主题：降准讨论！CPI 3.5 将是分界线！

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当前市场普遍预期CPI出现反弹，这个在预料之中，主要有成品油提价、食品价格上涨导致，但只要不超过3.5 对货币政策的继续宽松就影响不大，降准预期就强烈，因此建议各位岛友关注明天早上CPI数据是否超过3.5 ，以便对短期后市走势作出判断。

个人预测：3.5以下，4月降准的概率大增，达8成
如果在3.5--4之间，4月降准的概率5成
4以上，4月降准的概率小于3成

该贴内容于 [2012-04-08 18:37:01] 最后编辑

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　据国家统计局数据运行发布日程表显示，3月CPI、PPI数据将于明天公布。中国网财经中心梳理此间分析预测发现，机构认为3月的CPI数据走势可能较2月略有反弹，达到3.5%左右。

　　发改委官员解读经济数据走势一季度CPI涨幅约为3.5%

　　按照国家统计局的数据发布日程表，统计局将在4月9日公布3月份的CPI、PPI数据，4月13日公布一季度GDP等经济数据。

　　在本月举行的博鳌亚洲论坛2012年年会期间，国家发改委副主任张晓强透露，根据我国“有关研究机构”的初步数据，一季度我国GDP增长约8.4%，CPI涨幅约为3.5%。

　　张晓强认为，要实现上述目标，需要付出巨大努力。为此，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，要着重处理好稳增长、调结构、控物价的关系，牢牢把握扩大内需特别是消费需求的战略基点。

　　著名经济学家、财经评论员马光远表示，2011年春节在2月，而2012年春节在1月，两年春节时间的不同造成了时间差，所以致使CPI数据看似回落，实则未必下降多少，并不意味着3月会继续回落，CPI数据的表现仍需继续观察。而从整个宏观经济形势来看，今年CPI不容乐观，通胀并未消除，温家宝总理在作《政府工作报告》时预期的CPI全年4%的目标比较合理，但仍需要警惕今年物价可能会出现的反弹。

　　陕西省社科院学术委员会副主任张宝通认为，2月CPI涨幅3.2%，而国家定的4%目标可以实现，这主要是基于多种因素的考虑，比如，今年国内在电价、水价、煤价等方面将进一步完善价格改革，这为CPI的波动预留了空间。

　　食用农产品价格“前高后低” 3月CPI或达3.5%现小幅反弹

　　进入3月份以来，受蔬菜价格波动的影响，食用农产品价格出现前半个月涨幅回升，后半个月又有所回落的走势。同时，3月份猪肉价格延续前期回落态势，已经连续八周回落，近两个月累计下降10%。

　　交通银行最新预测报告判断，3月份食品价格环比涨幅在0%-0.4%之间，非食品价格同比涨幅也将延续此前持续小幅回落态势，大约在1.6%左右。据此测算，3月份CPI同比增幅在3.3%-3.7%之间，取其中位数，3月份 CPI同比增幅为3.5%左右，涨幅比上月将有小幅反弹。

　　招商证券发表研究报告预测3月份CPI同比上涨3%，申银万国预测的涨幅为3.2%，民生证券预测的涨幅为3.4%。尽管各机构预测数据不同，但是预测涨幅均在3.0%至3.5%之间。

　　此外，商务部监测3月份生产资料价格企稳回升，钢材价格持续上涨、黑色金属与能源价格涨幅较高，估计3月份生产资料价格环比涨幅0.6%-1%。交行预计3月份PPI环比回升，由于翘尾因素较2月下降0.6个百分点，同比可能继续下行至-0.2%左右。

　　专家：油价上调对CPI影响较小

　　3月份国际油价再创新高，致使国内成品油价年内第二次上调。不过，国家信息中心经济预测部宏观经济研究室副主任、能源问题专家牛犁认为，本次成品油格上调对于国内整体物价水平影响有限，因为成品油价格在CPI中所占比重较小。

　　牛犁表示，此前国家发改委曾经有一个粗略的框算，油价调整对CPI的直接影响大概在0.07%左右，而间接拉动的，包括对天然气价格，煤炭价格的影响是很小的。此外，目前国内通胀处于下降通道之中，给成品油价格上调带来了好的外部条件。

　　纵观3月份的物价水平，正常来说春节过后蔬菜价格会出现下降，但是今年3月初受天气影响蔬菜价格出现了小幅上扬，再加上成品油价格上涨对物价的推动作用，3月的CPI和2月相比会有小幅回升。中国农业银行高级分析师王静文直言，涨幅不会很高，预计3月份的CPI在3.5%左右。（中国网）

