主题：证监会正推动增加QFII和RQFII额度

[编者按]中国证监会副主席姚刚25日在出席“首届岭南论坛”上，就场外交易市场建设、债券市场建设、新股发行制度改革、上市公司分红制度改革、退市、发展期货市场、培养发展机构投资者、投资者保护、推进资本市场对外开放等九大问题进行了详细阐述。

　　首届岭南论坛

　　证监会正推动增加QFII和RQFII额度（本页）

　　政商学界岭南共探经济变革之路

　　李勇：实施积极财政政策应着力四大抓手

　　易纲：外汇体制改革要以主体便利为主导

　　齐骥：扩大房地产税试点范围还未确定

　　钟山：实现贸易强国必须转变外贸发展方式

　　证监会副主席详解股市九大热点

　　姚刚：九大方面深化资本市场改革

　　姚刚：以信披为中心改革发审制度

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　　主板退市制度胎动 设计思路揭开面纱

　　证监会正推动增加QFII和RQFII额度

　　姚刚表示，争取尽快推出以柜台交易为基础的场外市场，研究降低H股上市的门槛

　　⊙上海证券报记者 时娜 朱文彬

　　中国证监会副主席姚刚昨日在广州举行的首届岭南论坛上表示，证监会正会同相关部门推动进一步增加QFII和RQFII额度，吸引更多长期境外资金投资内地资本市场。

　　姚刚指出，考虑到300亿美元的QFII额度已经用去80%以上，首批200亿元人民币的RQFII额度已经全部用完，证监会正会同相关部门推动进一步增加相关额度。此外，在扩大RQFII试点规模的同时，还将争取在管理机构类型、投资范围和投资比例等方面有所突破。

　　此外，姚刚表示，证监会还将积极采取措施，鼓励和引导证券投资基金、社保基金、养老基金、企业年金、保险资金等机构投资者在资本市场发挥更大作用。

　　姚刚昨日在岭南论坛上对证监会下一阶段的工作重点进行了解读。下一步，证监会将在发展规范的场外交易市场、推进公司信用类融资发展、深化发审体制改革、推动上市公司分红制度、积极落实退出机制、发展期货市场、保护投资者的合法权益、培育发展机构投资者、推进资本市场的对外开放等九个方面深化改革，增强资本市场服务实体经济的能力。

　　针对在现有资本市场框架下，大多数中小企业的直接融资需求无法得到有效满足，姚刚指出，证监会将借鉴国际上的成功经验，总结证券公司代办股份转让系统的运行实践，加快建立统一监管下的、以柜台交易为基础的、服务全国中小企业发展的场外市场。

　　姚刚透露，证监会正在对市场建设有关问题深入论证，抓紧完善相关方案，在履行完相关报批程序后，争取尽快推出。

　　而截至今年2月末，公司信用类债券余额4.8万亿，仅占同期银行贷款余额的8.5%。姚刚称，公司信用债券市场是今后扩大直接融资的主渠道，也是分散金融风险、满足全社会金融资产配置的重要依托。

　　证监会与人民银行、国家发改委，正在积极推动建立公司类债券市场的建设，希望今年上半年能够推出高收益企业债。

　　此外，目前证监会正在对发债主体、投资者、中介机构进行需求调研，研究中小企业发行私募债券的方案，希望在破解中小企业融资难方面做一些尝试。

　　对于我国商品期货品种的覆盖面还不够的问题，姚刚称，证监会正在抓紧研究论证原油期货市场建设总体方案，加强与有关部委的沟通协调，积极稳妥推进原油期货市场建设。

　　此外，为配合债券市场建设战略布局，我国第二个金融期货品种——国债期货的合约设计、规则拟定、技术系统准备等工作业已基本完成，中国金融期货交易所已启动国债期货的仿真交易。证监会将部署相关单位切实做好各项准备工作，待条件成熟时稳妥推进国债期货交易，为债券市场投资者提供市场定价支持和避险工具，促进债券市场健康发展。此外，还将进一步推进白银、焦煤、油菜籽等期货新产品的上市工作，加大期权等新交易工具的研发工作。

