主题：工信部鼓励再生铅企业兼并重组 产业提升空间大

工信部鼓励再生铅企业兼并重组 产业提升空间大

　　工信部节能综合利用司综合处副处长王孝洋20日在中国再生铅产业发展高峰论坛上表示，《再生铅行业准入条件》即将印发，行业准入门槛将被提高。此外，《条件》实施的指导意见也正在制定，以细化并促进《条件》的实施。据介绍，工信部将鼓励再生铅企业兼并重组，并有望从政策和资金层面给予支持。

　　另据环保部污染防治司处长戴祥介绍，《铅蓄电池和再生铅企业环保核查指南》目前正在印发，将从今年开始对铅蓄电池和再生铅企业展开环保核查，本次核查有效期将兼顾从2011年起的三年时间。

　　环保施压落后产能

　　《再生铅行业准入条件(征求意见稿)》于2011年8月份发布，要求新建、改扩建再生铅项目单系列生产能力必须在5万吨/年以上，现有再生铅企业单系列生产能力不低于3万吨/年。到2013年底以前，淘汰所有生产规模在3万吨/年以下的再生铅生产能力。

　　王孝洋20日表示，再生铅行业是节能环保产业的重要组成，但由于再生铅行业缺乏准入制度，行业集中度仍然偏低，一些小企业容易规避环保监管。目前主管部门意见高度一致，将重点扶持节能环保水平高的再生铅企业，减少规模偏小的再生铅企业。据介绍，工信部与有关部门正组织相关机构研究行业税收等方面的扶持政策。

　　中国科学院高能物理研究所副研究员陈扬提供的数据显示，目前我国再生铅企业有300余家，其中，年产量10万吨以上的企业有6家，年产量1至7万吨的企业有6家。大部分再生铅企业产能较小。

　　中国有色金属工业协会再生金属分会副会长王吉位介绍，欧洲再生铅专业生产企业单系列产能一般在5万吨以上，美国一般在10万吨至15万吨左右。此外，产能利用不足同样是制约再生铅行业发展的障碍，目前我国再生铅产能约为559.26万吨，2011年再生铅实际产量为135万吨，我国再生铅产业除了要加大淘汰落后产能外，还要规避低水平重复建设。

　　产业提升空间巨大

　　王吉位表示，2011年我国再生铅产量为135万吨，占当年铅产量的29%。根据《再生有色金属产业发展计划》，2015年时我国再生铅产量将达250万吨以上，占原生铅比重超过40%。而发达国家当前再生铅占比为60%以上。据中国电池工业协会副秘书长曹国庆介绍，2013年时美国铅生产将全部由再生铅企业完成。

　　曹国庆认为，铅蓄电池业的回暖将为再生铅产业营造良好的发展前景。2011年我国规模以上企业铅酸蓄电池产量14230万KVAh，耗铅量超过300万吨，2011年底，铅蓄电池骨干企业生产基本恢复，汽车电池产量小幅增长，电动自行车铅蓄电池市场开始增加库存量，骨干企业产能扩大30%-40%。2012年铅蓄电池产能和产量将继续增加。预计“十二五”期间铅蓄电池年均增长率将达16%，2015年铅蓄电池产量将达24000万KVAh.

　　王孝洋称，对铅的需求将是刚性的增长，因此要促进再生铅行业的发展。但如何做到既节能、环保，又有规模和效益，是摆在当前的重要问题。为此，工信部将鼓励企业兼并重组和集约化经营，并研究给予政策和资金方面的支持，从而推动再生铅行业的技术进步，淘汰落后产能。

　　（中国证券报）

　　最严厉措施治重金属污染 八成铅蓄电池企业遭取缔

　　中国环境保护部部长周生贤20日表示，2011年，各地深刻吸取血铅事件教训。全国81%的铅蓄电池企业都已被取缔关停。今年，官方将以最严厉措施继续整治重金属污染，重点关注涉铅、镉、汞、铬及类金属砷的行业及地区。

