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主题：政府工作报告 高端装备制造业是未来经济增长核心！
掘金政府工作报告 高端装备制造业迎新契机
“高端装备对其他行业的需求是许多的，包括新材料、电子信息、软件服务、零配件制造等，高端装备对其他行业的影响不比地产差，从产业经济角度来讲比地产还要强。”
“对于温家宝总理的政府工作报告，感觉明显的是把GDP的增长目标下调至7.5%，这个是大家预期中的，因为中国高速增长那么多年，也到了GDP逐步回落的时间窗口。”西南证券（600369）首席研究员张仕元近日接受第一财经日报《财商》记者采访时表示。
GDP增速的下调意味着中国很多行业，尤其是大行业再出现爆发性增长的可能性在减小，而在新的经济环境下操作思路的转变则变得尤为重要。
七大新兴产业有机会
在方正证券（601901）首席分析师汤云飞看来，政府工作报告透露出的投资机会主要在七大新兴行业，政府在这方面的投资速度可能要加快。
“报告中透露，国家将抓紧税收方面的改革，基建方面也将加快，第一重要的目标是维持经济平稳较快增长，中西部的基础建设以及东北地区的基础建设将会加快。”汤云飞说，“我比较看好科技、金融、原材料、耐用消费品四大板块。”
汤云飞认为，科技是七大新兴产业里其比较关注的一个方面，中国本身也在加强这方面的投资。东北证券（000686）研究所策略分析师沈正阳认为，机会比较多的是电气设备、信息设备。因为电气设备，无论核电、智能电网，都与这些设备有关。而且这些股票前期跌幅比较大，估值便宜，投资者可以关注下跌空间有限又有催化剂的个股。而信息设备，某种程度上是三网融合的信息产业，国家推进信息化力度还是比较大的，里面一些细分行业也可以关注。
张仕元也认为，在结构性调整过程中，战略新兴产业是“十二五”经济转型关键的内容。因此，新兴产业的弹性会比较大。其中重点看好的是新能源、高端装备制造、新材料、生物技术。新能源方面，随着中国经济总量的加大，城镇化快速发展对能源需求将稳定地增长，中国现在的能源结构是难以满足中国经济持续快速增长的，尽管我们GDP增速有所下降，但是我们对能源的需求增长速度却增加，因此能源的结构性调整还是依赖于新能源的进一步成熟、产业化的发展。
高端设备制造业尤为看好
张仕元认为高端装备制造这块应该是“十二五“经济增长的亮点，这主要由中国城市化进程、中国人口红利的消失，以及中国国家安全，包括中国融入全球经济的总体的内在需求所决定的。
“高端装备对其他行业的需求是许多的，包括新材料、电子信息、软件服务、零配件制造等，很多基础的东西仍然集中在新材料里，高端装备对其他行业的影响不比地产差，从产业经济角度来讲比地产还要强。”张仕元认为。
根据Wind数据，直接拥有高端装备制造概念的上市公司共有45家。从近一年的涨跌幅来看，跌幅排名靠前的主要有天业通联（002459）（002459.SZ），跌幅为52.73%；太原重工（600169）（600169.SH）的跌幅为49.04%；石油济柴（000617）（000617.SZ）的跌幅为48.65%；中国一重（601106）（601106.SH）的跌幅为47.46%；通裕重工（300185）（300185.SZ）的跌幅为46.88%。
从市盈率来看，市盈率较低的个股包括徐工机械（000425）（000425.SZ），为8.67倍；潍柴动力（000338）（000338.SZ）为8.84倍；中联重科（000157）（000157.SZ）为10.21倍。
传统行业靠重组
张仕元认为，从降低GDP增速目标来看，未来中国经济里的许多行业、很多大市值的上市公司，它们的盈利增长预期应该是平稳的、小幅增长的格局。因此对于市场的蓝筹股以后不能再继续给予高估值了，从而也减少了推高蓝筹股股价的一个内在动力。因此，虽然蓝筹股有投资价值，但张仕元不建议投资者在高位追蓝筹股，最好等待合适的时机，采用逢低买入的策略比较稳妥。
沈正阳则认为，从长线来看，未来房地产增长空间有限，而传统产业的机会主要在于估值修复、产业链整合，行业的增长空间相对有限。“传统产业的兼并重组则是2012年主要投资机会之一，这些行业主要包括汽车、钢铁、造船、水泥等。这些板块中的个股估值也相对便宜，安全系数相对较高。”
PM2.5概念适当回避
沈正阳特别指出的是，PM2.5概念的一些个股估值已经很贵，短期内上涨的空间不大，买进去未必能赚钱。这个板块的估值可能会做大到几十亿，然而市场容量其实也就这点。“现在小股票的估值都有点高，投资者应该挑选一些既受益于流动性改善，同时估值便宜的蓝筹股，小股票如果能结合发展主线会好些。”
汤云飞则认为，目前股票大局是看好的，所有行业都会涨，公用事业板块比较稳定，爆发性不是很强，现在阶段投资者要避免挑选一些弹性较差，虽然跌不动，但涨得也比较慢的个股。
张仕元认为，原材料里应该回避钢铁股，钢铁股目前还是产能过剩，因为整个需求相对平稳，铁矿石的价格一直在高位，钢铁行业处于低增长期。而前期高估值的消费品也应该适当回避。他同时还提醒投资者，茅台的在售产品降价，公司肯定会遇到成长性的问题。(第一财经日报)
政策扶持带来投资机会 券商看好高端装备制造
⊙上海证券报见习记者 孙霖 ○编辑 朱绍勇
在经济增速预期下调的背景之下，传统机械制造业面临多重挑战，但券商普遍认为，经济结构的调整、新兴产业战略规划的促进，将会给机械行业中的部分细分领域带来众多投资机会。
高端装备制造业作为经济结构转型中收益最直接的细分行业，受到研究机构的广泛关注。银河证券机械行业首席分析师邱世梁指出，高端装备制造业规划月内出台，提出的目标是到2015年，高端装备的销售产值占装备制造业的比例达到20%以上，预计年销售产值将会达到6万亿元。银河证券调研显示，智能装备发展转型、卫星及应用发展专项目前已经开始落实，这表明高端装备制造业的发展规划已进入实质操作层面。
高端装备制造业中，航天军工是最受券商关注的领域。银河证券机械行业投资报告指出，“十二五”期间是航天事业加快发展的关键时期，预计未来几年我国每年的航天发射可能达到25次，在轨卫星有望达到150颗，我国航天发射和在轨卫星的数量将远远超过以前。从战略地位、成长性、资产注入预期以及估值等角度看，该机构继续看好卫星领域、发动机领域和电子信息领域的航天军工上市公司，包括中国卫星、航空动力、中航电子、航天电子等。
