主题：媒体称发改委将于20日凌晨起上调成品油零售价

媒体称发改委将于20日凌晨起上调成品油零售价（本页）

20日凌晨起柴油上调0.26元/升 汽油上调0.22元/升

国内成品油调价步入敏感期新定价机制需下决心推出

　　成品油调价步入敏感期 中间商囤货“赌涨价”

　　油价发布形式面临调整 避免涨价时老百姓吃亏

　　市场人士预测成品油调价一触即发 每升或涨3毛

　　发改委向“两桶油”急征成品油价格发布形式 涨价在即

　　发改委要求规范汽柴油吨升折算系数

　　原油短期“恐高” 国内成品油处调价敏感期

　　【相关阅读】

　　传此次调价政策将微调 或变为以升计价

　　国际原油浮动超10% 国内成品油价或涨0.3元/升

　　炼油巨亏 两大石油巨头再谋涨价

　　【机构观点】

　　方正证券：成品油价格或上涨 中石油中石化或受益

　　平安证券：成品油价格上调点评

　　中金公司：石油天然气板块再看2012，早想2013(荐股)

　　【个股点评】

　　8大影响股价值解析

成品油价上调利好利空板块及个股一览


　　媒体称发改委将于20日凌晨起上调成品油零售价

　　据证券时报网报道，发改委将于3月20日凌晨起上调成品油零售价，汽柴油涨幅均为300元/吨左右。

　　成品油调价步入敏感期 中间商囤货“赌涨价”

　　新华网上海3月18日电 时隔一个多月，我国再度面临成品油涨价压力。市场研究机构普遍预计，3月中下旬会迎来一次成品油价格上调，而近期是调价的敏感时期。

　　当前国内成品油价格已经达到历史最高水平，而国际油价仍在高歌猛进，这让我国成品油调价难度越来越大。专家呼吁新的成品油定价机制需下决心推出。

　　成品油调价进入敏感期 中间商囤货“赌涨价”

　　据最近一次国内成品油调价仅一月有余，国际油价的高歌猛进让国内成品油调价的理论窗口再度开启。

　　市场研究机构普遍测算结果认为，考虑到时间间隔条件，到3月8日国内成品油调价窗口已正式开启。而随着国际油价居高不下，当前三地原油价格变化率已远超过4％的调价参考红线，甚至已达到10％以上。截至3月15日，安迅思息旺能源监测的三地原油价格变化率达到10.88％；东方油气网监测的数据也达到10.507％。

　　当前市场上成品油调价预期浓厚，中间商囤货惜售已成为普遍的市场操作行为。之所以囤积油品是因为贸易商在赌涨价，他们低价买入油品，期望后期国内成品油价格上调之后再以高价卖出。

　　中宇资讯成品油分析师申涛告诉记者，市场上贸易商对此次调价预期较为强烈，从2月20日开始市场已经开始补充库存，到3月初，贸易商囤货已经基本完成。

　　在近日举行的2012中国石油（601857）市场形势研讨暨南北供需对接会上，来自全国各地的炼油企业及贸易商对此次调价何时兑现高度关注。华北地区一家加油站连锁经营企业告诉记者，近期国内成品油调价可能性较大，市场上参与者大多已经提前采购油品。目前公司5万立方米的油库已处于高库存状态。

　　受市场情绪影响，虽然调价尚未启动，但柴油批发价格在一个月内已经上涨了超过70元／吨。

　　车主怕涨、炼厂盼涨 调价左右为难

　　今年2月8日，我国迎来年内第一次成品油价格上调，汽、柴油最高零售限定价格分别上调了300元／吨。此次价格上调之后，我国汽柴油价格重新回归到历史最高的价格。如果近期国内成品油价格再度上调，这意味着国内汽柴油价格将再度刷新历史最高纪录。

　　2月8日调价之后，上海93号汽油零售价达到7.79元／升，北京93号汽油零售价达到7.85元／升，广州93号汽油零售价达到7.89元／升。如果近期成品油价格再度上调，北上广地区汽油价格将步入“8元时代”。

　　油价不断走高让车主们苦恼，尤其是成天在路上跑的出租车群体。

　　上海出租车车主梅师傅已经开了6年出租车。梅师傅告诉记者，出租车的油费要司机自己出，每天油费要花掉三百多块钱，几乎是五年前的两倍。“以前好的时候一个月可以赚五六千块，现在油费掏出一大笔，最终只能赚三四千块钱。”

　　与消费者相反，“喊着炼油亏损”的石油企业对于这场调价盼望已久。不但中石油中石化两大集团为炼油亏损叫苦，山东东营一家民营炼油企业也表示，当前炼油几乎不赚钱，长此以往，企业只能停工关门。陕西一家民营石油公司有关负责人告诉记者，国际原油价格上涨推高了炼油成本，考虑到这段时间原油的涨幅，这次调价幅度要达到400－500元／吨炼厂才能回本。

　　专家认为新定价机制仍需下决心推出

　　国内成品油涨价都是国际油价惹的祸。在国际油价节节走高的情况下，国内成品油调价越来越难。

　　厦门大学能源经济研究中心主任林伯强认为，国内油价调整时，应该做好特殊群体的配套补贴工作。如果国际油价达到130美元／桶以上，按照我国现行的成品油定价机制，国内油价将不再上调。在这种特殊时期，国家可以采用减税的方式，适当降低消费税，以减轻炼厂的负担，鼓励其正常生产。这在国外也是比较通行的做法。

　　中国石油大学工商管理学院副院长董秀成表示，今年以来国际油价在高位震荡，成品油定价机制改革面临两难选择：一方面，新的更能够反映国际市场变化的成品油定价机制一旦推出，国内调价可能更频繁，因此政府考虑稳定价格至今迟迟没有推出；另一方面如果新机制不推出，成品油调价相对滞后，并且每次都没有调到位，石油企业亏损加剧，生产积极性降低造成供应短缺，仍然会有出现“油荒”的可能。综合来看，董秀成认为新的定价机制仍需下决心推出。

　　值得注意的是，根据有关部门透露的改革信号，新定价机制的调价周期将缩短，调价节奏会加快，这将给市场油品投机“囤货”增加难度，有助于减少市场的炒作成分，降低“人为油荒”出现的可能性。

　　此外，国家发展改革委有关专家透露，在新的定价机制里，价格相对便宜的WTI原油价格将被新纳入成品油定价的参考油种之中。这也意味着，我国成品油调价所参照的三地原油价格可能变成四地原油价格。

　　一年多以来，WTI油价与布伦特维持着宽幅价差。目前前者比后者便宜接近20美元／桶。如果WTI价格纳入参考，四地原油均价的涨速也许会慢一些。

　　市场人士预测成品油调价一触即发 每升或涨3毛

　　据三秦都市报报道，最近一段时间，有关成品油调价的传言不绝于耳，敏感的调价期限成为车主热议和关注的焦点。记者了解到，陕西市场调价预期继续加深，市场人士透露，贸易商将积极囤购，不过主营单位以及地方炼厂或将加大对资源，尤其是柴油资源的控制，不排除继续上推汽柴油价格的可能。

　　市场人士预测每升汽油或涨3毛左右

　　3月15日，三地原油变化率涨幅已经到10.29％。按照现行成品油价格形成机制，当国际市场原油连续22个工作日移动平均价格变化超过4％时，发改委就可以相应调整国内成品油价格。有机构监测显示，目前包括两大石油公司在内的不少油商都已开始停止大单销售，静待价格上涨。同时，在中石油、中石化提出上调油价的提议之后，发改委15日向两大集团紧急征求成品油价格的发布形式，具体可能涉及吨升折算系数问题，要求在16日上报方案，意味着成品油调价将伴随着一些政策的微调再次进入敏感期。市场人士预测，近几天成品油上调可能性较大，幅度会在每吨 400—500元左右，折算成每升汽油价格预计上涨0.29~0.36元，柴油价格预计上涨0.34~0.43元。

　　油价上涨每月得多支出80元有关成品油调价的诸多传言引起广大车主的关注，家住长乐坡的市民黄鸿斌还是有些“斤斤计较”，他说，如果这次涨3毛左右的话，累加起来今年不足三个月每升汽油的价格就涨5毛左右，自己的爱车每次加满油时约为40升，也就是说一箱油得多支出20元左右。“一个月平均加4次，一旦上演‘二连涨’，每月就得多支出80元”。西安市场调价预期高涨