　　除了上述计划外，姚刚透露，证监会目前正在研究降低H股上市的门槛，同时积极准备在内地推出港股指数ETF产品和配合香港证监会在香港推出人民币计价的A股指数ETF产品的工作。

　　政商学界岭南共探经济变革之路

　　昨日，首届岭南论坛在广州中山大学开幕。来自政府部门、产业界、学界的1200余名嘉宾齐聚改革开放及经济转型最前沿的广东，深刻解读国际国内经济形势，探寻中国经济变革之路，为中国新一轮的经济增长贡献智慧。

　　⊙上海证券报记者 时娜 朱文彬 ○编辑 朱贤佳

　　增长方式转变势在必行

　　与会嘉宾普遍认为，中国经济正处在一个特别的时期，也是一个关键的时期。整个国家从上到下，从政府到市场，各行各业，都已经形成一种共识，即中国经济必须切实实施增长方式转变。

　　著名经济学家吴敬琏指出，旧的增长模式造成了各种各样的问题：资源匮乏、环境遭到破坏、宏观经济上货币超发、流动性泛滥造成房地产泡沫、通货膨胀压力增加、劳动者收入提高缓慢、消费不足等。

　　财新传媒总编辑胡舒立表示，转变增长方式变得刻不容缓，主要是国内外经济环境已经发生巨大变化，过去高度依赖出口和政府主导投资的发展模式，实在无法持续。在国际，由于全球金融危机导致发达经济体一再衰退，外需陷入长期低迷；在国内，投资占GDP比重过高，效率低下一直饱受诟病。中国经济去年出现投资快速下滑，表面看，是因为宏观调控控制通胀和资产泡沫的结果，而深层次的原因则是对旧有增长模式的一种调整。既然外需和投资的强大驱动力不再，成本持续上升显著，国际竞争压力日益增大，中国经济必须主动调整，才能避免经济硬着陆的结局。

　　政府企业应携手应对挑战

　　中国银监会前主席、岭南论坛主席刘明康指出，在目前经济下行的过程中，政府要高度关注风险。2012年全球形势会比较严峻，政府与企业必须加强沟通和合作，各自发挥自己的功能，来战胜当前的困难。

　　刘明康认为，从企业的角度出发，首先要加强企业现代化管理，加强公司治理的机制，同时努力降低成本，包括风险带来的成本；其次要努力增加对创新的投入；第三，面对国内市场需求的变化及国外需求发生的结构性转变，企业应把开拓国内和国外需求有机地结合起来，既要理性地、科学地执行发展“走出去”战略，同时要做好在国内发展第二城市梯队、第三乃至第四城市梯队的扶持工作；最后，要特别注意在标准和知识产权等各个方面的理念更新。

　　政府方面，刘明康指出，则必须要加快改革的步伐。如加强法制建设，投融资的改革，财税制度的改革、资本市场的改革等，同时整个改革过程中要加强透明度、加强信息交流和信息对称。最后，一定要利用外交的手段、经营的手段和政府的手段加强政府和政府之间的合作，比如签订FTA资源免税的协议，利用国际组织加强和推进国际上企业和企业的合作，加强政府和企业合作等。

　　加速产业升级需放宽审批

　　与会嘉宾还就“如何破解产业升级难题”进行了热烈讨论。

　　广东省发改委主任李春洪认为，要想推动企业转型升级，首先需要推动政府转型升级。他认为政府转型升级的第一步就是要放宽对企业项目的审批，把权力放给企业，放给市场。

　　李春洪用其参与调查的6个项目为例阐述其观点：“按程序走，把所有审批程序走完，需要310天。”李春洪认为，这会造成企业错过市场机遇，因此政府下一步要大量减少审批程序。他认为，在竞争性的行业，比如技术型领域的投资，发改委需要为企业放宽审批；在关系到国计民生的领域，比如消防、环保，在行政审批过程中需要标准化、精细化、流程化，使得审批的过程没有弹性，只要企业符合要求就通过，节省审批时间。而在其他一些涉及公共利益，并且竞争不充分的领域，比如高速公路，铁路、港口码头等，政府则适宜采用招标的方式，实现企业的特许经营。