此外，工业机器人智能化是产业升级的趋势，该行业也在经济结构升级过程中存在巨大的投资机会。天相投资顾问有限公司认为，人力成本提高和制造精度要求的提高将促使国内工业自动化从简易机械装备、半自动化、机械自动化，向电子自动化、柔性智能化发展。我国的工业机器人应用规模尚小，以应用最为广泛的汽车行业为例，日本、意大利、美国、英国、瑞典汽车工业每百万名生产工人占有的机器人分别为1710台、1600台、770台、610台、630台，而我国尚不足90台，人均工业机器人保有量水平仍然较低，还有很大的应用提升空间。建议投资者关注该领域龙头企业机器人。
除高端装备制造业之外，还多家机构预测，未来几年中，能源装备需求依旧明确，行业仍将处于持续景气状态。
光大证券行业分析报告指出，《煤炭工业“十二五”发展规划》将给煤炭机械市场带来千亿投资蛋糕。由于我国以煤炭为主的能源消费结构短时间内难以改变，“十二五”期间，中国对以煤炭为主的能源需求仍会保持稳定增长，煤炭机械下游需求也将持续旺盛，预计到2015年，煤矿采煤机械化程度达到75%以上，大型煤炭企业的科技贡献率达到45%左右。届时我国煤机行业的市场潜力将高达1500 亿元。受益煤炭行业“十二五”规划推出，近期相关行业个股可能有所表现，重点推荐市场开拓能力强劲、新产品推进顺利的林州重机。
高端装备制造：四大细分领域或存机遇
分析人士表示，根据规划提出的目标，到2015年高端装备的销售产值占装备制造业的比例将达20%以上，年销售产值达到6万亿元，未来十年，高端装备制造业将肩负由“中国制造”到“中国智造”的重任，将迎来黄金增长期。
装备制造业是一个国家的战略性产业和工业崛起的标志，是一国制造业的基础和核心竞争力所在。根据国务院《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，作为战略新兴产业之一的高端装备制造业主要包括航空产业、卫星及应用产业、轨道交通装备业、海洋工程装备、以及智能制造装备等细分领域。
尽管高端装备制造业是产业升级的核心环节，但是放在机械行业的大背景下观察又不得不建立在对于未来宏观经济发展形势的把握上。机械行业是典型投资拉动性周期行业，与房地产、汽车、铁公基等相关度较高，是四万亿投资的最大受益行业之一。但随着四万亿投资后遗症逐步暴漏，中央开始实行紧缩货币政策，汽车优惠政策退出，以及铁路、核电的“黑天鹅”事件影响，目前相对沪深300的估值溢价率为183%，相对全部A股的估值溢价率为144%，总体回复至2010年5月水平。
明年行业面临着怎么的前景？“2012年的机械行业各个细分行业将会出现分化行情。”国海证券机械制造分析师马金良认为，未来两年全球经济发展将有所放缓；而国内将进入转型期，其一方面表现为整体经济增速的下行，另一方面则表现为产业结构的升级换代和新兴产业的崛起。“看淡与固定资产投资密切相关的传统机械行业；而明确看好代表产业升级、消费升级、装备升级方向的工业自动化、游艇、海洋工程等细分领域，以及受益于国家水利建设投资热潮的水泵行业。”民生证券策略分析师张琢则认为，从政策结构性调整的背景下，处于研发投入爆发期、军工投入快速增长期和产业链整合密集期的航空工业、受政策和市场共同驱动的智能装备行业增长确定性较强，铁路装备和重型机械行业将在战略性新兴产业扶持政策下重新进入快速增长轨道。
值得一提的是，《高端装备制造业“十二五”规划》将于近期出台，业内人士普遍认为发展航空航天产业是国家战略安全支柱，资产注入和需求前景持续看好；智能装备受益于机械替代人工趋势的加速，行业增长潜力较好。
这其中，航天军工行业未来将持续稳定发展，重点领域及相关上市公司面临较好的内生式和外延式增长机会。从战略地位、成行性、资产注入预期以及估值等角度看，银河证券看好卫星领域、发动机领域和电子信息领域的航天军工上市公司，包括中国卫星、航天信息、航天电子等，预计明年这些公司将不断受益于新的驱动因素，面临较好投资机会。此外，智能装备受益于机械替代人工趋势的加速，未来行业增长潜力得到保证，主要涉及上市公司包括机器人、智云股份和天奇股份。
高端装备十二五规划明确五大发展方向
11月25日，工业和信息化部网站发布了《机械基础件、基础制造工艺和基础材料产业“十二五”发展规划》，对机械领域“三基”产业现状进行分析，确定了产业发展重点及主要任务，并提出了保障措施。
这份《规划》重点在于打造高端装备的配套。天相投顾表示，发展高端装备制造业必须率先突破“三基”。目前，我国的产品跟不上主机发展的要求，高端主机迅猛发展与配套“三基”产品供应不足的矛盾凸显，基础制造领域已成为制约我国重大装备和高端装备发展的瓶颈。“三基”领域能否率先突破目前瓶颈，是我国未来发展高端装备制造业能否成功关键。
据悉，高端装备“十二五”规划已经编制完毕，且工信部已经审议通过。该规划主要分为五个部分：航空装备、卫星制造与应用、轨道交通设备制造、海洋工程装备制造和智能制造装备，其中智能制造装备和卫星制造与应用资金已经落实。
此前，2010年10月国务院发布的《加快培育和发展战略型新兴产业的决定》，高端装备被列为7大新兴产业之一。
对于高端装备行业明确的五大发展方向，中金公司做出了详细的阐述。
航空产业方面，重点扶持的子行业有，干支线飞机制造和通用飞机制造。目前民用飞机制造产值约1300亿元左右。国内目前主要生产新舟60支线飞机以及教练机，农用机和直升机等通用飞机。干线飞机尚无生产能力，被波音空客双寡头垄断。大型民用飞机研发投入在400亿元左右。
卫星及应用产业方面，重点扶持的子行业有，卫星制造、发射服务、卫星运营和卫星地面设备制造。卫星制造和发射产业规模约为70亿元，卫星应用产业规模为600亿元。制造和发射产业分别被航天五院和航天一院垄断，卫星应用产业中GPS导航系统占据了95%以上的市场份额，国产北斗导航系统仅占1%。目前已发射8颗北斗导航卫星，计划到2012年，发射10多颗卫星，建成覆盖亚太地区的北斗卫星导航系统，到2020年建成由5颗静止轨道和30颗非静止轨道卫星组网而成的全球卫星导航系统。北斗卫星导航系统2015年将形成价值1500亿到2000亿元产业，2020年有望达到4000亿元。