　　昨日，记者在部分加油站探访了解到，目前多家加油站均无优惠举措，93#汽油目前的零售价格每升为7.33元—7.41元，依然维持最近一次调价后的最高限价。有加油站负责人坦言，最近几天，西安汽油因终端补仓需求走高，市场调价预期高涨，但受客观因素影响，不确定因素导致炒作风险增加，西安93#汽油9350-9450元/吨，0#柴油8400-8500元/吨。一位不愿透露姓名的市场人士称，从眼下市场情况来看，预计近期柴油需求继续稳步上升，汽油受国际油价高企的影响，调价预期持续升温，终端补货心态显现，需求应继续上升，价格或稳中有升，目前消息层面的各种信息暗示着成品油调价或“一触即发”。

　　油价发布形式面临调整 避免涨价时老百姓吃亏

　　中国广播网

　　据经济之声报道，成品油调价窗口打开，与上次调价时相比，三地原油的变化率逼近10%，远远越过4%的调价红线。在市场揣测随时可能调价的时候，国家发改委紧急征求成品油价格发布形式。分析认为，当前吨和升之间的换算系数不符合实际，导致涨价时老百姓吃亏，应该予以改革。

　　消息称，国家发改委紧急向中石油、中石化征求成品油价格发布形式，并且要求两油在一天内上报，引发市场对于调油价在即的揣测。

　　事实上，发改委的意图是进一步规范汽柴油吨和升之间的折算系数，规定价格的发布形式。那么，油价发布形式为什么需要调整呢？

　　卓创资讯成品油分析师刘峰分析认为，随着汽油品质提高，旧的吨升换算系数已经不准确。

　　刘峰：国家现在调整汽油价格时，都是以90号汽油为基准。但是，现在随着国家对油品品质的要求，油品的质量已经跟以前远远不一样了。尤其在南方，很多地方已经取缔90号汽油了，都是以93号汽油为主，所以再以原先的品位比率来计算，算出来的油价肯定是不一样的。

　　目前北京上海广州等大城市，已经基本以93号、97号汽油为主，只在北方少量二、三线城市还在使用90号汽油。

　　90号汽油，一顿是1380升，但是标号越高，汽油越轻，一吨93号汽油、97号汽油要多于1380升。

　　刘峰说，成品油调价时，往往以吨为单位调整，比如每吨调高或者调低几百元。这样再统一除以1380以后，与实际比，就出现差距：

　　刘峰：在上涨的时候，对于老百姓来说，肯定是要吃亏的，因为价格调整要高一点；但是下降的时候，老百姓就要占便宜了，因为下降的幅度也大。

　　事实上，随着国际油价上涨，成品油价格升多降少；而且地方在计算时，系数在1380上下都有，所以调价的时候非常混乱。

　　刘峰建议：国家在公布的时候，不应该还是以90号汽油作为基准，而是应该以93号汽油、或者97号汽油作为基准，来进行调整；同时，国家应该规范93号汽油、97号汽油吨和升之间的比率。这样能更贴近市场的价格。

　　分析认为，初步有两个方案，方案一：今后发改委发布汽柴油规定吨价和规定升价。方案二：今后发改委只公布汽柴油规定升价，规定吨价根据系数折算。

　　同时，市场有分析认为，新的成品油调价机制将伴随新的公布形式一起发布。新的调价机制，调价的频率更快，而且更加接近国际市场的价格。

　　但是厦门大学能源经济研究中心主任林伯强认为，不太可能。政府工作报告，虽然提出今年择机出台成品油调价机制，但他认为现在并不是好时机。

　　林伯强：油价比较稳定，或者油价下行的可能性比上行更大的时候，对政府来说，应该就是比较好的机会。目前由于伊朗问题，油价面临上行，而且上行的幅度可能还比较大，考虑到社会的接受程度，现目前这个时机还不是特别好。

　　原油短期“恐高” 国内成品油处调价敏感期

　　分析人士指出，国际原油价格居高不下，三地原油均价变化率逼近10%，国内成品油调价预期再起

　　自2月份以来，国际油价迅速飙升至百元关口上方后，未能“再接再励”，始终维持于100美元—110美元一线运行，谱写出一段婉转的旋律，而国内成品油价则面临调整的可能。

　　业界人士表示，基于目前伊朗紧张局势缓解，原油短期或将面临调整需求，而三地（布伦特、迪拜、辛塔）原油在过去的22个工作日移动均价变化率已接近10%，且有消息声称，国内两大石油巨头已向发改委提交了成品油调价建议，预期成品油上调时间窗口将至。

　　截止3月15日收盘，纽约商业交易所（NYMEX）4月轻质低硫原油期货合约报收于每桶105.43美元，上涨0.01美元；ICE4月北海布伦特原油期货合约报收于每桶124.55美元，跌0.03美元；上海燃料油期货主力1205合约报收于5468元/吨，下跌11元，跌幅为0.2%。

　　伊朗紧张局势缓解

　　目前来看，原油价格走势主要受制于中东紧张局势及以美国为首的经济大国需求两方面因素影响。前期，伊朗紧张局势支撑原油录得新高，但随后暂无更多利好刺激，原油走势有所徘徊，有迹象显示，伊朗风险有所缓解，市场炒作热点或将降低；而13日美联储麾下联邦公开市场委员会（FOMC）宣布，维持超低利率0-0.25%到2014年末不变；暗示QE3或将短期无望，美联储淡化了利好经济数据及原油价格上涨因素，并称通胀压力只会“暂时性”增大，原油短期或将面临下调可能。

　　国际期货能源研究员包娟表示，由于伊朗紧张局势影响，现阶段，原油供应风险转化为供应冲击是基本面趋紧的主要原因；由于六方会谈在与伊朗核计划磋商中取得进展，缓解了对伊朗石油供应将中断担忧，另一方面，随着欧债危机风险逐渐消退，各国央行政策重心又回到经济发展中。希腊获得第二轮援助贷款，欧洲央行及英格兰银行维持基准利率不变，美国宣布维持低利率改善通胀压力，并考虑“冲销式量化宽松”；基于供应方面及市场资金面等因素，短期原油上涨或面临阻力。

　　另外，随着全球经济缓慢复苏，西欧各央行救助措施出台，将缓解全球商品货币避险情绪，美元将失去“避风港”作用，而需求力量将再度支撑原油走高。包娟表示，欧元区央行实施两轮3年期LTRO和希腊第二轮救助方案的出台，缓解了全球避险情绪；在4月份即将举行的希腊大选和欧元区债务赎回压力也可能引发市场担忧，进而支撑美元维持高水平。不过，随着全球经济缓慢复苏，新兴市场国家经济增速高出美国，而美元作为避风港作用下降，对风险资产偏好将会提升，抑制美元下行可能，从美元与商品价格的负相关性来看，原油在短期调整后仍有上涨趋势。

　　而南华期货高级分析师卢惠丽则认为，美联储3月政策会议维持利率在0-0.25%区间不变，美联储表示美经济将维持温和扩张，近期数据又显示美就业市场有所改善，失业率明显回落，经济前景仍有下行风险。但整体上看，此次声明对原油市场来说中性偏多。她表示，从金融市场运行来看，美国三月、四月出炉经济数据基本较预期强劲，这预示原油市场未来存在春季行情；从地缘政治来看，伊朗地缘政治风险正在下降，从这点分析，供应短缺风险未来一段时间有可能出现缓和，原油市场炒作热点也将有所转移，不过，伊朗局势也有可能反复，即使启动六方会谈，结果都恐无实质性进展。

　　成品油面临“跳跃”可能

　　据相关数据显示，三地原油均价为126.71美元/桶，已经22个工作日连续移动加权平均价为123.25美元/桶，均价移动平均变化率已达4.60%，高于发改委规定4%的调价红线，按照相关规定，如果上轮调价后在22个工作日内且均价移动平均变化率突破4%，就应调整成品油零售价。中石油董事长蒋洁敏日前表示，国内成品油已面临上调需求，无论是上调浮动比值还是规定期限内，成品油都已具备了上调条件。

　　包娟表示，发改委是否对成品油价调整要视内外条件而定，在此次调价周期中，原油价格已处于高位且过了22个工作日，尽管原油价格近期有震荡回落可能，但目前涨幅远远超过调价基准线的4%，预期在“两会”落幕后成品油随时可能调整。

　　（证券日报 ）

　　传此次调价政策将微调 或变为以升计价

　　“两会”过后，有关成品油不日上调的消息也愈传愈烈。昨日有消息称，发改委正向中石油、中石化两大公司征求调价发布形式。业内猜测，不排除此次公布调价文件形式将有变，变动成以升计价。

