主题：我国首部专门针对革命老区加快发展规划正式出台

　我国首部专门针对革命老区加快发展规划正式出台（本页）

　　陕甘宁革命老区振兴规划正式出台

　　周强：谈陕甘宁首获国家级革命老区振兴发展规划

　　陕甘宁革命老区国家级生态、能源、经济示范区启动

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　　我国首部专门针对革命老区加快发展规划正式出台

　　2012-03-19 来源：上海证券报

　　记者１８日从正在甘肃省庆阳市召开的《陕甘宁革命老区振兴规划》新闻发布会上了解到，由国家发展改革委主导的我国首部专门针对革命老区经济、社会可持续协调发展的综合性区域规划正式出台。

　　据国家发展改革委西部开发司副司长李应明介绍，《陕甘宁革命老区振兴规划》是我国第一部专门针对革命老区“量身定做”的有关经济、社会、生态建设等八方面可持续协调发展的规划。目前该规划已正式得到国务院批复。该规划涉及陕西、甘肃、宁夏回族自治区三省（区）的延安、榆林、铜川、庆阳、平凉、吴忠、固原、中卫等８个地级市，以及陕西富平、旬邑，甘肃会宁，宁夏灵武等９个县（市），总面积１９．２万平方公里，人口１７００多万人，规划期为２０１２至２０２０年。

　　记者了解到，陕甘宁革命老区位于鄂尔多斯盆地能源资源富集区，境内的煤炭、石油、天然气以及岩盐、石灰岩等矿产资源十分丰富，品位高、埋藏浅，开发条件好，煤炭产量已达３亿多吨；主产区位于鄂尔多斯盆地的中石油集团长庆油田公司油气产量年均增速多年保持全国第一；风能、太阳能等新能源也非常丰富，具有发展百万千瓦级风电和光伏发电的有利条件。

　　李应明说，依托鄂尔多斯盆地境内丰富的能源、资源优势，国家将陕甘宁革命老区定位为黄土高原生态文明示范区、国家重要能源化工基地、国家重点红色旅游区、现代旱作农业发展示范区、基本公共服务均等化试点区。《陕甘宁革命老区振兴规划》提出，到２０１５年，该地区国家能源工业基地初步建成，农产品加工业、红色文化产业、旅游业等特色产业初具规模，经济发展能力明显增强；到２０２０年，该地区经济实力显著增强，现代能源产业体系基本完备，单位产值能耗及污染物排放量进一步降低，城乡居民收入大幅增加，基本公共服务达到全国平均水平，实现全面建设小康社会等远景目标。“生态建设上实现革命老区由‘黄’变‘绿’是这个专项规划的根本目的。”李应明说。

　　陕甘宁革命老区振兴规划正式出台

　　3月18日，记者从正在甘肃省庆阳市召开的《陕甘宁革命老区振兴规划》新闻发布会上了解到，由国家发改委主导的我国首部专门针对革命老区经济、社会可持续协调发展的综合性区域规划正式出台。

　　据介绍，该规划涉及陕西、甘肃、宁夏回族自治区三省（区）的延安、榆林、铜川、庆阳、平凉、吴忠、固原、中卫等8个地级市，以及陕西富平、旬邑，甘肃会宁，宁夏灵武等9个县（市），总面积19.2万平方公里，人口1700多万人，规划期为2012至2020年。（人民日报海外版）

　　周强：谈陕甘宁首获国家级革命老区振兴发展规划

　　近日，国务院正式批复了《陕甘宁革命老区振兴规划》，并对规划的实施提出了明确要求。记者就《规划》申请、形成、发布及内容专访了甘肃省庆阳市市长周强。

　　记者：这部《规划》由庆阳市首倡发起，请问周市长，你们为什么要发起这件事？能否给我们谈一谈《规划》形成过程。

　　周强：感谢新闻界的朋友们对陕甘宁革命老区发展的关注。我们倡议和促成出台这样一部区域发展规划，主要基于以下几方面考虑：

　　一是从陕甘宁革命老区所处的重要历史地位看，陕甘宁革命老区的前身是中国共产党在土地革命战争时期创建的红色革命根据地。这里曾是老一辈无产阶级革命家战斗和生活的地方，是爱国主义、革命传统和延安精神教育基地，特别是延安、南梁精神光照千秋。1934年刘志丹、习仲勋等老一辈无产阶级革命家在庆阳市华池县创建了西北第一个苏维埃政权——南梁政府，以南梁为中心的陕甘边革命根据地，是土地革命战争后期全国“硕果仅存”的革命根据地，是党中央和中央红军长征的落脚点、八路军开赴抗日前线的出发点，老区人民为中国革命胜利和新中国的建立作出了不可磨灭的贡献。