　　环保部、发改委、工信部等九部门20日在京召开电视电话会议，部署2012年环保专项行动。

　　周生贤在会议上指出，中国环境状况总体恶化趋势尚未得到根本遏制，损害群众健康的环境问题比较突出。今年的专项行动将重点做好三件事情。

　　其一、以最严厉的措施整治重点行业重金属排放企业环境污染问题。周生贤要求，加速淘汰铅蓄电池落后产能，深入整治以重有色金属矿采选、冶炼为主的重金属排放企业。

　　周生贤强调，各地要在2012年6月30日前，公布辖区内所有重有色金属矿采选、冶炼以及皮革鞣制、电镀企业的名单及整治进展情况，更新铅蓄电池企业整治信息，接受社会监督。

　　其二，全面排查危险废物产生、利用、处置企业。周生贤要求各地制定危险废物意外事故防范措施和应急预案，建立危险废物污染责任终身追究制，对故意倾倒危险废物造成环境污染的，要移送公安机关追究刑事责任。

　　其三，从严监管污染治理和污染减排重点企业。周生贤要求，加强电力企业燃煤机组脱硫、脱硝设施建设和运行维护监管，逐步建立电力企业环境行为信用评价制度。2012年6月底前，各省应公布各类污水处理厂名单、处理水量、化学需氧量及氨氮排放情况和环境守法情况。

　　据介绍，在2011年的专项行动中，官方共排查重金属排放企业12137家，并对3104家污水处理厂和5.18亿千瓦火电机组开展了执法检查。

　　今天的会议共设2426个分会场，地方官员、重点重金属排放企业负责人、有关行业协会负责人等7.6万余人参加了会议。（完）

　　（中新网 ）

　　四铅蓄电池企业昨通过联合验收

　　昨日，顺德区发布公示称，广东汤浅蓄电池等4家企业初步通过整改联合验收。公示显示，顺德区一保障房项目距离广东汤浅蓄电池厂区只有60多米，不符合卫生防护距离，目前正在等待政府规划调整方案。

　　根据公示，此次通过初步验收的四家企业分别是：广东汤浅蓄电池有限公司、顺德区环都实业有限公司、顺德区新能科技有限公司和顺德区容桂东源电池厂。

　　记者了解到，去年上半年，省环保厅召开全省环保系统视频会议，要求对各辖区内铅蓄电池企业开展“地毯式检查”，位于顺德区的环都实业有限公司等多家企业被列入省环保厅督办的重点区域环境整治问题名单。这四家企业在整治前大多存在防护距离不够、废气处理设施设置的监测口不规范，废气处理设施标牌不清，没有标明废气流向标示，在被监测的时段内出现废水pH值、铅、锌超标等问题。

　　值得注意的是，广东汤浅蓄电池员工防护设施不足，工作场所内有3个点出现铅尘、铅烟超标的情况，15名员工出现血铅超标的情况，虽然厂区480米的范围内无敏感点，但500米范围内有一栋住宅，以及位于正北方的日高卡卡住宅区，同时区政府保障房在距离企业只有60多米处进行建设。

　　3月5日，顺德区环境保护委员会组织区环境运输和城市管理局、区经济促进局、区市场安全监管局、区卫生和人口计划生育局等单位派员组成联合验收小组，对上述4家完成整治的铅蓄电池企业开展联合验收。

　　根据整治情况，广东汤浅蓄电池工作场所已进行改造，工人使用新劳保，防疫站检测场所内铅尘、铅烟已合格，实际13人出现血铅超标，目前3人已辞职，另外10人已调换岗位，并且复诊正常。同时，日高卡卡住宅区与厂区已相距500米以上。但由于顺德区政府保障房项目是近一年前开始规划，当时没有考虑到该公司的卫生防护距离，该项目还没有大规模建设，目前等待政府规划调整结论。

　　虽然联合验收小组初步通过了上述四家企业的验收，但均要求四家企业要尽快安装在线监测，并完善后评价，加快完成清洁生产审核，同时加强环保管理，确保环保设施正常运行，保证稳定达标排放。

　　（南方日报）

　　2012年1-2月中国铅酸蓄电池产量同比增加7.2%

　　2月份，中国精炼铅消费量已经增加，因铅酸蓄电池产量提高，铅酸蓄电池制造商是中国最大的铅使用者，同时业内消息人士预期需求在未来三个月将增加。

　　贸易商称，国内需求强劲可能促使精炼铅生产商提高产量并增加原料铅精矿的进口量。铅需求已经超过铜等其它基本金属，在1月末春节假期后国内基本金属需求未增加，促使进口商推迟铜船货且分析师质疑铜价的可持续性。