　　调价或变为以升计价

　　“回顾历次调价，不难发现，发改委调价文件中公布的是各地区的零售吨价，各地的批发与零售到位价均由各地物价局通过吨升转换系数计算而来。因各地物价局换算系数不统一，造成在实际销售中存在差距。”金银岛市场分析师何杰英分析称，尤其在广东市场，吨升转换频繁，以升计价销售和以吨计价销售有较大差异。因此，他称，此次调价不仅只是价格方面的调整公布，或还有一些政策方面的微调，发改委或借此次调价来进一步规范成品油调价发布形式。

　　而这两种计价方式究竟有何区别呢？“密度是关键。”一位不愿具名的业内专家告诉新快报记者，“吨换算成升的过程中，密度不同，1吨折合的升的数量也不同。若密度大，油重，按升折算后，升数少；密度小的油，折算的升就多。密度差异即便是小数点后面的几位，每升折算后看起来相差一分钱，但实际上也相差很大。”

　　该人士称，这是国家政策形成的一个单位错乱，出厂价是“元/吨”计，售价是“元/升”计，但油的密度并非常数，因此其中存在问题。以升计价更为标准，在整个流通环节中不存在密度换算的差异，但出厂时也很难以升来计量。

　　据了解，在广东市场上，成品油批发环节除东莞和深圳是以升计价，其余都是以吨算。

　　市场囤油待涨氛围浓厚

　　近日，国际油价在100美元/桶上方徘徊已近一个月，国内成品油调价参考指标——三地原油变化率较上次调价（2月7日）的基准价上涨已破10%。按照现行成品油价格“22+4%”的形成机制，调价窗口早已开启。多家机构预测，未来几日内发改委就将调价，预计每吨调高400元-500元。

　　而此前也有消息人士称，石化双雄因炼油厂亏损已向发改委提交上调油价的提议。中石油董事长蒋洁敏也在公开场合表示：“我的感觉应该调了。”但有分析人士称，两大巨头炼油业亏损是个伪命题，中国炼油业不存在亏损，因为两大集团有充分的原油资源，且开发成本极其低廉。从公司整体盈亏来看，两大集团每年依然暴利惊人。

　　市场上成品油待涨心态浓厚，贸易商抓紧时间在调价之前最后关口补库存，终端客户进购热情大增。金银岛分析师张茜称，“整体市场目前已呈现白热化阶段，贸易商、终端以及主营均做好准备等待调价，业者多愿趁此机会大肆囤油，主营方面却存吝惜之心。”虽然主营单位柴油价格早已挂至最高零售价，不仅无优惠且限量供应，但仍然难挡进购热情，直销客户也趁此补足库存以待后期涨价。同时，主营惜售心态严重，开单谨慎，供求矛盾凸显。

　　（新快报）

　　国际原油浮动超10% 国内成品油价或涨0.3元/升

　　截至昨日三地原油变化率在10％左右，大大超出了4％红线炼厂成本直线上升，下游和终端企业也会面临成本的压力本轮调价极有可能在16日左右落实，可能上调400-500元/吨

　　在国际油价的推波助澜下，截至昨日多家监测机构的数据均显示，三地原油价格变化率已经突破10％，远远超出了4％的调价红线。而国内成品油调价窗口早在3月8日便已打开。

　　分析人士表示，由于国际原油价格涨势凶猛，因此本次若调价到位，调价幅度折合升价或在0.3元/升左右。

　　三地油价变化率破10％

　　在美元汇率上涨及上周美国原油库存增加的影响下，纽约原油期货价格周三收盘下跌1.28美元，报收于每桶105.43美元，跌幅为1.2％，创下主力合约自2月中旬以来的最低收盘价。但是，决定国内成品油价格走势的连续22天三地原油变化率，仍然在一路上涨。

　　来自多家监测机构的数据均显示，截至昨日三地原油变化率均在10％左右，这已经大大超出了国家发改委所设置的4％红线。事实上，今年截至目前为止，纽约油价已经上涨了6.7％。

　　而国内成品油调价的另一个条件—“22个工作日”，也早在3月8日就已经达到。日前，中石油董事长蒋洁敏更对媒体表示，“我的感觉应该调了，毕竟过了22个工作日，现在整个的浮动也超过了10％”。

　　极有可能在近日调价

　　卓创资讯成品油分析师陈晴透露，在此影响下，目前国内市场的调价预期也是空前高涨。从市场价格看，大部分地区主营单位此前柴油按量优惠政策均已取消，并且汽油的价格也有所上推。

　　如地方炼厂近期不断上推汽柴价格，华南地区和华北地区近期也上推汽油价格20-100元/吨不等。与上周末比，山东地炼柴油涨幅在100元/吨，汽油平均涨幅在150元/吨左右，部分厂家因价格上涨较高，目前已经暂停对外报价。

　　“事实上，本轮调价极有可能在16日左右落实，最终上调幅度则可能在400-500元/吨。”中宇资讯成品油分析师申涛表示，折合为零售价是汽油每升将上调0.29-0.36元，柴油每升则在0.34-0.43元左右。

　　多地炼厂成本直线上升

　　申涛更进一步表示，本轮汽柴零售价格上涨已经是箭在弦上不可避免。按目前成品油定价机制，当国际原油价格高于每桶80美元时，开始扣减加工利润率。现在，国际原油价格已经超过100美元/桶，炼厂成本直线上升，同时下游和终端企业也会面临炼厂转移成本的压力。

　　“这两天市场关于要涨价的传言非常多，油商都很谨慎出油。”息旺能源一位分析师表示。据该机构的监测，由于上调价格预期强烈，目前广州、洛阳等地部分油商已停止大单收款，山西、山东等部分地区的0#柴油批发价已经超出零售价。

　　中石油董事长蒋洁敏近日也对媒体透露，由于原油价格上涨，公司2011年炼油板块亏损高于预期的500亿元，今年炼油板块亏损仍将扩大。

　　（华西都市报）

　　炼油巨亏 两大石油巨头再谋涨价

　　分析师指出，在今年未来很长一段时间内，国际油价恐都将一直处于高位，在考虑老百姓承受能力的背景下，成品油上调空间有限，两大油企或再获国家补贴

　　成品油价格将启动年内第二次上调的声音近日愈发的强烈。

　　据多家机构预测，早在3月8日，成品油的调价窗口就已经打开。而昨天三地的原油变化率更是超过了9％。

　　业内人士纷纷表示，国际原油价格不断上涨，炼厂再次遭遇亏损，成品油或将再次上调，额度为400-500元/吨。

　　成品油调价窗口再次启动

　　根据中宇资讯统计，昨日三地原油变化率为9.91％，实际上，自从3月8日调价窗口就正式打开了，但因两会原因造成成品油上调出现推迟。

　　中宇资讯分析师申涛在接受《证券日报》记者采访时表示，成品油价格上调预期会在15-16日两会结束附近，成品油零售上调政策或将执行，最终上调幅度可能在400-500元/吨。

　　值得注意的是，成品油价格刚刚在今年2月份进行了上调。

　　根据发改委2月7日发布的通知，根据现行成品油价格形成机制，结合近一段时间国际市场油价变化情况，决定提高成品油价格。自2月8日零时起，上调国内汽柴油最高零售价。汽、柴油每吨均上调300元/吨。

　　申涛认为，为避免炼油企业过度亏损，就必须及时上调国内成品油零售价格，因此，本轮汽柴零售价格推涨已经是箭在弦上不可避免。

　　此外，从经济、政治和军事几个因素来看，国际原油价格未来将一直处于高位。因此，我国的成品油价格今年都将处于上涨的趋势，未来有可能还将继续上调。

　　“发改委会兼顾老百姓的承受能力和炼厂的生产积极性。适当压制炼油利润，从上调幅度和频率来适当控制成品油的涨幅。按照规定，此次每吨应该上调600-800元，但是目前各大机构预测的都是400-500元。”申涛说。

　　石油巨头“按捺不住”谋涨价

　　根据瑞姆亚太能源咨询发布的报告显示，3月中石油大庆原油结算价较2月上涨260元/吨，相关炼厂从2月份的微利转变为3月的每吨亏损114元；另一方面，由于迪拜原油价格上涨，使得加工进口原油的炼厂亏损额进一步扩大至453元/吨。

