主题：四月份投资策略：低吸为主 关注三类股


2012年04月05日00:50投资快报张厚培
从今天起，A股市场市场将进入四月的交易。在历经三月破位下跌后，四月份市场又将迎来怎样的行情呢？分析认为，虽然经济增幅的下滑和企业盈利增长放缓会令市场表现受压，但有“活水驰援”的背景，股指有望走出探底回升的行情，调整是低吸的好时机。

以史为鉴

在政策效应逐步消退、经济继续下滑的拖累下，三月份沪深两市股指呈现出了高位回落的破位走势，上证指数先后跌穿了半年线、60日均线及2300点整数关口，但成交量较二月略有放大。那么从今天开始交易的四月份，A股市场又将会走出怎样的行情呢？

在此，我们先来看看历史上四月份的A股市场的表现吧！据统计，在过去21年中，上证指数四月份上涨次数为13次，下跌次数仅为8次，上涨的概率为61.9%，下跌概率仅为38.1%。其中，历史上四月份涨幅超过10%的年份有1992年(16.82%)、1993年(46.75%)、1996年(22.42%)、1997年（12.89%）和2007年(20.64%)，值得一提的是，在2008年暴跌行情中，当年四月份上证综指还逆市录得6.35%的涨幅。

从最近5年A股市场的表现看，四月份上证指数上涨的机率要稍大于下跌。2007年年至2011年的5年中，上证指数前三年均录得了正收益，涨幅分别为20.64%（2007）、6.35%（2008）和4.4%（2008）,最近两年则是以下跌报收,跌幅分别为为7.67%（2010）和0.57%（2011）。

多空对垒

利多 活水来驰援

流动性是市场稳定运行的条件，尤其是在目前市场参与资金仍以场内资金为主的背景下，一有“风吹草动”市场就会大起波澜。A股市三月份表现不佳，个股出现大面积调整，部分小盘股尤其创业板品种跌幅较大，其中很大程度上是受市场扩容及资金分流的预期冲击。

最近管理层表示，要加快建设新三板等场外市场，深交所也称，创业板还要降低门槛、推动更多的企业上市，不管是新三板建设还是推动创业板标准较低的公司上创业板，都意味着资金分流。

不过QFII和RQFII额度增加，或让4月市场面临资金分流的预期压力骤然下降。日前，证监会、人民银行、国家外汇管理局联合宣布新增合格境外机构投资者（QFII）投资额度500亿美元，总投资额度达到800亿美元；同时，新增人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度500亿元，总额达到700亿元。按照新增额度计算，最高将共计为A股带来近4000亿元的“活水”。

分析人士批出，近两年股市大扩容，近期监管层又对新股发行改革下了征求意见稿，其中就包括推动部分老股向网下投资者转让，增加新上市公司可流通股数量，同时新三板市场推出在即，QFII和RQFII额度增加可在一定程度上缓解市场上资金压力。

此外，前期引发社会广泛关注的广东养老金入市传来利好，全国社保基金理事长戴相龙在博鳌亚洲2012论坛上表示，广东省委托的1000亿养老金投资，可能会拿一部分投资股票。分析认为，虽然就短期而言，养老金进入股市规模有限，但从中长期来看，入市规模有望逐步扩大。

利空 或业绩风险集中释放

三月份大盘的破位下跌宣告了此前博弈政策放松预期者的失败，而经济基本面的快速下行成了投资者不得不面对的现实。从今年前两个月宏观经济数据、行业盈利数据以及初露端倪的上市公司一季度业绩预报看，上市公司一季报业绩情况不容乐观。

数据显示，今年前两个月，全国规模以上工业企业实现利润同比骤降5.2%，自2009年二季度以来工业企业利润首次负增长；今年1-2月，中央企业累计实现利润总额2119.7亿元，同比下降11.5%；地方国有企业累计实现利润总额515.3亿元，同比下降10%，4月份市场很可能将进入上市公司一季度业绩风险集中释放期。

德邦证券财富玖功首席策略分析师张海东表示，流动性改善预期估值修复行情走完了第一波上涨，经济下滑和企业盈利负增长令股市呈压，可以看出预期与基本面的衔接变得更加复杂，政策预期的高涨已经有所退潮，而基本面的兑现显然被延迟，加大了短期市场的波动。

此外，4月份两市将有58家上市公司限售股解禁，合计解禁市值约920亿元，较3月份增加14.7％，大小非的减持压力也环比增加了。

走势预测

大盘有望探底回升

对4月份A股市场的走势，不少机构及分析人士认为，市场出现探底回升的走势概率较大。东北证券发布策略研究报告称，4月的市场运行逻辑是，经济政策有望在期待中逐步兑现。市场在情绪扰动中受到估值与政策支撑，股指有望探底回升。

“经济增速的回落仍以政府主动调控为主，因此，基本面的好转必然需要政策的配合。流动性继续向好以及证券市场改革在此过程中也将发挥重要的催化剂角色，而市场在投资者情绪波动中的调整幅度有限，政策预期的兑现和产业政策的落实将被投资者视为经济企稳向好的促发因素，并在市场运行以及投资者情绪进一步好转过程中产生放大效应，从而导致市场以探底回升的走势为主。”东北证券指出，市场调整对投资者而言是低吸的时机。

“从技术层面看，在经过三月份的下跌，上证指数调整幅度已经达到本轮涨幅的0.618，且成交量开始萎缩，做空动能集中释放后杀跌动力逐步减弱，预计4月份大盘将震荡趋稳。”中投证券分析师告诉投资快报记者，三月份以来，受经济增速下滑、市场扩容提速等利空拖累，A股出现持续调整。但是伴随季报预告披露及一季度宏观经济数据陆续出台，业绩下滑风险将逐步为市场所消化。

操作策略

以低吸为主 关注三类股

操作上，东北证券指出：“市场受到经济走势不确定性下投资者情绪的扰动，但在经济以及政策层面积极因素持续释放过程中，市场调整幅度和空间有限。目前，基于估值、资本市场改革推进以及经济仍将平稳较快增长的多重因素下考虑，市场的调整对投资者而言仍是低吸的时机。”

板块个股方面，东北证券表示建议4月份关注如下三大投资主线：一、政府主导的投资领域有望逐步恢复，关注高铁、核电以及电网建设等投资领域；二、内需刺激政策仍将继续出现，内需对经济的拉动作用将越加突出，关注消费领域内的可选消费，如汽车、家电以及基本面向好的餐饮旅游；三、年报以及一季度能够保持稳定高增长的中小盘个股。

中投证券分析师建军议关注季报业绩预增、政策扶持的消费、新兴产业类个股，前者如旅游、零售、食品饮料等；后者如电子信息、新材料等；同时也可关注调整较充分、估值不高的大盘蓝筹股（如：银行、煤炭、汽车等）。

张海东则表示看好估值偏低的银行股以及具有防御功能的农林牧渔和商业零售。

历史上的四月份上证综指涨跌幅情况一览

年份 当年上证综涨跌幅

1991 -5.2%

1992 16.82%

1993 46.75%

1994 -15.88%

1995 -10.36%

1996 22.42%

1997 12.89%

1998 8.08%

1999 -3.21%

2000 2.01%

2001 0.3%

2002 3.98%

2003 0.72%

2004 -8.39%

2005 -1.87%

2006 10.95%

2007 20.64%

2008 6.35%

2009 4.4%

2010 -7.67%

2011 -0.57%


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