　　二是从革命老区发展面临的困难和问题看，主要是基础设施建设滞后；生态环境整体脆弱；资源开发滞后，产业集聚度低，结构单一；对内对外开放程度不高。

　　三是从庆阳经济社会发展现状看，我市作为资源富集区和后发地区，虽然经过多年的发展，经济实力显著增强，人民生活明显改善，但与同属革命老区的延安、榆林相比，发展差距越来越大，需要采取更加有力的政策措施，加快推动经济社会转型跨越发展。

　　四是从情感上看，战争年代的老区是模范边区，经济社会繁荣发展，人们丰衣足食，养育了中国革命。新中国建立几十年，现在老区贫困面很大，行路难、吃水难、生态环境脆弱，守着丰富资源却市弱民贫。从情感上讲，无论如何说不过去，也难以面对老区广大老百姓。

　　基于以上考虑，2008年5月初，我市首先提出倡议，同年6月，我市向周边6个革命老区市发出了共同创建陕甘宁革命老区国家级生态能源经济示范区的倡议书，得到了积极响应和大力支持。7月27日，在我市召开了首次联席会议。随后又分别于2009年11月、2010年7月，在延安、吴忠召开了两次各成员方联席会议。

　　这一构想，得到了党中央、国务院的高度关注，被写入国办〔2009〕55号文件关于应对国际金融危机保持西部地区经济平稳较快发展的意见。根据意见，从2009年开始，国家发改委西部开发司主导，国务院发展研究中心组建课题组主持编制《陕甘宁革命老区振兴规划》。

　　今年春节温总理赴庆阳视察期间，张晓兰副省长利用一切机会，积极向温总理，国家发改委张平主任，国务院副秘书长、总理办公室主任项兆伦等汇报争取。3月初，又赴北京向国务院办公厅秘书一局、二局和国家发改委作了具体衔接汇报。三年多来，通过大思维引领、跨省区运作、持续性推动、不间断努力、全方位争取，国务院已正式批复。

　　记者：《规划》包括的主要内容有哪些？涉及庆阳的主要项目有哪些？

　　周强：《规划》一是明确了促进老区振兴繁荣的指导思想、战略定位和发展目标；二是科学合理确定了功能定位和空间布局；三是从交通建设、水资源开发利用、能源化工基地建设、特色产业、生态环境保护、新农村建设、公共服务、改革开放等8个方面，提出了今后一个时期的发展重点。

　　涉及我市的重点项目有11大类120多个：基地建设和重点产业培育方面，主要是支持庆阳“四个国字号基地”建设和“六大产业”开发。能源开发方面，重点支持陇东煤炭基地特别是宁正、沙井子等大型矿区建设；在主要煤炭矿区布局坑口电站；鼓励发展煤矸石发电和热电联产项目；支持发展煤制天然气、烯烃、乙二醇、甲醇等现代煤化工；支持发展石油炼化深加工项目和天然气、煤层气开发项目；支持风电、光伏发电新能源项目。现代农业发展方面，支持建设优质高产小麦基地和绿色有机小杂粮基地、特色果品和中药材产业带、无公害蔬菜生产基地和标准化养殖示范小区。地方工业发展方面，支持庆阳优质小麦、小杂粮加工、苹果贮藏加工和畜产品加工；支持发展煤炭、石油、天然气采掘设备和机械配件加工；支持建设综合物流中心和西峰工业园区建设。交通建设方面，重点支持建设1个机场、7条普通干线公路和4条铁路。电网管线建设方面，支持建设大型煤电基地配套送出工程、平凉—陇东750kV双回输变电工程，陕甘宁革命老区电源送出工程，环县330kV电网输变电工程，西气东输线路平凉分输站—庆阳支线管道，长庆油田—呼和浩特石化原油管道，庆阳石化成品油外输管道。水资源开发方面，重点支持环县农村人畜饮水安全、能源化工基地供水、葫芦河水资源保护和农村“五小”水利等工程。生态环保方面，重点支持董志塬及其他12条塬面固沟保塬工程；支持子午岭自然保护区，周祖陵国家级森林公园建设。新农村建设方面，大力实施农村水、电、路、气、房和优美环境“六到农家”工程，加快扶贫开发进程，促进共同富裕。旅游开发方面，支持红色文化旅游产品研发基地和景区旅游线路建设。文化事业发展方面，支持开发特色文化资源和品牌建设、文化创意产业开发。优惠政策方面，主要有财税金融、投资、国土资源、生态环境、社会支持5大类22条。