　　经济雾里看花的时候，政策的明晰度就应该趋于清晰。这是当前经济需要高度注意的一个方面。

　　经济的“雾”，来自两个方面，一是调控在有意降低GDP的增速，以换取更有质量的增长和结构转型的空间；二是许多实体经济，特别是中小微企业，仍然很难得到资金纾困，一些地区一些行业的经营困难程度，甚至超过2008年金融危机爆发时。调控和一些地区实体经济的加速沉降，让许多人担心：通过政策调控的软着陆，会不会在一定条件下变成硬着陆？

　　这种担心央行也有。4月3日上午，央行行长周小川在“博鳌亚洲论坛2012年年会”上说，货币政策目标是逐步使通货膨胀率降下来，实现经济软着陆。但从技术上来讲确实存在很多困难，有些时候很难知道政策措施是过强了，还是过弱了。有可能实行硬着陆。

　　周小川所说的技术困难，说白了是指：如果央行在一个特定时期既要承担防通胀的任务，又要承担防通缩的任务，那么难度太大。如果确定通胀是最大的经济风险，那么央行相对目标单一，只要紧货币紧信贷就可以了。这也是去年11月之前的主调。如果确定通缩是最大的经济风险，那么央行目标也相对单一，宽信贷宽货币就可以了。这是2008年金融危机爆发后的主调。但如果经济运行既有下降风险又有通胀风险，事情就难办。

　　当前正是这样一个关口。春节后蔬菜价格的反弹，令人担心已经低头的CPI会不会再次抬头。近期国际油价上涨对国内成品油价的传导，进一步增加了这种担心。但与此同时，外贸数据也不再乐观，不少出口型企业库存量上升，经营出现麻烦——比数据更直白的例证是，个别地方老板的出逃风还没有刹住。

　　这种情况，已容不得政策继续无为而治或模棱两可，而必须发出更清晰的信号。实际上，宽货币和宽信贷，不需要同步而行，而完全可以有所分岔。如果通胀真的可能阶段性卷土重来，那么控制货币总量就可以了，实际上，今年的货币政策继续从紧，已经定下了大的基调。但是，这并不意味着信贷政策不可以更“激进”一些，为了刺激经济，宽信贷已是当务之急。

　　此前温州等地高利贷的异常活跃已经表明，企业对资金的渴求程度已经超过对利率的敏感度。这也就表明，企业最担心的不是利率，而是两点：一，银行有没有钱能放贷，二，能否落到最有需求的地方。

　　企业的第一个担心，就是降低存款准备金率的呼声。其实不用怎么算账，就可以知道降准的意义——到今年2月，过去三年来只降了两次存款准备金率，这个频率实在不能说高，更不能说准确地映射了过去三年经济翻天覆地的变化。而最新的情况表明，由于资金短缺，货币市场短期品种利率已在上涨。在这种情况下，降准已不再是秘密。需要注意的只是什么时候降。按照一般规律，本周末就可以降了，如果稳妥一些，本月中旬一季度数据公布前后，也是合适的时间点。2月份的单位、个人、财政加起来的存款余额是81万亿元，照此估算，如果降0.5个点，那么就可以释放4200亿元。

　　更值得关注的是企业的第二个担心：信贷能否落到需要的地方。此前的情况表明，信贷几乎总是出现“赢家通吃”的不正常情况。本来占有要素资源就多而贡献率低的企业，就能得到资金，占有资源少但贡献率高的企业则难得救援。改变这种情况，需要对金融机制作出更多的改革，这也正是人们冀望于温州金融改革试点的原因。可以说，金融的“国退民进”，将决定信贷资金的使用效率高低。比起人们对于银行暴利的关注，信贷资金效率更值得关注。

CPI数据 或定性大盘反抽与反转
　　国家统计局将于4月9日公布3月份居民消费价格指数(CPI)和工业生产者价格指数(PPI)。由于此前公布的PMI指数超出市场预期，因此本周公布的经济数据将更加受到投资者的关注。