海洋工程方面，重点扶持的子行业有，海洋钻井平台、海洋生产平台和辅助船舶。目前我国产业规模约为300亿人民币，占世界市场份额的7%。处于全球海工装备第三梯队，主要从事浅海海工装备的制造。未来十年全球海工设备建造年均市场容量为500~600亿美元。未来我国海洋工程装备国内市场满足率将提升至60%以上，国际市场份额提高到20%。
轨道交通装备方面，重点扶持的子行业有，高铁装备和城市轨道交通装备。目前铁路运营里程9.1万公里，其中高铁8358公里；地铁运营里程835公里。到2015年，全国地铁的通车里程将有望达到3904公里，CAGR达到25%，总投资在8000亿以上。铁路建设受政策和铁道部资金债务压力限制，短期内投资将放缓，最差情况下，十二五期间通车里程在2.7万公里左右。
智能装备方面，重点扶持的子行业有，智能仪器仪表与控制系统、关键零部件及通用部件、智能专用装备等、高档数控机床与基础制造装备和自动化成套生产线。目前智能装备的产业规模约为3000亿元，市场多被国外厂商垄断。国内厂商市占率：智能仪器仪表与控制系统为10%，工业机器人与专用装备为20%，中档数控机床为20%，高档数控机床为1%。到2015年，销售收入达到1万亿元，国民经济重点产业所需高端智能装备及基础制造装备国内市场占有率达到50%；2020年销售收入达到2万亿元，国内市场占有率达到70%。
迎来结构性投资机会
对于高端装备行业中各细分行业的投资，银河证券认为，发展航空航天是国家战略安全支柱，未来需求持续看好；智能装备受益于机械替代人工趋势的加速，未来行业增长潜力较好。
目前制造业下游需求仍然比较低迷，部分企业订单同比大幅下滑，银河证券认为，目前仍处于去库存阶段。中期仍维持防御策略，短期在决策层保增长的政策下顺周期估值有望部分提升。
航天军工方面，航天军工行业未来将持续稳定发展，重点领域及相关上市公司面临较好的内生式和外延式增长机会，维持“推荐”评级。从战略地位、成长性、资产注入预期以及估值等角度看，继续看好卫星、发动机和电子信息领域的上市公司，包括中国卫星、航天信息等，虽然目前市场关注度不高，但预计今年年底和明年上半年这些公司将受益于新的驱动因素，面临较好的投资机会。
智能装备方面，受益于机械替代人工趋势的加速，未来行业增长潜力得到保证，主要涉及上市公司机器人等。煤化工设备方面，建议关注3大优质股：张化机、杭氧股份、陕鼓动力。
制造业转型服务业方面，传统制造业面临发展瓶颈，凭借在制造业积累的客户资源、技术储备、项目经验，转型进入下游服务业，拓展盈利增长极。重点公司：杭氧股份、盾安环境、陕鼓动力。
工程机械方面，中期景气度下降，同比数据下滑、短期环比数据改善属季节性因素，但是在货币政策微调下可能会有利于重点项目的开工，利好工程机械的销售，关注后续运营和养护机械的庞大市场空间。
对具体公司的投资，华宝证券表示，重点推荐未来在风电电控系统等核心配套件领域有巨大进口替代空间的华锐铸钢，在大型高端鼓风机领域具有巨大进口替代空间的陕鼓动力，在大型空分设备领域和气体运营领域有着巨大进口替代空间的杭氧股份，以及在螺杆压缩机领域有着巨大进口替代空间的开山股份。（证券日报 赵子强 张颖）
装备制造：有效开发支撑行业长期稳步发展
煤层气资源开发的意义。从环保角度：减少了煤层CH4向大气中的排放。从资源角度：一定程度弥补了常规天然气和石油资源的不足，提高了能源利用率，带动了相关产业的发展。从安全角度：降低了煤矿井下瓦斯浓度，改善了瓦斯环境。降低了煤矿井突水危险，提高煤矿井安全性。
中国煤层气地质分布情况：全国41个盆地,114个含气区带,煤层2000米以浅的煤层气面积41.5万平方公里，远景资源量36.8万亿立方米,其中0.5万亿立方米以上14个,资源量占比为93.4%; 0.1-0.5万亿立方米10个,资源量占5.6%；小于0.1万亿立方米17个,资源量占比为1.0%。
中国煤层气资源特点:成煤期多,各期地质构造复杂,成煤环境复杂,储层非均质性强,煤层渗透率和单井产气量变化很大,煤层气成藏条件复杂,形成断块气藏。
“十一五”煤层气勘探取得八大成果。2010年新增探明储量突破1000亿立方米；探明2个千亿立方米大气田；低煤阶煤层气勘探遍地开花；煤层气地面开发步入产业化；新技术的应用大幅度提高单井产量；建成多种产量流向体系；国家重大科技攻关推动地质理论和开发技术的创新；国家政策和技术规范的出台加快煤层气产业发展。
煤层气勘探开采主要特色技术。二维地震AVO技术预测煤层气富集区技术；超短半径水力喷射钻井技术；变排量压裂和水平井压裂；连续油管小型氮气压裂多层分压合排技术；煤层气井“五段三压法”排采控制技术；沿煤层钻井技术；用小核磁对煤层压实渗透率测试技术。
全国3000米以浅煤层气资源量约55万亿立方米，其中煤层埋深1500-3000米占54.5%,多数要靠特色技术开发。
我国地面开发、井下抽采量与国外相反，是煤矿爆炸的起因，如果2010年井下抽采76.2亿立方米在采煤初期就先地面采气,预测百万吨煤死亡率可降到是国外平均水平10倍以下。
煤层气开发面临的问题。煤层气基础研究需要进一步加强；煤层气勘探区块和目标不足；勘探开发工艺技术与国外存在差距；对煤层气开发还没有建立起完备的方法体系、规范及标准。
煤层气开采设备基本与常规油气开采设备相同，因此，我们认为杰瑞股份、神开股份等公司亦将从中受益，中煤科工集团下属的重庆研究院在瓦斯利用方面实力雄厚，近年来发展迅猛。
高端装备重点发展“三基”产业
总体目标：通过五年时间的努力，我国“三基”产业创新能力明显增强，加工制造水平显著提高，能基本满足重大装备的发展需要，产业发展严重滞后的局面得到改观。本着“有所为、有所不为”的原则，围绕重大装备和高端装备发展急需，集中优势资源，通过重点开发，掌握一批“三基”产业发展的核心技术，形成批量生产能力，提高对重大装备和高端装备的配套能力，进而带动“三基”产业的配套和保障能力的全面提升。加强产业政策引导充分发挥产业政策的引导作用，制定“三基”行业技术规范条件，提高行业准入门槛，遏制低水平重复建设。
细分行业：基础件（轴承、液压、密封件、紧固件等）、基础制造和加工技术（铸造、锻压、表面工程、热处理、特种加工等）、基础材料（小批量、特种优质专用材料）
关键数字：重点发展11类机械基础件、6类基础制造工艺和2类基础材料；基础件配套率75%；基础件产品使用寿命提高15%-20%；原材料利用率提高10%