　　中国是全球最大的工业金属消费国。

　　2012年前两个月官方数据显示，中国铅酸蓄电池产量同比增加7.2%至2255万千瓦时。

　　推动铅酸蓄电池需求的电动车产量同比大增17.3%至204万辆。

　　之前几年，电动车需求在夏季达到高峰，提振铅酸蓄电池消费，去年中国精炼铅消费量达到400多万吨，其中铅酸蓄电池消费约占70%。

　　鲁苏等地蓄电池企业再生铅供应紧张

　　近期，山东、江苏等地部分铅蓄电池企业反映再生铅供应较紧，究其原因，主要为目前环保检查严格使得再生铅企业开工仍处于较低水平，而铅蓄电池企业开工不断恢复，使得市场供不应求趋势初显。

　　各地不断涌出的重金属污染事件使得各地环保部门对今年涉重金属污染企业环保力度仍不放松，除了铅蓄电池企业之外，年内的再生铅企业也是整治重点，目前山东、安徽、江苏等地不少再生铅企业受环保检查影响而减产或停产，关停情况较严重，制约了再生铅行业整体开工率的提高。

　　此外，废电瓶价格处于较高水平，而且考虑到较高的人力费用及清洁生产的成本，部分小型再生铅冶炼企业盈利空间有限，开工压力较大，生产积极性并不高，导致了市场上再生铅供应有限。

　　而另一方面，随着年后用工紧张的缓解，各地铅蓄电池企业开工也在慢慢恢复中，相较于1月份，2月份生产有所改善，铅蓄电池对于再生铅需求回暖，而市场上有限的货源使得采购难显充足。

　　安信证券-有色金属行业周报:六成再生铅企业面临淘汰

　　报告关键点:

　　基本金属普跌,稀土价格大幅下滑

　　《再生铅行业准入条件》出台,六成再生铅企业面临淘汰

　　维持行业“领先大市-B”投资评级。

　　报告摘要:

　　本周,LME基本金属延续了前两周的下滑趋势,铝、铜、铅、镍、锡分别下跌1.9%、0.5%、3%、0.9%、7.7%,锌小幅上涨0.8%。疲软的经济数据令市场中的恐慌情绪继续蔓延,在美国,8月纽约制造业指数下滑,上周首次申请就业救济人数回升,7月CPI高于预期,令市场对第三轮量化宽松政策的预期减弱。此外,德法反对推行欧元区债券,欧盟二季度GDP低于预期,评级机构纷纷下调全球经济增长预期。国内,良好的经济环境使得国内金属价格走势继续强于国外价格。上交所铝库存本周继续下降5.8%,上交所铜库存经历了2周反弹后本周大幅下滑7.3%,铜、铝库存的下滑似乎显示了良好的供需情况。

　　本周,贵金属方面,金价连续六周创历史新高,收于1852美元/盎司,上涨6%,白银大涨9.7%。目前的金价蕴含泡沫毋庸置疑,但美国不断传来失望的经济数据、欧债危机看不到曙光,避险、防通胀、外汇储备多元化这三大因素依旧驱动金价上扬。黄金期货交易量维持在高位,除了受恐慌情绪影响,日益增长的投机氛围不容忽视。

　　本周,稀土价格重创,除了金属铈外,主要产品价格回落明显,金属镧、金属钕价格跌幅逾10%。在前期稀土价格大幅上涨过程中,稀土整个产业链都有大量的囤积现象,目前囤积了稀土的贸易商急于出货,价格回落属正常现象。本周小金属价格稳定,电解镁、电解锰、锑锭小幅波动。今年来国内钨精矿出现紧缺,供给紧缩趋势难以逆转,而下游产品硬质合金需求旺盛,将对未来的钨精矿价格形成支撑。

　　本周,工信部发布《再生铅企业准入条件(征求稿)》。从产能、回收工艺流程、能耗、环保等多方面对再生铅企业提出了行业准入门槛。按照新的准入条件,预计六成再生铅企业将面临淘汰。行业里产能规模较大,工艺流程先进,环保达标的龙头企业将从中获益,如豫光金铅等。

