主题：国金证券：偏向蓝筹 均衡布局

　今年以来，截至3月7日，开放式权益类基金品种的平均净值增长率为6%，“蓝筹”风格基金出现了显著业绩回升。其中一些以大宗商品、中证500等为投资标的指数型基金表现尤其出色，反弹超过15%。在主动投资型基金中，“蓝筹”风格品种，例如泰信蓝筹、南方隆元、富国天瑞等基金在本轮以“蓝筹回归”为特征发起的A股行情中，占得先机，业绩回升较快。
　　我们认为，本轮基于周期性和低估值蓝筹的行情走势，源于市场对于宏观面短期企稳的预期反应，中国经济底部可能在一季度出现，二季度经济好于一季度将是大概率。加之，国内流动性状况改善背景，投资者风险偏好有所上升。估值底部、政策微调、流动性继续处于改善的过程等各种因素，可能共同对市场形成有利支撑。所以，目前机会可能大于风险。
　　过往数据显示，基金在资产配置风格上，存在着价值周期和成长消费风格，或者周期性和非周期性之间的“跷跷板”效应。进入2011年4季度，价值周期板块与消费成长板块之间出现了另一个交叉期，表明基金重新在价值周期性和非周期性(消费成长)上维持平衡。从历史看，表明小盘股的配置接近极致；市场按照“此消彼长”的逻辑进行，这也预示着中长期对于蓝筹股的配置空间或已经打开。
　　不过，考虑到市场的复杂性以及风格转换并非一蹴而就，建议从组合风格角度，投资者适当进行均衡配置，但更加强化“蓝筹”风格品种的布局。一方面，投资者可以优选低估值蓝筹，以及“红利”风格基金进行积极防御；另一方面，随着上市公司年报披露，支撑公司估值的业绩基础将受到考验，高成长风格品种也将受到市场关注。
　　在蓝筹风格品种布局上，结合基金风格、选股能力等分析，我们认为投资者近期可以关注广发内需、广发小盘、富国天瑞、东吴行业、景顺治理、南方盛元、南方隆元、方达精选、工银红利、鹏华价值等品种。例如，富国天瑞以选股为主，在行业板块布局上保持着明显的独立性，目前采取以房地产、金融等低估值蓝筹为主的布局方式；南方隆元的核心配置上以周期性(机械设备、采掘业)为主，重仓股集中在中国重工、中国船舶等专用设备制造和中国南车、中国北车等交运设备制造，属于符合国家产业升级方向的高端设备制造业和行业龙头。
　　在红利风格基金上，我们建议投资者继续关注工银红利、富国天成、华安宏利、上投双息、国富收益、富国天鼎、泰达红利、中银收益等。以富国天成为例，该基金属于红利股票的投资风格，在板块配置上属均衡风格。基金经理投资经验丰富，重视组合中对行业个股的选配，以及波段性机会的把握，且从历史看控制风险能力强。
　　最后，在成长风格基金方面，投资者可以关注富国中证500、招商深TMT50等上市交易型指数基金，以及天治创新、银河银泰等主动型品种。天治创新的基金经理龚炜把握主题投资的能力强，投资风格相对灵活。该基金重点投资在消费升级、新兴行业、节能减排、区域热点等相关主题行业板块，业绩弹性较大；银河银泰偏好布局受经济波动影响较小、而成长较为明确的行业。同时，基金经理善于捕捉符合政策导向的主题投资机会。


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