畜禽粪便集中资源化力度，发挥龙头企业在构建循环经济产业链中的作用。

　　四、创新流通方式，完善农产品市场体系

　　（十）强化市场营销。支持大型农产品批发市场改造升级，鼓励和引导龙头企业参与农产品交易公共信息平台、现代物流中心建设，支持龙头企业建立健全农产品营销网络，促进高效畅通安全的现代流通体系建设。大力发展农超对接，积极开展直营直供。支持龙头企业参加各种形式的展示展销活动，促进产销有效对接。规范和降低超市和集贸市场收费，落实鲜活农产品运输“绿色通道”政策，结合实际完善适用品种范围，降低农产品物流成本。铁道、交通运输部门要优先安排龙头企业大宗农产品和种子等农业生产资料运输。

　　（十一）发展新型流通业态。鼓励龙头企业大力发展连锁店、直营店、配送中心和电子商务，研发和应用农产品物联网，推广流通标准化，提高流通效率。支持龙头企业改善农产品贮藏、加工、运输和配送等冷链设施与设备。支持符合条件的国家和省级重点龙头企业承担重要农产品收储业务。探索发展生猪等大宗农产品期货市场。鼓励龙头企业利用农产品期货市场开展套期保值，进行风险管理。

　　（十二）加强品牌建设。鼓励和引导龙头企业创建知名品牌，提高企业竞争力。支持龙头企业申报和推介驰名商标、名牌产品、原产地标记、农产品地理标志，并给予适当奖励。整合同区域、同类产品的不同品牌，加强区域品牌的宣传和保护，严厉打击仿冒伪造品牌行为。

　　五、推动龙头企业集聚，增强区域经济发展实力

　　（十三）培育壮大龙头企业。龙头企业要完善法人治理结构，建立现代企业制度。落实《国务院关于促进企业兼并重组的意见》（国发〔2010〕27号）的相关优惠政策，支持龙头企业通过兼并、重组、收购、控股等方式，组建大型企业集团。支持符合条件的国家重点龙头企业上市融资、发行债券、在境外发行股票并上市，增强企业发展实力。积极有效利用外资，在符合世贸组织规则前提下加强对外商投资的管理，按照《国务院办公厅关于建立外国投资者并购境内企业安全审查制度的通知》（国办发〔2011〕6号）的规定，对外资并购境内龙头企业做好安全审查。

　　（十四）推动龙头企业集群发展。积极创建农业产业化示范基地，支持农业产业化示范基地开展物流信息、质量检验检测等公共服务平台建设。引导龙头企业向优势产区集中，推动企业集群集聚，培育壮大区域主导产业，增强区域经济发展实力。

　　六、加快技术创新，增强农业整体竞争力

　　（十五）提高技术创新能力。鼓励龙头企业加大科技投入，建立研发机构，加强与科研院所和大专院校合作，培育一批市场竞争力强的科技型龙头企业。通过国家科技计划和专项等支持龙头企业开展农产品加工关键和共性技术研发。鼓励龙头企业开展新品种新技术新工艺研发，落实自主创新的各项税收优惠政策。鼓励龙头企业引进国外先进技术和设备，消化吸收关键技术和核心工艺，开展集成创新。发挥龙头企业在现代农业产业技术体系、国家农产品加工技术研发体系中的主体作用，承担相应创新和推广项目。

　　（十六）加强技术推广应用。健全农业技术市场，建立多元化的农业科技成果转化机制，为龙头企业搭建技术转让和推广应用平台。农业技术推广机构要积极为龙头企业开展技术服务，引导龙头企业为农民开展技术指导、技术培训等服务。各类农业技术推广项目要将龙头企业作为重要的实施主体。
　　（十七）强化人才培养。落实《国家中长期人才发展规划纲要（2010—2020年）》的要求，培养一大批具有世界眼光、经营管理水平高、熟悉农业产业政策、热心服务“三农”的新型龙头企业家。鼓励龙头企业采取多种形式培养业务骨干，积极引进高层次人才，并享受当地政府人才引进待遇。有关部门要加强对龙头企业经营管理和生产基地服务人员的培训，组织业务骨干到科研院所学习进修。鼓励和引导高校毕业生到龙头企业就业，对符合基层就业条件的，按规定享受学费补偿和国家助学贷款代偿等政策。

