主题：机构：止跌信号不明确

　大摩投资：短期仍未明确止跌信号 进一步下探寻支撑
　　周四股市惯性下挫，市场人气涣散，强势股继续补跌。短线尚无明确止跌信号发出，后市可能进一步向下寻求支撑，低仓位观望。

　　短期调整风险仍未完全释放。1)利空频频，市场情绪和信心受打击。近期内外部市场利空因素增多，包括财政部规范地方社保资金运作、深交所拟推动低标准创业企业上市、新三板扩容提速、大盘股IPO等等，外围市场中关于意大利西班牙债务问题担忧又起，利空因素频现给已处于弱势之中的股市带来较大负面影响。2)市场下跌的根本还是在于经济形势恶化下却无对冲政策出台。汇丰PMI初值重新下行、1-2月全国规模以上工业企业利润下降5.2%、深圳前两月经济数据出现较大负增长，经济下行在预期之中，若无政策应对，“硬着陆”担忧将日甚。我们认为：一方面，即使目标增速调低表明管理层对经济下滑的容忍度提高，但其目的并不是令经济疲弱，而在于结构调整和转型升级，因此政府不会无所作为放任下滑；另一方面，经济增速下行是“主动调控”的结果，如果有超出可控边界的迹象，政策必将出手，如果政策力度要控制在“微调”之内，也必然需要“预调”，而且进一步推进改革、党政换届也都需要相对稳定的经济环境。因此尽管我们较早提示经济转型长期性和艰巨性给市场带来的风险和压力，但从目前来看并不过分悲观，维持阻力虽大、风险已小的观点。3)短期尚无积极因素，市场破位后悲观情绪陡增，且清明小长假之前谨慎氛围较浓，尽管跌势趋缓，但上行依旧乏力，依靠市场本身力量企稳难度较大。（大摩投资）

　　九鼎德盛：连续大幅暴跌后 短线或出现技术弱反弹

　　周四深沪A股继续下跌收阴，两市除地产板块微涨外，其它全线下挫，上市的新股全部破发，而两市A股中有22只股票跌停。从市场轨迹来看，上海综指在跌至2478点以来的黄金分割位0.618处也无反弹，反而破之，显示A股市场处于较大恐慌之中。不过从市场超跌的角度来看，短线有可能出现弱反弹。从操作角度来看，短线投资者可控制仓位的前提下，适量逢低短线参与，而对于稳健投资者而言，仍需战略观望为佳。

　　从今日基本面来看，主要集中在：(1)据《中国证券报》消息：27日，意大利拍卖了共计38亿欧元国债，规模接近预期区间25亿-40亿欧元上限。其中，两年期国债收益率大幅下降至近一年半低点。西班牙政府同日也拍卖了共计25.8亿欧元国债，规模达预期区间20亿-30亿欧元中段，认购倍数不及此前国债拍卖，收益率涨跌不一，其中3个月期国债收益率下滑。债券市场的这一反应显示，投资者对欧债危机的担忧有所缓解，但仍未彻底消散。包括欧元区成员国领导者在内的部分人士认为，欧债危机已接近尾声。但经济合作与发展组织(OECD)则警告，欧债危机仍可能“传染”至欧元区核心国家。(2)国务院总理温家宝28日主持召开国务院常务会议，决定设立温州市金融综合改革试验区。(3)3月28日，国家发改委召开2012年全国经济体制改革工作会议，部署全年经济体制改革重点工作。国家发改委副主任彭森明确：居民阶梯电价要在今年上半年推出；同时，择机推出成品油价格改革方案，缩短调价周期提高透明度。

　　总体来看，深沪A股长阴连续后，表明市场趋势已发生变化。由于宏观经济下行、股票扩容增加、上市公司业绩下行等诸多因素影响，我们认为短期市场大的投资机会不大，但从超跌角度来看，或有弱技术反弹出现。目前市场中破2132点对应低点股票是否仍在继续扩散，如果减少，则可能产生弱反弹，相反，大盘则可能继续下沉。对于短期弱反弹，仓位重的投资者可依据盘中品种情况而逢高减持，而稳健投资者继续保持耐心，战略观望。（九鼎德盛）