　　中欧国际工商学院教授许小年在论坛中表示，市场经济要企业、民众、企业家来搞，企业家是舞台的主角。“大政府不利于企业家精神的成长，而没有企业家精神，就没有创新，就没有我们产业的升级换代。”他呼吁建立要素市场，让价格信号发挥更大的作用，让价格机制在升级换代中发挥更大的作用。

　　李勇：实施积极财政政策应着力四大抓手

　　⊙上海证券报记者 朱文彬 时娜

　　○编辑 朱贤佳

　　财政部副部长李勇在论坛发言中表示，贯彻落实中央对财政政策稳中求进的政策，就是要实施积极的财政政策。他说：“‘稳’是基础，但后面的‘进’更为重要。要在财政政策上改革创新，不断推进经济方式转变，同时在改善民生上也要有成效，这是一个基调。”

　　李勇表示，2012年是我国实现“十二五”承上启下的一年，实施的财政政策必须要考虑国际形势和国内环境两个要素。“到目前为止，国际形势依然令人担忧，需要我们慎重对待。”从国内看，解决体制结构性的矛盾，缓解发展不协调、不可持续的问题，还有很多难度，困难、挑战比较大。经济运行中也出现了经济增长下调，物价水平持续在高位，房地产又处于比较关键的调控阶段等新情况，需要认真考虑。

　　李勇指出，具体落实稳中求进的要求，需要着重把握四个方面，也就是四个抓手。一是完善结构性减税，减轻企业和居民负担。主要在于落实新的个人所得税法，减轻小微型企业税收负担，扩大增值税试点范围；二是增加居民收入，提高消费能力，实施更加积极的就业政策，落实最低工资制度，提高低收入者劳动报酬；三是进一步优化支出结构，着力保证和改善民生，保持较大的财政支出力度，加大民生投入力度；四是促进经济结构调整和区域协调发展。

　　易纲：外汇体制改革要以主体便利为主导

　　⊙上海证券报记者 时娜 朱文彬

　　○编辑 朱贤佳

　　中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲昨日在首届岭南论坛上表示，外汇体制改革要实现五个转变，管理、政策的设计完全要以主体的便利为主导，寓管理于服务中，降低社会成本。

　　这五个转变分别是，一要从“重审批”转变到“重监测”，注重事后多收集数据、多看企业的行为，然后不断进行跟踪、监管；其次要从“事前监管”转变到“事后管理”；其三从“行为监管”过渡到“主体监管”，提倡把企业作为一个主体，把经常项目和资本项目放在一起，整体看企业的资金流动；第四从“有罪假设”转向“无罪假设”，“假定被监管者是好人”；最后从“正面清单”转到“负面清单”，把此前“只有我允许的你才能做”转为“除了我说不可以做的事，其他的你都可以做”。

　　对于人民币国际化，易纲表示，从央行角度来讲，“我们的态度是放任自由，由企业和它的竞争对手或商业伙伴自己选择它们最喜欢的币种结算”。

　　易纲进一步表示，央行将人民币、欧元、美元、日元都放在同一个平台上竞争，并非把人民币放在超优惠待遇的平台上。在这样的前提下，做好人民币和外币的协调，也是资本项目实现稳步可兑换的过程，这“对于我们来说是一个挑战，但我们有信心能够把这件事做好”。

　　截至2011年12月底，中国外汇储备总计3.181万亿美元。易纲指出，中国外汇储备水平目前非常充裕，但外汇储备并不是越多越好，要考虑增加外汇储备的边际成本和边际效率。将来随着人民币汇率达到均衡水平，可实现藏汇于民。

　　“我们有这么多的外汇储备，强制结售汇也不再强调了。”易纲说， 2008年新的外汇管理条例就明确企业和个人可以按照管理部门的规定，自主保留外汇，这几年经过清理，强制结售汇制度已经完全退出历史舞台。