　　记者：请问周市长，您认为实施《规划》应该注意哪些问题？

　　周强：我觉得在《规划》实施过程中应该注意以下五个方面：

　　一是坚持解决当前问题与着眼长远发展相结合，把资源开发与生态环境保护结合起来，调整优化产业结构，大力发展循环经济，增强可持续发展能力。

　　二是坚持资源开发与利民富民相结合，通过资源开发带动当地经济社会发展和农民增收，让人民群众实实在在得到实惠、共享发展成果。

　　三是坚持加快经济发展与推动社会进步相结合，着力保障和改善民生，推进基本公共服务均等化。

　　四是坚持发挥比较优势与促进区域合作相结合，形成整体优势，实现互利共赢。

　　五是坚持自力更生、艰苦奋斗与国家支持相结合，推动老区经济社会全面发展。

　　记者：庆阳市在贯彻落实《规划》中有何举措？

　　周强：《规划》的生命在于落实。《陕甘宁革命老区振兴规划》批复之后，我们迅速作出反应，立即启动贯彻实施工作。已经组织起草完成了《规划实施方案》，指导推动全市上下学习贯彻落实《规划》。同时我们将倍加珍惜《规划》出台的重大机遇，充分发挥国家和省上各种政策的叠加效应，紧紧围绕“制定一个意见、采取四项措施、实施五大行动”，确保《规划》全面落到实处。

　　“一个意见”：就是研究制定《庆阳市贯彻落实<陕甘宁革命老区振兴规划>的实施意见》，明确贯彻落实《规划》的思路目标、重点任务、阶段步骤和保障措施。

　　“四项措施”： 一是解放思想、优化环境，着力营造“环境最佳、服务最优、效率最高、社会最文明”和“低交易成本、低生产成本、低行政成本、低社会成本”的良好发展环境，为落实《规划》营造全社会共同关心、参与、支持的舆论氛围。二是强化领导、靠实责任，成立贯彻落实《振兴规划》工作领导小组，建立“专题会议、分工负责、协调推进、考核奖惩、信息反馈”五项制度，强化时不我待的责任意识和奋勇争先的赶超意识，积极主动地抓《规划》落实，做到组织实施在一线，解决问题在一线，全力保障《规划》各项目标任务落实。三是做好前期、盯项目跑部委央企，尽快组织编制项目建议书、可行性研究报告和建设性方案，跑部进京，紧盯央企，加强衔接落实，争取早日落地建设。四是沉下去、抓落实、干到位，创新《规划》落实的体制机制，创造性地贯彻落实《规划》，确保《规划》任务落到实处。

　　“五大行动”：一是规划启动行动。把《规划》中涉及到的思路目标、重点任务、重大项目和政策措施等内容进一步细化分解到牵头领导、落实部门和具体责任人，采取“目标管理、领导牵头、专人负责、任务包干、专项督办、考核通报”的办法，确保《振兴规划》顺利启动实施。二是规划跟进行动。就是对《振兴规划》涉及的每一项政策、每一个项目及时跟进，深入研究，归纳梳理，综合分析，采取“课题式设计、项目式管理、工程式推进、台账式督查、绩效式考核”的“五式工作法”，尽快组织编制项目建议书、可行性研究报告和建设性方案，为《振兴规划》的顺利实施奠定基础。三是政策对接行动。对照《规划》中提出的各项优惠政策，加强与国家部委和省直部门的跟踪联系，全方位争取，持续性推进，不间断努力，充分发挥政策的叠加效应，争取《规划》中的政策转化为推动我市发展的项目、资金、技术和具体措施。四是项目争取行动。对明确支持的重点领域、重大项目，加强衔接落实；对没有明确的重大事项，认真梳理，积极衔接，市财政今年将安排3000万支持项目前期工作，确保《规划》确定的政策项目得到有效落实。五是争取部委、央企支持行动。加大向国家、央企汇报衔接力度，争取国家部委和央企的最大支持。（人民网）

　　陕甘宁革命老区国家级生态、能源、经济示范区启动

　　《陕甘宁革命老区振兴规划》是我国第一部专门针对革命老区“量身定做”的有关经济、社会、生态建设等八方面可持续协调发展的规划。目前该规划已正式得到国务院批复。

　　甘肃省庆阳市市长周强介绍说，《陕甘宁革命老区振兴规划》由庆阳市于2008年首倡，历时四年，经过三省（区）三次联席会议的论证研讨，上报国家发展改革委主持编制。《陕甘宁革命老区振兴规划》的出台，标志着陕甘宁革命老区国家级生态、能源、经济示范区正式启动，发展相对落后的陕甘宁革命老区将步入快速发展轨道。“这是从顶层设计上勾勒出了陕甘宁革命老区的宏伟蓝图，从长远发展上搭建起了陕甘宁革命老区的战略骨架，从更宽领域增强了陕甘宁革命老区的血脉供给。”周强说。