　　我们维持行业“领先大市-B”投资评级。短期建议关注:子行业维持高景气度的钨;资产整合和产能扩张获得外延式发展的品种;受益于避险需求的黄金。长期建议关注基本面改善的铝;受益于节能环保和产能转移的磁性材料行业。相关的公司包括云铝股份、新疆众和、神火股份、西藏矿业、宏达股份、厦门钨业、辰州矿业、中科三环、宁波韵升、紫金矿业、山东黄金。

　　风险提示:1)全球经济复苏的步伐放缓,有色金属消费增长乏力,价格低迷;2)中国政府为控制国内通胀,出台更为严厉的宏观调控措施;3)流动性紧缩导致的估值下降。

　　东北证券：给予铅蓄电池行业“优于大势”评级

　　工信部3月1日发布关于征求对《铅蓄电池行业准入条件》意见的公示，同时发布了《铅蓄电池行业准入条件（征求意见稿）》。
　　东北证券对此发布最新的点评报告称，虽然期待在《征求意见稿》中看到更多在监管责任落实细节方面的内容，但其积极意义还是十分值得肯定的。对铅酸蓄电池行业的长远发展前景仍持乐观态度，建议重点关注行业龙头骆驼股份和南都电源的中长期发展潜力，选择合适时机介入。

　　东方证券：铅酸蓄电池价格预期持续上涨(荐股)

　　行业背景信息：

　　2011 年以来，安徽、浙江和广东陆续爆发铅酸蓄电池制造企业附近地区的居民血铅浓度超标事件。5 月18 日，环保部下发《关于加强铅蓄电池及再生铅行业污染防治工作的通知》，对企业污染物稳定达标排放、落实防护距离、建立重金属污染责任终身追究制等提出要求。在6 月3 日国新办的新闻发布会上，环保部副部长李干杰还表示，将用最严厉的手段来全面整治铅蓄电池行业、铅再生行业，努力遏制铅污染事故多发的态势。从6 月份开始，全国范围内大量铅酸蓄电池制造企业、再生铅企业被勒令停产，进行治理整顿、落实环保措施，或者直接被取缔关闭。

　　我们的观点：

　　1、 本次铅酸蓄电池行业整顿有望形成长效机制，地方政府有动力贯彻执行

　　我们于7 月29 日走访了中国环保总局污染防治司，相关专家表示，本次行业整顿有望形成长效机制，不会只是一次短暂的突击整治行动。原因在于：1）、环境问题今后将适用地方政府一把手负责制，地方政府官员害怕一旦因为污染问题引起群体性事件，自己的官位不保；2）、目前环保部规定和重金属相关项目的审批权限已经收回到省一级的行政单位；3）、如果某一地区出现重金属污染问题，则该地区所有的和重金属相关的新项目将限制审批；4）重金属项目的审批适用终身问责制：如果出了问题，当时审批的官员即使退休了，依然被追究责任；5）、出现重金属污染事件后，将对项目审批的全过程进行追究：环保部门、卫生部门、市政规划等所有部门进行责任追究；6）、全国138 个重点地区的污染物排放总量将下降15%，非重点地区的污染物排放总量保持不变。在这样的原则下，一个地区如果要增加重金属产品的产能，必须淘汰一定的产能，腾出污染物排放指标，这样才能新建产能。

　　2、 本次铅酸蓄电池行业整顿行动有助于改善铅酸蓄电池行业的产业格局

　　根据国家环保总局于7 月31 日公布的全国铅酸蓄电池相关制造企业、铅回收企业的公示名单，目前全国共有铅酸蓄电池制造企业1697 家（含极板制造企业、蓄电池组装企业），平均产能不足9.4 万KVAH，行业产能高度分散，竞争激烈无序，行业内企业盈利水平普遍偏低。本次行业整顿后，铅酸蓄电池产品制造的环境成本将大幅度提高，即将出台的《铅酸蓄电池行业准入条件》也将对铅酸蓄电池企业的产销规模门槛、生产工艺门槛做出更高的规定。我们预计，经过本轮行业整顿，铅酸蓄电池行业的企业数量将大幅度减少，行业壁垒显著提高，有利于留存下来的企业提升自身的市场份额和盈利水平。