　　齐骥：扩大房地产税试点范围还未确定

　　⊙上海证券报记者 朱文彬 时娜

　　○编辑 朱贤佳

　　住房和城乡建设部副部长齐骥昨日在首届岭南论坛上发表主旨演讲时表示，当前房地产市场出现变化，符合市场自身发展规律，有利于房地产健康发展。有关部门将继续落实国家的部署，坚持调控政策方向不动摇，坚持调控措施不放松，促进价格合理回归。同时，针对近期广州、深圳确定入选房地产税试点扩大范围的传闻，齐骥澄清道，“相关部委正在总结现有的试点经验，但目前扩大房地产税的范围还没有确定”。

　　齐骥表示，进入2012年以来，全国住房价格总体平稳，一线城市房价开始松动，调控正朝着预期目标不断地深入并取得实效。自2010年加大对房地产调控力度以来，中央一直着力于抑制不合理的需求，遏制房价快速上涨，目前成果逐步显现，投机性需求得到遏制。去年，家庭购买第二套住房面积所占比重较2010年大幅下降。

　　齐骥指出，投机性购房活跃扭曲了供求关系，增加了群众自主需求的难度，也会造成房地产大起大落，影响经济的有序发展。因此在发挥市场主渠道作用的同时，必须加强对房地产的调控。一方面，要严格执行并逐步完善差别化的税收、信贷及限购等政策措施，坚决抑制不合理的购房需求。另一方面，要努力增加普通商品住房供应，并通过信贷帮助，满足居民合理需求，通过合理调控，使中国的房地产市场沿着健康之路发展，从而促进国民经济又好又快发展。

　　针对保障性住房问题，齐骥说：“今年是保障性住房任务十分重的一年，我们将调动力量来完成这个任务。”他表示，今年安居工程持续了良好的势头。按照“十二五”规划，今后五年内将新增各项保障性住房3600万套，力争低收入家庭的住房得到基本解决，新增居住需求得到有效缓解，外来务工人员居住条件得到有效改善。

　　钟山：实现贸易强国必须转变外贸发展方式

　　⊙上海证券报记者 朱文彬 时娜 ○编辑 朱贤佳

　　商务部副部长兼国际贸易谈判副代表钟山25日在广州表示，改革开放30年来，我国已经实现了从小到大的跨越，初步确立了贸易大国的定位，但大而不强，要实现贸易强国，必须要转变外贸发展方式。

　　钟山表示，转方式是一场攻坚战，也是一场持久战，将伴随着我国外贸从大到强的全过程。商务部将以巩固贸易大国地位、推动贸易强国进程为主要目标，以调结构、促协调、提质量为重点，加快推进外贸发展方式转变。

　　他指出，要进一步解放思想，着力强化“四种意识”，即改革意识、开放意识、创新意识、发展意识；要进一步提高国际竞争能力，着力提高“四种能力”，即出口商品竞争力、企业国际竞争力、行业中介组织协调能力和政府参与国际贸易规则制定能力；要进一步调整外贸结构、着力促进“四个优化”，即优化商品结构，优化主体结构，优化市场结构，优化贸易方式结构。要进一步促进外贸协调发展，着力推动“六个协调”，即出口和进口协调，货物贸易和服务贸易协调，外贸和外资、外经协调，外贸和内贸协调，多种所有制主体协调，东部和中西部地区协调，促进我国外贸可持续发展。要进一步提高外贸质量水平，着力培育以技术、品牌、质量、服务为核心的外贸竞争新优势。

　　转变外贸发展方式、调整外贸结构的重要内容，包括优化外贸“两个布局”、推动“三项建设”，这也是“十二五”时期外贸工作的重点。“两个布局”即优化市场布局。一要大力开拓新兴市场，力争到2015年，新兴市场的份额比重提高5个百分点左右；二要优化国内区域布局，要稳定东部沿海地区外贸规模，提升外贸发展水平。加快中西部地区外贸发展，力争到2015年，中西部地区外贸占全国外贸比重提高5个百分点左右。“三项建设”是推进外贸生产基地、贸易平台和国际营销网络建设。