　　对此，本期就市场预期的CPI数据预期演变路径、CPI数据可能对市场产生哪些影响，以及如何配置抗通胀题材三个问题上进行探讨。

　　多重因素

　　或让3月CPI数据超3.2%

　　市场预计，受国家发改委两度上调油价，以及蔬菜价格的上涨影响，3月份CPI将会较2月份的3.2%的基础上有所反弹，增幅在3.5%左右。

　　今年3月以来包括小麦、玉米、大豆、白糖、菜油等农产品期货价格开始走上快速上涨通道。特别是近期期货市场相关农产品涨势逼人，例如4月5日国内豆粕市场出现大幅加仓现象，节前减仓的多头纷纷回补，推动价格大幅上涨5日豆粕1209合约大涨4.44%至3384元/吨，创下一年多新高，而6日豆粕继续上涨1.43%，而美盘豆粉表现强势，已创出近4年的新高，仅次于2008年的历史高位。

　　不仅期货市场上农产品3月份上涨，全国农副产品和农资价格行情系统监测也显示，近期全国蔬菜价格虽呈降势但整体仍处高位。截至3月31日，超七成监测蔬菜价格高于去年同期，大葱、圆白菜、大白菜同比涨幅居前，分别为85.8%、63.6%、54.9%，其余上涨品种同比涨幅多在30%-50%之间。

　　分析人士指出，基础食品价格的快速上涨必然会反应在消费者价格指数上，市场人士普遍预期3月CPI将超过3.5%，通胀预期再次增强。

　　不仅如此，近期房租价格的上涨势头猛烈也对3月CPI或超3.2%有贡献，按国家统计局的现行规定，房屋租金计入消费价格指数。一位北京地产中介公司的员工告诉记者，今年以来北京不少楼盘房租的涨幅超过一成，而即将来临的暑假是大学生找工作的旺季，预计租房的需求还会放大，租房价格上涨也将反应在CPI上。当然劳动力成本的上涨，各地最低工资标准的提升，也从一定程度上提高物价，推动通胀预期的增强。

　　当然，还有不少业内人士认为3月到5月的CPI数据会进入“平台期”，例如光大证券认为，基于翘尾因素以及近期食品价格走势，预测3月-5月CPI的同比数字可能与2月相差不大，进入一个“平台期”。到今年年中，CPI会回落至3%以下。不过，央行很可能会把CPI的“平台型”走势作为通胀可能会有反复的依据，因而继续在放松货币政策时采用比较谨慎的态度。

　　短期CPI或左右市场走势

　　3月CPI数据是市场近期将面临的关键性数据，每月这个时间点附近公布的经济数据都会在短期内对市场产生重大影响。

　　一位广发证券的分析师认为，近期2300点失而复得，市场情绪稍有稳定，多空势均力敌，而节后两天是反抽还是重拾升势？主要需看后期宏观经济、政策导向的演化。CPI数据直接和货币政策微调预调力度挂钩，市场普遍预期4月存准能否实现，仍看3月CPI数据如何走。盘中可看出，多空势均力敌的情况很快就会被打破，若CPI数据高涨，则本周指数可能很难突破60日均线，则可能是新一轮杀跌的开始。

　　还有分析人士认为，本周又到宏观经济数据公布的窗口，如果经济数据或政策走向不及预期，短线反复将是大概率事件。例如南京证券认为，继一季度市场对于政策微调预调的持续预期之后，4月份乃至二季度市场将进入对于政策微调力度及经济基本面实质性走势的持续观察阶段，经济数据若反应出政策微调预调力度不及预期，这意味着A股反弹空间及力度仍相当有限，中期调整之势仍难改变。

　　此外，不能只是看短期食品价格的上涨，水电煤气等资源价格的变化对通胀的影响则更为长远。今年以来出台水、电和燃气价格的上调方案，能源资源价格改革会在一定程度上推动物价上涨，通胀预期仍不能解除，今年二季度或将演绎“通胀无牛市”的股谚。

　　4板块或延续结构性机构

　　目前水电煤气等资源价格的变化对通胀的影响则更为长远，通胀预期仍不能解除，四大抗通胀板块仍存结构性机会。

　　分析人士认为，资源属于产业最上游，而且贵金属历来是抗通胀的好品种。有色板块是通胀最终受益板块，它处于产业链上游。可以关注如黄金、稀土、钨、锡、镍等稀有金属股的走势。

　　而房地产板块，估值较大，亦受益于通胀预期。

　　在南美大豆减产的基础上，美豆新作播种预期继续下降，将会导致全球大豆供需缺口加大，库存大幅回落，这将会支撑市场继续上行，为农产品价格上涨带来的机会，特别是大豆相关股。

　　此外，消费是根治通胀最好的方法之一，消费类个股的机会被众多机构看好，由于酒类股的估值方式比较特殊，在消费板块中属于抗通胀最佳板块