主题：原油高位运行 煤化工企业显成本优势

煤化工行业“十二五”规划即将出台，十二五期间，煤化工示范工程将持续推进，并加快先进技术产业化应用，行业龙头有望加速发展。

　　本文导读：

　　原油价格高位运行 煤化工企业渐显成本优势（本页）

　　煤化工“十二五”规划亮相在即 重点项目多落户内蒙古

　　煤化工2015年控制产销39亿吨

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　　原油价格高位运行 煤化工企业渐显成本优势

　　⊙上海证券报记者 施浩 ○编辑 全泽源

　　煤化工行业“十二五”规划即将出台、原油价格高位运行、煤化工示范工程持续推进，这些因素有望刺激资本市场追捧优势煤化工上市公司。“我国缺油少气，发展煤化工产业，其实是实现能源独立的举措之一。”一位长期沉浸于新能源领域的PE合伙人如此表示。

　　昨日，国家能源局发布《煤炭工业发展“十二五”规划》，副局长吴吟指出，“十二五”期间要开展现代煤化工升级示范工程，并将发布煤炭深加工产业“十二五”规划，严格控制煤化工项目建设。根据该规划，将在内蒙古、新疆等地选择煤种适宜、水资源相对丰富的地区，重点支持大型企业开展煤制油、煤制天然气、煤制烯烃、煤制乙二醇等升级示范工程建设，加快先进技术产业化应用。

　　近年来，我国原油和天然气的对外依存度不断提高，目前原油已经达到60%，天然气约为40-50%，在此种能源格局下，大力发展煤化工似乎成为中国的不二之选。“中国肯定要往大力发展煤化工的方向去走，这是由国内煤炭为主的资源禀赋决定的，而油价的持续上涨确实更加坚定了这样的方向。”巴斯夫中国的一位高级经理对记者如此表示。

　　煤化工是指以煤为原料生产化学品、能源产品的工业，其中，传统煤化工主要包括煤焦化、煤气化制甲醇和合成氨、煤制电石等，由于技术门槛较低，国内产能过剩的情况较为严重，未来将以转移升级为主。现代煤化工主要指将煤液化生产油品、煤气化生产甲醇进而生产下游产品，其主要产品包括煤制油、煤制天然气、煤制烯烃和煤制乙二醇等。

　　从替代的经济性来看，根据中银国际的测算，当油价低于50美元/桶时，现代煤化工产业的经济竞争力都不理想，当油价介于60-70美元/桶时，现代煤化工产业初步具备经济竞争力，尤其是煤制烯烃，而当油价高于70美元/桶时，现代煤化工产业的经济竞争力进一步提升，其中又以煤制乙二醇效益为最好，其次是煤制烯烃。总体上，随着油价的提高，煤基化工产品（乙二醇、烯烃）的经济竞争力会大大好于煤基能源产品（油品、天然气），即煤基化工产品的盈利能力比煤制能源产品的盈利能力更强。而近一个月来，布伦特原油期货价格一直徘徊在120美元/桶上方。

　　分产品来看，煤制烯烃和煤制天然气项目转化效率较高，产品输送和下游市场也较为成熟，而煤制油项目仍有待规模生产的考验，煤制乙二醇项目在催化剂等技术上仍需改进，以实现长周期的稳定运行。其中，此前出台的石化工业规划重点提出烯烃原料多元化率在“十二五”期间要提高到20%，对应的到2015年烯烃多元化产能是1020万吨，而煤制烯烃正是实现此种多元化的主要来源。同时，由于煤制油项目对生产规模具有较高的要求，单个项目投资额巨大。据悉，此前神华与南非萨索尔曾有过合作，不过神华去年已经转向国内自主技术来发展煤制油项目。总体来看，根据分析人士的预测，整个“十二五”期间我国煤化工行业投资规模可达8500亿元，预计今年6月份左右陆续会有大型煤化工项目获得政府批文，进而产生装备订单需求。

　　不过，前述巴斯夫高级经理也指出，由于煤化工高投资、高污染、以及严重依赖水源等因素，也使得政府在推进相关项目时不得不非常审慎。

　　在他看来，现代煤化工仍是一个新兴的产业，目前的升级示范工程是一个技术不断积累、转化率不断提高的过程。“长期来看，一旦政策上有所放宽，行业将迎来爆发式的增长，但是政策的放松依赖于技术的成熟，包括环保性的提升、水资源依赖程度的降低等。”

　　煤化工“十二五”规划亮相在即 重点项目多落户内蒙古

　　国家能源局副局长吴吟3月22日指出，针对煤炭深加工，国家能源局将于近期发布“十二五”规划。同时指出，要抬高煤化工准入门槛，“十二五”时期要搞现代煤化工升级示范工程。