　　3、今年下半年铅酸蓄电池产品价格体系预期将呈现持续上升趋势

　　环保总局公布的铅酸蓄电池相关制造企业的公示名单显示，截止到2011 年7 月31 日，全国

　　仍然在生产的铅酸蓄电池企业的产能约占全部铅酸蓄电池行业产能的40.6%；停产整顿、治理、搬迁的生产能力占全部铅酸蓄电池行业产能的55.4%；直接被取缔关闭再也无法恢复的产能约占全部铅酸蓄电池行业产能的4%。我们预计，经过停产整顿、治理和搬迁的企业，并通过环保部门验收的企业的生产能力大约在年底陆续恢复。当然，目前，我们无法预计这55.4%的生产能力能恢复多少，但是可以肯定的是，今年下半年，铅酸蓄电池行业的产能将处于持续紧张状态，原因是：

　　1）每年的下半年通常是铅酸蓄电池产品的消费旺季；2）由于行业整顿，产能紧张，铅酸蓄电池产品终端售价上涨，经销商囤积库存的动力非常足。上述两个原因将导致今年下半年的铅酸蓄电池产品的需求的旺盛程度将远高于往年，而蓄电池的产能在下半年是受到明显的限制的，这意味着铅酸蓄电池的价格体系将在下半年呈现持续上升的趋势。我们的草根调研显示：电动自行车用动力电池的出厂价已经环比行业整顿前上涨10%，汽车启动电池的出厂价上涨幅度在6%~8%之间(不同厂家提价幅度有所不同)。

　　4、 不同铅酸蓄电池企业的提价能力显著不同。

　　由于面对的下游客户的谈判能力不同，生产不同类型铅酸蓄电池产品的企业的提价能力显著不同。由于直接面对大量的下游消费者，制造电动自行车用的铅酸蓄电池的厂商的提价能力是所有铅酸蓄电池企业中最强的；由于只面对有限的几个电信运营商和电信设备制造商，制造通讯设备后备电源的厂商的提价能力是所有铅酸蓄电池企业中最弱的；由于面对汽车制造商时，生产汽车启动电池的厂商也基本上不具备直接的提价能力，但是在汽车启动电池市场上，售后维修需求占汽车启动电池需求的65%以上，所以，生产汽车启动用铅酸蓄电池的厂商的提价能力介于电动自行车动力电池制造商和通讯类后备电源制造商之间。

　　5、铅酸蓄电池产品价格在下半年会持续上涨，但是上行空间不宜太过乐观。

　　市场认为，铅酸蓄电池行业的行业整顿将带来行业产能集中度的持续提升，产品价格上涨，进而驱动留存下来的公司的市场份额和盈利水平大幅度提升。我们认为，本轮铅酸蓄电池行业的行业整顿，会导致年内铅酸蓄电池价格持续上涨，但是上涨的空间不宜太过乐观。原因是：和水泥产品相比，铅酸蓄电池没有运输半径问题，因此不会形成区域垄断，各个区域上的制造商的提价空间受到抑制；和水泥行业相比，铅酸蓄电池产品可以以经销商库存的形式存在，经销商库存的存在也限制了铅酸蓄电池产品价格的上涨空间。

　　根据行业整顿的进度，我们认为，今年二季度，铅酸蓄电池制造业的产量已经受到影响，6 月份，部分产品的出厂价格已经上涨，但是由于出货量受到显著影响，行业整顿对铅酸蓄电池行业内的上市公司的业绩的正面影响无法在2 季度财报中得到体现；3、4 季度，由于大部分铅酸蓄电池类上市公司在7 月底产能已经陆续恢复到行业整顿之前的水平，行业整顿带来的产品价格的持续提升对上市公司业绩的正面影响将在下半年得到充分的体现。我们建议投资者积极关注铅酸蓄电池行业类投资标的在年内的投资机会。建议关注：天能动力（0819.HK，未评级）、超威动力（0951.HK，未评级）、风帆股份（600482，未评级）、骆驼股份（601311，未评级）等。

　　海通证券：铅酸电池严格准入政策出台

　　风电加速并网、铅酸电池严格准入政策出台

　　行业走势与估值概况。从过去一周的行业表现看，新能源指数下跌0.35%，跑输沪深300 1.22个百分点。各细分板块中，核电上涨0.76%，风电、太阳能、动力电池板块分别下跌0.39%、1.22%、1.27%，均跑输大盘。目前新能源板块的TTM PE为29.03倍，低于历史均值37.68倍。细分子行业来看，风电估值最低，为22.66倍；动力电池估值最高，达到39.93倍；核电、太阳能的估值居中，分别为24.19和32.24倍。