　　陕甘宁革命老区原为陕甘革命根据地（即陕甘苏区）。1935年中国工农红军第一方面军到达陕北后，这里成为党中央所在地和中国革命根据地。陕甘宁边区为新中国的成立作出了巨大的牺牲和贡献。新中国成立以后，党中央、国务院对陕甘宁边区十分关心，给予多方面帮助，使包括延安、庆阳等8市在内的革命老区发生了翻天覆地的变化。（证券时报网）

　　个股解析

　　西飞国际:关键审核获绿灯,ARJ批产上轨道
　　西飞国际 000768 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：上海证券 分析师：魏成钢 撰写日期：2012-02-14

　　动态事项:

　　2月13~14日,ARJ21-700飞机型号合格审定委员会(TCB)会议在上海召开,中国民用航空局ARJ21-700飞机型号合格审查组签发了型号检查核准书(TIA),标志着ARJ21-700飞机型号合格适航审定工作进入局方审定试飞阶段。

　　主要观点:关键节点达成,距离交付目标前进一大步

　　取得局方的型号检查核准书(TIA)是实现取证交付前的一个关键节点,此后将面临局方适航验证试飞的考验。由于,中国民航局(CAAC)意欲以ARJ21-700适航审定项目为平台,提升其在运输类飞机适航审定方面的能力和水平,以向美国联邦航空局(FAA)看齐并获其认可。

　　因此,CAAC对该项目的适航审定格外重视与严苛。在适航验证试飞阶段,共安排了40多个试飞科目,177项国内适航验证试验状态、55项国外试验状态,试飞工作量约800架次,内容和工作量远超以往。项目进展顺利的话,我们预计最快今年三季度可实现取证、批产机首架(105架)交付用户成都航空的目标(见附图2)。如果从谨慎原则出发,采取偏保守的态度预测,则有可能是到2013年完成交付。

　　项目批产交付工作将步入正常轨道

　　按照此前的进度表,主制造商中国商飞公司原本制定了2011年“105、106架两机交付,107~109架三机总装下线”的年度计划。与此相应,国内机体结构件供应商应于2010年进入批产阶段,完成ARJ21-700飞机首批配套大部件5架份的交付任务。如今,这一计划随着交付的一再延迟也不得不推后执行。当前,批产机中的首架——105架机已于2011年11月28日完成三段式总装对接,不过大部分成品件尚未装机,现正进行整机增压气密试验;106架机的大部件正陆续交付上飞、展开部装。如果局方的适航审定试飞进行顺利,按预期的时间点达成取证目标,则中国商飞公司原定的批产计划将步入正轨。我们预计今年实现5架交付,2013年交付5架,2014年交付15架。结构件供应商的生产计划需与之相配套。

　　ARJ21项目短期业绩贡献有限

　　作为机体结构件最大供应商,ARJ21-700交付的屡次推迟对西飞国际(000768.SZ)的影响最为直接。公司承担着62%的机体制造工作量,负责提供机翼、前机身、中机身和中后机身等主体大部件。而持股45%子公司沈飞民机承担了机体结构21%的工作量,负责尾段、方向舵、发动机吊挂、无线电架、电源中心及全机电缆的研制任务。持股45%子公司成飞民机则负责机头、登机梯、登机门、服务门的研制(见附图3)。根据ARJ21-700预测目录单价(3,000万美元/架)、机体结构件在整机价值中的占比(见附图5、6)及公司与其下属子公司承担机体制造工作量的份额,我们保守估计ARJ21-700配套大部件的交付任务在2012~2014年将为公司今年转包业务贡献毛利分别约3,000、4,000和12,000万元,占公司完成定向增发后预测主营业务利润总额的约1.5%、2.0%和5.0%,短期内尚不足以给公司总体业绩带来明显影响。

　　投资建议:维持“大市同步”的投资评级

　　公司主导业务军机产品的主力型号普遍已至成熟期、进入交付量逐年缩减阶段,因此2011年军机业务将出现同比3成左右的缩减。随着最新改进型号的研制交付,虽然目前仍不肯定能够扭转该业务的下滑态势,但至少可减缓其在今年及以后继续滑落的势头。

　　民机产品MA60/600系列2011年全年实现交付15架,超出公司年初制定的10架的目标。根据我们对全球及国内涡桨支线飞机市场发展前景、MA60系列接单趋势的分析并结合当前在手储备订单情况,预计未来3年MA60/600的年交付量当可保持在10架左右的水平上。