机构简评
我国机械基础件具有产业发展的良好市场基础，一方面主要工业成品的产量已位居全球前列，如汽车、工程机械、船舶、铁路车辆等，另一方面，国内的主要工业原材料，如钢铁、化工产品等也是规模庞大。因此，如何充分利用市场的远近关系，加快产品升级，成为基础件制造企业发展的关键所在。我们重点覆盖企业，进行上述“十二五”规划提出的重点研发项目的有：大功率风电齿轮箱/高速列车齿轮传动装置等（太原重工）、大型工程机械轮胎橡胶模具（豪迈科技）等。——国金证券
《“三基”产业“十二五”发展规划》继承了《机械基础零部件产业振兴实施方案》的主导思想，更细化和具体了未来产业的发展目标和相关保障措施。我们认为，未来相关部门还会陆续制订与《规划》相衔接的实施方案和相关扶持措施。机械基础件相关上市公司有望从《规划》中受益，获得政策和财税方面的支持。目前我们维持对机械行业“中性”的评级，建议关注未来进口替代空间大、产业集中度较低、产业升级空间大的子行业，如轴承、液气密、阀门等基础件子行业。建议关注龙溪股份、中鼎股份、恒立油缸等公司。——东兴证券
（“三基”指机械基础件、基础制造工艺和基础材料——编者注）
东方证券：高端装备分目录公布，关注低估值龙头(荐股)
市场热点及投资建议:
高端装备分目录公布,建议配置行业低估值品种。在高端装备制造产业领域,《目录》按照国发32号文关于“高端装备制造产业”的描述,将高端装备制造产业二级目录划分为航空产品、卫星及服务、轨道交通装备、海洋工程装备、智能制造装备五类。《目录》从全产业链的角度对五个领域进行细分。
其中航空产品、轨道交通装备按照装备、配件、机载设备和服务进行分类;
卫星及服务按照卫星整星、分系统、服务进行分类;海洋工程装备主要是海洋资源开发所需装备产业;智能制造装备是一个全新的概念,形成了三级和四级分类,最终分类与国民经济行业分类相衔接。我们建议关注其中估值具备明显优势和成长性的个股。
轨道交通装备:建议关注中国南车(买入);中国北车(未评级);晋亿实业(未评级);晋西车轴(未评级)及北方创业(未评级)等海洋工程装备:建议关注中集集团(未评级);振华重工(未评级)等;
智能装备:建议关注上海机电(买入);郑煤机(增持);大禹节水(增持);
秦川发展(未评级)及长荣股份(未评级)等。（东方证券研究所）
华泰证券：高端设备规划 航母概念崛起
华泰证券11月9日发布研究报告称，高端装备"十二五"规划主要分为五个部分：航空装备、卫星制造与应用、轨道交通设备制造、海洋工程装备制造和智能制造装备。航母概念涵盖了其中三个大行业：航空装备、海洋工程装备制造和智能制造装备。
华泰证券认为，高端装备进入"黄金增长期"，航母概念，领先的强势板块，市场面和消息面配合良好，后市有一定上行空间。
华泰证券建议首选我国海军装备核心类中中国重工、中国船舶、亚星锚链等与航母建造直接相关上市公司，公司目前的估值尚未反映其未来的投资价值。同时看好防空武器系统直接受益航母，技术突破最快的飞行器方面，如成发科技、中航动控、航空动力、哈飞股份以及西飞国际。
方正证券：看好高端装备与关注机械中的消费属性
来源： 方正证券研究所 发布时间： 2011年08月17日 14:06 作者： 张远德
行业评级： 看好 评级变动： 维持（首次）评级 撰写时间：
行业判断：成本维持高位，投资增速短期有待观察保障房与水利投资新增拉动效应，中期投资将呈下降趋势；机械行业收入增速环比继续回落，原材料与劳动力成本上升,二季度利润压力最大，紧缩政策带来的需求与资金压力在三季度将显现，行业利润环比大幅好转压力大。短期受益投资增量的子行业下滑压力大（工程机械、船舶）；受益于经济体量的子行业景气将维持（机床、煤机、轮胎模具、石油机械）；而高端装备、节能环保装备制造与销售服务转型的子行业景气向上。
板块行情：上周（2011.08.08-2011.08.12）机械行业累计跌幅达到2.34%，仍然大于大盘0.98%跌幅；各子行业中跟出口紧密相关的金属制品行业跌幅最大，高达6.43%，主要是受美国与欧洲债务危机影响；而上上周超跌的高铁板块随高铁事故影响的消退只实现0.86%的跌幅，跑赢大盘指数。结合基本面情况来看，虽然成本上涨压力有所下降，但是受需求不确定影响，机械行业压力并未明显减轻，维持机械短期无系统性机会判断，建议关注短期超跌板块与具备消费属性的子行业。
投资思路：1、国家战略新兴产业规划即将出台，看好直接受益的高端装备制造与节能环保产业；2、下游景气传导拉动需求强劲增长的消费品装备制造及能源装备企业，推荐电梯、轮胎机械、冷链、石油机械等子行业；3、由制造向服务拓展转型，有效延伸产业价值链与畅享高附加值的企业，建议合理估值水平下介入工业气体服务与游艇制造。
东北证券：机械行业回暖尚需时日 看好高端装备制造
“东北证券2012年投资策略发布会”于2011年12月17日举行，邀请经济专家分析国内、国际经济形势和政策走向，研判2012年证券行情，发布策略报告、行业投资报告。
东北证券发布了机械行业2012年投资策略，认为行业整体回暖尚需时日，看好高端装备制造业长期前景。
以下是报告摘要：
2011年行业走势与2008年相似。2011年机械行业净利润增速线向下穿越收入增速线，宏观经济下行，需求疲软，原材料价格和CPI见顶回落，与2008年走势相似。预期2012年上半年国内宏观经济环境将类似2008年四季度至2009年一季度的走势：GDP、CPI、钢材价格指数均出现下降。
2012年预计行业净利润增速降至5-15%。一方面，商品房、高铁等投资增速将下滑；另一方面，政府换届与“十二五”规划等因素将推动保障房、水利工程、环保等民生工程投资额上升，预计2012年城镇固定资产投资增速将小幅下降至20%左右，机械行业净利润增速下降至5-15%。
工程机械行业回暖需待明年下半年。行业景气度短期仍处于低谷期，明年下半年有望回升。工程机械行业短期内仍难跑赢大盘，中长期投资者可开始关注估值已近历史低点的行业龙头公司：三一重工(11.87,-0.07,-0.59%)等。
能源装备整体保持较高景气度，中长期发展前景看好。(1)煤炭机械行业“十二五”期间将保持20%左右的平稳增速，关注向综采化、高端化方向成功转型的公司：天地科技、郑煤机。(2)煤化工、天然气行业将迎来快速发展期。关注煤化工设备相关公司：杭氧股份、陕鼓动力，天然气产业链相关公司：富瑞特装。
