主题：铁龙物流：特种箱业务全面进入高速增长期

造箱提速，特种箱业务进入高速增长期：我们一直强调铁龙物流[9.11 0.44% 股吧 研报]的特种箱归口经营权优势。同时在此基础上，公司不断加大造箱投入，2011年3月和8月，公司董事会分别批准采购2500和7000只特箱，2012年3月公司董事会又超市场预期的批准采购3500只不锈钢罐箱，2012年后7000只特箱有望于今年二季度逐步开始上线运营，造箱提速带来特箱结构调整的同时，业务收入和利润也将开始全面进入高速增长期。

沙鲅线扩能改造的完成将推动货运与临港物流业务稳定增长：沙鲅线二期8500万吨扩能工程预期今年6月份完成；整体来看上半年仍然会受到施工影响，运量预期与2011H2接近，类似于2011年Q2超运能20%运行的状态将不再存在，扩能改造工程完成后，全年运量有望保持同比10%左右的稳定增长。

房地产业务继续低于预期，但全年收入有望小幅增长：大连连海景云项目8万平米/800户，目前销售只有大约10%，今年很可能销售超过去年全年总量，受全国房地产严格调控大基调不改的预期，公司太原的“枣园新区”项目将按照谨慎投入、谨慎开发的策略进行，综合来看，公司房地产业务发展仍然会继续低于预期，但2012年销售收入有望超过2011年的1.3亿元而小幅增长。

投资建议

公司业务发展整体符合我们预期，2012年上半年盈利水平预计基本和2011年上半年持平，但是自2012年下半年开始，特箱业务的高速增长和沙鲅线业务的稳定贡献，公司的整体盈利水平将进入快速发展通道，直至铁道部改革完成，我们继续给予公司“买入”评级。

估值

我们维持对公司盈利预测：EPS2012年0.53元，2013年0.78元，2012年1.17元，对应当前股价分别为18.3&tiMEs;12PE，12.4×13PE，8.3×14PE。

风险

铁路改革不确定性，特种集装箱上线速度大幅低于预期，沙鲅线扩能工程进度大幅低于预期。

（国金证券[11.90 -1.90% 股吧 研报]）


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。