　　科德投资：蓝筹估值支撑有效 阶段调整基本告一段落

　　周四沪深惯性低开低走，地产强势上涨，激发了逢低买盘，汽车、酿酒食品、旅游、锂电池、电力等板块个股纷纷跟随反弹，合力推动大盘止跌回升，深成指翻红，但市场心态仍处于悲观中，午后保险、煤炭、有色金属等蓝筹震荡走低，拖累了市场，截止收盘，沪指报收于2252.16点。

　　第一，养老金入市消息反反复复，短期打击市场做多信心，但一旦试点成功，源源不断资金将在中长期利好市场运行；而经济数据不理想，悲观情绪蔓延宣泄，导致市场急跌，而下阶段行情转折将有赖于政策进一步放松。第二，经济增速下行风险仍存，政策放松将进一步加快，①货币政策将进一步放松，满足中小企业信贷需求，进一步下调存款准备金率；②地产调控政策局部放松，首套房贷款优惠政策将加快落实；③积极推行扩大内需战略，加快制定推出家电下乡和以旧换新的接续政策等新消费刺激措施，稳定出口；④积极发挥财政政策，扩大减税范围，支持保障房建设、铁路建设、水利建设、三农等，放宽民营资本准入领域。第三，积极拓宽入市资金渠道，机构队伍不断壮大，QFII、RQFII扩容投资限制放宽，养老金入市，为价值投资理念回归市场奠定了基础，也有利于改善市场资金供求关系，同时市场估值处于历史地位，特别是以金融、地产、汽车、煤炭等为代表沪深300整体估值仍处历史相对低位，同时跨境跨市ETF的推行，使得优质蓝筹稀缺性逐渐凸显，蓝筹筹码的收集将提升市场重心。第四，证券市场制度改革进入深水区，废除高价发行制度，健全完善新发行制度和退市制度，建立分红制度强化投资者回报，以及未来可能推出的税收减免措施，随着各级部门积极推动，证券市场生态环境将加速改善，也将极大地提振了市场信心。鉴于上述情形，市场持续下跌后，悲观情绪得到了有效的释放，而支撑修复性行情的基础未变，流动性宽松进一步体现，蓝筹估值支撑依然有效，蓝筹估值修复动力依然强劲，短期阶段性调整行情基本上告一段落，将转入窄幅横盘阶段，一旦有新的政策放松信号出现，大盘将重新上行。

　　开源证券：短线形态继续恶化 弱势下探形态难以扭转

　　隔夜欧美股市普跌对A股市场形成负面影响，沪深两市股指延续昨日颓势早盘再度双双低开，昨日受到利好消息刺激逆势走强的新三板概念股出现大幅低开，热点板块的持续度不足，对市场人气再度形成剧烈冲击。开盘后，昨日受益高送转大涨的国海证券大幅走低，带动券商板块整体走弱，股指盘中出现一波快速回落。股指早盘在2260点附近受到一定支撑，随即出现一波震荡回稳走势，但投资者追涨意愿不高，指数在午盘前半小时再度回落。午后开盘，股指出现一波快速跳水走势，沪指经过1个小时左右的下跌将本轮调整低点刷新至2242点。14点前后，股指出现一波快速拉升，但市场人气涣散，指数反弹无力尾市再度回落。

　　个股方面，N广汽全天震荡走低，收盘涨幅仅1.2%，4只中小板、创业板新股上市首日集体破发，全天低位震荡，N裕兴、N慈星收盘超越跌停板，交易所抑制新股炒作收到成效，除避免新股首日炒作外，建议投资者对新股申购同样保持一定谨慎。两市共7只非ST个股涨停收盘，其中2只为中小板个股，近期披露的上市公司一季报预告显示业绩增速继续下滑，中小盘个股近期成为市场杀跌主力，个股活跃度出现明显降温。随后个股的涨幅快速收窄，7只涨停的ST股票进入个股涨幅榜前35位，市场延续调整走势，个股涨幅明显收窄。下跌方面，20只非ST个股跌停收盘，其中13只为中小板、创业板股票，中小盘个股延续杀跌走势。

