主题：江淮汽车业绩或见底 2012年稳健拓展市场

3月27日，江淮汽车公布2011年年度报告，公司称报告期内，公司实现营业总收入304.7亿元，同比增长2.58%，归属于上市公司股东的净利润6.17亿元，同比下降46.88%；每股收益为0.48元。

这是江淮汽车高管换帅之后，江淮汽车第一次公布年报。尽管江淮汽车业绩大幅度下滑，有分析师则认为，“年报表现比实际情况要好，理由是换届。”

公司年报显示，江淮汽车营业利润和利润总额等财务数据均出现大幅度下滑，而归属上市公司股东的净利润为4.48亿元(扣除非经常性损益后)。

不过，有分析师则认为，江淮汽车去年第四季度业绩出现好转，表明其业绩已经见底。

净利润下降46.88%

江淮汽车年报显示，2011年累计销售各类汽车及底盘共46.6万辆(台)，同比增长5.4%，实现营业收入304.74亿元，同比增长2.59%，销量和销售收入分别完成年度经营计划的91.4%和93%。公司在年报中指出，由于受原材料价格上涨等不利因素影响，导致报告期内实现营业利润5.45亿元，同比下降56.73%，实现净利润6.18亿元，同比下降46.88%，归属上市公司股东的净利润为4.48亿元(扣除非经常性损益后)。

对于去年公司业绩大幅下降的原因，江淮汽车董秘办相关工作人员对记者表示，主要有三个：一是原材料成本上涨；二是管理费用上涨；三是下调车价带来的单车利润下降。

公司年报还显示，尽管公司汽车整体销量同比增长，但是主要盈利MPV以及轻卡销量出现不同程度的下滑，产品结构下移至利润率低的轿车业务，拉低了利润水平。

平安证券发布研究报告称，公司MPV产品增长乏力，拖累利润率增长。由于市场投放的MPV车型增多，以及竞争对手换代产品受到市场欢迎，挤压公司市场份额。而MPV是公司毛利率最高的产品，估计贡献公司三分之一以上毛利。

去年四季度业绩明显回升

尽管江淮汽车去年的业绩很不理想，但多位分析师发布研究报告称“江淮汽车业绩已经见底”。

华创证券汽车分析师王炎学在其研究报告中指出，江淮汽车业绩已过“鬼门关”，公司四季度业绩明显回升，主要有两个原因：一是主要盈利车型MPV瑞风销量明显回升，特别是第二代瑞风销量上升明显，二是去年10月份后钢材价格有明显下降，公司成本压力大幅减小。

王炎学还指出，从2012年全年来看，公司主要盈利产品瑞风所面向的中小业主消费群体经营环境将有明显改善，瑞风的销量存在超预期反转的可能，这将显著改善公司的盈利能力。

招商证券汽车分析师汪刘胜在研报中也指出，从公司去年前三季度各项数据来看，资产减值损失在减少，公司正在对库存进行清理，预计公司2012年库存相比2011年继续下降，预计公司2012年盈利能力相比2011年将有显著提升，但考虑到出口下滑明显，国内瑞风、瑞鹰换代款车型的表现成为关键。

出台“十二五”稳健路线

在公司年报中，江淮汽车公布“十二五”战略称，将把握汽车产业发展机遇，加大全球化资本运作力度，推动业务结构优化调整。巩固发展以轻卡和瑞风商务车为主体的核心业务，稳健发展以轿车为主体的战略业务，主动布局新能源汽车。

据记者了解，目前江淮汽车还在加快研发核心零部件项目，去年开发支出为2.6亿元，开发支出占本年研究开发项目支出总额的比例达25.80%，通过内部研发形成的无形资产占无形资产年末账面价值的比例为44.65%。

2012年江淮计划销售各类汽车及客车底盘50.16万辆(台)，经营收入计划为323亿元，费用计划为316亿元。同时，江淮汽车计划通过银行贷款和自有资金投入多个项目，包括乘用车基地扩建项目、年产20万台高性能汽油发动机项目、年产4万辆中重卡项目等，总投资额为36亿元。

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