主题：航运行业：行业基本面触底反弹 “同步大市”评级

告摘要:

　　上周航运跑输交运行业指数。2012年初至今，沪深300指数上涨11.8%，交通运输指数上涨9.3%，跑输沪深300指数2.5个百分点。细分板块中航运板块涨幅为11.2%，跑赢交运行业指数1.8个百分点，略跑输沪深300指数0.6个百分点。上周，交通运输指数随着大盘的下挫也有所下跌，周跌幅为2.8%，跑输沪深300指数1.3个百分点。其中航运指数下跌幅度位居第二，周跌幅为5.1%，跑输沪深300指数3.6个百分点，跑输交运指数2.3个百分点

　　小型船市场需求升温，BDI继续上扬。上周，波罗的海国际干散货综合运价指数（BDI）在小型船市场推动下延续前周上行势头。至上周五，BDI报收于874点，周涨幅6.1%，其中灵便型运价指数（BSI）、巴拿马型运费指数（BPI）、小灵便型船运价指数（BHSI）、海岬型运价指数（BCI）、周涨幅分别为10.1%、9.2%、8.1%、-2.5%，报收于951点、971点、507点、1466点。

　　原油运输市场运价继续上涨，成品油运价有所下跌。美欧制裁伊朗引起全球供油恐慌，作为全球第六大石油输出国的伊拉克可能会加大产量，这使不断攀升的油价有了小幅回落。至上周四，WTI原油期货价格报收于106.70美元/桶，较前周微跌1.4%；布伦特原油期货价格略跌1.5%报收于123.65美元/桶。上周，原油运输市场运价持续上涨，但成交有所放缓。成品油轮市场运价降中有升。至上周五，波罗的海交易所原油综合运价指数（BDTI）报874点，较前周上涨6.9%；成品油综合运价指数（BCTI）报658点，较前周下跌3.9%。

　　美线接棒运价上涨，集运指数继续上扬。继3月初欧洲航线运价上调后，上周多条航线市场运价大幅上涨，带动综合指数继续上扬。3月16日，上海航运交易所发布的中国出口集装箱综合运价指数（CCFI）报收于1047点，周涨幅4.4%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）报收于1223点，周涨幅4.5%。从目前看来，运价恢复行动获得了空前成功，但是此番运价的提升完全凭借班轮公司的高度集中度，并未顾及运力的供求关系，因此高价位能维持多久有待于市场的考验。

　　煤运需求旺盛，运价继续反弹。上周，沿海散货运价指数继续反弹。3月16日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数（CBFI）报收于1224点，较前周上涨3.3%。煤炭运输市场运价持续走高，带动粮食、金属矿石货种指数继续回升。至周五，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收于948点，较前周上涨7.3%。主要港口煤炭库存在最近一个月内大量减少，煤炭下游行业需求增长态势明显，同时华东地区受大秦线检修消息影响，预计在未来短期内，煤运市场会继续回暖。

　　投资策略。行业基本面触底反弹，但行业离盈利还有较远距离，并且运力供给压力依旧存在，欧债危机影响短期内难以消化、中国需求增长减速等因素导致需求不振，行业基本面反转仍需等待；从行业盈利来看，一季度很有可能是行业盈利阶段性低点，维持航运板块“同步大市-A”投资评级，目前欧线运价坚挺、美线提价执行良好，可持续关注中海集运（601866），当前集运板块属于基本面触底反弹机会，运力过剩的现实并未改变。

　　风险提示:运力过剩，需求不振。



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