　　此外，中石油董事长蒋洁敏近日也对媒体透露，由于原油价格上涨，公司2011年炼油板块亏损高于预期的500亿元，今年炼油板块亏损仍将扩大。

　　交银国际发布的研究报告则表示，2011年中石油和中石化的炼油业务将会分别达到610亿元及366亿元亏损。

　　“近期从中石油内部人士处获得证实，两大公司已向发改委表达了建议，希望能在合适的时机上调油价。”申涛说。

　　实际上，在国际油价高涨，而国内成品油调价未到位的情况下，两大石油巨头“逼迫”发改委涨价已经不是第一次。

　　有业内人士指出，每次发改委上调成品油价格，都与两大油企抱怨炼油亏损，向发改委提交涨价申请不无关系。

　　原油价格上涨没辙

　　《证券日报》记者采访的多位分析师均表示，由于中东地缘政治的不稳定因素，未来很长一段时间国际油价恐将一直处于高位。

　　据统计，2011年中国石油（601857）对外依存度和原油对外依存度双双突破55％，已超过50％的国际警戒线。

　　据了解，中石化每年生产原油大概4000万吨，但是加工的原油有2亿吨左右，意味着中石化70％到80％的原油需进口，而原油价格占炼油成本的70％到80％。

　　“我国原油对外依存度太高，要加大原油进口和储备。”申涛表示。

　　此外，他还表示，面对高油价，地方炼厂相比中石油和中石油来讲，压力要稍微小一些。因为它在油品供应方面只占到20％的比例，如果没有利润可图，就会停产。此外，地方炼厂的生产成本低，利润可以保证。而两大油企则需要保证供应，如果不上调油价，过度压制炼厂利润，则会造成油荒。

　　值得注意的是，中石化和中石油两大石油巨头的炼油亏损问题一直以来都是舆论关注的焦点。不仅因为两大油企顶着最赚钱企业的光环却总是喊亏，更因其以此为由伸手向政府索要巨额补贴。

　　根据两公司年报，中石化2006年、2007年、2008年分别获得50亿、123亿、503亿元财政补贴；中石油2008年获得157亿元财政补贴。2010年中石油获得财政补贴15.99亿元。

　　厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强告诉《证券日报》记者，国内成品油到一定程度再往上走的空间应该不是很大，需要考虑老百姓的承受能力。而随着国际原油价格的不断上涨，原油价格和成品油价格倒挂，国家只能给予两大油企部分补贴。

　　但是，卓创资讯分析师陈晴向《证券日报》记者指出：“从去年开始暴利税已经有所上调，两大油企的亏损幅度应该有所降低。而且，两大油企整体上还是盈利的，国家不应过度为其炼油板块亏损买单。”

　　（证券日报）

　　方正证券：成品油价格或上涨 中石油中石化或受益

　　针对日前媒体报道的“国家发改委副主任彭森参加全国两会政协经济界小组讨论时表示，成品油价格机制改革会抓紧时机推出，已将有关方案上报国务院”事件，方正证券在3月12日的开盘必读中作出评论。评论预计，未来成品油价格机制将会更加灵活，成品油价格可能会上涨，中石油中石化或许会在定价中受益。

　　评论指出，成品油定价机制自1998年6月3日原国家计委出台《原油成品油价格改革方案》，到2006年3 月26日国家发改委传达石油综合配套改革方案，在八年历经三次改革，此次预实行的新机制改革可谓意义深远。首先，成品油是国家能源定价机制改革的一部分，其重要性不言而喻。成品油的价格牵扯到国计民生，直接影响到航运，物流等行业的运输成本，间接牵动着国家安定和稳定。由于其重要的地位，一直以来成品油的定价是由国家管控，但成品油价格没有市场化也一直为社会所诟病。

　　今年3月8日之后，国内油价调整的两大必要条件——“22 个工作日”和“三地原油变化率突破±4%” 再次具备，时隔月余，国内油价面临再度向上调整。倘若调价措施获得实施，成品油的定价就由发改委变成了中石化和中石油量价龙头企业，意味着成品油定价迈向市场化的实质性一步。另一方面倘若新的成品油定价机制真的得以实施，势必对逐年在炼油方面亏损的的中石油和中石化形成利好。

　　综上所述，评论预计未来成品油价格机制将会更加灵活，中石油中石化或许会在定价中受益，成品油价格可能会上涨，以至于加大航空物流的行业的运输成本。

　　平安证券：成品油价格上调点评

　　事项：

　　昨天发改委发布通知，从2 月8 日起，汽柴油价格每吨上调300 元，经过折算，相当于90 号汽油上调0.22 元/升，0 号柴油上调0.26 元/升。

　　平安观点：

　　调价时点超出市场预期

　　截止2 月7 日，我们跟踪的三地油价均值较上次调价上涨3.62%，尚不满足调价的条件。

　　我们认为这次上调油价的时机选择，一方面是因为紧张的国际局势使油价处于高位较长时间，对国内原油进口造成影响，成品油价格上调可以起到稳定市场，保障供应的作用。

　　另一方面也是考虑到双节过后，给混乱的成品油市场提供一个价格方向。

　　对CPI影响有限

　　我们认为本次油价上调对CPI 影响有限。一方面此次上调油价的相对幅度较小，只是弥补了去年10 月份的下调幅度；另一方面是因为CPI 的构成中，与成品油价格直接相关的项目占比较小。

　　高油价或将使成品油调价新机制延后

　　由于国际局势动荡，国际油价已较长时间处于高位，后期走势将随地缘政治的变化面临方向上的选择，在国际局势还不明朗的情况下，国内成品油价格和国际油价强行接轨的话，一旦国际油价大涨，对国内成品油市场冲击较大，同时CPI 也面临着持续上升的压力，因此我们认为成品油调价新机制出台的时间或将延后至下半年。

　　相关公司的炼油业务受益

　　国际油价长时间处于高位，使包括地炼在内的国内炼油业务承受压力，此次调价一定程度上缓解了这一局面。对中石化和中石油来说，目前估值处于相对低的位置，在国际局势稳定的前提下，这次油价调整使二者在2012 年一季度的业绩环比会出现改善，但更大的利好还是后续相关政策的出台。我们认为，今年对石化行业的影响因素上，政策是非常重要的，目前来看，在估值处于低位，且后续利好政策推动的情况下，石化行业相关公司2012 年将有好于市场的表现，重点关注中石化、中石油和辽通化工。

　　中金公司：石油天然气板块再看2012，早想2013(荐股)

　　投资提示

　　去年第四季度以来行业基本面的走弱已经令市场开始调整2011-12盈利预期。而政府针对油、气产品后续的定价改革,可能对2013年的影响更为显著。在这样的背景和前景下,我们下调了行业内多数公司2011-12两年的盈利预测,同时给出新的2013年增长预期。虽然2010-12三年间的行业盈利增长趋缓,但2013-15年间的增长仍有可能提速。我们预计油气板块在2012年内将可能跑赢大市,但已出现的绝对收益期(特别是港股)可能在上半年内随下一次成品油涨价暂告一段。

　　两大一体化集团:石化下游子板块疲软可能在今年上半年延续,虽然需求可能逐季好转,集团整体盈利在一、二季度可能持续出现同比负增长。我们认为,油、气定价改革,对改善2012年盈利,帮助有限。特别是成品油定价改革,政府可能会公开征询社会意见,程序加长,而且如潜在涨价幅度过大,可能遭遇消费者的质疑。我们判断,新机制可能试图为炼油加工环节留出稳定的毛利空间,在国际原油价格高企时,炼油板块不再会随之亏损加剧,但整个炼油板块息税前扭亏的可能性也不大。气价改革在2013-14两年可能出现较实质性的进展,同时国内常规气产量可能加速增长,有望出现“价量齐升”的局面,中石油可能受益最多。中石油(A股“中性”+港股“审慎推荐”,港股股目标价上调9%至HK$13.1,合10倍2013E市盈率):下调2011-12年盈利预测8-18%至每股人民币0.72和0.78,预计2013年实现每股收益人民币0.93元。中石化集团:预计2012年盈利可能出现同比13%的负增长,但在2013年可能大幅回升36%,再创历史新高。

