主题：大湖股份：做强水产、白酒主业

　公司发布2011年报，报告期内实现营业收入521.43百万，同比增长16.44%，归属上市公司股东净利润17.83百万，同比下降74.94%；归属上市股东的扣除非经常性损益的净利润5.74百万，同比增长399.88%。每股收益0.04元。
　　【点评】1 业绩下降缘于非经常性损益下降
　　公司报告期内公司业绩下降是因为2010年公司与常德市国土资源储备中心签订协议，将公司种苗基地的土地及其地上建（构）筑物以96.57百万元的补偿价格转让给常德市国土资源储备中心，扣除非经常损益后净利润增长399.88%，显示主业积极向好趋势。
　　2 做强水产、白酒主业，信心十足
　　报告期内公司完成了设立铁山水库、收购湘云生物50%股权、收购阿尔泰冰川鱼股份少数股权、收购湖南德山酒业81%股权工作，拟启动淡水产品综合加工、拟投资阿尔泰冰川鱼全产业链建设项目、拟启动收购江苏阳澄湖大闸蟹股份有限公司60%股权工作，以及完成的剥离德海制药等工作，体现了公司发展水产、白酒主业的战略部署；启动以大水面水产品全产业链建设项目为目的的定向增发，反映了大股东和管理层发展主业的一致决心。
　　3 水产品主业快速发展时机成熟
　　大湖水面养殖使用权作为一种不可复制的稀缺资源，公司上市以来坚持执行有序的资源扩张战略，目前拥有长期使用权的天然湖泊面积近180万亩，奠定了公司在行业中的绝对领先地位。公司天然大湖规范化和规模化的养殖，使公司淡水鱼产品获得国家有机产品认证，且味道鲜美。经过多年的经营，大湖牌淡水鱼产品逐渐实现品牌化、工业化经营规模，并向市场提供批量化和商品化产品，树立了"大湖牌"优质水产品的品牌形象，在国内市场已形成畅通的销售渠道。
　　4 白酒主业强化营销重塑辉煌
　　德山酒业2011年通过以目标管理为手段，以调整营销策略、强化品牌建设，实现了企业的完美转型和快速成长。公司在60周年庆典上市表示要进一步夯实市场基础，扩大销售，尤其是加大全省市场拓展力度，力争以最快的速度恢复湖南全省市场，再塑德山酒的辉煌。
　　5 盈利预测与投资评级
　　水产销售模式已成熟，酒业取得中国驰名商标，步入快速发展轨道，预计从明后年开始利润有望年年翻番增长。预计公司2012-2014年EPS为0.2、0.41、0.75元、对应PE为38、18、10倍，维持买入评级。
　　6 风险提示：自然灾害风险、食品安全风险。
　　（方正证券）



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。