包装印刷设备受益下游消费崛起。(1)可支配收入上升，带动食品、家电等消费需求上升，传导到包装印刷需求上升，最终传导到对包装印刷设备的需求。(2)劳动力成本上升，印刷设备代替人工成本优势显现，印刷设备需求上升。关注细分领域龙头：东方精工。
铁路设备与核电设备关注明年国家相关政策信号。动车组招标短期停滞，货车、地铁车辆的招标仍处于上升期；明年关注铁路投资规划与动车组招标。核电项目明年年初有望重启，将利好重型机械等相关设备公司。
行业投资策略：短期关注成长性确定的细分行业，长期看好高端装备制造业。行业短期较难出现系统性机会，关注成长性确定的行业与个股。从行业角度看：关注煤炭机械、油气装备、印刷设备、农业机械等景气度较高的子行业，能源装备的中长期发展前景看好。从估值与成长性角度看：关注郑煤机、林州重机、天地科技、机器人、杭氧股份、陕鼓动力、东方精工等成长性较确定的公司。
概念股解析
中国重工:转债方案带来投资机会,确保后续重组顺利实施
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：陆洲 日期：2011-11-14
事件:公司放弃增发,计划发行可转债80.5亿元公司公告:公司拟发行可转换公司债券总额不超过人民币80.5亿元(含80.5亿元),拟以36.3亿元的募集资金购买控股股东中船重工集团在其下属7家子公司所拥有的股权;拟使用不超过44.2亿元募集资金用于舰船及海洋工程装备产业能力建设、海洋工程及大型舰船的改装修理及拆解建设、能源环保装备及工程机械减速机制造建设项目等11个投资项目。
点评:
与原非公开发行 A 股股票预案相比,此次发行可转债融资方案中用于购买控股股东中船重工其下属7家子公司所拥有的股权和舰船及海洋工程装备产业能力建设等11个投资项目的资金均未有改变,唯一减少的是用于补充流动资金的34.5亿元,这主要是由于在《关于再融资企业使用募集资金偿还银行贷款和补充流动资金问题的审核指引》中原则上不鼓励上市公司通过发行股票、可转债和分离债权证募集资金用于偿还银行贷款和补充流动资金,并要求上市公司再融资中用于补充流动资金或偿还债务的资金比例不得超过募资额的30%,因此在本次可转债融资方案中公司将补充流动资金项目剔除。
我们认为公司本次提出可转债融资方案替换原方案一方面是由于市场环境影响,公司股价较难达到前次方案的要求,另一方面可转债融资方案较原方案有诸多优点:
1) 短时间内不摊薄业绩:可转债融资对股本的摊薄效应是逐渐释放的过程,因此不会使公司EPS 由于被稀释而出现明显的下滑,保障了原股东的利益。
2) 可转债中签率偏低:今年上半年转债市场中签率均未超过1%,较低的转债网上中签率保障了公司可转债发行的顺利。
3) 可转债成本较低:预计公司转债第一年的票面利率为0.8%,第二年的票面利率为1.1%,若公司在可转债转股期间A 股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%),公司可赎回全部或部分未转股的可转债,因此转债期间公司财务费用只增加支出6400万元。
4) 保障了公司重组的持续性:大股东中船重工在2011年2月15日完成第一次重大资产重组时承诺,剩余18家公司将在三年内全部注入上市公司。除去本次注入的5+2共7家公司外,还有13家公司有待注入。也就是说,在2014年2月14日之前,中船重工集团将有80%以上的资产进入中国重工,其中还会配比一些额外的重点军工企业注入。为了保障公司重组的顺利完成,发行可转债融资方案在时间上是较好的选择。
对盈利预测、投资评级和估值的修正:
我们认为公司此次可转债融资方案利好因素颇多,维持公司2011-2013年EPS 0.37/0.47/0.6元的预计,以2010年为基期未来三年CAGR77.2%,公司股价对应2011年PE 18倍。我们维持“买入”评级,目标价11元,对应2011年30倍PE。
中国船舶:三季度业绩同比下滑
类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2011-11-07
2011年1-9月,公司实现营业收入208.83亿元,同比下降0.38%;营业利润22.26亿元,同比下降7.41%;归属母公司所有者净利润18.39亿元,同比下降9.10%;基本每股收益1.74元,基本符合我们的预期。
2011年7-9月,公司实现营业收入64.38亿元,同比下降18.43%,环比下降16.15%;营业利润7.00亿元,同比下降16.60%,环比增长3.30%;归属母公司所有者净利润5.57亿元,同比下降28.14%,环比下降3.62%。
造船行业处于周期底部,营业收入、毛利率下滑。公司主营船舶建造、维修、配套等业务,其中船舶制造占公司收入的80%左右。受到全球经济危机的滞后性影响,船舶制造行业目前仍处于周期底部。公司营业收入下滑,2011年前三季度公司收入同比下降0.38%;同时,新船价格的底部运行和延迟交付导致公司毛利率较低,前三季度为20.08%,同比下降2.84个百分点。
在手订单尚可满足生产。由于船东低价购船等因素作用,新船订单量在2010年下半年出现了短暂的爆发性增长,公司2010年全年承接造船合同212亿元,同比增长170%。使得公司在手订单能够满足3年内的生产,客观上保证了2011年正常生产。
新船订单量大幅下滑。2011年以来,船舶制造市场新船订单量持续走低,公司新接订单量同比大幅下滑。考虑到航运业整体面临运力过剩的问题,新船需求不足,预计短期内新接订单量将继续维持低位,公司未来业绩将受到影响。
海洋工程业务取得突破性进展。报告期内,外高桥建造的“海洋石油981”3000米超深水半潜式钻井平台正式交付。公司计划用5年的时间实现半潜平台产品的系列化,海工业务将成为公司未来的一大亮点。
收购龙穴造船,强化非船业务多元化发展。公司拟非公开发行收购龙穴造船,并使用募集资金投资于海上风力发电塔项目、中船澄西修船流程优化项目和沪东重机产能提升技术改造项目。目前非公开发行方案报证监会审核中。龙穴造船的加入将增强公司主业竞争力,募投资金对非船项目的投资也对公司非船业务发展产生有利影响。