　　板块方面，股指再度大幅下挫，50个行业板块中仅家具行业小幅收红，其余板块全线收跌。房地产、公路桥梁、酒店旅游表现相对抗跌。陶瓷行业大跌3.70%领跌两市，有色金属板块以3.64%的跌幅紧随其后，有色、石油、煤炭等权重板块集体调整，中小盘个股延续杀跌走势，成为市场中杀跌力量的主要来源。

　　日K线上看，股指延续昨日放量杀跌走势，全天低开低走震荡下挫，指数日K线再收一根中阴线，市场短线形态继续恶化。市场成交量比昨日略有萎缩，市场人气受挫，投资者参与意愿不强。大盘经过两日的后，周五存在小幅反弹的可能性，但市场弱势形态难以扭转。指标方面，MACD指标绿柱继续伸长，DIF持续下行，DEA翻绿，KDJ指标持续低位运行，股指全天运行在布林线下轨下方，技术指标尽显疲态。（开源证券）

　　山东神光：短期底部现象再现 不宜继续盲目杀跌

　　1、周四沪深股指顺势低开后，维持弱势震荡。沪指最低探至2242点企稳，收跌1.43%，成交680.2亿元，较周三萎缩13%；深成指的表现略强于沪指，收跌1.18%，成交615.8亿元，较周三萎缩17%；中小板指在4482-4479点之间留下3点的小缺口，收跌1.49%；创业板指在697-695点之间留下2点的小缺口，收跌2.08%。消息面相对平淡，主要包括：国务院决定设立温州市金融综合改革试验区，意在进一步推进金融改革、构建多元化金融体系和规范发展民间融资，对股市影响较小；国债期货日前已获证监会立项，另有消息称，“新三板”有望今年三季度推出，未来恐将分流A股投资资金。不过，A股账户活跃度创下5周来的最低水平，货币政策放松呼声再起，周四上市4新股全部破发等，短期底部现象再现，不宜继续杀跌。（山东神光）

　　中证投资：三月尽显倒春寒 短期强支撑或在2200点

　　用“春寒料峭”来形容三月份的A股市场无疑是恰当的。经过一二月份的反弹，人们以为A股的“春天”已经到来并憧憬着热烈的“夏天”，然而三月份的“倒春寒”让投资者感到了“冬天”的余威，两天近百点的下挫让一二月份以来的反弹成果损失近半，同时也浇灭了投资者心中“春暖花开”的希望。

　　今日是三月份的最后一个交易日，无论沪深两市走势如何都无可避免地使三月份的月K收阴。

　　支撑一二月份A股市场反弹的理由，主要有两个，一个是经济的企稳回升，另一个是货币政策的逐渐放松。然而进入三月份以来，这两个支撑股市上涨的条件不断被“证伪”。首先，经济下滑明显。汇丰公布的3月份PMI初值降至48.1，创4个月以来的新低，这在一定程度上说明中小企业的活力不足，其经济效益持续下滑。另外，国家统计局公布的数据显示，1-2月份，我国国有及国有控股企业实现利润1791亿元，同比下降19.7%。这说明整个经济下滑的压力已由微观领域的中小民营企业扩散到宏观领域的大型国企，说明企业盈利正式进入主跌段。

　　其次，货币政策放松的步伐远远不及投资者的预期，投资者期盼的下调存准率迟迟未到。这种巨大的心理落差反映在股价上就是下跌。

　　由于支撑一二月份A股上涨的两个因素在三月份被证明是不成立的，因此三月份的下跌便是对于前两个月的修正。

　　面对即将到来的四月份，A股市场又将会走出怎样的形态呢？我们认为四月份将是一个震荡整理并等待数据指引的阶段。

　　首先，四月6号到10号之间将陆续公布三月份及一季度的经济数据，经济数据会相对较差这是已经被投资者预期了的，同时近期的大幅下挫也在一定程度上反映了即将公布的不利经济数据。因此，可以说数据的公布可能意味着一个急速下跌阶段的结束，也可以理解为利空的出尽。因此，市场或将以震荡的形式来等待四月份的经济数据指引。

　　其次，投资者对于二季度经济是否见底分歧还比较大，因此四月份的经济数据较为关键，这将为投资者判断二季度的经济给予指引。如果四月份的经济数据继续恶化，那么指数或将考验前期的低点2132，不过这又会加快央行下调存准率的步伐。如果数据有转好迹象，则可能会企稳。