　　公司航空转包业务各主要产品项目表现稳健:①空客A319/320机翼翼盒的月产当前已达4架份;②天津公司2011年完成30架份A320系列飞机机翼的交付任务;③波音B737NG垂尾的批产稳定在21架份/月。为满足市场需求波音计划至2014年上半年将B737月产量由目前的35架稳步增加至42架。公司作为其全球仅有的两家供应商之一,产量亦将随之同步提升;④2009年与沃特公司签订转包合同的B747-8垂尾成为公司转包业务新的增长点。2011年实现首架份交付,今年计划交付7架份,2013年开始月产将达到2架份。综合考虑汇率波动的因素,2011年全年公司转包出口交付额预计实现同比20%以上的增长。全球整机厂商持续的扩产计划可带动公司转包出口在今明两年延续稳步增长。

　　2011年将是公司近些年业绩的低点。公司2010年上半年启动的非公开发行股份购买资产的重大资产重组已获证监会并购重组委有条件通过,不久应可实施,新注入资产将较大程度改善公司的经营业绩。

　　综合对公司军、民机及航空转包业务经营走势的分析预测,同时假定考虑资产注入带来的业绩增厚,按可比口径计算2011~2013年公司营收将分别增长-20.18%、7.91%和14.38%,根据最新股本全面摊薄计算的2011~2013年基本每股收益为0.04、0.17和0.17元。在当前股价水平下,维持对公司“大市同步”的投资评级。

　　陕西金叶:春风吹渭水,金叶满长安
　　陕西金叶 000812 造纸印刷行业
　　研究机构：中银国际证券 分析师：倪晓曼 撰写日期：2011-05-03

　　陕西金叶是我国西部印刷包装行业的龙头企业,主营烟酒、药品食品的包装制品、高档画册的印刷。公司拥有世界先进水平的意大利赛露蒂公司R940 型六色凹印生产线、法国小森尚帮公司NL650 型七色轮转凹印生产线二条及相应配套设备,年生产能力达到75 万色令。目前,公司的印刷业务占有陕西省市场份额30%以上,并已拓展到四川、河南、安徽、江苏、湖北、新疆、甘肃等十余个省、自治区的印刷市场。另一方面,市场对公司存在一定的大股东资产注入的预期。我们看好公司未来发展,业绩增长值得期待。

　　秦川发展年报点评:下游需求放缓,营收增速逐季回落
　　秦川发展 000837 机械行业
　　研究机构：方正证券 分析师：彭民 撰写日期：2012-02-28

　　事件

　　秦川发展2月28日发布公告,实现营业收入16.06亿元,比上年增长12.14%;净利润1.36亿元,比上年增长24.43%;归属上市公司净利润1.32亿元,对应每股收益0.38元,同比增长24.26%。同时公司将向全体股东按每10股派发现金红利0.97元(含税)。

　　点评

　　毛利率大幅提升,2011年净利润同比增长24.43%超收入增速

　　2011年公司实现净利润1.36亿元,同比增长24.43%,大幅高于营业收入12.14%增速。从毛利率来看,2011年1-4季度销售毛利率分别为21.25%、25.07%、22.49%与24.89%,其中2季度毛利率高达25.07%主要因为2011年初下游需求异常旺盛一机难求;4季度毛利率回升,主要是主要原材料钢材价格下降,综合来看4季度价格较3季度下降了15%左右,导致公司产品毛利率大幅提升。

　　下游需求明显放缓,营收、净利润增速逐季回落

　　公司下游客户主要为汽车和工程机械等提供配套的齿轮企业,受我国汽车行业发展速度放缓、工程机械行业景气影响,以及国家紧缩政策导致下游客户设备投资支出大幅下降,公司产品订单需求自3季度后明显放缓。单季度数据分析,2011年1-4季度营业收入增速分别为11.28%、34.97%、22.72%、-14.66%;净利润增速为41.14%、39.04%、27.72%与-88.68%;公司营业收入同比下滑14.65%,为2009年来首次出现单季负增长。

　　新品开发与军品需求将为公司需求提供一定支撑

　　近年来公司成功研制大规格数控滚齿机、数控螺旋锥齿轮磨床、叶片磨床等,同时公司成功进入航空发动机叶片磨领域,随着国家对航空发动机产业越来越重视,以及航空发动机重大专项的推出,将显著带动相关设备需求,未来发展机会良好。我们认为公司通过不断技术创新与向滚齿机等产品领域横向拓展,将为公司开拓新增长点。