　　海油系:在国内勘探有所新突破前,海油系的增长机会可能推迟。中海油(审慎推荐,上调目标价5%至HK$19.5,合10倍2013E市盈率):不同于上述趋势,因预估更高的实现油价,我们上调了2011-12两年的盈利预测5-6%;但由于蓬莱19-3停产和成本上升到压力,2012年盈利可能出现同比下滑局面。2013年,在蓬莱19-3复产,荔湾3-1等南海深水项目投产和海外增长提速等可能的有利条件下,盈利可望回升。中海油服(A+H审慎推荐,港股目标价HK$14.5,合10倍2013E市盈率):A股最新股价已接近15倍2013E盈利,建议把握获利了结时机,除非期待市场整体估值水平持续提升,追捧该股至20倍以上的2013年估值水平。目前港股上升空间可能大于A股。海油工程(中性):得益于南海深水项目的贡献,2012年盈利可望同比显着回升,可能出现交易性机会。2013-15年间,新产能投产的同时,业务机会是否饱满尚不明朗,折旧等成本上升是可能出现的负面趋势。

　　昆仑能源(“推荐”,目标价HK$16,合15倍2013E盈利):预计在LNG分销的气源保障和后续资产注入等方面,持续受到母公司中石油的支持。但自身产能和渠道建设进度低于我们的预期,因此下调2012年盈利预测(不含资产注入预期)19%至人民币65亿,同时预计现有资产在2013年能创造75亿元的净利润。

　　上海石化(下调港股投资评级至“审慎推荐”,维持A股“中性”):我们下调公司2011、2012年每股盈利至人民币0.15、0.08元/股,下调港股目标价至HK$3.4,对应10倍的2013年市盈率,并下调投资评级至“审慎推荐”。公司是成品油定价机制改革一次性受益者,炼油业务可能出现的固定收入模式可能导致股价更敏感地反映化工品市场变化。

　　安东油田服务(“推荐”,下调目标价12%至HK$1.4,合12倍2013E市盈率):2011年盈利增长因下属合资企业亏损而意外中断(我们预测,息税前利润同比增长仍可望实现24%,但净利润可能出现22%同比下滑),可能打击投资者信心。我们估计2012盈利可能同比大幅反弹75%,从而兑现17%的2010-2012复合增长,弥补2011年意外的不利影响。2013年收入增长可能随新购入的压裂设备而有所提速。可能出现的负面趋势包括:服务费率下滑;折旧、财务费用等上升;资本支出过大。

　　风险提示:定价机制改革延后,或新机制限制行业利润或低于预期;能源和石化产品需求增速放缓;国际油价波动;人民币升值放缓;行业上游成本不断上升;资源税率可能提高、碳税可能出台;经营风险;异常天气。（中金公司研究部）

　　中国石油:油气价格持续高企,下调盈利预测

　　中国石油 601857 石油化工业

　　研究机构：瑞银证券 分析师：严蓓娜 撰写日期：2011-12-12

　　油气价格持续高企下调盈利预测

　　由于炼油原油成本居高不下,西二线天然气进口价格自8月以来上涨,我们将2011-2013年每股收益预测分别下调10%/5%/8%至0.70元/0.80元/0.89元/股,并下调目标价2%至11.7元/股。

　　特别收益金和天然气调价可能将是明年的向上催化剂

　　我们认为市场已经充分预期了资源税的负面影响;但对于特别收益金的起征点或将上调的认识却存在分歧,我们认为特别收益金放松的时点已经逐步接近,如现行40美元/桶的暴利税起征点每提高10美元/桶,我们的每股收益预测将随之提高8%。另外我们认为明年天然气价格上调的可能性十分大,也将成为股价的催化剂。

　　地缘政治因素对油价的扰动是最大的风险

　　我们维持对中石油的“买入”评级。我们将中石油和中石化(评级“买入”)作为行业的首选。我们的中石油2011盈利预测较市场一致预期低12%,并认为11年4季度盈利存在达不到市场预期的风险。但我们认为市场更关注油价对石油石化板块的影响,如果地缘政治因素继续大幅推升原油价格,相较于中石化,此时中石油的上游优势将更加明显。

　　估值:目标价小幅下调至11.7元/股

　　我们将目标价从12元/股小幅下调至11.7元/股。我们采用板块加总法推导出目标价,勘探生产业务DCF(WACC=7%,不变),对下游采用EV/EBITDA估值法。

　　中国石化重大事项点评:收购大股东海外油气资产有望提速

　　中国石化 600028 石油化工业

　　研究机构：中信证券 分析师：殷孝东，黄莉莉 撰写日期：2012-03-16

　　盈利预测与投资策略:

　　公司作为中国石化集团油气勘探开采、炼油、化工、成品油销售上中下游业务的唯一整合平台,未来有望陆续从大股东手中获得海外原油和天然气资产,对公司估值和业绩均具有正面推动作用。预计本次公告内容对于公司第二期可转债的发行也将起到推动作用。我们维持公司2011-2013年EPS分别为0.84/0.90/0.99元的预测,当前股价对应2011/12/13年PE为9/8/7倍,维持“买入”评级。

　　中海油服:邮件点评

　　中海油服 601808 石油化工业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：申银万国证券研究所 撰写日期：2012-02-16

　　们在2月2日正式将中海油服上调至“买入”评级,主要原因是看好公司的深水勘探有望在1季度正式实施,从而提升公司的估值。在2月6日我们又通过点评报告进行了强调,但从2月2日至今,中海油服的绝对涨幅仅为1.6%,而同期沪指涨幅为3.4%,这反映出目前投资者对中海油服的认可度并不高,目前我们仍然坚定推荐中海油服,下面我们对投资者的一些主要疑惑进行了归纳总结和回答。

　　泰山石油:进销差价降低 利润空间缩小

　　泰山石油 000554 煤炭开采业

　　研究机构：天相投资 分析师：天相化工组 撰写日期：2009-10-28

　　2009年1-9月,公司实现营业收入20.07亿元,同比下降8.23%;营业利润1801万元,同比下降91.1%;归属于母公司所有者净利润1122万元,同比下降92.24%;基本每股收益0.02元。

　　2009年7-9月,公司实现营业收入6.90亿元,同比下降4.93%;营业利润276万元,同比下降93.8%;归属于母公司所有者净利润513万元,同比下降82.42%;基本每股收益0.01元。

　　进销差价降低 利润空间缩小:泰山石油是山东泰安地区的成品油销售企业 ,公司在当地的市场份额占到80%以上,主要供货来源是大股东中国石化。

　　今年业绩降幅较大主要是以下几个方面的因素:1)今年我国实行新的成品油定价机制,意在保证炼油利润,压缩销售利润,成品油进销差价降低,公司利润空间缩小;2)由于全球金融危机的蔓延,成品油需求下降,尤其是与工业密切相关的柴油消费下降明显,公司的销量明显降低;3)去年成品油供应紧张,公司依靠大股东中国石化,货源稳定,净利润基数较高。

　　汽车加气站市场广阔:公司新添一家汽车加气站,由于地理位置合理,竞争优势明显,目前经营状况良好,高于公司整体毛利率水平,由于天然气清洁能源的特征,未来市场广阔,公司越早进行业务开拓,将来市场份额将更大。

　　2009年是实行新的成品油价格机制的第一年,公司成品油进销差价降低,毛利率平均水平下降符合我们的预期,但是国内对成品油的基础需求依然很大,在短时期内成品油尚无具有规模性能源的替代产品,故此公司的主营业务经营规模将得以保障。

　　盈利预测及投资评级:我们预计公司2009-2010年的每股收益分别为0.025元和0.09元,对应最新股价5.8元,动态市盈率分别为232倍和64倍,维持“中性”的投资评级。

　　辽通化工:高油价拖累石化业务,化肥盈利稳定

　　辽通化工 000059 基础化工业

　　研究机构：中信建投证券 分析师：梁斌 撰写日期：2012-03-15

　　简评 收入增长主要来自原油加工量提升,毛利率降低受高油价影响 公司2011年炼油板块(原油加工及石油制品)收入206.4亿元,同比增长56.95%;乙烯板块(聚烯烃、芳烃和丁二烯)收入126.8亿元,同比增长77.11%;尿素产品收入28.51亿元,同比增长20.27%。公司炼油和乙烯板块收入增长主要因为全年原油加工量达到522.43万吨,同比增长27.8%。 2011年公司毛利52.6亿元;其中,炼油板块毛利30亿元, 同比增长35.6%;乙烯板块毛利9.5亿元,同比增长30.74%;尿素8.9亿元,同比增长19.72%。公司加工原油大部分购自中东, 布伦特油价高低直接决定公司石化板块的盈利水平。2011年上半年因为利比亚战争影响,Brent 油价一路上升至年内高点127美元,之后油价略有下降,后半年一直在110美元上下震荡。因此, 公司炼油板块上半年毛利占到全年比重的65%,上半年毛利率18.69%,高于下半年10.26%,全年毛利率14.54%,同比减少约2%。受经济形势影响,石油化工产品下游需求不足,全年乙烯板块毛利率7.22%,同比减少9.78%。其中,PE 和PP 全年亏损; 年内甲苯和二甲苯价格一路上行,维持在高位,芳烃类业务毛利率19.31%,同比上升2%;丁二烯价格先涨后跌,但相比2010年价格大幅上升,毛利率54%,同比增加8%。公司辽河化肥成功解决气源供给问题,同时得益于尿素价格上涨以及省外市场开辟,收入增加20.24%,尿素保持稳定盈利水平,毛利率基本和2010年持平。