　　记者了解到，多家企业投产的煤化工项目没有达到规模化生产，盈利状况一般。业内专家指出，煤价高企的现状下，煤化工项目成本收益比主要取决于国际原油的价格、产量及市场需求量。照目前情况来看，这个比例还是相对较低。

　　煤化工盈利状况不明朗

　　虽然于22日发布的《煤炭“十二五”规划》中对煤化工发展没有大篇幅的表述，但媒体对煤化工的热度丝毫不减。

　　对于国家鼓励的煤化工，近几年盈利状况如何？对此，一位不愿透露姓名的业内专家对记者指出，目前从多家企业投产的煤化工项目中，经济效益多数都很一般，说明风险还是比较大的。像丹化科技（600844）的煤制乙二醇项目目前还没达到设计要求，伊泰和潞安的煤制油也未大规模生产，远兴和兰花科创（600123）的煤制甲醇二甲醚醚同样没有达到规模化生产。

　　同时他指出，据他了解，上市公司投产煤化工项目，多数企业并未将这部分成本收益核算列入到上市公司的财务报表中。发展煤化工项目投入本身比较高，部分企业可能仍在探索示范过程中，即使盈利也不会很可观。

　　《证券日报》记者在参观潞安集团煤变油项目时，项目负责人曾指出，国家发展煤化工更多的是放在战略的高度上考虑的。

　　目前，像潞安集团的煤变油项目已经非常成熟，企业针对这一项目专门成立相关公司进行研发生产，但该公司的多项成本投入还是由集团提供。

　　由此可见，煤化工的盈利状况不太乐观。中投顾问能源行业研究员周修杰对记者指出，目前，国内煤化工发展处于示范建设阶段，由于煤化工具有装置设备大、技术集成度高、资源利用效率优于传统煤化工等特点，各地针对煤化工的项目较多。

　　一位不愿透露姓名的业内专家也对记者指出，目前我国煤化工由于产能过剩，技术含量低，煤化工综合实力较弱。煤价高企的现状下，煤化工项目成本收益比主要取决于国际原油的价格、产量及市场需求量，照目前情况来看，煤化工项目成本收益比还是相对较低。

　　能源局欲抬高准入门槛

　　此次煤炭“十二五”规划中对煤化工的具体发展并没有进行详细的表述，对此，国家能源局副局长吴吟指出，关于煤炭深加工的“十二五”规划，国家能源局之后会专门进行发布。并且，在即将发布的规划里将涵盖项目上马的具体要求，例如地点和目标。显然，今后国家要在原有基础上继续抬高煤化工的准入门槛。

　　吴吟同时指出，一般的煤炭调度省不考虑安排煤化工项目，水资源匮乏的地区以及环境容量不够的地区也不考虑安排。

　　针对这个问题，国家能源专家林伯强对记者指出，国家调高煤化工准入门槛是肯定的，煤炭资源越来越少，而煤化工的短处也是通过一种不可再生资源转换为另一种资源，必定会产生资源的消耗。

　　目前企业对于发展煤化工非常积极，如果国家不出台相应的限制措施，必定会造成产能过剩以及资源利用率不高等问题。因此，有节制有计划的去发展是非常必要的。

　　近几年国家鼓励现代煤化工发展，大同证券研究所煤炭研究员于宏对记者指出，目前新型煤化工技术门槛相对较高，投资也比较大，如果达不到规模化，企业投资的风险将随之增加。从目前投资现代煤化工的几家企业经营状况看，多数盈利一般，说明风险较大。

　　潞安集团煤制油项目负责人也曾对记者指出，潞安集团也是通过招标，在国家确定潞安有发展煤化工的实力后才允许建立煤变油生成基地。

　　那么，煤化工项目将重点哪里发展？一位不愿透露姓名的中国石化（600028）联合会内部人士曾向记者指出，由于内蒙古未开采的煤炭资源丰富，国家已经将重点的几个煤化工项目全部放在了内蒙古，未来内蒙古将是国内煤化工发展的主要省份。山西省由于水资源相对缺乏，未来内蒙古煤化工发展规模将会超过山西。

　　至于由谁来主导煤化工的发展，在煤炭“十二五”规划中有提到，将重点支持大型企业开展煤制油、煤制天然气、煤制烯烃、煤制乙二醇等升级示范工程的建设。在内蒙古、陕西、山西、云南、贵州、新疆等地选择煤种适宜、水资源相对丰富的地区重点布局煤化工项目基地。（证券日报）


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