　　目前，我国已连续17年成为遭遇贸易摩擦最多的国家。对于当前国际贸易保护主义抬头的事实，钟山表示担忧，“贸易战没有赢家，中国才是贸易保护主义的最大受害者。”随着摩擦形式不断的翻新，不仅有传统的“两反一保”，也有人民币汇率等新的贸易手段。发起国也在不断增加，涉及产业不断扩大，贸易保护主义对我国产业造成冲击，对外贸稳增长造成很大的压力。

　　钟山透露，2011年我国占世界贸易份额约为10.8%，较2010年的10.4%有所提高。尽管今年2月份我国出现了贸易逆差，但他认为，顺差主要看一国的产业竞争力，所以他预计今年我国贸易整体上仍会是顺差。

　　证监会副主席详解股市九大热点

　　加快建立统一监管的场外柜台交易市场；持续推动上市公司完善投资者回报机制；大力推进公司信用类债券市场发展；逐步形成市场化和多元化的退市标准体系；积极稳妥推进原油期货市场建设；正在研究降低H股上市门槛

　　中国证监会副主席姚刚25日在出席“首届岭南论坛”上，就场外交易市场建设、债券市场建设、新股发行制度改革、上市公司分红制度改革、退市、发展期货市场、培养发展机构投资者、投资者保护、推进资本市场对外开放等九大问题进行了详细阐述。

　　对于场外柜台交易市场建设，姚刚表示，在现有资本市场框架下，大多数企业的直接融资需求还无法得到有效满足。总结证券公司代办股份转让系统的运行实践，加快建立统一监管下的、以柜台交易为基础的、服务全国中小企业发展的场外市场。这亦符合现阶段中国经济发展的需要。建立场外市场是一个复杂的系统工程，涉及方方面面。中国证监会正在对市场建设有关问题深入论证，抓紧完善相关方案，在履行完相关报批程序后，争取尽快出。

　　债券市场建设方面，姚刚表示，要大力推动公司信用类债券市场的发展，提高直接融资比重。国务院已经同意由人民银行 、发改委和证监会建立公司信用类债券部际协调机制，协同推动债券市场基础设施建设。目前重点推动市场准入条件、信息披露标准、资信评级要求、投资者适当性制度和投资者保护等基本制度的统一，深入推进交易所债券市场和银行间债券市场的互连互通，真正做到发债企业可以自由选择市场、投资者可以自由选择投资品种。

　　同时，要弱化行政审批，培育商业信用，方便企业发债，建立投资者保护机制。目前，证监会正在对发债主体、投资者、中介机构进行需求调研，研究中小企业发行私募债券的方案，希望在破解中小企业融资难方面做一些尝试。

　　对于新股发行体制改革，姚刚指出，改革的中心任务是使新股价格真实反映公司价值，实现一二级市场的协调健康发展。为此，要合理界定监管部门与交易所及其他中介机构之间的职责划分和责任关系，以充分、完整、准确的信息披露为中心改革发行审核制度，逐渐把审查的重点从上市公司盈利能力转移到平等保护投资者的合法权益上来。继续弱化不必要的行政干预，强化新股价格形成机制的资本约束、市场约束和诚信约束，促进发行人、中介机构和投资主体归位尽责，使新股定价和发行人基本面密切关联；同时将继续加强投资者教育和风险揭示工作，反复提醒投资者不要盲目“炒新”，逐步建立起投资者适当性制度，引导市场理性认识新股投资价值；将推动更多的机构投资者进入新股市场，引导长期资金在平衡风险和收益的基础上参与新股定价和认购。

　　对推进上市公司分红制度改革，姚刚表示，下一步，监管部门将在充分尊重上市公司自主经营决策的前提下，继续鼓励、引导上市公司建立持续、清晰、透明的现金分红政策和决策机制，加大对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务公司的监管约束，帮助企业树立汇报股东的观念，持续推动上市公司完善投资者回报机制。