　　七、完善利益联结机制，带动农户增收致富

　　（十八）大力发展订单农业。龙头企业要在平等互利的基础上，与农户、农民专业合作社签订农产品购销合同,协商合理的收购价格，确定合同收购底价，形成稳定的购销关系。规范合同文本，明确双方权责关系。要加强对订单农业的监管与服务，强化企业与农户的诚信意识，切实履行合同约定。鼓励龙头企业采取承贷承还、信贷担保等方式，缓解生产基地农户资金困难。鼓励龙头企业资助订单农户参加农业保险。支持龙头企业与农户建立风险保障机制，对龙头企业提取的风险保障金在实际发生支出时，依法在计算企业所得税前扣除。

　　（十九）引导龙头企业与合作组织有效对接。引导龙头企业创办或领办各类专业合作组织，支持农民专业合作社和农户入股龙头企业，支持农民专业合作社兴办龙头企业，实现龙头企业与农民专业合作社深度融合。鼓励龙头企业采取股份分红、利润返还等形式，将加工、销售环节的部分收益让利给农户，共享农业产业化发展成果。

　　（二十）开展社会化服务。充分发挥龙头企业在构建新型农业社会化服务体系中的重要作用，支持龙头企业围绕产前、产中、产后各环节，为基地农户积极开展农资供应、农机作业、技术指导、疫病防治、市场信息、产品营销等各类服务。

　　（二十一）强化社会责任意识。逐步建立龙头企业社会责任报告制度。龙头企业要依法经营，诚实守信，自觉维护市场秩序，保障农产品供应。强化生产全过程管理，确保产品质量安全。积极稳定农民工就业，大力开展农民工培训，引导企业建立人性化企业文化和营造良好的工作生活环境，保障农民工合法权益。加强节能减排，保护资源环境。积极参与农村教育、文化、卫生、基础设施等公益事业建设。龙头企业用于公益事业的捐赠支出，对符合法律法规规定的，在计算企业所得税前扣除。

　　八、开拓国际市场，提高农业对外开放水平

　　（二十二）扩大农产品出口。积极引导和帮助龙头企业利用普惠制和区域性优惠贸易政策，增强出口农产品的竞争力。加强农产品外贸转型升级示范基地建设，扩大优势农产品出口。在有效控制风险的前提下，鼓励利用出口信用保险为农产品出口提供风险保障。提高通关效率，为农产品出口提供便利。支持龙头企业申请商标国际注册，积极培育出口产品品牌。

　　（二十三）开展境外投资合作。引导龙头企业充分利用国际国内两个市场、两种资源，拓宽发展空间。扩大农业对外合作，创新合作方式。完善农产品进出口税收政策，积极对外谈判签署避免双重征税协议。对龙头企业境外投资项目所需的国内生产物资和设备，提供通关便利。

　　（二十四）完善国际贸易投资服务。切实做好龙头企业开拓国际市场的指导和服务工作，加强国际农产品贸易投资的法律政策研究，及时发布市场预警信息和投资指南。完善农产品贸易摩擦应诉机制，积极应对各类贸易投资纠纷。进一步完善农产品出口检验检疫制度，继续对出口活畜、活禽、水生动物以及免检农产品全额免收出入境检验检疫费，对其他出口农产品减半收取检验检疫费。

　　九、狠抓落实，健全农业产业化工作推进机制

　　（二十五）强化组织领导。各地区、有关部门要深刻认识新形势下支持龙头企业发展加快推进农业产业化经营的重要意义，牢固树立扶持农业产业化就是扶持农业、扶持龙头企业就是扶持农民的观念，把发展农业产业化作为我国农业农村工作中一件全局性、方向性的大事来抓。各地区、有关部门要按照本意见精神，结合本地区、本部门实际，抓紧研究制定贯彻落实意见。强化各级农业部门的农业产业化工作职能，明确负责农业产业化工作机构，保障工作经费，加强队伍建设。完善农业产业化部门间协商工作机制，强化协作配合，落实责任分工，形成工作合力。

　　（二十六）落实政策措施。各级财政要多渠道整合和统筹支农资金，在现有基础上增加扶持农业产业化发展的相关资金，切实加大对农业产业化和龙头企业的支持力度。中小企业发展专项资金要将中小型龙头企业纳入重点支持范围，国家农业综合开发产业化经营项目要向龙头企业倾斜。农业发展银行、进出口银行等政策性金融机构要加强信贷结构调整，在各自业务范围内采取授信等多种形式，加大对龙头企业固定资产投资、农产品收购的支持力度。鼓励农业银行等商业性金融机构根据龙头企业生产经营的特点合理确定贷款期限、利率和偿还方式，扩大有效担保物范围，积极创新金融产品和服务方式，有效满足龙头企业的资金需求。大力发展基于订单农业的信贷、保险产品和服务创新。鼓励融资性担保机构积极为龙头企业提供担保服务，缓解龙头企业融资难问题。中小企业信用担保资金要将中小型龙头企业纳入重点支持范围。全面清理取消涉及龙头企业的不合理收费项目，切实减轻企业负担，优化发展环境。