　　油价高位运行持续影响石油石化盈利水平,化肥业务持续向好 2012年因为伊朗核武问题造成的国际地缘政治危机,使得布伦特油价再次走高至128美元新高,近期一直维持125美元左右, 占公司收入和利润比重都较大的柴油利润受到影响较重,同时化工品因下游需求疲软盈利水平将延续去年的行情,公司的炼油和乙烯两大板块盈利能力受到很大抑制。 化肥板块气源问题得到有效解决,开工率得到保障,化肥盈利得到保障;此外,化肥铁路运输优惠政策可能取消,将促涨东北地区化肥价格,利好公司,化肥业务盈利有可能超预期。

　　原油加工规模年内提升,乙烯下游业务链继续深化

　　年内公司主要装置大修并对装置进行改造,原油加工规模将扩至600万吨,可以有效降低吨油加工成本,提升公司抵抗高油价风险的能力。苯乙烯抽提项目和芳构化项目将分别为公司增产2.7万吨苯乙烯、8万吨MTBE,4万吨丁烯-1装置和8万吨C5树脂,公司石化业务产业链将进一步深化,两项目将在2013年现半年投产,预计2014年将对公司业绩有明显贡献。乙丙橡胶项目建设期较长,短期内对公司业绩不会有明显影响。

　　新疆化肥改造计划于2013年5月前投产,合成氨装置由30万吨扩到45万吨,尿素装置由52万吨扩到80万吨,化肥收入将明显提高。

　　盈利预测

　　我们预计公司2012-13年每股收益为0.82元和0.92元,给予增持评级。

　　准油股份:主业稳定、煤层气是亮点

　　准油股份 002207 石油化工业

　　研究机构：平安证券 分析师：杜志强 撰写日期：2012-02-15

　　业务主要布局在新疆,区域性明显公司是一家油田服务公司,主营业务包括油田动态监测、储油罐机械清洗、油田管理、运输服务等。主要客户为新疆的各大油田,主要包括中石油旗下的新疆油田、塔里木油田、吐哈油田,以及中石化西北分公司。

　　油价维持高位、油公司加大投资力度有利于公司业务发展公司的业绩很大程度取决于上游客户投资力度。因此油价的走势与实体经济对原油的需求会间接影响到公司的业务发展。目前,国内经济发展对原油的依赖程度越来越高,短期内难以改变。地缘政治不稳定使国际油价处于高位,未来继续攀高的概率较大,大环境有利于公司的业务发展。

　　近期业务开拓主要集中在中石化、中石油领域内考虑到民营企业资金紧张,账款回收期长等原因,公司业务开拓主要集中在中石化、中石油系统内,在中石化西北分公司的业务收入增长较明显。

　　煤层气开发应用是公司的看点公司和中石油煤层气公司一直在煤层气开发领域合作,公司负责提供的技术支持。库拜区块探矿许可证目前仍在办理,具体时间进度不好把握,有一定政策风险。十二五规划中将加大开发煤层气的力度,煤层气领域市场潜力巨大,中长期来看,公司凭借在煤层气领域丰富的技术储备,未来在该领域的发展空间很大。

　　预测与评级短期内,公司的主要利润还是来源于传统的油田服务业务,我们预计公司2011、2012、2013年的EPS 分别为0.14、0.21、0.31元,对应前收盘价市盈率分别为104、72、48倍,相对估值较高,但我们看好公司在煤层气领域的技术储备以及油公司对上游投资增加给公司带来的利好,评级为“推荐”。

　　永泰能源:H股融资短期摊薄业绩,但利于公司长期发展

　　永泰能源 600157 综合类

　　研究机构：招商证券 分析师：卢平 撰写日期：2012-03-15

　　事件:

　　永泰能源3月14日召开董事会会议,讨论并通过了如下议案:

　　本次发行的H股股数不低于发行后公司总股本的15%,并授予簿记管理人不超过本次发行的H股股数15%的超额配售权。

　　公司拟通过H股上市方式募集资金,用于:

　　(1)对灵石银源煤焦开发公司100%股权及其管理的山西灵石银源兴庆煤业有限公司、山西灵石银源新安发煤业有限公司、山西灵石银源华强煤业有限公司各51%的股权收购;

　　(2)对山西康伟集团有限公司65%股权进行收购;

　　(3)合作开发澳大利亚昆士兰州煤炭探矿权项目。

　　公司发行H股前,计划以2011年度审计结果为基础对截至2011年12月31日形成的滚存利润进行分配。

　　评论:

　　1、按照低限发行,H股融资刚好满足收购煤矿资源资金需求按照此次发行方案的低限(15%+2.25%)计算,预计发行股本18423万股,假设按照17元/股发行(11年2倍P/B),预计融资31.3亿元。

　　公司此次H股融资募集方向主要为2012年资源收购计划。

　　山西煤矿产能 465万元,权益产能237万吨,按照11年融资收购山西的焦煤矿的吨煤单价1140元计算,需要资金27亿元。

　　收购澳洲永泰(75%)5亿吨资源储量探矿权,预计大约5亿元。

　　收购煤矿资源需要资金大约 32亿元,按照低限发行基本满足需求。

　　2、与原来预期自有资金收购相比,股权融资可理解为置换贷款方案市场原先预期公司用自有资金收购煤矿资源,而此次变更为 H 股融资收购,可以理解为置换贷款方案。即该方案可理解为收购14倍P/E 的资产。此方案偏贵,对市场影响稍显负面。

　　公司前三季度贷款高达 57亿元(短贷和长贷分别为36亿元和21亿元),财务费用2.6亿元。而且大部分是利率较高的信托贷款(大约24.5亿元,),按照公司借款利率低限 7%计算,置换31亿贷款可节省财务费用2.2亿元。

　　H股融资减轻了公司财务压力,利于公司长期发展。

　　3、分配滚存利润,年底分红可期公司有意在 H 股上市前对以前年度滚存利润进行分配,根据公司2011年三季度报告和年报业绩预告,未分配利润预计为前三季度未分配利润3.47亿元+四季度净利1.26亿元=4.73亿元,可实现分红每股派5.4元。按照目前股价计算分红收益率为2.8%。

　　4、H股发行将形成摊薄效应,不过利于公司未来适时收购煤矿资产。

　　与预期相比,由于置换贷款的方案P/E高,对公司的业绩形成了摊薄,但是公司融资后,基本上可以一牢永逸的解决自我发展的资金瓶颈问题,我们判断该方案的推出对股票的影响为:短期利空,长期利好。

　　5、盈利预测及投资评级我们按照发行 H股后的股本计算,预计12-13年每股收益分别为1.28元和1.81元。同比分别增长314%和41%。公司是纯焦煤公司,可以按照20倍P/E估值,目标价26元。维持强烈推荐投资评级。H股融资摊薄业绩,短期股价可能面临调整,建议调整后买入。

　　风险提示:H股融资摊薄业绩,短期可能面临调整。

　　海油工程:业绩迎来拐点未来成长可期

　　海油工程 600583 建筑和工程

　　研究机构：华泰证券 分析师：张平 撰写日期：2012-02-17

　　中海油资本支出提速:在经历了2009年渤海湾油气田开发建设高峰后,中海油资本支出在2010年滑向低谷,进入2011年中海油的资本支出开始加速,年初中海油制定的资本支出预算87.70亿美元,其中开发支出为50.47亿美元,截止到2011年前三季度资本支出达到258.82亿人民币,同比增长14.5%;其中开发支出达到144.95亿人民币,同比增长32.8%,增速从2010年的低谷持续攀升,但即便如此中海油的资本开支依然大幅低于2011年预算。

　　2011年中海油资本开支增速加快背景下,海油工程的业绩出现拐点,2011年第三季度单季实现净利润1.68亿元,四个季度以来的首次实现盈利,毛利率和收入净利润率均实现大幅回升。我们根据中海油“十二五”规划及投资结构等测算出海油工程在“十二五”期间的总体收入将达到515-618亿元,平均每年的收入在100-120亿元,相比2011年约70亿元的收入,未来仍具备较大的增长空间。