　　对于退市制度，姚刚表示，它是资本市场的“净化器”，落实严格的退市制度，有助于增强企业的忧患意识，改善企业经营管理，有助于引导投资者理性投资、价值投资，形成健康的投资文化和氛围，从源头上保护投资者利益。他透露，在扎实推进创业板退市制度试点的基础上，证监会将研究改进和完善主板退市制度，逐步形成市场化和多元化的退市标准体系，并采取措施使触发退市条件的公司真正退市，发挥市场优胜劣汰的功能。

　　在发展期货市场方面，姚刚表示，证监会正在抓紧研究论证原油期货市场建设总体方案，加强与有关部委的沟通协调，积极稳妥推进原油期货市场建设。此外，为配合债券市场建设战略布局，国债期货的合约设计、规则拟定、技术系统准备等工作也已基本完成，待条件成熟时稳妥推进国债期货交易。此外，还将进一步推进白银、焦煤、油菜籽等期货新产品的上市工作，加大期权等新交易工具的研发工作。

　　在培养发展机构投资者方面，姚刚表示，培育和发展机构投资者，培育多元化的投资者群体，是一项非常迫切的任务，而且有利于资本市场的持续健康发展。证监会将在强化对广大中小投资者服务的同时，积极采取措施，鼓励和引导证券投资基金、社保基金、养老基金、企业年金、保险资金、QFII等机构投资者在资本市场发挥更大作用。

　　在保护投资者方面，姚刚称，一方面证监会将保持高压态势，与其他执法部门密切配合，坚决打击操纵市场、内幕交易、虚假披露、利益输送、非法咨询和非法交易等侵害投资者利益的违法违规行为，维护正常的市场秩序和“三公原则”。另一方面将逐步建立起适合中国资本市场状况的投资者适当性制度，对不同产品和不同市场设立不同的准入标准，加强对各类投资产品的风险揭示，引导投资者审慎选择与自身情况相匹配的产品，倡导理性投资理念。

　　在推进资本市场的对外开放方面，中国证监会坚持“引进来”和“走出去”相结合，继续深化和扩大资本市场的对外开放。他透露，目前，正在研究降低H股上市门槛，为中小企业到境外资本市场直接上市融资创造条件。

　　他同时称，证监会继续鼓励境内证券公司、基金公司、期货公司到境外设立分支机构，开展境外业务。同时，正在会同相关部门推动进一步增加QFII和RQFII额度的工作，吸引更多长期境外资金投资我国资本市场。在扩大RQFII试点规模的同时，争取在管理机构类型、投资范围、投资比例等方面有所突破。他透露，证监会正在积极准备在内地推出港股指数ETF产品和配合香港证监会在香港推出人民币计价的A股指数ETF产品的工作。（证券日报）

　　姚刚：九大方面深化资本市场改革

　　“首届岭南论坛”昨日在广州中山大学举行，中国证监会副主席姚刚表示，下一阶段，证监会将根据“十二五”规划要求以及年初全国金融工作会议的指示，从九个方面深化改革，增强资本市场服务实体经济的能力。

　　一是加快统一监管的场外柜台交易市场建设。姚刚透露，加快建立统一监管、以柜台交易为基础、服务于全国中小企业发展的场外市场，符合现阶段我国经济发展的需要。证监会正在对市场建设有关问题深入论证，抓紧完善相关方案，在履行完相关报批程序后，争取尽快出台。

　　二是大力推动公司信用类债券市场的发展。姚刚介绍，公司信用债券市场是今后扩大直接融资的主渠道。此前，国务院已经同意由人民银行、发改委和证监会建立公司信用类债券部际协调机制。目前重点推动市场准入条件、信息披露标准、资信评级要求、投资者适当性制度和投资者保护等基本制度的统一，深入推进交易所债市和银行间债市的互连互通。目前，证监会正在对发债主体、投资者、中介机构进行需求调研，研究中小企业发行私募债券的方案。

　　三是继续深化发行体制改革。他指出，新股发行体制改革的中心任务是使新股价格真实反映公司价值，实现一、二级市场的协调健康发展。为此，要合理界定监管部门与交易所及其他中介机构之间的职责划分和责任关系，以充分、完整、准确的信息披露为中心改进发行审核制度，逐渐把审查的重点从上市公司盈利能力转移到平等保护投资者的合法权益上来。