　　光伏产品价格波澜不惊

　　根据最新PV Insights样本统计，多晶硅产业链上各产品价格波动非常小，均价变化在0.01美元级别，而根据Energy Trend样本统计，各环节产品价格变动均为0%，本周光伏产品价格波澜不惊。光伏生产商目前进入一个观察期阶段，下游德国市场为主的需求端不确定因素较多，落后产能的淘汰目前告一段落，所以供求进入一个短暂平和期。

　　根据NPD Solarbuzz中国项目追踪报告，国内光伏项目储备近25GW。国内需求的高速增长促使国内组件商延伸下游运营以推升销售。领先的逆变器厂商更是受益于国内光伏安装量的增长，其中阳光电源以较大的优势占据国内第一名的位置，排名其后的是艾默生和南京冠亚。国有电力集团是2011年中国光伏项目开发的主力军，中电投、中节能、国电集团、中广核和大唐集团占据2011年十大项目开发商中的前五名，同时还都拥有着GW级以上的项目储备量。

　　德国政府或将延迟光伏补贴削减计划

　　德国一位立法者表示，德国政府可能会推迟至少三个星期实施削减光伏补贴政策，以便目前的光伏项目能够安装完毕。如果德国光伏总装机量超出政府预期，德国政府计划加快削减光伏补贴的频率并加大削减幅度。

　　国家能源局下发特急文件最大限度保障风电全额消纳。国家能源局日前以“特急”文件下发《风电功率预报与电网协调运行实施细则（试行）》，指出电网调度机构应充分应用风电功率预报结果，综合考虑系统负荷预测，结合电网和电厂的运行工况，最大限度地保障风电全额消纳。对风电场风电功率预报，可以有效减轻风电对电网的影响，提高风能资源的利用效率、风电场运行效益，从而促进我国风电产业的健康发展。

　　《铅蓄电池行业准入条件（征求意见稿）》出台。工信部发布关于征求对《铅蓄电池行业准入条件》意见的公示，同时发布了《铅蓄电池行业准入条件（征求意见稿）》，意见稿中关于防护距离、产能限制、禁止建设项目、节能与回收利用等方面做了具体阐述，对电池行业的治理整合起到了规范作用。此举将加快铅酸电池行业的整合，利好行业龙头，建议关注骆驼股份。

　　投资策略

　　在新能源四大板块中，我们建议关注核电板块。行业已经处于低谷，未来催化因素在于核安全规划出台、新项目审批，给予行业“增持”评级，建议关注东方电气（600875）；光伏行业，我们认为2012年全球全年新增装机量难超预期，维持行业“中性”评级，长期看好替代技术、国产化以及国内市场启动的机会；风电、动力电池维持“中性”评级。

　　风险提示

　　1、行业景气继续下滑风险；2、政策不达预期。

　　豫光金铅公司调研简报:再生铅-公司靓丽风景线

　　豫光金铅 600531 有色金属行业

　　研究机构：方正证券 分析师：邓新荣 撰写日期：2012-01-09

　　盈利预测与评级

　　随着公司废旧蓄电池自身渠道的建立,以及公司再生铅项目的陆续建成,再生铅业务的盈利能力将得到提升,看好公司该业务未来的发展能力。预计公司2011-2013年EPS分别为0.72、0.95和1.21元,给予公司“增持”评级。

　　风险提示

　　铅价大幅波动风险;铅酸电池回收渠道建立风险;环保整治的风险。

　　骆驼股份:产能翻番,汽车起动蓄电池龙头稳健增长

　　骆驼股份 601311 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：华创证券 分析师：李大军 撰写日期：2012-03-02

　　投资建议:

　　在保守预测下,公司2012-2013年保持19%的毛利率,营业收入分别为,36.9亿、47.9亿,复合增速为25%,折合EPS为0.92和1.19,复合增速26%。考虑到公司产能翻番和行业整合受益,存在一定估值溢价,我们认为公司2012年合理估值26倍,目标价值23.92,给予推荐评级。

　　风帆股份:区域销售增长强劲

　　风帆股份 600482 煤炭开采业

　　研究机构：西南证券 分析师：刘峰 撰写日期：2012-03-08

　　盈利预测及推荐评级

　　国家整治铅酸蓄电池行业为公司带来发展契机,公司在细分行业龙头地位日益稳固。随着公司在建以及搬迁改造项目的完工,公司产能将得到释放。风帆股份2011年基本每股收益为0.15元,预计20