　　（二十七）加强指导服务。健全农业产业化调查分析制度，建立省级以上重点龙头企业经济运行调查体系，加强行业发展跟踪分析。完善重点龙头企业认定监测制度，实行动态管理。建立健全主要农产品生产信息收集和发布平台，无偿为龙头企业的生产经营决策提供所需信息。发挥龙头企业协会的作用，加强行业自律，规范企业行为，服务会员和农户。认真总结龙头企业带动农户增收致富、发展现代农业的好经验好做法，大力宣传农业产业化发展成就，对发展农业产业化成绩突出的单位和个人按照国家有关规定给予表彰奖励，营造全社会关心支持农业产业化和龙头企业发展的良好氛围。

　　国务院
　　二○一二年三月六日



　　超9成农业股业绩快报报喜



　　华英农业发布年报，净利增长50.63%

　　3月6日晚间，在众多当晚披露年报的上市公司中，华英农业（002321）以实现2011年净利润8520.66万元，同比增长50.63%交出喜人答卷。

　　农业股在2011年的业绩涨势惊人，华英农业净利增长50.63%只能算是中上等。《证券日报》记者通过查阅WIND资讯统计数据发现，截至昨日，共有17家农业股发布了业绩快报，除*ST大地净利润的涨幅皆超过华英农业，分别为393.43%320.79%250.13%146.40%53.39%。

　　华英农业公布的年报数据与业绩快报数据一致。年报显示，公司2011年实现营业收入168587.87万元，同比增长29.35%；实现利润总额8782.47万元，同比增长60.86%；归属于母公司净利润8520.66万元，同比增长50.63%；加权平均净资产收益率为8.85%，同比增长2.7%。

　　华英农业表示业绩增长主要原因：一是随着募投项目和非募集资金项目全面投产，主要产品产销量大幅增长；二是主要产品尤其是熟食鸭苗鸡苗及原毛销售价格大幅上升；三是受产业政策的扶持，享受的政府补助持续增长。

　　据了解，公司2011全年共生产鸭苗9192万只，生产鸡苗2054万只；宰杀商品成鸡1553万只，生产冻鸡产品25015吨；宰杀商品成鸭4438万只，生产冻鸭产品102948吨，生产原毛3998吨；生产熟食7322吨；生产饲料43.33万吨。（证券日报）



　　农业行业:农业板块两会期间难获超额收益
　　农林牧渔类行业
　　研究机构：民生证券 分析师：王莺 撰写日期：2012-03-05

　　报告摘要:

　　2002-2011年两会期间农业板块多跑输沪深300和中小板指数2002-2011年十年间,除2002年两会和2008年两会期间农业指数小幅跑赢沪深300指数外,其余时间段农业板块均跑输沪深300指数。2005-2011年,除2008年两会和2008年两会期间农业指数小幅跑赢中小板指数外,其余时间段农业板块均跑输沪深中小板指数。

　　继续推荐大北农、圣农发展和金新农经过前期上涨,农业板块中部分子行业的估值水平明显修复。种子板块2012年平均市盈率为31倍,生猪价格虽处于大的下跌周期,以雏鹰农牧为代表的生猪养殖企业2012年市场率已修复至15-25倍。当前推荐思路:(1)农业板块不建议超配;(2)选择行业景气向上或业绩确定性较强且估值偏低的个股,继续推荐大北农、圣农发展和金新农;(3)由于尚未海参捕捞旺季,近期海珍品价格下跌担忧仍将持续,等待海珍品板块中线机会。

　　农业3月投资组合:着眼业绩主线
　　农林牧渔类行业
　　研究机构：兴业证券 分析师：赵钦 撰写日期：2012-03-04

　　投资要点兴业农业2月投资组合跑输SW农业板块0.60个百分点:2012年2月投资组合为大北农+17.16%、獐子岛+12.78%、天宝股份+11.40%、好当家+9.95%、登海种业+8.15%,2月组合涨跌幅为+11.89%,同期SW农业+11.29%,沪深300为+6.89%。