盈利预测。不考虑此次非公开发行,我们预计公司2011-2013年每股收益分别为2.17元、3.34元和4.58元,按照10月26日收盘价34.45元计算,对应的动态市盈率分别为16倍、10倍、8倍,维持公司“增持”的投资评级。
风险提示:1)造船市场周期波动风险;2)非船项目进展低于预期的风险;(3)人民币汇率波动的风险。
亚星锚链调研简报:未来增长看海工,系泊链有望高增长
类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：金嘉欣 日期：2011-10-13
投资要点:
上半年业绩不如预期,下半年原材料压力缓解 公司上半年实现营业收入9.09亿元和净利润0.79亿元,净利同比下降35.8%,主要原因为船用锚链原材料价格上涨导致毛利的下降,而销售价格无法同步调整所致。按照监控钢材价格走势来看,7月份以来,钢材价格有所回落,一定程度上暂缓公司成本上升的压力。
未来增长看海工系泊链 虽然2011年以来,全球新船订单有较大幅度下降,但是主要船舶企业在手订单仍能确保行业未来2年以上发展,对公司船舶用锚链业绩形成支撑;全球海洋石油开发的较高活跃度及国内海工政策规划的出台,公司作为系泊链的全球龙头企业,未来5-10年有望受益于海工设备行业的高景气推动,业绩实现高速发展。
初步统计2010年下半年至2011年8月底,全球对系泊链有潜在需求的海工设备订单共计约350亿美元,半潜平台订单(约10座)、FSPO(13艘)以及钻井船(33艘)订单均出现高景气恢复,一般系泊链订单延后于海工主设备订单约2年来看,初步估算公司2012和2013年将分享超过15亿元的收入(按照系泊链占相关海工设备订单额2%来算),且随着毛利率高的系泊链收入提升,公司未来2年综合毛利率将进一步提升,达到25%以上。
公司在系泊链已具备全球领先优势 公司管理层稳定且对海工系泊链发展寄予厚望,2006年以来,不断加大投入财力和人力到研发系泊链产品,且公司募投项目进展符合预期,确保足产迎接系泊链的景气周期到来。
公司新产品R5系泊链已经获得ABS等船级社认证,且成为行业标杆,在全球具备领先优势,和R4系列以及未来研发新品R6共同推向全球系泊链市场,有望在未来2年赢取25%以上的市场份额。
估值和投资建议
作为全球锚链行业的龙头,稳定增长的船舶用锚链及前景大好的系泊链业务有望支撑公司未来2年的较快增长,受成本上升及船用锚链业务景气度一般影响,调低公司2011、2012、2013年的EPS分别为0.31元、0.50元和0.61,对应报告日收盘价的P/E为39.9、24.4和19.9,公司目前股价略高,考虑到未来受益于海工发展概念,给予公司30X的P/E,调整12年的目标价格为15元,维持“增持”评级。
成发科技:新纳入报表业务业绩贡献显著
类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2011-08-25
2011年1-6月,公司实现营业收入8.87亿元,同比增长33.53%;营业利润6,166万元,同比增长19.57%;归属母公司所有者净利润5,445万元,同比增长14.08%;实现基本每股收益0.30元。
新并入报表的航空发动机相关业务业绩贡献显著。公司于4月份完成非公开发行,上半年将母公司航空发动机相关业务和中航哈轴纳入并表范围。上半年,公司营业收入同比增长33.53%;综合毛利率为20.32%,同比下滑3.97个百分点,主要是由于去年同期收入中包含毛利率较高的房地产业务,以及今年内贸航空产品毛利率大幅下滑所导致。剔除房地产业务影响后,公司主营业务利润增长幅度为659.83%,产品整体赢利能力明显增强。其中,新并入报表的航空发动机相关业务上半年实现净利润2,552万元,占公司净利润的46.87%,对公司业绩增厚贡献明显。
外贸航空产品市场拓展稳步推进。随着金融危机的影响逐渐消退,外贸航空市场进入增长周期,发展形式向好。上半年,公司外贸航空产品实现销售收入4.41亿元,同比增长50.15%;毛利率为22.02%,同比提升4.60个百分点,表现良好。在销售收入稳定增长的同时,公司也在加快新品试制、积极开拓新的市场,目前公司承接了GE叶片长线批量订单,成功拓展了GE油气进气通道市场。公司外贸航空产品销售收入将持续稳定增长,盈利能力也将继续改善,成为支撑公司快速发展的核心业务。
内贸航空产品收入大增,毛利率却下滑严重。上半年,公司内贸航空产品实现销售收入3.19亿元,同比增长214.05%,但毛利率却同比下滑了8.79个百分点,至21.05%。公司内贸航空产品目前仍处于新老产品更替的阶段,虽然部分新产品已形成小批量生产,但离完全替代老产品的目标存在明显差距,短期内毛利率可能不会有显著提升。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年每股收益为0.58元、0.69元和0.82元,以最新收盘价21.51元计算,对应动态市盈率水平分别为37倍、31倍和26倍。暂时维持“中性”的投资评级。
风险提示:汇率波动风险;外贸转包业务增速低于预期的风险;内贸航空产品毛利率进一步下滑风险。
中航动控:成本得到严格控制,业绩实现大幅增长
类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2011-11-07
2011年1-9月,公司实现营业收入13.51亿元,同比增长25.41%;营业利润1.42亿元,同比增长54.27%;归属母公司所有者净利润1.33亿元,同比增长74.62%;实现基本每股收益0.14元。
单季度来看,2011年7-9月,公司实现营业收入4.95亿元,同比增长44.11%;营业利润5,848万元,同比增长229.19%;归属母公司所有者净利润5,392万元,同比增长142.16%;基本每股收益为0.06元。
营业收入稳健增长,综合毛利率基本持平。公司是我国航空发动机控制系统龙头企业,核心业务为发动机控制系统及部件,收入占比达到80%。2011年前三季度,公司营业收入保持稳健增长态势,同比增长25.41%,其中,三季度增速达到44.11%。综合毛利率为26.34%,同比略微下滑0.64个百分点,基本持平。