　　12、2013和2014年基本每股收益分别为0.21元、0.27元和0.32元,以2011年12月30日为基准日,对应PE分别为38、29和25倍。给予“增持”评级。

　　南都电源年报点评:业绩符合预期,新项目和新产品的进展值得关注

　　南都电源 300068 电子行业

　　研究机构：东北证券 分析师：潘喜峰 撰写日期：2012-03-20

　　2011年,公司共实现营业收入16.84亿元,同比增加15.91%;实现营业利润1.13亿元,同比增长35.51%;实现归属上市公司股东的净利润7129.84万元,同比减少12.66%;实现每股收益0.24元。

　　分产品看,通信电池产品实现营收12.54亿元,同比减少10.86%;动力电池产品实现营收3.43亿元;储能产品实现营收5597.23万元,同比增加121.89%;其他产品实现营收2507.46万元,同比增加16.06%。

　　动力电池收入的增长,主要是由于合并了新收购的控股子公司南都华宇和长兴南都的第四季度营业收入,上述两家公司2011年四季度营业收入合计为3.43亿元。公司在2010年确定了面向储能领域的发展方向并大力开拓市场,2011年储能产品的销售取得较大成效,使得报告期内储能产品营业收入出现大幅增长。

　　从盈利能力角度看,通信产品的毛利率为18.18%,同比基本持平;储能产品的毛利率为20.38%,同比增加1.43个百分点;动力电池产品的毛利率为19.96%。从单季度环比的情况看,2011年第四季度公司的综合毛利率为19.52%,环比略降1.31个百分点;净利润率为7.33%,环比增加3.50个百分点。从净利润率和同比的角度看,公司盈利能力增加明显。

　　报告期内,公司高温型电池产品、低速纯电动车电池已经进入推广阶段、铅炭电池和锂离子电动自行车电池已经进入批试阶段、高性能动力电池级磷酸铁锂材料开发也已进入到中试阶段。新产品在未来有望持续为公司业绩增长提供动力。

　　根据我们的预测,公司2012-2014年的每股收益分别为0.69元、0.90元和1.13元,对应当前的市盈率分别为21.59、16.56和13.19倍。

　　我们看好公司铅酸电池和锂电池产品的长期发展前景,维持对公司推荐的评级。

　　风险:公司铅酸电池新项目的业绩有达不到预期的可能。

　　中金岭南:资源布局成果渐显

　　中金岭南 000060 有色金属行业

　　研究机构：长江证券 分析师：葛军 撰写日期：2012-03-12

　　给予“谨慎推荐”评级

　　综合分析,我们认为公司资源为重、多金属发展思路清晰,海外资源布局成果将逐步显现,但短期内产能产量增长幅度有限且铅锌价格或将维持弱势,预计公司11、12、13年eps分别为0.44、0.38和0.44元,维持“谨慎推荐”评级。

　　投资风险和结论的局限性

　　我们盈利预测及结论都是建立在金属价格未来大幅下滑可能性较小以及公司产量基本维持稳定的基础上的。

　　未来金属价格走势不符合我们判断,以及公司产量出现下滑将造成报告中业绩预期及投资结论的偏差

　　驰宏锌锗:战略目标明确、资源收购整合加速

　　驰宏锌锗 600497 有色金属行业

　　研究机构：财通证券 分析师：郭建中 撰写日期：2012-02-20

　　我们预计公司2011年/2012年/2013年EPS分别为0.44元/0.50元/0.58元,对应的未来三年PE分别为36.9/32.5/28.0倍。公司作为国内铅锌板块的龙头企业,战略规划清晰、资源收购整合能力强、择机向锗下游深加工领域延伸。虽然铅锌价格经过2011年的大幅上涨后短期内难以大幅上涨,但随着公司铅锌主业的高速扩张,2013年铅锌价格也有望迎来上涨,给予公司“增持”评级。