　　基于业绩、估值判断,维持农业行业推荐评级:预计2011年农业板块净利增速在30-35%区间,但2012年可能回落至20%左右;目前农业板块相对沪深300PE溢价率为204%,位于2010年至今均值(226%)以下。

　　2012年3月农业投资着眼业绩主线:近期我们重点推荐种子、水产养殖、农产品加工、饲料行业,3-4月为主要年报披露期,投资组合着眼业绩主线,兴业证券农业行业2012年3月份投资组合为登海种业、隆平高科、大北农、獐子岛、好当家。

　　2月农产品价格回落有限:天气和春节因素叠加使得农产品价格于2011年12月-2012年1月明显反弹,然而2月(春节后)农产品价格幅度回落低于市场预期,截止2012-2-29日,“农产品批发价格总指数、菜篮子产品批发价格指数”分别为200.5、202.2,相对2012年1月底仅下降1.6%、1.9%。“商务部-食用农产品价格周环比”中,“肉类-周环比”在春节后持续回落;“蔬菜类-周环比”在2012年2月回落三周后又开始反弹;2009年至今,“粮食类-周环比”仅有11周为负,绝大部分时间呈小幅上涨趋势。

　　风险提示:CPI回落,投资热情部分消退;2012年2季度后农业板块净利增速存在明显回落风险;公司业绩低于预期风险;食品安全风险。

　　农林牧渔行业周报(2012第9期):农业板块或将短期表现
　　农林牧渔类行业
　　研究机构：国联证券 分析师：周纪庚 撰写日期：2012-03-04

　　投资建议

　　两会召开或将刺激农业板块表现,但我们认为持续性不强。海水养殖:我们仍然坚持3月10日-3月20日海参价格作为标尺的判断,一旦此价位高于160-165元/千克,海水养殖行业的第一次投资机会预期将到来。粮油加工:大豆压榨行业仍然低迷,玉米油销售进入全年最淡时期。畜禽养殖:生猪价格延续回调趋势,大部分地区已经跌破8元大关;仔猪受疫病情况和补栏需求影响继续保持上涨趋势,我们判断四五月份将出现生猪价格的反弹,表现预计将要好于预期;禽养殖延续上涨,特别关注鸭苗价格的上涨。饲料:饲料行业目前仍处于淡季,但季节性因素较大,建议关注后期表现。动物保健:冬、春季节是动物保健的需求旺季,近期动物保健板块表现较好,我们仍然继续推荐。

　　我们上半年推荐组合为:东方海洋(002086)、壹桥苗业(002447)、獐子岛(002069)、好当家(600467)、天康生物(002100)、华英农业(002321)、天宝股份(002220)、西王食品(000639)。

　　农业行业周报:二月超跌反弹,警惕三月退潮
　　农林牧渔类行业
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：秦军，傅佳琦 撰写日期：2012-02-27

　　摘要:

　　行业表现:整体略输基准,养殖表现较好。农业指数周涨4.07%,落后沪深300指数0.3个百分点,畜牧养殖、种植类股票表现较好。农业指数本月上涨10.66%,相对收益3.20%,符合此前预期。

　　行业新闻:

　　(1)工信部发布粮食加工业发展规划(2011-2020年);

　　(2)我国拟出台首部粮食法,现公开征求社会各界意见;

　　(3)生猪价格连跌四周,为通胀减压;

　　(4)USDA:全球大米库存将创10年新高。

　　公司动态:

　　(1)海大集团:预计2011全年营收增长54.55%,净利润增长64.59%,比我们,比市场预测值高5%左右;

　　(2)大康牧业:预计2011全年营收增长25.4%,净利润增长47.55%;

　　(3)雏鹰农牧:预计2011年营收增长90.4%,净利润增长250%;

　　(4)顺鑫农业: 2011年营收增长20.93%,净利润增长15.64%;

　　(5)星河生物:2011年营收增长23.6%,净利润增长39.44%。

　　农产品价格:国际市场11号原糖表现出色,周涨幅6.28%,棉花由于供应宽松需求不旺,一周下跌3.80%;生猪价格连跌四周,仔猪价格逆势上涨;鸡鸭苗价格持续上涨,海参价格本周企稳。

　　每周专题:饲料行业浅析(二)07年以来的数据显示,猪价下跌期间,饲料企业显示出非常稳定的盈利能力,表明其在大多数情况下具有成本转嫁能力,仅仅在养殖盈利较差的时候部分转嫁。饲料行业处于“极度分散”向“适度集中”转变阶段。在养殖利润可观时,龙头饲料企业通过少提或不提价来换取市场份额。“猪周期”投资矩阵显示,猪价下行初期应回避养殖,选择饲料。