成本得到严格控制,业绩实现大幅增长。前三季度,公司期间费用率为15.60%,同比下降2.34个百分点,其中,管理费用率下降1.79个百分点,为12.47%,主要是工资和其他费用下降较多;财务费用率也下降了0.58个百分点至2.48%;销售费用率为0.65%,变化不大。公司的成本得到严格控制,使得业绩实现大幅增长,营业利润同比增长54.27%,净利润同比增长74.62%。
打造军民共用一体化控制系统产业体系,前景值得期待。公司非公开发行股票方案已获股东大会决议通过,目前正待证监会审核。通过此次增发项目建设,公司将以航空动力控制技术为依托,衍生发展高端民用控制系统的核心技术,向汽车、船舶、及新能源领域延伸,打造军民共用一体化控制系统产业体系,形成航空发动机控制系统、车用动力控制系统和新能源控制系统三大产业平台,公司发展前景值得期待。
此外,公司与合肥工业大学确立了战略合作关系,将在风电集成控制系统、太阳能逆变器、车用动力控制系统等领域进行联合研究。此举将对公司非公开发行股票涉及的车用动力控制系统产业平台和新能源控制系统产业平台两个民用项目的未来发展提供有力支持。民用项目有望成为公司业绩增长的新亮点,值得关注。
盈利预测及投资评级:我们预计公司2011年-2013年每股收益分别为0.21元、0.25元和0.32元,按照最新收盘价10.40元计算,对应的动态市盈率水平分别为49倍、41倍和33倍。维持“增持”的投资评级。
风险提示:盈利能力进一步下降风险;非公开发行进程具有不确定性风险;募投项目实施不如预期的风险。
航空动力:航发稳中有升,燃机前景看好
类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：张远德 日期：2011-11-09
投资要点
航空发动机产品需求巨大,预计公司该项收入增速稳中有进。预计中国军费2015年将超1万亿元。充裕军费支持下,空军将加速采购新战机,海军加快航母战斗群建设,陆军将补上陆航直升机缺口。公司作为秦岭发动机总装厂,以及太行发动机35%价值部件提供商,该项收入预计将会稳步增长,并在国际环境变化莫测的大背景下存在超预期增长可能性。
军舰燃机需求急迫,工业燃机国产缺位,公司30MW燃气轮机前途广阔。公司是国内30MW燃气轮机的唯一生产厂商。现役大型水面舰艇燃气轮机替换和新增大型水面舰艇需要大量燃气轮机,我们预计未来5年QC280市场空间为5.76亿美元;国产大功率工业燃气轮机缺位,目前国内以配装的200余台工业燃机全部为国外产品;我们认为,QD280进口替代空间巨大,未来5年市场需求3.08亿美元,预计于2014年可量产。
外贸转包贸易环境影响较大,预计该业务成长性较好。罗罗公司预测未来20年,全球将需求13.2万台发动机,总价值达7010亿美元。中国的成本优势使其存在巨大成长空间。公司凭借过硬产品与良好服务,获得转包合作厂商的认可,和GE等国际厂商均是长期合作。目前公司航空发动机外贸转包占国内总转包量的46%,连续29年出口量排名国内第1。虽然中报中表明公司该项业务出现同比下降,但经过了解得知原因主要是受大的外贸环境减少影响,而非公司自身原因。我们认为,未来公司转包业务将能继续稳定增长。
非航业务上公司将继续进行多元化探索,力争开辟更多利润增长点。公司于2010年制定的三年规划中,规划公司非航产品每年将保持递增30%以上的发展速度,达到 “十二五”末销售收入50 亿元的目标。
公司重大资产重组虽然中止,但未来仍可能重启。公司于2011年10月20日公告称资产重组中止。但我们认为,航空发动机需要国家的长期、集中投入,世界各国的航空发动机公司都呈现高度整合局面。因此,国内航空发动机进行整合是必然趋势,也是促使我国航空发动机取得更快发展的必经之路。公司仍然是中航工业航空发动机整合的唯一平台,在未来仍资产重组计划仍可能重启。
盈利预测与评级: 我们预计公司2011-2013年摊薄EPS分别为0.27元、0.34元、0.49元,相对应的PE为50倍、39倍和27倍。考虑到公司面临巨大的发动机市场空间,以及作为航空动力资产唯一整合平台而资产注入的预期,维持“买入”评级。
机器人:自动化时代,机器人领航
类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：罗炜 日期：2011-12-02
投资亮点:
依托中科院自动化所的强大研发平台,公司已经成为国内自动化装备领域的绝对领导者,也是机器人行业唯一有竞争力的自主品牌。我们看好公司未来的发展前景,理由包括:
短期-订单饱满、部分新品量产:公司2011年订单激增,截至11月份新签订单已超过10.5亿元,其中多种新品实现旺销量产。加上往期结转的2.3亿元未完成合同,预计公司全年可确认营业收入8.7亿元,同比增长58%。
中期-下游多点开花、储备新品锦上添花:针对市场对于后续订单状况的担忧,我们认为:1)公司目前的下游需求结构趋向分散化,周期性行业占比降低;2)四个主要下游行业(汽车、物流仓储、轨道交通和军工)需求有望继续保持旺盛;3)储备新品明年开始有望发力,为公司持续增长添加新燃料。
长期-机器人需求进入上升通道,公司战略清晰、布局“三大核心”:随着“刘易斯”和“人口红利”双拐点的到来,我们判断中国机器人需求的上升通道将在较长时间内敞开。
作为唯一有竞争力的自主品牌,公司战略定位清晰,有望成长为与Fanuc、ABB比肩的世界级机器人巨擘。
盈利预测:
我们预测公司2011-2013年净利润为1.6亿、2.28亿和2.84亿,对应每股收益0.54、0.77、0.95元,同比增长48%、43%和25%。
估值与建议:
目前公司股价对应43x2011年PE和30x2012年PE。往后看,第二批军工订单的签订及12月份中标量的上升都可能为股价提供催化剂。估值方面:1)我们认为公司具有科技股的估值概念,同时具备稀缺价值,应当享有一定估值溢价;2)预计明年主要下游需求持续旺盛,叠加新产品发力,盈利可保持43%的增速。
综合来看,给予公司审慎推荐评级,建议逢低介入。
风险提示:
风险主要包括:创业板系统风险、下游行业投资增长放缓、新产品推广延滞、沈阳地铁建设计划推迟、科研人员流向竞争对手。
杭氧股份:稳步发展气体业务,期待LNG和煤化工推进
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张仲杰，王书伟 日期：2011-12-27