　　继续弱化不必要的行政干预，强化新股价格形成机制的资本约束、市场约束和诚信约束，促进发行人、中介机构和投资主体归位尽责，使新股定价和发行人基本面密切关联；同时将继续加强投资者教育和风险揭示工作，反复提醒投资者不要盲目“炒新”，逐步建立投资者适当性制度，引导市场理性认识新股投资价值；将推动更多的机构投资者进入新股市场，引导长期资金在平衡风险和收益的基础上参与新股定价和认购。

　　四是推进上市公司分红制度改革。监管部门将在充分尊重上市公司自主经营决策的前提下，继续鼓励、引导上市公司建立持续、清晰、透明的现金分红政策和决策机制，加大对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务公司的监管约束，帮助企业树立回报股东的观念，持续推动上市公司完善投资者回报机制。

　　五是稳步推进退市制度改革。姚刚介绍，深交所《关于完善创业板退市制度的方案》将进入具体实施阶段。在扎实推进创业板退市制度试点的基础上，证监会将研究改进和完善主板退市制度，逐步形成市场化和多元化的退市标准体系，并采取措施使触发退市条件的公司真正退市，发挥市场优胜劣汰的功能。

　　六是积极发展期货市场。证监会正在抓紧研究论证原油期货市场建设总体方案。国债期货的合约设计、规则拟定、技术系统准备等工作已基本完成，中国金融期货交易所已启动国债期货的仿真交易，待条件成熟时稳妥推进国债期货交易。此外，还将进一步推进白银、焦煤、油菜籽等期货新产品的上市工作，加大期权等新交易工具的研发工作。

　　七是积极培育发展机构投资者，优化资本市场结构。证监会将在强化对广大中小投资者服务的同时，积极采取措施，鼓励和引导证券投资基金、社保基金、养老基金、企业年金、保险资金、合格境外机构投资者(QFII)等机构投资者在资本市场发挥更大作用。

　　八是努力保护投资者的合法权益。一方面证监会将保持高压态势，坚决打击操纵市场、内幕交易、虚假披露、利益输送、非法咨询和非法交易等侵害投资者利益的违法违规行为，维护正常的市场秩序和“三公原则”。另一方面将逐步建立起适合中国资本市场状况的投资者适当性制度，加强对各类投资产品的风险揭示，引导投资者审慎选择与自身情况相匹配的产品，倡导理性投资理念。

　　九是继续推进资本市场的对外开放。目前，正在研究降低H股上市门槛，为中小企业到境外资本市场直接上市融资创造条件。证监会正在会同相关部门推动进一步增加QFII和人民币境外合格机构投资者(RQFII)额度。在扩大RQFII试点规模的同时，争取在管理机构类型、投资范围、投资比例等方面有所突破。此外，证监会正在积极准备在内地推出港股指数交易型开放式指数基金(ETF)产品和配合香港证监会在香港推出人民币计价的A股指数ETF产品，为今后推出更多的跨境产品摸索经验。

　　对于各类交易场所清理整顿问题，姚刚表示，各地政府现处在摸清情况、出台整治方案的过程，现在需要调查的是各地交易所是不是碰到监管红线。（证券时报）

　　姚刚：以信披为中心改革发审制度

　　证监会副主席姚刚25日在首届岭南论坛上表示，下一步，证监会将坚持法制化、市场化、公开化、国际化导向，重点做好九大方面工作，包括加快建立统一监管的场外交易市场、大力推进公司信用类融资发展、以充分完整准确的信息披露为中心改革发行审核制度、研究改进完善主板退市制度、积极培育发展机构投资者、研究降低H股上市门槛等。

　　姚刚表示，交易场所清理整顿工作具体由省级政府承担，各地政府正处在摸清情况、出台整治方案的过程，现在需要调查的是各地交易所是不是碰到监管红线。

　　在谈到下一步中国资本市场改革发展的重点时，姚刚称，证监会下一阶段将根据“十二五 ”规划的要求以及年初全国金融工作会议的指示，从九个方面深化改革，增强资本市场服务实体经济的能力：