　　盈利预测及投资评级:我们预计公司2011-2013年EPS为0.04、0.12和0.19元,目前股价所对应的PE分别为152X、48X和31X,由于公司上海安装业务重资本的特性更为明显,目前PB水平为2.5X,处在历史较低区域,维持“推荐”评级。6个月目标价7.5元。

　　风险提示:中海油资本支出低于预期风险;深水项目施工风险。

　　发改委向“两桶油”急征成品油价格发布形式 涨价在即

　　多家机构监测的最新数据显示，三地原油变化率已突破10%。有机构透露，发改委15日向中石油、中石化紧急征求成品油价格发布形式，并要求16日上报方案。业内人士表示，此次的紧急咨询，或意味着成品油调价在即，而且将伴随一些政策微调。

　　截至3月14日收盘时，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格收于每桶105.43美元，4月交货的伦敦北海布伦特原油期货价格收于每桶124.97美元。国际原油价格的持续高位震荡，将三地原油变化率迅速拉高至10%以上。据大宗产品电子商务平台金银岛提供的数据，3月14日三地原油当日均价每桶126.352美元，近22日均价每桶123.342美元，较2月7日基准价上涨10.08%。而息旺能源监测的三地原油变化率则更高，达到10.63%。

　　“早在3月8日调价窗口就已打开，现在的三地原油变化率已破十，大幅超出当前定价机制所规定的4%的范畴，因此成品油价格上调政策或将执行。”中宇资讯分析师申涛对《经济参考报》记者表示。

　　申涛透露，在中石油、中石化提出上调油价的提议之后，发改委15日向两大集团紧急征求成品油价格的发布形式，具体可能涉及吨升折算系数问题，要求在16日上报方案。申涛认为，这次紧急咨询或意味着调价近在咫尺，最终的上调幅度可能在400-500元/吨，而以升来换算的话，汽油价格上调幅度为0.29-0.36元/升，柴油上调幅度为0.34-0.43元/升。

　　金银岛分析师何杰英也表示，已了解到发改委正在征求两大集团油价发布形式，可见成品油调价势在必行。而且此次调价不仅只是价格方面的调整公布，或许还有一些政策方面的微调出现。

　　据了解，此前发改委调价文件中公布的是各地区的零售吨价，各地的批发与零售到位价均由各地物价局通过吨升转换系数计算而来，但因各地物价局换算系数不统一，造成在实际销售中存在差距。尤其在广东市场吨升转换较为频繁，按升价销售和按吨价销售有较大差异。

　　“如果统一吨升折算系数，可以规范市场，防止各地按不同升价变相涨价。所以发改委借此次调价来进一步规范成品油调价发布形式。”申涛解释说。

　　（中国广播网）

　　发改委要求规范汽柴油吨升折算系数

　　成品油调价的消息近日在业内传得沸沸扬扬，甚至有多个版本的调价政策在坊间频现。记者昨从多家业内机构证实，成品油调价目前只是时间问题，而发改委近日要求进一步规范汽柴油吨升折算系数及规定价格的发布形式，似为下一轮油价调整做准备。

　　据卓创资讯有关人士透露，发改委已初步定下两套方案，其中方案一为今后发改委调价时将发布汽柴油的规定吨价和规定升价；方案二则是今后发改委只公布汽柴油规定升价，规定吨价则根据折算系数折算。

　　据该人士称，发改委目前倾向采用方案二，并正在征求中石油、中石化两大集团的意见。

　　中宇资讯人士也透露，两会结束后就有消息称发改委紧急与两大集团商谈，拟对汽柴油吨升折算系数做出规定。目前看来，近几天成品油价上调可能性较大，幅度约在400-500元/吨左右。

　　对此，金银岛分析师何杰英表示，发改委近日的确向两大公司征求成品油调价政策发布时的表述形式，不排除在此次公布调价文件时，表述形式或有变动。

　　“回顾历次调价可见，发改委调价文件中公布的都是各地区的零售吨价，各地的批发与零售到位价均由各地物价局通过吨升转换系数计算而来。但由于各地物价局换算系数不统一，造成在实际销售中存在差距。尤其在广东市场，吨升转换较为频繁，按升价销售和按吨价销售有较大差异，故发改委很可能要借此次调价来进一步规范成品油调价发布形式。” 何杰英认为，此次调价将不仅是价格的调整，可能还会伴以政策方面的微调。

　　该机构的最新测算显示，截至3月14日三地原油均价为每桶126.352美元，近22日均价每桶123.342美元，较2月7日基准价上涨10.08％。

　　不过具体到本周会否调价却还是个未知数。创智能源一位分析师昨天就向本报记者表示，经过他们核实，发改委未来几日暂无调价计划，希望市场不要偏听偏信。但调价只是时间问题，从业者还是宜保持成品油库存高位。

　　记者从市场上了解到，随着成品油调价预期愈演愈烈，国内多数地区主营单位此前推出的柴油按量优惠政策均已取消；汽油批发价也有所上推，如华南和华北地区近期上推汽油价格20-100元/吨不等。此外，地方炼厂也在不断上推汽柴价格。

　　卓创数据显示，与上周末比，山东地炼汽油平均涨幅在150元/吨左右，柴油涨幅在100元/吨，部分厂家因价格上涨较高，目前已经暂停对外报价。

　　（上海证券报）

　　国内成品油调价步入敏感期新定价机制需下决心推出

　　时隔一个多月，我国再度面临成品油涨价压力。市场研究机构普遍预计，3月中下旬会迎来一次成品油价格上调，而近期是调价的敏感时期。

　　油调价难度越来越大。专家呼吁新的成品油定价机制需下决心推出。

　　据最近一次国内成品油调价仅一月有余，国际油价的高歌猛进让国内成品油调价的理论窗口再度开启。

　　市场研究机构普遍测算结果认为，考虑到时间间隔条件，到3月8日国内成品油调价窗口已正式开启。而随着国际油价居高不下，当前三地原油价格变化率已远超过4％的调价参考红线，甚至已达到10％以上。截至3月15日，安迅思息旺能源监测的三地原油价格变化率达到10．88％；东方油气网监测的数据也达到10．507％。

　　当前市场上成品油调价预期浓厚，中间商囤货惜售已成为普遍的市场操作行为。之所以囤积油品是因为贸易商在赌涨价，他们低价买入油品，期望后期国内成品油价格上调之后再以高价卖出。

　　中宇资讯成品油分析师申涛告诉记者，市场上贸易商对此次调价预期较为强烈，从2月20日开始市场已经开始补充库存，到3月初，贸易商囤货已经基本完成。

　　在近日举行的2012中国石油市场形势研讨暨南北供需对接会上，来自全国各地的炼油企业及贸易商对此次调价何时兑现高度关注。华北地区一家加油站连锁经营企业告诉记者，近期国内成品油调价可能性较大，市场上参与者大多已经提前采购油品。目前公司5万立方米的油库已处于高库存状态。

　　受市场情绪影响，虽然调价尚未启动，但柴油批发价格在一个月内已经上涨了超过70元／吨。

　　今年2月8日，我国迎来年内第一次成品油价格上调，汽、柴油最高零售限定价格分别上调了300元／吨。此次价格上调之后，我国汽柴油价格重新回归到历史最高的价格。如果近期国内成品油价格再度上调，这意味着国内汽柴油价格将再度刷新历史最高纪录。

　　国内成品油涨价都是国际油价惹的祸。在国际油价节节走高的情况下，国内成品油调价越来越难。

　　厦门大学能源经济研究中心主任林伯强认为，国内油价调整时，应该做好特殊群体的配套补贴工作。如果国际油价达到130美元／桶以上，按照我国现行的成品油定价机制，国内油价将不再上调。在这种特殊时期，国家可以采用减税的方式，适当降低消费税，以减轻炼厂的负担，鼓励其正常生产。这在国外也是比较通行的做法。

　　中国石油大学工商管理学院副院长董秀成表示，今年以来国际油价在高位震荡，成品油定价机制改革面临两难选择：一方面，新的更能够反映国际市场变化的成品油定价机制一旦推出，国内调价可能更频繁，因此政府考虑稳定价格至今迟迟没有推出；另一方面如果新机制不推出，成品油调价相对滞后，并且每次都没有调到位，石油企业亏损加剧，生产积极性降低造成供应短缺，仍然会有出现“油荒”的可能。综合来看，董秀成认为新的定价机制仍需下决心推出。