　　集团整体上市空间巨大,依然需要等待

　　目前秦川集团还拥有汉江机床、汉江工具、宝鸡机床和精密铸造和风电齿轮箱等资产,据机械工业协会数据显示,2010年集团总收入60.63亿元,总资产为19.09亿元,集团资产证券化率仅为32.94%。目前集团整体上市计划并没有变,具体时间有待相关业务梳理完成。

　　维持“增持”投资评级

　　我们下调公司2012-2014年EPS预期,分别为0.33,0.45,0.51,对应当前动态市盈率分别为27、20、17倍。机床作为国家重点扶持的智能装备制造业,综合考虑公司新品开发前景,公司磨齿机产品对我国制造业发展的战略地位,以及未来集团整体上市预期,维持公司“增持”评级。

　　兴化股份年报点评:主营产品量价齐升,净利润同比增长80.62%
　　兴化股份 002109 基础化工业
　　研究机构：日信证券 分析师：徐海洋 撰写日期：2012-02-29

　　盈利预测、估值及投资评级

　　业绩方面,我们预测公司2012-2013年收入为17.66亿元、21.21亿元,分别同比增长26.66%和20.13%。归属母公司净利润为2.08亿、2.31亿元,分别同比增长20.51%、10.76%。我们预计兴化股份2012-2013年每股收益分别为0.58元、0.64元,按照2月29日的收盘价,对应动态市盈率分别为15倍和14倍,首次给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　集团合成氨的供给及关联交易情况风险;原材料价格波动风险;“十二五”期间西部大开发政策落实,硝铵市场盈利空间增加风险。

　　延长化建:启航,延长无限
　　延长化建 600248 建筑和工程
　　研究机构：兴业证券 分析师：王爽 撰写日期：2011-10-25

　　投资要点

　　事件:公司发布三季报,公司第三季度实现收入9.91亿,同比增长19.35%,实现营业利润0.35亿,同比增长49.9%,实现归属母公司净利润3500多万,同比增长54.8%,第三季度实现EPS0.07元。前1-9月实现收入30亿元,同比增长30.77%,实现营业利润1.13亿,归属母公司净利润0.96亿,对应前三季度EPS 为0.23元。业绩基本符合预期。

　　点评:

　　公司收入规模持续向上,但季度收入增速环比向下。公司三季度收入9.91亿,同比增长19.35%,低于上半年的同比37.24%的增速(图1),我们认为三季度收入增速环比向下的主要原因有:1)公司业务主要区域的天气等季节因素致使三季度通常收入规模较低;2)宏观经济持续紧缩,固定资产投资放缓趋势的反映;3)压力容器等设备制造厂房建设部分完成致使设备制造业务收入大幅下滑。

　　压力容器等设备制造厂投产早期,折旧因素导致的设备制造业务亏损依旧是季度毛利率下滑的主因。公司三季度实现综合毛利率8.62%,较2季度的10.22%稍低(图2),但较1季度和去年同期都略高,我们认为压力容器等设备制造厂处于投产早期,折旧加大但产量不足致使盈利亏损是季度毛利率下滑的主要原因。尽管公司未公告收入和盈利结构,然而我们依旧可以结合收入增长和盈利增长的趋势进行判断。收入规模扩大推动公司费用占比下降。公司三季度营业费用、管理费用、财务费用占比分别为:0、1.72%、-0.02%,三费合计占比1.7%,较以往持续下降(图3),主要驱动因素我们认为在于公司收入规模的不断增长。

　　宏观紧缩下公司经营策略变化,经营现金流略有改善。公司季度经营经营现金流略有改善(图5),通过报表分析我们认为主要原因有:1)、宏观紧缩的背景下公司作为建筑公司资金必然受到压榨,但作为区域专业工程公司骨干企业,公司依旧具有较强的议价能力。尽管公司的收现比和付现比都在下降,但3季度付现比下降趋势明显而收现比略有上升;2)公司预交帐款持续向上说明公司在专程项目上具有较强的议价。

　　延长石油十二五大规模资本支出驱动高成长。十二五期间,延长石油集团2600亿的固定资产投资和陕西省5000多亿的煤化工投资为公司提供广阔成长空间,而且公司通过成立新疆、内蒙以及国际分公司加大了对国内重点市场和海外市场的拓展。

　　根据陕西省煤化工和大股东延长石油十二五规划建设的持续,随着新扩建的设备厂和新建配套管件的投产设备制造业务忸亏,我们维持公司2011-2013年0.4元、0.52元、0.62元的盈利预测,维持“推荐“评级。