　　一是加快建立统一监管的场外交易市场。建立统一监管下的以柜台交易为基础，主要服务于全国中小企业发展的场外交易市场，符合现阶段我国经济发展的需要。证监会正在抓紧完善相关方案，在履行完相关报批程序后，争取尽快推出。

　　二是大力推进公司信用类融资发展，这是提高直接融资比例的主渠道。证监会将弱化行政审批，方便企业发债，并深入推进交易所债券市场和银行间债券市场的互联互通，做到发债企业可以自由选择市场，投资者可以自由选择品种。（中国证券报）

　　主板退市制度胎动 设计思路揭开面纱

　　业内人士建议可考虑借鉴净资产退市规则，弥补亏损退市规则的不足

　　本报今年1月4日推出的《2012年中国股市十大预言》中，大胆提出“完善主板公司退市制度也将提上日程”。综合目前各方的信息来看，这项预言或将很快就能得到验证。因为按照证监会之前的表态，这一制度上半年将有望推出。

　　更值得关注的消息是，负责制度设计与制定的上海证券交易所日前发布投资者教育专栏，公布了主板退市新规设计思路。上证所称，主板退市标准也应引入包括交易量、交易报价等市场交易类指标，严格“借壳”重组条件，并对主板退市公司提供退市后可交易的场外柜台市场。

　　主板的退市制度，一直备受各方关注。

　　中国证监会主席郭树清在今年全国“两会”期间表示，主板退市制度有望今年上半年推出。同样是在今年全国“两会”期间，深交所理事长陈东征表示，创业板退市制度“很有可能”在今年一季度推出，并表示“主板退市会比创业板走在前面。” 证监会投资者保护局有关负责人15日表示，证监会一直在推进退市工作，在推出创业板退市办法后，目前正集中力量研究改进和完善主板退市制度。

　　据统计，自2001年初实行“第一版”退市标准后，A股退市公司总计40余家，占目前A股挂牌家数的1.8%，差不多可以算作一种“零淘汰”的退市制度。而美国纳斯达克每年大约8%的公司退市，美国纽约证券交易所的退市率为6%；英国AIM的退市率更高，大约12%。

　　“制定严厉的退市法规，并杜绝借壳上市行为。”冯培恩建议。

　　湖南证监局局长杨晓嘉表示，完善退市制度，一方面是从根本上对投资者最大的保护，另一方面对资本市场形成有进有退、优胜劣汰、优化资源配置的机制也非常重要。

　　事实上，“乌鸡变凤凰”戏剧性的股价连续异动永远是资本市场上最引人关注的现象，也正是这种对“乌鸦变凤凰”的期盼，令那些濒临破产边缘、公司本身几乎没有价值的ST股屡遭爆炒。

　　“主板退市制度改革，其影响力将会是系统性的、全方位的，甚至会根除IPO三高现象及炒壳重组游戏，进而还原股市的真实价格信号及资源配置功能。”武汉科技大学证券研究所所长董登新表示。

　　杨晓嘉建议，主板可以考虑借鉴《创业板股票上市规则》中具有威慑力的净资产退市规则，弥补亏损退市规则的不足。

　　董登新认为，主板退市只需满足五个标准：资不抵债标准或1元股退市标准、上市公司连续3年亏损标准、总资产标准、成交量和市值退市标准，而资不抵债标准和1元股退市标准则是补充的重点。

　　他同时称，上半年一旦主板执行“资不抵债退市标准”，必将有效封杀“连续三年亏损退市标准”的巨大漏洞。那些净资产为负数的公司，如果再想通过“二一二”手法操纵利润以规避退市厄运，不再会有任何希望和机会。“主板退市制度改革，必将有一批垃圾股会同时退市，这有利于威慑炒壳重组游戏及垃圾股过度暴炒，有利于还原股价信号，从而有利于缓解IPO三高现象。”（ 证券日报 ）



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