　　中色股份:关于实行配股公告的点评

　　中色股份 000758 有色金属行业

　　研究机构：华鑫证券 分析师：邱祖学 撰写日期：2011-11-14

　　公司14日公告称公司拟按照每10股配3股的比例向全体股东配售,募集资金不超过25亿元,扣除发行费用后将全部用于归还银行贷款和补充流动资金,其中不超过12亿元用于偿还银行贷款,其余用于补充流动资金。公司控股股东中国有色矿业集团承诺以现金全额认购其可配股份。

　　可明显改善公司资本结构。公司目前的资产负债率为65.88%,公司三季度财务费用同比大幅上升55%。此次募集资金中12亿元用于偿还银行贷款,预计每年可减少利息支出约7872万元,有利于降低公司财务负担,资产负债率将明显下降,有效地改善公司的资本结构。

　　公司资金压力减缓。公司是集大型工程承包和有色金属采选冶炼于一身,大型工程的承包普遍采用EPC、PMC等交钥匙工程模式以及BOT、PPP等带资承包方式,要求公司具有雄厚的资金实力和融资能力才有具备承揽大型工程项目的能力。

　　公司目前在建项目中包括与伊朗胡泽斯坦铝业公司签署的EPC等工程,资金压力较大,公司通过此次配股,预计可获得约13亿元的流动资金,将明显改善目前资金压力。

　　最大的稀土冶炼企业,上游资源缺乏。公司目前通过控股子公司珠江稀土的搬迁成立中色南方稀土(新丰)公司,将形成7000吨/年的稀土冶炼分离能力,并且已经获得国家环保部批准。7月8日,公司公告称与新威集团共同设立子公司,形成10000吨稀土冶炼分离能力。公司最终将形成年产17000吨稀土冶炼分离产能,成为国内最大的稀土冶炼分离企业,但是公司目前无上游稀土矿产资源,未来稀土的整合方面还面临较大的不确定性。随着稀土价格的下降,公司该业务盈利预计将下降明显。

　　持有ST威达股权,投资收益增厚EPS。公司控股子公司红烨投资以7.54元/股的价格认购ST威达非公开发行股份的数量为5363万股,持股比例约为10.62%,为ST威达第二大股东,ST威达重组已经获得证监会通过。我们认为公司届时可以获得高额投资收益,增厚公司EPS,若以每股20元价格减持计算,我们预计此项收益至少可以增厚公司EPS0.74元。

　　盈利预测。预计公司2011-2013年归属母公司净利润2.5、5.8、8.9亿元,上调公司11-13年EPS为0.33、0.76、1.17元(未考虑ST威达投资收益和本次配股影响),对应的最新PE分别为69、30、19倍,考虑到本次配股对公司业绩的摊薄、工程承包业务放缓和近期稀土价格大幅下挫等因素,我们下调公司评级为“审慎推荐”。

　　宏达股份:铅冶炼拖累业绩,静待行业复苏

　　宏达股份 600331 基础化工业

　　研究机构：华安证券 分析师：华安证券研究所 撰写日期：2012-03-01

　　点评:

　　锌价回落致使业绩下滑,磷复肥量价齐升助企业避免亏损。2011年有色金属大环境的萧条,使得公司锌冶炼出现盈利下滑的窘境,当前国内铅锌产业看结构性矛盾依旧突出,高附加值和精深加工产品产出不够;行业技术整体还较落后,关键技术和装备水平有待提高;企业集中度不高,环保意识不强,大型化、规模化、规范化亟待加强;环境资源压力日益严峻,尤其是近期环保十二五规划的出台,给这些高能耗和污染的冶炼行业雪上加霜。幸好公司在化工行业方面,由于今年以来国际国内自然灾害频发,粮食价格上涨,国家出台多项政策,刺激粮农种粮的积极性,对磷化工生产产生了积极的影响。加上去年公司完成资产关联交易后,成功将房地产业务转让给控股股东,宏达股份不仅规避了国家对房地产行业调控的风险,还获得了可观的投资收益,避免了2011年继续亏损,并改善了资产负债结构。

　　静待行业复苏,募资拓展资源深加工。企业于去年下半年募集资金投资45亿元,用于“钼铜多金属资源深加工综合利用项目”和补充流动资金。这使得公司产能和综合升级方面将会出现一个大幅提高。期待行业的复苏和锌价格的逐渐回调,为公司带来业绩回暖,但是在今年的一季度,锌价格可能继续面临承压,很难短期回调到理想的价格。公司必须在产品创新和节能降耗方面做出更大的努力。



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