　　风险:煤化工或大股东投资低于预期。宏观紧缩超预期

　　标准股份调研简报:下游增长稳定,重组仍有可能
　　标准股份 600302 机械行业
　　研究机构：东北证券 分析师：黄海培 撰写日期：2011-09-28

　　缝制机械行业成熟,“十二五”期间增长稳定。根据中国缝制机械协会预测,“十一五”时期,全球缝制设备年均销量近1800万架,其中,工业缝纫机约占54%。预计“十二五”时期,国际市场需求总量稳定,印度、东南亚、南美等新兴国家市场将继续保持平稳增长态势,弥补发达国家需求的下降。预计工业缝制机年均需求将达到960万架。

　　随着国际市场趋于饱和,国内市场需求增长将跟随下游服装行业增长,预计2012年增长15-20%。

　　服装潮流变化趋势加快以及劳动力成本上升都将加快缝制机械创新步伐。一,随着居民可支配收入上升,消费者对个性化服装需求提升,更加注重服装的剪裁工艺,这将加快缝制机械行业创新步伐。

　　二,纺织服装行业是劳动力密集型行业,随着劳动力成本上升,用工短缺现象日益严重,服装企业减少对人工的依赖将打开缝制设备广阔的技术提升空间。

　　公司是工业缝制机龙头企业,但下游议价能力受限。公司在工业缝制机械行业占领先地位,在全球工业缝制机市场占有率近5%。公司在国内外共有270家经销商,出口收入占比近30%。出口和内销价格一致,占收入80%的机头产品毛利率稳定在20%左右。缝制设备在下游服装行业固定资产投资占比仅为10%-15%,但目前缝制机械生产企业400余家,产品同质化严重,下游客户转换成本较低,公司议价能力受限。

　　重组依然存在可能。当前一些老牌缝制设备生产企业面临亏损,重组是客观要求,但其技术资源仍处在行业前沿。随着行业的发展和竞争力量的变化,国内外企业可能出现的整合重组将给公司带来新的机会。公司曾在3月公告收购相关资产,之后计划搁浅,这并不代表本公司未来没有重组可能。

　　盈利预测:公司2011、2012年EPS为0.10元、0.12元,对应PE为60X、53X。

　　投资风险:下游服装行业潮流变化趋势变缓;国企缺乏激励机制。

　　航天动力2011年财报点评:航天技术应用先锋,期待高增长
　　航天动力 600343 机械行业
　　研究机构：东兴证券 分析师：王明德 撰写日期：2012-02-15

　　业务展望:

　　汽车液力变矩器将推进公司快速增长。国内汽车产量快速增长,汽车液力变矩器需求旺盛,到2015年国内汽车产量将超过2600万辆,预计在其中2000万辆的乘用车中装配有自动变速器的自动档乘用车将达到1000万辆左右,即汽车液力变矩器需求1000万台。国内一大批企业纷纷自主开发生产自动变速器产品, 按照各生产厂商的产能规划,到2015年将达到产出400万台自动变速器的能力。公司汽车液力变矩器市场不断得到拓展,在通过全球技术和市场领先的动力传动产品制造商--德国采埃孚公司的各项检测,成为采埃孚集团全球供应商后,又通过了世界500强、世界最大的工程机械和重型车辆制造公司--美国卡特彼勒公司的严格检验验证,成为卡特彼勒公司战略供应商。同时公司相继与湖南容大、华泰汽车、山东泰恩斯、泰安特车等签订战略合作协议,成为战略合作伙伴,与吉利汽车、奇瑞汽车、潍坊盛瑞、陕西重汽、法斯特等公司达成合作意向开发产品。公司目前已完成引进美国福特汽车液力变矩器生产线关键设备的维修改造工作,建成一条年产 10万台汽车液力变矩器自动生产线,使得公司汽车液力变矩器产品生产模式已从单件生产模式转向生产线批量生产模式。公司液力变矩器产品计划2012年实现销售收入3.5亿元,2015年实现乘用车液力变矩器180万台,实现销售收入20亿元。

　　盈利预测与投资建议:

　　我们预计公司2012年、2013年、2014年EPS为分别为:0.292元、0.378元和0.473元,当前股价对应 PE分别为:45.45倍、35.06倍和28.06倍,首次给予“推荐”评级。

　　航空动力调研快报:全面发展,燃气轮机成亮点
　　航空动力 600893 航空运输行业
　　研究机构：东兴证券 分析师：王明德 撰写日期：2012-02-27

　　观点:

　　1.燃气轮机成为新的增长点

　　燃气轮机分为三类:微型燃气轮机,功率为几百瓦,主要替代柴油机用于机车、坦克;轻型燃气轮机,功率在1兆瓦以上,50兆瓦以下,应用于循环发电,石油、天然气的管道运输,钢厂的焦炉废气再次燃烧和舰船应用等,欧美军舰艇燃气轮机装配率在50%以上;重型燃气轮机,功率在50兆瓦以上,主要用于大型舰船和区域发电。公司目前生产的30兆瓦级别燃气轮机已经稳定交付。除用于舰船的燃机以外,公司正大力研制生产工业用燃气轮机,逐步实现工业用燃气轮机的进口替代。国内工业燃气轮机市场巨大,据相关数据统计,仅我国西气东输一二线工程需要该类燃气轮机210台,且燃气轮机工作寿命为2万小时,工作8年时间便需要更换。

　　2.航空发动机业务稳定增长

　　公司承担“秦岭”发动机的整机制造和“太行”发动机的核心部件制造,发动机产量受到国际形式以及发动机技术的影响。与国际发动机巨头相比,我国发动机产量较小,世界较大的航空发动机销售利润率为9.3%, 而公司略低于2%,但是我们认为公司是中航工业集团旗下的发动机资产整合平台,随着我国国产发动机产量的增加,公司会出现规模效益,毛利率将逐步提升。

　　3.转包业务具备独特优势

　　公司外贸转包生产的主要产品包括商用航空发动机盘、环类零件和结构件等,主要为罗罗、GE、普惠、斯奈克玛等生产的航空发动机或燃气轮机配套。公司生产近千种的发动机件号,但其中100种零件公司为全球唯一供货商,原因在于:部分零件公司采用了风险收益共享(RSP)模式,参与了发动机零部件的设计;其次公司零部件具备质量,价格优势。

　　4.非航业务快速增长

　　公司计划快速发展非航业务,努力发展航空技术延伸产业,重点培育航空技术紧密相关的产品。目前非航产品收入比重为10%,公司规划于2015年提升非航产品收入比重达到40%。

　　5.盈利预测及评级

　　我们预测公司2011年、2012年、2013年EPS为分别为:0.248元、0.315元和0.409元,当前股价对应 PE 分别为64.62倍、50.87倍和39.19倍,首次给予“推荐”评级。

　　宝光股份:真空灭弧室龙头,静待行业基本面好转
　　宝光股份 600379 电力设备行业
　　研究机构：东兴证券 分析师：王明德 撰写日期：2012-03-08

　　投资建议:

　　我们认为公司积极实施产品聚焦战略,树立了真空灭弧室行业的龙头地位,公司的产能释放后对于公司业绩的看点基本清晰。即生产能力的扩展并不会对公司产生太大超预期的业绩推动作用,而上游原材料的价格波动、客户结构调整(海外市场以及国内高端客户)、产品结构调整(固封类产品)将是决定公司最终业绩能否超预期的关键。我们预计公司2011-2013年的EPS 分别为0.03元、0.09元、0.17元,对应的PE 分别为276.5倍、104.1倍、52.8倍,公司短期内增长态势不确定,暂定“推荐”评级。

　　开元投资:调研纪要
　　开元投资 000516 批发和零售贸易
　　研究机构：招商证券 分析师：招商证券研究所 撰写日期：2012-01-20

　　公司目前及未来核心业务为:百货+医院公司在陕西省已形成四城五店的经营格局,建筑面积约35万平米,其中自有物业32万平米。但我们认为公司百货主业11年增速不高,大致在9-10%YOY,12年由于主力店(钟楼店)将进行几个月的装修,将影响整体收入。

　　1、百货主业12年的业绩看点包括:2012年,宝鸡盈利,西稍店减亏,总店装修。主业主要靠宝鸡的增长了。另外西稍门房地产销售收益2000多万结算。加上医院合并报表有保底2000多万净利润2、多元业务上,未来几年看点在于刚收购的高新医院:公司在2010年及以前陆续出售了所持煤矿股权、于10年注销了典当公司,目前收入结构已由以前的零售、煤矿采选和典当三项业务(零售业务占比总收入一直在99%以上)调整为百货+医院,医院2012年合并报表。但同时,股权投资领域拓展至金融地产。

　　老板刘建申是做医药起家的,高新医院的资产注入并非投资行为,而是大股东将医疗资产证券化、利用上市公司平台图谋发展的开始。公司将100%持股的高新医院注入到只有30%不到股权的上市公司来,应是想借助上市公司的融资平台和零售业务较好的现金流来支撑其在医院相关业务的扩张,商业物业+医院医药方面的投资+金融,商场就是提款机,因此百货主业会稳抓不放。刘建申持有的开元投资股权当初是受让一家深圳公司的法人股,而国家股卖给深圳创新投了,深圳创新投做了一把股改的红利,在09年都减持完。当初买开元的股权时,用的平台就是西安高新医院。高新医院作为A股上市公司首次纳入的三甲医院资产,市场关注度较高。



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