　　对于今日股市来说，行情恐仍不容乐观。欧美股市的再次下挫将使A股继续承压。不过，在连续两个交易日下跌近百点之后，短期技术性反抽动能正在酝酿。与此同时，临近长假，市场对于货币政策放松的预期再度升温，赌利好资金开始蠢蠢欲动。因此，大盘或将小幅下跌并维持震荡之势，3067和2826间之间的下降趋势线将给沪指带来一定的支撑，该下降趋势线目前位于2200点附近。（中证投资）

　　北京首证：技术指标全线超卖 短期止跌企稳概率大增
　　从技术上看：大盘指数再度杀跌收盘，日线收中阴线，沪指勉强守住2250点，各项技术指标再度超卖，技术上看，大盘周五企稳的概率大，指数有望在周五迎来小反弹。

　　股指在2240点上方获得支撑，反映部分短线抢反弹资金开始介入。毕竟，在连续两个交易日下跌近百点之后，短期技术性反抽动能正在酝酿。与此同时，临近长假，市场对于货币政策放松的预期再度升温，赌利好资金开始蠢蠢欲动。值得一提的是，不论是1-2月工业企业利润还是3月汇丰PMI初值，都或多或少受到季节性因素以及样本的影响，而彻底排除春节因素干扰的3月经济数据将彻底解开短期经济运行面纱，届时将对市场走势构成重要信号指引。操作上，建议投资者控制仓位，减少操作，等政策松动、大盘稳住之后再行补仓。（北京首证）

　　宁波海顺：恐慌情绪继续放大 指标超卖短期反弹可期

　　周四，两市大盘继续展开大幅调整，股指跌穿2365的支撑位，个股再次普跌，跌停板依然不少，市场的恐慌情绪继续放大，从目前的情况看，在技术上早已满足反弹条件的情况下，市场杀跌汹涌，但是随着技术指标的严重超跌，短线市场的反弹依然值得期待。

　　今日市场再次留下了下行缺口，市场也就留下了连续两个缺口，这也直接的显示出市场的弱势，周三的缺口是调整确定性的缺口，所以短期回补与否将决定后期反弹的力度，但是今日的缺口只是一般性的缺口，相信很快就能回补。 提前大盘调整的银行、地产最近两日明显强于大盘，特别是地产这几天成为阻挡下跌的主要来源，要不是这两个权重板块的良好的表现大盘的整体跌幅比实际显示的更大，这点从创业板、中小板的跌幅就可以知道。今日最大的看点并不是跌停又多少，而是今日上市的四只新股全部破发，且下跌力度不小。我们知道最近新股的发行速度依然很快，抽血的动作依然没有任何停止的迹象，所以市场选择了用脚投票，如果这种局面能够继续下去，让新股发不出去，那么也许新股改革就真的要来了。

　　虽然最近市场调整幅度比较大，短线的技术形态已经严重走坏，但是并不能就此断定后期市场将再次进去阶段性的调整之中，

　　首先，我们把2132点看成一波上涨的起点，那么2478点开始的调整就属于二浪调整的范畴，我们知道2浪调整在波浪理论中属于一种凶悍的洗盘浪，基本将抹去一浪上涨的涨幅，所以在没有再创新低的情况下，目前完全可以把当前的调整看成是二浪调整。

　　同时我们再看，市场在突破了3067点以来的下行箱体上轨之后还没有出现一个回踩动作，这里也可以看成是对于这个点位的回踩动作，目前该上轨的点位在2200点附近，这种假设依然成立。

　　接下来再看60日线，虽然60日线被作为牛熊分界线在技术上有很强的指导作用，但是真正指导市场的是60日线的运行方向，目前60日线已经弯头向上，而根据历史走势，一般市场在第一次站上60日线后往往会再次下破，而下破后的走势才决定后期的走向，如果能下破后能在短期内再次站上60日线，那么很可能就是一波大行情的开始。

　　最后，周线上5周线金叉20周线，月线上2月线金叉5月线，一般上可以确定中期趋势已经走好，但是在走好的前提下市场还有一个反复震荡的过程，毕竟998点见底之后盘整了5个月，1664点见底后也盘整了接近3个月，所以当前大幅震荡也可以看成是见底后的盘整。