从下游需求结构分析,传统冶金、化工行业需求相对稳定,分别占比40%、30%左右。新的增长因素有望来自LNG和煤化工。前者应是行业性驱动因素,后者应是事件性驱动因素。公司订单整体情况尚好。
公司盈利能力保持合理水平。空分设备属于非标产品,毛利率预计相对稳定在27%左右。气体业务短期有所波动,供气价格调整条款可以部分涵盖成本上升,预计毛利率大致在27%。公司综合毛利率可望维持在27%左右,净利率有望保持在10%左右。
产品与技术开发良性发展。公司在逐步展开8万和12万等级空分设备的技术储备和预研。我们认为设备大型化对拓展市场具有标志性意义 。公司稀有气体也在市场逐步推广。
公司气体项目进入密集运营阶段,公司采取外部融资70%和自有资金投入30%相结合方式,若要形成100万方的供气规模需要大约16亿元投资,估计支撑气体业务快速发展可能需要再融资。
综合考虑公司在手订单情况以及行业的发展趋势,我们预测2011-2013年公司主营收入分别为38.2、52.8、75.5亿元,净利润分别为5、6.9、10亿元,每股收益分别为0.83、1.15、1.67元。
预计2011-2013年公司净利润复合增速为41%,考虑一定的安全边际,按照2012年28倍PE估值,合理股价32.2元,12月23日收盘价为22.6元,维持“买入-A”的投资评级。
风险提示:
钢铁石化行业受宏观调控影响,固定资产投资下滑,不利影响可能逐步显现。
工业气体项目有可能出现主要气体用户因经营形势恶化而失去支付能力,从而导致公司气体投资项目的经营出现风险。
其他因行业及公司基本面发生变化导致盈利预测未能达到预期的风险。
陕鼓动力首次覆盖:率先走向制造升级之路,工业气体锦上添花
类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：牟其峥 日期：2011-12-26
贴近客户需求,传统业务挖出高盈利
市场普遍预期传统行业未来投资增速下滑,因此公司业绩增速将明显降低,增长核心将来自工业气体。但我们认为,公司未来增长的核心来自对传统行业的深度挖掘:
(1)通过产品创新,开发出符合客户新需求的产品;
(2)通过制造向服务与运营的转型,挖掘传统行业中高附加值利润。
在手订单充裕,气体业务锦上添花
我们预计公司11年底未确认收入的订单超过100亿,充裕的在手订单和较长的结算周期,应能使其有能力平滑经济周期的波动。对气体业务而言,公司规划每年6-8亿投资,较为稳健。从战略上看,我们认为气体业务更多的扮演了锦上添花的角色。
新型煤化工开辟新空间
目前主要煤炭大省都制定了规模宏大的“十二五”煤化工发展规划。尽管受制于国家政策,但我们认为,十二五期间,煤化工大发展将是大概率事件。
陕鼓在煤化工的多个细分领域都处于国内领先地位,我们相信一旦国内煤化工进入实质的大发展阶段,公司煤化工订单将大幅增长。
估值:首次覆盖,给予“买入”评级,目标价14.3元
我们预测公司11-13年EPS分别为0.52/0.66/0.82元。我们基于瑞银VCAM工具,假设WACC为8.7%,得出14.3元的目标价,分别对应11-13年27/22/17倍市盈率。此外,三季报显示公司每股现金达到3.6元。
东方精工:在手订单充裕,增长稳健
类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：刘荣 日期：2011-12-12
公司是包装印刷机械细分行业的龙头,产品性能优于国内同行接近国际先进水平,未来受益于消费升级及劳动力替代趋势。目前在手订单充足,维持11、12年EPS0.55、0.75元业绩预测,维持“审慎推荐-A”评级。
上市增强品牌竞争力,有助扩大市场份额。10年我国瓦楞纸箱印刷机械市场规模约为37亿元,其中中高端仅占30%,这之中还有20%是进口,而发达国家高端需求占到90%以上。我们预期“十二五”期间国内市场需求年均增长率12.6%左右,中高端占比提高到50%,保守估计到2015年市场容量将增长80%以上,中高端市场需求将增长2倍左右。公司产品定位中高端,上市后对品牌影响力提升开始显现,未来有助于分享行业的高增长并扩大市场占有率。
产品性能优异、拥有性价比优势。公司配有多台德国、日本进口加工设备,齿轮零部件加工精度达到5级,对产品的性能和精度提供了有效保障。目前产品在功能、规格、速度、精度以及操作便利性等方面优于国内同行,接近国际领先水平,但由于国内员工素质和原材料性能的原因,产品在耐用度方面低于国外产品,不过价格只有国外产品一半左右,具备性价比优势。
新兴市场拓展顺利,海外订单未见下滑。公司在欧美市场还是通过代理商销售,10年派遣员工出国到代理商处学习后,目前在印度中部、南部和北部、中东以及巴基斯坦都设有办事处进行直销,这些市场拓展顺利,特别是印度市场,公司将其为除中国之外的第二大市场。预计今年出口收入1.6亿,符合之前预期。
瓦楞纸板线研制进度超预期。目前瓦楞纸板生产线核心技术已经攻克,开始进入试制,明年可能成为一个新的业务增长点。一条瓦楞纸板生产线售价约1,300万元,毛利率预计约35%-40%,一条生产线匹配4-6台印刷设备,下游客户和现有属于同一类,因而具备一定的销售优势。目前国内现有5,000多条生瓦楞纸板产线,主要是中低端且较老旧,未来更新升级需求空间大,国内现在销售的台湾品牌定价在1,200多万,欧洲德国的产品定价在3,000多万,公司产品具备竞争力。
原厂区新厂房如期投入使用。公司10月份在厂区一块空地加盖了一个新厂房作为原厂房的配属仓库,从而释放原厂房每月3-5台的产能,募投项目预期明年第三季度开始陆续达产,以全部产能用于生产印刷机械计算,我们预计2011公司的产能在140台左右,2012年180台,2013年达到230台左右。公司瓦楞纸板生长线产能与瓦楞纸箱印刷机械产能通用,如果明年生长线投入生产,由于产能限制将会影响其他产品的产量。
经营风格稳健,财务情况良好。公司管理层经营风格稳健,中长期印刷设备收入目标10亿,瓦楞纸板生产线5亿元,上市后资金充裕,存在在瓦楞纸板产业链上收购相关公司的可能。目前在手订单维持在3个月的产能水平,应收账款维持在合理比例。
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