　　行业观点:二月超跌反弹,警惕三月退潮。2月以来涨幅前十的农业股超跌反弹色彩强烈,3月农业指数相对收益历史表现不佳。近期数据令我们提高对全年猪价预期,但不能改变猪价处于下行通道的趋势。维持对未来1-2个季度行业景气、情绪指标都将下行的判断,维持行业中性评级,遵循“低估值+确定性”选股逻辑。

　　重点推荐:新希望、大北农、海大集团、獐子岛、敦煌种业。

　　个股解析

　　大北农:内外共赢,成长挡不住
　　大北农 002385 农林牧渔类行业
　　研究机构：东海证券 分析师：李其东 撰写日期：2012-03-07

　　投资建议:我们预计2012-2013年公司实现净利润6.63、8.86亿元,同比增长分别为31%、34%,EPS为1.65、2.21元,对应3月6日的收盘价33.80元,PE为20、15倍。考虑到公司内外共赢模式下良好的成长性,给予“增持”评级,目标价41.25元。

　　圣农发展跟踪点评报告:经营稳定,业绩可期
　　圣农发展 002299 农林牧渔类行业
　　研究机构：中航证券 分析师：张绍坤 撰写日期：2012-02-24

　　公司近日发布2011年年度报告及2012年年度预算报告。公司2011年实现营业收入31.11亿元,实现归属于上市股东的净利润4.68亿元,折合每股收益0.54元,分别同比上年实现增长50.34%、68.46%和58.82%。公司预计2012年度肉鸡出栏量为2亿羽,实现收入49.96亿元,实现归属于股东的净利润6.09亿元,预计同比增长60.57%和30.00%。

　　我们预测公司2012-2014年每股收益分别为0.77元、0.92元和1.31元,给予公司2012年25倍的估值,则每股价格为19.25元。继续维持公司“买入”评级。

　　金新农:公司业绩略低于预期,教槽仍为王,种猪养殖渐放量
　　金新农 002548 食品饮料行业
　　研究机构：广发证券 分析师：胡鸿 撰写日期：2012-02-27

　　业绩快报数据:2011年公司实现营业收入1.49亿元,同比增长29.73%;实现利润总额0.71亿元,同比略增0.90%;归属母公司的净利润0.58亿元,同比增长2.85%;每股收益(全面摊薄)为0.62元,略低于我们此前预期。

　　收入增长源于饲料产能规模放大,各项成本上升压缩利润空间1.公司收入增长源于产能规模扩大。根据我们的测算,2011年公司各类饲料总产能规模和销售规模分别约为57.50万吨和35.84万吨,同比分别增长35.84%和19.67%。2.各项成本上涨,使公司净利润增长放缓。公司上市后销售团队扩充及科研投入加大,使公司销售费用及研发费用上升。而原料及人力成本上升压缩公司净利润空间公司净利率为4.53%,同比下降1.33%。

　　公司投资看点:成长稳健的教槽料龙头企业,战略涉足种猪饲养1.饲料细粉行业龙头,成长稳健。公司以高端、高附加值的教槽料为主要收入源。而教槽料行业空间广阔,给公司发展带来较大想象空间。2.品牌优势助公司成长。公司“成农”与“轻松”系列产品质量好,市场认可度高,可享受较高市场溢价。3.挑战高毛利种猪养殖项目,产业链纵向延伸。公司上市时已明确将在未来十年成为中国最大的种猪饲养企业的定位目标,目前公司正积极扩张能繁母猪饲育规模。种猪养殖业务逐步放量后将提升公司业绩增速。

　　盈利预测与投资评级

　　考虑到公司种猪养殖业务将逐步放量并贡献业绩。上调2012-2013年公司营业收入分别至23.65亿元与29.83亿元;对应销售净利润分别为1.11亿元与1.34亿元,对应EPS分别为1.18元与1.43元。考虑公司饲料属于高端、高附加产品及今后产业链纵向延伸后公司的长远发展潜力,给予公司2012年20倍PE,那么未来1年公司股票合理价格为23.60元,给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　原材料价格波动风险;生猪疫病风险;同业竞争加剧风险。

　　登海种业:登海先锋毛利降,605稳步推广
　　登海种业 002041 农林牧渔类行业
　　研究机构：宏源证券 分析师：胡建军 撰写日期：2012-03-05

　　报告摘要:

　　登海先锋2011年毛利率下滑9个百分点。登海先锋以国内首创的单粒播及极富竞争力的营销服务模式在前两年保持了高达74%的毛利率水平,并成为行业盈利标杆。我们预测,由于制种成本的刚性快速上升,登海先锋2011年毛利率大幅下降了约9个百分点。我们预测先玉335推广面积2011-2013年分别为2330/2500/2750万亩,2013年的销售量将达到约3.3万吨,在黄渤海区的市占率17%。目前登海先锋制种面积约8万亩,加工能力约3.75万吨(酒泉2.45万吨及张掖1.3万吨),我们认为先玉335的产能瓶颈未来两年问题不大。

　　登海605推广面积2013年有望达到1200万亩。登海605是公司2010Q4开始主推的品种,相对于先前的超试登海661和662,虽然其单产并非最突出的,但广适性及抗病性较佳,具备成为大品种的特质。此前605推广重点在黄渤海区域,随着605在东北及内蒙的逐步认定,其在春玉米市场也有望取得一席之地。目前登海母公司新疆伊犁加工基地的产能约4万吨,实际加工能力2万吨,新疆及宁夏制种基地近6万亩,605基地约4万亩。以目前推广速度,母公司制种及加工能力未来3-5年均不存在问题,但制种和存货相对更应平衡一些。

　　其他品种。目前在春玉米市场,公司主要依靠子公司登海良玉的良玉188及208等品种,2011年实现净利润近2000万元。2011年末收购的京科968在2012年销售有望达到100万公斤。此外,公司传统优势品种3622是母公司除登海605外推广面积最大的品种,目前也升级为单粒播,其制种、推广及毛利水平近两年均有望提升。

　　买入评级。预测公司11-13年净利润分别为2.3/3.1/4亿元,下调2012年预测7%,EPS 为0.66/0.89/1.13元。未来3年是中国种业大整合的重要时期,公司在收购、整合、合资、渠道建设等方面均会有所作为。我们对公司的关注点由短期业绩转为综合性优势,维持买入评级。

　　隆平高科深度报告:垄断种质资源,穿越长期估值
　　隆平高科 000998 农林牧渔类行业
　　研究机构：第一创业证券 分析师：吕丽华 撰写日期：2012-02-15

　　摘要:

　　行业将酝酿市值500亿大公司:根据以下假设:1)杂交水稻种植面积维持在2.4亿亩;2)亩均种子费用维持CAGR(2005-2010)12.2%的增长。我们预计2015年的行业市场规模将达155亿元,按市场份额40%、净利率25%计算,将创造杂交水稻业务销售额62亿元,净利润为15.5亿元的种子公司,如果给出35倍市盈率,则市值应为542.5亿元。

　　隆平高科站在种质资源垄断前端:种子法、植物新品种保护和研发体制改革是政策层面的三大革命性事件,杂交水稻种子行业的竞争规律:销售渠道竞争→品种组合竞争→种质资源竞争,隆平高科的种质资源(不育系和恢复系)将引领品种组合的推出风尚,实现研发上游至下游的垄断传导,以系列的优势来弥补杂交水稻种子单一品种的推广局限性。(Y两优系列,R608系列)隆平高科杂交水稻、杂交玉米种子品种梯队建设成长性高:杂交水稻中的Y两优1号、两优1128、C两优608、准两优608均具高成长性(推广面积500万亩以上),其中Y两优1号2011年推广面积达700万亩,蝉联排名第一,2011-2013年贡献母公司EPS0.2元、0.29元和0.32元。杂交玉米中的隆平206在2011年推广面积达680万亩,2012年预计为800万亩,且至2013年有望突破1000万亩,2011-2013年贡献母公司EPS0.14元、0.18元和0.21元;利马格兰协议品种利合16为极早熟玉米,适合东北第四积温带种植,推广潜力巨大。

　　湖南杂交水稻研究中心研发资产低估:隆平与中心签署的全面合作协议具有以下特点:1)合作期长,为15年;2)合作范围广,涉及种质资源共享及品种权商业开发;3)合作具有完全排他性。跟踪近几年公司与中心品种转让价格,加上中心获取的大量国家资源,我们认为1000万元/年的协议对价存在低估。