　　值得注意的是，根据有关部门透露的改革信号，新定价机制的调价周期将缩短，调价节奏会加快，这将给市场油品投机“囤货”增加难度，有助于减少市场的炒作成分，降低“人为油荒”出现的可能性。

　　此外，国家发展改革委有关专家透露，在新的定价机制里，价格相对便宜的ＷＴＩ原油价格将被新纳入成品油定价的参考油种之中。这也意味着，我国成品油调价所参照的三地原油价格可能变成四地原油价格。

　　一年多来，ＷＴＩ油价与布伦特维持着宽幅价差。目前前者比后者便宜接近20美元／桶。如果ＷＴＩ价格纳入参考，四地原油均价的涨速也许会慢一些。

　　（综合新华社报道） (来源：上海证券报)

【个股点评】

　　8大影响股价值解析

　　成品油价上调利好利空板块及个股一览

　　利好石油及其他能源
　　国家发改委一旦决定调高成品油价格，对相关行业的影响，可用"几家欢乐几家愁"来概括，其中将利好石油、石化行业。长城证券石油化工行业分析师王刚认为，因为中国国内原油价格目前基本与国际市场接轨，在成本基本不变的情况下，中资石油公司的产品价格上涨，直接带来的就是利润。而中石油、中石化是垄断国内成品油冶炼市场的两大集团之一，油价的上涨对企业的业绩及股价表现，都有着绝对的支撑作用。
　　此外，安信证券分析师张龙认为，成品油价格上调后气价的比价优势将更为突出。目前我国天然气价格处于扭曲状态，部分城市的车用天然气价格尽管经过去年的大幅上调，但现在也只有4元左右/立方米，与成品油、电力等相比，天然气价格明显偏低，上调空间较大。
　　油价上涨还包括对煤炭、焦炭等传统型能源的开采，甚至对风能、太阳能和生物质能等新能源的研发等产生影响。因为国际油价的上涨将使它们的价值获得了重估的机会。

　　利空交通运输等行业

　　牵一发动全身。成品油涨价将利空航空、物流、公共交通、出租车行业；对汽车制造、高速公路行业来说，则中性偏空。
　　中投证券一位行业分析师说，油价上调后，对航空业肯定是有影响的，但影响程度究竟有多大，则要取决于以下因素：一方面是油价的上涨幅度；另一方面，交通运输业的成本转嫁能力。由于航空业竞争激烈，希望将油价上涨而增加的成本全部转嫁出去较困难。
　　"物流行业也将受其负面影响。"有行业分析师说，这个行业包括范围广泛，也是"耗油大户"，成品油价格上涨后，对于竞争日趋激烈的物流行业来说，更是"雪上加霜"；受成品油价上涨影响的还有出租车行业及市内公交行业等。
　　从比较长远的经济周期来看，油价上涨必将促使煤炭的价格上涨，而现在我国并没有建立起"煤电联动"的机制，在"计划电，市场煤"的现实条件下，油价上涨将对电力行业产生间接冲击。
　　成品油涨价对汽车行业的影响在于"累积效应"。华泰联合证券汽车和汽车零部件行业分析师姚宏光说，虽然今年以来油价一直在往上走，但现在还看不出来它对汽车行业带来了多大的负面影响。

　　成品油涨价受益股一览
　　600028 中国石化、 600110 中科英华、 600256 广汇股份、 600339 天利高新
　　600583 海油工程、 600642 申能股份、 600688 S上石化 、 601808 中海油服
　　601857 中国石油 、000554 泰山石油、 000668 S武石油 、 000852 江钻股份
　　000637 茂化实华、 000668 武汉石油 、600157 永泰能源

　　成品油价调整影响板块及个股一览

　　石油板块个股
　　股票名称
　　中国石化 （600028 ）
　　中国石油 （601857 ）
　　中海油服 （601808 ）
　　泰山石油 （000554 ）
　　准油股份 （002207 ）
　　大元股份 （600146 ）
　　天利高新 （600339 ）
　　天科股份 （600378 ）
　　S上石化 （600688 ）
　　丹化科技 （600844 ）

　　航空航运板块一览
　　股票名称
　　中信海直 （000099 ）
　　南方航空 （600029 ）
　　哈飞股份 （600038 ）
　　ST东航 （600115 ）
　　长航油运 （600087 ）
　　中海发展 （600026 ）
　　中国远洋 （601919 ）
　　海南航空 （600221 ）
　　外运发展 （600270 ）
　　*ST上航 （600591 ）
　　厦门空港 （600897 ）
　　中国国航 （601111 ）

　　新能源板块个股
　　(1)太阳能
　　天威保变 （600550 ）
　　小天鹅A （000418 ）
　　岷江水电(600131
　　生益科技 （600183 ）
　　维科精华 （600152 ）
　　安泰科技 （000969 ）
　　长城电工 （600192 ）
　　乐山电力 （600644 ）
　　华东科技 （000727 ）
　　春兰股份 （600854 ）
　　威远生化 （600803 ）
　　力诺太阳 （600885 ）
　　新华光 （600184 ）
　　特变电工 （600089 ）
　　航天机电 （600151 ）
　　南玻A （000012 ）
　　交大南洋 （600661 ）
　　杉杉股份 （600884 ）
　　王府井 （600859 ）
　　风帆股份 （600482 ）
　　(2)风能
　　金山股份 （600396 ）、 湘电股份 （600416 ）、 粤电力A （000539 ）
　　(3)风力发电
　　特变电工 （600089 ）、京能热电 （600578 ）、 东方电气 （600875 ）
　　(4)风电设备制造
　　中核科技 （000777 ）、 中成股份 （000151 ）、 申能股份 （600642 ）
　　(5)地热
　　京能热 （600578 ）
　　(6)乙醇汽油
　　丰原生化 （000930 ）、 航空动力 （600893 ）、*ST甘化 （000576 ）、 华资实业 （600191 ）、荣华实业 （600311 ）、万向德农 （600371 ）
　　(7)氢能
　　同济科技 （600846 ）、 中炬高新 （600872 ）、 *ST春兰 （600854 ）、力元新材、包钢稀土 （600111 ）、 澳柯玛 （600336 ）、 杉杉股份 （600884 ）、 *STTCL （000100 ）、维科精华 （600152 ）
　　(2)风能
　　金山股份 （600396 ）、湘电股份 （600416 ）、 粤电力A （000539 ）
　　(3)风力发电
　　特变电工 （600089 ）、 京能热电 （600578 ）、 东方电气 （600875 ）
　　(4)风电设备制造
　　中核科技 （000777 ）、 中成股份 （000151 ）、 申能股份 （600642 ）
　　(5)地热
　　京能热电 （600578 ）
　　(6)乙醇汽油
　　丰原生化 （000930 ）、 航空动力 （600893 ）、 *ST甘化 （000576 ）、华资实业 （600191 ）、荣华实业 （600311 ）、万向德农 （600371 ）
　　(7)氢能
　　同济科技 （600846 ）、 中炬高新 （600872 ）、 *ST春兰 （600854 ）、力元新材 （600478 ）、包钢稀土 （600111 ）、 澳柯玛 （600336 ）、 杉杉股份 （600884 ）、 *STTCL （000100 ）、维科精华 （600152 ）

　　汽车制造业板块受影响个股
　　股票名称
　　江铃汽车 （000550 ）
　　万向钱潮 （000559 ）
　　海马股份 （000572 ）
　　黔轮胎A （000589 ）
　　青岛双星 （000599 ）
　　一汽轿车 （000800 ）
　　金宇车城 （000803 ）
　　安凯客车 （000868 ）
　　三环股份 （000883 ）
　　一汽夏利 （000927 ）

　　交通运输板块受影响个股
　　股票名称
　　*ST国农 （000004 ）
　　深赤湾A （000022 ）
　　盐 田 港 （000088 ）
　　深圳机场 （000089 ）
　　中信海直 （000099 ）
　　粤高速A （000429 ）
　　北 海 港 （000582 ）
　　泰达股份 （000652 ）
　　漳州发展 （000753 ）
　　东莞控股 （000828 ）

　　发改委将于20日凌晨上调汽柴油最高零售限价

　　中国证券网讯 据鲁中网报道，经核实，发改委将于20日凌晨上调汽柴油最高零售限价各300元/吨，约合柴油上调0.26元/升，汽油上调0.22元/升。



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