　　所以虽然短线市场短期调整比较惨烈，但是并不能断定市场就将进入新的阶段调整之中，中期走好的行情依然值得期待。

　　至于短线，由于市场已经出现了较大的跌幅，目前已经明显超卖，所以周五很有可能出现缩量震荡的走势，真正的反弹有望在节后开始。

　　金证顾问：两桶油疯狂砸盘 大盘短线无力回天

　　近期股指的连续杀跌似乎已经成了一种习惯，板块个股也是形成轮番调整。如今天在中国石油与中国石化两大权重股的持续性杀跌砸盘的冲击之下，市场再度形成一根杀跌的中阴线，调整逾32点收盘于2252点，造成今日大盘即便在房地产与银行共同护盘的背景之下，依旧形成无力回天的尴尬局面，再次重重击痛了众多投资者的心。

　　盘面看，两市所有版块与个股依旧表现相对弱势，涨少跌多。其中房地产、家具行业以及酿酒等相对强势，位居两市涨幅榜前例。开发区、新三板、黄金概念等调整幅度较大，位居两市跌幅榜前例。个股之中，倒是相对前几个交易日有所好转，截止收盘莱茵置业(000558)浙江东日(600113)等7只个股牢牢封住涨停板。不过市场当中的跌停板在今天依旧多达23只。跌停板个股数远远大于涨停板个股，表明当前整个市场的赚钱效应还在处于低温水平。在具体的操作上需要依旧以保持相对的谨慎为主。

　　在盘中房地产板块为何成为今日护盘的主力，实际上是与房地产板块在前期有过持续性杀跌是密不可分的。由于整个房地产板块没有过大幅上扬，所以短线的不存在过多的获利回吐盘抛压，因此相对抗跌也为新资金布局留下空间。但中国石油(601857)中国石化(600028)两只大盘权重股连续单边杀跌，双双跌幅逾1.6%，成为拖累股指的罪魁祸首。抵抗着房地产板块的拉升，而其他的中小板与创业板继续在恐慌之中度日，造成了大盘再度以杀跌收场。

　　不过，大盘今日跌幅收窄且量能萎缩，说明短线市场的杀跌动能逐渐衰竭，技术角度上后市调整的空间有限，明天股指存在超跌反弹行情修复均线系统的概率非常之大。而近期市场消息面上基本上相对平静，没有重大的利空，也未存在重大的利好。所以消息面对市场走势的影响实际上是非常有限的。当前市场主要还是市场在资金面上没有得到实际一点的改善所影响。短期新股发行却在持续不断，今日四只新股上市，全部破发就是一种明证。说明了市场上当中投资者对我国上市制度只管上市圈钱不管投资回报现状的一种不满反应；也是市场之中资金确实紧张的一面真是写照。

　　在弱势的市场之中，笔者建议投资者的操作相对谨慎为宜。但是从技术的角度来说，2245点是2001年那一波牛市的顶点，对市场存在一个心理支撑。同时，K线与5日均线等已经出现较远距离，存在技术性修正需求。加上明天是本月的最后一个交易日，股指在月线上应该要收出一点下影线。基于以上几点，笔者认为，今日股指在两桶油的砸盘压制下无力回天，但明天或许存在超跌反弹的反抽机会出现。激进的投资者可以逢低布局，进行短线操作，搏击一个超跌反抽的投资机会。

　　华讯投资：中短期均线死叉 指标修复仍需漫长时日
　　周四大盘延续昨日调整走势，午后股指再创新低。大盘日k线收一根中阴k线，成交量较昨日有所减少，从k线形态支撑点位来看，大盘支撑在2200点附近，如果2250一线失守，大盘或继续向下寻求支撑。短期均线系统空头发散，k线远离均线，乖离率较大，大盘有可能在2250附近盘整，而10日、20日均线死叉半年线，助跌态势明显，需要较长的时间修复均线系统。市场热点匮乏，持续性差依旧延续，个股风险加大，前期强势股补跌趋势明显。消息面的利空助涨了空头气势，周期性板块的下挫，致使大盘颓势难返。建议投资者近期严控风险，不宜盲目进场抢反弹，耐心等待大盘止跌企稳。（华讯投资）



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