　　毛利率提升及少数股权收购:在品种独占经营和价值营销带动下,隆平高科毛利率提升明显,2011-2013年杂交水稻种子毛利率为43%、45%和47%。中心品种权归上市公司层面,公司在湖南隆平(较依赖中心品种)少数股东股权收购上,将占据主动,预计之前披露的5%-10%收购有望在2012年实现。

　　盈利预测:预测隆平高科2011-2013年营业收入分别为15.82亿元、20.21亿元和26.25亿元,增速为23.5%、27.8%和29.9%;归属于母公司净利润分别为1.52亿元、2.33亿元和3.51亿元,增速为102.6%、53.3%和50.6%;对应EPS分别为0.55元、0.84元和1.26元。

　　风险提示:1)制种自然灾害风险;2)核心人才流失风险;3)主推品种风险

　　獐子岛:渔业巨头依旧在前进
　　獐子岛 002069 农林牧渔类行业
　　研究机构：国联证券 分析师：周纪庚 撰写日期：2012-02-20

　　维持“推荐”评级。

　　鉴于未来几年公司虾夷扇贝捕捞面积大幅提升的预期,我们预测公司11-13年EPS分别为0.71元、1.15元、1.87元,对应目前股价,12年PE为20倍。2012年我们认为无论是从行业整体估值、公司历史平均估值还是PEG估值角度,公司在水产养殖投资高峰期享受30倍估值并不为过。

　　加上公司不断扩展现有业务规模及现产品开发,行业领军地位更加稳固,因此我们依然看好公司2012年的投资机会,维持公司“推荐”评级。

　　好当家:参苗成本结转方式助毛利提升
　　好当家 600467 农林牧渔类行业
　　研究机构：宏源证券 分析师：胡建军 撰写日期：2012-03-06

　　报告摘要:

　　公司海参苗成本结转方式及捕捞量的错配影响海参养殖毛利率。从会计处理看,公司海参苗结转是刚性的,两年半结转。而由于海参当期捕捞量同海参苗结转并不完全匹配,导致海参养殖毛利率发生大幅波动。我们预期2012-13年,随着公司海参捕捞量的上升,公司海参养殖毛利率会提高到50%以上。我们预期2011-13年公司海参的捕捞量分别为2015、3060、3700吨,海参苗结转成本分别为1.5、2、2亿元,销售价格分别为186、185、182元每公斤。

　　渤海海蜇减产导致价格飙升。从我们在农业部渔政部门的调研看,渤海漏油及近年的渤海生态破坏对环渤海的渔业养殖打击沉重,影响最大的扇贝和海蜇,尤其海蜇2011年大幅减产,甚至绝收,导致2011年海蜇价格飙升至20元每公斤以上。随着9800亩围堰在3月底合拢, 我们预期2011-13年公司海蜇捕捞量为5000、9000、10800吨。

　　苏山岛海参养殖拟采取海底养殖器,改造成本略高但单产可能超预期。苏山岛海域较深,投礁的改造成本,按经验看,每亩一般在3万元左右。公司拟采用海底养殖器,每个直径8米,一亩投一个,每个造价3.5万元,目前已经投了20多个。成本较投礁略高,但我们预计单产会提升,此外还节省采捕成本(养殖器可以充气浮起)。对于北参南养,我们认为南方参由于品质的差异,很难成为主流品种, 北参南养的苗种成本及疾病控制也存在很大的不确定性。海参消费中,酒店消费及礼品渠道分别占70%和20%,对价格勿需过于担心。

　　买入评级。基于公司海参捕捞量及海蜇盈利水平,预测公司2011-13年净利润分别为2.2/3.4/4.6亿元, 增发后摊薄EPS 分别为0.30/0.47/0.63元。公司未来两年利润释放动能充分,苏山岛海参养殖弹性较大,维持买入评级。

　　东方海洋:海参养殖达产,三文鱼贡献逐步提升
　　东方海洋 002086 农林牧渔类行业
　　研究机构：宏源证券 分析师：胡建军 撰写日期：2012-03-06

　　三文鱼养殖成功。历经20个月的鱼卵孵化、牟平淡水养殖、烟台开发区大季家海水养殖,目前公司2011年2月入池海水养殖的三文鱼普遍已经长到了2-3公斤,我们判断公司三文鱼养殖已经成功。公司三文鱼品种为洄游型大西洋鲑,目前存池三文鱼约60万尾,其中20万尾是11年2月入海水池的,已养殖了12个月,达到了活鲜销售标准,另外40万尾养了3个月。从前期养殖过程看,鱼卵到淡水养殖周期8个月,期间长到70克。三文鱼对养殖环境要求较高,最适宜水温12-16度,大季家水温及地下深海水质具备得天独厚的养殖条件。

