主题：3月债券收益率曲线陡峭化运行

2012年03月30日 06:44
来源：中国证券报 作者：葛春晖

经历了前两个月的持续调整之后，3月份债券市场整体出现企稳迹象。从期限结构看，短端收益率下行较为明显，中长端表现则较为坚挺。收益率曲线的陡峭化特征在信用产品身上体现得尤其明显。

中债网数据显示，截至3月28日，银行间市场上3个月、1年、3年期国债到期收益率分别为2.8034%、2.8485%、2.9631%，较2月末分别下行16.12BP、9.89BP和9.71BP；5年、7年、10年期品种则分别报3.1621%、3.4242%、3.5223%，下行幅度仅为5.08BP、1.37BP、1.17BP。信用债方面，以AAA中短期票据为例，3个月、1年期品种收益率分别较上月末下行14.41BP和14.97BP；而3年及以上期限品种则甚至出现了不同程度上行，其中3年、5年、7年、10年期收益率分别上行2.14BP、7.53BP、17.81BP和17.46BP。分析人士认为，当月短端收益率下降缘于3月份债券市场资金面的持续好转，而中长端之所以下行遇阻，则主要是因为此前市场对于经济、通胀“双下”的预期较为充分，基本面因素已经难以给中长端收益率带来更大下行动力。

后市来看，分析人士认为，虽然通胀与经济“双下行”对债市的利好仍将长期持续，但鉴于短期内政策面尚难以有更大幅度的放松，预计4月份债券市场将以震荡为主。



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