主题：万科A:推盘和认购率回升共同推动销售增长


时间：2012年04月06日 13:54:44 中财网




　　万科A 000002 房地产业
　　研究机构：申银万国证券 分析师：殷姿 撰写日期：2012-04-06　　
　　2012年3月份公司实现销售面积109.9万平方米,销售金额115.2亿元,分别比2011年同期增加32%和23%,环比上月上升53%和57%,销售均价为10482元,同比下降6%,环比上升3%。1-3月,公司累计实现销售面积300.9万平方米,销售金额310.7亿元。本月无新增项目储备。　　
　　本月销售面积和金额同比增长32%和23%,略超我们此前100亿左右的预期,推盘和认购都有所增加,反映了销售一定程度的回暖。本月销售面积和金额分别为300.9万方和310.7亿元,同比分别上升32%和23%,环比分别下降53%和57%。3月销售增加较多的主要原因是:1)推盘量相对较多。公司3月推盘量约为100亿,高于计划的80亿左右,这也在一定程度上反映市场销售状况可能好于公司预期。2)认购率回升。3月认购率约为60%左右,较上月的55%回升较多,预计下月认购率仍将维持在60%以上。3)认购转签约相对较多。3月的签约销售额中约有40多亿是由2月认购转入的,但这一因素在2月仅有30亿左右,3月实际认购额应在接近100亿的水平。预计公司4月推盘量将与3月相当,约为100亿,加上尾盘去化,预计4月销售仍可达100亿以上。　　
　　本月销售均价环比上升3%,同比下降6%,目前市场销售的压力并未明显化解,万科将维持随行就市的定价策略。本月均价为10482元,环比上升3%,同比下降6%,同比降幅较上月略有收窄。虽然我们认为目前的相对好转销售状况将可持续,但由于目前库存压力并未明显化解,万科亦将继续采取随行就市的定价策略,维持一定的销售速度。　　
　　本月无新增项目储备,将继续维持谨慎的拿地态度。万科本月无新增项目储备。由于土地市场调整幅度仍比较有限,万科将继续维持谨慎的拿地策略。　　
　　资金安全,业绩锁定度高,行业配置优选标的,维持买入评级。公司2012年业绩已完全锁定,销售率回升,公司龙头优势显著,是行业配置的优选标的。　　
　　预计公司12年和13年EPS为1.10元和1.37元,对应8倍、6倍PE,维持买入评级。风险主要来自于信贷紧张和销售率恶化。

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