　　三文鱼2012-13年利润贡献率逐步提升。公司存池达到鲜活销售规格的20万条三文鱼绝大部分将在年内销售,按3公斤(挪威进口切片三文鱼每条7公斤左右)的规格计算,年内有望销售540吨。活鲜三文鱼,公司在国内是唯一的供应方,目前价格在每公斤120元左右。按40元每公斤的养殖成本核算,公司三文鱼养殖毛利率约66%(盈利预测假设110元每公斤)。从销售渠道看,酒店及海鲜档口是活鲜三文鱼的目标消费群体,销售半径最远能到北京。

　　三文鱼市场。冰鲜三文鱼2008年的进口量约2万吨,此后每年保持了约20%的进口增长速度,我们判断目前国内三文鱼的年消费量达到3-3.5万吨。按照公司目前投放市场的规模,其在三文鱼总消费量的市占率不会超过3%,未来空间依然很大。

　　维持增持评级。基于12-13年三文鱼销量540/900吨,及海参捕捞量11-13年850/1200/1500吨,我们预测公司2011-13年净利润分别为0.96/1.47/1.92亿元,现股本EPS分别为0.39/0.60/0.79元。公司未来两年增长较为确定,且有意愿和能力获取新的海域,维持增持评级。

　　华英农业:产业链渐趋完善、出口欧盟为大概率事件
　　华英农业 002321 农林牧渔类行业
　　研究机构：日信证券 分析师：赵越 撰写日期：2012-03-07

　　盈利预测、估值及投资评级

　　根据我们的盈利预测,公司2012年、2013年营业收入分别为2444.56百万元、3364.63百万元,分别同比增长45.00%、37.64%。

　　归属母公司净利润分别为131.67百万元、185.81百万元,分别同比增长54.52%、41.12%,基本每股收益分别为0.89元和1.26元,对应2012年、2013年的市盈率为18.62倍、13.15倍,首次给予“推荐”评级。

　　新希望:业绩符合预期,成长仍可持续
　　新希望 000876 食品饮料行业
　　研究机构：招商证券 分析师：黄珺 撰写日期：2012-02-01

　　公司发布业绩预增公告,完全符合我们此前的预期。公告预计全年净利润23.50-28.70亿元,同比增长306%-396%,EPS1.35-1.65元,此前重组完成后我们最先将EPS上调至1.61元。

　　业绩大幅增长主要来自于并表以及民生银行的高速增长。六和集团(含六和股份)的三大业务板块为饲料、养殖、屠宰。饲料板块由于存栏量的逐步回升,景气度也不断提升,养殖板块虽四季度鸡鸭苗价格出现较大回落,但全年养殖板块利润仍超预期,我们预计并表代来的利润贡献约16.5亿,民生银行投资收益约10个亿,较2010年增长超过50%。

　　大象是否还能够跳舞?重组后的新希望六和是名副其实的农牧业巨无霸,鸭产业链的全球第一,鸡产业链全国最前列,饲料成为全国第一全球第三,并且远远超出第二名,那么它是否还能够保持高速增长?我们认为净利润20%左右增长完全可以持续,增长点有二:一、新区域,主要看模式复制,新希望六和11年饲料销量约1300万吨,虽遥遥领先于第二名,但尚不到全国饲料产量的10%,并且超过一半的销量来自于山东市场。我们认为“密集布点、微利经营”的模式,是公司成立以来能够快速发展的灵魂,也是未来公司能够在河南、河北、东北市场迅速提升的重要法宝,而这一模式看似简单别人却难以复制,其关键在于成本控制。二、新方向,主要看猪产业链放光,相比禽产业链,猪产业链还有很大的提升空间,目前新希望六和仅是在猪料的销量上取得了行业的第一,在整体产业链的建设方面还有巨大空间,比如说种猪的繁育规模、东北地区的产业链建设、与养猪农户合作模式的改进以及千喜鹤屠宰和河北生猪养殖业务的融合,预计未来猪产业链利润的增长速度有望达到30%以上。

　　预计11-13年EPS分别为1.61、1.92和2.30元,其中民生银行投资收益为0.57、0.73、0.85元,农牧业务为1.03、1.19、1.44元给予银行7倍和农牧业务20倍PE,一年目标价28.91元,维持强烈推荐-A评级。

　　风险提示:整合与管理难度大;食品安全问题。



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